Пятница 20.02 💻 IVA Technologies (ИВА) проведет ВОСА. В повестке вопрос избрания нового совета директоров $IVAT 🏗 Самолет — по данным Коммерсанта пройдет совещание комиссии Минфина по вопросу мер поддержки девелоперской компании $SMLT Опубликованные данные за 19.02 ✈️ СД ОАК установили цену допэмиссии на уровне 0,53₽ за акцию $UNAC Ранее акционеры ОАК одобрили допэмиссию в размере 2,06 трлн акций по закрытой подписке 💻 Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г. $SOFL Оборот 131,9 млрд ₽ (+9% г/г) Валовая прибыль 46,6 млрд ₽ (+26% г/г) Операционная прибыль 2,4 млрд ₽ (+1% г/г) Скорр EBITDA 8,1 млрд ₽ (+14% г/г) На 31.12.2025 г 💰 Чистый долг 16,3 млрд ₽ Скорректированный чистый долг 14,6 млрд ₽ Скорр. ЧД к скорр EBITDA 1,8х 💊 Фармсинтез ВОСА $LIFE Акционеры Фармсинтеза утвердили решение о невыплате дивидендов за 2024 г Акционеры Фармсинтеза утвердили увеличение УК путем размещения 1,1 млрд акций по открытой подписке Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________ #на_неделе #новости #отчетность
📌 Компании из IT-сектора начинают публиковать свои операционные результаты, и в некоторых случаях это приводит к резкому росту акций. Финансовые отчёты ещё впереди, но уже сейчас можно прикинуть, какие компании из сектора могут быть интересны.
• Сделал графики выручки/отгрузок компаний за 2025 год на основе свежих данных и прогнозов компаний. Ниже более подробные обзоры.
1️⃣ Аренадата $DATA
• Выручка прогноз: +20-30%
• Выручка факт: +40%
• Отчёт МСФО: 26 марта
• Темпы роста выручки оказались почти вдвое выше ноябрьского прогноза от компании, что привело к росту акций на 16% за один день. По итогам 2025 года чистая прибыль может составить около 2,4 млрд рублей (+25% год к году), что даёт приемлемый для сектора LTM-показатель P/E = 10,9x.
2️⃣ Группа Позитив $POSI
• Отгрузки прогноз: +40-60%
• Отгрузки факт: +40%
• Отчёт МСФО: 7 апреля
• Позитив сообщил об отгрузках на 35 млрд рублей, но в итоговый фин. отчёт попадут только фактически оплаченные отгрузки, по оценке компании это 32-34 млрд рублей. Прошли по нижней границе своего прогноза (33-38 млрд рублей), но зато должны выйти в прибыль против убытка в 2024 году. Рентабельность по NIC у компании гуляет от 40% до отрицательных значений, поэтому пока консервативная средняя оценка по P/E = 12,2x.
3️⃣ Астра $ASTR
• Отгрузки прогноз: +0%
• Отгрузки факт: +9%
• Отчёт МСФО: 31 марта
• В декабря Астра давала прогноз по нулевому росту отгрузок и росту выручки на 10%, но всё-таки отчитались увеличением отгрузок на 9%. Скорее всего, увидим падение рентабельности до ≈25% (слабые 9 месяцев 2025 года), что даёт оценку по P/E = 11,5x.
4️⃣ Диасофт $DIAS
• Выручка прогноз: +4%
• Отчёт МСФО: июнь
• Сегодня Диасофт объявил выручку за 9 месяцев в размере 8,2 млрд рублей (+1% год к году), а на звонке с инвесторами снова снизили прогноз по выручке за 2025 год с 11-11,2 до 10,5 млрд рублей. Скорее всего, не попадут и в этот прогноз, так как нужен рост выручки в 4 квартале на 21%. Прибыль за 9 месяцев составила 2 млрд рублей, но 4 квартал может быть опять убыточным, поэтому ориентировочный P/E = 12x.
5️⃣ Базис $BAZA
• Выручка прогноз: +30-40%
• Отчёт МСФО: 25 февраля
• Менеджмент Базиса ожидает рост выручки за 2025 год на 30-40% до 6-6,4 млрд рублей. Главная проблема компании в падающей 4-й год рентабельности, пока позитивный сценарий это 2,4 млрд рублей чистой прибыли за 2025 год. С момента декабрьского IPO акции выросли на 13%, без неприятных сюрпризов P/E может составить 8,5x. Не стоит забывать про окончание lock-up периода у компании 8 июня.
6️⃣ IVA Technologies $IVAT
• Выручка прогноз: +15-25%
• Отчёт МСФО: апрель-май
• В 1 полугодии 2025 года выручка IVA год к году не изменилась, а прибыль снизилась на 38%. Если во втором полугодии падение прибыли будет примерно таким же, то текущий P/E = 14x.
✏️ ВЫВОДЫ:
• На новостях об удвоении страховых взносов для IT-сектора и снижении спроса со стороны клиентов акции большинства IT-компаний распродавали в конце прошлого года в огромных объёмах. Диасофт и Позитив и вовсе вошли в пятёрку лидеров падения среди всего рынка в 2025 году. Теперь же компании начали делиться своими результатами, и рынку пришло понимание, что в IT-секторе не так всё плохо. Скорее всего, к датам публикации финансовых отчётов увидим рост акций на ожиданиях у Аренадаты, Базиса и IVA Technologies (для IVA это уже стандартная практика). Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
Практически все компании сектора не оправдали ожидания инвесторов в 2025м году и ухудшили свои прогнозы. В конце 2024 - начале 2025 года я тоже прилично потерял на акциях этих компаний. Скоро начнут выходить важнейшие отчеты за 4кв2025, но пока можно попробовать оценить перспективы исходя из внешних условиях.
✅ Из позитивного можно отметить текущие цены. Не могу сказать, что кто-то стоит дорого, но очень много негатива вокруг всех компаний сектора (кроме Яндекса, где немного другая специфика). Если будет происходить восстановление спроса и маржи, то возможен кратный рост некоторых компаний на горизонте 2-3 лет.
👆 Глобально, рынок продолжает расти и импортозамещение продолжается, но есть и много негатива, который может негативно повлиять на результаты.
❌ Экономические условия остаются сложными для бизнеса и ставка ЦБ остается высокой. Уменьшение льготы для ИТ-компаний по страховым взносам с 7,6% до 15% - это существенно.
📊 Расходы на оплату труда - это существенная часть расходов. Для примера (данные TTM):
Софтлайн $SOFL: 28,2 млрд р
Позитив (POSI): 11,7 млрд р
Астра (ASTR): 9,6 млрд р
Диасофт (DIAS): 6,6 млрд р
Аренадата (DATA): 3,8 млрд р
Базис (BAZA): 658 млн р
IVA (IVAT): 485 млн р
$SOFL $POSI $ASTR $DIAS $DATA $BAZA $IVAT
👆 Если просто сопоставить потенциальное увеличение взносов с чистой прибылью, то будет очевидно, что для большинства компаний есть риск приличного падения рентабельности.
❌ На 2027й год есть риск того, что льготы по НДС могут отменить, что тоже несет в себе риски падения спроса и маржи, но это уже более долгосрочная перспектива.
Вывод:
Предпосылок для хороших результатов в 2026 году пока не видно, но уже весь негатив очевиден. Отчеты за 4кв2025, вероятнее всего, будут слабыми и если на них будут приличные проливы, то буду присматриваться к покупке ряда бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
