#норникель

В сентябре международное рейтинговое агентство Fitch Ratings обновило прогнозы цен на цветные и драгоценные металлы. Рассказываем о ключевых моментах.

🔮 Как изменились прогнозы

🔸 Золото. Агентство повысило свои прогнозы стоимости золота в 2025 году с $2800 до $3000 и в 2026 году с $2400 до $2700 за унцию на фоне сохраняющейся геополитической премии и ослабления индекса доллара. Прогноз на 2027 и 2028 годы остался без изменений ($2000 и $1800 за унцию соответственно).

🔸 Никель. Fitch Ratings незначительно снизило прогноз средней цены на текущий год, с $15500 до $15300 за тонну, и оставило без изменений прогноз на 2026–2028 годы ($15000 за тонну).

🔸 Медь. Прогнозные цены меди повышены в связи с ожидаемым ростом потребления металла, в том числе в Китае, и низким уровнем запасов. Цены пересмотрены в 2025 году с $9200 до $9500 за тонну, в 2026 году — с $8500 до $9000, в 2027 году — с $8000 до $8500, в 2027 году — с $7500 до $8000 за тонну.

🔸 Палладий. Рынок палладия, по мнению агентства, остается обеспеченным, при этом Fitch Ratings пересмотрело свой прогноз следующим образом: в 2025 году — с $975 до $1025 за унцию, в 2026 году — с $1050 до $1000 за унцию. На следующие годы прогноз остался без изменений: в 2027 году — $1050 за унцию, в 2028 году — с $1000 за унцию.

🔸 Прогноз цен на платину изменился только на 2025 год — с $1025 до $1125 за унцию, что связано с перебоями поставок из ЮАР. На следующие годы прогноз остался без изменений: в 2026 и 2027 годы — $1050 за унцию, в 2028 году — с $1000 за унцию.

🧐 Наше мнение

1️⃣ По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, Fitch Ratings довольно консервативно подходит к прогнозу стоимости золота. Так, согласно прогнозу Goldman Sachs, стоимость золота к середине 2026 года может достичь $4000 за унцию, а по прогнозу консалтинговой компании Kept, средняя цена золота в 2026 году может составить $3271–3489 за унцию, что превышает оценки Fitch Ratings. 

2️⃣ Учитывая текущий уровень котировок, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что в настоящее время акции Полюса справедливо оценены рынком, однако в случае ослабления рубля котировки акций могут показать дальнейшую положительную динамику.

3️⃣ Также аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют свое мнение по компании Норникель, являющейся производителем никеля, меди и металлов платиновой группы. В настоящее время акции Норникеля не входят в список наших фаворитов, однако могут быть интересны в случае ослабления российской валюты.

Смотреть акции Норникеля в каталоге →

#рынки #Норникель #GMKN

Тикер: $GMKN
Текущая цена: 123.7
Капитализация: 1.9 трлн.
Сектор: #цветная_металлургия
Сайт: https://nornickel.ru/investors/

Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):

P\E - 15.4
P\BV - 2.05
P\S - 1.51
ROE - 15.7%
ND\EBITDA - 1.56
EV\EBITDA - 5.35
Активы\Обязательства - 1.61

Что нравится:

- рост выручки на 10.2% г/г (509.2 -> 561.1 млрд);
- чистый долг снизился на 6.1% п/п (873 -> 820 млрд). Хотя ND\EBITDA по приблизительным подсчетам (на основе данных полугодия) повысился с 1.81 до 1.9;
- улучшилось соотношение активов к обязательствам с 1.54 до 1.61;
- свободный денежный поток увеличился в 2.3 раза г/г (53.7 -> 122 млрд);

Что не нравится:

- увеличился чистый финансовый расход на 40.2% г/г (34.6 -> 48.5 млрд);
- снижение чистой прибыли на 1.5% г/г (76.8 -> 75.7 млрд). И здесь несколько причин: снижение операционной рентабельности с 25.6 до 24.6%, увеличение финансового расхода, а также укрепление рубля. Если смотреть отчет компании в долларах, то там есть рост прибыли на 5.1%.

Дивиденды:

На данный момент собрание акционеров при выработке рекомендации по вопросу об определении размера дивидендов ориентируется на то, что размер годовых дивидендов по акциям должен составлять не менее 30% от EBITDA по МСФО.

