#европлан — посты и обсуждения

Тикер: $LEAS
Текущая цена: 668
Капитализация: 80.2 млрд
Сектор: #лизинг_и_шеринг
Сайт: https://europlan.ru/investor

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 14.32
P/BV - 1.81
P/S - 2.13
NIM - 9.4%
COR - 8.4%
CIR - 28.9%
ROE - 23.9%
Акт/Обяз - 1.31

Что нравится:

✔️рост чистой прибыли на 33.4% г/г (1.4 → 1.8 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый процентный доход снизился на 33.5% г/г (6.3 → 4.2 млрд);
✔️чистый непроцентный доход уменьшился на 4.4% к/к (3.9 → 3.7 млрд);
✔️чистый инвестиции в лизинг снизились на 10.7% к/к (169.9 → 169.9 млрд).

Дивиденды:

На дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (может быть и меньше в случае, если средств потребуются на наращивание портфеля.

По данным компания на выплату за 2026 год планируется направить 7 млрд, что дает дивиденд в размере 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены).

Мой итог:

Операционка за 1 квартал скорее отрицательная (г/г):
- объем нового бизнеса -12% (21.7 → 19.1 млрд);
- легковой транспорт (-59 → +5%);
- коммерческий транспорт (-65 → -21%);
- самоходная техника (-52 → -28%);
- количество сделок -8.6% (5814 → 5315 шт).

Темпы снижения падают, но пока это все же снижение. Меньше сделок и объемы нового бизнеса также слабее прошлого года.

Но буквально недавно компания поделилась операционными показателями за 1 полугодие, которые уже выглядят более обнадеживающе (г/г):
- объем нового бизнеса +13.1% (43.4 → 49.1 млрд);
- легковой транспорт (-60 → +27%);
- коммерческий транспорт (-69 → +4%);
- самоходная техника (-61 → +6%);

О полноценном развороте сложно сказать по одному кварталу, но, в любом случае, прирост явно лучше убыли.

Возвращаемся к 1 кварталу. Снижение инвестиций в лизинг происходит с конца 2024 года. Вслед за этим снижается и чистый процентный доход. Есть уменьшение и по чистому непроцентному доходу. Чистая прибыль выросла за счет снижения объемов резервирования (-48.3% г/г, 5.8 → 3 млрд).

По прогнозам Европлана ожидается за 2026 заработать 7 млрд прибыли. План вполне реальный, если компания сможет сохранить рентабельность и темпы снижения чистых процентного и непроцентного дохода на уровне 1 квартала. По примерным расчетом выходит даже чуть выше указанной цифры. Если все же взять ее за основу, то получаем P/E 2026 = 11.45 и дивиденд 58.33 руб (ДД 8.73% от текущей цены) при выплате в 100% от чистой прибыли (а по словам компании планируется выплатить всю прибыли, то есть 7 млрд). Очень дорого. Тем более на фоне заметного замедления темпов снижения ключевой ставки. Есть немалый риск, что и в 2027 году можно не увидеть хороших результатов.

Также остается неопределенность по дальнейшей судьбе Европлана как публичной компании. Некоторое время назад Альфа-банк выкупил всю долю Европлана у SFI (87.5%) и предложил миноритариям выкуп акции по цене 677.9 руб. У банка уже есть свое лизинговое подразделение и в теории они могут включить купленный бизнес в его состав со временем (в 2026 они станут одной операционной структурой). Для этого Альфе достаточно довести свою долю в компании до 95% и дальше они смогут принудительно выкупить оставшуюся часть акций у владельцев, что откроет дорогу к делистингу.

Такие планы всячески отрицают как представители Альфы, так и топ-менеджмент Европлана. По словам представителей банка они "рассчитывают на сохранение публичного статуса Европлана и рост его привлекательности для инвесторов в ближайшие три года". А топ-менеджеры лизинговой компании говорили, что они не планируют продавать свои акции Альфе. Тем не менее все может изменится, а рынок наш уже показал, что слова могут расходиться с делом.

На фоне оферты цена акций неоправданно высока относительно результатов Европлана, а публичное будущее пока туманно. Поэтому какой-то идеи для инвесторов в акциях не видно, особенно если сравнивать с другими активами, которые торгуются сейчас очень дешево после сильного падения рынка.

