#белуга
6 публикаций
Недавно принял участие в интересном опросе среди авторов в Пульсе. Есть компания N, стоит ли её покупать на горизонте 2х и более лет?
🪙Новабев. Стоит ли покупать? 74% авторов считают, что стоит.
И я тоже. Объясню свою позицию.
Винлаб планирует увеличить выручку с ₽87,4 млрд в 2024г до ₽200 млрд по итогам 2029г при сохранении стабильно высокого уровня рентабельности. Стремятся к 4000 магазинов, сейчас - 2150. Почти х2.
Выручка так же может удвоится. Интересный кандидат на IPO, но пока это все еще Новабев.
За первую половину 2025 года Новабев неплохо отчитался.
Основные результаты:
Выручка — 69,2 млрд руб. (+20%) Операционная прибыль — 5,8 млрд руб. (+28%)
Рекордный EBITDA — 9,2 млрд руб. (+22%), рентабельность — 13,3% (+0,1 п.п.). EBITDA LTM впервые в истории компании превысила 20,3 млрд руб.
Чистая прибыль — 2,1 млрд руб. (+4%).
Рекордный чистый операционный денежный поток — 8,7 млрд руб. (+206%) — индикатор эффективного управления оборотным капиталом.
Финансовая устойчивость — чистый долг на консервативном уровне: 1,0x EBITDA.
Компания не очень дешевая, стоит около 10 прибылей. Зато дивиденды платит стабильно.
Прибыль на акцию по итогам года может составить 36 рублей, а FCF - более 100 р, то есть база для дивидендов есть.
В портфеле держу.
Если интересно, то ставьте 👍 и будет продолжение.
Оставить комментарий
584
Алкогольный ренессанс
Раз уж мы начали с вами разбираться с российским алкогольным рынком, предлагаю ознакомиться с интересным отчетом Infoline, который может многое нам поведать о глубинных изменениях, происходящих в отрасли.
🍷 Итак, розничные продажи алкоголя в 2025 году могут вырасти на 13,1% до 3,3 трлн рублей. За этими сухими цифрами скрывается фундаментальный сдвиг: российские производители перестали слепо копировать западные образцы и начали создавать оригинальные продукты. К тому же акцент сместился еще и в сторону премиум-сегмента, что повышает маржинальность продаж.
Infoline ожидает, что в ближайшие пять лет рынок будет расти со среднегодовым темпом 10,8%, и к 2029 году объём продаж может достичь 4,9 трлн рублей. Я согласен с коллегами, ведь с 2022 года отечественный алкогольный рынок переживает настоящий ренессанс. Рост реальных доходов населения стимулирует спрос на премиальные напитки, а активная господдержка виноделов позволила реально воплотить концепцию импортозамещения.
Доля отечественного вина на полках магазинов уже превышает 61%. Государство поощряет развитие отрасли, устанавливая щадящие акцизы, что помогает виноделам демонстрировать высокие темпы роста. При этом по потреблению вина на душу населения Россия значительно отстаёт от Европы и Северной Америки, что открывает потенциал для дальнейшего роста.
🍷 Специализированные магазины становятся ключевыми площадками для продвижения отечественных марок и выстраивания диалога с потребителем. Особенно популярен формат онлайн-заказа с самовывозом, позволяющий удобно выбирать напитки и забирать их в ближайшем магазине. Согласно исследованию, лидером в этой нише является сеть «ВинЛаб» (Novabev Group), которая уже завоевала более 46% рынка онлайн-продаж алкоголя в 2024 году.
В мае этого года Novabev Group представила стратегию развития, предусматривающую удвоение сети «ВинЛаб» к 2029 году. Компания планирует увеличить количество магазинов до 4000, а учитывая успешную реализацию предыдущих стратегий, эти планы выглядят вполне реалистичными.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ставьте лайк, если нравятся мои разборы компаний и отраслей. Это важно для меня, спасибо!
🍷 Novabev Group (BELU) | Высокая ставка съедает прибыль
Относительно недавно делал обзор операционных результатов за 2кв2025 и много важных моментов там отметил, кому нужно освежить память - можете перечитать здесь. Если очень кратко: сейчас Новабев не является компанией роста, а рынок стагнирует. Основа роста прошлых лет - это сеть розничных магазинов ВинЛаб, которая тоже уже превратилась в зрелый бизнес.
📊 В 1п2025 компания смогла нарастить выручку на 21,1% г/г и увеличить операционную прибыль на 28% г/г. С корректировкой на курсовые разницы прибыль упала до 1,5 млрд р.
👆 Чистый долг с учетом обязательств по аренде вырос до 37,7 млрд р, а расходы на его обслуживание с начала года составили 3,5 млрд р (60% от операционной прибыли).
