Компании:
· ПАО АФК «Система» $AFKS — крупнейший в России многопрофильный частный холдинг Владимира Евтушенкова.
· ПАО «Башнефть» $BANE — одна из старейших и самых эффективных российских нефтяных компаний, «жемчужина» в портфеле «Системы».
Главные герои:
· Владимир Евтушенков: «последний джентельмен российского бизнеса», основатель АФК «Система», человек с безупречной репутацией и связями, построивший империю через рыночные сделки.
· Игорь Сечин: глава государственной нефтяной компании «Роснефть» $ROSN , одна из самых влиятельных фигур в стране.
· Следственный комитет РФ (СКР): главный инструмент давления.
Как «Система» получила «Башнефть»
«Башнефть» не всегда была частью «Системы». В 2000-х её контролировали структуры, близкие к семье бывшего президента Башкирии Муртазы Рахимова. В 2009 году, после серии сделок, АФК «Система» консолидировала контроль над компанией. Сделка была одобрена всеми регуляторами и считалась легитимной.
«Башнефть» стала главным активом «Системы», обеспечивая до 80% её денежного потока. Холдинг инвестировал в модернизацию, компания росла, её котировки были стабильны.
Внезапный арест и обвинение в легализации
В сентябре 2014 года грянул гром. СКР возбудил уголовное дело о приватизации «Башнефти» в 2000-х годах, назвав её «незаконной». Ключевой фигурант — Владимир Евтушенков.
16 сентября 2014 года он был помещен под домашний арест. Формальное обвинение — «легализация денежных средств, приобретенных другими лицами преступным путем» (ст. 174 УК РФ). Фактически, государство через СКР заявило: твоя собственность на ключевой актив нелегитимна.
Реакция рынка была мгновенной и панической:
· Акции АФК «Система» рухнули более чем на 35% за день.
· Акции «Башнефти» также обвалились.
· Индекс Мосбиржи покатился вниз. Это был шок — под ударом оказался не какой-то «серый» актив, а флагман частного бизнеса.
Давление, капитуляция и переход актива
Для Евтушенкова выбор был простым и ужасным: бороться с системой, рискуя всем, включая свободу, или сдать актив. Он выбрал второе.
В декабре 2014 под давлением следствия и после личных переговоров, АФК «Система» подписала соглашение с государством о добровольной передаче 100% акций «Башнефти» в федеральную собственность. Цена сделки была формальной — около 180 млрд рублей, что было значительно ниже рыночной стоимости.
Сразу после передачи акций уголовное дело против Евтушенкова было прекращено «в связи с деятельным раскаянием». Его домашний арест сняли.
В 2016 году государство, теперь владея «Башнефтью», провело её приватизацию. Главным и, по сути, единственным реальным претендентом на покупку доли была «Роснефть» Игоря Сечина. Сделка прошла, «Роснефть» поглотила «Башнефть», заплатив государству более 300 млрд рублей. Круг замкнулся.
Война после войны
Казалось бы, история закончена. Но в 2017 году «Роснефть» нанесла новый удар. Компания подала иск к АФК «Система» на рекордные 170,6 млрд рублей, обвинив холдинг в причинении ущерба «Башнефти» в годы его контроля якобы через неэффективное управление и вывод дивидендов.
Это было беспрецедентно: новый владелец судился со старым за «ущерб», причиненный до покупки. Суды разного уровня встали на сторону «Роснефти», наложив арест на пакеты акций «Системы». Ситуация угрожала полным банкротством холдинга.
В итоге стороны пришли к мировому соглашению в 2018 году: «Система» выплатила «Роснефти» 100 млрд рублей, сохранив остальной бизнес. Для Евтушенкова это было горькое, но необходимое отступление для выживания.
Это история не о рыночной конкуренции, а о переделе собственности с использованием силового и судебного аппарата. Она обозначила момент, когда частный капитал в стратегических секторах окончательно уступил государственному, и показала, что главным регулятором на российском фондовом рынке зачастую является не Центробанк, а политическая целесообразность.
▫️Капитализация: 249 млрд (1500р ао, 896р ап)
▫️Выручка 2024: 1142,8 млрд р
▫️Чистая прибыль 2024: 104,7 млрд р
▫️P/E TTM: 2,4
▫️fwd P/E 2025: 4,2
▫️fwd дидвиенд ао 2025: 5,6%
▫️fwd дидвиенд ап 2025: 9,4%
Давно не разбирал данную компанию, но сейчас акции прилично упали и есть смысл освежить взгляд. У компании всё стабильно: падение показателей, отсутствие отчетов и мажоритарий "Роснефть", который не дает компании платить 50% от прибыли по МСФО.
