positive_investments
🧭 Январский депозитный лабиринт: где зафиксировать процент, пока двери не закрылись
Январь — коварный месяц для вкладчиков. Снаружи всё выглядит спокойно: банки по-прежнему показывают двузначные ставки, витрины пестрят цифрами, деньги принимают с улыбкой. Но если смотреть глубже, становится понятно: рынок уже развернулся, и лучшие условия постепенно уходят в прошлое.
Я внимательно посмотрел, что происходит с вкладами на старте 2026 года, и хочу поделиться выводами — без рекламного шума и лишней суеты.
📉 Что реально происходит со ставками
Новогодняя гонка банков закончилась. В декабре кредитные организации активно боролись за деньги населения, разгоняя проценты выше экономически комфортного уровня. В январе эта борьба стихает — и цифры начинают сползать вниз.
Средняя максимальная ставка по вкладам в крупнейших банках уже развернулась в сторону снижения. Причём это первое ощутимое движение вниз после продолжительного роста в конце 2025 года. Снижение пока выглядит умеренным, но сам факт разворота важнее масштаба — он задаёт направление на месяцы вперёд.
Если говорить конкретно, то на начало января:
ℹ️ короткие вклады (3 месяца) дают в среднем чуть выше 15%,
ℹ️ полугодовые — уже ближе к 14–14,5%,
ℹ️ годовые — около 13% и ниже.
На более широком рынке картина ещё спокойнее: длинные деньги постепенно возвращаются к однозначным значениям.
Это не обвал и не кризис. Это нормализация после перегрева.
🧠 Главная ошибка вкладчика в январе
Самое опасное сейчас — продолжать мыслить декабрьскими категориями и ждать «ещё чуть-чуть повыше». Этот сценарий уже отыгран.
Январь — это месяц не максимальной жадности, а разумного управления сроками. Деньги всё ещё можно разместить выгодно, но окно возможностей постепенно сужается.
Ключевой сдвиг мышления простой: важно не столько найти самую высокую ставку, сколько правильно распределить деньги по времени.
⏳ Как действовать рационально
В текущих условиях наиболее здраво выглядит смешанный подход.
Часть средств логично держать на коротких вкладах — до 3–6 месяцев. Это даёт гибкость: если рынок предложит новые условия или появятся другие возможности, вы не будете заперты в длинном депозите.
Другую часть имеет смысл зафиксировать на более длинный срок — до года. Это страховка от дальнейшего снижения ставок, которое, на мой взгляд, в 2026 году почти неизбежно.
Отдельно отмечу: накопительные счета, несмотря на более скромную доходность, остаются полезным инструментом для денег, которые могут понадобиться в любой момент. Ликвидность иногда важнее процента.
📊 Кто из банков всё ещё даёт повышенный процент
Если смотреть на конкретные предложения в крупнейших банках, то самые интересные условия в январе по-прежнему сосредоточены на коротких сроках и часто привязаны к «новым деньгам».
Наиболее высокие ставки сейчас предлагают:
ℹ️ ПСБ и Газпромбанк — около 16,2% на коротких вкладах для новых средств;
ℹ️ Сбербанк и МКБ — до 16% на сроках 3–5 месяцев;
ℹ️ Дом РФ, ВТБ, Совкомбанк — в диапазоне 15–15,9%;
ℹ️ Альфа-Банк и Т-Банк — чуть ниже, но с капитализацией;
ℹ️ Россельхозбанк — интересен для более длинного размещения на полгода.
Важно понимать: почти все эти предложения — временные. Они не про «навсегда», а про фиксацию здесь и сейчас.
🔮 Мой прогноз на 2026 год
Я не жду резких движений, но и возврата к декабрьским пикам — тоже. Скорее всего, мы увидим постепенное сползание средних ставок в зону 11–13%, а по длинным вкладам — и ниже.
В такой среде выигрывают не те, кто угадывает дно или пик, а те, кто действует системно:
✔️ заранее планирует сроки,
✔️ не держит всё в одном инструменте,
✔️ понимает, что депозит — это часть стратегии, а не её вершина.
Январь — не месяц охоты за рекордами. Это месяц хладнокровных решений. Пока ставки ещё высокие, имеет смысл их зафиксировать — но делать это с пониманием, что цикл меняется.
Деньги любят не суету, а последовательность. И именно она в 2026 году будет приносить результат.
📌 2026 год облигаций
Друзья, мы закончили обозревать отчетности эмитентов за 9 месяцев 2025 года. Ждем теперь годовые и пока поговорим об облигациях.
Я всё чаще ловлю себя на мысли, что рынок облигаций в 2026 году перестаёт быть «тихой гаванью» и становится полноценным полем для стратегии.
Разберёмся, почему облигации по-прежнему в фокусе, какие сегменты выглядят сильнее других и где инвестор может ошибиться, если продолжит мыслить категориями 2025 года.
🔍 Что показал 2025 год — и почему это важно
Прошлый год оказался для облигаций почти идеальным. Снижение ключевой ставки запустило классический механизм: доходности по бумагам падали, а цены росли. Особенно хорошо себя чувствовали длинные ОФЗ и корпоративные выпуски с горизонтом более четырёх лет — суммарная доходность по ним доходила до 30% за год.
Но здесь важно не перепутать причину и следствие. Такой результат — это не «новая норма», а следствие резкого разворота денежно-кредитной политики. Повторить этот эффект в 2026 году будет сложно, если не произойдёт чего-то экстраординарного.
Именно поэтому мой фокус смещается с игры на ставке к качеству эмитентов и кредитным рискам.
⚠️ Новый фон 2026 года: деньги дорожают, риски выходят наружу
Если упростить картину, то в 2026 году рынок облигаций будет жить сразу в трёх реальностях.
Во-первых, инвесторы всё жёстче оценивают кредитное качество компаний. Для эмитентов с сомнительной финансовой устойчивостью деньги уже подорожали — это видно по росту доходностей их выпусков.
Во-вторых, рынок ждёт масштабный тест на рефинансирование. В 2026 году компаниям предстоит погасить или переоформить долгов почти на ₽4,9 трлн, что примерно на 70% больше, чем годом ранее.
В-третьих, возрастает роль альтернативных решений: от размещения акций до гибридных сделок с элементами акционерного капитала.
🏆 Почему корпоративные облигации — главный фаворит года
Ключевая ставка снижается, но геополитика остаётся, а значит длинные ОФЗ становятся слишком чувствительными к негативным сценариям.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном, напротив, выглядят более устойчиво. Особенно — бумаги со сроком погашения от трёх лет и выше. В 2025 году именно этот сегмент стал самым доходным на рынке, и в 2026-м потенциал у него сохраняется.
Логика простая:
ℹ️ доходность выше, чем у ОФЗ;
ℹ️ волатильность ниже, чем у длинного госдолга;
ℹ️ риск лучше контролируется за счёт отбора эмитентов.
🎯 Где оптимальный баланс риск/доходность
Если говорить о «золотом стандарте» 2026 года, то это корпоративные облигации эмитентов с рейтингом ААА и сроком погашения более четырёх лет. Сегмент узкий, бумаг немного, но именно в этом его сила.
При снижении ключевой ставки к уровню около 13% полная доходность таких облигаций может составить 22–23% за год, даже без учёта реинвестирования купонов.
В качестве ориентира берите выпуски крупнейших и наиболее устойчивых компаний инфраструктурного и сырьевого сектора — тех, чья платёжеспособность не вызывает вопросов даже в сложной макросреде.
