#glrx — посты и обсуждения

Выдержав полугодовую паузу, Глоракс предлагает рынку очередной фикс с заманчивым купоном. На этот раз - первый в своей истории "зелёный" выпуск. Можно зафиксировать длинную доходность в интересных строительных облигах.

🏗️Эмитент: ПАО "Глоракс"

Глоракс (GloraX) - быстрорастущий федеральный девелопер, входит в ТОП-20 застройщиков РФ. По данным ЕРЗ, на июль 2026 портфель текущего строительства - 790 тыс. кв. м.

🏢 $GLRX - лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии. Компания присутствует уже в 11 регионах и собирается в ближайшем будущем расширить кол-во до 13-15.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "позитивный" от АКРА (повышен в июне 2026) и такой же рейтинг от НКР – BBB+, прогноз "позитивный" (апрель 2026).

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 8,6 млрд ₽. Я держу два предыдущих выпуска (1Р4 и 1Р5) в своем портфеле, а до этого у меня были ещё 2 выпуска, которые компания уже успешно погасила.

$RU000A10ATR2 $RU000A108132

📊Результаты Глоракс

Отчет МСФО за 2025 и операционку за 1 кв. 2026 я ранее подробно освещал в своих весенних обзорах - здесь и здесь. Кратко напомню основные показатели.

🔼За 2025 год выручка выросла на 27% до 41,3 млрд ₽. Чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до 3,1 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA достигла 34%, а по чистой прибыли удвоилась до 7,5%.

🔼Компания успешно диверсифицирует географию: доля выручки от региональных проектов за 2025 г. взлетела с 4% до 27%, а доля регионов в продажах 1 кв. 2026 достигла уже 67%.

🔼Уровень покрытия проектного финансирования (средствами на эскроу) вырос до 87%, а средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2%.

👉Нагрузка ЧД/EBITDA сохраняется на умеренном уровне 2,8х. За почти 4 года публичной истории компания ни разу не нарушила обязательства и стабильно платит купоны.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 3 млрд ₽

● Купон: до 19,5% (YTМ до 21,34%)

● Купонный период: 30 дней

● Срок: 3,5 года (1260 дней)

● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР

● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок - 8 июля, размещение - 10 июля 2026.

🍀Институциональные инвесторы (банки) получают льготу по коэф-ту риска для зелёных облигаций, а значит, могут держать такие бумаги в повышенном объеме. Это улучшает ликвидность и дополнительно поддерживает котировки.

🤔Резюме: весьма интересно

🏢Итак, Глоракс размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Входит в ТОП-20 застройщиков РФ по объему строительства жилья. Активно наращивает земельный банк в различных регионах.

✅Отличная операционная и фин. динамика. Выручка и прибыль за 2 года взлетели в несколько раз. Такими же темпами увеличиваются кол-во сделок и объемы заключенных договоров - Глоракс активно захватывает рынок и растет быстрее конкурентов.

✅Повышение кредитного качества. АКРА не только повысила рейтинг до BBB+, но и присвоила "позитивный" прогноз. Второй рейтинг от НКР также на уровне BBB+ с позитивным прогнозом. Это значит, что компания буквально в шаге от перехода в новую лигу А-.

👉Наращивание долга. Активная экспансия требует регулярных займов, а в условиях высоких ставок долг давит на маржинальность. FCF отрицательный (-19,5 млрд). При этом компания последовательно снижает долговую нагрузку и имеет в моменте комфортные 2,8х, что не может не радовать.

⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации, перспективы рынка недвижимости я бы назвал "сдержанными". Но даже в таких условиях Глоракс умудряется показывать впечатляющий рост продаж и в метрах, и в деньгах.

💼Вывод: понятный выпуск без оферт и аморта от одного из самых перспективных девелоперов РФ. АКРА отмечает успешную реализацию региональной стратегии, сильную ликвидность и хорошее покрытие проц. платежей, что особенно важно в период высоких ставок.

Рынок доверяет Глораксу: все текущие облигации торгуются заметно выше номинала. А значит, и у свежего выпуска есть высокий шанс на апсайд. Не ИИР, но лично я присмотрюсь, взвесив все риски.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

#sid #Облигации #glrx

🏢Глоракс опять всех обогнал! Теперь и по финансам

Я пообещал, что разберу и фин. результаты Глоракса. Операционные меня настолько впечатлили, что я не удержался и добрал в прошедшую пятницу несколько облигаций из выпуска 1Р5. Взял бы побольше, но цена слишком бодро усвистела вверх - рынок тоже оценил динамику.

Вчера застройщик опубликовал МСФО за 2025 г. Честно говоря, в какие-то позитивные рекорды при нынешней атмосфере на рынке недвиги лично мне не очень верилось. Но Глоракс опять сумел удивить.

📊Результаты по МСФО за 2025:

🔼Выручка выросла на 27% и составила 41,3 млрд ₽. Доля выручки от регионов достигла 27% (по итогам 2024 было всего 4%).

🔼EBITDA выросла на 36% до 14,0 млрд ₽, а рентабельность EBITDA увеличилась на 2 п.п. до 34%. Хороший запас по маржинальности, опять же в пример многим.

При этом компания эффективно управляет издержками. Доля коммерческих и админ. расходов в выручке за год сократилась с 16% до 13%.

🚀Чистая прибыль: 3,1 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г!). Рентабельность по ЧП удвоилась до 7,5% (в 2024-м было 3,7%). И это даже несмотря на "вязкий", неуверенный рынок.

🔼Уровень покрытия проектного финансирования увеличился сразу на 16 п.п.: с 71% до 87%. Это значит, что уже проданные квартиры закрывают 87% кредита, который банк выдал на строительство.

Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2%. Отличная динамика благодаря хорошей наполняемости эскроу.

👉Показатель Чистый долг/EBITDA сохранился на уровне 2,8х. Вполне достойно для девелопера, который взял такой мощный темп расширения бизнеса. Я думал, нагрузка будет больше, и рад, что ошибался.

🎯Ключевые выводы

● Объёмы продаж у ПАО "Глоракс" увеличиваются - как в количественном, так и в денежном выражении. По данным ДОМ-РФ, в первом квартале продажи жилья подросли на 12%, при этом Глоракс кратно опережает рынок: за тот же период его продажи выросли в 2,5 раза. Кстати, за те же 3 месяца 2026 г. уже выполнено 20% от годового плана, при том что 1-й квартал традиционно считается "слабым".

● Ипотека продолжает быть движущей силой. Страхи о полном "затыке" на ипотечном рынке оказались сильно преувеличенными. Семейная, военная, IT-ипотека и ряд специальных региональных ипотек помогают людям обзаводиться жильём даже при высоких ставках.

● Итоги и прошлого года, и прошедшего квартала демонстрируют отличную устойчивость бизнес-модели. Рост продаж GloraX в натуральном и денежном выражении значительно превышает рыночную динамику. EBITDA растет даже быстрее выручки, т.е. улучшается рентабельность.

● Наблюдается очень высокий спрос в регионах. Доля региональных проектов в общем объеме продаж за 1,5 года выросла более чем в ПЯТЬ раз с 12% до 67%! Экспансия идет ударными темпами.

Активный запуск новых проектов в регионах позволил Глораксу по результатам прошлого года войти в двадцатку крупнейших застройщиков по объему текущего строительства, а сейчас он уже в ТОП-17.

● Рынок ипотеки понемногу оживает. Похоже, в условиях длительной жесткой политики ЦБ и сильного роста денежной массы, накопился большой отложенный спрос.

🏆Подытожу

У "Глоракса" в части географической экспансии пока что всё получается. Доля выручки от регионов за год выросла с 4% до 27%, а доля продаж достигла 60%, подтверждая эффективность масштабирования. Я уже отмечал, что в начале 2026 экспансия ещё ускорилась.

🤔Правда, такое агрессивное расширение имеет и свои риски. Хотя пик процентных ставок пройден, при ужесточении ДКП или замедлении динамики продаж, нагрузка на фин. показатели может вырасти. Но запас прочности есть, а ипотека (даже рыночная) понемногу начала оживать.

Акции $GLRX под давлением из-за общего негативного фона в секторе недвижимости, а вот за облигациями, похоже, уже идёт охота "умных денег". Стресс-тест запредельно высоких ставок, кажется, девелопером пройден успешно.

$RU000A10ATR2

🏗️В случае дальнейшего смягчения ДКП и раскрытия отложенного спроса, Глоракс имеет шансы закрепить за собой статус одного из самых эффективных девелоперов на нашем рынке. Продолжаю держать облигации и следить за динамикой.

