📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня взглянем на сектор цветной металлургии. В обзор взял только 4 компании, чёрную металлургию и золотодобытчиков я уже рассматривал ранее. Русолово решил не брать, так как вся строка в таблице у компании была бы красной.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Для роста сектора цветной металлургии должны сойтись два фактора – девальвация рубля и рост цен на металлы. Цены на алюминий и титан уже 1,5-2 года в боковике, поэтому для Русала, Эн+ и ВСМПО-АВИСМА драйверов роста пока нет. У Норникеля ситуация получше – никель в боковике, но с начала 2025 года палладий подорожал на 62%, платина на 84%, медь на 25%.
• Сразу отмечу, что «Эн+» – это холдинг, который владеет 56,9% Русала (и некоторыми непубличными энергетическими активами). Исторически Эн+ оценивается дешевле, чем его доля в Русале, поэтому держать в портфеле Русал выгоднее через акции Эн+. В свою очередь Русал владеет долей 26,4% Норникеля, поэтому дивиденды от Норникеля – это позитив для закредитованного Русала.
1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:
• Очередной сектор без роста прибыли по итогам 1 полугодия. Меньше остальных снизилась прибыль у Норникеля (–1,5% год к году в рублях), хуже ситуация из-за роста процентных расходов у Эн+ (–65,2%).
• У ВСМПО-АВИСМА прибыль упала в 6 раз (–82,7%) на фоне падения продаж титана и роста себестоимости. Русал закончил полугодие с убытком и удвоением процентных расходов.
2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA:
• Лидером по рентабельности остаётся Норникель (41%), поскромнее результаты у ВСМПО-АВИСМА (23,9%), En+ (17%) и Русала (9,9%).
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Почти без изменений осталась приемлемая долговая нагрузка у ВСМПО-АВИСМА (чистый долг/EBITDA = 0,9x) и Норникеля (1,9x). Ухудшилась и без того высокая долговая нагрузка у Эн+ (3,3x) и Русала (5x).
4️⃣ КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ:
• У всех компаний сектора, кроме Норникеля, FCF по итогам полугодия находится в отрицательной зоне из-за высоких кап. затрат. Если сравнивать с EBITDA, то больше всех CAPEX у Русала (95% от EBITDA), у остальных компаний в пределах 40-60%.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Если не будет сильных коррекций цен на металлы, то FCF Норникеля к концу года должен составить ≈80 млрд рублей, что при распределении 75% даёт дивиденд около 4 рублей за весь 2025 год (див. доходность 3,3%).
• У остальных трёх компаний ситуация год к году заметно ухудшилась, поэтому дивиденды за 2025 год очень маловероятны.
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• С учётом того, что второе полугодие для Норникеля должно быть лучше, форвардная оценка на 2025 год не сильно дорогая (P/E = 9,7x), но и явной недооценки сейчас нет.
• Эн+ (P/E = 4,9x) кажется дешёвым, но за последние несколько лет инвесторы не спешат переоценивать компанию дороже 5 прибылей. Русал (EV/EBITDA = 9,2x) даже после коррекции стоит дорого, а ВСМПО-АВИСМА (P/E = 47,9x) – неприлично дорого.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Из всего сектора цветной металлургии интерес может представлять только Норникель. За последний месяц палладий подорожал на 29%, платина на 22%. Если в ближайшие пару месяцев не будет стремительной коррекции цен на эти металлы и добавится девальвация рубля, то второе полугодие для Норникеля будет весьма успешным, что отразится в стоимости акций.
• Эн+ может быть интересен только при росте цен на алюминий, которого пока нет, а Русал и ВСМПО-АВИСМА стоят слишком дорого. Пока никого из сектора не держу в портфеле, но буду следить за ценами на палладий и платину, если их рост окажется устойчивым (в идеале, если к ним добавится рост цен на медь и никель), то подумаю о покупке акций Норникеля. К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием сектора цветной металлургии. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (3) 📉 Акции Аэрофлот ($AFLT) падают: -5.1% 📊 Объём торгов за день: 1,294,349,264 ₽ (1.1x от среднего за последние 30 дней) ⏬ Акции Делимобиль ($DELI) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 19,975,697 ₽ (0.5x от среднего за последние 30 дней) 📉 Акции ВСМПО-АВИСМА ($VSMO) падают: -5.2% 📊 Объём торгов за день: 45,752,400 ₽ (1.1x от среднего за последние 30 дней)
📈 Акции ВСМПО-АВИСМА ($VSMO) растут: +5.5% #сильныйрост📊 Объём торгов за день: 77,998,000 ₽ (2.0x от среднего за последние 30 дней)
📌 Власти обсуждают новый налог для продавцов импортных непродовольственных товаров. С 1 июля 2026 года его могут ввести для продавцов на маркетплейсах, использующих УСН, включая ИП — РБК 📌 Мосбиржа начинает расчет и публикацию индексов банковских продуктов Финуслуг 📌 Интер РАО не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя — топ менеджер 📌 Чистая прибыль «ВСМПО-АВИСМА» по МСФО за первое полугодие 2025 года продемонстрировала существенное снижение, составив ₽2,14 млрд, что в 5,8 раза ниже показателя предыдущего года (₽12,4 млрд). Выручка компании также претерпела сокращение на 17,3%, снизившись до ₽49,3 млрд по сравнению с ₽59,6 млрд годом ранее. 📌 Ритейлер «М.Видео-Эльдорадо» ведет активные переговоры с JD. com и другими стратегическими инвесторами относительно их участия в планируемой допэмиссии акций. Детали возможного объема участия JD.com в планируемой допэмиссии не разглашаются. На данных новостях акции М.Видео в моменте росли на 44%. 📌 Платформа «Ресейл Маркет» успешно завершила раунд привлечения инвестиций в размере ₽300 млн. Привлеченные средства будут направлены на расширение функциональности платформы. 📌 Операционное АО «Тандер» пролонгировало срок действия соглашения РЕПО в отношении 3 817 249 акций «Магнита» до 2 октября 2026 года. 📌 Группа «Черкизово» зафиксировала увеличение объема продаж курицы за первое полугодие 2025 года на 9,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 487,94 тыс. тонн. Объем продаж индейки также продемонстрировал рост – на 5,7%, составив 26,9 тыс. тонн. В то же время, продажи свинины внешним покупателям сократились на 10% до 92,89 тыс. тонн. В сегменте мясопереработки объем продаж уменьшился на 2,6%, достигнув 66,74 тыс. тонн. 📌 Сервис каршеринга «Яндекс.Драйв» начал работу в Тюмени, предоставив для аренды 200 автомобилей Haval Jolion. Зона покрытия сервиса включает Тюмень, международный аэропорт «Рощино» и пригородные территории, в частности, Велижаны, Покровское, Винзили и другие населенные пункты. 📌 Торговая сеть «Пятёрочка» объявила об открытии 300-го магазина на Дальнем Востоке. За 2,5 года присутствия в регионе компания открыла магазины формата «у дома» как в крупных городах, так и в малых населенных пунктах Приморского и Хабаровского краев, Еврейской автономной области и Амурской области. 📌 X5 Retail Group пересмотрела свой прогноз рентабельности по скорректированной EBITDA на 2025 год, установив диапазон 5,8-6%. Предыдущий прогноз предполагал сохранение рентабельности на уровне 6% и выше. Прогноз по росту выручки на 20% остался неизменным. Объем капитальных затрат запланирован на уровне 5,5% от выручки. 📌 ВТБ завершил размещение 1,25 млрд дополнительных обыкновенных акций по цене ₽67 за акцию, в результате чего банк привлек ₽83,8 млрд. 📌 Сеть «Лента» внедрила в промышленную эксплуатацию трех роботов-палетоперевозчиков на одном из своих распределительных центров. Компания планирует масштабировать данное решение на других логистических объектах. 📌 Акционеры «Новороссийского комбината хлебопродуктов» утвердили выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере ₽6,54 на одну обыкновенную акцию. Последний день для приобретения акций с целью получения дивидендов – 9 октября 2025 года. Дивидендная доходность может составить 1,34%. 📌 HeadHunter планирует в начале 2026 года запустить специализированный раздел, посвященный рынку труда Северного Кавказа. Данный раздел предоставит пользователям информацию не только о вакансиях, но и о стоимости жизни в регионе, доступности необходимой инфраструктуры и климатических особенностях. 🔥 Для любителей пассивного дохода: https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #новости #акции #облигации $HEAD $LENT $VTBR $X5 $YDEX $GCHE $MGNT $MGKL $MVID $VSMO $IRAO
