#белуга — посты и обсуждения
11 доступных постов
BELU: восемь рублей утешения и собрание, на котором нечего решать
За две недели акции НоваБев прошли путь от 256 до 247 рублей — вялое восстановление, заглохшее у 50-дневной скользящей средней. За год -40%. Летом бумага падала до 210–220 рублей, отскочила на 13% от августовского минимума, но импульс иссяк. Чистая прибыль за первое полугодие рухнула на 38%, дивиденд рекомендован в два с половиной раза ниже прошлогоднего: 8 рублей против 20. Тридцатого сентября собрание акционеров утвердит выплату. Мой прогнозный коридор к собранию — 242–258 рублей. Рынок уже заложил разочарование в цену, вопрос в другом: что будет после формальности. Об этом — ниже.
Восемь рублей — и не спрашивайте
Совет директоров 28 августа рекомендовал 8 рублей на акцию. Для компании, которая год назад платила 20, это не сокращение — это признание реальности. На выплату уйдёт 0,7 миллиарда — 54% чистой прибыли, в рамках дивидендной политики. Политика соблюдена, формально придраться не к чему.
Но когда вы открываете отчёт, первое, что бросается в глаза — не размер дивиденда, а скорость, с которой прибыль тает под давлением процентных расходов. «Эксперт РА» 17 июля понизило кредитный рейтинг компании с ruАА до ruАА- с прогнозом «стабильный». Причина — повышенная процентная нагрузка на фоне жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ. Дополнительное давление — погашение в 2025 году дешёвых облигаций и их замена новыми выпусками по более высоким ставкам. Когда рейтинговое агентство мягко говорит «у вас долги», стоит прислушаться. Окно за две недели: дивидендная новость уже месяц в цене — акция упала с 290 до 226 до рекомендации, затем частично восстановилась. Окно за последнюю неделю: отскок заглох, возврат к 247. Импульс нейтральный.
Дёшево — но не для всех
По данным Fondograf, НоваБев торгуется с ценовым мультипликатором прибыли около 6,5 при среднесекторном 8,2. Мультипликатор стоимости предприятия к прибыли до вычета — 2,5 против секторных 3,5. Выручка за полугодие выросла на 8%, до 74,4 миллиарда. Прибыль до вычета — на 9%, до 10 миллиардов. Казалось бы, поводов для оптимизма хватает. Но розничный сегмент «ВинЛаб» — главное разочарование. Выручка сети выросла на 7,2%, до 51,2 миллиарда, а маржа прибыли до вычета снизилась с 11,3% до 8,9%. Чистая прибыль «ВинЛаба» упала на 43%, до 790 миллионов.
Чтобы вернуть покупателей, сеть усилила промоакции. Это помогло трафику, но убило рентабельность. По оценкам «Цифра брокер», для переоценки акций важно увидеть восстановление маржи «ВинЛаба» хотя бы выше 10%. Пока этого нет. Флагманский бренд Beluga во втором квартале нарастил отгрузки на 41% — впечатляет. Но премиальный сегмент — это треть выручки, а «ВинЛаб» — 70%. Радость преждевременна. Окно за две недели: фундаментальная картина стабильна — отчёт за полугодие уже опубликован. Окно за последнюю неделю: без изменений.
Перепродано — но без объёма
По данным технического анализа, индекс относительной силы в нейтральной зоне, ближе к перепроданности. Цена — 247, ниже 20-дневной скользящей средней. Акция в нижней части 52-недельного диапазона: 202–451. По данным БКС, за три недели акции сформировали узкий восходящий канал от локального минимума третьей декады августа, прибавив порядка 13%. Но рост заглох у 50-дневной скользящей средней, и бумаги вернулись ниже.
Когда при таком объёме цена отскакивает на процент-полтора, это не приход крупных покупателей — это шум на низколиквидной бумаге. Поддержка — 240–250, сопротивление — 260–270. Возврат выше 260 станет первым сигналом восстановления, до этого нисходящий тренд остаётся актуальным. Окно за две недели: восходящий канал, пик в районе 256, затем откат. Окно за последнюю неделю: откат к 247, объём продолжает падать. Покупатели не удерживают инициативу.