⏳ Более короткий горизонт — больше гибкости
Отдельного внимания заслуживает сегмент облигаций ААА со сроком погашения от двух лет. Здесь выбор шире, ликвидность выше, а потенциал роста цены в 2026 году может быть сопоставим с длинными бумагами.
Да, за горизонтом одного года такие выпуски уступают по потенциалу, но для инвестора, который не хочет жёстко фиксировать капитал надолго, это разумный компромисс.
🕯 А что делать с флоатерами?
Тут я предлагаю смотреть на корпоративные облигации с плавающим купоном как на альтернативу денежному рынку. Это инструмент «ожидания»: переждать неопределённость, сохранить ликвидность и быть готовым войти в новые размещения.
Здесь ключевое — не срок и не доходность, а качество эмитента и предсказуемость денежного потока.
2026 год на долговом рынке — это уже не про «покупай всё, что даёт процент». Облигации, конечно, остаются сильным активом. Но теперь они требуют еще более глубокого анализа.
💰 Деньги любят тишину. Но всегда ли банк готов их принять? Разбираю один из самых скользких вопросов про вклады от подписчика.
Я всё чаще получаю вопросы: «А могут ли у меня не принять деньги на вклад?»
Коротко — да, могут. Но причина не в прихоти банка, а в правилах игры.
🧠 Почему банки вообще спрашивают про происхождение денег
Банк — не следователь и не налоговая. Он — исполнитель закона.
В России действует 115-ФЗ — антиотмывочный закон. Его задача проста: финансовая система не должна использоваться для сомнительных денег.
Поэтому банки обязаны:
ℹ️ анализировать операции клиентов;
ℹ️ понимать источники средств;
ℹ️ задавать вопросы, если что-то выглядит нетипично.
Это касается и вкладов, а не только переводов.
🔍 Проверяют ли всех подряд? Коротко —Нет
Подтверждение требуют не у каждого вкладчика. Запрос появляется, если:
❗️ сумма не соответствует вашему обычному профилю;
❗️ деньги вносятся наличными;
❗️ операции выглядят экономически неочевидно;
❗️ у банка нет данных о ваших доходах.
Банк оценивает картину в целом, а не человека.
⏳ Когда вопросы могут возникнуть
Проверка возможна не только при открытии вклада, но и:
ℹ️ при пополнении;
ℹ️ при снятии крупной суммы;
ℹ️ при резкой смене финансового поведения.
Если документы не предоставлены, банк вправе:
❗️ ограничить дистанционное обслуживание;
❗️ приостановить операции;
❗️ отказать в приёме средств.
💼 Есть ли «красная линия» по сумме
Формально операции от 1 млн рублей в ряде случаев подпадают под обязательный контроль.
Но важный нюанс: проверка возможна и при меньших суммах, если есть сомнения.
Особенно это касается наличных и вкладов в пользу третьих лиц.
🧾 Какие документы обычно подходят
Закрытого списка нет — банк сам определяет достаточность.
Чаще всего принимают:
ℹ️ 2-НДФЛ или 3-НДФЛ;
ℹ️ договоры купли-продажи;
ℹ️ документы о наследстве или дарении;
ℹ️ выписки из других банков.
Хорошая новость: идеальные бумаги не обязательны — важна логика и прозрачность.
⚠️ Если документы не предоставить
Отказ показывать документы — не преступление. Но возможны последствия:
❗️ вклад не откроют;
❗️ счёт ограничат;
❗️ информация уйдёт в Росфинмониторинг.
Если регуляторы увидят проблемы с источником средств — могут возникнуть налоговые и иные проверки.
🏦 Если операция кажется сомнительной
При признаках отмывания или запрещённого финансирования банк обязан передать информацию регуляторам. Дальнейшие решения принимают Росфинмониторинг, ФНС и, в отдельных случаях, правоохранительные органы.
❌ Банк отказал. Что делать
Паника — худшая стратегия. Алгоритм простой:
1️⃣ Запросить письменный отказ — с причинами.
2️⃣ Предоставить дополнительные документы или пояснения.
3️⃣ Обратиться в комиссию при ЦБ.
4️⃣ Суд — крайний вариант, если отказ явно необоснован.
Важно: обращение в комиссию — право, а не обязанность.
Сегодня деньги должны быть не только заработаны, но и объяснимы. Если вы:
⚠️ планируете крупный вклад;
⚠️ храните значительные суммы наличными;
⚠️ давно не обновляли данные в банке,
лучше подготовиться заранее, чем разбираться с ограничениями потом.
📊 10–20% в год — новая норма? Чего на самом деле ждут инвесторы от рынка в 2026 году
Инвесторы больше не мечтают об «иксах». Они хотят стабильности, стратегии и понятных целей.
🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем:
🔹 какую доходность инвесторы считают нормальной в 2026 году
🔹 почему диапазон 10–20% стал главным ориентиром
🔹 чего ждут от рынка банки и брокеры
🔹 какие сценарии по индексу Мосбиржи считают базовыми
🔹 какие акции могут дать двузначную дивдоходность
🔹 и почему погоня за 20%+ каждый год — главная ошибка
Без иллюзий и без паники. Спокойный разговор о взрослении российского инвестора и реальных возможностях рынка.
🎯 ₽100 000 на старте 2026 года: куда вложиться
Начало 2026 года — редкий момент, когда рынок уже многое сказал, но ещё не всё отыграл. 2025-й стал годом контрастов: акции буксовали, зато инструменты с фиксированной доходностью пережили настоящий бум. И именно этот сдвиг задаёт логику инвестиций на ближайшие 12 месяцев.
Я разложил для себя картину по полочкам и хочу показать вам, какие четыре направления выглядят наиболее разумно для вложения ₽100 тыс. в 2026 году, какие смыслы за этим стоят и где прячутся риски.
📉 Что нам оставил 2025 год
Российский рынок в прошлом году жил под давлением сразу двух сил — геополитики и высокой ключевой ставки. В результате индекс Мосбиржи завершил год в минусе, тогда как облигации и денежный рынок показали сильнейшую динамику за долгое время.
Проще говоря, деньги в 2025 году зарабатывались не на росте бизнеса, а на процентах. И это важно, потому что в 2026-м этот баланс начнёт меняться.
Ключевая идея года — переход от дорогих денег к более дешёвым. А значит, выигрывать будут те активы, которые чувствительны к снижению ставки.
🧱 Облигации — поздно не будет, но спешить стоит
Если 2025-й был годом массового входа в облигации, то начало 2026-го — это окно для фиксации всё ещё высокой доходности.
Я исхожу из базового сценария: ключевая ставка будет постепенно снижаться и к концу года может уйти в диапазон 11–13%. А может и не уйти. Тут будем следить за макроданными в течение года. В такой среде облигации работают сразу в двух направлениях: вы получаете купон и растёт цена самой бумаги.
Наиболее логично в этом цикле смотрятся:
✔️ длинные ОФЗ с фиксированным купоном, которые сильнее всего реагируют на снижение ставки;
✔️ качественные корпоративные облигации, где доходность выше, но важно не гнаться за риском.
Здесь принцип простой: лучше чуть меньше процентов, но высокая надёжность, чем попытка выжать максимум и получить дефолт в портфеле.
📊 Акции — не сейчас, а чуть позже
2026 год я бы не называл годом безудержного роста акций. Скорее, это год формирования базы под будущий цикл.
Во второй половине года, по мере смягчения денежно-кредитной политики, рынок акций может начать оживать. В выигрыше окажутся компании:
✔️ ориентированные на внутренний спрос;
✔️ с устойчивыми денежными потоками;
✔️ способные платить дивиденды даже в непростой среде.
