positive_investments

416

Перед тем как ЦБ успел узаконить криптовалюты, он уже начал обсуждать следующий шаг — рублевые стейблкоины. Идея для регулятора выглядит логичной: цифровой актив, привязанный к рублю, способен ускорить международные расчеты и частично снизить влияние санкций.

Но если внимательно изучить инициативу регулятора, становится понятно: вопросов здесь пока гораздо больше, чем ответов.

👀 Рублевый стейблкоин: зачем он вообще нужен?

Банк России опубликовал консультационный доклад, в котором предлагает обсудить правила выпуска так называемых рублевых стейблкоинов. Свои предложения рынок может направить до 1 сентября. Важно понимать одну деталь. Для внутренних расчетов такие токены использовать по-прежнему не планируется.

То есть купить кофе, квартиру или оплатить услуги рублевым стейблкоином нельзя. Регулятор рассматривает его исключительно как инструмент для международной торговли и инвестиций. По сути, речь идет о цифровом аналоге рубля, который существует в блокчейне и может быстрее использоваться в трансграничных платежах.

⚠️ Почему ЦБ вообще заинтересовался этой темой?

Ответ очевиден — санкции. Традиционные международные переводы стали значительно сложнее, дороже и медленнее. Бизнесу приходится искать альтернативные способы расчетов с зарубежными партнерами. Именно здесь стейблкоин выглядит интересным решением.

Расчеты проходят практически мгновенно, не требуют длинной цепочки банков-посредников и потенциально обходятся дешевле классических банковских переводов.

По сути, это попытка создать контролируемую цифровую инфраструктуру для внешней торговли. Но есть серьезное противоречие. Сам Банк России признает проблему. Любой рублевый стейблкоин, выпущенный российскими организациями, практически сразу оказывается под санкционным риском.

Блокчейн полностью прозрачен. Все операции легко отслеживаются, а значит эмитент, посредники и участники расчетов могут попасть под ограничения. Именно поэтому возникает главный вопрос: Если инструмент создается для международных платежей, но одновременно может стать объектом санкций, насколько эффективно он сможет выполнять свою основную функцию?

💡 Что именно предлагает ЦБ?

Регулятор даже предлагает новое определение — «номинальный ЦФА». Фактически это цифровой финансовый актив, который эмитент обязан выкупить обратно по номинальной стоимости в любой момент по требованию владельца.

Выпускать такие инструменты смогут банки или специально созданные компании (SPV), причем круг эмитентов, скорее всего, будет ограничен. Таким образом государство хочет сохранить полный контроль над новым сегментом рынка.

🗓 Что будет дальше?

На мой взгляд, сейчас ЦБ решает не столько сегодняшнюю задачу, сколько строит основу на будущее. Если международная финансовая система продолжит постепенно переходить к цифровым расчетам, подобные инструменты действительно могут стать востребованными.

Однако в текущих условиях санкционного давления рассчитывать на их массовое использование преждевременно. Главное ограничение никуда не исчезает: цифровая форма рубля не отменяет происхождение самого рубля.

Мне кажется, обсуждение рублевых стейблкоинов — это скорее подготовка инфраструктуры, чем запуск новой финансовой революции. Само направление выглядит перспективным: скорость расчетов, автоматизация и снижение издержек действительно способны изменить международные платежи.

Но пока остается нерешенной ключевая проблема — санкционные ограничения, которые могут значительно сузить сферу применения таких активов. Поэтому в ближайшие годы я бы не ждал широкого распространения рублевых стейблкоинов. Скорее всего, они останутся нишевым инструментом для отдельных участников внешнеэкономической деятельности.

А вот сам факт, что Банк России уже проектирует подобную систему, говорит о другом: цифровизация финансов продолжает ускоряться, и постепенно привычная банковская инфраструктура будет меняться гораздо сильнее, чем многим кажется сегодня.

559

На мой взгляд, сейчас обсуждается одна из самых недооцененных реформ последних лет. Речь идет об автоматическом переводе пенсионных накоплений россиян в программу долгосрочных сбережений (ПДС).

Если простыми словами, то правительство вместе с ВЭБ РФ обсуждает создание единого пенсионного фонда, контроль над которым останется у государства. Одновременно рассматривается механизм, при котором накопления граждан, сформированные в системе обязательного пенсионного страхования, будут автоматически переведены в программу долгосрочных сбережений.

Причем речь идет не только о так называемых «молчунах», которые никогда не выбирали управляющую компанию, но и о клиентах негосударственных пенсионных фондов.

Фактически деньги останутся там же, где находятся сейчас, но будут работать уже по новым правилам.

Именно это является главным изменением. Сегодня пенсионные накопления существуют в достаточно жесткой системе. В большинстве случаев человек получает пожизненные выплаты, а сами накопления после его смерти не переходят наследникам.

В программе долгосрочных сбережений возможностей значительно больше.

💡 Средства можно наследовать, использовать в сложных жизненных обстоятельствах, а при определенных условиях даже направить на крупные семейные цели, например покупку жилья.

Получается, что пенсионные накопления постепенно перестают быть исключительно «деньгами на старость» и начинают превращаться в полноценный семейный финансовый актив. На мой взгляд, именно это и является главным смыслом реформы.

Но есть и другая сторона вопроса. Для государства подобное объединение открывает совершенно новые возможности.

Сегодня в программе долгосрочных сбережений находится около 792 млрд рублей. При этом объем пенсионных накоплений только у тех самых «молчунов» превышает 2,8 трлн рублей. Представьте, какой объем средств появится в системе после объединения.

💼 Это уже не просто пенсионные деньги. Это огромный источник так называемого «длинного капитала», который можно инвестировать на десятилетия вперед.

Именно такие деньги позволяют финансировать строительство инфраструктуры, развитие промышленности, масштабные технологические проекты и выпуск корпоративных облигаций. Для экономики подобные ресурсы имеют огромное значение.

По сути, государство получает стабильный инвестиционный капитал, который не нужно постоянно привлекать заново. Именно поэтому эта инициатива выглядит вполне логичной. Однако возникает вопрос, который наверняка волнует многих.

❓ Что изменится лично для граждан?

Если накопительная пенсия уже назначена, то, скорее всего, человек практически не почувствует разницы. Выплаты продолжатся, просто уже в рамках новой программы. Если же накопления только формируются, изменится прежде всего их юридический статус.

И здесь появляется потенциальный плюс. ПДС предоставляет гораздо больше гибкости. Можно самостоятельно выбирать формат получения выплат, сохранить возможность передачи средств наследникам или воспользоваться накоплениями в отдельных жизненных ситуациях.

То есть возможностей становится больше. Но есть нюанс. Любая пенсионная реформа упирается не только в правила, но и в уровень доверия людей. Пока банковские депозиты предлагают высокую доходность, большинство россиян предпочитает хранить свободные деньги именно там.

Поэтому программа долгосрочных сбережений развивается медленнее, чем рассчитывали власти. Именно поэтому автоматический перевод накоплений способен стать для нее серьезным ускорителем.

