positive_investments
Федотов Денис
На платформе с 24.07.25
Ваш надежный путеводитель в мире финансового благополучия!
Не ИИР.
Есть интересная деталь в статистике ЦБ: россияне не спешат открывать новые ИИС, зато активно увеличивают деньги на уже существующих счетах.
За год количество ИИС выросло всего на 5,5% — до 6,57 млн, а объем активов подскочил сразу на 46% — с 680,1 млрд до 992,7 млрд рублей.
То есть до психологической отметки в 1 трлн рублей осталось совсем немного.
И самое интересное — 95% прироста обеспечили уже действующие инвесторы.
📈 Почему деньги идут именно на ИИС?
Я вижу здесь сразу два фактора.
Первый — налоговая выгода. ИИС-3 позволяет использовать налоговые вычеты, причем вычет за пополнение распространяется на сумму до 400 тыс. рублей в год. Дополнительно предусмотрена возможность получить вычет на инвестиционный доход — до 30 млн рублей.
Получается своеобразный эффект двойной оптимизации: инвестор получает доход от самого актива и одновременно снижает налоговую нагрузку.
Второй фактор — изменение ситуации со ставками.
Пока ключевая ставка находилась на высоких уровнях, банковские депозиты были очень сильным конкурентом фондовому рынку. Но с началом цикла снижения ставки ситуация изменилась.
Инвесторы начали фиксировать высокую доходность в облигациях, используя для этого налоговые преимущества ИИС.
И цифры это прекрасно показывают.
🏦 Облигации забрали почти половину ИИС
Доля облигаций в структуре активов ИИС достигла рекордных 48%.
За год вложения в государственные и региональные облигации выросли почти вдвое: с 93,5 до 184,6 млрд рублей.
Корпоративные бонды прибавили 69% — до 288,4 млрд рублей.
В итоге общий объем облигаций на ИИС достиг 473 млрд рублей против 263,9 млрд годом ранее.
Для меня это очень показательный сигнал. Розничный инвестор становится не обязательно агрессивнее — он становится рациональнее.
Человек готов инвестировать на несколько лет, если понимает, что может совместить относительно предсказуемый доход облигаций с налоговой экономией.
Особенно интересна комбинация: длинный горизонт ИИС + облигации с фиксированной доходностью.
🔮 Что будет дальше?
Я ожидаю дальнейшего роста активов ИИС даже без взрывного увеличения количества новых счетов.
Причина простая: основной потенциал находится не в миллионах новых клиентов, а в переводе уже накопленных денег на существующие счета.
При дальнейшем снижении ставок привлекательность депозитов будет постепенно уменьшаться, а инвесторы, которые сегодня фиксируют высокие доходности облигаций, получают дополнительное преимущество благодаря ИИС.
Но есть важный нюанс.
ИИС — это инструмент для долгосрочного капитала, а не место для денег, которые могут понадобиться через полгода.
Поэтому я бы рассматривал его прежде всего как оболочку для капитала, который вы готовы не трогать несколько лет.
И если нынешняя тенденция сохранится, планка в 1 трлн рублей на ИИС будет пройдена довольно быстро.
А дальше главный вопрос будет уже не в том, сколько денег россияне принесут на ИИС, а какую доходность они смогут получить на этом капитале после окончания периода высоких ставок.
Самиздат для эксперта: как с помощью книг развивать личный бренд и работать с аудиторией?
Открытый разговор на ММКЯ
Традиционные издательства до сих пор с осторожностью берут «узкую» экспертизу из опасений, что у книги будет небольшая аудитория. Платформы самиздата меняют эту логику: теперь врачу, режиссеру или педагогу можно выпустить книгу самостоятельно, получить ISBN и начать напрямую говорить с читающей аудиторией.
На открытом разговоре от Rideró разберем:
🔸 что самиздат даёт эксперту;
🔸 как писать нонфикшн, который будут читать;
🔸 почему книга эксперта может не попасть в классическое издательство и что это говорит о рынке;
🔸 как книга может стать частью личного бренда и работы с аудиторией.