👆 Последняя отчетность, которая нам доступна - это РСБУ и МСФО за 2024й год. Тогда компания заработала 140,7 млрд р. Детализации в отчете нет, так что разовые доходы/расходы выделить тоже не получится.
❗️ Несложно предположить, что этот год будет существенно хуже, так как рублебочка сейчас около минимумов начала 2023 года, добыча падает и долги компании никуда не делись (только стоимость их обслуживания могла вырасти). Если мы увидим прибыль около 60 млрд р по итогам 2025 года, то будет уже неплохо.
✅ Такой сценарий предполагает дивиденды около 84р на акцию, что на префы дает доходность 9,4% (неплохо для такого года), а на обычку около 5,6%.
👆 Префы и обычка сильно разнятся в цене, хотя разницы между ними для инвесторов особо никакой нет, только у префов цена ниже. Fwd P/E префов на 2025й год всего 2,7, что довольно дешево, а вот обычка почему-то на 67% дороже. Думаю, что эта разница в цене когда-то уйдет. Мы уже видели устранение такого расхождения у Сбера.
✅ Башкирия планирует продать 6,4% компании с правом обратного выкупа. Сама по себе новость нейтральная, но имеете значение цена продажи и покупатель. Есть мизерный шанс увидеть положительные сдвиги в корпоративной политике.
✅ У компании есть 4,4% квазиказначейских акций.
❌ Добыча Роснефти в этом году падает и есть большие шансы на то, что сокращается она во многом за счет Башнефти. Подобную картину мы уже наблюдали не раз. Это, пожалуй, единственный существенный риск. Для справки: Роснефти принадлежит 58% компании.
Выводы:
Проблемная компания, но рисков меньше, чем у Русснефти. 2026й год должен быть лучше, если просто рубль хоть немного ослабнет. А еще вырастет цена на нефть и будет рост добычи от низкой базы, то дивиденды могут быть под 150 рублей за 2026й год (16,7% доходности на префы).
👆 Для существенного роста акций этого мало. Большое движение может произойти на изменении див. политики и переходе на выплаты дивдиендов в 50% от МСФО.
Вот в таком сценарии префы легко могли бы стоить больше 2000р+, но пока 1500р - это их справедливая цена с учетом рисков. Обычка по текущим ценам однозначно неинтересна, без понятия, кто и зачем её вообще покупает. Лично я не держу, но для любителей рискнуть и сделать ставку на нефтянку префы выглядят неплохо. $BANE $BANEP $ROSN
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1️⃣ Греф озвучил взгляд Сбера $SBER на 2026 год: экономика будет расти слабо — около 1%, но инфляция снизится, что позволит ЦБ мягче вести политику и опустить ставку к 12%.
Сбер сохраняет дивполитику — выплата 50% прибыли, ожидает рост кредитования на 9–11% и рентабельность капитала около 22%.
Банк рассчитывает получить эффект от ИИ на 550 млрд ₽ и выйти из периода охлаждения экономики, чтобы стимулировать новые инвестиционные проекты.
2️⃣ IT-компания "Базис" $BAZA успешно провела IPO на Мосбирже, привлекла 3 млрд ₽ по цене 109 ₽ за акцию.
Капитализация вышла на уровень 18 млрд ₽, свободное обращение — 16,7%.
Мажоритарий долю не сокращал.
Компания делает ПО для управления IT-инфраструктурой, растёт быстро: по МСФО прибыль за 9 месяцев выросла на 35%, выручка — на 57%.
"Базис" заявляет курс на импортозамещение и экспансию в Латинскую Америку и Африку.
3️⃣ Карты "Мир" с истёкшим сроком будут работать, но не везде.
НСПК постепенно отключит их от офлайн-и отложенных операций — например, оплаты в транспорте или самолётах.
К 2030 году такие операции полностью запретят, поэтому часть владельцев всё равно заменит карты.
Причина — снижение нагрузки на инфраструктуру и вопросы безопасности после ухода Visa и Mastercard.
4️⃣ США продлили срок, в течение которого можно проводить сделки по продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа $LKOH , теперь до 17 января 2026 года.
Разрешены только операции, связанные с переговорами и передачей активов, но деньги нельзя перечислять в РФ.
Продление связано с санкциями, которые ранее ограничили работу ЛУКОЙЛа за рубежом и требовали завершить сделки в короткие сроки.
