#интеррао — посты и обсуждения

Обсуждаем, что происходит на рынке. Делитесь своим мнением, и его точно заметят

📑 Сезон отчётов
@INVEST_OR_LOST Выручка Промомеда выросла на 76% за полугодие, и фармацевтика держится уверенно даже при высокой ключевой ставке → Разбор отчёта Промомеда
@BraveArchitect_bcbe РСХБ показал рекордную прибыль, во многом благодаря мощной господдержке в агропроме → Разбор банка РСХБ
@Raptor_Capital Тарифы у Интер РАО растут, но высокие капзатраты давят на дивиденды → Отчёты электроэнергетиков
@Andrey_Vanin Дивиденд МТС в 35 рублей важнее рекордной прибыли, если разобраться в волатильности цифр → Разбор дивидендов МТС

💵 Долговой рынок
@Rich_and_Happy Минфин разместил флоатер на триллион рублей одним махом, закрыв сразу две трети квартального плана → Возвращение Минфина на долговой рынок
@INVEST_KITCHEN «ХимМед» выходит с новым выпуском облигаций и наращивает производство в Подольске и Зеленограде → Разбор нового эмитента
@PokaNeBaffett Мечта собрать портфель, где купоны капают каждый день, уже приносит первые деньги, пусть пока и на мороженое → Личная история с купонами

🧠 Идеи и стратегии
@Vladimir_Litvinov Индекс Мосбиржи осторожно растёт на фоне недельной дефляции, а геополитика остаётся главным триггером → Итоги недели по рынку
@InspiringCreator_318d Кадровый кризис можно решить ростом производительности через ИИ или перераспределением рабочих рук → Разбор тезисов ЦМИ Сбербанка
@Invest_privet После сильной отчётности ищет новую точку входа в Полюс → Когда покупать Полюс

Понравился какой-то разбор? Загляните к автору и поставьте реакцию, так классные посты увидит больше людей. Вместе делаем БАЗАР живым и полезным ❤️

#Промомед #РСХБ #ИнтерРАО #МТС #дивиденды #облигации #Минфин #Полюс #БАЗАР

#Базарразбор

Разбираем главного бенефициара перетоков электроэнергии в стране. Это не просто провода и турбины, это огромная финансовая машина с кубышкой.

1. Резюме (Executive Summary)

Тезисный вывод: Держать / Покупать на просадках (Defensive play).

Ключевой триггер роста: Завершение масштабной инвестпрограммы к 2028 году и потенциальное повышение нормы выплат дивидендов выше 25%.

Главный риск: Рост операционных расходов (OPEX) опережает рост тарифов; отмена экспортных потоков лишила компанию высокомаржинального заработка.

Справедливая цена: ~4,5–5,0 руб. Текущая цена (~3,6–3,7 руб.) дает апсайд около 25%.

2. Учредители и корпуправление

Бенефициары: Государство (через Росимущество, ФСК Россети) — более 50%. Free-float высокий (около 33%).

Вердикт: Классический госсектор. Управление направлено на надежность энергосистемы РФ, а не на максимизацию прибыли здесь и сейчас.

Санкции: Минимальное влияние внутри страны, но полный разрыв логистики экспорта на Запад.

3. Финансовое здоровье (МСФО 1H 2026)

Картина «Растем по выручке, падаем по прибыли»:

Выручка LTM: +16,5%, до 953,4 млрд руб. Тарифная индексация делает свое дело.

Прибыль: Чистая прибыль упала на 17,2%, до 68,7 млрд руб. EBITDA снизилась на 4,3%.

В чем проблема? Операционные расходы выросли на 19%, съев всю маржу от роста цен.

Денежная позиция: На счетах всё еще лежит колоссальная подушка — 410 млрд руб. чистого кеша (Net Cash), хотя она и сократилась с пика из-за высоких капзатрат.

CAPEX-цикл: Инвестиции огромны — 190 млрд за год (в 2026 может быть 250 млрд). Компания строит новые мощности.

Вердикт: Устойчиво, но фаза «сжигания» денег на стройку давит на котировки.

4. Рыночная позиция

Мультипликаторы: P/E ≈ 4x - 5x. Дешево для компании без долгов.

Дивидендная политика: Выплата 25% от чистой прибыли по МСФО. Из-за падения прибыли дивидендная доходность за 2026 год ожидается скромной — около 11–12% к текущей цене.

Вердикт: Оценена как Value-акции (дешево, но скучно).