Вывод здесь довольно простой. Для большинства граждан в ближайшее время практически ничего не изменится. Но в стратегическом плане пенсионная система начинает постепенно перестраиваться.

Остается лишь один вопрос: Сумеет ли новая система заработать так, чтобы россияне действительно начали воспринимать ее как надежный инструмент сохранения и приумножения своих денег? Ответ на этот вопрос мы узнаем уже совсем скоро.

747

🎧 ЮГК после национализации: что делать инвесторам после сделки с Байсаровым?

История с Южуралзолотом получила продолжение: государство продало контрольный пакет компании Руслану Байсарову. Но означает ли это, что риски для инвесторов остались позади?

🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments разберем:

🔹 почему государство продало ЮГК с дисконтом более 40%

🔹 что смена собственника означает для будущего компании

🔹 получат ли миноритарные акционеры обязательную оферту

🔹 существует ли риск делистинга ЮГК

🔹 стоит ли покупать акции после смены владельца или лучше дождаться большей определенности

Этот выпуск поможет разобраться, почему сильное падение акций далеко не всегда означает выгодную точку входа и какие корпоративные риски инвестор обязан учитывать перед покупкой.

259

Есть цифры, которые говорят об экономике гораздо больше, чем официальный рост ВВП или уровень безработицы. Одна из таких цифр появилась сейчас.

📉 Впервые почти за два года реальные доходы российских предпринимателей начали снижаться.

По итогам первого квартала 2026 года они сократились на 4,2% с учетом инфляции. И, на мой взгляд, это один из самых тревожных сигналов для экономики. И вроде даже все выглядит не так плохо. В номинальном выражении доходы бизнеса даже выросли — примерно на 1,5%, достигнув 2,145 трлн рублей. Но есть важная деталь.

💸 Рост выручки еще не означает рост прибыли. Инфляция, дорогие кредиты, повышение налоговой нагрузки, рост зарплат, аренды и логистических расходов практически полностью съели этот прирост. В результате денег у собственников бизнеса остается меньше, хотя обороты компаний могут продолжать увеличиваться.

Особенно тяжело приходится малому и среднему бизнесу. По данным предпринимательских объединений, около 65% микро- и малых компаний завершили первый квартал либо без прибыли, либо вообще с убытками.И это уже не единичные случаи.

Снижение доходности наблюдается практически во всех массовых сегментах: торговле, сфере услуг, общественном питании, небольшом производстве.

Причина понятна. Последние несколько лет бизнес рос во многом благодаря восстановлению спроса после пандемии и возможности регулярно повышать цены.

Сегодня эта модель практически перестала работать. Покупатели стали гораздо осторожнее тратить деньги, а расходы компаний продолжают увеличиваться. Причем ускоренными темпами.

📌 С начала года вырос НДС.

📌 Существенно изменились условия применения специальных налоговых режимов.

📌 Для многих компаний перестали действовать льготные страховые взносы.

📌 Стоимость заемных денег остается высокой.

📌 Кадровый дефицит вынуждает предпринимателей постоянно повышать заработные платы.

Получается довольно неприятная ситуация. Расходы растут быстрее, чем бизнес успевает перекладывать их в конечную цену товара или услуги.

По последним исследованиям предпринимательских объединений, менее половины компаний смогли полностью компенсировать увеличение затрат за счет повышения цен. Все остальные фактически жертвуют собственной прибылью.

Именно поэтому сейчас многие предприниматели говорят не о росте бизнеса, а о борьбе за сохранение рентабельности. На мой взгляд, здесь происходит гораздо более глубокий процесс.

📊 Российский бизнес входит в новую стадию развития. Если раньше достаточно было оказаться в растущем рынке, то теперь этого уже недостаточно.

Побеждать будут компании, которые умеют контролировать расходы, автоматизируют процессы, грамотно работают с финансами, строят долгосрочные отношения с клиентами и банками, внедряют цифровые решения и постоянно повышают эффективность.

Именно качество управления становится главным конкурентным преимуществом. Но есть и обратная сторона. Когда прибыль падает, предприниматели начинают экономить на инвестициях. Откладывается модернизация оборудования. Замораживаются планы расширения. Переносятся новые проекты.

В отдельных случаях часть бизнеса начинает искать способы снизить налоговую нагрузку за счет ухода в серые схемы или дробления компаний.

⚠️ Если этот тренд сохранится, экономика может столкнуться с еще одной проблемой. Малому бизнесу станет все сложнее конкурировать с крупными сетями и цифровыми платформами, обладающими значительно большими финансовыми возможностями.

В результате рынок начнет постепенно концентрироваться в руках крупных игроков.

На мой взгляд, именно это сейчас является главным риском. Пока внимание большинства приковано к инфляции, курсу рубля и ключевой ставке, внутри экономики разворачивается менее заметный, но очень важный процесс.

Предприниматели перестают зарабатывать так, как раньше. А ведь именно они создают новые рабочие места, инвестируют в развитие и формируют конкурентную среду. Если их прибыль продолжит снижаться еще несколько кварталов подряд, последствия почувствует уже вся экономика.

340

Еще совсем недавно казалось, что инфляция постепенно возвращается под контроль, а Банк России сможет продолжить снижение ключевой ставки. Но появился фактор, который способен серьезно изменить этот сценарий.

🔥 Речь идет о топливе.

Центробанк впервые открыто признал: нынешний рост цен на бензин и дизель может оказаться гораздо более долгим и болезненным для экономики, чем в предыдущие годы. И именно этот риск теперь будет учитываться при принятии решений по ключевой ставке.

На первый взгляд может показаться, что подорожание топлива касается только автомобилистов. Но в экономике все устроено намного сложнее.

🚛 Бензин — это один из главных элементов себестоимости практически любого товара. Дорожает доставка продуктов, увеличиваются расходы производителей, растут затраты логистических компаний. В итоге дополнительные издержки постепенно перекладываются на покупателей.

Именно поэтому рост стоимости топлива способен разгонять инфляцию даже тогда, когда остальные цены начинают стабилизироваться.

Есть еще один важный момент, на который обратил внимание Центробанк.

📊 Стоимость бензина напрямую влияет на ожидания населения. Когда люди регулярно видят новые цены на заправках, они начинают ждать дальнейшего роста стоимости практически всего остального. А ожидания — один из самых мощных факторов инфляции.

Если бизнес уверен, что расходы продолжат увеличиваться, он заранее поднимает цены. Покупатели, в свою очередь, стараются приобрести товары раньше, опасаясь новых подорожаний. В результате инфляция начинает подпитывать сама себя. Именно этого сценария сейчас опасается регулятор.

На этом фоне особенно интересно выглядит вывод Банка России.

Если давление со стороны топливного рынка сохранится, ключевая ставка может оставаться высокой значительно дольше, чем рассчитывал рынок.

Иначе говоря, цикл смягчения денежно-кредитной политики может замедлиться.

Напомню, в июне Центробанк уже в девятый раз подряд снизил ставку, доведя ее до 14,25%. Многие инвесторы рассчитывали, что дальнейшее снижение продолжится достаточно быстро. Теперь такой уверенности стало гораздо меньше. Тем более что проблемы на топливном рынке пока не исчезли.