Прогнозная справедливая стоимость - 409 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#отчет #аналитика #инвестиции #европлан

▫️Капитализация: 80 млрд ₽ / 665₽ за акцию

▫️Чистый % доход: 19,7 млрд ₽

▫️Чистый не % доход: 17,9 млрд ₽

▫️Чистая прибыль: 5,6 млрд ₽

▫️P/E ТТМ: 14

▫️fwd P/E 2026: 11,4

▫️P/B: 1,8

▫️fwd дивиденды 2026: 8,8%

✅ Чистая прибыль в 1кв2026 выросла до 1,8 млрд р (+33% г/г). Пожалуй, это единственное в отчете, что может обрадовать инвесторов.

👆 В остальном, наблюдается сокращение лизингового портфеля (-10,7% кв/кв), падение процентных и непроцентных доходов г/г, а рост прибыли обусловлен лишь тем, что резервы под кредитные убытки выросли не так сильно как в 1кв2025 году.

❌ В 1кв2026 Европлан закупил и передал в лизинг 5000 единиц техники (-20% г/г). Даже в денежном выражении падение на 12% г/г. Если сегмент легкового транспорта еще немного вырос г/г, то с коммерческим беда, что отражает реальное положение дел во многих отраслях экономики.

❗️Уже понятно, что чуда в 2026м году не произошло. Компания планирует заработать и направить на дивиденды 7 млрд р в 2026м году. Амбициозно, но реалии пока не в пользу реализации прогноза.

👆 Платить дивиденды в текущей ситуации не логично, так что высокая вероятность, что за 2026й год их вообще не будет или они будут символическими.

❌ Доля просрочек на 90+ дней выросла до 2,34% (против 1,31 на конец 2024 года). Стоимость риска немного снизилась до 8,9%, но "в норме" это показатель был меньше 1%.

Вывод:

ДКП остается жесткой, компания переживает трудные времена и пока ситуация только усугубляется. Можно было бы ждать восстановления, но проблема в том, что даже в "хорошие времена" при таком размере лизингового портфеля Европлан зарабатывал около 12 млрд р прибыли... Если предположить, что падение остановится здесь и сейчас, а маржа восстановится, то fwd P/E будет около 6,7 (по факту, мы понимаем, что на восстановление уйдет минимум 1-2 года даже при низких ставках).

📊 Объективно, акции по текущим ценам не выглядят интересно, НО Альфа-Банк заявлял о планах до конца мая предложить вторую оферту по выкупу акций, которая также как и первая может быть вполне щедрой (первая оферта была по 677,9р). Это и оказывает поддержку котировкам, без этого бумаги упали до более-менее интересной цены 550р о которой писал ​в прошлом обзоре.

Ликвидности в акциях после второй оферты будет еще меньше, может компания и вовсе перестанет быть публичной.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LEAS ​#европлан ​#отчет ​#идея ​#аналитика ​$LEAS

Альфа-Банк выкупает Европлан: что это значит для миноритариев и рынка Контроль превысил 95% — запущен механизм добровольной оферты По итогам январского обязательного предложения доля Альфа-Банка в лизинговой компании «Европлан» достигла 94,75%, а с учётом аффилированных лиц — 95,36%. Это ключевой юридический порог. Согласно российскому законодательству, после его преодоления мажоритарный акционер обязан до конца мая 2026 года направить миноритариям уведомление о праве требовать выкупа акций. ❗️Важно: участие во второй оферте — строго добровольное. Никто не может принудить вас продать бумаги. Решение остаётся за инвестором. --- 🔍 Суть события: оферта и её последствия Направление уведомления — формальность, открывающая окно для добровольного выкупа. Цена покупки, как правило, не ниже рыночной, но её точный размер будет указан в официальных документах. Ключевые нюансы: · Миноритарий не обязан принимать оферту. Акции остаются у него на балансе. · Если доля банка в будущем превысит 97–98%, может последовать принудительный выкуп (squeeze-out). · Сейчас главная цель — не давление, а консолидация перед вероятным делистингом. --- 🚗 10 фактов о Европлане, которые стоит знать Компания — не просто лизинговая структура. У неё глубокая история и рыночный вес. 1. Основана в 1999 году в Ростове-на-Дону под названием DeltaLeasing. Первый офис — арендованная комната в гостинице «Якорь». 2. Штат старта — 3 человека. Сегодня — почти 3000 сотрудников по всей России. 3. Лидер сегмента автолизинга среди независимых компаний РФ. 4. Более 712 000 сделок с момента основания. Активная клиентская база — 170 000 компаний. 5. 83% NPS — выдающийся уровень лояльности для финансового рынка. 6. Первая в России внедрила автоматизированный скоринг в лизинге (2005 год). 7. Партнёрство с 5000 дилерских центров по всей стране. 8. Выплаченные дивиденды за 2018–2025 гг. — 36 млрд рублей. 9. Программа трудоустройства людей с инвалидностью действует в компании. 10. Торговая марка «Европлан» зарегистрирована лишь в 2010 году — через 6 лет после ребрендинга. --- 📉 К чему приведёт консолидация акций? Сценарии для инвесторов и компании: · Делистинг с биржи → наиболее вероятный итог. При доле свыше 95% акции могут перестать торговаться. Это снизит ликвидность для оставшихся миноритариев. · Полное слияние » → создание единого лизингового гиганта внутри группы. · Риск squeeze-out → если банк доведёт долю до 98%, он сможет принудительно выкупить остатки по рыночной цене. 🏁 Резюме Альфа-Банк действует предсказуемо. Миноритарии имеют свободу выбора, но должны понимать последствия возможного делистинга. Европлан остаётся сильным активом, а его интеграция в экосистему банка — логичный шаг рынка. #европлан Не ИИР. --- #АльфаБанк #Европлан #Лизинг2026 #Оферта #SqueezeOut