Наиболее интересной выглядит комбинация:
❗️ защитных историй;
❗️ дивидендных компаний;
❗️ технологичных лидеров, которые продолжают расти даже без внешнего капитала.
Важно понимать: акции в 2026-м — это не ставка «всё и сразу», а постепенное, аккуратное наращивание позиций.
💼 Фонды денежного рынка — тихая опора портфеля
Если бы мне нужно было выбрать один инструмент «по умолчанию» для 2026 года, это были бы фонды денежного рынка.
Почему? Потому что они:
✔️ дают доходность, близкую к ключевой ставке;
✔️ максимально ликвидны;
✔️ позволяют пережидать неопределённость без простоя денег.
Я воспринимаю их как умную парковку капитала. Деньги не лежат мёртвым грузом, но и не подвергаются рыночной тряске. Особенно полезно держать здесь часть средств, предназначенных для будущих покупок акций или облигаций.
🪙 Золото ради устойчивости
Золото в 2025 году сильно выросло, и это вызывает закономерный вопрос: не поздно ли?
С точки зрения быстрой прибыли — да, потенциал уже не тот. С точки зрения защиты капитала — всё ещё актуально.
Я рассматриваю золото не как источник дохода, а как страховку:
✔️ от геополитических шоков;
✔️ от ослабления рубля;
✔️ от резких движений на рынках.
Логичный объём — до 10% портфеля. Удобнее всего заходить через биржевые инструменты или акции золотодобывающих компаний, а не через физический металл.
⚠️ Какие риски нельзя игнорировать
2026 год не будет стерильным. Основные угрозы, которые я закладываю в сценарий:
❗️ возможная санкционная эскалация;
❗️ нестабильность нефтяного рынка;
❗️ неопределённые темпы снижения ключевой ставки;
❗️ давление на рубль.
Именно поэтому ставка на один актив — худшая стратегия года.
💰 Иллюзия жизни на проценты: почему депозит — это не финансовая свобода
Время от времени мне задают один и тот же вопрос: «А сколько нужно денег на вкладе, чтобы вообще не работать и жить на проценты?»
Ответ звучит красиво, но отрезвляет быстро.
Если ориентироваться на доход около 100 тысяч рублей в месяц, то при текущих ставках депозит должен быть в районе 9–10 миллионов рублей. И это — до налогов. После уплаты НДФЛ с процентов реальный доход будет заметно ниже, а «пассивность» такого дохода — весьма условной.
И вот здесь начинается самое интересное.
📉 Почему депозит — это не стратегия, а временное решение
Депозиты отлично работали в 2024–2025 годах. Причина проста: деньги были дорогими. Ключевая ставка доходила до 21%, и банки вынужденно делились сверхдоходами с вкладчиками.
Но этот режим закончился.
К концу 2025 года ставка уже 16%, и регулятор прямо говорит: дальнейшее снижение — вопрос времени и инфляции, а не желания. Это означает простую вещь:
эпоха “жить на проценты” подходит к концу раньше, чем многие успели в нее войти.
⏳ Что происходит со ставками прямо сейчас
Да, на рынке еще можно найти громкие цифры — 30%, 25%, 20%. Но если убрать маркетинг, становится понятно:
⚠️ высокие ставки краткосрочные;
⚠️ суммы ограничены;
⚠️ условия жесткие;
⚠️ реальная доходность падает быстрее, чем кажется.
Средние ставки по вкладам уже уверенно ползут вниз и находятся в диапазоне 13–15%, а по длинным срокам — еще ниже. Это не кризис, это нормализация.
И именно поэтому в 2026 году вклад перестает быть «инструментом дохода» и снова становится инструментом сохранения капитала.
🔍 Что реально будет влиять на доход вкладчика в 2026 году
Ключевых факторов всего три, и они тесно связаны между собой.
1️⃣ Во-первых, траектория ключевой ставки. Банки не фантазируют со ставками — они всегда следуют за ЦБ с лагом и спредом. Если ставка идет вниз, депозиты идут за ней.
2️⃣ Во-вторых, инфляция и инфляционные ожидания. Пока ставки остаются выше инфляции, депозиты сохраняют смысл. Но разница будет сокращаться.
3️⃣ В-третьих, конкуренция банков за ликвидность. Да, она никуда не исчезнет. Но это будет борьба за новых клиентов и короткие деньги, а не щедрая раздача процентов всем подряд.
Итог: двузначные ставки сохранятся, но постепенно сместятся в диапазон 11–13%, а к концу года — могут подойти и к 10%.
🏦 Будет ли бегство вкладчиков? Нет. Но будет перераспределение
Важно понимать: массового исхода денег с депозитов не будет. Вклады по-прежнему остаются самым простым и понятным инструментом для большинства людей.
Но меняется другое.
Проценты, которые раньше автоматически возвращались обратно на депозит, все чаще начинают:
❗️ уходить в потребление;
❗️ частично переходить в инвестиции;
❗️ использоваться как стартовый капитал для других инструментов.
Это не паника и не бегство. Это плавная смена поведения.
И именно такие периоды исторически становятся точкой роста для фондового рынка.
🧠 Главный вывод, о котором редко говорят вслух
Депозит — это не источник свободы.
Депозит — это пауза между решениями.
Он отлично работает:
❗️ для сохранения капитала;
❗️ для ожидания лучших возможностей;
❗️ как временная гавань.
Но жить только на проценты — это либо история про очень большой капитал, либо про иллюзию стабильности в мире, где ставка меняется быстрее, чем жизненные планы.
2026 год окончательно расставит точки над «й»: деньги снова начнут искать рост, а не просто процент.
И именно к этому моменту важно быть готовым — не эмоциями, а стратегией.
Навигация по облигациям | Образовательный блок
Друзья, за последнее время нас стало еще больше, и это круто!
Как вы прекрасно знаете, я регулярно публикую материалы на разные темы в сфере инвестиций на фондовом рынке. И в этом навигационном посте мы подытожим все темы, которые у нас были по фондам, чтоб вам было проще между ними маневрировать.
Часть 1. Что такое фонды и зачем они нужны инвестору
Часть 2. ETF, БПИФ, ПИФ — в чём разница и что важно для инвестора
Часть 3. Как устроен фонд внутри: простая расшифровка «корзины»
Часть 4. Комиссии фонда: что действительно «ест» вашу доходность
Часть 5. Индексные фонды: почему они работают
Часть 6. Активные vs пассивные фонды: как отличить и что выбрать инвестору
Часть 7. Фонды на акции: как их анализировать
Часть 8. Фонды на облигации: что важно понимать
Часть 9. Фонды денежного рынка
Часть 10. Валютные фонды и фонды на сырьевые активы
Часть 11. Риск-профиль фонда: как понять, подходит ли он именно вам
Часть 12. Как читать отчётность фонда и быстро понять его качество
Часть 13. Как выбирать фонд: простая пошаговая методика
Часть 14. Фонд vs самостоятельный портфель
Часть 15. Поведение фондов в кризис
Часть 17. Налоги на фонды в России: что важно знать инвестору
Часть 18. Вытесненные иностранные фонды и ограничения
Часть 19. Ошибки новичков при выборе фонда
Часть 20. Можно ли «переплатить» за фонд
Часть 21. Как составить портфель только из фондов
Часть 22. Психология инвестора в фондах
А также напоминаю, что у нас есть основной навигационный пост, в котором вас уже ждут приветственные материалы и ссылки на прочие полезные продукты!