В конце июня ограничения на продажу бензина в той или иной форме действовали уже более чем в 50 регионах России. Причиной власти называют сложности с поставками топлива, связанные с атаками на объекты топливно-энергетического комплекса.

💡 На мой взгляд, сейчас инвесторам стоит внимательно следить не только за инфляцией, но и за ситуацией на рынке топлива.

Именно она может стать одним из ключевых факторов для будущих решений Банка России. Если стоимость бензина продолжит расти, ожидания более быстрого снижения ставок могут снова сместиться вправо. А это уже напрямую влияет на рынок облигаций, стоимость кредитов, ипотеку, прибыль компаний и, конечно, на фондовый рынок.

👀 Получается интересный парадокс. Еще недавно главным фактором инфляции считался высокий потребительский спрос. Теперь же все большее значение приобретают проблемы предложения — рост производственных и транспортных издержек.

Именно поэтому ближайшие месяцы могут стать гораздо сложнее для денежно-кредитной политики, чем многие ожидают сегодня.

688

Перед вами — не просто очередное движение курса. На мой взгляд, июнь стал первым сигналом того, что период аномально крепкого рубля постепенно заканчивается.

За месяц доллар прибавил более 10% — с 71 до почти 79 рублей. И хотя это выглядит заметным скачком, говорить о начале масштабной девальвации пока рано. Скорее, рынок возвращается к более привычным уровням после слишком сильного укрепления российской валюты.

💸 Почему рубль начал слабеть?

Главный фактор — нефть. Весной рубль активно поддерживал резкий рост нефтяных цен на фоне конфликта США, Израиля и Ирана. Тогда Brent поднималась выше $110 за баррель, а экспортная выручка российских компаний заметно выросла.

Но затем ситуация изменилась. После снижения напряженности на Ближнем Востоке и восстановления судоходства через Ормузский пролив нефть быстро подешевела. Российская Urals опустилась примерно с $87 в мае до $66 в июне, а в начале июля отдельные сделки проходили уже ниже $60 за баррель.

Поскольку именно нефтяной экспорт остается главным источником валютной выручки страны, снижение цен практически неизбежно оказывает давление на курс рубля.

Есть и внутренние причины. Дополнительное давление пришло с российского рынка. После атак беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы и сообщений о дефиците бензина инвесторы начали вести себя осторожнее. Индекс Московской биржи за июнь снизился почти на 9%, под давлением оказались и государственные облигации.

На этом фоне многие предпочли увеличить долю валюты в своих сбережениях, что дополнительно подтолкнуло курс доллара вверх.

⌛ Бюджетное правило снова играет против рубля

Еще одна причина — изменение валютных операций государства. Весной Минфин временно ограничивал покупки валюты, что помогало рублю удерживать сильные позиции. Однако затем покупки возобновились, а Банк России одновременно почти в восемь раз сократил ежедневные продажи валюты.

Проще говоря, предложение иностранной валюты на рынке уменьшилось, а спрос постепенно растет. Для курса это негативный фактор.

📉 Стоит ли ждать резкой девальвации?

Пока я считаю такой сценарий маловероятным. Высокая ключевая ставка продолжает поддерживать привлекательность рублевых активов, а отток капитала остается относительно низким. Эти факторы не дают курсу уйти в свободное падение.

Именно поэтому мой базовый прогноз на ближайшие месяцы находится в диапазоне 75–80 рублей за доллар, а более широкий коридор — до 84 рублей.

Друзья, я бы не воспринимал июньское ослабление рубля как начало валютного кризиса. Скорее, мы наблюдаем естественную коррекцию после периода чрезмерного укрепления.

Однако важно понимать другое. Факторы, которые несколько месяцев поддерживали российскую валюту, постепенно ослабевают. Если нефть останется дешевой, а государство продолжит сокращать предложение валюты на рынке, рубль, вероятнее всего, будет медленно двигаться к более слабым значениям.

📌 Пока базовым сценарием остается не обвал, а плавное ослабление курса. И именно к такому развитию событий, на мой взгляд, инвесторам стоит готовиться уже сейчас.

450

🎧 Российские акции на «локальном дне»? Что покупать инвестору в III квартале 2026 года

Российский фондовый рынок снова оказался под давлением.

Индекс Мосбиржи опустился ниже 2500 пунктов, а многие акции торгуются с заметным дисконтом к своим историческим оценкам. Для одних инвесторов это повод держаться подальше от рынка, для других — возможность купить сильные компании по привлекательным ценам.

Но действительно ли сейчас удачный момент для инвестиций?

🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments разберем:

🔹 почему российские акции остаются такими дешевыми

🔹 действительно ли рынок находится на «локальном дне»

🔹 какие отрасли выглядят наиболее перспективными в 2026 году

🔹 почему не стоит покупать акции только из-за сильного падения цены

🔹 какие компании сегодня выделяют аналитики и на что обратить внимание долгосрочному инвестору

Отдельно поговорим о том, какие факторы будут определять динамику российского рынка до конца года и почему периоды максимального пессимизма нередко становятся лучшим временем для постепенного формирования инвестиционного портфеля.

672

Многие уверены, что достаточно открыть брокерский счет, купить несколько популярных акций — и капитал неизбежно начнет расти. Но свежая статистика Банка России показывает совсем другую картину.

Оказалось, что за последние три года большинство частных инвесторов заработали значительно меньше, чем могли бы.

Если посмотреть на сам рынок, все выглядит вполне оптимистично. За период с 2023 по 2025 год индекс Московской биржи вырос примерно на 30%, что соответствует доходности около 9% годовых. Но есть одна неожиданная деталь.

Средний результат инвесторов на брокерских счетах составил всего 2,9% годовых. Получается парадоксальная ситуация: рынок рос, а большинство участников практически этого роста не почувствовали.

❓ Почему так произошло?

На мой взгляд, главная причина — вовсе не рынок. Главная проблема — поведение самих инвесторов. Очень многие действуют эмоционально. После роста начинают активно покупать, опасаясь упустить прибыль. Когда начинается падение — продают активы, фиксируя убытки. Некоторые пытаются угадать самое дно рынка, но вместо этого продолжают покупать дешевеющие бумаги.

Именно поэтому далеко не каждый рост индекса превращается в рост собственного капитала.

🧮 Цифры говорят сами за себя

Статистика ЦБ выглядит весьма показательно. Около 5% инвесторов потеряли более 10% капитала. Еще примерно треть участников рынка завершили трехлетний период либо с небольшими убытками, либо практически без прибыли. Самая многочисленная группа — около 41% инвесторов — смогла заработать всего от 0,1% до 6,7% годовых.

Доходность выше 17% годовых показали лишь 9% участников рынка. То есть действительно высокие результаты получили единицы.

💯 Самыми успешными оказались вовсе не любители активной торговли

Любопытно, что лучшие результаты продемонстрировали инвесторы, использовавшие паевые инвестиционные фонды (ПИФы). По данным Банка России, их средняя доходность достигла почти 18% годовых. А вот производные инструменты — фьючерсы и опционы — наоборот, чаще ухудшали итоговый финансовый результат.