Участники:
➖ Нина Серебренникова, журналист, номинант ТЭФИ, автор популярного медиаканала «Новый мир с Ниной Серебренниковой», автор книги «Ютуберка»
➖ Илья Силаев, кинорежиссер, сценарист (сериальные проекты: «Сёстры», «Хутор», «Время Счастливых», «ИП Пирогова»), автор книги «Режиссёр кино. Подготовка»
➖ Наталия Пикулик, врач-кардиолог, ведущий специалист сети московских клиник, автор канала «Философия сердца» и книги «Статины пить не страшно!»
➖ Алексей Семёнычев, педагог, автор канала «Альтернативное образование в России» и книги «Школа без страха»
Модератор — Денис Федотов, финансовый аналитик и автор ряда книг по финансовой грамотности на Rideró.
🗓 Когда и где?
5 сентября 12:00-12:45 | ММКЯ, площадка «Будущее книги»
Увидимся на ярмарке!
Еще недавно IPO выглядело для российских компаний логичным следующим шагом: привлечь капитал, повысить статус и дать ранним инвесторам возможность зафиксировать часть прибыли.
Сегодня ситуация изменилась. Компании начинают откладывать размещения, потому что не уверены, что рынок сможет справедливо оценить их бизнес.
За последний месяц от IPO отказались как минимум две компании — Фабрика ПО и Нанософт. А с начала 2026 года на российском рынке состоялось всего два размещения.
И это уже не случайность.
📉 Главная проблема — цену бизнеса сейчас сложно определить
Посмотрите на пример Фабрики ПО. Разные инвестбанки оценивали компанию в диапазоне 23–37 млрд рублей. Разница — почти 60%.
Как в таких условиях определить справедливую цену акции?
Инвестор боится переплатить. Компания боится продешевить. В результате обе стороны предпочитают подождать.
Дополнительная проблема — высокая стоимость денег. При дорогом финансировании инвесторы становятся гораздо требовательнее, а сама оценка будущих прибылей снижается.
И здесь возникает замкнутый круг: слабый рынок снижает интерес к IPO, а отсутствие новых качественных компаний не позволяет рынку быстро оживиться.
⚠️ Свежий пример инвесторам тоже не понравился
IPO Инкаба стало для потенциальных эмитентов очень наглядным предупреждением.
Спрос инвесторов едва позволил разместить весь объем по нижней границе диапазона. В первый торговый день акции рухнули примерно на 16%, а с момента размещения потеряли около трети стоимости.
Да, есть и другой пример — В2В-РТС. Акции размещались по 118 рублей, а сейчас торгуются примерно по 123 рубля.
Но для компании, которая только собирается на биржу, вывод очевиден: IPO сегодня — это не гарантированный успех, а серьезный рыночный риск.
🔍 И компании начинают задавать неудобный вопрос
Зачем становиться публичными, если рынок не готов платить за прозрачность и рост?
Публичный статус означает отчетность, раскрытие информации, расходы и постоянное внимание инвесторов.
Если при этом акция после размещения падает, компания получает все обязанности публичного бизнеса, но не получает главного преимущества — дешевого доступа к капиталу.
Поэтому часть эмитентов предпочитает облигации. Фабрика ПО, например, вместо IPO собирается разместить дебютный выпуск бондов.
🔮 Что будет дальше?
Я не думаю, что российский рынок IPO умер. Скорее, он поставлен на паузу.
Около 20 компаний уже находятся на разных стадиях подготовки к размещению. Это отложенный спрос, который может быстро вернуться, если изменятся условия.
Но для этого нужны сразу несколько факторов: снижение ключевой ставки, уменьшение геополитической неопределенности, восстановление фондового рынка и главное — возвращение доверия инвесторов к долгосрочному росту акций.
Причем одного прыжка индекса вверх будет недостаточно.
Компании выйдут на биржу тогда, когда поймут: инвесторы готовы покупать бизнес не ради краткосрочного спекулятивного движения, а ради его будущих результатов.
Мой прогноз: 2026 год российский рынок IPO, скорее всего, закончит слабее первоначальных ожиданий. Но если ставка продолжит снижаться, а рынок акций сформирует устойчивый восходящий тренд, накопленный спрос способен выстрелить очень быстро.
IPO — это отложенный спрос.
Сейчас компании ждут своего момента. И когда окно возможностей откроется, размещений может оказаться гораздо больше, чем сегодня кажется.
🎧 Горящая распродажа. Почему атаки на склады Ozon обвалили рынок акций
Акции Ozon рухнули почти на 30%, а капитализация компании за короткое время сократилась примерно на 188 млрд рублей. Но почему инвесторы так резко отреагировали на повреждение нескольких складов? И действительно ли падение — это возможность купить акции дешевле?
🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments разберем:
🔹 что происходит с логистической инфраструктурой Ozon и каким может быть реальный ущерб
🔹 почему рынок закладывает в цену акций не только текущие потери, но и будущие риски
🔹 кто в итоге будет оплачивать восстановление складов и уничтоженные товары
🔹 почему проблемы Ozon автоматически ударили по акциям АФК «Система» и всему индексу Мосбиржи
🔹 насколько опасны новые геополитические риски для российских компаний
🔹 что сейчас происходит с облигациями Ozon и стоит ли опасаться за его долговую нагрузку
🔹 почему падение акции на 30% еще не означает, что она стала дешевой
Этот выпуск поможет понять, как геополитические события превращаются в финансовые риски для бизнеса и почему инвестору сегодня важно оценивать не только текущую прибыль компании, но и стоимость ее работы в новой реальности.
Криптовалюта в России постепенно выходит из серой зоны, но вместе с легальным доступом появляется новая система ограничений.
С 1 июля 2027 года операции с цифровыми валютами должны перейти в контролируемый российский контур — через лицензированных посредников и инфраструктуру под надзором ЦБ. И для обычного инвестора это будет совсем не тот рынок криптовалют, к которому привык весь мир.
🔐 Что сможет купить обычный инвестор?
Для неквалифицированных инвесторов регулятор разрешит только криптовалюты, которые попадут в специальный перечень ЦБ.
Требования довольно жесткие: капитализация токена за предыдущие два года должна превышать 5 трлн рублей, среднедневной оборот — 1 трлн рублей, а история публичного раскрытия котировок должна насчитывать минимум пять лет.
Если применить эти критерии к сегодняшнему рынку, основной кандидат очевиден — Bitcoin. Также под требования может попасть Ethereum, а с некоторыми оговорками — Solana.
А вот со стейблкоинами ситуация гораздо интереснее: их статус пока остается отдельным вопросом.
И есть еще один важный ограничитель: 300 000 рублей в год через одного посредника для обычного инвестора.
То есть государство фактически говорит: криптовалюта вам доступна, но только в ограниченном объеме и внутри контролируемой инфраструктуры.
💰 А если хочется больше?
Тогда появляется квалифицированный статус.
Для него финансовый порог уже составляет 24 млн рублей против 6 млн в 2022 году. Квалифицированному инвестору доступны более широкие возможности и отсутствует установленный лимит в 300 000 рублей.
Получается интересная конструкция: чем крупнее ваш капитал и выше финансовая квалификация, тем больше свободы дает рынок.
🌍 А что с переводами за границу?
Здесь я вижу главный риск новой системы.
Вывести криптовалюту из российского цифрового депозитария за рубеж теоретически можно, но операция будет проходить проверки. При этом перевод на обычный некастодиальный кошелек не предусмотрен.
Иностранная площадка также должна решить, готова ли она принимать активы с российским происхождением.
Причина — блокчейн помнит историю каждой монеты.
Специализированные системы анализируют цепочку транзакций и могут определять связь актива с санкционными участниками. В результате криптовалюта с российским «следом» потенциально может столкнуться с блокировкой, дополнительными проверками или отказом в обслуживании.
Особенно чувствительная тема — стейблкоины, поскольку их эмитенты технически способны замораживать отдельные токены.
📉 Будет ли российский биткоин дешевле мирового?
Вот здесь начинается самое интересное.
Если арбитраж между российским и зарубежным рынком окажется ограничен, единой мировой цены внутри российского контура может не быть.
Я бы ожидал периодических расхождений: иногда российская цена может оказаться ниже глобальной, иногда — выше. И это уже не классический рынок с мгновенным арбитражем.
Фактически мы можем получить отдельный локальный крипторынок со своей ликвидностью и собственным дисконтом или премией.
🤔 Стоит ли туда идти?
На мой взгляд, новый механизм имеет смысл рассматривать именно как дополнительный инструмент диверсификации, а не как замену традиционному инвестиционному портфелю.
