Vladimir_Litvinov
Продолжаем разбирать отчеты нефтяных компаний за полный 2025 год. Сегодня у меня на столе МСФО Башнефти, которая является важным звеном в структуре Роснефти. Конечно, 2025 год является «зеркалом заднего вида», ведь в начале 2026 года ближневосточный конфликт внес свои коррективы в инвест-идеи, однако внутренние проблемы компании тут выходят на первый план.
🛢 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 12,3% до 1 трлн рублей. Причины лежат на поверхности и звучат уже как мантра: снижение мировых цен на нефть в прошлом году, расширение дисконтов и общее замедление экспортных объемов. На этом фоне даже локальное снижение налогов (НДПИ упал на 7,5% до 284,3 млрд рублей) не смогло стать полноценным драйвером для роста финансовых показателей.
Операционная прибыль компании и вовсе рухнула почти на треть до 96,8 млрд рублей. Это прямое следствие того, что маржинальность «башкирской нефти» сжимается под давлением растущих расходов на логистику и обслуживание стареющего фонда скважин. Также стоит отметить, что у коллег по цеху имеется вертикальная интеграция и более диверсифицированные денежные потоки.
В части эффективности мы видим еще более грустную картину: чистая прибыль рухнула на 53% до 49,2 млрд рублей. Основным «якорем» послужило отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов, на которые оказали влияние как курсовые разницы, так и рост затрат на обслуживание долга.
Из позитивного стоит отметить разве что снижение обязательств. Так, краткосрочные и долгосрочные обязательства снизились с 270 млрд до 203 млрд рублей. Это единственная «светлая сторона» отчета, показывающая, что менеджмент осознает риски долговой нагрузки в эпоху высокой ключевой ставки. Однако на текущий момент это едва ли компенсирует акционерам более чем двукратное падение чистой прибыли.
💰 Что касается дивидендов, то здесь инвесторов ждет разочарование. Традиционно компания направляет на выплаты не менее 25% от чистой прибыли. При текущем результате акционеры могут рассчитывать лишь на 68–72 рубля на акцию, что дает доходность около 4–5%. Это самые низкие дивиденды за последние годы, если не считать ковидный 2020 год.
Башнефть превращается в источник сырьевой ренты для материнской структуры, где оптимизация издержек пока проигрывает макроэкономической реальности. Потенциал компании на 2026 год выглядит ограниченным, а инвестиционная привлекательность - крайне сомнительной на фоне конкурентов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ У нас там еще Газпромнефть осталось разобрать из сектора. Ставьте лайк этой статье если интересно было бы почитать про дочку Газпрома.
На фондовом рынке скоро станет на одну публичную IT-компанию больше - FabricaONE. AI официально подтвердила планы по проведению первичного размещения акций уже в апреле. Давайте сегодня во всем по-порядку разбираться.
💻 Итак, сделка - это классический cash-in, призванный масштабировать бизнес в первую очередь за счет M&A-сделок. А механизм стабилизации до 15% от объема и lock‑up‑период в 180 дней снизят волатильность.
Ключевое конкурентное преимущество FabricaONE. AI - модель «единого окна». Вместо того чтобы координировать десятки подрядчиков, клиенты получают полный цикл услуг: от разработки ПО до техподдержки. Получился, как говорит сама компания, Accenture - но с поправкой на сборку из отечественных технологий. Такой подход экономит время, снижает бюрократическую нагрузку и гарантирует единую точку ответственности.
💼 В портфеле компании - линейка готовых продуктов из более 50 решений на базе искусственного интеллекта, охватывающих самые разные сферы деятельности. К примеру, ПО для управления ремонтом сократило срок реконструкции печи взвешенной плавки Норникеля со 120 до 56 дней. Учитывая, что каждый день простоя оценивается в сотни миллионов рублей, экономия очевидна. AI‑ассистент для Аэрофлота автоматизировал 40% обращений в колл‑центре - это серьезный шаг к оптимизации клиентского сервиса.
В 2025 году компания трансформировала бизнес-модель и сфокусировалась исключительно на высокомаржинальных проектах, что позволило увеличить выручку за год на 12,9% до 25,5 млрд рублей. На рекуррентную выручку (подписки и лицензии) приходится 43% продаж - это залог стабильного денежного потока. При этом доходная часть росла быстрее выручки: скорректированная EBITDA увеличилась на 21,7% до 4,8 млрд рублей.
📊 На Дне инвестора пару недель назад менеджмент FabricaONE. AI озвучил прогноз по ключевым финансовым метрикам на трехлетний период, который предполагает среднегодовой темп роста выручки на уровне 18–22% при увеличении рентабельности EBITDA с текущих 18,8% до 24–28%. Доля ИИ в выручке составит 40% к 2028 году. Похоже, что у нас на бирже будет первая “по-настоящему ИИ”-компания.
Жду подробностей размещения и официальные ценовые параметры, с которыми эмитент планирует выходить на биржу. Ещё обязательно вернусь к вам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня держать руку на пульсе рынка и оперативно делиться с вами своим мнением о нем.
Перекрытие Ираном Ормузского пролива никого не щадит. Даже стоимость российской стальной заготовки в черноморских портах к концу марта превысила $460 за тонну - максимум с начала 2025 года. Однако выплавка стали в РФ, как и спрос на нее, в начале 2026 года продолжила снижаться, примерно на 10% год к году. Сегодня разбираемся с итогами 2025 года НЛМК.
💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 15,1% до 831,4 млрд рублей. Причины понятны: падение объемов реализации, снижение цен на сталь в 2025 году, вызванное падением спроса, и сильный курс рубля. Перекрытие вышеупомянутого пролива едва ли поможет НЛМК ввиду существующих проблем с экспортом в Европу. Тем не менее надо отдать должное компании, ведь на Россию приходится лишь 37% выручки. Остальное улетает на экспорт, правда, в отчете нет разбивки по географии.
Себестоимость реализации, несмотря на падение выручки, осталась на уровне прошлого года в размере 591,5 млрд рублей. Этот тренд присущ многим компаниям на российском рынке. Операционные расходы также подросли, что привело к падению операционной прибыли почти в три раза до 75,4 млрд рублей. Опять же - это общий тренд.
НЛМК в 2025 году немного сократил объем обесценений, но это не улучшило итоговый результат. Чистая прибыль все равно упала в два раза до 63,2 млрд рублей. Сталевары находятся под давлением, однако рентабельность по чистой прибыли осталась в положительной зоне. Сможет ли это обеспечить возврат инвестиций через дивиденды?