И не забывайте про Positive Club — закрытый клуб позитивных инвесторов, где вы найдете целостную и понятную систему знаний.
ℹ️ Описание клуба — презентация функционала клуба.
ℹ️ FAQ — распространенные ответы на вопросы по клубу.
📎 Вступайте: https://positiveinvestments.ru/#club
💸 ЦБ разрешил крипту: кто заработает, кого пустят и стоит ли инвестору туда лезть
То, что ещё недавно было «серой зоной», теперь официально обсуждает Банк России.
ЦБ представил концепцию регулирования криптовалют — с допуском инвесторов, лимитами и жёсткими рамками.
🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем:
🔹 что именно разрешил ЦБ и что осталось под запретом
🔹 пустят ли в крипту обычных инвесторов и на каких условиях
🔹 какие активы будут доступны, а какие — нет
🔹 готовы ли Мосбиржа, СПБ Биржа и брокеры
🔹 главное — нужно ли частному инвестору вообще идти в крипту
Без хайпа и криков «биткоин по миллиону». Спокойный, трезвый разбор: где здесь возможность, а где — ловушка.
Часть 22. Психология инвестора в фондах
Многие считают, что фонды автоматически решают все проблемы инвестора. Мол, купил фонд — и можно не думать. На практике всё иначе.
Фонды упрощают инструмент, но не убирают человеческие эмоции. Паника, FOMO и ошибки мышления никуда не исчезают — они просто принимают другую форму.
👀 Почему с фондами психологически легче… но не безопасно
❗️ Фонды выглядят «разумно» и «спокойно».
❗️ Нет отдельной компании, нет громких новостей про банкротство, нет драматичных отчетов.
Но когда рынок падает:
🔹 фонд тоже падает;
🔹 портфель краснеет;
🔹 эмоции включаются так же, как и с отдельными акциями.
Разница лишь в том, что причины сложнее увидеть, а значит — труднее принять.
🕯 Паника: «рынок рушится — надо выходить»
Самая частая ошибка в фондах — продавать на просадках.
Инвестор смотрит:
🔹 фонд был +15%,
🔹 стал −10%,
🔹 и возникает ощущение, что «что-то сломалось».
На самом деле чаще всего:
🔹 ломается не фонд,
🔹 а фаза рынка.
Фонд отражает рынок. Если рынок падает — он делает ровно то, что должен.
🔍 FOMO: погоня за лучшим фондом
Даже в фондах инвесторы умудряются:
🔹 покупать «самый доходный фонд прошлого года»;
🔹 менять фонды из-за красивых графиков;
🔹 входить после резкого роста.
Это классический FOMO, просто в более «умной» упаковке.
❗️ Важно помнить: высокая доходность в прошлом не делает фонд безопасным или выгодным сегодня.
🛡 Иллюзия диверсификации
Фонды создают ощущение защиты: «У меня же не одна акция, а целая корзина».
Но если:
🔹 фонд сосредоточен в одной стране,
🔹 одной отрасли,
🔹 или одной валюте, то психологический удар при падении будет тем же самым.
Диверсификация снижает риск, но не отменяет просадки.
🔥 Перегрев и скука
Фонды часто кажутся «скучными». Именно здесь возникает опасная мысль: «Хочется чего-то поинтереснее…»
Так появляются:
🔹 постоянные перестановки портфеля;
🔹 попытки улучшить то, что и так работает;
🔹 избыточные сделки без реальной необходимости.
Скука — один из самых недооценённых рисков инвестора.
🥸 Как сохранять дисциплину
Дисциплина в фондах строится не на прогнозах, а на правилах. Вы заранее должны понимать:
🔹 зачем вы держите этот фонд;
🔹 при каких условиях вы не будете его продавать;
🔹 как вы действуете при просадке.
Фонды хорошо работают у тех, кто:
🔹 реже смотрит на котировки;
🔹 не сравнивает себя с другими;
🔹 придерживается заранее выбранной структуры.
💯 Что реально помогает
Помогают не эмоции, а рамки:
🔹 чёткий горизонт инвестирования;
🔹 понятная роль каждого фонда в портфеле;
🔹 редкая и плановая ребалансировка;
🔹 понимание, что временные падения — часть процесса.
Инвестор в фондах выигрывает не за счёт угадывания, а за счёт спокойствия и повторяемости действий.
Фонды — это не защита от эмоций. Это инструмент, который проще удерживать, если вы понимаете правила игры.
Психология остаётся ключевым фактором доходности:
❌ не фонд зарабатывает деньги,
✔️ а дисциплинированный инвестор.
💣 2026-й как переломный год: почему деньги начнут работать иначе
Друзья, если убрать рекламные формулировки и красивые графики, становится ясно: 2026 год — это не про отдельные акции и не про «угадай курс», это про смену режима в экономике и на рынке капитала.
Мы выходим из фазы жестких денег и входим в фазу перераспределения капитала. И именно это будет главным драйвером рынков.
📉 Ключевая ставка — главный рычаг всего процесса
В 2025 году экономика России сознательно замедлялась. Высокая ключевая ставка была не ошибкой, а инструментом. Она остудила спрос, стабилизировала инфляцию и вернула управляемость финансовой системе. Цена за это — слабая инвестиционная активность и сжатие фондового рынка.
В 2026 году ситуация меняется. Снижение ставки становится не разовой мерой, а полноценным циклом. Именно это и закладывают в свои прогнозы крупнейшие участники рынка.
Важно понимать: рынок акций реагирует не на сам уровень ставки, а на направление и устойчивость тренда. Как только становится понятно, что ставка будет снижаться последовательно, логика поведения капитала меняется автоматически. Депозиты и денежный рынок теряют привлекательность, длинные облигации и акции — наоборот, начинают выигрывать.
Отсюда и базовый прогноз по индексу Мосбиржи: рост на 20–30% в течение года без учета дивидендов. Не потому что «все стало хорошо», а потому что стоимость денег снижается, а стоимость активов при этом должна расти.
💵 Рубль и доллар: никакой драмы, но тренд очевиден
Отдельно стоит поговорить о валюте. Здесь нет ни алармизма, ни поводов для эйфории. Прогнозы сходятся в одном: рубль в 2026 году будет ослабевать плавно и контролируемо.
Это логичное следствие:
🔹 восстановления импорта;
🔹 снижения ставок;
🔹 роста потребления и кредитования;
🔹 сокращения избыточных валютных продаж.
При этом фундаментальных причин для резкой девальвации нет. Реальные ставки остаются высокими, платежный баланс — устойчивым, а экономика далека от перегрева.
По сути, доллар возвращается к своей нормальной функции — инструмента диверсификации, а не объекта панических покупок. Среднегодовые значения в районе 88–90 рублей выглядят отражением новой макроэкономической реальности.
📈 Почему рынок акций в 2026 году сильнее депозитов
Здесь важно сделать один принципиальный вывод.
В 2024–2025 годах консервативные инструменты выигрывали за счёт высокой ставки. В 2026 году эта логика перестает работать.
Даже при ставке выше исторических средних ожидание ее дальнейшего снижения делает депозиты и денежный рынок временным решением, а не стратегией. Капиталу нужно опережать инфляцию на горизонте нескольких лет, а не просто «пересидеть».
Именно поэтому в фокусе оказываются:
🔹 компании внутреннего спроса;
🔹 финансовый сектор;
🔹 бизнесы с устойчивыми дивидендными потоками;
🔹 крупные технологические платформы.