Плюс российского контура — легальность, контролируемая инфраструктура, потенциальная судебная защита и возможность наследования активов.
Минус — ограничения на выбор активов, объем инвестиций, международные переводы и самостоятельное распоряжение криптовалютой.
И здесь я бы разделял две вещи.
Если ваша цель — спокойно добавить немного Bitcoin или других крупных криптоактивов в портфель, новый механизм может оказаться удобным.
Если же вы хотите полный контроль над монетами, глобальную ликвидность и свободные трансграничные операции, российский регулируемый контур принципиально не решает эту задачу.
Криптовалюту легализуют, но вместе с ней легализуют и контроль над ней.
И именно это, на мой взгляд, будет главным сюжетом российского крипторынка ближайших лет.
Еще недавно облигации казались многим инвесторам простой формулой: купил бумагу, получил высокий купон, дождался погашения. А вот история Евротранса показывает, почему эта логика перестает работать.
Не хотел сходу подхватывать эту историю. Хотелось выждать и посмотреть, что будет дальше. Так вот, 5 августа компания допустила не техническую задержку, а полноценный дефолт по выпуску облигаций. Для российского долгового рынка это особенно заметное событие: Евротранс — крупный бизнес с выручкой около 266 млрд рублей и совокупным объемом облигаций порядка 37 млрд рублей.
Проблемы компании начались задолго до дефолта. В 2025 году свободный денежный поток оказался отрицательным — минус 18,2 млрд рублей, долговая нагрузка выросла, а против компании были поданы иски примерно на 11 млрд рублей.
Именно здесь находится главный урок.
Дефолт редко возникает внезапно. Обычно ему предшествует ухудшение финансового здоровья, которое инвестор просто не замечает или предпочитает игнорировать.
📉 И это уже не единичная история
В первом полугодии 2026 года количество компаний с первичными дефолтами и техническими дефолтами по облигациям и ЦФА выросло на 40% год к году: с 15 до 21 эмитента.
Еще тревожнее другое: для 8 компаний технический дефолт впоследствии превратился в настоящий.
Причина часто одна — бизнесу не хватает живых денег. Контрагенты задерживают платежи, дебиторская задолженность растет, прибыль снижается, а старые долги приходится погашать уже сегодня.
По данным Росстата, просроченная задолженность организаций к апрелю достигла 7 трлн рублей, увеличившись почти на 18% за год.
На этом фоне компаниям предстоит пройти еще одно испытание: до конца 2026 года необходимо погасить облигации примерно на 2,4 трлн рублей. Это вдвое больше прошлогоднего объема.
⚠️ Почему я особенно внимательно смотрю на малый бизнес
Высокая ставка — сейчас 14% — постепенно превращается в серьезную проблему для компаний с большой долговой нагрузкой.
Особенно уязвимы небольшие и средние предприятия из ретейла, строительства, девелопмента, лизинга и B2B. У них меньше запас ликвидности, а рефинансировать старые кредиты и облигации становится сложнее.
Поэтому я ожидаю, что количество проблемных эмитентов в ближайшие месяцы продолжит расти. Это еще не означает системный кризис всего долгового рынка, но сегмент высокодоходных облигаций явно проходит проверку на прочность.
💰 Что делать частному инвестору?
Самая опасная ошибка сейчас — смотреть только на размер купона. Доходность 25–30% выглядит прекрасно ровно до момента, когда компания перестает платить.
Я бы оценивал не только рейтинг, но и долг, денежный поток, прибыль, способность рефинансировать обязательства и состояние отрасли.
Для консервативной части портфеля логичнее сосредоточиться на эмитентах высокого кредитного качества с рейтингом от AA- и выше.
А еще я бы не складывал весь облигационный портфель из 5–7 выпусков. Одна ошибка в оценке эмитента не должна превращаться в катастрофу для всего капитала.
Главный вывод для меня простой: облигация — это не депозит. Вы не просто получаете купон. Вы кредитуете бизнес и принимаете на себя его кредитный риск.
И сейчас рынок очень наглядно напоминает об этом всем инвесторам.
Высокая доходность — это не подарок. Это цена за риск, который кто-то должен на себя взять.