Это еще раз подтверждает простую мысль: сложный инструмент сам по себе не делает инвестора успешнее.

💸 Почему сейчас заработать стало сложнее?

После 2022 года российский рынок сильно изменился. Иностранные инвесторы практически исчезли, а основную долю торгов сегодня обеспечивают частные инвесторы. При этом рынок остается крайне волатильным. Высокие ставки, геополитика, колебания цен на сырье и постоянный поток новостей заставляют многих принимать импульсивные решения. В результате реальные доходности оказываются намного ниже потенциальных.

🚫 Зачем ЦБ вообще опубликовал такую статистику?

На мой взгляд, здесь есть важный сигнал. Регулятор словно говорит рынку: важно не количество открытых брокерских счетов, а качество инвестиций. Кроме того, ЦБ фактически показывает преимущества коллективного инвестирования перед хаотичной самостоятельной торговлей.

Во многих странах именно фонды являются основой долгосрочных вложений частных инвесторов, и, похоже, российский рынок постепенно движется в том же направлении.

Как по мне, эти цифры еще раз напоминают простую истину. Инвестирование и трейдинг — далеко не одно и то же.

Большинство людей проигрывают рынку не потому, что выбирают "неправильные" акции, а потому что слишком часто принимают решения под влиянием эмоций.

На мой взгляд, сегодняшняя статистика — хороший повод пересмотреть собственную стратегию. Иногда реже совершать сделки, сохранять дисциплину и придерживаться долгосрочного плана оказывается гораздо прибыльнее, чем постоянно пытаться переиграть рынок.

Именно поэтому успешные инвестиции чаще строятся не на поиске "идеальной" акции, а на системном подходе, диверсификации и терпении. Как показывает практика, именно эти качества в долгосрочной перспективе приносят инвесторам гораздо больше денег, чем желание заработать быстро.

774

Еще недавно подобный заголовок казался бы абсурдом. Россия входит в число крупнейших мировых производителей нефти, а теперь сама вынуждена искать бензин за рубежом. На первый взгляд это звучит нелогично. Но если разобраться в происходящем, становится понятно: проблема вовсе не в нехватке нефти.

❗️ Проблема — в переработке. После серии атак на нефтеперерабатывающие заводы предложение топлива внутри страны заметно сократилось. Итог уже почувствовали многие автомобилисты: очереди на АЗС, исчезновение отдельных марок бензина и сложности с обеспечением аграриев в самый разгар сезона. Государство признает проблему и пытается одновременно закрыть ее сразу по нескольким направлениям.

Прежде всего начали расходовать накопленные резервы. Сейчас на внутренний рынок уже направлено около 1,7 млн тонн топлива — примерно столько же, сколько было в запасах год назад.

Одновременно крупнейшие НПЗ работают практически на пределе своих возможностей. Власти рассчитывают, что уже в июле производство бензина и дизеля превысит июньские объемы.

Но этого оказалось недостаточно. Поэтому были введены ограничения на экспорт бензина и авиационного керосина, а также обсуждается возможность полного запрета экспорта дизельного топлива.

И вот здесь начинается самое интересное. Россия впервые за долгое время делает ставку на импорт бензина. Причем это уже не просто идея — поставки постепенно начинают расширяться.

Самым очевидным партнером остается Беларусь. Между нами давно действует единое энергетическое пространство, поэтому серьезных барьеров для поставок нет. Но главным неожиданным кандидатом стала… Индия. И это выглядит намного логичнее, чем кажется на первый взгляд.

За последние годы Индия превратилась в один из крупнейших мировых центров нефтепереработки. Она закупает огромные объемы сырой нефти, перерабатывает ее и активно экспортирует готовые нефтепродукты. Любопытно, что значительная часть этой нефти поступает именно из России.

Получается своеобразный круговорот.

🇷🇺 Россия продает Индии нефть.

🇮🇳 Индия перерабатывает ее в бензин.

⛽️А затем часть этого бензина может вернуться обратно в Россию.

Звучит необычно, но именно так сегодня работает глобальный рынок.

Чтобы сделать подобные поставки экономически выгодными, государство готово компенсировать нефтяным компаниям разницу между высокой импортной ценой и стоимостью топлива внутри страны. Без такой поддержки импорт оказался бы убыточным. По сути, власти готовы субсидировать поставки, лишь бы не допустить еще большего дефицита на внутреннем рынке.

Также обсуждается создание специального импортера топлива, который централизует такие закупки. Кроме Индии рассматриваются и другие направления. Китай способен обеспечить поставки для восточных регионов страны, а Казахстан также может стать дополнительным поставщиком топлива.

Однако если говорить о юге России и европейской части страны, то морская логистика из Индии выглядит быстрее и дешевле, чем доставка через восточные границы.

Но возникает главный вопрос: помогут ли все эти меры? На мой взгляд — да, но лишь частично.

Импорт действительно способен закрыть временный дефицит и стабилизировать ситуацию на автозаправках. Однако это не решает первопричину проблемы. Пока не будут полностью восстановлены мощности нефтеперерабатывающих заводов, зависимость от экстренных решений сохранится.

Есть и еще один важный момент. Некоторые меры работают исключительно как временная "скорая помощь". Например, сокращение обязательных продаж бензина через биржу позволяет оперативно направить дополнительные объемы в наиболее проблемные регионы. Но если использовать этот механизм слишком долго, ликвидность биржевого рынка снизится, а цены, наоборот, могут начать расти быстрее.

Поэтому, вся эта ситуация стала для нас хорошим напоминанием о простой вещи: Наличие огромных запасов нефти еще не гарантирует отсутствие дефицита бензина. Между сырьем и колонкой на АЗС находится целая технологическая цепочка. И если хотя бы одно ее звено выходит из строя, последствия ощущает вся экономика.

370

Друзья, вспомнил, что никак не подсветил историю с тем, что вечером 26 июня ЦБ отозвал депозитарную лицензию у брокера Алор+.

На первый взгляд новость выглядит локальной, но если копнуть глубже, становится понятно, что речь может идти вовсе не об одной компании.

На мой взгляд, мы наблюдаем начало масштабной кампании по наведению порядка на российском фондовом рынке. И последствия этого процесса способны почувствовать все инвесторы.

После 2022 года рынок оказался в уникальной ситуации. Миллиарды рублей в российских активах оказались заблокированы у иностранных инвесторов. Одновременно российские участники увидели возможность заработать на огромной разнице в ценах.

Схема выглядела достаточно просто. Иностранцы, не имея возможности нормально распоряжаться своими российскими бумагами, были готовы продавать их с серьезным дисконтом. Покупатели приобретали эти активы через дружественные юрисдикции, затем пытались вернуть их в российский контур и уже здесь реализовать практически по полной рыночной стоимости.

💰 Разница в цене могла приносить весьма солидную прибыль. Однако существовала одна серьезная проблема. Государство постепенно вводило ограничения, которые должны были не позволить таким ценным бумагам свободно обращаться на российском рынке. Сначала появились специальные счета, затем — обязательный раздельный учет таких активов, а позже требования к их полной технической сегрегации.