Это не история про спекуляции. Это история про переоценку стоимости бизнеса в новых условиях цены денег.
💰 Дивиденды: меньше иллюзий, больше смысла
Да, совокупные дивидендные выплаты в 2026 году, скорее всего, будут ниже пиков 2024-го. Экспортеры зарабатывают меньше, крепкий рубль давил на прибыль, бюджетная нагрузка выросла.
Но именно в этом и парадокс: дивиденды снова становятся осмысленным фактором, а не бонусом на фоне роста котировок. Средняя доходность по рынку около 10% — это не рекорд, но это честная доходность в условиях снижающейся инфляции и ставок.
Рынок будет платить не за обещания, а за реальный денежный поток. И это качественно меняет требования к отбору компаний.
2026 год — это не «год иксов», не время быстрых чудес и не рынок без риска. Это год перехода от жесткой стабилизации к аккуратному росту.
Капитал снова начнет работать, но будет требовать:
🔹 дисциплины;
🔹 горизонта;
🔹 понимания макроэкономики;
🔹 отбора, а не случайных ставок.
Если последние два года были экзаменом на терпение, то 2026 станет проверкой на зрелость инвестора.
Именно в такие периоды формируются лучшие долгосрочные решения — тихо, без шума и без иллюзий.
Часть 21. Как составить портфель только из фондов
Одна из сильных сторон фондов — из них можно собрать полноценный инвестиционный портфель, не покупая ни одной отдельной акции или облигации. Для многих инвесторов — это часто самый спокойный и понятный путь.
Разберём логику без усложнений. Любой устойчивый портфель отвечает на три вопроса:
❓ Как расти?
❓ Как снижать просадки?
❓ Где пережидать неопределённость?
Эти задачи решаются четырьмя классами активов:
🔹 Акции — рост капитала.
🔹 Облигации — стабильность и сглаживание волатильности.
🔹 Денежный рынок — ликвидность и защита от резких решений.
🔹 Золото — страховка от кризисов и инфляционных шоков.
Фонды позволяют закрыть все эти блоки просто и системно.
❗️ Фонд на акции даёт сразу:
🔹 диверсификацию по компаниям;
🔹 снижение риска ошибки в выборе отдельной бумаги;
🔹 участие в росте экономики.
Для базового портфеля подходят:
🔹 широкие фонды на рынок в целом;
🔹 фонды без сильной концентрации на одной отрасли.
📌 Чем длиннее горизонт, тем выше доля акций может быть.
❗️ Фонд на облигации:
🔹 снижает просадки в кризисы;
🔹 делает портфель психологически устойчивым;
🔹 помогает пережить периоды падений акций.
Важно понимать: облигационные фонды — это не «депозит», но они сглаживают колебания и дают предсказуемость.
❗️ Фонды денежного рынка — это:
🔹 парковка средств;
🔹 минимальные колебания;
🔹 удобный инструмент для ожидания точек входа.
Их часто недооценивают, но именно они:
🔹 защищают от импульсивных покупок;
🔹 позволяют спокойно переживать неопределённость.
❗️ Фонд на золото:
🔹 не для постоянного роста;
🔹 не для угадывания цен;
🔹 а для защиты портфеля в стрессовые периоды.
📌 Небольшая доля золота снижает общую волатильность портфеля.
И вот вам примеры простых распределений.
1️⃣ Консервативный подход (сохранение капитала):
🔹 Акции — 30%
🔹 Облигации — 40%
🔹 Денежный рынок — 20%
🔹 Золото — 10%
2️⃣ Сбалансированный подход (рост + стабильность):
🔹 Акции — 50%
🔹 Облигации — 30%
🔹 Денежный рынок — 10%
🔹 Золото — 10%
3️⃣ Агрессивный подход (долгий горизонт):
🔹 Акции — 70%
🔹 Облигации — 20%
🔹 Денежный рынок — 5%
🔹 Золото — 5%
Это не «лучшие» портфели, а логичные. Проценты подбираются под: цель, срок, отношение к просадкам.
👀 Почему портфель из фондов работает
Потому что:
🔹 вы не угадываете рынок;
🔹 снижаете влияние эмоций;
🔹 получаете диверсификацию сразу;
🔹 упрощаете управление портфелем.
Фонды превращают инвестиции из хаоса в систему. Портфель из фондов — это:
🔹 простой вход в инвестиции;
🔹 меньше ошибок новичка;
🔹 понятная логика роста и защиты.
Главное — не гнаться за идеальной доходностью, а собрать структуру, которую вы сможете удерживать годами.
💸 Кажется, что 300–500 рублей в день — это слишком мало, чтобы что-то изменить?
Кофе, перекус, доставка — деньги уходят незаметно, и именно поэтому большинство людей никогда не начинают инвестировать.
🕯 В этом видео я показываю, как работают маленькие, но регулярные инвестиции и почему проблема большинства людей не в низком доходе, а в отсутствии системы.
Вы узнаете:
ℹ️ почему нет смысла ждать «подходящего момента»
ℹ️ почему маленькие суммы работают лучше, чем разовые крупные вложения
ℹ️ как регулярность побеждает страх и эмоции
ℹ️ зачем нужна автоматизация инвестиций
ℹ️ куда инвестировать небольшие суммы без лишнего риска
ℹ️ почему первые месяцы — самые сложные и опасные
ℹ️ что реально даёт такой подход на дистанции
Инвестиции — это не про размер первой суммы. Это про привычку, дисциплину и время.
✔️ Youtube
✔️ Rutube
✔️ ВК
Часть 20. Можно ли «переплатить» за фонд
Короткий ответ — да, можно. И это одна из самых недооценённых тем у инвесторов.
Многие уверены, что фонд — это просто «обёртка» вокруг активов, и цена паёв всегда честная. На практике между стоимостью активов внутри фонда и ценой, по которой вы покупаете пай, может быть ощутимая разница.
🕯 Что такое «справедливая цена» фонда
У любого фонда есть показатель NAV — чистая стоимость активов. Проще говоря, это ответ на вопрос:
Сколько реально стоят все активы фонда, если их продать прямо сейчас и разделить на количество паёв.
📌 NAV — это внутренняя цена фонда. А вот на бирже вы покупаете пай по рыночной цене, и она может отличаться.
Когда возникает переплата
1️⃣ Фонд торгуется дороже NAV
Если цена пая выше NAV, вы платите:
🔹 не только за активы,
🔹 но и за ажиотаж, ожидания или временный дефицит.
Такое часто бывает:
🔹 при всплеске интереса к теме (золото, технологии, доллар);
🔹 при низкой ликвидности;
🔹 во время резких рыночных движений.
2️⃣ Низкая ликвидность
Когда:
🔹 маленькие объёмы торгов,
🔹 широкий спред между покупкой и продажей, даже хороший фонд становится дорогим из-за плохого входа.
📉 Вы можете переплатить просто потому, что:
🔹 продавцов мало,
🔹 ближайшая цена сильно выше справедливой.
3️⃣ Высокие комиссии
Комиссия не видна в момент покупки, но:
🔹 она постепенно снижает NAV;
🔹 фонд может расти медленнее индекса;
🔹 долгосрочно вы «переплачиваете» за владение.
📌 Особенно опасно, когда:
🔹 комиссия высокая,
🔹 стратегия простая и легко повторяемая.
💸 Как проверить, не переплачиваете ли вы
Первое — сравните цену и NAV. Посмотрите:
🔹 текущую рыночную цену пая;
🔹 актуальный NAV фонда.