💰 Чистая прибыль НЛМК за 2024 год составила 121,8 млрд рублей, за 2025 год - 63,2 ярда. Как итог, акционеры остались без дивидендов в прошлом году, а в этом тоже могут лишиться их. Все еще высокий CAPEX в размере 100+ млрд рублей и снижение FCF до 32,3 ярда станут поводом к отмене дивидендов. Не хочу забегать вперед, но тенденция удручающая.
Можно, конечно, поискать драйверы к переоценке в мультипликаторах, но и тут мы видим скромные цифры: P/E на текущий момент достиг 9,1, а EV/EBITDA 4,1. Получается, что НЛМК сохранил часть экспорта, но сталкивается с конкуренцией на внутреннем рынке. Да и с операционными костами не всё гладко. В этой ситуации я предпочту более прогнозируемую идею в Северстали, нежели «закрытую» компанию НЛМК.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Вот с такого разбора мы стартуем новую рабочую неделю. Несмотря на отсутствие идеи в НЛМК, для вас приготовил еще пару статей, в которых она имеется. Ваш лайк - лучшая мотивация для меня их опубликовать.
Пока Иран и США наперегонки блокируют Ормузский пролив, риск в морских перевозках растет, равно как и популярность нашего Севморпути. В Персидском заливе остаются заблокированными более 800 судов, плюс использование альтернативных маршрутов потребовало фрахта новых судов. В связи с этим ставки взлетели, а идея в Совкомфлоте может заиграть новыми красками. Но сперва давайте вернемся назад и разберем отчет за 2025 год.
⚓️ Итак, в зеркале заднего вида выручка Группы сократилась на 30% до $1,31 млрд. Более показательный для судоходной отрасли тайм-чартерный эквивалент (TCE) упал на 30,6% до $1,06 млрд. Операционные расходы при этом остались почти на уровне прошлого года, что сжало EBITDA более чем вдвое - до $526 млн.
Дальше начинаются «бумажные фокусы». В январе 2025 года США ввели беспрецедентные санкции, заморозив часть флота и спровоцировав списание стоимости десятков судов. В итоге обесценение активов вкупе с курсовыми убытками от переоценки валютных обязательств привело к чистому убытку в $648 млн. Однако если убрать эти разовые статьи, скорректированный чистый убыток составляет всего $6 млн. Ну как всего…
Операционный и свободный денежный потоки оказались под серьезным давлением из-за падения выручки. За первое полугодие FCF ушел в минус почти на 28 млрд рублей, однако к концу года ситуация начала выправляться благодаря росту ставок фрахта и увеличению загрузки флота. Касательно баланса – он у Совкомфлота остается крепким.
📊 По мультипликаторам будет сложно оценить бумаги. На фоне убытка часть из них нерепрезентативна. По другим нельзя сказать, что бизнес дешевый. Например, 0,5 P/B выглядит дешево, однако если капитал ранее генерировал 10% годовых в лучшие времена, то скидка в половину собственных средств – не очень интересная история. По дивидендам тоже радоваться не приходится. Последний раз компания делала выплату по итогам 2023 года, и едва ли рекомендует ее за 24-25 годы.
Сейчас на Совкомфлот оказывают влияние несколько разнонаправленных факторов. С одной стороны, санкции и укрепление рубля (негативно для компании), с другой - рост ставок фрахта (позитивно). На снятие санкций надеяться пока не приходится, а с рублем справится только низкая ставка ЦБ. Ставки фрахта в моменте высокие и могут получить откат до своих средних значений.
На этом фоне не спешу закупаться акциями перевозчика. Думаю, что весь позитив от конъюнктуры уже в цене и история выглядит нестабильно. Да, есть сценарии, где у Совкомфлота все станет хорошо – снятие санкций, резкая девальвация. Однако вероятность такого исхода оцениваю как крайне низкую в обозримом будущем, поэтому и не ставлю на данную бумагу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Пятница - это ли не повод накидать побольше лайков под статьей. Так-то и выходные пройдут радостнее от вашей поддержки.
Индекс МосБиржи в середине недели закрыл торги уверенным ростом, прибавив 1%. Фондовый рынок взбодрили комментарии Президента страны, который отметил, что ВВП сокращается два месяца подряд и у инвесторов возникли ожидания, что Центробанк теперь будет более энергично снижать ключевую ставку.
🧮 Росстат во вторую неделю апреля зафиксировал нулевую динамику инфляции, а в годовом пересчёте темпы роста замедлились до 5,8%. Правда, ранее три недели подряд цены росли высокими темпами - так что говорить о стабильном улучшении пока рано. В следующую пятницу Центробанк проведёт опорное заседание, где озвучит обновлённые макропрогнозы и, весьма вероятно, что регулятор пересмотрит таргет по инфляции на этот год.
💴 Китайский юань опустился до двухмесячного минимума по отношению к рублю. На горизонте - налоговый период, и риски дальнейшего снижения курса юаня растут. Причина в динамике нефти: средняя стоимость Urals в марте составила $77 за баррель, что на 72% выше, чем в феврале. Нефтяникам придётся активнее продавать валютную выручку для уплаты налоговых обязательств, что может поддержать рубль.
💊 Озон Фармацевтика отчиталась по МСФО за 2025 год, сообщив о росте выручки на 23,6% до 31,6 млрд рублей. Компания продолжает расти быстрее фармрынка, однако итоговый показатель немного не дотянул до первоначального прогноза менеджмента, который предполагал рост продаж не менее чем на 25%. Чистая прибыль эмитента выросла на 33,8%, что, кроме роста операционных доходов, обусловлено положительными курсовыми разницами вследствие укрепления рубля. Прогноз по выручке на 2026-й предполагает рост на 15–25% - замедление было ожидаемо, учитывая динамику инфляции, с которой стоимость лекарств имеет тесную корреляцию.
🏦 Совкомбанк закрыл сделку по покупке страховой компании «Капитал Лайф Страхование Жизни», которая в 2025 году увеличила объём страховых премий на 16,5% до 28,5 млрд рублей - за счёт динамичного роста сегмента накопительного страхования жизни. Совкомбанк начинает выводить свои «дочки» на IPO, и, возможно, в будущем мы увидим размещение и страхового сегмента, что может быть интересным кейсом на фоне высоких темпов роста.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас.
Сезон отчетов за 2025 год подходит к концу. В текстовом формате мы разобрали почти всех эмитентов, а сегодня хочу в видеоформате прожарить НЛМК $NLMK, Т-Технологии $T (статью сегодня публиковал) и B2B-РТС перед их размещением на бирже.