Именно соблюдение этих правил сегодня оказалось в центре внимания регулятора.

ЦБ заявил, что Алор+ нарушал сразу несколько президентских указов, регулирующих обращение иностранных активов. Более того, по информации регулятора, отдельные депозитарные записи вносились задним числом.

Компания с выводами ЦБ не согласилась и заявила, что обвинения о влиянии на рынок являются лишь предположениями. Но сам факт столь жесткой меры уже стал важным сигналом для всей отрасли.

❗️ Самое интересное заключается в другом. По информации участников рынка, подобные механизмы использовали далеко не единичные игроки. Просто большинство действовали значительно осторожнее. Если эта информация соответствует действительности, отзыв лицензии становится не наказанием одной компании, а демонстрацией того, что правила игры изменились для всех.

Не случайно я считаю этот случай показательным. Есть еще один любопытный момент. Некоторые инвесторы давно предполагали, что подобные схемы могли создавать дополнительное давление на российский рынок акций. Логика понятна: если на биржу постепенно возвращаются большие объемы ранее заблокированных бумаг, предложение увеличивается, а цены получают дополнительный фактор снижения.

Доказать масштаб этого влияния сегодня невозможно. Кто-то считает эффект заметным, я же уверен, что он был минимальным и касался лишь отдельных бумаг. Но рынок словно отреагировал на саму идею.

📈 После появления новости об отзыве лицензии индекс Мосбиржи буквально за час прибавил около 5%, а по итогам торгов рост составил почти 3%. Конечно, одновременно на рынок влияли и другие факторы, включая ослабление рубля, поэтому связывать весь рост исключительно с историей вокруг Алора было бы неправильно. Тем не менее совпадение оказалось весьма показательным.

На мой взгляд, гораздо важнее другое. Регулятор фактически дает понять, что эпоха серых схем постепенно заканчивается. Если раньше рынок еще мог жить за счет различных юридических лазеек, то теперь контроль становится значительно жестче. Для долгосрочных инвесторов это скорее позитивный сигнал.

Да, подобные проверки способны создать нервозность в краткосрочной перспективе. Но в долгую прозрачные правила всегда повышают доверие к рынку, а доверие — это один из главных факторов роста капитализации.

Поэтому я бы рассматривал историю с Алор+ не как частный конфликт брокера с регулятором.

⚖️ Скорее это первый громкий эпизод более масштабной перестройки российского фондового рынка. И если это так, то впереди мы вполне можем увидеть новые проверки, новые расследования и, возможно, новые громкие решения со стороны Банка России.

296

Еще несколько лет назад многие воспринимали блокчейн исключительно как технологию, связанную с криптовалютами. Сегодня ситуация кардинально изменилась. Самые влиятельные центральные банки мира начали строить на блокчейне новую инфраструктуру международных расчетов. И это, на мой взгляд, одно из самых важных событий для мировой финансовой системы за последние годы.

Причем речь вовсе не о запуске очередной криптовалюты.

В конце мая Банк международных расчетов (BIS), который нередко называют «центробанком для центробанков», объявил о переходе проекта Agorá от стадии эксперимента к тестированию расчетов с использованием реальных денег.

В проекте участвуют Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Швейцарии, Банк Франции, Банк Кореи, Банк Мексики и вскоре присоединится Банк Канады. Со стороны бизнеса список не менее впечатляющий: JPMorgan, HSBC, Deutsche Bank, UBS, Visa и Mastercard.

Когда одновременно в одном проекте работают крупнейшие мировые регуляторы и финансовые корпорации, это уже нельзя назвать экспериментом.

Что же именно они создают? Важно понимать одну вещь. Agorá — это не Bitcoin и не новая цифровая валюта. Деньги остаются теми же самыми. Меняется лишь технология их движения.

Вместо длинной цепочки банков-посредников используется единая цифровая платформа на базе распределенного реестра. Это позволяет проводить международные расчеты практически мгновенно и значительно дешевле.

Особенно важен механизм так называемого атомарного расчета. Проще говоря, сделка проходит только тогда, когда одновременно исполняются обязательства обеих сторон. Если хотя бы одна часть операции невозможна, отменяется вся транзакция.

Такой подход практически устраняет один из самых неприятных рисков мировой банковской системы — ситуацию, когда одна сторона уже отправила деньги, а встречный платеж так и не поступил.

Почему это настолько важно? Сегодня международные платежи могут проходить через несколько банков-корреспондентов, занимая от нескольких минут до нескольких дней. Каждый посредник увеличивает стоимость операции.

По оценкам JPMorgan, мировой рынок трансграничных платежей превышает 195 трлн долларов, а средняя комиссия за международный перевод составляет около 6,3%.

Даже небольшое снижение этих расходов означает экономию десятков миллиардов долларов ежегодно. Именно поэтому крупнейшие регуляторы так активно инвестируют в подобные технологии.

Причем здесь Россия? Хотя Россия в проекте Agorá не участвует, направление развития очень похоже. С сентября 2026 года начинается массовое внедрение цифрового рубля. Его архитектура также строится вокруг централизованной цифровой платформы Банка России.

Одновременно развивается рынок цифровых финансовых активов, где токенизация постепенно становится частью реальных финансовых операций.

Поэтому мировое признание блокчейна играет на руку и российскому рынку. Чем активнее крупнейшие экономики используют эту технологию, тем быстрее она становится привычным инструментом для бизнеса и финансовых организаций.

На мой взгляд, главный вывод совсем не в криптовалютах. Мы наблюдаем начало глубокой трансформации мировой финансовой инфраструктуры.

Если раньше блокчейн ассоциировался преимущественно с энтузиастами цифровых активов, то теперь его внедряют те, кто выпускает мировые резервные валюты.

Это означает, что в ближайшие годы изменится не только скорость международных расчетов. Постепенно будет перестраиваться вся система движения капитала. Именно поэтому сегодняшние новости стоит воспринимать не как очередной технологический эксперимент, а как очередной этап эволюции мировой финансовой системы.

Курсы криптовалют могут расти и падать. А вот инфраструктура, которую сегодня создают крупнейшие центробанки мира, вполне может определить правила глобальных финансов на десятилетия вперед.

369

На первый взгляд кажется, что с бизнесом все в порядке. Выручка растет, компании продолжают работать, а предприниматели не перестают открывать новые проекты. Но если посмотреть глубже, картина становится совсем другой.

Впервые почти за два года реальные доходы российских предпринимателей начали снижаться. И это, на мой взгляд, один из самых важных экономических сигналов последних месяцев.

Самое интересное, что речь идет не о падении оборотов. В номинальном выражении доходы бизнеса даже выросли примерно на 1,5%. Однако инфляция полностью перекрыла этот рост, и в реальном выражении предприниматели потеряли 4,2% доходов.

Получается парадоксальная ситуация: денег через кассу проходит больше, а заработать удается меньше. Почему так происходит?

