Подводим итоги рынка облигаций недели 12–16 октября, кратко: размещения, рейтинги и ключевые новости рынка
📊 Размещения
▪️ Cloud.ru $RU000A10GCX3 КС+1,6%, 20 млрд руб
▪️ Селектел $RU000A10GCT1 16,25% и $RU000A10GCU9 КС+2%, вместе 10 млрд руб
▪️ Россети Северо-Запад $MRKZ $RU000A10GCY1 КС+1,5%, 5 млрд руб
▪️ АВТОБАН-Финанс $RU000A10G2W7 18%, 5 млрд руб
▪️ Софтлайн $SOFL $RU000A10GDN2 18,25% и $RU000A10GDP7 КС+4%, 3 млрд руб на два выпуска
▪️ Газпром нефть $SIBN в юанях под 8,3%, 3 млрд юаней
▪️ РУСАЛ $RUAL $RU000A10GCW5 под 10%, 600 млн юаней
▪️ Секьюритизация: СФО Альфа Фабрика ПК-5 и ПК-6 на 60 млрд руб, СФО ВТБ РКС Олимп $VTBR 20 млрд руб
📋 Книги недели, биржа впереди
▪️ X5 $X5 003Р-23 с 14,5% до 14,4%, 15 млрд руб, на биржу 19 октября
▪️ Акрон $AKRN БО-002Р-04 в юанях под 8,85% при ориентире 8,8–9%, 900 млн юаней, на биржу 19 октября
▪️ ДОМ.РФ $DOMRF 002P-11 с КС+1,3% до КС+1,2%, 55 млрд руб, на биржу 21 октября
Пока 🏛Минфин говорил о планах на 14 IPO, а «Эксперт РА» прогнозировал до 20 размещений, за девять месяцев 2026 года состоялись лишь 2.
Зато делистинг стал трендом года.
IPO-2026: ожидание 🆚 реальность
В апреле на биржу вышел B2B-РТС от 🏦Совкомбанка - 118 рублей за бумагу, 2,43 млрд рублей привлечено, капитализация около 21 млрд. $BTBR $SVCB
В июне разместился «Инкаб Холдинг»: 100 рублей за акцию, 2,04 млрд рублей, free-float 20,31%. $INCB
«Фабрика ПО» (дочка 🛡Софтлайна) собрала книгу на 2 млрд и отменила сделку в последний момент. $SOFL
«Солар» и РТК-ЦОД (дочка 📱Ростелекома) отложили выход, привязав его к снижению ставки. $RTKM
❗️Причина проста: при ключевой ставке >14% деньги выгоднее держать на депозитах.
Альтернативная стоимость капитала растёт, средний чек размещения сжался до 3-5 млрд рублей.
Эксперты ждут устойчивой волны IPO не раньше 2027 года.
🏠 ПИК: крупнейший делистинг года
Компания торговалась на бирже почти 20 лет. А дальше - последовательная стратегия на выдавливание миноритариев.
К сентябрю мажоритарий «Недвижимые активы» собрал 98,0071% акций. $PIKK
Цена выкупа - 551,4 рубля за бумагу.
Эксперты отмечают: делистинг не связан с кризисом.
Главная выгода мажоритария - полный контроль над денежными потоками и отказ от обязательств перед миноритариями.
🥇 Лензолото: ликвидация вместо делистинга
Самый радикальный сценарий.
В августе 2025 года акционеры одобрили ликвидацию компании - у неё давно не было производственных активов. $LNZL
Последний день торгов был 26 марта 2026 года.
Арифметика ликвидации: между акционерами распределили около 171 млн рублей. Это ~ 115 рублей на акцию.
Последняя биржевая цена - 1260 рублей. Те, кто не продал вовремя, потеряли 90%+ стоимости.
🛍 Что происходит с облигациями при делистинге
Делистинг акций не означает делистинг долга.
Купоны, график погашения и номинал записаны в решениях о выпуске и не зависят от публичного статуса.
Пример ПИКа: биржевой выпуск БО-П04 на 7 млрд рублей погашен досрочно ещё в августе 2026 года.
Публичный долг группы живёт через ООО «ПИК-Корпорация», выпуск 001Р-05 торгуется до 19 ноября 2026 года. $RU000A105146
Рейтинги после объявления делистинга не пострадали: АКРА подтвердило AA-(RU).