🌐 YouTube: https://youtu.be/tSpkcsamPo8?si=gNyah1sQLMvA0u1R
🌐 VK Видео: https://vk.com/video-148221312_456239623
🌐 Rutube: https://rutube.ru/video/4c88ae6a7e8ada56eceda4530e162d60/?r=wd
🌐 Дзен: https://dzen.ru/video/watch/69dfa23239c8602e950694cd?share_to=link
Тайминги:
00:21 НЛМК
03:28 B2B-PTC IPO
06:49 Т-Технологии
❤️ Ваш лайк и позитивный комментарий под видео - лучшая поддержка для меня. Спасибо!
Банковский сектор в 2025 году столкнулся с жестким давлением со стороны ЦБ: росли процентные расходы, а заградительные макропруденциальные лимиты заставили многих игроков притормозить. Однако для Т-Технологий год прошел под знаком агрессивного масштабирования за счет поглощения Росбанка. Группа представила отчет по МСФО, который подтверждает статус «компании роста», но есть нюансы. Давайте разбираться.
🏦 Итак, чистые процентные доходы банка увеличились на 37% до рекордных 520 млрд рублей. Основной вклад внес рост кредитного портфеля и консолидация новых активов. Несмотря на охлаждение рынка потребкредитования, Т-Технологии умудряются расти быстрее сектора, забирая долю у менее технологичных конкурентов. Компания отчисляет в резервы не такие большие суммы, поэтому чистый процентный доход после создания резервов вырос вообще на 42%.
Операционные показатели тоже впечатляют. Общее число клиентов экосистемы на конец 2025 года достигло 54,1 млн человек (+13%), а количество активных пользователей в месяц (MAU) выросло до 34,3 млн. В итоге чистые комиссионные доходы выросли на 38% до 146,1 млрд рублей. Группа окончательно закрепила за собой статус лайфстайл-сервиса, где банковские услуги - лишь один из элементов пазла.
📊 Перейдем к эффективности и финансам. Чистая прибыль по МСФО за 2025 год выросла на 57% до 192,4 млрд рублей. Результат выглядит феноменально, но стоит учитывать эффект от интеграции Росбанка и разовые переоценки. Если смотреть на операционную чистую прибыль (без учета «Яндекса» и неконтролирующих долей), то она выросла на 43% до 174,4 млрд рублей, что все равно выше консенсус-прогнозов.
Тут стоит остановиться на показателях Росбанка до объединения, дабы оценить «чистый» результат. Так, в 2023 году чистые процентные и комиссионные доходы составили 62 и 13,4 млрд рублей соответственно. Чистая прибыль достигла 28,8 ярдов. Все это стоит отнять от общих показателей Т-Банка. Почему 2023-й? Дело в том, что 2024 год нерепрезентативен, ведь банки объединились в августе 2024-го. Как итог, Тинькофф все равно показал рост, но с куда меньшей динамикой.
К тому же за рост приходится платить. Рентабельность капитала (ROE) по итогам 2025 года снизилась до 29,1% против 32,6% годом ранее. Это прямое следствие размытия капитала при объединении банков и роста костов на интеграцию. Стоимость риска (CoR) остается на повышенных уровнях из-за высокой закредитованности населения. Операционные расходы также раллируют, так как Группа продолжает агрессивно инвестировать в маркетинг и IT.
💰 Что касается дивидендов, то Т-Технологии перешли к регулярным квартальным выплатам. СД уже рекомендовал 45 рублей на акцию по результатам IV квартала. С учетом предыдущих выплат за год (33, 35 и 36 рублей), суммарный дивиденд за 2025 год составит 149 рублей на бумагу. При текущей цене это дает доходность в районе 4,7% - для банка с таким темпом роста это приятный бонус.
В сухом остатке имеем уверенный отчет лидера цифрового банкинга. Т-Технологии успешно «переварили» Росбанк, сохранив двузначные темпы роста прибыли даже в условиях жесткой ДКП. Основной риск на 2026 год - потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля, сохранение высокой ключевой ставки и дальнейшее давление на ROE. Тем не менее именно Т-Технологии остаются одной из лучших идей в секторе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
❤️ Воооот, наконец-то "растущий" отчет под руку попался. Ну а раз так, можно и лайков накидать побольше, если не Т-Техно, то хотя бы мне за статью.
Пока рынок акций лихорадит, предлагаю пробежать по более консервативным инструментам. Сегодня вышла новость о том, что Яндекс совместно с УК ВИМ Инвестиции запустил открытый паевой инвестиционный фонд «Яндекс Пэй. Фонд денежного рынка. Рубли». Давайте его разберем.
🏦 Итак, инструмент рассчитан на розничных клиентов, которые хотят разместить свободные средства с минимальным риском, но не готовы погружаться в детали фондового рынка. Однако у него есть ряд уникальных отличий.
Стратегия фонда предполагает вложения в инструменты денежного рынка. Потенциальная доходность сопоставима с ключевой ставкой Банка России и ставками денежного рынка. Минимальная сумма инвестиций - 100 рублей, что делает продукт доступным для широкой аудитории.
Оператор УК ВИМ Инвестиции - компания с успешным опытом работы с крупнейшим биржевым фондом денежного рынка в России «Ликвидность» (LQDT). Весь процесс встроен в приложение, отдельный брокерский счет открывать не нужно.
✅ Для инвестора, привыкшего к более консервативным стратегиям, здесь несколько плюсов. Деньги остаются в постоянном доступе к выводу, не нужно следить за рынком или принимать активные решения - все автоматизировано.
На мой взгляд, продукт найдет свою аудиторию. Особенно среди тех, кто уже пользуется Яндекс Пэй для платежей, но хочет, чтобы свободные остатки работали. Экосистемный подход здесь дает главное преимущество - бесшовность. Ну а для компании это еще один бонус к инвестиционной идее.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Не все ЗПИФы по-настоящему «полезны». Достаточно посмотреть на охлаждение рынка складской недвижимости. Именно поэтому я решил сегодня разобрать ЗПИФ от Termoland с весьма заманчивой доходностью, и который несет ту самую пользу, ведь компания развивает рынок термальных комплексов.
💼 Итак, уже завтра на МосБирже стартуют торги ЗПИФ «Термолэнд Капитал». Целевая доходность определяется на уровне ключевая ставка + 5,5%, с ежегодным пересмотром, что делает фонд прозрачным с точки зрения получения дохода инвестором. Таким образом, доходность в первый год составит 20,5%.