Прогноз по дивидендам на будущие периоды отсутствует.

Мой итог:

Нормальное ровное полугодие для компании. И результаты были бы лучше, если бы не случилось сильное укрепление рубля. Тем не менее, Норникель смог увеличить выручку, а в прибыли потеряли не так много. Хорошо, что снизили чистый долг (как за счет уменьшение общего долга, так и за счет увеличения денежной позиции на счетах), и это должно в будущем отразится на уменьшении финансовых расходов. Также обращает на себя внимание рост свободного денежного потока, чего удалось добиться за счет высвобождения оборотного капитала.

Оценка компании все также остается недешевой. P\BV = 2.08, а расчетный P\E на основе полугодовых данных получается примерно 12.6 (это, правда, без учета ожиданий ослабления рубля во втором полугодие , а значит и увеличение рублевой прибыли). Я недавно вышел из позиции с неплохим плюсом (как и писал ранее, заменил ее на ВТБ). Пока буду наблюдать за результатами компании со стороны. Тем более вопрос выплаты дивидендов за 2025 пока находится в подвешенном состоянии. Расчетная справедливая цена - 144 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

1️⃣ Инфляция в России за неделю снизилась с 8,43% до 8,28% благодаря падению цен на овощи. Дороже стали мясо, яйца и макароны. Бензин прибавил 0,3%, дизель — 0,1%. 2️⃣ «Базис» (дочка «Ростелекома» $RTKM ) планирует IPO до конца 2025 года на 5 млрд ₽. Компания растет, но успех размещения зависит от ставки ЦБ и спроса на ИТ-акции. 3️⃣ Хабаровский край может рассмотреть сотрудничество с ExxonMobil. «Роснефть» $ROSN поставит газ до 2028 года, но потребности будут выше. Регион ждет новых месторождений и газопровода. 4️⃣ ВТБ $VTBR запустил сервис самозапрета на снятие вкладов и кредиты онлайн. Снять ограничение можно только в офисе. Банк также готовит филиал в Тегеране для расчетов в рублях и риалах. 5️⃣ Путин назвал атомную энергетику зеленым будущим. «Росатом» построит АЭС в ЗАТО Фокино, запуск блоков — 2033 и 2035 годы. В планах еще одна станция в Хабаровском крае. 6️⃣ Ozon $OZON перерегистрируется в России как МКПАО, процесс завершат к октябрю 2025 года. Торги акциями временно приостановят, расписки конвертируют в акции. 7️⃣ Премьер Монголии назвал «Силу Сибири-2» $GAZP грандиозным проектом. Газопровод протянется на 2,6 тыс. км, из них 960 км через Монголию, мощность — 50 млрд кубов в год. 8️⃣ Суд в Лондоне разрешил Наталье Потаниной подать иск к Владимиру Потанину за долю в «Норникеле» $GMKN . Она требует 50% акций, дивидендов и имущества. 9️⃣ Глава «Россетей» $FEES заявил, что идея объединить ДРСК и «Якутскэнерго» исходит от «РусГидро» $HYDR , но переговоров нет. Оба актива убыточные и требуют >10 млрд ₽ ежегодно. 🔟 НОВАТЭК $NVTK начал отгрузки с «Арктик СПГ-2», первый газ отправлен в Китай. Акции выросли до 1240 ₽. 1️⃣1️⃣ Пользователей Max $VKCO уже свыше 30 млн. Растет и активность мошенников: 8–9% звонков связаны с кражей аккаунтов. VK блокирует угрозы, Сбер $SBER усиливает защиту. 1️⃣2️⃣ Сбер $SBER сообщил о трёх DDoS-атаках на ресурсы ВЭФ, все отражены. Зафиксировано ещё 24 инцидента, защита сработала автоматически. 1️⃣3️⃣ «Дамате» и Сбер $SBER провели первую сделку товарного РЕПО на пшеницу. Инструмент позволяет быстро получать деньги под складские запасы. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅ #мегановости#новости #инфляция #IPO #газ #ВТБ #росатом #Ozon #газопровод #Норникель

👀 #Норникель показал уверенный результат за первое полугодие 2025 года — компания сумела нарастить ключевые показатели на фоне сложных внешних условий, хотя потенциал для дивидендов пока ограничен.