По болгарским активам разрешения действуют дольше — до апреля 2026 года.
5️⃣ Путин разрешил СП "Роснефти" $ROSN и Shell проводить сделки с их долей в Каспийском трубопроводном консорциуме, что фактически открывает путь к выходу из проекта.
Но любая сделка всё равно зависит от позиции США, Казахстана и западных акционеров — без одобрения OFAC пройти она не сможет.
Считается, что Казахстан мог настаивать на выходе СП из КТК из-за страха попасть под вторичные санкции, которые угрожают 80% его нефтяного экспорта.
Для Shell это упрощает уход из чувствительного актива, а для "Роснефти" потеря доли болезненна стратегически, но не критична финансово.
6️⃣ Башкирия планирует продать часть акций "Башнефти" $BANE , но оставляет за собой право обратного выкупа, чтобы позже вернуть пакет, когда ситуация в отрасли стабилизируется.
К продаже готовят 6,36% уставного капитала, при этом у республики остаётся блокирующий пакет 25%+1 акция.
Решение объясняют нуждой привлечь деньги и поддержать экономику в условиях санкций, не допуская снижения эффективности и прибыли компании.
7️⃣ "Лента" $LENT купила 67% дальневосточной сети "Реми", в которую входят 115 магазинов трёх регионов с выручкой около 53 млрд ₽ в год.
Бренды сохранятся, основатель остаётся в капитале и продолжит развивать бизнес.
Сделка должна дать эффект за счёт объединения логистики и процессов, что позволит снизить издержки и удерживать цены для покупателей Дальнего Востока.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #экономика #технологии #инфраструктура #санкции #прогнозы #экспансия #ритейл #финтех
Индекс МосБиржи удержал достижения вечерней сессии вторника, которые дали хороший буст на фоне умеренно позитивных геополитических сигналов. $MOEX $IMOEX
Сегодня же фон снова ухудшился:
– ЕС согласовал пакет новых санкций (9 лиц + 43 судна),
– обсуждается бессрочная блокировка активов РФ для финансирования Украины,
– ЕС одобрил план полного отказа от российского газа к 2027 году.
Тем не менее рынок не перешёл в устойчивое падение — поддержал валютный фактор: рубль быстро и активно дешевел второй день подряд.
🏆 Лидеры
• ВУШ +8,45% $WUSH
• Лента +4% — Драйвер: покупка 67% ГК Реми на Дальнем Востоке. $LENT
• Россети Центр +3,72% — продолжают отыгрывать обсуждение источников финансирования энергосектора и дивидендную повестку. $MRKC
📉 Аутсайдеры
• ЭсЭфАй –3,2% $SFIN
• МКБ –2,2% $CBOM
• Headhunter –1% — $HEAD
💹 Индекс МосБиржи: торгуемся в коридоре
Индекс остаётся в диапазоне 2680–2740 пунктов.
Сегодня — чистая консолидация у верхней части диапазона.
Коридор стал настолько узким, что рынок буквально ждёт одного чёткого триггера: либо прогресс в переговорах, либо провал. Пока ни то, ни другое не наступило, и импульса нет.
Объёмы снова слабые — 38,2 млрд руб., ещё ниже вчерашних.
⚡ Что ещё важно
🛒 Лента
Покупка «Реми» усиливает позиции сети на Дальнем Востоке, увеличивает масштабы и удельный вес регионов роста. Лента — один из немногих ритейлеров, который показывает уверенное расширение в 2025 г.
🛢 Сургутнефтегаз-преф — растут на ослаблении рубля $SNGSP
Как обычно: чем слабее рубль, тем выше ожидания по дивидендам префов.
Но важно: по итогам 2025 года чистой прибыли не ждут, значит дивиденд по префам будет, как по обычке — около 0,95–1 ₽.
🏛 Сбер: дивидендная политика на 2026 год $SBER
По данным Frank Media:
– дивиденды за 2025 г. планируют выплатить 50% прибыли,
– прибыли за 11 месяцев: 1,56 трлн руб.,
– цели по ROE — 22%, достаточность капитала — 13,3%.
Это означает, что при ROE 22% и профите >1,6 трлн руб. дивиденд может выйти 35–40 ₽ и выше.
🛢 Башкирия о Башнефти $BANE
БР сохранит за собой право обратного выкупа приватизируемого пакета после «преодоления последствий санкций». Это долгосрочный драйвер, но в моменте без влияния на котировки.