#отчетность #GLRX #недвижимость

#GLRX #GloraX #Отчетность #Обзор #Инвестиции #Недвижимость #Аналитика #Акции
🏢 GloraX $GLRX - Кратный рост продаж, рекордная прибыль и иммунитет к высоким ставкам. Разбираем итоги 2025 года и 1 квартал 2026

Глоракс - один из немногих в секторе недвижимости, кто реально показал отличные цифры как за сложный 2025 год, так и за мощный первый квартал 2026-го. Пока многие застройщики сжимались под давлением жесткой ДКП, GloraX продолжает уверенно расти. Бизнес не просто удержал позиции, а сохранил высокую маржинальность, кратно нарастил чистую прибыль и отработал период турбулентности вообще без убытков. Заглянем в отчетность и поймем, на чем строится этот фундаментальный успех.
​
💰 Фундаментальная картина: Эффективность на максимумах
​Результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года подтверждают приверженность целям, заявленным перед IPO, и демонстрируют строгую финансовую дисциплину:
​✔️ Выручка: подросла на 27% и составила 41,3 млрд руб. Важнейший драйвер — доля региональных проектов подскочила с 4% до солидных 27%.
✔️ EBITDA: увеличилась на 36% до 14,0 млрд руб. Рентабельность выросла до 34% во многом благодаря снижению доли административных и коммерческих расходов.
✔️ Чистая прибыль: показала рост в 2,5 раза, достигнув рекордных 3,1 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли удвоилась до 7,5%.
✔️ Долг и ликвидность: Покрытие проектного финансирования средствами на эскроу-счетах увеличилось сразу на 16 п.п. до 87%. Это позволило существенно сократить среднюю ставку по кредитному портфелю с 17,3% до комфортных 13,2%. Долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) стабильна — 2,8х.
​
🚀 Операционный рывок: Удвоение продаж в 1 квартале 2026
​Если прошлый год был сильным, то старт 2026 года выдался просто ударным. GloraX продолжает демонстрировать опережающую динамику: за первые три месяца продажи компании увеличились в 2,5 раза (при том, что весь рынок по данным ДОМ.РФ вырос лишь на 12%).
​🔹 Денежные продажи: выросли на 94% до 12,6 млрд руб.
🔹 Объем реализации: рост в 2,5 раза до 64,4 тыс. кв. м., а количество заключенных контрактов — в 2,6 раза (1 697 шт.).
🔹 Региональная экспансия: доля регионов в продажах достигла 67%.
​Важно, что рост идет не в ущерб качеству: доля рассрочек упала до 6%, а "живые" деньги составили 98% от всех поступлений. Компания уже в первом квартале закрыла 20% годового плана продаж, сформировав мощный задел на весь 2026 год.
​
📈 Техническая картина и Прогнозы
​Аналитики делают серьезную ставку на акции девелопера: свежий консенсус-прогноз на ближайшие 12 месяцев дает таргет в 98₽, что предполагает внушительный апсайд более 67%.
​
С точки зрения технического анализа, глубоко просчитать картину прямо сейчас сложно - график еще слишком молодой. Однако тот факт, что с момента IPO цена компании показывала динамику в разы лучше, чем вся отрасль в целом, ярко подтверждает фундаментальную силу бизнеса и веру в компанию со стороны инвесторов. Снижение ключевой ставки продолжает оживлять рынок недвижимости, поэтому у компании формируется идеальная база для будущего масштабирования.
​
📌 Резюме
​GloraX отлично начал год после крепкого 2025-го. Компания уверенно забирает долю рынка через активную региональную экспансию без ущерба бизнесу. Бизнес-модель доказала свою устойчивость: девелопер зарабатывает, жестко контролирует себестоимость и наполняет эскроу-счета опережающими темпами. Следим за развитием портфеля проектов и держим бумагу в фокусе.

$IMOEX
​
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Акции на долгосрок в прибыли держать я так и не научился. И иногда это полезно, так как зайти можно повторно и пониже. Но иногда... Вот так. Выхожу рановато и это опасно синдромом упущенной выгоды.

Уже через несколько часов Эльвира Сахипзадовна и компания бравых директоров ЦБ объявят новую ключевую ставку, с которой нам и бизнесу придется жить в ближайшие пару месяцев.

Рынок и аналитики склоняются к тому, что ставку в очередной раз точно понизят - причем вполне возможно, сразу на 1 п.п. до 14%. На это намекают выходящие "ровные" данные по инфляции и комментарии руководителей экономического блока.

🏗Один из наиболее чувствительных к процентным изменениям секторов - конечно же, строительный. Признаюсь, я сам с некоторой тревогой ожидал старта сезона отчетностей застройщиков по итогам первых месяцев 2026.

Только что вышли операционные результаты за 1-й квартал 2026 от ПАО "Глоракс" - самого быстрорастущего федерального девелопера по темпам региональной экспансии.

💼У меня очень давно в портфеле присутствуют облигации $GLRX, поэтому я периодически отслеживаю динамику операционных и финансовых результатов застройщика. Тем более, что мы с ним выросли в одном городе.

Напомню, что результаты Глоракса за полный 2025 год смотрел здесь.

📊Операционные показатели за 1 кв. 2026:

✅Объем заключенных договоров вырос в 2,5 раза год к году до 64,4 тыс. кв. м (25,6 тыс. кв. м за 1 кв. 2025 г.), а количество договоров — в 2,6 раза до 1 697 штук (649 штук за 1 кв. 2025 г.).

✅Продажи в денежном выражении выросли на 94% и достигли 12,6 млрд ₽ (6,5 млрд ₽ за 1 кв. 2025 г.).

💰Средняя цена за кв. метр с учётом смещения продаж в регионы снизилась до ₽197 тыс. (262 тыс. ₽ за 1 кв. 2025 г.). Но как мы видим, на общую динамику показателей это повлияло лишь в лучшую сторону.

✅Доля ипотечных сделок составила 75% (год назад было 73%). Тренд на максимальные продажи в ипотеку (в основе - семейная) сейчас виден у всех представителей отрасли.

🏠Доля продаж региональных проектов достигла 67% (в 1 кв. 2025 было только 42%).

📍Презентация по операционным результатам 1 кв. 2026

🚀Как удалось добиться УДВОЕНИЯ продаж?

Глоракс растёт намного быстрее рынка. Такой сильный рост не случаен и основан на нескольких стратегических факторах:

1️⃣ Активная региональная экспансия (главный драйвер). Стратегия масштабирования в новые регионы обеспечила основной прирост продаж (их доля достигла 67%). Компания использует механизмы комплексного развития территорий (КРТ) для реализации крупных проектов, а также делает ставку на жилье востребованного комфорт-класса.

2️⃣ Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. Снижение ключевой ставки оживило спрос на ипотеку, что особенно важно для массового сегмента.

3️⃣ Рост строительного портфеля. Объем текущего строительства увеличился до 837 тыс. кв. м, что напрямую создает предложение и базу для роста продаж.

4️⃣ Использование региональных ипотечных программ. Компания эффективно использует адресные меры поддержки («Арктическая», «Дальневосточная» ипотека) для стимулирования спроса в ключевых

регионах, что позволило ей занять лидирующие позиции.

GloraX закрепил лидерство на рынке новостроек сразу в 4 регионах, заняв первые строчки по продажам в Мурманске и Владивостоке и войдя в тройку лидеров во Владимире и Нижнем Новгороде.

5️⃣ Рост доли рыночной ипотеки. На фоне снижения ставок наблюдается двукратное оживление «обычной» ипотеки, что напрямую способствует росту продаж в массовом сегменте.

🎯Подытожу

🏢Глоракс смог не только адаптироваться к рыночным условиям, но и использовать их для своего роста за счет своевременного расширения в регионы, эффективного использования ипотечных инструментов и наращивания строительного портфеля.

Эти факторы в совокупности обеспечили компании впечатляющие операционные показатели, значительно опережающие среднерыночные темпы. По оценкам ДОМ-РФ, продажи жилья за тот же период выросли всего на 12%, когда как Глоракс продал в 2,5 раза больше.

👍Очень бодрый старт года! Подумываю, а не увеличить ли мне позицию по облигациям Глоракса на фоне ожиданий по дальнейшему снижению ставки ЦБ. Вот-вот подоспеет отчет МСФО, его я тоже постараюсь оперативно разобрать.

$RU000A10ATR2

#sid #отчетность #недвижимость #GLRX