Ставка давит, спрос сжимается
Банк России 11 сентября оставил ключевую ставку на уровне 14% — впервые за полтора года без снижения. Инфляция — 6,3% по оценке на 7 сентября. Для НоваБев это двойной удар. Ставка 14% означает, что процентные расходы останутся высокими, а вклады — привлекательнее акций с дивидендной доходностью 3,3%.
Отгрузки группы за полугодие снизились на 5,8%, до 6,7 миллиона декалитров. Причины — оптимизация запасов дистрибьюторами и замедление потребительской активности. Когда спрос сжимается, а издержки растут, бизнес попадает в ножницы. Окно за две недели: макрофон ухудшился — пауза ЦБ. Окно за последнюю неделю: без изменений, макро — фон, не драйвер на горизонте пяти дней до собрания.
Аналитики не знают — но предлагают
Т-Инвестиции 10 сентября повысили рекомендацию до «покупать» с целевой ценой 340 рублей — результаты первого полугодия оказались лучше их ожиданий. БКС даёт «нейтральный» с той же целью — 340. Fondograf — 290. Финам — 550. Разрыв почти двукратный. Это не консенсус, это четыре разных представления о будущем. Ещё в феврале «Цифра брокер» давал цель 816 рублей. Сейчас — 340. Срезать прогноз на 58% — это не корректировка, это признание, что предыдущий тезис не работает. Окно за две недели: Т-Инвестиции подняли оценку — единственный позитивный сигнал за месяц. Окно за последнюю неделю: без новых оценок.
30 сентября: формальность, которая ничего не решит
Внеочередное собрание акционеров пройдёт в заочной форме 30 сентября. Повестка одна — утверждение дивидендов. Решение совета директоров от 28 августа уже известно: 8 рублей на акцию, реестр закроют 12 октября, последний день для покупки с дивидендами — 9 октября.
Рынок уже дисконтировал слабый дивиденд — акция упала с 290 до 226 ещё до рекомендации, а после объявления отскочила на 13%: худшего не произошло. Сюрпризов от собрания не будет. Вопрос в другом: будет ли преддивидендный интерес перед 9 октября или акция останется в боковике. При доходности 3,3% — это слабый магнит.
Запомните эту дату — 30 сентября, но не ждите неожиданностей. Через неделю, в среду, когда вы увидите результаты голосования, вспомните: формальность пройдена, и акция продолжит делать то, что делает последние два месяца — балансировать между 240 и 260.
Сценарии
✅ Базовый — 245–260. Собрание проходит без сюрпризов. Акция консолидируется, не пробивая 240 снизу и 260 сверху. Объём остаётся низким. Рынок ждёт октября — последние дни перед закрытием реестра могут принести лёгкий преддивидендный отскок, но в пределах 250–260.
📉 Медвежий — 235–245. Пробой 240 открывает дорогу к летним минимумам 210–220. Триггер — общерыночное снижение или негативный новостной фон. При низком объёме пробой может быть быстрым.
📈 Бычий — 255–270. Преддивидендный интерес подхватывает акцию, пробой 260 открывает путь к 270. Триггер — позитивный рыночный фон или слухи о восстановлении маржи «ВинЛаба». Но без закрепления выше 260 — это предположение, а не план.
🗓 Календарь до события
Четверг, 24 сентября. Тихий день, корпоративных событий нет. Технические уровни — главный драйвер.
Пятница, 25 сентября. Тихо. Закрытие недели определит настрой.
Понедельник, 28 сентября. Начало последней недели перед собранием.
Вторник, 29 сентября. Последний день перед голосованием. Возможен повышенный объём.
Среда, 30 сентября. Внеочередное собрание акционеров — заочное голосование. Утверждение дивидендов 8 рублей на акцию. Реакции рынка в моменте не предвидится.