5. Векторы роста

ДПМ (Договоры о предоставлении мощности): Новые блоки ОЭС Востока и модернизация старых станций будут получать повышенные платежи за мощность после ввода (ожидаемый эффект после 2028 года).

Трейдинг Юг-Иран: Попытка заместить европейский экспорт поставками в Иран и Турцию через Грузию/Азербайджан. Объемы пока несопоставимы с былыми продажами в Финляндию или Прибалтику.

Цифровизация: Снижение потерь в сетях за счет внедрения ИИ-счетчиков.

6. Матрица SWOT

Strengths (+): Огромный кэш-позишн (нет долгов); статус естественной монополии; гарантированный спрос.

Weaknesses (-): Регулируемые тарифы (государство ограничивает рост цен); высокие налоги и инфляция затрат.

Opportunities: Выход кеш-кумулятора в фазу распределения прибыли вместо накопления.

Threats: Аварийность старого советского оборудования требует непредвиденных трат сверх плана CAPEX.

7. Итоговое инвестиционное решение

Обоснование: Мы покупаем государственную облигацию с функцией роста. Пока ставка ЦБ высока, инвесторы предпочитают флоатеры, но IRAO начнет расти первым при сигналах о смягчении ДКП.

Цена входа: До 3,8 руб.

Стоп-лосс: Ниже 3,2 руб. (уровни 2020 года).

Горизонт: Долгосрочный (до 2028–2030 гг., когда закончится цикл выплаты штрафов за задержку вводов мощностей и начнется сбор урожая платежей ДПМ).

Хеджирование: Не требуется, бумага защищает портфель от девальвации (тарифы индексируются на инфляцию).

Мнение аналитиков

Рынок устал ждать. Как отмечают эксперты ПРАЙМ, отчет вышел нейтральным: низкая оценка и солидный денежный запас защищают котировки от глубокого падения, но явных драйверов для переоценки прямо сейчас нет. Менеджмент открыто заявляет, что их не беспокоит текущая капитализация, они ориентированы на 2035 год и отказываются менять дивполитику ради спекулянтов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как вы считаете, сможет ли Интер РАО стать драйвером роста для портфеля в ближайшие годы, или компания так и останется «тихой гаванью» для консервативных инвесторов? 👇

#ИнтерРАО #IRAO #акции #энергетика #инвестиции #финбазар #аналитика

Тикер: $IRAO
Текущая цена: 2.341
Капитализация: 244.4 млрд
Сектор: #электрогенерация
Сайт: https://www.interrao.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 2.04
P/BV - 0.21
P/S - 0.13
ROE - 10.1%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - отриц. EV
Акт/Обяз - 4.11

Что нравится:

✔️рост выручки на 14.1% г/г (376.8 → 430.1 млрд);
✔️отличное соотношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF снизился на 31.5% г/г (-33.6 → -44.1 млрд);
✔️снижение чистой денежной позиции на 19.6% к/к (312.5 → 251.3 млрд);
✔️нетто фин доход уменьшился на 24.6% к/к (14.4 → 10.8 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 38% г/г (35.7 → 22.2 млрд);

Дивиденды:

Выплата 25% от чистой прибыли МСФО.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется выплата в размере 0.3475 руб (ДД 14.84% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2 кв 2026 (г/г):
- установл. электр. мощность +0.2% (31.269 → 31.201 ГВт);
- установл. тепловая мощность +0.2% (25.06 → 25.111 тыс. Гкал/час);
- выработка электроэнергии -8.5% (29.507 → 27.011 ТВт* ч);
- отпуск теплоэнергии с коллекторов -6.9% (6.693 → 6.229 млн Гкал);
- размер клиентской базы +3.2% (20.496 → 21.153 млн аб);
- реализация электроэнергии на розничном рынке -1.1% (51.998 → 51.444 млрд кВт* ч).

Причины снижения выработки электроэнергии компания не указала, но частично это связано с уменьшением выработки электроэнергии Молдавской ГРЭС (сокращение реализации на внутреннем рынке). Отпуск теплоэнергии вырос на фоне более низкой средней температурой наружного воздуха в регионах присутствия станций.

Объем экспорта увеличился на 0.6% г/г (1.071 → 1.078 млрд кВт* ч). Объем импорта снизился на 6.4% г/г (0.733 → 0.686 млрд кВт*ч).

Динамика выручки по сегментам (г/г в млрд):
- электрогенерация +10.3% (57.5 → 63.4);
- теплогенерация +3.7% (10.8 → 11.2);
- сбыт +17% (260.7 → 305);
- трейдинг +25% (10.8 → 13.5);
- инжиниринг и энергомашиностроение -4.4% (29.3 → 28);
- прочие +16.9% (7.7 → 9).

В этом квартале испортил картину сегмент "Инжиниринг и энергомашиностроение", тогда как прочие (включающий зарубежные активы и корп. центр) в плюсе.

Рост выручки не переложился в прибыль по двум причинам. Первая - выросли операционные расходы из-за чего ухудшилась операционная рентабельность с 7.5 до 4.1%. Вторая - снижение нетто фин дохода на 46.3% г/г (20.2 → 10.8 млрд).

FCF отрицательный и хуже прошлого года на фоне более сильного абсолютного роста кап. затрат (+52.4% г/г, 35.6 → 54.3 млрд) против OCF (+392.7% г/г, 2.1 → 10.2 млрд). Capex растет ожидаемо и на 2026-2027 годы озвучены затраты на уровне 200-300 млрд.
Также ожидаемо стала "проедаться кубышка", что сразу отразилось на нетто фин доходе, который сократился вдвое относительно 2 кв 2025.

В целом, мнение никак не изменилось с прошлых обзоров. Краткосрочно компания не вызывает интереса, а вот на долгосрочном горизонте это хороший актив с дешевой оценкой. В планах Интер РАО до 2030 года увеличить выручку до 2.6 трлн и утроить EBITDA.

Есть и несколько рисков. Во-первых, нет гарантии, что период высокого капекса не затянется на более долгой период. Во-вторых, Казахстан с 2027 года планирует прекратить покупку электроэнергии из-за вводы новых собственных мощностей (а доля Казахстана в экспорте составляет 53% по итогам 1 полугодия). В-третьих, в июле введены санкции ЕС против Интер РАО. После их введения грузинские власти начали консультации с зарубежными партнёрами по активам компании и пока неясно к чему это может привести. В Грузии Интер РАО владеет 75% «Теласи» (энергоснабжение Тбилиси) и двумя ГЭС (Храми-1 и Храми-2)

По словам представителя компании в 2026 ожидается сохранения чистой прибыли на хорошем уровне. Звучит так, что результат будет чуть ниже прошлого года (в районе 130 млрд). Это дает P/E 2026 = 1.88 и дивиденд около 0.311 руб (ДД 13.33% от текущей цены). Оценка, конечно, очень дешевая, чему причиной отсутствие драйверов роста на ближайшее время.

Акции Интер РАО держу в портфеле с долей в 4.06% (лимит 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 4.36 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

#отчет #аналитика #инвестиции #интеррао

#БАЗАРразбор

▫️ Капитализация: 242,2 млрд ₽ / 2,32₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1896 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль ТТМ: 116 млрд ₽

▫️ скор. ЧП ТТМ: 114 млрд ₽

▫️ скор. P/E ТТМ: 1,4 (с уч. собств. акций)

▫️ P/B: 0,2

▫️ fwd дивиденды 2026: 13,1%

❗️ Падение чистой прибыли на фоне снижения ставки и сокращения денежной позиции было вполне ожидаемым, однако во 2кв2026 мы увидели сильное снижение операционной прибыли до 17,6 млрд р (-37% г/г). Выручка выросла на 14% г/г, а расходы - на 18% г/г.

👆 Основная статься расходов - приобретение электроэнергии и мощности прибавила почти 21% г/г, что и стало основной причиной сокращения операционной прибыли. Рост цен на топливо дает о себе знать, так как пресс-релизе компания комментирует ситуацию следующим образом:

Разнонаправленное изменение показателей обусловлено ростом цен на РСВ, вводом в эксплуатацию мощностей после модернизации в рамках КОММод, увеличением объёмов реализации тепловой энергии на фоне вывода в модернизацию КОММод и проведением ремонтных работ на ряде блоков сегмента, а также ростом цен на топливо.

✅ Чистая денежная позиция остается существенной (266 млрд р), но ожидаемо снижается по мере реализации инвестиционной программы. В 1п2026 CAPEX вырос на 47% г/г. По ранее опубликованным планам, инвестиции в 2027 и 2028 годах станут намного меньше, но геополитика и удары по инфраструктуре здесь могут вносить свои коррективы.