📈 Выручка выросла на 15%, до $6,46 млрд, что стало возможным благодаря росту продаж металлов — разгрузка складов и снятие логистических проблем дали эффект. Дополнительно помогли высокие цены на золото. EBITDA прибавила 12%, достигнув $2,63 млрд, рентабельность осталась на высоком уровне — 40,7%.

🛡 Чистая прибыль составила $842 млн (+1,6%), но в рублях показатель слегка просел из-за сильного рубля и роста процентных расходов. Свободный денежный поток вырос почти втрое, до $1,4 млрд, однако скорректированный FCF — всего $224 млн, что объясняется рекордными процентными выплатами ($961 млн) и дивидендами миноритариям Быстринского ГОКа.

📉 Долговая нагрузка увеличилась на 22% с начала года, до $10,5 млрд, отношение чистого долга к EBITDA — 1,9х, что уже близко к уровню, при котором компания может «урезать» дивиденды. Капзатраты выросли на 15%, до $1,1 млрд, главным образом из-за укрепления рубля и реализации стратегических проектов.

💸 С точки зрения дивидендов полугодие вряд ли принесёт выплаты, но во второй половине года менеджмент рассчитывает активнее высвобождать оборотный капитал и без дивидендов в Быстринском ГОК, что может улучшить картину. Потенциально годовая выплата — около 8 руб. на акцию (доходность 6,6% к текущим ценам).

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 5,5 — умеренное значение, компания оценивается относительно справедливо по прибыли до амортизации.

🔹 P/E: 15 — оценка на уровне средней рыночной, окупаемость инвестиций — около 15 лет.

🔹 P/S: 1,6 — инвесторы платят 1,6 рубля за каждый рубль выручки, что может быть оправдано высоким маржинальным бизнесом.

🔹 P/B: 2,7 — акции заметно выше балансовой стоимости, рынок верит в рост или сильные нематериальные активы.

🔹 Рентабельность EBITDA: 41% — высокая операционная эффективность, компания хорошо контролирует расходы.

🔹 ROE: 18% — хороший уровень доходности на собственный капитал.

🔹 ROA: 5% — умеренная эффективность использования активов.

📌 Норникель остаётся одной из сильнейших металлургических историй на рынке — высокая маржинальность, экспортная выручка, стабильный спрос на ключевые металлы. Но инвесторам стоит учитывать, что при текущих долговых и капвложениях компания в первую очередь направляет денежные потоки на развитие и обслуживание долга, а не на щедрые дивиденды.

🔼 Если рубль ослабнет, а продажи металлов продолжат расти, финансовые результаты могут прибавить ещё, но пока это больше история про устойчивость и долгосрочную капитализацию, чем про высокие выплаты здесь и сейчас.

🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации

▫️ Капитализация: 1852 млрд ₽ / 121,1₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1218 млрд ₽

▫️ EBITDA ТТМ: 498 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль ТТМ: 122,5 млрд ₽

▫️ скор. ЧП ТТМ: 157,2 млрд ₽

▫️ скор. P/E: 11,8

▫️ P/B: 2,4

▫️ ND/EBITDA: 1,63х

✅ Операционные расходы Норникеля остались на уровне прошлого года и даже если сделать корректировку на экспортные таможенные пошлины (которые в этом году уже не действуют), то рост составляет всего 6,8% г/г. С контролем над издержками все в порядке.

✅ Благодаря высвобождению оборотного капитала, свободный денежный поток в 1П2025г вырос на 128,5% г/г до 114,3 млрд рублей. Капитальные затраты немного подросли, но по итогам года менеджмент все равно ожидает сокращение инвестиций.

❌ Местные производители в США пытаются пролобировать введение заградительных пошлин на импорт палладия из РФ (то есть от ГМК). Вполне может быть, что такое решение действительно будет принято (более чем укладывается в текущую политику США), но для компании это не самая большая проблема. 

👆 Последний раз в 2023г компания раскрывала долю США и Южной Америки в выручке на уровне 10% и структура продаж осталась плюс минус без изменений. Отдельно доля палладия будет ещё меньше и почти наверняка поставки получится перенаправить на рынки Азии (Китай крупнейший потребитель).

❌ Чистый долг Норникеля на конец 1П 2025г составлял 814,6 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,63 — это исторически это всё ещё высокие уровни долговой нагрузки. На обслуживание долгов за отчетный период ушло 46 млрд рублей или 32,3% операционной прибыли. При этом, пик жесткой монетарной политики мы уже прошли и дальше процентные платежи начнут уменьшаться.