Выплата денежных средств будет осуществляться ежемесячно на трёхлетнем горизонте. Цена размещения пая составит 1000 рублей. Найти паи фонда в приложении брокера можно по ISIN-коду RU000A10D814, правда, они доступны только для квалифицированных инвесторов.
Термальные комплексы - это места для семейного отдыха, которые включают в себя водные и парные зоны, спа-услуги, детские зоны развлечений и фитнес. Люди всё чаще ищут такие места, где можно спокойно отдохнуть душой и телом. Вот почему спрос на городские курорты поступательно растёт: только в прошлом году открылось 16 новых комплексов общей площадью 140 тыс. м². Всего в России уже действует 76 термальных зон, и в ближайшее время появится ещё двадцать.
📊 Termoland уверенно лидирует на рынке с долей в 29%. В 2025 году выручка компании выросла на 150%, превысив 5 млрд рублей, а её комплексы посетили более 3 млн человек. Что дальше? В 2026 м - запуск 5 новых объектов и рост выручку до 9 млрд, а к 2030 году сеть может вырасти до 60 комплексов.
Для реализации стратегии развития компания привлекает капитал в рамках ЗПИФа. При этом у эмитента уже есть положительный трек-рекорд на долговом рынке: компания выпустила семь выпусков ЦФА, три из которых погашены, а по оставшимся выпускам все купоны выплачиваются исправно.
Термальные комплексы - это не просто мода, а устойчивый тренд, отражающий запрос общества на здоровый и комфортный отдых. Инвестиции в этот сегмент выглядят интересно. Но есть и нюансы. Общий спад потребительской активности может замедлить рост спроса на услуги термальных комплексов. Этот фактор нужно учитывать при принятии инвестиционных решений. Буду внимательно следить за ходом размещения ЗПИФа «Термолэнд Капитал».
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Конфликт на Ближнем Востоке взвинтил цены на углеводороды, удобрения и алюминий. На прошлой неделе наметился переговорный трек, который скорректирует их, но все это - слишком шаткое равновесие, чтобы делать поспешные выводы. Предлагаю сегодня пробежаться по второму по величине в мире производителю алюминия - Русалу и его отчету за полный 2025 год.
💿 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,6% до $14,8 млрд. Основным драйвером стал рост цен на алюминий на спотовом рынке. Так, средняя цена на металл была в 2025 году на уровне ~$2700. С начала года котировки продолжают штурмовать локальные максимумы и сейчас находятся в зоне $3400.
Цены растут на фоне уничтожения производственных мощностей Emirates Global Aluminium (ОАЭ). Суммарно на Персидский залив приходится ~10% мирового производства, половина из которых - доля Эмиратов. Но вернемся к отчету за 2025 год, ведь именно там кроется большая ложка дегтя.
Финансовые расходы компании достигли $1,1 млрд, что в совокупности с ростом затрат, привело к чистому убытку, впервые с 2014 года. Только от курсовых разниц из-за укрепления рубля бизнес потерял $431 млн, еще $697 млн ушли на проценты по кредитам. При этом чистый долг увеличился на 25% до $8,1 млрд. Большая часть номинирована в юанях, остальная - в рублях. При укреплении рубля приходится переоценивать долг, с этим и связан убыток от курсовых разниц.
💰 Из обнадеживающего - большинство аналитиков сходятся во мнении, что мы достигли предела укрепления рубля и подобного ралли в обозримом будущем уже не будет. Более того, ЦБ перешел к смягчению ДКП, а у Русала часть долгов с плавающей ставкой. Ситуация выглядит так, что худший год в разрезе финансовых расходов для бизнеса позади.
Текущий год для компании может стать сильным. Смягчение ключевой ставки будет снижать финансовые расходы, а рост цен на мировых рынках - увеличивать маржинальность. В случае девальвации рубля будет дополнительный буст результатов. Да, в этом году на дивиденды рассчитывать не приходится, но в котировки будут закладываться сильные результаты 2026 года. Поэтому высока вероятность продолжения ралли, несмотря на отрицательный результат в 2025 году.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
❤️ Друзья, напомню , что мы работаем с вами по бартеру. Я каждое утро ручками пишу и публикую для вас полезную аналитическую статью, а вы, ими же, ставите лайк. Спасибо!
С компанией история простая и сложная одновременно. Это почти идеальный инфраструктурный монополист: растут тарифы, оплачивается прокачка, есть стабильный денежный поток и платятся дивиденды. Но помимо выросших налогов есть вполне осязаемый риски прилетов БПЛА по инфраструктуре. Предлагая разобрать компанию сквозь призму отчета за полный 2025 года.
⛽️ Итак, выручка Группы за отчетный период выросла всего на 1,2% и составила 1,44 трлн рублей. Роста как такового нет, зато показатель операционной прибыли до амортизации и обесценения вырос до 584,6 млрд рублей, против 545 млрд годом ранее.
А вот дальше начинается наша любимая «бумажная игра». Амортизация растет, обесценения подскочили почти до 100 млрд рублей, что в итоге снизило чистую прибыль на 19,7% до 241 млрд рублей. То есть прибыль падает, но операционная эффективность не ухудшилась. Это важный момент для будущих дивидендов.
📊 Операционный и свободный денежный потоки составили 439 млрд рублей и 200 ярдов соответственно. Это больше, чем все дивидендные выплаты, поэтому денежная позиция у компании выросла, а баланс остается очень крепким. У Транснефти все еще отрицательный чистый долг, что является редкостью для крупных инфраструктурных компании.
По мультипликаторам компания выглядит довольно дешево: P/E ~4,4, EV/EBITDA ~1,2. Дивидендная доходность составляет 12,7% - на уровне крепких голубых фишек. А теперь пора поговорит про риски.
Удары по инфраструктуре
История с Усть-Лугой и Приморском - это уже не единичный инцидент, а новый фактор риска для бизнеса. Если порты останавливаются, потоки приходится перенаправлять, логистика усложняется, часть мощностей может простаивать. Для Транснефти - это риск снижения объемов прокачки и роста затрат на восстановление инфраструктуры.
Южная нитка Дружбы
Остановка транзита - это риск для объемов прокачки, поэтому любые логистические проблемы сразу бьют по выручке. Отражение этого мы увидим в результатах за первый квартал 2026 года.
Высокий CAPEX
Инвестиционная программа компании растет, что приведет к снижению свободного денежного потока в будущем. Пока FCF высокий, но тренд на рост капитальных затрат уже наметился.
Сегодня Транснефть - это классическая дивидендная история без существенного задела на рост акций, и с повышенным геополитическим риском. Именно поэтому рынок «держит компанию дешевой». Это не история роста, а история сохранения денежного потока под риском внешних факторов. Учитывайте это при принятии инвестиционных решений.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Новую неделю стартуем с разбора зависимой от нефти компании. Ну куда ж без черного золота на фоне развивающегося конфликта. Ну а раз так, ставьте лайк статье, буду вас радовать на неделе полезной аналитикой.
Сезон IPO 2026 года официально открыт - компания B2B‑РТС объявила ценовой диапазон первичного публичного предложения акций на уровне от 112 до 118 рублей. Прием заявок продлится до 16 апреля, а начало торгов запланировано на 17 апреля. Примечательно, что книга заявок уже покрыта, но давайте разберём, чем интересна эта история для инвесторов.
💻 Итак, B2B‑РТС - крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства с оборотом, исчисляемым триллионами рублей. По сути, это цифровой мост между заказчиками и поставщиками: здесь размещают запросы на товары и услуги, ищут проверенных партнёров, проводят закупки.
В 2025 году рынок цифровых закупок в России вырос на 10% и достиг 53 трлн рублей. Оборот самой B2B-РТС составил почти 10 трлн рублей - это, на минуточку, 4,5% ВВП страны! Цифровые закупки - это не просто тренд, а новая реальность: расходы предприятий и государства стабильно растут, а такие платформы становятся инфраструктурой для прозрачных и эффективных сделок.
📊 За последние три года среднегодовой темп роста совокупного дохода (выручка от оказания услуг и дохода от управления активами) компании составил 19%, а рентабельность по чистой прибыли стабильно держится выше 35%. У эмитента отрицательный рабочий капитал, что означает отсутствие долговой нагрузки.
В рамках подготовки к IPO менеджмент компании озвучил долгосрочную стратегию развития, которая предполагает удвоение выручки к 2030 году при сохранении целевой рентабельности по чистой прибыли выше 35%.
💼 По итогам 2026 года компания намерена направить на дивиденды не менее 85% от чистой прибыли, а в 2027–2030 годах коэффициент выплат составит не менее 80%. С учётом того, что Центробанк снижает ключевую ставку и в следующем году может довести её до однозначного значения, деловая активность будет расти. Это напрямую конвертируется в увеличение объёма цифровых закупок и, соответственно, в рост доходов B2B-РТС.
Мосбиржа включила бумаги эмитента во второй котировальный список под тикером BTBR. Ценовой диапазон соответствует рыночной капитализации всего 20-21 млрд рублей. Почему «всего», давайте разбираться.
Аналитики оценили компанию почти вдвое выше, порядка 30-40 млрд. Выход на IPO с капой в 20 ярдов выглядит, как хороший дисконт к справедливой цене. Да и мультипликатор P/E в 5,5 говорит сам за себя. На мой взгляд, крайне интересное IPO намечается, держу руку на пульсе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Со светлым праздником Пасхи, друзья. И хорошего воскресенья!
То он Персов стирает с лица земли, то совместное предприятие с ними хочет сделать и получать деньги за проход судов по Ормузу. Ну с Трампом понятно - весеннее обострение никого не щадит. Но иранцы тоже не отстают, делая противоречивые заявления. От политических конвульсий нефть лихорадит, равно как и котировки наших нефтяников. Сегодня разбираем отчет Роснефти за 2025 год и поговорим о перспективах отрасли.
⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период ожидаемо снизилась на 18,8% до 8,2 трлн рублей. Низкие цены на нефть, большой дисконт к нашей Urals и сильный рубль - вот те причины, которые привели к падению выручки. В первом полугодии 2026 года ситуация должна выправиться, однако ее дальнейший вектор будет зависеть от геополитических настроений. Да и рост цен на нефть едва ли сдержит рост расходной части.
Так, операционные расходы Роснефти снизились всего на 10%, что привело к падению операционной прибыли сразу в два раза до 1,1 трлн рублей. Учитывая налоговые платежи чистая прибыль компании сократилась на 73% до 293 млрд рублей. Такие значения по прибыли за последние 8 лет были лишь в ковидном 2020 году.
📊 Компания в начале 2026 года выплатила промежуточные дивиденды за 2025 год в размере 11,56 рублей на акцию, что принесло акционерам 2,9% доходности. Если принять во внимание дивидендную политику по выплате 50% от чистой прибыли, то инвесторы могут рассчитывать еще на 2-3 рубля финальных дивидендов. Не удивлюсь, если компания вообще откажется от выплат, либо рекомендует минимальный их размер.
Роснефть показала слабый отчет за 2025 год, сократила в два раза скорректированный свободный денежный поток до 700 ярдов и едва ли порадует нас дивидендами. Остается надеяться на разворот сентимента в первом полугодии 2026 года за счет ближневосточного конфликта.
К слову, этот самый конфликт активизировал покупки нашей нефти, вопреки санкциям. По заявлениям источника в индийском правительстве, Нью-Дели продолжит покупать российскую нефть независимо о того, будут ли США продлевать приостановку антироссийских санкций. Инвест-идея в Роснефти напрямую зависит от геополитики, а как вы знаете, вещь эта крайне непредсказуемая. Я все еще держу акции у себя в портфеле, но пристально слежу за новостями.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ох ребятушки, не знаю как с нефтью, а с лайками нам надо что-то порешать. Пятница ж... давайте побольше накидаем их под статьей.
Индекс Мосбиржи в середине недели приуныл на фоне падения нефтяных цен и завершил торги снижением на 0,7%. США в среду утром заключили двухнедельное перемирие с Ираном, что спровоцировало закрытие спекулятивных позиций в нефти. Да, ситуация с конфликтом временно стабилизировалась, но расслабляться рано: риски эскалации сохраняются, а значит, котировки нефти могут вновь пойти вверх. Спекулятивные качели - это всегда стресс для рынка, но именно в такие моменты можно найти выгодные точки входа.
📊 Ещё один тревожный сигнал - инфляция. Росстат зафиксировал рост на 0,19% за неделю (неделей ранее было 0,17%). Три недели подряд цены держатся на высоких отметках. Если замедления не случится, Центробанк может изменить планы 24 апреля: вместо снижения ключевой ставки на 0,5% мы увидим лишь 0,25%, а то и паузу в смягчении ДКП.