✅ Очевидно, что компания будет одним из главных бенефициаров снижения ставки и сокращение % расходов в 2 раза здесь может привести к резкому росту прибыли (p/e TTM был бы около 7).
👆 Как раз IPO ВинЛаба в формате cash-out может помочь с сокращением долговой нагрузки.
✅ За 1п2025 будут выплачены щедрые дивиденды (20р на акцию), на которые направлен практически весь FCF. За второе полугодие можно ожидать еще около 24 рублей (итого ДД за год около 10,6% к текущим).
👆 Для компании роста это было более чем прилично, но сейчас уже кажется маловато, так что бумаги выглядят переоцененными не только по мультипликаторам.
✅ У компании есть приличный пакет собственных акций 25,9% от общего числа акций, но пока не понятно как он будет использован. В любом случае, прибыль на акцию считаем с учетом казначеек/квазиказначеек.
❌ Практически месяц сеть "ВинЛаб" восстанавливала работу после кибератаки. Последствия однозначно скажутся на финансовых результатах 2п2025, это может срезать около 3-5% годовой выручки.
Вывод:
Идеи в акциях не вижу, сейчас бизнес стагнирует и торгуется с мультипликаторами компании роста. С точки зрения фундаментала, дороже 300р за акцию рассматривать к покупке не вижу смысла, НО в преддверии IPO ВинЛаба, конечно, бумагу будут тянуть вверх, так что спекулятивные возможности здесь могут появиться в ближайшее время.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Новые облигации «Новабев групп» 003Р-01 с купоном до 15,00% годовых.
🍾 ПАО «НоваБев Групп» – одна из ведущих компаний в России, занимающаяся производством и дистрибуцией крепких алкогольных напитков. В её портфеле также находится сеть специализированных магазинов «ВинЛаб» и различные активы в сфере пищевой промышленности на Дальнем Востоке. Компании принадлежит пять ликеро-водочных заводов, суммарная мощность которых превышает 20 миллионов декалитров продукции в год.
🚀Сбор заявок 12 сентября
11:00-15:00
размещение 22 сентября
Наименование: НоваБев-003Р-01
Рейтинг: АА (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)
Купон: до 15.00% (ежемесячный)
Срок обращения: 3 года
Объем: 3 млрд.₽
Амортизация: да (30 и 36 купон по 50%)
Оферта: нет
Номинал: 1000 ₽
Организатор: Совкомбанк
Выпуск для всех
Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.
📊 Финансовые показатели
🍷 Novabev Group (BELU) | Действительно ли это история роста?
Последние годы компания прилично росла в выручке во многом благодаря развитию собственной сети магазинов "ВинЛаб". За 4,5 года количество магазинов выросло в 3,3 раза и на конец 1п2025 составило 2131 ед.
👆 Сейчас этот рост заметно замедляется и за последние 12 месяцев количество магазинов выросло на 17,7%. Замедление особенно заметно за последние 2 квартала: 2041 — 2103 — 2131 (+4,4% за полгода).
✅ Компания показала хорошие результаты по отгрузкам за 2кв2025:
▫️ Собственные бренды: 3,2 млн daL (+16% г/г)
▫️ Импортные бренды: 765 тыс daL (+5% г/г)
▫️ Всего отгрузки: 4 млн daL (+13% г/г)
👆 Однако, за всё полугодие рост общих отгрузок не такой существенный (всего +5% г/г). Если компания такими же темпами будет расти и во 2п2025, то отгрузки будут на 1% больше, чем в рекордном 2023м году и на 8,2% больше, чем в 2021м.
📉 В общем, Новабев сейчас сложно назвать компанией роста, тем более, что рынок стагнирует: в России в I полугодии продажи алкоголя упали на 16,1% г/г, а розничные продажи водки снизились на 10,9%, до 31,38 млн дал. Куда-то расти бизнесу в таких условиях будет очень непросто.
📈 Единственным драйвером роста является возможный вывод ВинЛаба на IPO. Бизнес уже зрелый и сейчас для этого, возможно, лучший момент (пока его выручка растет на 25,8% г/г). Однако, фундаментально это к особой переоценке материнской компании привести не должно.
Вывод:
Сейчас Новабев торгуется по мультипликаторам растущего бизнеса (P/E > 12), хотя расти в прибыли уже будет очень сложно, тем более на падающем рынке алкогольной продукции.
После IPO Винлаба или сильного смягчения ДКП компания может вырасти в прибыли, но пока до этого далеко. В среднесроке рынок запросто может переоценить бизнес в 6-7 P/E, если не увидит роста прибыли и получим еще 40% коррекции. Вот там уже можно будет присмотреться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией