На старте недели индекс МосБиржи Индекс ожидает ощутимое техническое снижение из-за дивидендных отсечек двух ключевых компаний. Важно, что Лукойл, лидер по весу в индексе (опережая Сбербанк на 3,5% и Газпром на 6%), окажет наибольшее давление. Затем инициатива перейдёт к фундаментальным факторам: цене на нефть и геополитической ситуации.
Российский рынок всю прошлую неделю торговался в узком боковике, необходим мощный драйвер, чтобы заинтересовать инвестора в открытии новых позиций. Таким спусковым крючком может стать реакция Владимира Путина на черновик мирного договора между США и Украиной. От этого политического сигнала теперь зависит основная динамика. Если позитива не последует, рынку, скорее всего, не хватит сил удержаться на текущих высотах.
Динамика цен на нефть сейчас определяется противостоянием двух факторов. Установление контроля США над Венесуэлой может привести к росту предложения и снижению цен. Однако эскалация в Иране, угрожающая срывами поставок, способна оказать противоположный эффект и подтолкнуть рынок вверх. Совокупность этих рисков гарантирует повышенную волатильность.
Стоит отметить, что в ситуации с Венесуэлой действия Трампа столкнулись с законодательным ограничением: Сенат США запретил ему начинать военные действия без санкции Конгресса, и хотя сам президент назвал резолюцию "неконституционной", она получила поддержку даже части республиканцев.
При этом в отношении Мексики Трамп, напротив, выразил готовность к силовым действиям против картелей, сославшись на их контроль над страной и гибель сотен тысяч американцев от наркотиков. Что касается России, то президент США надеется избежать ужесточения санкций, но не исключает такой возможности.
В фокусе внимания: Госсекретарь США Марко Рубио проведёт на текущей неделе переговоры с датскими властями относительно Гренландии. Интерес Вашингтона к острову объясняется задачей укрепления позиций в Арктике и сдерживания в этом регионе России и Китая.
Старт 2026 года, на мой взгляд, не сулит позитива. Всё, что я вижу — это негативный внешний фон и жёсткие внутренние решения (НДС 22%, давление на малый бизнес), которые, гарантированно приведут к тяжёлому первому кварталу. Поэтому, несмотря на официальные прогнозы роста ВВП на уровне 1% от МВФ и аналитиков, я придерживаюсь куда более осторожной оценки и не жду ничего выше 0,5%. В этих условиях не уйти в зону рецессии будет уже относительным успехом.
В ближайшие дни собираюсь детально отчитаться по своему консервативному портфелю облигаций. Покажу динамику: какие активы добавлял, а по каким выпускам фиксировал профит, чтобы оставаться в рамках приемлемого для себя уровня риска. Всех с началом первой в этом году полноценной торговой недели.
• Лидеры: ЭсЭфАй $SFIN (+5,23%), ВСМПО-АВИСМА $VSMO (+2,05%), АФК Система $AFKS (+1,57%), Мать и дитя $MDMG (+1,57%).
• Аутсайдеры: Россети Центр $MRKC (-1,66%), Татнефть $TATN (-1,32%), РусГидро $HYDR (-0,95%), Сургутнефтегаз $SNGSP (-0,9%).
12.01.2026 — понедельник
• $OZPH Озон Фарма — закрытие реестра по дивидендам 0,27 ₽ (дивгэп).
• $LKOH Лукойл — закрытие реестра по дивидендам 397 ₽ (дивгэп).
• $ROSN Роснефть — закрытие реестра по дивидендам 11,56 ₽ (дивгэп).
✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!
#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #трейдинг #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
💫 В уходящем году мы укрепили позиции на IT-рынке, расширили продуктовую линейку, получили высокие оценки от рейтинговых агентств и сохранили финансовую устойчивость.
Предлагаем вместе вспомнить самые важные события.
🔹Получили два высоких кредитных рейтинга со стабильным прогнозом: AA(RU) от АКРА и ruAA от «Эксперт РА». Это одни из самых высоких уровней среди компаний российского технологического сектора.
🔹 Выпустили обновленную версию нашей операционной системы Astra Linux 1.8.3, первыми в России внедрили в облако квантовый генератор случайных чисел, а вместе с тем выпустили свыше 65 продуктовых релизов.
🔹 Внедрили наши решения в IT-инфраструктуру порядка 15 000 клиентов, среди которых крупнейшие российские компании - $PHOR, $HYDR, $HEAD, $TRMK, $ALRS, $CBOM. Заключили или расширили стратегические партнерства – например, с $IVAT, $SBER, $POSI, $FEES, $IRAO.
🔹Активизировали выход на международный рынок. В частности, подписали соглашение с Республикой Конго на сумму $100 млн, заключили партнерство с двумя международными компаниями из Мьянмы, а также начали реализовывать совместные IT-проекты с национальным оператором связи Узбекистана.
🔹Занимали ведущие IR-позиции. Например, второй год подряд наша команда стала лидером IR-рейтинга крупнейшего российского сообщества розничных инвесторов Smart-Lab и лауреатом IR-премии $MOEX в номинации «Лучшая IR-коммуникация».
Кроме того, Мосбиржа включила наши акции в сектор рынка инноваций и инвестиций (РИИ): теперь инвесторы, владеющие бумагами «Группы Астра», смогут претендовать на налоговые льготы.
🎄В 2026 году мы намерены достигать новые амбициозные цели. На рынке формируется отложенный спрос: ожидаем, что его часть начнет реализовываться в ближайшее время, по мере охлаждения экономики и оживления инвестиционной активности клиентов.
Спасибо, что вы с нами – вместе продолжим развивать рынок, добиваться сильных результатов и открывать новые точки роста для бизнеса и отрасли.
❤️ Ваша $ASTR
#инвестиции #аналитика #обзор #HYDR
🌊 РусГидро $HYDR - Генератор энергии или «вечная стройка» для государства?
Крупнейший производитель чистой энергии в стране (свыше 600 объектов) опубликовал отчетность за 9 месяцев 2025 года. На бумаге мы видим рост показателей, но инвесторы все чаще задаются вопросом: а где в этой схеме место для миноритарного акционера?
Разбираем цифры, влияние высокой ставки, «сюрприз» с дивидендами и перспективы на фоне продления дальневосточной надбавки.
📊 Финансы за 9М 2025: рост на фоне высокой базы
Отчет по МСФО выглядит крепким:
✔️ Выручка выросла на 11,6% до 510,0 млрд руб. (с учетом госсубсидий).
✔️ EBITDA прибавила 18,6%, достигнув 130,6 млрд руб.
✔️ Чистая прибыль показала скачок на 28,7% до 30,3 млрд руб.
Позитив здесь в том, что темпы роста операционных расходов (+8,4%) оказались ниже темпов роста выручки. Менеджмент эффективно контролирует издержки, даже несмотря на инфляцию. Однако производственные показатели штормит: выработка за 9 месяцев снизилась на 2,9%, хотя 3 квартал и подарил надежду ростом на 3,8%.
🏛 Государственные тиски: помощь одной рукой, забор - другой
РусГидро - это классическая госкомпания (62,2% доли), выполняющая социальную функцию. Это определяет стратегию.
1. Дальневосточная надбавка (Плюс): Правительство продлевает механизм до 2035 года. Это около 30 млрд руб. ежегодно, из которых половина пойдет целевым образом на инвестиции. Это выравнивает цены на энергию и поддерживает штаны компании в регионе с высокой себестоимостью.
2. Мораторий на дивиденды (Жирный минус): Для инвестора это, пожалуй, главная новость года. Одобрен мораторий на выплаты до 2029 года. Цель благая - укрепление финансов для инвестпрограммы, но для акционера это означает годы «голодовки».
3. Налоговый пресс: С 2029 года ожидается удвоение налоговых платежей (до 200 млрд руб. ежегодно), что станет новым вызовом для денежного потока.
🏗 Капекс и Экосистема: куда уходят деньги?
Вместо выплат акционерам, кэш уходит в бетон и железо. Инвестпрограмма колоссальная и сложная:
• Задержки: Перенос запуска блоков Нерюнгринской ГРЭС из-за сдвига поставок оборудования «Силовыми машинами».
• Новые проекты: Совместно с АФК Система строят дата-центр на Колыме (150 МВт) и развивают геотермальную энергетику на Камчатке с Зарубежнефтью.
Это стратегически важные стройки для страны, но они замораживают капитал на годы. В условиях жесткой ДКП (высокой ключевой ставки) обслуживание долга под такие проекты становится дорогим удовольствием.
🌍 Отраслевое сравнение и ДКП
Если сравнивать с коллегами по цеху, РусГидро выглядит «дешево, но сердито».
• РусГидро: P/E 2025 ~ 3,6x. EV/EBITDA ~ 3,5x.