🛢 Отдельной головной болью стали недавние атаки беспилотников на порты Усть-Луги и Приморск. Экспорт нефти мгновенно просел на треть, составив 115 тыс. б/с. Хотя перевалка возобновилась, риск новых атак остаётся. Под ударом - Транснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз: для них Балтика критически важна.
📉 В первом квартале 2026 года производство алкоголя в России сократилось на 4,9% до 224,4 млн декалитров. Негативная динамика обусловлена сокращением потребительских расходов: снижение трафика фиксируют как ритейлеры, так и кафе. Катализатором падения стал сегмент крепкого алкоголя, где значимую долю рынка занимает Novabev Group. При этом впервые за последние несколько лет сократилось производство вина, что частично связано с эффектом высокой базы, однако риски для Абрау-Дюрсо также нельзя списывать со счетов.
💵Центробанк опубликовал свежий обзор рисков финансовых рынков, где отметил, что объём отложенных операций с валютой по бюджетному правилу пока нейтрален для рубля. Ставка RUSFAR ON CNY вновь вернулась к отметке в 1% - дефицит юаневой ликвидности на денежном рынке завершился, и при прочих равных рубль будет стабильным.
🏗 По оценкам компании NF Group, в 2026 году в России ожидается рекордный ввод складских объектов - около 7,1 млн м². Но есть нюанс: в Москве уже избыток площадей, арендные ставки снижаются. Это риск для ЗПИФов вроде «Парус‑СБЛ» или «Современный 7». Однако есть один интересный ЗПИФ, который не связан со складской недвижимостью. Расскажу о нем на следующей неделе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен, обязательно прожмите лайк. Так я пойму, что формат вам заходит, и продолжу готовить брифинги для вас.
📣 ИнвестТема в МАХ - https://max.ru/particular_trader
Прошлый год стал рекордным для рынка драгоценных металлов. Золото за 2025 год взлетело на 155% до $5600. С одной стороны, ралли на спотовом рынке драйвит доходы компаниий, с другой - экономическая ситуация приводит к росту костов. Не будем лезть в дебри корпоративных конфликтов ЮГК или специфику Селигдара, а разберем отчетность Полюса за полный 2025 год как наиболее стабильного представителя сектора.
⛏ Итак, выручка компании за отчетный период в рублях выросла всего на 2,6% до 712 млрд рублей. В долларовом выражении динамика выглядит лучше - плюс 19%, но для отечественного инвестора стоит смотреть на рублевую выручку. Получить такие цифры на фоне двукратного роста цен на золото - это, мягко говоря, неожиданно. Основной удар нанесла валютная переоценка: эффект укрепления рубля сократил потенциальные доходы экспортера примерно на 16,5%.
Если взглянуть на операционку, то здесь тоже без оптимизма. Производство золота планово снизилось на 16% до 2,53 млн унций, а продажи упали на 18% до 2,54 млн унций. Главная проблема - снижение концентрации металла в руде, что потянуло за собой рост себестоимости. Стоит отметить, что это характерно для всех компаний сектора, но нам от этого не легче.
📊 Что касается эффективности и финансов, то чистая прибыль в рублях прибавила скромные 2,6% до 314 млрд рублей, а показатель EBITDA и вовсе просел на 3,7% до 517 млрд. Почему в столь позитивный для сектора период мы видим такую динамику?
▫️Резко выросла налоговая нагрузка. После изменения методики расчета НДПИ в 2024 году при цене золота выше $1897, компания платит дополнительный налог, который «съедает» сверхприбыль
▫️Общие денежные затраты (TCC) взлетели на 93% до $739 за унцию
▫️Совокупные затраты (AISC) выросли на 87% до $1437
Рост цен на металл смог лишь компенсировать внутренние проблемы, но не вывел компанию на новый уровень доходности. Пик конъюнктуры в среднесрочной перспективе пройден. Теперь ставка в Полюсе возможна только в двух сценариях: девальвация рубля или запуск Сухого Лога.
При дорогой нефти рубль получает дополнительную поддержку, поэтому ждать резкого ослабления пока не приходится. Что касается Сухого Лога, то выход на плановую мощность от 2,3 до 2,8 млн унций в год намечен только на 2030 год. Ждать еще четыре года - слишком долгий срок для планирования на нашем рынке, а закладывать этот рост в котировки начнут не раньше 2028 года.
В сухом остатке идея в Полюсе выглядит отыгранной. Новый интерес к бумаге может появиться только в случае серьезного ослабления рубля или глубокой коррекции в самих акциях. Цены на золото после ралли 2025 года вполне могут уйти в коррекцию на несколько лет, а себестоимость добычи на новых проектах вряд ли будет такой же рекордно низкой, как раньше. Я свою позицию по Полюсу закрыл, жду более внятных сигналов к росту.
♥️ Золотые мои, не забудьте прожать лайк этой статье. Это ли не мотивация публиковать для вас аналитику по утрам...
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Пока ИТ-сектор в России от бума импортозамещения переходит к осознанной цифровизации на базе отечественных решений, на IPO-радарах все ярче виден настоящий гигант заказной разработки и ИИ-решений. Речь о FabricaONE. AI, которая в 2025 году стала одним из самых обсуждаемых кандидатов на проведение IPO. Мы компанию уже разбирали ранее, но сегодня хочу еще раз пробежаться по ее бизнес-модели и проанализировать свежий отчет за полный 2025 год .
💻 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12,9% до 25,5 млрд рублей. Этого удалось достичь благодаря органическому росту и ряду M&A сделок. Модель FabricaONE. AI настроена не на одного якорного заказчика, а на диверсифицированную клиентскую базу. У компании более 1100 клиентов, что добавляет стабильности и предсказуемости результатам. Порядка 50% выручки приходится на финансовый сектор, 15% - на промышленность, 7% - на госсектор, остальное - по другим отраслям.
На промсекторе я бы остановился подробнее, ведь промышленность - это огромный рынок, который только начинает цифровую трансформацию. Цифровизация неизбежна и идет в интересах индустрии: это история про деньги, безопасность и технологический суверенитет. При этом именно сегменты тиражного и промышленного ПО в структуре выручки компании показывают наиболее динамичный рост - до 30–35% в среднесрочной перспективе с 27% по итогам 2025 года.
Тут главное не распыляться и точечно выбрать векторы развития. FabricaONE. AI во втором полугодии 2025 года отказалась от ряда низкомаржинальных проектов. Это временно сдержало рост выручки, но зато повысило качество портфеля. Как итог, выросла рентабельность по EBITDA на 1,3 п.п. и сама скорректированная EBITDA на 21,7% до 4,8 млрд рублей, обогнав по динамике выручку. Чистая прибыль при этом выросла на 4,6% до 3 млрд рублей.