⚠️ Когда делистинг - не главная проблема
Отдельно стоит помнить: уход с биржи - не единственный риск. ⛽️ЕвроТранс в 2026 году прошёл путь от технических просрочек к полноценному дефолту. $EUTR
В августе Мосбиржа перевела все выпуски в режим торгов «Д» - сектор повышенного риска без накопленного купонного дохода.
Публичный долг более 30 млрд рублей. Минэнерго предложило механизм внешнего управления. Сбер и банк "Россия" уведомили о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлениями о признании «Евротранса» банкротом. 12 октября 2026 года Сбер подал иск о банкротстве ПАО «Евротранс» в Арбитражный суд Московской области. $SBER
📋 Итог
Рынок проходит фазу переоценки. Высокая ставка сдерживает IPO, а делистинг становится инструментом оптимизации для одних и следствием краха для других. Для инвестора главное - различать эти сценарии и понимать, что делистинг акций не убивает облигации.
💬 Считаете ли, что высокая ставка - главная причина ухода компаний с биржи? Делитесь мнением в комментариях.
✔️ R.V. Investment. Подписаться
На долговой рынок выходит ПАО «Софтлайн» $SOFL сразу с двумя выпусками: классическим фиксом и флоатером. Давайте разберем бизнес, долги и ответим на главный вопрос — стоит ли участвовать в первичном размещении?
🛡 Кто такие Софтлайн?
Это уже давно не просто дистрибьютор чужого софта. Сейчас это системообразующий ИТ-холдинг (более 100 тыс. B2B клиентов), который активно трансформируется и делает ставку на собственные высокомаржинальные продукты. У бизнеса 3 локомотива:
⚫️ Цифровые Решения (инфраструктура и ИБ).
⚫️ fabricaONE.AI (разработка ПО с фокусом на ИИ).
⚫️ СФ Тех (производство железа "Инферит", телеком).
Фишка компании: тотальное внедрение ИИ (AI-first). Они не только продают ИИ, но и внедрили его у себя, сократив штат разработчиков на 13% и увеличив при этом выручку на 15,5%
📊 Финансы и Долг (МСФО за 1 полугодие 2026):
⚫️ Оборот: 53,1 млрд руб. (+15% г/г).
⚫️ Скорр. EBITDA: 4,45 млрд руб. (+27% г/г). Прибыль растет быстрее выручки — это отличный знак операционной эффективности.
⚫️ Чистая прибыль: 892 млн руб. (против убытка годом ранее).
⚫️ Долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA): выросла до 3,3х (с 1,8х на конец 2025). Страшно ли это? Нет. Для ИТ-сектора характерна жесткая сезонность: до 55% оплат от крупных и гос. заказчиков приходят в IV квартале. Сейчас компания набирает оборотный долг под проекты, а в конце года традиционно гасит его потоком кэша. Менеджмент прогнозирует возврат к комфортным ≤2.0х по итогам года.
🎯 На какие цели берут займ?
Никаких агрессивных M&A (поглощений). Деньги идут исключительно на рефинансирование текущего дорогого банковского долга. Компания замещает короткие кредиты (которые брались под 20,5%) более дешевыми облигациями. Это удлинит долг и даст прямую экономию на процентах около 200–250 млн руб. в год.
🛡 Кредитный рейтинг и вероятность дефолта:
Свежие рейтинги: A-(RU) от АКРА (март 2026) и ruA- от Эксперт РА. Вероятность дефолта оценивается как низкая. Операционный поток сильный, кредитный профиль стабилизируется к концу года.
⚙️ Параметры нового выпуска Софтлайн-002Р-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3,2 года
Купон: 18,5% (YTM 20,15%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A-(RU) АКРА / ruA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 13 октября 2026 года
Размещение: 16 октября 2026 года
⚖️ Сравнительный анализ:
1. Сравнение со старым выпуском 002Р-02: Старый выпуск сейчас торгуется с премией по цене 102-103% от номинала (YTM ~20%). Покупая его с рынка, вы при погашении получите убыток по телу (купили за 1030₽, погасят по 1000₽). Вывод: Брать первичку (002Р-03) по номиналу (100%) математически выгоднее.