Вывод:

Полугодие в целом не отличалось интересной динамикой, почти все показатели остались без изменений. Во 2П2025г  я бы тоже не ждал каких-то позитивных сюрпризов с ростом цен на металлы, операционный рост с учетом снижения инвестиционной программы мы тоже не увидим. Единственное, что могло бы помочь — это более комфортный курс USD/RUB (90 и выше). Выплата дивидендов за 2025г маловероятна, скорее FCF направят на погашение долга.

На мой взгляд, компания стоит довольно дешево, но и поводов для разворота цен на ключевое сырье пока нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GMKN #Норникель $GMKN

👀 #Норникель отчиталась за первое полугодие 2025 года — и впервые за долгое время отчет выглядит сдержанно. Казалось бы, флагман российской металлургии снижает обороты: производство никеля упало на 4%, меди — на 2%, палладия — на 5%, платины — на 6%. Что происходит?

🖥 Но если копнуть глубже — это не падение, а масштабная перенастройка бизнеса.

💡 Во-первых, компания перешла на импортозамещающее оборудование. Это потребовало времени на адаптацию. Многие агрегаты останавливались на модернизацию — особенно в Норильске. Именно это и снизило общий выпуск металлов. Но это не провал, а шаг в сторону технологической независимости.

💯 Во-вторых, Норникель делает ставку не на количество, а на качество. Компания сознательно сокращает выпуск полуфабрикатов и наращивает долю готовой продукции с высокой добавленной стоимостью. К примеру, доля катодной меди высшего сорта теперь составляет 91%, а премиальные марки никеля — Plating Grade и High Purity — активно идут в экспорт.

🛡 В-третьих, структура бизнеса становится гибче. Если традиционные активы снижают обороты, то Забайкальский дивизион (бывшая Bystrinskaya GOK) удерживает объёмы и показывает стабильность: выпуск меди остался почти на уровне прошлого года (+0,4%).

💱 Финансово компания тоже чувствует давление. Причина — снижение цен на металлы на фоне перенасыщения глобального рынка и слабого спроса из Китая. Это бьёт по выручке. Напомню, что ещё в 2024 году Норникель показывал выручку выше 410 млрд руб. за первое полугодие, а в этом — 364,2 млрд руб. (–11%).

📉 Чистая прибыль тоже упала: с 81,8 млрд до 36,7 млрд руб. (–55%). Операционная рентабельность — всего 15,4%, против 25% в прошлом году. Основная причина — рост себестоимости, который не перекрывается доходами. Инфляция затрат в металлургии ощущается особенно остро.

⚠️ Свободный денежный поток ушёл в минус — минус 29,1 млрд руб. против +57,5 млрд годом ранее. Это уже серьёзный вызов для дивидендной политики.

💸 Именно поэтому дивиденды за второй квартал 2025 года компания не будет выплачивать. Совет директоров принял решение придержать средства и сохранить устойчивость бизнеса. Учитывая отрицательный фри-каш, это решение выглядит здраво — но инвесторы вряд ли остались довольны.

🗓 Что дальше? Компания продолжает реализацию Стратегии–2028, расширяет переработку концентратов и модернизирует мощности. Но это потребует капитала — и, скорее всего, ещё какое-то время будет давить на маржу и дивиденды.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 5,5 — умеренное значение, компания оценивается относительно справедливо по прибыли до амортизации.

🔹 P/E: 15 — оценка на уровне средней рыночной, окупаемость инвестиций — около 15 лет.

🔹 P/S: 1,6 — инвесторы платят 1,6 рубля за каждый рубль выручки, что может быть оправдано высоким маржинальным бизнесом.

🔹 P/B: 2,7 — акции заметно выше балансовой стоимости, рынок верит в рост или сильные нематериальные активы.

🔹 Рентабельность EBITDA: 41% — высокая операционная эффективность, компания хорошо контролирует расходы.

🔹 ROE: 18% — хороший уровень доходности на собственный капитал.

🔹 ROA: 5% — умеренная эффективность использования активов.