Если:
🔹 цена ≈ NAV → нормально;
🔹 цена заметно выше → есть риск переплаты.
Второе — оцените ликвидность. Обратите внимание:
🔹 на объёмы торгов;
🔹 на спред между покупкой и продажей.
Чем:
🔹 выше обороты,
🔹 уже спред,
тем ближе цена к справедливой.
Третье — проверьте комиссию в контексте. Задайте простой вопрос:
Что я получаю за эту комиссию?
Если фонд:
🔹 повторяет индекс,
🔹 не даёт системного преимущества,
высокая комиссия — прямой сигнал подумать дважды.
⚠️ Когда переплата особенно опасна
🔹 при краткосрочных инвестициях;
🔹 при покупке «на эмоциях»;
🔹 в нишевых или модных фондах;
🔹 в фондах с низкой ликвидностью.
В таких случаях даже хороший актив может дать плохой результат из-за неправильной точки входа.
Фонд — это не всегда «честная цена по умолчанию».
Переплата возникает не из-за жадности управляющих, а из-за:
🔹 рыночных перекосов,
🔹 низкой ликвидности,
🔹 комиссий,
🔹 поведения инвесторов.
💡 Грамотный инвестор смотрит не только что внутри фонда, но и по какой цене он входит.
🏢 Недвижимость без головной боли: почему ЗПИФы стали новым «тихим убежищем» для частных инвесторов
За последние годы я все чаще вижу один и тот же запрос:
«Хочу недвижимость в портфеле, но без ипотеки, ремонтов и нервов».
И вот здесь рынок наконец дал внятный ответ. ЗПИФы коммерческой недвижимости перестали быть экзотикой и начали превращаться в массовый инвестиционный инструмент — в том числе для неквалифицированных инвесторов.
📈 Что вообще происходит с рынком ЗПИФов
Сейчас мы догоняем мировую практику. В США аналоги ЗПИФов (REIT) существуют с 60-х годов. В России рынок долго был нишевым, но в 2020-х он буквально «выстрелил».
Факты говорят сами за себя:
✔️ за последние 5 лет рынок ЗПИФов недвижимости вырос в 3 раза;
✔️ только за III квартал 2025 года СЧА фондов недвижимости для неквалов увеличилась на 9% и достигла ₽158 млрд.
Это уже не эксперимент, а устоявшийся тренд.
🛡 Почему деньги идут именно сюда
Причина проста — усталость от неопределенности. Депозиты теряют привлекательность, акции дергаются, облигации зависят от цикла. Инвесторы интуитивно ищут якорь — актив, который:
✔️ не может обнулиться за день;
✔️ защищает от инфляции;
✔️ дает прогнозируемый денежный поток.
Недвижимость идеально закрывает эту потребность. «Кирпичи» не исчезают, а ЗПИФ позволяет отделить владение от управления — вы инвестируете, а не работаете риэлтором.
💯 Почему сейчас продукт стал по-настоящему качественным
Рынок изменился не только количественно, но и качественно. На него пришли:
✔️ крупные управляющие компании;
✔️ институциональный подход;
✔️ прозрачные стратегии и понятные правила игры.
Фонды перестали быть «черным ящиком». Сегодня пай можно купить в пару кликов через банковское приложение — по сути, это фиджитал-продукт: реальный актив + цифровая оболочка.
Именно эта простота и удобство сделали ЗПИФы массовыми.
⚖️ Роль регулятора: тихо, но по делу
Центробанк за последние годы аккуратно донастроил инфраструктуру:
✔️ фонды для неквалов теперь могут быть до 15 лет;
✔️ для квалов — до 49 лет;
✔️ жестко ограничены риски и комиссии.
В результате появился инструмент, с которым можно планировать долгий горизонт, а не играть в спекуляции.
💰 Почему ЗПИФ лучше «квартиры под сдачу»
Здесь я всегда предлагаю простой мысленный эксперимент.
Возьмем ₽2 млн. Что вы реально можете купить на эти деньги в Москве или области?
❌ Квартира — нет.
❌ Коммерция — почти всегда высокий риск.
ЗПИФ решает эту проблему:
✔️ вход — от ₽1 000 за пай;
✔️ доступ к объектам, которые в одиночку не купить;
✔️ профессиональное управление;
✔️ федеральные арендаторы.
И главное — настоящая пассивность. Сдача квартиры — это не инвестиция, а вторая работа. ЗПИФ — это именно финансовый инструмент.
По цифрам:
❌ квартира: 3,5–5% годовых;
✔️ ЗПИФы недвижимости: в среднем 10–13%, а в ряде стратегий — потенциал до 20% годовых к горизонту.
🏠 Какие сегменты недвижимости выглядят интересно
Важно понимать: рынок не падает — он нормализуется.
1️⃣ Склады. После перегрева 2021–2024 годов сектор остыл, но базовый спрос никуда не делся. Логистика — критическая инфраструктура экономики.
2️⃣ Торговая недвижимость. ТЦ адаптировались: локальные бренды, районные форматы, встроенные помещения.
3️⃣ Офисы. Главный драйвер 2025 года. Доля сделок — 32% рынка, рост аренды в классе А — до +25% год к году. Отдельно отмечу формат офисов «в нарезку» — он делает сегмент более гибким и ликвидным.
Вывод простой: плохих сегментов сейчас нет. Есть хорошие и плохо подобранные активы.
🔍 Как я бы выбирал ЗПИФ недвижимости
Алгоритм всегда один и тот же:
1️⃣ Управляющая компания. Опыт, специализация именно на недвижимости, репутация.
2️⃣ Что внутри фонда. Локация, класс объекта, универсальность, срок жизни актива.
3️⃣ Арендаторы и договоры. Долгосрочные контракты, индексация, защита от досрочного выхода.
4️⃣ Правила фонда. Срок, комиссия, мотивация УК. Идеально, когда УК зарабатывает только если зарабатывает инвестор.
5️⃣ Ликвидность паев. Маркетмейкер, биржевые торги, понятный выход без «заморозки».
Часть 19. Ошибки новичков при выборе фонда
Фонды часто воспринимаются как «простой и безопасный» способ инвестирования. Из-за этого инвесторы совершают одни и те же ошибки — не потому что глупые, а потому что не понимают, что именно покупают.
Разберём ключевые ловушки и, главное, как их избежать.
❌ Ошибка №1. Гонка за прошлой доходностью
Самая популярная логика: «Фонд дал +40% за год — значит, он хороший».
В чём проблема:
🔹 доходность показана за прошлый период;
🔹 рост мог быть разовым;
🔹 фонд мог поймать удачную фазу рынка;
🔹 высокий результат часто сопровождается высоким риском.
Важно понимать: высокая доходность почти всегда = высокая волатильность.
Как правильно:
🔹 смотрите доходность за несколько лет, а не за один;
🔹 сравнивайте с индексом, который фонд повторяет;
🔹 задавайте вопрос: «За счёт чего была получена доходность?»
❌ Ошибка №2. Игнорирование структуры фонда
Инвестор видит название «Фонд на технологии» и думает, что там всё равномерно.
Реальность:
🔹 30–40% могут быть в 2–3 компаниях;
🔹 перекос в одну страну или сектор;
🔹 зависимость от одной валюты или идеи.
📌 Название фонда не равно его реальному составу.
Как правильно:
🔹 открывайте структуру активов;
🔹 смотрите топ-10 позиций;
🔹 оценивайте концентрацию: если 5 бумаг = 50% фонда → риск выше.