2. Фикс (002Р-03) или Флоатер (002Р-04)? Вводные: Ключевая ставка ЦБ уже прошла пик (21% в 2025) и сейчас снижена до 14% (пауза от 11 сентября). Купон по флоатеру: КС + до 4,5% (на старте те же 18,5%).
Если вы берете Флоатер: Вы защищаетесь от нового шока инфляции, но флоатер доступен только квалам. Если ЦБ продолжит цикл снижения ставки (скажем, до 10-12% в 2027-2028 гг.), ваш купон улетит вниз.
Если вы берете Фикс: Вы фиксируете шикарные 18,5% на 3 года! При дальнейшем смягчении ДКП тело этой облигации сильно вырастет в цене (апсайд до 105-110%).
🤔 Что в итоге?
Считаю, что стоит участвовать в размещении выпуска 002Р-03. Софтлайн предлагает отличную премию к ОФЗ (~450 б.п.) за риск надежного эмитента эшелона А-. Ежемесячные купоны дают возможность магии сложного процента (реинвестирования), разгоняя реальную доходность за 20% годовых. Для широкого круга инвесторов фиксация доходности >20% на 3,2 года в ИТ-лидере на фоне (пусть и с паузами) цикла снижения ставки — это фундаментально недооцененная возможность забрать двузначную "альфу" к рынку на горизонте 2027-2029 годов.
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
🔎 Что за компания:
Softline (официальное название — ПАО «Софтлайн») — это инвестиционно-технологический холдинг, который работает на рынке информационных технологий более 30 лет. Компания специализируется на цифровой трансформации бизнеса клиентов, информационной безопасности и разработке программного обеспечения.
📊 Отчетность:
Финансовые результаты за первое полугодие 2026 года (по МСФО) выглядят так:
🔹Оборот: 53,1 млрд рублей (+15% г/г).
🔹Валовая прибыль: 11,6 млрд рублей (+16% г/г), валовая рентабельность — 21,8%.
🔹Скорректированная EBITDA: 4,4 млрд рублей (+27% г/г).
🔹Чистая прибыль: 892 млн рублей (против убытка 88 млн рублей за тот же период прошлого года).
❓Что предлагают:
1️⃣ Фиксированный купон.
🔹Серия: 002Р-03
🔹Рейтинг: А-
🔹Купон: до 18,5%
🔹Купонный период:
🔹Срок обращения: 3,2 года
🔹Объем: 3 млрд. руб. На оба выпуска!
🔹Амортизация: нет
🔹Оферта: нет
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Предварительная дата сбора: 13.10.2026
🔹Предварительная дата размещения: 16.10.2026
🔹Для квал. инвесторов: нет
🔸РКП:🌵🌵🌵🌵
2️⃣ Флоатер.
🔹Серия: 002Р-04
🔹Рейтинг: А-
🔹Купон: до 4,5% к КС
🔹Купонный период:
🔹Срок обращения: 3,2 года
🔹Объем: 3 млрд. руб. На оба выпуска.
🔹Амортизация: нет
🔹Оферта: нет
🔹Мин. Заявка: 1000 ₽
🔹Предварительная дата сбора: 13.10.2026
🔹Предварительная дата размещения: 16.10.2026
🔹Для квал. инвесторов: ДА❗
🔸РКП: 🌵🌵🌵🌵🌵
📌 Вывод:
Ведущая компания в своей сфере, плюс начала зарабатывать! У меня есть один выпуск, но буквально на пару копеек, так как не успел закупиться побольше из-за того, что цена быстро выросла и стала выше номинала.
🏆 РКП 4/5: Фиксированный купон
🏆 РКП 5/5: Флоатер
Крайне интересное размещение, в котором я, вероятно, приму участие. Фиксированный купон интересен, но флоатер под 4,5% к ключевой ставке — просто находка на рынке!
Вообще, на таком непредсказуемом рынке такая доходность к ключевой ставке — это не то чтобы смело... Ну, вы поняли!
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
⭐ Понравился обзор?
Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые!
Всем профита и зеленых портфелей! 💚
#софтлайн #новое_размещение #колючий_обзор #колючий_рейтинг #инвестиции #облигации #флоатеры