Европлан: помогает ли снижение ставки

У компании в прошлых периодах отмечали значительно снижение объема нового бизнеса - период высоких ставок компания тяжело переживает, сектор лизинга чувствителен к стадии экономического цикла. Европлан опубликовал операционные результаты за 1 кв. 26 г.

Ключевые показатели:

▪️Новый бизнес. Компания передала в лизинг более 5 тыс. единиц автотранспорта и техники на сумму 19,1 млрд руб. с НДС (-12% г/г).

Это самый плохой квартал с 2023 года. Хуже чем в 1 кв 2025 года несмотря на снижение ставки. При этом снижение стабилизировалось.

Динамика по сегментам:

▪️Легковой сегмент. Новый бизнес 8 млрд руб. (+5% г/г). Лидеры продаж: LADA, Haval, Geely.
▪️Коммерческий транспорт. Объём нового бизнеса 7,9 млрд руб. (-21% г/г). В числе лидеров - ГАЗ, LADA, Sollers.
▪️Самоходная техника. Новый бизнес 3,1 млрд руб. (-28% г/г). Лидеры: МТЗ (Минский тракторный завод), Lonking и LGCE.

Видим, что темпы снижения показателей замедлились, но разворота пока не случилось. На постепенном снижении ставки результаты компании должны улучшаться. Но пока рост нового бизнеса продемонстрировал только сегмент легкового транспорта, а остальные все еще остаются в значительной просадке.

📍Прогнозы менеджмента на 26 г.:
- объём нового бизнеса сохранится на уровне 25 г. или вырастет умеренно до 15%.

Ожидается, что снижение ключевой ставки в течение года (средняя за 2026 год: 13,5–14,5% по ориентиру ЦБ) активизирует отложенный спрос, что позволит рынку в оставшуюся часть года достичь прогнозируемых значений.

Облигации. Европлан выплатил совокупно купоны по облигациям в размере 2,2 млрд руб. Выплаты по облигациям своевременны. Кредитный рейтинг АА(RU) от АКРА со стабильным прогнозом. Пока рисков по снижению рейтинга нет, риски для держателей облигаций не выше отраслевых для лизинга.

Акции. Здесь остается потенциальный риск делистинга. Бизнес теперь входит в группу Альфа банка. При этом есть важный позитивный момент - Альфа банк объединяет активы Европлана и розничного бизнеса Альфа лизинг. У них примерно сопоставимые портфели (у Европлана на 10-15% лизинговый портфель больше). ❗️ НО это объединение из СМИ только в рамках операционной структуры. Региональные офисы «Альфамобиля» станут обособленными подразделениями в сети «Европлана». Юридически объединения не планируется. Как будут распределяться денежные потоки и на кого будет офомляться новый лизинг - мне до конца не ясно. Логичнее на Европлан. Если так, то акции становятся еще более интересными под снижение ставки.

Вывод. Рост в легковом сегменте недостаточно для компенсации отрицательной динамики в сегментах коммерческого транспорта и спецтехники, поэтому разворота пока нет, есть небольшое торможение снижения показателей. Риски для компании и отрасли сохраняются высокие, они останутся вплоть до снижения ставки ЦБ до уровня 10-12%. Сейчас снижение операционных показателей неизбежно отразится на финансовом положении компании. Однако объединение с Альфамобилем может дать дополнительный бонус компании.

