#металлургия — посты и обсуждения

#вольфрам #tungsten #Ареал #стратегическиеметаллы #инвестиции #редкиеметаллы #сырьевойрынок #дефицит #Китай #импортозамещение #Бурятия #добыча #металлургия #критическоесырье #геополитика

#Базарразбор

Производство первичного алюминия в странах Персидского залива в июле упало на 44% год к году — до 293 тыс. тонн, что близко к 15-летнему минимуму. Причина — атака Ирана на заводы в регионе, на долю которых приходится около 9% мировых мощностей. Emirates Global Aluminium (EGA) в Аль-Тавиле (Абу-Даби), мощностью 1,5 млн тонн в год, сейчас работает лишь на 18% от мощности. Восстановление ожидается не раньше начала 2027 года.

📊 Ситуация на мировом рынке

В отличие от стран Персидского залива, мировое производство алюминия в июле снизилось лишь на 1,7% до 6,16 млн тонн. Китай нарастил выпуск на 2,7% до 3,866 млн тонн, Европа — на 7,5% до 643 тыс. тонн. Падение в ОАЭ — локальный, но болезненный удар по рынку, который уже отреагировал ростом цен на металл.

🇷🇺 А что Россия? Опять в засаде?

И вот здесь возникает главный вопрос: почему наши производители снова оказались в роли пассивных наблюдателей? Такое ощущение, что мы перестали ловить мышей — приняли выжидательную позицию, которая не сулит ничего хорошего.

Да, у нас есть «Русал», один из крупнейших производителей алюминия в мире. Да, мы обладаем мощностями и ресурсами. Но под санкциями и в условиях юридической неопределённости наши производители не могут выдавить из себя отдельную независимую субъектность в экономике. Все знают, насколько они зависимы — от технологий, от рынков сбыта, от логистики. Они могут предъявлять претензии властям, но на международном уровне их признают неохотно — по причине нелегитимности приобретений и сомнительной юридической чистоты активов. Это мешает и с экономической, и с правовой точки зрения.

🔍 Что сдерживает рывок?

Санкционное давление. Игорь Сечин на ПМЭФ-2026 отмечал: под санкции подпадают товары на $3 трлн, и ограничения стали нормой. Российский алюминий сталкивается с барьерами на ключевых рынках.

Зависимость от импортного сырья. После распада СССР российские предприятия обеспечивают себя глинозёмом лишь на 40%, импортируя остальное. Это делает нас уязвимыми к логистическим сбоям.

Потеря доверия. Легитимность прав собственности — ключевой фактор международного признания. Без неё сложно претендовать на роль полноправного игрока.

💭 Что в сухом остатке?

Падение производства в Персидском заливе — это окно возможностей. Но пока российские производители не решат системные проблемы — санкции, сырьевую зависимость и вопросы легитимности — они останутся в роли наблюдателей, а не участников глобального передела. Время работает против нас.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и отражает личное мнение автора.

 Ставьте 🚀, если согласны, что пора перестать быть наблюдателями!

Как вы считаете, смогут ли российские производители воспользоваться моментом, или системные проблемы оставят нас на обочине? 👇

#алюминий #Русал #санкции #Персидскийзалив #металлургия #финбазар #аналитика

#БАЗАРРАЗБОР

«Северсталь» демонстрирует технический рост котировок на фоне перепроданности и корпоративных новостей по субсидиям, однако фундаментально компания находится в глубоком цикле снижения прибыли. Инвестиционный кейс строится не на текущих дивидендах (отменены), а на ожидании разворота цикла цен на сталь и смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Вердикт: Спекулятивная покупка / Держать для долгосрочного накопления.
Ключевой триггер роста: Снижение ключевой ставки Банка России во втором полугодии 2026 года.
Главный риск: Пролонгация жестких экспортных ограничений и затяжная стагнация строительного сектора РФ.

Учредители и корпоративное управление

Основной контроль остается у Алексея Мордашова через структуру Aquila Holdings. В условиях санкционного давления менеджмент сфокусирован на переориентации логистики (разворот на Восток) и оптимизации себестоимости. Дивидендная политика де-факто приостановлена — выплаты за IV квартал 2025 и I–III кварталы 2026 годов отменены для сохранения финансовой устойчивости. Недавнее решение суда об отказе Минпромторгу в требовании вернуть экспортные субсидии укрепляет баланс компании примерно на несколько миллиардов рублей и снимает часть неопределенности вокруг денежных потоков.

Финансовое положение (МСФО, 1H 2026 / LTM 2025)

Выручка компании за первое полугодие 2026 года составила 314,87 млрд рублей, что на 14% ниже аналогичного периода прошлого года. За 2025 год продажи выросли до 11,24 млн тонн (+4%), но это было достигнуто за счет демпинга и увеличения доли полуфабрикатов. Чистая прибыль упала на 89%, до 4,12 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA обрушилась с 22% до 13%, составив около 137,6 млрд рублей за последние 12 месяцев. Долговая нагрузка остается низкой — исторически Net Debt / EBITDA близок к нулю или отрицателен. Это главное преимущество компании: она может переждать кризис без размытия капитала или дорогих кредитов. Свободный денежный поток под давлением из-за высокой инвестиционной программы (рост CAPEX на 46%) и низких операционных доходов.

Рыночная позиция и котировки

Акции находятся вблизи локальных минимумов. Рост носит характер технического отскока после серии негативных новостей о дивидендах. Торгуются со значительным дисконтом к историческим средним значениям — мультипликатор EV/EBITDA снизился пропорционально падению маржи. P/E составляет 50,25, что отражает крайне низкую прибыль. Free-float высокий, что обеспечивает ликвидность, но делает бумагу уязвимой к массовым распродажам институциональных инвесторов.

Векторы роста и ключевые факторы риска

Внутренний спрос на сталь в России снизился на 3,5% во втором квартале 2026 года. Строительный сектор замедлен из-за дорогой ипотеки, падает сельхозмашиностроение. Восстановление ожидается только при снижении ставки ЦБ ниже 12–13%. Поддержку оказывает только госпроектирование — инфраструктура и оборонзаказ. Глобальные цены на сталь находятся на многолетних минимумах из-за дешёвого китайского экспорта, а укрепление рубля бьёт по доходности экспорта. Отмена требования возврата экспортных субсидий даёт приток наличности и снижает логистические издержки в Азию. Ближневосточный конфликт поддерживает премии за горячекатаный прокат в регионе, куда «Северсталь» перенаправляет потоки.

Мнение аналитиков: что говорят эксперты

Аналитики «ВЕЛЕС Капитала» отмечают, что российский рынок акций, включая «Северсталь», остаётся под давлением геополитической неопределённости и высоких ставок. Однако они видят потенциал технического отскока: индекс Мосбиржи уже отступил от годовых минимумов 1898 пунктов и пытается закрепиться выше важных поддержек. Для «Северстали» это означает, что текущие уровни могут стать точкой входа для спекулянтов.

Эксперты Альфа-Банка в своём обзоре на осень 2026 года отмечают, что металлургический сектор остаётся под давлением из-за падения внутреннего спроса, однако ключевая ставка продолжает снижаться, и это может стать драйвером для восстановления сектора во втором полугодии. Они подчёркивают, что акции «Северстали» сейчас торгуются с дисконтом к справедливой стоимости, но ждать быстрого восстановления не стоит.

По данным investing.com, EBITDA компании за последние 12 месяцев составила 131,55 млрд рублей, что подтверждает сжатие маржинальности на фоне падения цен на сталь и высоких операционных расходов. Однако низкий уровень долга остаётся ключевым преимуществом «Северстали» перед другими металлургами, у которых нагрузка выше.

Аналитики сходятся во мнении, что ключевой драйвер для «Северстали» — снижение ключевой ставки ниже 12%. Как только это произойдёт, строительный сектор начнёт оживать, и спрос на сталь внутри страны восстановится. Однако если ставка останется высокой до конца 2026 года, а экспортные ограничения сохранятся, бумага может продолжить торговаться вблизи локальных минимумов.

Плюсы компании (Bull Case)

Низкая долговая нагрузка — лучший баланс в российском секторе металлургии позволяет не проводить допэмиссии. Вертикальная интеграция с собственной железорудной базой защищает от скачков цен на сырье. Высокая степень автоматизации производства удерживает себестоимость тонны продукции ниже многих конкурентов. Судебная победа по сохранению экспортных субсидий улучшает текущий кэш-позишн.

Минусы компании и риски (Bear Case)

Полная потеря статуса дивидендного аристократа оттягивает консервативный капитал. Около 50-60% внутреннего потребления приходится на строительный сектор, который парализован высокой ключевой ставкой. Любой профицит предложения стали в КНР мгновенно транслируется в падение цен на российский рынок. Рост CAPEX на 46% давит на свободный денежный поток в моменте, когда прибыль минимальна. Кроме того, ослабление рубля и топливный кризис продолжают давить на стоимость логистики, увеличивая операционные расходы.

Итоговое инвестиционное решение

«Северсталь» сейчас — это ставка на макроэкономический цикл. Покупка акций оправдана только при уверенности в том, что пик жесткости ДКП пройден. Текущие уровни привлекательны для формирования позиции частями (усреднение), техническая поддержка — в районе 2063 пунктов по индексу Мосбиржи. Если «Северсталь» удержится выше этого уровня, это может стать точкой входа. Горизонт удержания — от 12 месяцев. До этого момента финансовые отчеты останутся слабыми. Если совет директоров официально закрепит отказ от дивидендов как долгосрочную стратегию ради инвестиций, бумага потеряет поддержку крупных частных инвесторов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, сможет ли «Северсталь» восстановить дивидендные выплаты в 2027 году, или низкая прибыль и высокая инвестиционная программа отложат возврат к дивидендам на более длительный срок?

#Северсталь #CHMF #металлургия #акции #инвестиции #дивиденды #аналитика #финбазар #Мордашов

#RUAL #РУСАЛ #Отчетность #Аналитика #Инвестиции #Металлургия #Обзор #МСФО

​🏭 "РУСАЛ" $RUAL - Возвращение к прибыли и перегруппировка долгов. Разбираем итоги I полугодия 2026 года

​

Свежий отчет "РУСАЛа" по МСФО за 6 месяцев 2026 года принес долгожданный позитивный перелом: компания смогла преодолеть прошлогодний убыток и продемонстрировать мощный рывок по операционной прибыли. Однако радоваться рано — на фоне высоких процентных ставок и смещения долга в краткосрочную зону "РУСАЛ" вынужден вести сложную финансовую маневренную войну. Разбираем детально, за счет чего удалось выйти в плюс и какие подводные камни ждут инвесторов.

​

💰 Фундаментальная картина: Финансовый разворот и энергетический пресс

​Результаты I полугодия 2026 года показывают сильное восстановление операционной маржинальности:

•  ​✔️ Выручка выросла на 10.9% и достигла 8 338 млн долл. (против 7 520 млн долл. годом ранее). Основной драйвер — рост продаж первичного алюминия и сплавов до 6 637 млн долл., а также расширение присутствия на азиатских рынках (выручка в Азии подскочила на 20.8% до 4 810 млн долл.).

•  ​✔️ Скорректированная EBITDA взлетела на 64.4% до 1 230 млн долл. (против 748 млн долл. в I полугодии 2025 г.), а рентабельность по EBITDA окрепнула до 14.8%.

•  ​✔️ Чистая прибыль составила 419 млн долл. против чистого убытка в 87 млн долл. годом ранее. Главные драйверы разворота — восстановление операционной эффективности и солидный вклад "Норильского Никеля" (доля "РУСАЛа" в прибыли составила 419 млн долл. против 178 млн долл. годом ранее).

•  ​❌ Себестоимость продаж увеличилась на 3.3% до 6 310 млн долл. Основное давление оказал резкий рост затрат на электроэнергию (+32.6% до 1 832 млн долл.), вызванный временным взлетом тарифов на зарубежных заводах.

•  ​🚨 Финансовые расходы выросли на 42.5% до 832 млн долл. Сказываются высокие процентные ставки, переоценка производных финансовых инструментов (-120 млн долл.) и чистый убыток от курсовых разниц в 267 млн долл.

​

⚙️ Долговой профиль, сырьевая безопасность и капекс

​"РУСАЛ" активно перестраивает структуру бизнеса и логистику, адаптируясь к новым реалиям:

•  ​Сырьевая независимость: Компания продолжает укреплять глиноземную базу — в июле 2025 года была завершена покупка 26% доли в индийской Pioneer Aluminium Industries Limited ("PAIL") с мощностью 1.5 млн тонн глинозема в год (с планом увеличения доли до 50%).

•  ​Структура долга: Общий объем кредитов и займов достиг 9 939 млн долл. При этом произошел заметный сдвиг в сторону краткосрочных обязательств (8 588 млн долл. против 6 504 млн долл. на конец 2025 года) за счет приближения сроков погашения и рефинансирования юаневых и рублевых облигаций (включая погашения и оферты летом 2026 года).

•  ​Капитальные затраты: Капекс на приобретение основных средств снизился на 7.1% до 646 млн долл., что отражает более сдержанный и фокусный подход компании к инвестициям в условиях дорогих денег.

📌 Резюме

​Отчет за I полугодие 2026 года показал уверенное возвращение "РУСАЛа" к чистой прибыли и существенный рост EBITDA. Операционно бизнес адаптировался и выгоду от азиатского направления получает в полном объеме. Главный риск сейчас сконцентрирован в финансовом блоке — высокий уровень краткосрочного долга требует постоянного рефинансирования в условиях жесткой ДКП.

​

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Совокупное состояние 20 российских миллиардеров из рейтинга Bloomberg Billionaires Index с начала 2026 года уменьшилось на $5,02 млрд. При этом картина оказалась смешанной: одни потеряли, другие — приумножили. Разбираем, что стоит за этими цифрами и какую роль олигархи играют в экономике страны.

📉 Кто потерял больше всего?

Абсолютный антилидер — Михаил Прохоров. Его состояние сократилось на $5,66 млрд, до $10,9 млрд. По данным СМИ, это падение примерно в полтора раза к прошлогодним показателям.

Также в минусе:

Владимир Потанин («Норникель») — минус $3,44 млрд, до $23 млрд

Павел Дуров* (Telegram) — минус $1,86 млрд, до $12,5 млрд

Вагит Алекперов (ЛУКОЙЛ) — минус $1,41 млрд, до $21,2 млрд

Владимир Лисин (НЛМК) — минус $1,16 млрд, до $22,6 млрд

* внесён в перечень террористов и экстремистов Росфинмониторинга

📈 Кто вырос вопреки тренду?

Лидер по приросту — Алексей Мордашов («Северсталь»). Его капитал увеличился на $1,79 млрд, достигнув $28,1 млрд. Ключевой фактор — рост цен на золото, повысивший оценку его золотодобывающей компании Nordgold, которая обогнала по стоимости даже основной актив «Северсталь».

Также прибавили:

Леонид Михельсон («Новатэк») — +$1,48 млрд, до $25,2 млрд

Андрей Мельниченко («Еврохим», СУЭК) — +$1,18 млрд, до $20,1 млрд

Геннадий Тимченко — +$1,15 млрд, до $15,4 млрд

🔍 Почему состояния так разнонаправлены?

Индекс Bloomberg рассчитывается прежде всего на основе стоимости акций компаний, которыми владеют миллиардеры. Поэтому динамика капитала отражает не реальный доход, а рыночную оценку бизнеса.

Что бьёт по капиталам:

Кризис в металлургии. Гендиректор «Северстали» Александр Шевелев признал: отрасль переживает затяжной системный кризис, спрос на сталь в РФ упал на 13–15%, падение продолжается с 2024 года.

Высокая ключевая ставка и дорогие кредиты. Это «заморозило» экономику, сделав инвестиции нерентабельными.

Санкции и логистические проблемы. Особенно сильно бьют по экспортёрам металлов.

Что помогает расти:

Рост цен на золото — фактор, обеспечивший рост Мордашову.

Инвестиции в развитие. Несмотря на санкции, «Норникель» в 2026 году планирует добыть рекордные 17 млн тонн руды и переходить на отечественные технологии.

🏭 Втянуты ли олигархи в инвестиционные программы страны?

Да, и весьма серьёзно. Основные капиталовложения сегодня связаны с замещением импорта и развитием внутреннего производства.

«Норникель» (Потанин):

Завершает масштабную серную программу, опираясь на российские технологии.

Ставит приоритетом рост производительности труда.

В 2026 году планирует найти «комфортный баланс» между дивидендами и инвестициями.

Обслуживание долга уже съедает больше $1,5 млрд в год — это более 10% выручки.

«Северсталь» (Мордашов):

Сохраняет все стратегические проекты, несмотря на урезание CAPEX на 24% (до 112 млрд рублей в 2026 году).

Компания сознательно инвестировала в 2025 году, и в 2026-м продолжает высокий инвестиционный цикл.

Главная проблема — отрицательный свободный денежный поток, что делает выплату дивидендов проблематичной. Потанин прямо заявил, что акционеры ждут дивидендов, но компаниям нужны деньги на развитие и обслуживание долга — это внутренний конфликт интересов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как считаете, восстановление дивидендов «Норникеля» в 2026–2027 годах — это повод для покупки акций или ловушка на фоне долговой нагрузки? 👇

#рейтингбогатейших #bloomberg #миллиардеры #россия #экономика #акции #инвестиции #норникель #северсталь #металлургия #санкции #финбазар #Потанин #Мордашов