❌ Чего не делать
✔️ Не покупать «потому что дивиденды». Доходность 3,3% — это не инвестиционный тезис, а довесок. Если акция после собрания уйдёт на 5% вниз, дивиденд не спасёт.
✔️ Не держать неуправляемую позицию через собрание при низкой ликвидности. Любой всплеск объёма может сдвинуть цену на 3–5%.
✔️ Не принимать консенсус-прогноз аналитиков за истину. Цели от 290 до 550— это не консенсус, это четыре разных фильма про одно и то же.
✔️ Не путать «перепродано» с «дёшево». Перепроданность — не причина к покупке, а следствие давления продавцов.
✔️ Не ловить отскок после собрания без подтверждения объёмом. Первая реакция — часто ложная.
💡 Суть
НоваБев $BELU — крепкий бренд в сжимающемся рынке. Долги давят, маржа розницы проседает, дивиденды сокращаются, а ставка 14% делает вклады привлекательнее акций с доходностью 3,3%. Тот самый уровень, о котором я говорил в начале — 240. Если удержится, будет скучный боковик до собрания и лёгкий преддивидендный отскок к 260. Если нет — дорога к 220.
А вы готовы держать бумагу с дивидендной доходностью 3,3% при ставке 14%?
❗Материал — аналитическая оценка вероятных сценариев движения BELU на 23 сентября 2026, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения по сделкам трейдер принимает самостоятельно и несёт полную ответственность за результат. Обязательно ограничивайте убытки и управляйте риском.
#БАЗАРразбор #финбазар #белуга #новабев #акции #инвестиции #аналитика #идеи #прогноз #финансы #новости
Прокомментировать
514
🍷 Новабев (BELU) | Потребление алкоголя падает, но бизнес пока живой.
▫️Капитализация: 32,1 млрд ₽ / 254₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 154,5 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 14,7 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM: 4,3 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 5,5
▫️fwd дивиденды 2026: 13,6%
📉 Акции компании продолжают топтать дно. То, что компания стоит очень дорого для стагнирующего бизнеса - писал ранее не один раз. Сейчас акции прилично отпадали и есть смысл освежить взгляд и разобраться в перспективах эмитента.
✅ Если начинать с позитивного, то в 1п2026 выросла выручка на 7,6% г/г и операционная прибыль на 9,2% г/г. Это очень неплохо, учитывая падение потребления алкоголя в стране до многолетних минимумов. Отгрузки Novabev Group за второй квартал составили 3,7 млн (-6% г/г) и во многом компания растёт за счет развития сети магазинов.
👆 За последние 12 месяцев количество магазинов розничной сети «ВинЛаб» выросло на 4,5% (до 2225 единиц). Сейчас это позволяет показывать относительно неплохие темпы роста выручки, но читая прибыль оставляет желать лучшего + темпы открытия новых магазинов будут замедляться.
❗В 1п2026 компания заработала всего 1,2 млрд р прибыли. Если сделать поправку на курсовые разницы, то это падение на 55% г/г. Основная причина проблем - рост долговой нагрузки.
👆 Чистый долг с учетом обязательств по аренде сейчас составляет 45,5 млрд р. Долг/EBITDA = 2,1х. В целом, значение вполне комфортное, но больше настораживает динамика.
📊 Самое интересное, что несмотря на стабильный рост долга, компания делает байбэки, платит дивиденды и проводит не совсем понятные сделки (об этом писал в предыдущем обзоре). Напомню, что сейчас у компании 38,9 млн собственных акций (30,8% от УК).
Цели на 2029й год компания оставила без изменений. Ключевая цель - удвоение выручки относительно 2024 года и открытие больше 4000 магазинов ВинЛаб. Насколько это будет реализуемо при сохранении жесткой ДКП и падении потребления алкоголя - посмотрим.
❌ Потребление алкоголя в России в августе сократилось до 7,52 литра на человека минимум с 1996 года. Возможно, конечно, что часть потребления перешла в "тень", но для таких компаний как Новабев - динамика неутешительная. Также, меняется и структура потребления, под которую подстраивается компания, увеличивая долю неводочных продаж.