• Интер РАО: P/E 2025 ~ 2,2x.
Разница колоссальная. Интер РАО сидит на «кубышке» и зарабатывает проценты на высокой ставке, являясь бенефициаром жесткой ДКП. РусГидро же, с ее долговой нагрузкой и потребностью в займах, страдает от дорогих денег.
Ожидаемое смягчение ДКП в 2026 году даст РусГидро глоток воздуха (снизятся расходы на долг), но отсутствие дивидендного драйвера делает это облегчение чисто техническим, а не инвестиционным.
🎯 Итоговый вердикт и потенциал
РусГидро сейчас — это история не про доход акционера, а про инфраструктурную устойчивость страны.
➕ Плюсы: стабильная господдержка, низкие мультипликаторы, монопольное положение на Дальнем Востоке.
📛 Риски: мораторий на дивиденды до 2029 г., рост налогов, риски срыва сроков строек, высокая чувствительность к ставке ЦБ.
🕓 Взгляд на перспективу:
Консенсус-прогноз аналитиков дает цель 0,5114 руб. (+33% от текущих). Цифра красивая, но она, скорее, отражает фундаментальную недооцененность активов, а не реальный спрос покупателей.
Без дивидендов бумага рискует стать «спящей» на годы. Текущие уровни могут быть интересны только для очень долгосрочных стратегий или спекулятивной игры на отскок на фоне цикла снижения ставки в 2026 году.
Не является инвестиционной рекомендацией.
🤷♂️ Выплата дивидендов Русгидро приостановлена до 2029 года. Инициатива исходила, в том числе, от самой компании. Расходы на инвестпрограмму и обслуживание долга сломали экономику Русгидро и вынудили идти на отчаянные меры.
⚡️ Но даже этого оказалось мало. Еще одной мерой поддержки Русгидро стал переход дальневосточного рынка электроэнергии к конкурентному ценообразованию. А с 28 года заработает механизм дальневосточной надбавки, который поможет заработать еще 15,2 млрд руб. в год. Согласно данным «Ъ», все в совокупности принесет Русгидро 37,2 млрд руб. в 26 году. А к 29 году цифра достигнет 107,2 млрд. Все средства пойдут на инвестпрограмму.
❓ Встает вопрос: а сколько Русгидро не хватает сейчас? Заглянем в МСФО за 9 месяцев.
📈 Рост тарифов помог увеличить выручку на 14,2% г/г. В сочетании с более скромной прибавкой себестоимости (+8,5%), скорректированная операционная прибыль подскочила на 29%! Скажем спасибо сдержанному росту цен на топливо. Но вообще, высокая стоимость угля - это еще одна проблема для компании наравне с уже озвученными. Не исключено, что и здесь государству придется ломать голову над новыми механизмами компенсации.
📈 Качественное улучшение операционной рентабельности дало возможность нарастить чистую прибыль на 29% г/г, даже несмотря на выросшие процентные расходы и налог на прибыль. Отмечу, что в следующем году процентные платежи уже начнут снижаться, а низкой налоговой базы больше не будет. Чистая рентабельность может вырасти еще сильнее.
🧮 Чистый операционный денежный поток, скорректированный на изменения оборотного капитала, составил 110,7 млрд руб. На капекс ушло 153,6 млрд. Итого, дефицит: 42,9 млрд. По году, скорее всего, набежит уже 50+. Возможно, что 37,2 млрд руб. в следующем году хватит, с учетом снижения процентных расходов. Расчет примерный, однозначно пока сказать сложно.
📌 Если не знать про историю с мега-стройками и мораторием, то в акциях Русгидро можно даже найти локальную привлекательность, в качестве идеи под разжатие чистой маржи. Однако, реалии не дадут частному инвестору на этом заработать. Русгидро исторически была дотационной историей (через субсидии и допэмиссии), а теперь стала ей еще больше. По сути, смысл существования компании в виде ПАО утрачен.
☝️Единственной достойной внимания бумагой в секторе генерации осталась Интер РАО, подошедшая к капитальному циклу в отличной финансовой форме (с накопленной кубышкой). Недавно компания провела день инвестора, подробности которого я рассказал в закрытом канале. Рост цен на электроэнергию на Дальнем Востоке поможет Интер РАО больше заработать и здесь есть шанс, что частные инвесторы смогут это увидеть в дивидендах.
❤️ Ставьте лайк, если вам интересен сектор электроэнергетики!