📌 Норникель делает шаг назад, чтобы сделать два вперёд. Но пока акционеры платят за это собственными дивидендами. При этом долговая нагрузка рекордно низкая: чистый долг — всего 1,5 млрд руб. Это говорит о фундаментальной устойчивости компании. Инвестору важно понять: сейчас Норникель — это ставка не на текущую доходность, а на будущее перерождение. Вопрос только — готовы ли вы подождать?

Регистрируйся на Бесплатный интенсив "Финансовая перезагрузка": https://positiveinvestor.lpxl.ru/registration

💭 Проанализируем текущее состояние компании через призму финансовых результатов 2024 года и производственных показателей первой половины 2025 года.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

↘️ Во втором полугодии 2024 года выручка компании снизилась на 3% по сравнению с предыдущим годом, составив 657 миллиардов рублей. Основной причиной стала низкая цена на никель и металлы платиновой группы. Несмотря на ослабление национальной валюты, которое благоприятствовало доходам, общее снижение оказалось менее выраженным.

📊 Показатель EBITDA, отражающий прибыль до уплаты налогов, амортизации и процентов, упал на 19% до 268 миллиардов рублей. Это снижение сопровождалось падением рентабельности EBITDA до 41% против 49% годом ранее. Основные причины включают падение доходов и негативное влияние курса рубля на величину экспортных пошлин.

💱 Свободный денежный поток (FCF) компании, определяемый как разница между операционной прибылью и инвестициями, за вычетом расходов на обслуживание долга и выплату дивидендов миноритариям, претерпел значительные колебания. В первой половине 2024 года он оказался отрицательным (-13 миллиардов рублей), однако во втором полугодии вернулся в положительную зону.

✔️ Операционная часть (2 кв / 1п 2025)

🧐 Во втором квартале 2025 года компания продемонстрировала рост производства никеля на 9%, достигнув объема в 45 тысяч тонн, благодаря оптимизации логистических процессов и ремонтных работ. Однако производство меди упало на 5%, составив 104 тысячи тонн, вследствие перераспределения объемов продукции для удовлетворения потребностей экспорта. Забайкальский дивизион показал увеличение добычи меди в концентрате на 3%, достигнув уровня в 18 тысяч тонн, что стало результатом роста объемов переработки руды и улучшения качества сырья. Производство палладия и платины снизилось на 11% и 14% соответственно, до 658 тысяч и 155 тысяч унций, из-за высоких показателей первого квартала.

🤔 За первое полугодие 2025 года производство никеля уменьшилось на 4%, до 87 тысяч тонн, меди – на 2%, до 213 тысяч тонн, главным образом в связи с более высокой базой предыдущего периода и потребности в восстановлении запасов незавершенного производства. Забайкальский дивизион незначительно повысил выпуск меди, доведя его до 36 тысяч тонн. Палладий и платина показали снижение на 5% и 6% соответственно, до 1 399 тысяч и 335 тысяч унций, по схожим причинам.

🤷‍♂️ Планируется провести крупные ремонтные мероприятия во второй половине 2025 года для повышения надежности оборудования и продолжить адаптацию к новому оборудованию отечественного производства. Это приведет к незначительному снижению прогнозируемых объемов производства никеля и меди, тогда как прогнозы по производству металлов платиновой группы останутся практически неизменными.

💸 Дивиденды

📛 Акционеры Норникеля на годовом собрании поддержали решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной стало отсутствие положительного денежного потока. Компания подчеркивает важность поддержания финансовой стабильности и инвестиций в будущее.

💤 Что касается дивидендов за 2025 год, то по предварительным расчётам, размер возможного дивиденда за этот период составит до 5 рублей на одну акцию.

📌 Итог

🏭 Компания скорректировала производственный план на 2025 год, снизив ожидаемые объемы выпуска никеля и меди на 4%, палладия — на 1%, платины — на 3%. Причиной стали меры по адаптации к использованию российского горнодобывающего оборудования и необходимость проведения масштабных ремонтных работ. Эти изменения представляют собой хоть и небольшой, но всё же отрицательный фактор.

🎯 ИнвестВзгляд: Текущие цены на никель и палладий, а также низкая прогнозируемая дивидендная доходность не вызывают интереса к покупке акций.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания переживает непростой период, а перспективы туманны.

👇 Оценка обзора крайне важна. Спасибо, что прочитали!

$GMKN #GMKN #Норникель #металлургия #инвестиции #финансы #акции #производство #экономика #бизнес #промышленность #рынок #Россия

Привет! Дивидендная политика – это "правила игры", по которым компания делится прибылью. Разбираем, как платят три кита РФ-рынка, и что это значит для вашего кошелька:

1. Газпром (GAZP): "Скромность и Усмотрение"

Формально: 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (но с оговорками!).

Реальность 2024:

Санкции, падение экспорта газа → прибыль рухнула.

Приоритет – инвестиции в новые маршруты (Китай, Турция) и долги.

Прогноз DY: ~7% (скромнее прошлых лет).

Плюс: Исторически высокая база выплат.

Минус: Непредсказуемость! Совет директоров/правительство может существенносократить выплаты "в интересах развития" или бюджета.

2. Норникель (GMKN): "Щедрость, Привязанная к Металлам"

Политика: 60-100% от Свободного денежного потока (FCF).

Как это работает:

FCF = Денежный поток от операций - КАПЭКС (инвестиции в поддержку/рост).

Чем выше цены на Ni, Cu, Pd и ниже КАПЭКС → тем больше FCF → выше дивиденды!

2024 Прогноз DY:~12-15% (благодаря высоким ценам на палладий/никель и завершению экопроектов).

Плюс: Прозрачность, прямая связь с эффективностью бизнеса.

Минус:Волатильность выплат (зависит от рынка металлов).

3. Сбербанк (SBER): "Стабильность + Рост"

Политика:50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Особенности:

Минимальный уровень: Совет директоров может рекомендовать выплату выше 50%, но не ниже (защита инвестора).

Фокус на рост: После "санкционной паузы" 2022 – вернул выплаты в 2023 и увеличил в 2024 (прогноз: ₽27.4/акцию vs ₽25.4 в 2023).

2024 Прогноз DY:~8-9%.

Плюс: Предсказуемость, обязательный минимум, статус "надежной гавани".

Минус: Зависит от макро (ключевая ставка, качество кредитного портфеля).

Ваш Действие:

Откройте дивидендную политику одного из этих гигантов на их сайте (раздел "Инвесторам"). Убедитесь, что понимаете, от чего точно зависят ваши выплаты!

#дивиденды #дивидендная_политика #Газпром #Норникель #Сбербанк #FCF #прибыль #пассивный_доход #российский_рынок #сравнение #базар_инвестиции

💭 Данный анализ посвящен рассмотрению ключевых финансовых показателей компании за 2024 год и операционным результатам первого квартала 2025 года. Особое внимание уделяется отсутствию дивидендных выплат и недостаточной информационной открытости руководства.

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 Консолидированная выручка за отчетный период составила $12,5 млрд, что на 13% меньше, чем годом ранее. Это снижение связано с падением цен на никель и металлы платиновой группы. Чистая прибыль также упала на 36,8%, составив $1,815 млрд. Показатель EBITDA снизился на 25%, достигнув отметки в $5,2 млрд, главным образом из-за уменьшения выручки и влияния временных экспортных пошлин в течение всего 2024 года. Рентабельность EBITDA сократилась на 7 процентных пунктов, остановившись на отметке 41%. Несмотря на увеличение чистого долга на 6%, до $8,6 млрд, соотношение долга к EBITDA остается на приемлемом уровне — 1,7x по итогам 2024 года.

✔️ Операционная часть (1 кв 2025)

🔲 Объем выпуска базовых металлов в первом квартале 2025 года сохранился примерно на уровне аналогичного периода предыдущего года. Ранее руководство компании заявляло о превышении производственных планов и успехах в повышении производительности, однако пока значительного прогресса относительно прошлого года не наблюдается.

🤔 По словам представителей компании, незначительное падение объема производства никеля связано с регулярным техническим обслуживанием оборудования, необходимым для поддержания стабильной работы ключевых производственных мощностей. Выпуск меди остался неизменным, а рост объемов в Забайкальском подразделении обусловлен реализацией мер по улучшению эксплуатационной эффективности.

🤷‍♂️ Большая часть отчета посвящена описанию реализации серной программы, уделяя недостаточное внимание анализу собственной деятельности, рыночной ситуации и управленческим решениям. Серная программа — это экологический проект, а не стратегия производственного развития.