📊 Чистый долг и капзатраты компания тоже держит на комфортных уровнях. Соотношение чистого долга к скорр.EBITDA на конец 2025 года составило всего 0,28x, а капитальные затраты на разработку FabricaONE. AI планирует держать в районе 4–5% от выручки за счет активного применения ИИ-инструментов.
В сухом остатке имеем растущий актив в самом перспективном секторе рынка. Можно долго говорить о различных сегментах бизнеса Фабрики, но мы возьмем один тезис за основу - FabricaONE. AI выстроила, в отличие от большинства ИТ-компаний, вертикально-интегрированную бизнес-модель, объединяющую стратегический консалтинг, заказную разработку, тиражные продукты, промышленное ПО и обучение (чтобы клиент получал максимум выгоды от цифровизации).
FabricaONE. AI соединяет в себе целый пул дополняющих друг друга активов. Растущий спрос на внедрение генеративного ИИ в бизнес-процессы крупнейших корпораций будет драйвить финансовые показатели. Особенно это станет заметно в цикле более поступательного снижения ключевой ставки. Будет интересно послушать мнение менеджмента на этот счет на эфире Capital Markets Day. Пойду, пожалуй, послушаю их в 12:00 мск.
♥️ Решил сразу свеженький отчет "Фабрики" разобрать оперативно, так что лайк ваш не помешает
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Фудритейл всегда считался тихой гаванью. «Продукты люди будут покупать всегда» - основной тезис инвесторов. Формально они правы, но в условиях высокой ключевой ставки и активных расходов на CAPEX даже продуктовые сети могут оказаться в довольно сложном положении. Предлагаю разобрать отчет ИКС5 за полный 2025 год и расставить необходимые акценты.
🛒 Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 18,7% до 4,6 трлн рублей. Операционная прибыль тоже подросла до 247 млрд рублей. На уровне операционного бизнеса все выглядит очень прилично. Рост выручки уже возвращается к нормальным темпам - около 12–16% в год. Сопоставимые продажи растут в основном за счет чека, а не трафика. Это важный момент: инфляция замедляется, а значит, дальше рост будет зависеть от реального спроса и эффективности сети.
Основной драйвер бизнеса остается прежним - «Пятерочка». «Перекресток» растет умеренно, а «Чижик» постепенно становится вторым по размеру сегментом группы. Главная проблема - это финансовые расходы, которые выросли до 168 млрд рублей против 115 млрд годом ранее. В результате прибыль до налогообложения снизилась до 108,8 млрд рублей, а чистая прибыль упала на 20,2% до 83 млрд рублей.
Долгосрочные кредиты и займы компании выросли более чем в два раза, а денежная позиция увеличилась, но это следствие привлечения дорогого финансирования. При этом нераспределенная прибыль существенно снизилась, в том числе из-за крупных дивидендных выплат. И вот здесь мы подходим к главному вопросу: а не попадут ли сети в ловушку тонкой маржи?
▫️Инфляция замедляется;
▫️Конкуренция усиливается;
▫️Зарплаты растут, логистика дорожает;
▫️CAPEX становится все дороже;
▫️Маржа при этом снижается до 2%.
При такой модели бизнес номинально растет, но свободный денежный поток растет значительно медленнее, чем выручка. Это значит, что дивиденды начинают зависеть от долга и трат на CAPEX.
📊 Целевой диапазон по долговой нагрузке: Чистый долг/EBITDA 1,2–1,4x. Если EBITDA падает, а CAPEX растет - дивиденды автоматически уменьшаются. После крупных выплат дивидендов долговая нагрузка уже приблизилась к нижней границе диапазона. То есть ситуация выглядит так: 2024–2025 - это период очень высоких дивидендов, в 2026 - период более скромных выплат. Инвесторам не стоит рассчитывать на щедрые выплаты.
Стоит компания справедливые для нее P/E 7,8x; EV/EBITDA 3,1x. Дивдоходность к лету явно будет на уровне прочих голубых фишек. История выглядит консервативно, без значимых драйверов к переоценке. Она точно лучше Магнита, но вот в сравнении с Лентой - вопрос. Я продолжаю держать акции ИКС5 в портфеле, но не считаю ее лучшей в потребительском секторе.
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня, а вам плюсик к карме. Поддержите реакциями статью!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
У компании настолько большой долг, что расходы на его обслуживание приводят к убытку второй год кряду. Такова диспозиция! На этом разбор компании и ее отчета за 2025 год можно было заканчивать, но это не наш метод. Предлагаю разобраться более детально в ближайших перспективах «трубника».
💿 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 24% до 404,4 млрд рублей. После прохождения пика в 2022 году по выручке (629 ярдов) динамика за последние три года негативная. За счет падения спроса в РФ на стальные трубы стагнируют и продажи. Так, объем реализации бесшовных труб составил 2,3 млн тонн, сварных труб - 0,7 млн тонн, что соответствует падению год к году на 26,5% и 38,6% соответственно.
Сама компания объясняет это четырьмя ключевыми факторами: переохлаждением экономики, высоким уровнем ключевой ставки, ростом издержек и значительным уровнем инфляции. По инфляции это они лихо накинули, но в остальном правы. Импульсный скачок ставки и слишком медленное ее снижение приводят к падению деловой активности и промпроизводства. Однако в случае с ТМК подключаются дополнительные факторы.
🛢 Напомню, что компания является ведущим поставщиком стальных труб, трубных решений и сопутствующих сервисов для различных секторов экономики. Ключевые потребители - компании нефтегазовой отрасли. Продукция ТМК используется как для добычи и эксплуатации, так и для транспортировки углеводородов. Оставлю картинку, чтобы вы примерно представляли, кому отгружает ТМК свою продукцию.
Так вот, в 2025 году наши экспортеры нефти и газа столкнулись со сложностями. Просели объемы экспорта, цены на сырье, а компании потеряли часть рынков сбыта. Даже расширение квот ОПЕК+ не повлекло за собой рост производственных мощностей. Для ТМК это равносильно потере клиентов, которые оттормаживают свою инвестиционную активность. Та же Сила Сибири-2 могла бы стать для ТМК драйвером роста, но запуск строительства постоянно откладывается.