Вывод:
На мой взгляд, после коррекции акции компании уже оценены намного более интересно (P/E = 5,5 с учетом казначейского пакета) и даже имеют небольшой потенциал роста. Лично на мой взгляд, справедливая цена здесь около 320р за акцию и если верить в лучшее, то можно даже присматриваться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Белуга #Новабев #belu $BELU
1 комментарий
410
Краткий срез по рынку после вчерашнего:
🟠 Ренессанс Страхование — минимум с сентября 2024 года; 🟠 Белуга — минимум с февраля 2023 года; 🟠Северсталь — с октября 2022 года; 🟠 Х5 — с февраля 2024 года; 🟠️ Аэрофлот — с сентября 2024 года; 🟠 Инарктика — закрытие минимум с июля 2021 года! 🟠 Магнит — закрытие минимум с марта 2020 года! 🟠 Совкомбанк — минимум за всю историю торгов. ————————— А это перечислены далеко не самые худшие бизнесы нашего рынка. Много еще кто улетел сильнее и глубже. Ой, а что же случилось.
Прокомментировать
1K
Интересны ли сейчас акции Novabev?
Вообще, у меня с компанией история такая: я на этих акциях удвоился ровно как сейчас на Полюсе. Купил я тогда еще Белугу в первый день открытия биржи 24 марта 2022 года. Продал в декабре 2024 года с прибылью 100% плюсом к этому собрав дивидендами еще 62% от вложенных денег. Ухх..
Но это все история, слезы радости и умиления.
Продал очень вовремя, так как 2025 был НЕ год Novabev. Снизился рынок алкоголя, высокая ставка не давала расти прошлыми темпами, а 14 июля компания подверглась масштабной хакерской атаке, которая серьезно ограничивала работу бизнеса почти месяц. Акции за 2025 год
упали на 20%.
Что сейчас?
У нас есть пока только операционный отчет за 2025 год и он в целом нормальный: с учетом падения производства алкоголя в стране на 5,3%, Novabev снизился на 2%. Магазинов Винлаб открыто всего 134, а трафик не вырос.
Текущая оценка 4,5 по EV/EBITDA при средней оценке за последние годы в 4,9. Впрочем, это оценка по последнему отчету на конец 1 пг.
За весь 2025 год EBITDA может снизиться, а оценка вырасти до 5-5,5 EV/EBITDA, что, в целом, все еще нормально.
Чистый долг/EBITDA 1,9, проблем нет.
Какие есть поводы для роста акций?
1️⃣ 2025 годом создана низкая база для 2026. По сути мы получим рост открытий Винлабов + месяц работы в подарок.
2️⃣ Винлабы будут расти быстрее и на них компания делает ставку, уже в этом году хотят открыть 300 магазинов. Однако, бывало, что планы эти не реализовывались.
Что, впрочем, не мешало добиваться целей по выручке. Среднесрочная цель Novabev по выручке — удвоение за 5 лет.
3️⃣ Винлаб собрался на IPO. Косвенно это может помочь и котировкам материнской компании.
4️⃣ Акции может разогнать жирный дивиденд. В прошлом компания платила от 50% до 100% чистой прибыли. В ближайший год выплаты могут составить от 40 до 80 руб. на акцию. Это от 9% до 19% див доходности!
5️⃣ Кроме того Навабев выкупает акции. В прошлом он уже гасил квазиказначейку. Акции становятся ценнее, мы получим больше дивидендов на 1 бумагу. Про гашение пакета в 2026 не думаю, это будет позже.
Какие есть риски?
1️⃣ В первую очередь, это регуляторные ограничения. Растут акцизы и другие сборы, ограничивается продажа в ЖК, некоторые регионы вводят ограничения по времени продаж и т.д. Давление идет.
Но еще одного "сухого закона" я бы не ждал — государству не нужен уход отрасли в серую зону. Как и с МФО.
2️⃣ Вообще, россияне стали меньше употреблять крепкого алкоголя. Novabev компенсирует это ростом онлайн продаж, где покупатели забирают заказы из Винлабов.