За последние несколько лет многие компании росли благодаря восстановлению спроса после пандемии и постоянному повышению цен. Эта модель работала достаточно долго.

Но сегодня она практически исчерпала себя.

Расходы бизнеса увеличиваются значительно быстрее, чем его возможности повышать цены. Дорожают кредиты, аренда, логистика, заработные платы, обслуживание бизнеса и налоги. В результате прибыль постепенно сокращается.

Особенно тяжело приходится малому и среднему бизнесу.

По моим оценкам, многие компании из сферы торговли, услуг, общественного питания и небольшого производства уже несколько месяцев работают с минимальной рентабельностью, а часть предприятий вовсе перестала получать прибыль.

Добавились и изменения в налоговой системе. С начала года выросла фискальная нагрузка: увеличился НДС, изменились лимиты для специальных налоговых режимов, а для многих предпринимателей перестали действовать льготные страховые взносы.

Не все успели быстро адаптироваться к новым правилам. В результате налоговые расходы для части компаний выросли гораздо сильнее, чем ожидалось.

Есть и еще одна серьезная проблема. Безработица остается крайне низкой, поэтому предпринимателям приходится конкурировать за сотрудников, постоянно повышая зарплаты.

Фактически часть прибыли сегодня перераспределяется в пользу работников. Для экономики это неплохо, но для небольших компаний становится серьезной нагрузкой.

На мой взгляд, сейчас российский бизнес входит в совершенно новый этап развития. Если раньше достаточно было просто работать на растущем рынке, то теперь выигрывать будут компании с высокой эффективностью управления.

Финансовая дисциплина, цифровизация, грамотный учет расходов, работа с поставщиками и способность удерживать клиентов становятся гораздо важнее простого роста продаж.

Но есть и обратная сторона. Когда прибыль снижается, предприниматели начинают экономить на инвестициях, откладывают модернизацию, реже расширяют производство и осторожнее нанимают новых сотрудников.

Еще более тревожный риск — уход части бизнеса в тень.

Если официальная работа становится менее выгодной, некоторые компании начинают искать способы снизить налоговую нагрузку или дробить бизнес, чтобы сохранить льготные режимы.

Это уже не проблема отдельных предпринимателей — это вопрос развития всей экономики.

Я считаю, что мы наблюдаем завершение периода легкого роста для малого бизнеса. Теперь главным источником прибыли становится не общий рост экономики, а эффективность самой компании. Те, кто смогут быстро перестроить процессы, контролировать расходы и повышать производительность, продолжат развиваться.

Остальным будет значительно сложнее. Если высокая стоимость кредитов, рост издержек и охлаждение потребительского спроса сохранятся еще несколько кварталов, малый бизнес начнет уступать позиции крупным корпорациям и федеральным сетям.

Именно поэтому нынешнее снижение доходов предпринимателей — это не разовая статистика, а важный индикатор того, в каком направлении может двигаться российская экономика в ближайшие годы.

595

🎧 Ипотека меняет правила игры: что будет с жильём в 2026 году?

Последние несколько лет рынок недвижимости жил в особой реальности.

Дешёвая льготная ипотека поддерживала спрос, помогала застройщикам продавать квартиры и фактически стала главным драйвером роста рынка.

Но эта эпоха постепенно заканчивается.

Доля льготных программ начинает снижаться, ставки возвращаются к рыночным уровням, а покупателям и инвесторам снова приходится считать реальную экономику недвижимости.

🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments разберем:

🔹 почему льготная ипотека теряет доминирующую роль

🔹 станет ли жильё доступнее для покупателей в 2026 году

🔹 как снижение ключевой ставки может перезапустить рынок

🔹 почему падение спроса не обязательно приведет к обвалу цен

🔹 какие объекты недвижимости могут сохранить привлекательность для инвесторов

Отдельно поговорим о том, почему в новой реальности уже недостаточно просто купить квартиру и ждать роста цен.

Теперь выигрывать будут те, кто умеет считать доходность, оценивать локацию и понимать, как меняется рынок жилья.

738

Еще недавно многим казалось, что эпоха борьбы за нефть и газ постепенно уходит в прошлое. Но сегодня происходит обратное.

Энергоресурсы вновь становятся главным инструментом влияния на мировую экономику, а борьба идет уже не только за объемы поставок, но и за контроль над целыми рынками.

На мой взгляд, мы наблюдаем формирование совершенно новой энергетической карты мира. Главным инициатором этих изменений выступают США. Вашингтон последовательно добивается двух целей. Первая — максимально вытеснить российские нефть и газ с европейского рынка. Вторая — оказать давление на страны, которые продолжают активно покупать российские энергоресурсы, прежде всего Китай и Индию.

Если с Европой эта стратегия уже приносит результаты, то с крупнейшими экономиками Азии ситуация гораздо сложнее.

Китай и Индия слишком важны для мировой торговли, чтобы безболезненно отказаться от выгодных поставок российской нефти. Более того, именно они сегодня получают возможность приобретать сырье с существенными скидками, укрепляя собственную конкурентоспособность.

Получается любопытный парадокс. Пока одни страны добровольно увеличивают свои расходы на энергетику, другие используют ситуацию для снижения собственных издержек.

Европа оказывается в самой непростой позиции. Отказ от российских энергоносителей означает рост стоимости энергии для промышленности. Если одновременно начнется полноценная торговая война с Китаем, европейские производители столкнутся сразу с двумя проблемами: дорогими ресурсами и дорогим импортом комплектующих.

Именно поэтому внутри ЕС уже появляются разногласия.

Некоторые страны прекрасно понимают, что быстрый отказ от российских поставок без полноценной альтернативы может дорого обойтись их экономике. Инфраструктура, которая строилась десятилетиями, не исчезает после подписания очередного санкционного пакета.

И здесь возникает еще одна интересная деталь. Несмотря на жесткую политическую риторику, крупный мировой бизнес продолжает мыслить прагматично. Публично крупнейшие западные нефтегазовые компании заявляют об отсутствии планов возвращения в Россию. Но одновременно регулярно появляются сообщения о неформальных контактах и переговорах.

Для бизнеса деньги почти всегда оказываются сильнее политических заявлений.

Это вовсе не означает скорое возвращение западных компаний. Однако показывает, что окончательно двери никто не закрывает. Если изменится политическая конъюнктура, многие процессы могут развиваться гораздо быстрее, чем сегодня кажется.

Россия же за последние годы заметно изменила всю логику экспорта.

Если раньше основным рынком была Европа, то теперь главными покупателями становятся азиатские государства. Одновременно развивается собственная инфраструктура, появляются новые логистические маршруты и расширяется переработка сырья внутри страны.

Да, этот переход оказался непростым. Но он уже существенно снижает зависимость от одного региона. Конечно, давление сохраняется.

Санкции, ограничения, попытки изменить маршруты поставок и перераспределить мировой спрос будут продолжаться. Однако полностью исключить Россию из мировой энергетической системы пока не удается.

Причина проста — глобальная экономика по-прежнему нуждается в российских нефти и газе.

На мой взгляд, сегодня идет борьба уже не столько за сами энергоресурсы, сколько за контроль над денежными потоками, логистикой и будущими рынками сбыта.

США стремятся закрепить лидерство своих производителей и усилить влияние на союзников. Китай и Индия используют ситуацию для получения максимально выгодных условий. Европа пытается балансировать между политикой и интересами собственной экономики.

Россия, в свою очередь, ускоряет переориентацию экспортных потоков и постепенно адаптируется к новым правилам игры.

Именно поэтому нынешние изменения — это не временный кризис, а начало новой энергетической эпохи, последствия которой мировая экономика будет ощущать еще многие годы.

378

Представьте мир, где наличных денег больше не существует.

Никаких купюр в кошельке. Никаких переводов "из рук в руки". Каждая покупка, каждый перевод и каждая зарплата мгновенно фиксируются в единой системе.

На первый взгляд звучит почти как идеальное будущее.

Коррупционерам становится гораздо сложнее получать взятки. Криминал лишается привычных способов расчетов, уклонение от налогов, теневой бизнес — все это оказывается под постоянным контролем государства.

Кажется, что преступность должна резко сократиться.

❗️ Но именно здесь возникает главный вопрос. Любая технология — это всего лишь инструмент. И гораздо важнее не то, что она умеет, а то, кто и как однажды начнет ею пользоваться.

Полностью цифровые деньги дают государству беспрецедентные возможности.

Каждая ваша покупка, каждый перевод родственникам, каждое пожертвование или инвестиция становятся абсолютно прозрачными. При необходимости доступ к вашим средствам можно ограничить буквально несколькими нажатиями клавиш.

С одной стороны, это делает экономику более контролируемой и снижает масштабы финансовых преступлений.

С другой — никогда прежде человечество не сталкивалось с настолько высокой концентрацией финансовой власти в одной системе.

История неоднократно показывала, что самые масштабные проблемы нередко возникали вовсе не из-за злого умысла.

Очень часто их причиной становились хорошие намерения. Практически каждая крупная реформа начиналась с желания сделать жизнь лучше. Однако далеко не каждая заканчивалась именно так.

Поэтому, обсуждая отказ от наличных, важно смотреть немного дальше очевидных преимуществ.

Да, цифровые платежи действительно удобнее. Да, они позволяют эффективнее бороться с коррупцией и теневой экономикой. Да, государству становится проще контролировать финансовые потоки. Но одновременно появляется механизм, который способен контролировать уже не преступников, а абсолютно каждого человека.

Именно это, на мой взгляд, является главным риском. Любая система тотального контроля безопасна ровно до тех пор, пока ею распоряжаются ответственно. Но никто не может гарантировать, что правила игры никогда не изменятся.

Сегодня цифровизация делает жизнь проще. Завтра она может стать инструментом ограничения доступа к собственным деньгам. Поэтому вопрос уже не в том, исчезнут ли наличные. Скорее всего, со временем их роль действительно будет снижаться.

❓ Вопрос совсем в другом: сумеем ли мы построить систему, которая обеспечит безопасность, не пожертвовав при этом финансовой свободой?

На мой взгляд, именно этот баланс станет одной из главных экономических дискуссий ближайших десятилетий.

770

Еще недавно казалось, что доллар по 71 рублю — это новая реальность. Весной российская валюта удивила всех, достигнув максимального укрепления за долгое время.

Но ситуация постепенно меняется.

Сегодня факторов, поддерживающих рубль, становится меньше, а причин для его ослабления — больше. Именно поэтому ближайшие месяцы могут стать переломными для валютного рынка.

📈 Почему рубль был таким сильным?

Весеннее укрепление стало результатом сразу нескольких факторов.

Высокие цены на нефть обеспечили экспортерам большой объем валютной выручки. Одновременно бюджетное правило временно почти не создавало дополнительного спроса на валюту. Импорт оставался слабым, а высокая ключевая ставка делала рублевые вклады и облигации гораздо привлекательнее покупки долларов.

Именно сочетание этих условий позволило рублю укрепиться до столь необычных уровней.

🗓 Что изменилось сейчас?

Главный фактор — снижение экспортных доходов. Стоимость нефти уже заметно ниже весенних максимумов, а значит через некоторое время валютной выручки на рынке станет меньше.

Кроме того, государство постепенно увеличивает покупки валюты в рамках бюджетного правила, что само по себе оказывает давление на курс.

Параллельно оживает импорт. Компании активнее закупают оборудование и товары за рубежом, а летом традиционно растет спрос населения на валюту из-за сезона отпусков.

Все это постепенно работает уже против рубля.

🛍 Ключевая ставка пока помогает, но эффект снижается

Высокая ставка по-прежнему удерживает деньги в рублевых инструментах и поддерживает национальную валюту.

Однако цикл ее снижения уже начался. Даже если Центробанк будет действовать осторожно, привлекательность депозитов и облигаций постепенно уменьшится, а вместе с этим ослабнет и один из факторов поддержки рубля.

🛡 Ждать ли резкой девальвации?

Пока оснований для паники я не вижу. Россия сохраняет положительный торговый баланс, экспортеры продолжают продавать валютную выручку, а процентные ставки остаются высокими. Поэтому наиболее вероятен сценарий не обвала, а плавного ослабления рубля.

💵 Каким может быть курс?

Если текущие тенденции сохранятся, летом доллар способен торговаться в диапазоне 74–78 рублей. Осенью давление может усилиться из-за восстановления импорта, снижения нефтяных доходов и ожиданий дальнейшего смягчения политики ЦБ. В этом случае доллар способен подняться к 78–83 рублям.

К концу года базовым сценарием выглядит диапазон 82–87 рублей за доллар, хотя многое по-прежнему будет зависеть от цен на нефть.

💡 Что это означает для инвесторов?

Важно понимать, что умеренно слабый рубль — не всегда негатив. Экспортеры выигрывают за счет роста рублевой выручки, а бюджет получает дополнительные нефтегазовые доходы. При этом импортерам и компаниям, закупающим зарубежное оборудование, становится сложнее.

Весеннее укрепление рубля было следствием уникального сочетания сразу нескольких благоприятных факторов. Сейчас большинство из них постепенно теряют силу.

Поэтому наиболее вероятный сценарий — постепенное ослабление российской валюты без резких скачков.

Для инвесторов это означает, что период сверхкрепкого рубля, скорее всего, подходит к концу. При формировании инвестиционного портфеля валютный фактор вновь становится важным и уже во второй половине года может заметно сильнее влиять на доходность активов.

651

🎧 Кредитная карта: финансовая ловушка или способ заработать деньги?

Для одних людей кредитка — это первый шаг в долговую яму.

Для других — инструмент, который помогает получать кэшбэк, сохранять свои деньги на накопительном счете и даже получать дополнительный доход.

Разница только в одном — как именно вы ей пользуетесь.

🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем:

🔹 почему кредитная карта — это не бесплатные деньги

🔹 как работает льготный период и где скрываются главные ловушки

🔹 почему минимальный платеж может привести к проблемам

🔹 как заработать на кредитке с помощью кэшбэка и накоплений

🔹 какие правила помогут никогда не попасть в кредитную зависимость

Отдельно поговорим о том, какие операции банки не считают льготными, как правильно использовать заемные деньги и почему финансовая дисциплина важнее самого инструмента.

Этот выпуск будет особенно полезен тем, кто пользуется кредитными картами или хочет научиться управлять деньгами более эффективно.

314

Еще несколько лет назад модель бизнеса Газпрома была простой: добыча, транспортировка и продажа газа. Но после потери значительной части европейского рынка компании пришлось искать новые точки роста.

Именно поэтому ставка делается на глубокую переработку газа — направление с гораздо более высокой рентабельностью.

На собрании акционеров Алексей Миллер сообщил, что строительство крупнейшего газоперерабатывающего комплекса в Усть-Луге завершено уже на 80%. Его мощность составит 45 млрд кубометров газа в год, что даже больше, чем у Амурского ГПЗ.

🔥 Газ становится сырьем для дорогой продукции

Главная идея проекта — продавать не только газ, но и продукты его переработки.

Из выделенного этана производят этилен, а затем полиэтилен — материал, который используется в упаковке, трубах, строительстве, бытовой химии и тысячах других товаров.

Добавленная стоимость здесь значительно выше, чем при обычном экспорте газа. По сути, Газпром создает новый высокомаржинальный бизнес.

❓ Почему проект пришлось перестроить?

Изначально очищенный метан планировали направлять в «Северный поток — 2» и на СПГ-завод для экспорта.

После 2022 года эта схема перестала работать. Крупнотоннажные СПГ-проекты столкнулись с нехваткой западных технологий, а европейский рынок практически закрылся.

В результате метан в основном будет работать на внутренний рынок, тогда как переработка этана остается экономически привлекательной.

🛡 Россия становится технологически самостоятельнее

Газпром строит комплекс с использованием собственных инженерных решений и российского оборудования. Недавно в Татарстане запустили первый отечественный комплекс по производству компрессоров для СПГ — еще один шаг к технологической независимости отрасли.

Полностью заменить зарубежные технологии пока не удалось, но прогресс очевиден.

💡 Главный вызов еще впереди

Произвести полиэтилен недостаточно — его необходимо продать.

Внутренний рынок не сможет потребить весь объем продукции, поэтому экспорт останется ключевым направлением. Основные рынки — Азия, Турция, Ближний Восток, Африка и Латинская Америка. Однако конкуренция там очень высокая, поэтому бороться придется ценой, логистикой и надежностью поставок.

🔍 Что это значит для экономики?

На мой взгляд, значение этого проекта гораздо шире одной корпоративной новости.

Россия постепенно переходит от экспорта сырья к производству продукции с высокой добавленной стоимостью. Это означает новые производства, рабочие места, развитие машиностроения и рост налоговых поступлений.

Газпром фактически меняет философию своего бизнеса. Компания делает ставку не на объем экспорта газа, а на глубину его переработки и более прибыльную газохимию.

Да, впереди еще много задач: завершить строительство, освоить технологии и закрепиться на новых рынках. Но если этот план удастся реализовать, страна получит не просто новый завод, а еще один шаг к развитию современной промышленности и снижению зависимости от сырьевого экспорта.

Ну а уже через пару часов выйдет мой обзор отчетности Газпрома за 1 квартал 2026 года. Не пропустите!

461

📊 Еще недавно банки соревновались за вкладчиков, предлагая рекордные проценты. Сегодня ситуация постепенно меняется — и россияне начали голосовать своими деньгами.

По итогам мая граждане забрали со срочных депозитов 280,5 млрд рублей. Это самый крупный отток с начала 2026 года. Причем тенденция затронула практически весь банковский сектор. Только у крупнейших банков объем срочных вкладов сократился почти на 291 млрд рублей, а у крупнейшего банка страны отток превысил 211 млрд рублей — максимальный показатель за последние несколько лет.

Что будет по итогам июня еще только предстоит узнать.

При этом уменьшаются не только депозиты.

По данным Банка России, общий объем средств населения в банках за май снизился примерно на 550 млрд рублей, а объем наличных денег в обращении, наоборот, увеличился почти на 400 млрд рублей.

Это уже не выглядит случайностью. Перед нами формируется новый тренд.

Почему люди начали выводить деньги?

Первая причина вполне ожидаема — банковские вклады постепенно теряют привлекательность.

Банк России уже начал цикл снижения ключевой ставки, а банки традиционно реагируют быстрее регулятора и уменьшают доходность депозитов еще до очередных решений ЦБ. В результате разница между уровнем инфляции, доходностью вкладов и альтернативными способами хранения капитала постепенно сокращается.

❗️ Но есть и менее очевидные причины.

Все чаще люди предпочитают держать часть накоплений в наличных. Во многом это связано с перебоями мобильной связи и интернета, которые периодически происходят в разных регионах. Когда невозможно расплатиться картой или перевести деньги через приложение банка, наличие наличных перестает быть привычкой старшего поколения и снова становится элементом финансовой безопасности.

Есть еще один фактор, который редко обсуждают публично.

Часть малого бизнеса постепенно увеличивает расчеты наличными на фоне роста налоговой нагрузки. Соответственно, возрастает спрос и на саму наличность.

Именно поэтому мы одновременно наблюдаем два процесса: депозиты сокращаются, а объем наличных денег в экономике растет.

На этом фоне неудивительно, что периодически появляются слухи о возможной заморозке вкладов.

Напомню, несколько месяцев назад в интернете активно распространялись сообщения о том, что государство якобы собирается ограничить доступ граждан к банковским счетам и принудительно перевести крупные вклады в специальные долгосрочные сертификаты.

Эта информация не соответствует действительности.

Минфин официально назвал подобные публикации фейком, а ранее Банк России неоднократно подчеркивал, что заморозка вкладов не имеет никакого экономического смысла. Более того, подобный шаг нанес бы колоссальный удар по доверию к банковской системе, поскольку деньги населения уже работают в экономике через кредитование и инвестиции.

👀 Лично я не вижу сейчас признаков того, что россияне массово теряют доверие к банкам.

Скорее происходит обычная адаптация к новой экономической реальности.

Когда ставки начинают снижаться, часть вкладчиков фиксирует прибыль и ищет другие способы размещения капитала. Кто-то переводит деньги в облигации, кто-то — в фондовый рынок, кто-то оставляет часть средств в наличных просто из соображений удобства и безопасности.

Однако тенденция заслуживает внимания.

Если доходность депозитов продолжит снижаться быстрее инфляции, а ключевая ставка будет постепенно идти вниз, конкуренция за деньги населения заметно усилится. Банкам придется искать новые способы удерживать клиентов, а инвесторам — внимательнее выбирать, где их капитал сможет не просто сохраниться, а действительно приносить доход.

Именно поэтому, на мой взгляд, эпоха, когда можно было без раздумий положить деньги на вклад и забыть о них на год, постепенно подходит к концу. В ближайшие месяцы каждому инвестору придется гораздо активнее управлять своими сбережениями.