❌ Ошибка №3. Недооценка комиссий
Частая мысль: «Комиссия 1–2% — это ерунда».
На дистанции:
🔹 1% в год за 20 лет — это десятки процентов капитала;
🔹 высокая комиссия съедает эффект сложного процента.
Особенно опасно:
🔹 активное управление без явных преимуществ;
🔹 комиссии выше, чем у аналогичных фондов.
Как правильно:
🔹 сравнивайте комиссии внутри одного класса фондов;
🔹 спрашивайте себя: «За что я плачу?»
🔹 если фонд просто повторяет индекс — комиссия должна быть минимальной.
❌ Ошибка №4. Непонимание валютного риска
Новичок покупает фонд в рублях и думает: «Раз рубли — значит, валютного риска нет»
Но:
🔹 активы могут быть в долларах, евро, юанях;
🔹 курс влияет на стоимость фонда;
🔹 рост акций может быть «съеден» валютой — и наоборот.
📌 Валютный риск — это не плохо, но его нужно осознавать.
Как правильно:
🔹 смотрите, в какой валюте активы фонда;
🔹 понимайте, как фонд ведёт себя при изменении курса;
🔹 используйте валютную диверсификацию осознанно.
❌ Ошибка №5. Выбор фонда «без цели»
Фонд покупают потому что:
🔹 «все покупают»;
🔹 «посоветовали»;
🔹 «показался надёжным».
Без ответа на вопрос: Зачем этот фонд в моём портфеле?
Как правильно... Перед покупкой ответьте:
🔹 на какой срок?
🔹 для роста или для защиты?
🔹 какую роль фонд играет в портфеле?
Если ответа нет — фонд выбран случайно.
🛡 Как избежать этих ошибок: короткий чек-лист
Перед покупкой фонда:
1️⃣ Понимаю цель и срок
2️⃣ Знаю, из чего состоит фонд
3️⃣ Осознаю риски и волатильность
4️⃣ Проверил комиссии
5️⃣ Понимаю валютную экспозицию
Если на каждый пункт есть чёткий ответ — вы на шаг впереди большинства инвесторов.
Ошибки новичков — это не про деньги. Это про отсутствие системы.
Фонд — не «волшебная кнопка», а инструмент. И чем лучше вы понимаете, как он работает, тем спокойнее и устойчивее становится инвестирование.
💣 Облигации в 2026: где доход 20%+, а где дефолты
Облигации снова в моде — но рынок уже не «безопасная гавань», как год назад.
В 2026 году здесь одновременно: доходности 20%+ и рост дефолтов в 2,4 раза
🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем:
🔹 почему я делаю ставку на корпоративные облигации
🔹 где реально можно взять 20–23% годовых
🔹 какие эмитенты выглядят надёжно, а где риск не оправдан
🔹 фиксированный купон или флоатер — что выбрать в 2026
🔹 почему ВДО могут стать ловушкой для частных инвесторов
Этот выпуск — обязателен, если вы: держите облигации или собираетесь переложить деньги из вкладов.
Часть 18. Вытесненные иностранные фонды и ограничения
За последние годы многие инвесторы столкнулись с новой реальностью: иностранные ETF, которые раньше свободно покупались, стали недоступны. Сейчас мы разберём — что произошло, какие есть альтернативы и как действовать инвестору без паники.
🔒 Что произошло с иностранными ETF
Речь идёт о популярных фондах:
🔹 ETF на S&P 500, Nasdaq, MSCI World
🔹 фонды от iShares, Vanguard, SPDR и других крупных провайдеров
Основные ограничения:
❗️ новые покупки через российских брокеров запрещены;
❗️ часть фондов заблокирована (нельзя продать или перевести);
❗️ дивиденды и выплаты могут зависать или не доходить;
❗️ торговля по многим тикерам приостановлена.
Важно: Это не банкротство фондов. Активы существуют. Проблема — в доступе и инфраструктуре.
⚠️ Главный риск — не рынок, а инфраструктура
Раньше инвесторы боялись падения цен. Теперь появился новый риск: инфраструктурный — когда актив есть, но ты не можешь им распоряжаться.
Он включает:
❌ ограничения регуляторов;
❌ санкции;
❌ блокировки депозитариев;
❌ разрыв цепочки «фонд → брокер → инвестор».
И это ключевой урок последних лет.
🔄 Какие есть альтернативы сегодня
Хорошая новость: замены есть, хотя они не идеальны.
1️⃣ Российские БПИФ как аналоги ETF
Многие фонды внутри РФ повторяют:
🔹 индекс Мосбиржи,
🔹 американские и глобальные индексы (через деривативы),
🔹 облигационные стратегии.
Плюсы:
✔️ доступность;
✔️ расчёты в рублях;
✔️ понятная налоговая среда.
Минусы:
❌ выше комиссии;
❌ возможные отклонения от индекса;
❌ меньше прозрачности, чем у Vanguard.
2️⃣ Фонды на дружественные юрисдикции
Некоторые провайдеры запускают фонды:
🔹 через Казахстан, ОАЭ, Китай;
🔹 с листингом вне ЕС и США.
Подходит:
✔️ опытным инвесторам;
✔️ тем, кто понимает юридическую структуру и риски.
⚠️ Для новичков — только после изучения.
3️⃣ Самостоятельный портфель
Часто это лучший выход. Вместо одного ETF:
🔹 акции 10–20 компаний,
🔹 облигации,
🔹 валютная диверсификация.
Плюсы:
✔️ полный контроль;
✔️ нет блокировки фонда как структуры;
✔️ гибкость.
Минус:
❌ требуется больше знаний и дисциплины.
🧠 Что должен знать инвестор сегодня
Запомните несколько ключевых принципов:
❗️ Диверсифицируйте не только активы, но и юрисдикции
Один рынок — один риск. Одна инфраструктура — тоже риск.
❗️ Простота важнее «идеального инструмента»
Лучше брать понятный БПИФ, чем «идеальный» ETF, к которому нет доступа.
❗️ Не держите иллюзий
Если актив: нельзя купить, нельзя продать, нельзя перевести, его инвестиционная ценность для вас близка к нулю, даже если цена на экране есть.
Иностранные ETF показали:
👀 как важно понимать, что ты покупаешь;
👀 что риск — это не только волатильность;
👀 что стратегия должна быть адаптивной, а не догматичной.
Инвестор нового времени — это не тот, кто ищет «лучший фонд», а тот, кто умеет подстраиваться под реальность и сохранять контроль над капиталом.
🕯 Экономику притормозили осознанно: почему Россия выбрала стабильность вместо перегрева
Если коротко — в 2025 году экономика России сделала редкий для последних лет манёвр: вместо максимального роста выбрала управляемость. И главный результат этого решения — инфляцию удалось не просто замедлить, а взять под контроль.
🔥 Инфляция: от разгона к торможению
Начало 2025 года выглядело тревожно:
🔹 инфляция после 9,5% в 2024-м разогналась до 10,3% в марте;
🔹 курс рубля штормило;
🔹 инфляционные ожидания росли.
Ответ был жёсткий и непопулярный — ключевая ставка 21%. Многие тогда говорили: «Это перебор».
Но итог года расставил всё по местам:
🔹 инфляция — 5,7–5,8%;
🔹 ключевая ставка к концу года — 16%;
🔹 экономика избежала «жёсткой посадки».
Фактически ЦБ сделал то, что должен был: пожертвовал скоростью ради устойчивости.