📊 Конъюнктура, мягко говоря, слабая. «Возрождение» нефти в последние месяцы на фоне конфликта на Ближнем Востоке едва ли быстро конвертируется в рост спроса на продукцию ТМК. Но давайте вернемся к отчету. Несмотря на сокращение себестоимости и операционных расходов (тут надо отдать должное компании), финансовые расходы в размере 81,8 млрд привели к чистому убытку в 24,5 млрд рублей.
При этом чистый долг ТМК вырос за 2025 год еще на 14,1% до 292 млрд рублей. Динамика снижения ключевой ставки ЦБ слишком медленная, чтобы остановить этот тренд. Огромный долг вынужден раздувать себя еще больше. Пока компания не снизит процентные расходы, считать мультипликаторы и говорить о развороте будет преждевременно. А пока мы остаемся со слабым отчетом и сомнительными перспективами на ближайшее будущее.
♥️ Идеи в ТМК конечно нет, но разве это повод отчаиваться? Сейчас накидаете лайков этой статье, а я вернусь на днях с куда более интересной идеей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Можно сколько угодно сравнивать Московскую биржу с «казино», которое всегда остается в плюсе, но период повышенных заработков на процентах и чужих деньгах подходит к логическому завершению с каждым заседанием ЦБ. Сегодня предлагаю подбить итоги 2025 года и экстраполировать их на будущие результаты компании.
🏦 Итак, совокупные доходы биржи за отчетный период снизились на 11,1% до 129 млрд рублей. Несмотря на общее падение, структура доходов претерпела фундаментальный сдвиг. Если в 2024 году процентный доход доминировал, то теперь он заметно сжимается, а год к году падает на 38,9%. Пик доходности на высокой ключевой ставке уже позади, поэтому менеджмент сейчас делает упор именно на комиссионном доходе.
Комиссионные доходы выросли за 2025 год на 24,9% до 78,7 млрд рублей. Ключевыми драйверами в 4 квартале стали: денежный рынок за счет огромных объемов операций РЕПО (+22%), срочный рынок, где инвесторы активно хеджировались и спекулировали на волатильности (+59%) и рынок облигаций на буме первичных размещений (+62,8%). А вот крайне низкая активность инвесторов на рынке акций привела к снижению доходов этого сегмента на 23,9%.
Расходы при этом не стоят на месте. Операционные затраты выросли на 12,4% до 52 млрд рублей. Основной удар пришелся на маркетинг (+64,7%) и ФОТ (+9,6%), так как борьба за новых частных инвесторов и рабочую силу требует все больше вложений. Соотношение расходов к доходам (Cost-to-Income) выросло до 40,3% против 32% годом ранее. В итоге чистая прибыль Мосбиржи сократилась на 25,1% до 59,4 млрд рублей.
💰 Что касается дивидендов, то биржа традиционно направляет на выплаты не менее 50% от чистой прибыли. В последние годы эта цифра достигает 75%. В итоге СД Мосбиржи рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19,57 рублей акция, что ориентирует нас на 11,6% доходности. Такая доходность является выше средней по рынку, что вполне неплохо.
Главный риск на 2026 год - дальнейшее сжатие процентной маржи при сохранении темпов роста расходов. Если посмотреть на ситуацию трезво, то по мере снижения ключевой ставки давление на прибыль продолжится. Комиссии это едва ли перекроют. И все же Мосбиржа остается интересным кейсом на рынке, который ранее перформил высокую ключевую ставку, а сейчас переходит к более консервативным инструментам заработка.
Вопрос цены сейчас выходит на первый план. С одной стороны, мультипликаторы стоимости выглядят приемлемо (P/E 6,7 и P/B 1,5). Оценка почти в 7 годовых прибылей сейчас ниже средних значений за последние 10 лет. С другой - мы должны учитывать почти гарантированное снижение прибыли в ближайшие годы. В общем, решение каждый для себя примет сам, но Мосбиржу я в портфеле держу.
♥️ Пятница - это ли не повод закидать Мосбиржу ой, статью лайками. Глядишь и выходные пройдут радостнее из-за вашей поддержки.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
Облачные сервисы - один из самых быстрорастущих сегментов IT-индустрии, и Selectel уверенно держится в числе крупнейших игроков этого рынка. Сегодня предлагаю погрузиться в детали финансовой отчётности эмитента по МСФО за 2025 год.
📊 Итак, выручка компании за отчётный период увеличилась на 39% до 18,3 млрд рублей - как за счёт органического роста, так и за счёт эффекта M&A‑сделки по приобретению компании Servers ru. Почти вся выручка - рекуррентная. Это значит, что эмитент получает стабильный денежный поток, который сглаживает сезонность - бич многих IT‑компаний.
Продолжительный период высокой ключевой ставки не проходит бесследно для рынка облачных технологий, и в некоторых отраслях экономики компании оптимизируют IT‑бюджеты, что сказалось на темпах расширения IT-инфраструктуры. При этом всегда есть сферы, которые чувствуют себя лучше других. Сейчас – это финансовый сектор и розничная торговля, выручка от клиентов из этих сфер выросла в 2,1 и 1,5 раза соответственно.
Доходная часть растёт сопоставимым темпом с выручкой, и на этом фоне скорректированный показатель EBITDA увеличился на 38% до 9,7 млрд рублей. Рентабельность EBITDA четвёртый год держится выше 50%.
Рост процентных расходов вкупе с изменением налога на прибыль привёл к сокращению чистой прибыли компании на 8% до 3 млрд рублей.
🧮 Долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA составила 1,7х, что вполне приемлемо, учитывая капиталоёмкость бизнеса. Компания является активным участником долгового рынка, и её облигации есть в моём портфеле.
В марте 2026-го Selectel запустил геораспределенный регион в облачной платформе. Этот проект ориентирован на крупный бизнес с высокими требованиями к отказоустойчивости и бесперебойности процессов. Его суть в том, чтобы сохранить работоспособность сервисов клиентов даже в случае выхода из строя целого ЦОД.
🎤 На конференц‑звонке для СМИ руководство компании отметило, что дата‑центр «Юрловский» будет введён в эксплуатацию в текущем году, что позволит эмитенту расширить мощности под будущий рост. Также менеджмент акцентировал внимание на M&A‑треке, который может стать потенциальным драйвером роста.
Облачные технологии сегодня - это не просто «хранение данных». Это фундамент для внедрения искусственного интеллекта и сложных вычислений. Буду внимательно следить за развитием бизнеса Selectel, так как являюсь их облигационером, и держать вас в курсе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня продолжать разбираться с рынком и отдельными эмитентами.