🤏 Пресс-релиз составлен таким образом, чтобы минимизировать влияние на восприятие рынком, однако такая позиция не раскрывает реальных действий, намерений и опасений руководства компании, порождая дополнительные вопросы среди аналитиков и инвесторов.

📖 Было интересно увидеть, какие меры принимает компания для сохранения прибыльности и конкурентоспособности в сложных рыночных условиях. Текущий отчет игнорирует внешние факторы риска и общую рыночную ситуацию, которые традиционно занимали центральное место в предыдущих публикациях. Возможно, отсутствие негативных комментариев свидетельствует о положительной динамике восприятия ситуации руководством компании.

💸 Дивиденды

Акционеры Норникеля на годовом собрании поддержали решение не выплачивать дивиденды за 2024 год. Причиной стало отсутствие положительного денежного потока. Компания подчеркивает важность поддержания финансовой стабильности и инвестиций в будущее.

📌 Итог

🤷‍♂️ Вместо конкретных шагов по увеличению доходности акций инвесторы вынуждены вновь выслушивать рассказы о сложностях бизнеса, что снижает привлекательность бумаг и ограничивает потенциал их роста. Отсутствие ясных планов руководства касательно реагирования на санкции, выплаты дивидендов и капитальных вложений в зарубежные проекты вызывает вопросы.

🎯 Инвестиционный взгляд: Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Это скорее риторический вопрос, на который невозможно дать четкого ответа, но одно можно сказать точно: инвесторы сталкиваются с ситуацией, когда финансовые отчёты Норникеля содержат больше разговоров о текущих трудностях и проблемах, нежели четких стратегий и долгосрочных планов развития. Таким образом, инвесторам сложно сформировать представление о будущем развитии компании и целесообразности вложений в её акции.

#GMKN $GMKN #Норникель #Металлургия #Никель #идея #прогноз #обзор #аналитика #инвестиции

Всем привет! На связи "Опытным путем" 👨‍🔬

Сегодня поговорим о валютной части моего портфеля. Это мой личный страховой полис на случай, если рубль решит отправиться в очередное увлекательное путешествие вниз 📉

Многие знают, что я делаю основную ставку на рублевые ОФЗ. Но полностью игнорировать валютные риски — большая ошибка. Поэтому около 8% моего капитала я держу в замещающих облигациях

Что это за зверь? 🧐

Говоря просто: я покупаю и продаю их за рубли, но их реальная стоимость и купоны привязаны к курсу доллара. Если доллар дорожает — я в плюсе. Все расчеты идут внутри РФ, так что никаких рисков блокировки ✅

Вот три инструмента, из которых состоит мой "валютный щит":

1️⃣ Основа основ — Газпром ( $GAZP ) ⛽️

Бумага: Газпром $RU000A10BPP2

• Зачем держу: Это моя самая надежная защита. Бизнес Газпрома напрямую связан с валютой, поэтому и долг в долларах для него максимально естественен

• Что получаю: Стабильный ежемесячный ручеек почти в 6 $ (в рублевом эквиваленте) на каждую 1000 $ номинала. План — держать долго

2️⃣ Диверсификация — Норникель ( $GMKN)🏭

Бумага: Норникель $RU000A10B4K3

• Зачем держу: Чтобы не ставить все на одну компанию. Норникель — еще один мощнейший экспортер (металлы), что делает эту бумагу такой же надежной

• Фишка: У этой облигации оферта в 2026 году. Это дает право погасить ее досрочно, если понадобятся деньги. Очень удобная опция👍

3️⃣ Тактическая идея — Инвест КЦ 💡

Бумага: $RU000A10BQV8

• Зачем держу: Это более рискованный актив с повышенной доходностью. Мой небольшой эксперимент

• План: Эту бумагу я не собираюсь держать до погашения. Моя цель — дождаться ослабления рубля (например, до 95-100 за доллар), зафиксировать прибыль от курсовой разницы и переложить деньги в другие активы

📝Итог:

Даже защитная часть моего портфеля имеет свою структуру: два надежных эмитента и одна тактическая идея для гибкости. Это позволяет мне не просто страховаться от падения рубля, но и пытаться на этом дополнительно заработать

А вы используете замещающие облигации? Или предпочитаете другие способы защиты от валютных рисков? Расскажите в комментариях! 👇

#замещающие_облигации #валюта #доллар #стратегия #портфель #газпром #норникель #инвестиции