👀 Где была тонкая грань
Есть и альтернативная точка зрения. Кто-то считает, что если бы регулятор активнее сглаживал валютные колебания в конце 2024 года, ставку не пришлось бы загонять так высоко.
Ослабление рубля с 85 до 105 за доллар тогда:
🔹 подогрело цены,
🔹 разогнало ожидания,
🔹 вынудило ЦБ действовать ещё жёстче.
При этом в 2025 году рубль, наоборот, укрепился без ручного давления, и это тоже сыграло на стороне замедления инфляции.
Вывод простой: курс рубля в России — не второстепенный фактор, а полноценный участник инфляционного процесса.
📊 Почему люди всё равно не верят в замедление цен
Самый тревожный сигнал — не статистика, а настроение населения:
🔹 инфляционные ожидания в декабре — 13,7%;
🔹 «ощущаемая» инфляция — 14,5%.
Люди видят:
🔹 рост НДС с января;
🔹 повышение тарифов ЖКХ;
🔹 подорожание транспорта.
И вспоминают 2019 год, когда после аналогичных решений цены ускорились почти на 1% уже в январе.
Психология здесь работает против регулятора: даже при замедлении инфляции ожидания могут толкать её вверх.
🔮 Что будет с ценами в 2026 году
Мой базовый сценарий выглядит так:
Начало года
🔹 возможное ускорение инфляции;
🔹 давление со стороны бюджета и налогов;
🔹 осторожная позиция ЦБ.
Вторая половина 2026
🔹 замедление роста цен;
🔹 инфляция в диапазоне 5–5,5% (оптимистичный сценарий — ближе к 4,5%);
🔹 постепенное снижение ключевой ставки.
По ставке ожидания такие:
🔹 консервативный прогноз — 13% к концу года;
🔹 более оптимистичный — 10–11%, но при стабильном рубле и сдержанном бюджете.
Быстрого смягчения не будет — ЦБ больше не спешит.
💳 Когда оживёт кредитование и ипотека
Здесь важен не сам уровень ставок, а ожидания. Как только бизнес и население увидят:
🔹 устойчивый тренд на снижение ставки;
🔹 возможность рефинансироваться через 1–2 квартала,
спрос на кредиты начнёт возвращаться — даже при всё ещё высоких процентах.
Пока же мы наблюдаем ровно то, что и должно происходить при жёсткой ДКП:
🔹 охлаждение спроса;
🔹 замедление инвестиций;
🔹 паузу в активном заимствовании.
🏛 Итоги года: что получилось у экономики
Если собрать картину целиком:
✔️ Контроль инфляции. Снижение с двузначных значений — ключевое достижение года.
✔️ Бюджет под контролем
🔹 дефицит 2025 года — 2,6% ВВП;
🔹 в 2026-м — около 1,6%;
🔹 госдолг — 17,7% ВВП, один из самых низких среди крупных экономик.
✔️ Осознанное замедление ВВП. За три года экономика выросла почти на 10%, и теперь её решили охладить, чтобы не допустить перекосов.
🔖 Главная структурная проблема
Есть и слабое место, которое нельзя игнорировать:
🔹 реальные зарплаты +4,5%;
🔹 производительность труда — всего +1,1%.
Причина понятна: дефицит кадров, конкуренция за людей, рост зарплат быстрее эффективности.
Опасность тоже очевидна: если зарплаты стабильно обгоняют производительность — растут цены.
Это значит, что без инвестиций и технологий долгосрочная стабильность под вопросом.
Да, экономика стала расти медленнее. Но альтернатива была куда хуже — потеря контроля над ценами и финансами. А для инвестора такой временный спад всегда лучше, чем красивый, но перегретый рост.
#АФКСистема показала уверенный рост операционных результатов, но итог отчёта снова испорчен высокой долговой нагрузкой и дорогой стоимостью заемных средств. Получился классический «двойной профиль»: сильный бизнес на уровне дочерних компаний — и тяжёлые финансовые расходы на уровне холдинга.
Выручка холдинга за III квартал составила 355,3 млрд руб., рост +13,4% г/г. Это в целом высокая динамика для диверсифицированной инвестиционной группы. Особенно учитывая, что рост тянули сразу несколько направлений: девелопмент, телеком и медицина.
Скорректированная OIBDA выросла ещё быстрее — +21,9%, до 102,8 млрд руб., а маржа достигла около 29%, что для конгломерата такого масштаба является отличным результатом.
То есть операционно активы работают эффективно, выручка растёт, расходы контролируются — всё, что инвестор хочет увидеть.
Несмотря на рост по всем операционным метрикам, корпорация снова показывает убыток — –52,9 млрд руб., против –2,6 млрд руб. годом ранее.
Ключевая причина: резкий рост процентных расходов, который корпорация прямо связывает с текущей денежно-кредитной политикой, то есть высокой ключевой ставкой ЦБ.
При долге почти в 386,6 млрд руб. даже небольшой рост ставок превращается в лавинообразный рост процентных выплат. В итоге сильные операционные прибыли «съедаются» стоимостью обслуживания долга.
Капитальные затраты составили 43,3 млрд руб. — на уровне предыдущих периодов, что говорит о продолжении активной инвестиционной программы в строительстве, телеком-инфраструктуре, медицине, гостиничном бизнесе.
Чистые финансовые обязательства выросли ещё на 1,3% к кварталу, до 386,6 млрд руб. — долговая нагрузка остаётся высокой, и это главный фактор давления на прибыльность и оценку акций.
Самый сильный актив холдинга продолжает показывать блестящую динамику:
✔️ выручка МТС за квартал выросла на 18,5%,
✔️ OIBDA — на 16,7%,
✔️ чистая прибыль МТС-Банка — +46,8%,
✔️ ROE банка — 24,4%.
Это очень сильные цифры: телеком остаётся фундаментом холдинга и компенсирует слабость других направлений.
Более того, МТС продолжает снижать свою долговую нагрузку — показатель NetDebt/OIBDA упал до 1,6, минимального уровня за 4 года.
На фоне общей долговой тяжести АФК это выглядит особенно контрастно.
Cosmos Hotel Group (принадлежит Системе) показала:
✔️ выручка +18%, до 15,6 млрд руб.,
✔️ загрузка выросла до 68%,
✔️ число гостей — +9%,
✔️ иностранный поток вырос на 16%.
Гостиничный бизнес оживает — и явно становится одним из тихих, но стабильных драйверов холдинга.
Если смотреть только на бизнесы — отчёт отличный: МТС тянет весь холдинг, девелопмент и медицина ускоряются, IT-сегмент Erion растёт на 22,7%, гостиницы показывают рекордную загрузку.
Но если смотреть на холдинг в целом, ключевая проблема остаётся прежней: Долг слишком большой, а ставка слишком высокая.
Именно поэтому при выручке 355 млрд руб. и OIBDA 102,8 млрд руб. группа всё равно выходит на убыток –52,9 млрд руб.
Пока ЦБ придерживается жесткой денежно-кредитной политики, финансовые расходы будут давить на итоговые результаты Системы вне зависимости от того, как хорошо работают дочерние компании.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 0,4 — крайне низкая оценка по операционной прибыли.
🔹 P/E: -0,8 — компания убыточна по чистой прибыли.
🔹 P/S: 0,1 — сильная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,2 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 27% — хорошая операционная маржа.
АФК Система — это набор растущих бизнесов внутри холдинга с высокой долговой нагрузкой на уровне материнской компании. Операционно компании работают отлично, но эффект для акционеров нивелируется дорогим долгом.
Это классическая история: «холдинг зарабатывает, но проценты съедают прибыль».