👆 В базовом сценарии, после 2027 года компания может перейти на выплаты дивидендов 50% от ЧП вместо текущих 25%. С учетом квазиказначеского пакета бизнес стоит 1,4 прибыли, а после реализации инвестпроектом форвардный показатель будет еще ниже, так что эта инвестидея с горизонтом 1,5-2 года.

Вывод:

Падение операционной прибыли - это негатив, но посмотрим на следующие отчеты по которым будет понятна степень влияния роста цен на топливо (остальные проблемы выглядят менее существенными). В любом случае, акции торгуются с существенным дисконтом к справедливой цене, хотя даже при 25% пэйауте - это стабильная дивидендная история.

Справедливая цена, на мой взгляд, также около 4р за акцию. Продолжаю держать в долгосрок до реализации идеи.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИнтерРАО #IRAO ​#аналитика ​#идея ​#дивиденды ​#инвестиции

1️⃣ ЕвроТранс $EUTR 5 августа допустил полноценный дефолт по трем выпускам облигаций, пропустив выплаты от 21 июля, после серии техдефолтов по купонам на общую сумму 168,4 млн ₽.

Сбербанк $SBER и банк "Россия" уведомили о планах обратиться в арбитражный суд для признания топливного оператора банкротом.

Акции компании в моменте обваливались более чем на 20%, но к закрытию торгов 5 августа скорректировались, потеряв около 1,5%, а с начала года подешевели более чем на 70%.

Волна дефолтов эмитентов с долговой моделью роста показывает, что инвесторам стоит внимательнее следить за денежным потоком и графиком погашений, а не только за отчетной прибылью.

2️⃣ Банк России повысил прогноз по инфляции на 2026 год с 4,5-5,5% до 6-7%, объяснив ускорение ростом цен на нефтепродукты, и сообщил, что возможность дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года уменьшилась, но сохраняется.

Ставка была снижена до 14% годовых на заседании 24 июля, а мнения участников обсуждения по срокам дальнейшего смягчения разделились.

ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14,5-14,6% и ожидает возвращения годовой инфляции к целевым 4% только в 2027 году.

Пересмотр прогнозов вверх сигнализирует, что регулятор допускает более долгий период высоких ставок для сдерживания цен.

3️⃣ Акции разработчика ПО "Астра" $ASTR на торгах Мосбиржи 5 августа в моменте росли на 20,11%, до 217,4 ₽ за бумагу, после чего скорректировались и удерживали рост около 17%.

Компания не раскрыла причины резкого скачка котировок.

Столь резкий рост без объявленных корпоративных новостей повышает риск быстрой коррекции и требует от инвесторов повышенной осторожности.

4️⃣ Чистая прибыль "Мосэнерго" $MSNG по МСФО за первое полугодие 2026 года составила 11,82 млрд ₽, снизившись на 18,7% год к году.

EBITDA сократилась на 5%, до 21,52 млрд ₽, при этом выручка выросла на 25,1%, до 179,52 млрд ₽, за счет роста отпуска тепловой энергии и цен на электричество.

Расхождение между ростом выручки и падением прибыли говорит о заметном увеличении издержек, что стоит учитывать при оценке дивидендного потенциала компании.

5️⃣ Positive Technologies $POSI планирует разместить биржевые облигации на 5 млрд ₽ с плавающей ставкой на уровне ключевой ставки ЦБ плюс 1,5-2 процентных пункта.

Срок обращения выпуска составит 930 дней, прием заявок от инвесторов запланирован на 7 августа.

В июне 2025 года компания уже размещала облигации на 10 млрд ₽ под 18% годовых.

Выбор плавающей ставки вместо фиксированной отражает ожидания эмитента на дальнейшее снижение стоимости заимствований в экономике.

6️⃣ Власти Грузии ведут консультации с зарубежными партнерами по поводу местных активов "Интер РАО" $IRAO после введения санкций ЕС против компании 23 июля.

В Грузии "Интер РАО" владеет 75% акций "Теласи", снабжающей электричеством Тбилиси, и контролирует ГЭС "Храми-1" и "Храми-2" через голландскую структуру.

Национальный банк Грузии подтвердил, что местные банки продолжат обслуживать "Теласи" в нацвалюте.

Точечные разъяснения властей Грузии снижают риск немедленной остановки грузинских активов "Интер РАО", но не отменяют санкционного давления на материнскую структуру.

Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

#мегановости #новости #евротранс #ключеваяставка #инфляция #астра #позитив #интеррао