#новабевгрупп

Раз уж мы начали с вами разбираться с российским алкогольным рынком, предлагаю ознакомиться с интересным отчетом Infoline, который может многое нам поведать о глубинных изменениях, происходящих в отрасли.

🍷 Итак, розничные продажи алкоголя в 2025 году могут вырасти на 13,1% до 3,3 трлн рублей. За этими сухими цифрами скрывается фундаментальный сдвиг: российские производители перестали слепо копировать западные образцы и начали создавать оригинальные продукты. К тому же акцент сместился еще и в сторону премиум-сегмента, что повышает маржинальность продаж.

Infoline ожидает, что в ближайшие пять лет рынок будет расти со среднегодовым темпом 10,8%, и к 2029 году объём продаж может достичь 4,9 трлн рублей. Я согласен с коллегами, ведь с 2022 года отечественный алкогольный рынок переживает настоящий ренессанс. Рост реальных доходов населения стимулирует спрос на премиальные напитки, а активная господдержка виноделов позволила реально воплотить концепцию импортозамещения.

Доля отечественного вина на полках магазинов уже превышает 61%. Государство поощряет развитие отрасли, устанавливая щадящие акцизы, что помогает виноделам демонстрировать высокие темпы роста. При этом по потреблению вина на душу населения Россия значительно отстаёт от Европы и Северной Америки, что открывает потенциал для дальнейшего роста.

🍷 Специализированные магазины становятся ключевыми площадками для продвижения отечественных марок и выстраивания диалога с потребителем. Особенно популярен формат онлайн-заказа с самовывозом, позволяющий удобно выбирать напитки и забирать их в ближайшем магазине. Согласно исследованию, лидером в этой нише является сеть «ВинЛаб» (Novabev Group), которая уже завоевала более 46% рынка онлайн-продаж алкоголя в 2024 году.

В мае этого года Novabev Group представила стратегию развития, предусматривающую удвоение сети «ВинЛаб» к 2029 году. Компания планирует увеличить количество магазинов до 4000, а учитывая успешную реализацию предыдущих стратегий, эти планы выглядят вполне реалистичными.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ставьте лайк, если нравятся мои разборы компаний и отраслей. Это важно для меня, спасибо!

Когда мы смотрим на текущее падение стоит держать в уме два факта.

1️⃣Часть компаний упали по делу. В том смысле, что их фундаментал действительно стал хуже. В первую очередь, производители ПО.

Но часть просто тонет за компанию. Что фатального и ужасного произошло в бизнесе Сургутнефтегаза, Тинькофф, Новабев, Сбера.. да большинства дивидендных акций, что они упали на 9-25% с августовского максимума рынка и торгуются как 20 декабря 2024 года при Байдене и ставке 21%?

Всё понятно, что НДС вырастет, понятно, геополитика в напряжении. Но это влияет на весь рынок.

2️⃣ЦБ каждую неделю подтверждает: средний ключ на 2026 год по-прежнему 12-13%. Цикл снижения ДКП - сейчас основной (и, пожалуй, единственный) драйвер роста рынка акций на следующий год.

Продавать сейчас надо, если через 6-9 месяцев ставка будет выше, а не ниже. В противном случае надо покупать фундаментально крепкие бизнесы. Только не на последние деньги 🙂

P.S. Что сегодняшний отскок и показывает.

Тикер: $BELU
Текущая цена: 377.6
Капитализация: 47.7 млрд.
Сектор: #агропищемпром
Сайт: https://novabev.com/investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 10.3
P\BV - 1.99
P\S - 0.32
ROE - 19.6%
ND\EBITDA - 1.86
EV\EBITDA - 2.94
Активы\Обязательства - 1.27

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 21.1% г/г (57.1 -> 69.2 млрд);
✔️ положительный FCF +2.9 млрд, тогда как в 1 пол 2024 он был -1.5 млрд;
✔️ чистая прибыль увеличилась на 4.2% г/г (2.02 -> 2.1 млрд);
✔️ дебиторская задолженность снизилась на 29.1% п/п (16.3 -> 11.5 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг увечился на 6.3% п/п (35.5 -> 37.7 млрд). Но ND\EBITDA уменьшился с 1.9 до 1.86;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 27.1% г/г (2 -> 2.8 млрд);
✔️ слабое соотношение активов и обязательств (активы выше на 27%);

Дивиденды:

Размер дивидендных выплат установлен на уровне не менее 50% от прибыли по МСФО.

Совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 1 пол 2025 года в 20 руб на акцию (ДД 5.29% от текущей цены).

Мой итог:

С учетом в целом непростой ситуации на нашем рынке компания может занести это полугодие себе в актив. Отгрузки продукции увеличились на 4.3% г/г (6.9 -> 7.2 млн дкл), численность магазинов ВинЛаб на 4.3% п/п (2041 -> 2129 шт). С численностью магазинов, правда, не все так гладко, так как компания пока отстает от планируемой динамики (на 2024 год должно было быть открыто 2500 шт).

Невыполнение плана по открытию новых магазинов не помешало показать в этом секторе хороший рост. Увеличение выручки за квартал +25.8% г/г, за полугодие +22.7%. LFL-траффик и LFL-средний чек год к году выросли за квартал на 14.2% и 10.2%, соответственно, за полугодие - на 11.8% и 9.7%.

Развивается также и digital направление. Покупку продукции Новабев можно осуществить через мобильное приложение сайт. А в июне была запущена первая в отрасли специализированная RetailMedia-платформа в стране, что позволит зарабатывать также на рекламе. Здесь только стоит упомянуть один риск, который и оправдался в этом году, а именно, кибератаки. Из-за одной из них магазины сети были закрыты более недели.

Также одним из рисков компании считается тенденция на снижение потребления алкоголя в стране, но во-первых, оно снова стало расти (в марте 2025 потребление выросло на 2.4% г/г), а во-вторых, Новабев продолжает курс на укрепление продаж премиальных марок, что увеличивает маржинальность.

С большой вероятностью 2 полугодие будет лучше текущего, так как бизнес у компании сезонный (пик продаж в 4 квартале). А еще Новабев является бенефициаром снижения ключевой ставки (процентные расходы все-таки прилично "отъедают" прибыль). Так что, можно ожидать прибыль по итогам года в районе 5.5-6 млрд, что даст P\E 2025 = 8.3. Здесь стоит еще добавить, что компания "на руках" держит казначейский пакет в размере 25% от всех акций. Если он будет погашен, то мультипликаторы станут еще лучше, но планы на этот пакет пока не озвучены (нередкая история использования его в программах мотивации персонала).

Компания недавно опубликовала планы развития до 2029 года, где прогнозируется удвоение выручки за 5 лет. Еще в "рукаве" есть козырь с выводом на IPO ВинЛаба (что в том числе поможет сократить или вовсе погасить долг). Если верить в реализацию планов, то среднесрочно Новабев выглядит интересной историей. Хотя стоит держать в голове, что помимо указанных выше рисков может прилететь что-то с регуляторной стороны (законы и прочие ограничения), все же у правительства есть планы на снижение потребления алкоголя в стране и большему движению к ЗОЖ.

Акции компания держу в своем портфеле с долей в 2.07% (лимит 2%). Расчетная справедливая цена - 488 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

🍾 ПАО «НоваБев Групп» – одна из ведущих компаний в России, занимающаяся производством и дистрибуцией крепких алкогольных напитков. В её портфеле также находится сеть специализированных магазинов «ВинЛаб» и различные активы в сфере пищевой промышленности на Дальнем Востоке. Компании принадлежит пять ликеро-водочных заводов, суммарная мощность которых превышает 20 миллионов декалитров продукции в год.

🚀Сбор заявок 12 сентября

11:00-15:00

размещение 22 сентября

Наименование: НоваБев-003Р-01

Рейтинг: АА (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)

Купон: до 15.00% (ежемесячный)

Срок обращения: 3 года

Объем: 3 млрд.₽

Амортизация: да (30 и 36 купон по 50%)

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Совкомбанк

Выпуск для всех

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Финансовые показатели