Акций на текущий момент в портфеле нет.

🚀Подпишитесь, чтобы не пропустить следующий обзор!

@invest_privet #европлан $LEAS

📉 По итогам 1К2026 объем нового бизнеса снизился на 12% г/г и составил 19,1 млрд руб., что связано с негативным эффектом от высоких процентных ставок. В то же время общее число лизинговых сделок за всю историю компании превысило 719 тыс.

*С января по март 2026 года компания закупила и передала в лизинг более 5 тыс. единиц автотранспорта и техники (-9% г/г)

Динамика объема нового бизнеса по кварталам:

1К2025 = 21,7 млрд руб (-51,7% г/г)

2К2025 = 21,7 млрд руб (-60,2% г/г)

3К2025 = 27,3 млрд руб (-54,8% г/г)

4К2025 = 34,8 млрд руб (-35% г/г)

1К2026 = 19,1 млрд руб (-12% г/г)

Динамика сегментов бизнеса:

- легковой: 8 млрд руб (+5% г/г)

- коммерческий: 7,9 млрд руб (-21% г/г)

- самоходный: 3,1 млрд руб (-28% г/г)

📈 Менеджмент Европлана прогнозирует, что в 2026 году объём нового бизнеса на рынке автолизинга сохранится на уровне 2025 года или вырастет умеренно — до 15%. Ожидается, что снижение ключевой ставки в течение года в соответствии с последним ориентиром ЦБ (средняя за 2026 год — 13,5–14,5%) активизирует отложенный спрос, что позволит рынку в оставшуюся часть года достичь прогнозируемых значений.

–––––––––––––––––––––––––––

📊 Про ситуацию в лизинге

Финансовый результат лизингового рынка по итогам 2025 года оказался самым слабым за последние три года. По российской отчетности чистая прибыль компаний сократилась вдвое — до 34,1 млрд руб. По МСФО рынок показал совокупный убыток почти в 42 млрд руб. Причинами этого стали:

— Жесткая ДКП

Повышение ключевой ставки оказало существенное влияние на стоимость привлечения капитала, что, в свою очередь, негативно сказалось на финансовом состоянии клиентов, особенно представителей малого и среднего бизнеса. В результате наблюдается тенденция к увеличению числа неплатежей, росту доли проблемных активов и снижению готовности лизинговых компаний к принятию рисков.

— Сделки предыдущих лет

Рост стоимости денег и ухудшение экономической ситуации клиентов в 2023–2024 годах спровоцировали волну возвратов техники и транспорта, взятых в лизинг на льготных условиях с минимальными авансами. Для многих компаний стало нецелесообразным продолжать выплаты по лизингу, и они предпочли вернуть имущество. Это, в свою очередь, привело к увеличению объемов изъятого у клиентов оборудования и транспортных средств, что вынудило лизингодателей продавать их с существенными скидками.

👆На фоне этого лизинговые компании ищут новые источники дохода. Основной акцент делается на развитии дополнительных услуг, таких как страхование, логистика, техобслуживание и сопровождение.

При этом, даже в условиях снижения ставки, рынок не ждёт значительного роста прибыли по итогам 2026 года, поскольку на результат лизинговых компаний еще долго будут давить расходы на изъятую технику, ремаркетинг и высокая конкуренция.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Как и прежде, результаты Европлана и других участников рынка лизинга находятся под давлением жесткой ДКП. Правда, в этом году ситуация должна быть уже чуть лучше, поскольку ключевую ставку ЦБ снизили до 15%. От этого уровня ожидается постепенное восстановление рынка (особенно в легковом сегменте).

Ключевой же новостью в контексте Европлана является создание единой операционной структуры в розничном лизинге. Корпоративный лизинг продолжит развитие под брендом и командой Альфа-Лизинга. Продуктовые линейки будут объединены, бизнес-процессы — оптимизированы исходя из согласованных целей по увеличению производительности труда и управлению операционными расходами. Менеджмент Европлана оценивает эти решения позитивно для долгосрочных финансовых результатов компании и сохраняет свой прогноз по чистой прибыли (+40% г/г - до 7 млрд руб.) и дивидендам на 2026 год (7 млрд руб.).

Что ж, будет интересно посмотреть на эффект от объединения, поскольку за ним могут последовать как плюсы, так и минусы, к примеру, в вопросе перераспределения прибыли.

#Европлан #LEAS $LEAS #лизинг