Остальные риски вижу, как менее существенные. Это возможный выход продаж алкоголя на маркетплейсы, но это не будет просто. И возможную атаку на крупного мажоритария (20% акций) г-на Мечетина, но он операционно уже отошел от бизнеса и не живет в России.
Прокомментировать
1K
💼 Покупки в портфель в ноябре | 🍷 Novabev Group
📈 Доля в портфеле ~10%
📎 Ссылка на анализ за 2024 год
Сугубо спекулятивная идея в моем портфеле. В последний раз докупал их акции еще в июле этого года.
По всем признакам нас ждет скорое IPO их дочки Винлаб:
👉 Вначале выход МСФО отчетности за 3 года
👉 Затем отчет за 6 месяцев 2025 года
👉 Наконец новость о преобразовании бизнеса в ПАО
Есть правда и риск, в виде выкупа компанией акцией у мажоритарного акционера. До сих пор нет явного ответа на вопрос, зачем Александр Мечетин распродает свой пакет: знает что-то, чего не знает остальной рынок или просто снижает долю в бизнесе, пока ее не забрали люди в погонах (за что именно - найдут).
Немного о результатах Группы за 9 месяцев 2025:
🔴 Общие отгрузки составили 10,5 млн декалитров, это -3% г/г (снижение из-за хакерской атаки 14 июля);
🔴 Отгрузки собственных брендов -1% г/г, с 8,5 млн декалитров до 8,4;
🔴 Отгрузки импортных брендов -10%, только 2,1 млн декалитров (все из-за той же хакерской атаки);
🔴 Трафик, из-за закрытия магазинов в момент кибератаки, -1,1%;
🟢 Количество торговых точек «ВинЛаб» выросло до 2 163 (+122 с начала года);
🟢 Объем продаж в сети +8,7% г/г;
🟢 Выручка Винлаба увеличилась на 8,7% г/г, а средний чек на +9,9%.
Для себя решил держаться +/- текущей доли в ~10%, пока не появятся новые новости или слухи о сроках возможного IPO. А далее уже буду действовать по обстоятельствам.
P.S. Мне надо напоминать, что мои посты — это ни разу не инвестиционная рекомендация и лезть в такие истории только потому, что так делает какой-то блогер, не надо?)
M
6 комментариев
1.1K
Недавно принял участие в интересном опросе среди авторов в Пульсе. Есть компания N, стоит ли её покупать на горизонте 2х и более лет?
🪙Новабев. Стоит ли покупать? 74% авторов считают, что стоит.
И я тоже. Объясню свою позицию.
Винлаб планирует увеличить выручку с ₽87,4 млрд в 2024г до ₽200 млрд по итогам 2029г при сохранении стабильно высокого уровня рентабельности. Стремятся к 4000 магазинов, сейчас - 2150. Почти х2.
Выручка так же может удвоится. Интересный кандидат на IPO, но пока это все еще Новабев.
За первую половину 2025 года Новабев неплохо отчитался.
Основные результаты:
Выручка — 69,2 млрд руб. (+20%) Операционная прибыль — 5,8 млрд руб. (+28%)
Рекордный EBITDA — 9,2 млрд руб. (+22%), рентабельность — 13,3% (+0,1 п.п.). EBITDA LTM впервые в истории компании превысила 20,3 млрд руб.
Чистая прибыль — 2,1 млрд руб. (+4%).
Рекордный чистый операционный денежный поток — 8,7 млрд руб. (+206%) — индикатор эффективного управления оборотным капиталом.
Финансовая устойчивость — чистый долг на консервативном уровне: 1,0x EBITDA.
Компания не очень дешевая, стоит около 10 прибылей. Зато дивиденды платит стабильно.
Прибыль на акцию по итогам года может составить 36 рублей, а FCF - более 100 р, то есть база для дивидендов есть.
В портфеле держу.
Если интересно, то ставьте 👍 и будет продолжение.
Прокомментировать
816