Почему длинные облигации доходнее коротких? Логика простая: чем дольше вы одалживаете деньги, тем выше за это плата.
Согласитесь, дать в долг тысячу рублей на пару недель — одно дело, а доверить крупную сумму на 10 лет — совсем другое. За такой срок с заёмщиком (эмитентом) может случиться всякое, да и деньги могут обесцениться.
Чтобы инвестор согласился рискнуть и надолго расстаться с капиталом, ему предлагают премию — либо повышенный процент, либо привлекательный дисконт при покупке. Так что повышенная доходность — это компенсация за долгосрочный риск.
📍 Также долгосрочные облигации сильнее всего реагируют на изменения ключевой ставки:
• Если ставка растёт → Цены падают → Доходность к погашению растёт (так как можно купить бумагу с большим дисконтом, дешевле номинала).
• Если ставка падает → Цены растут → Доходность к погашению падает (инвесторы массово скупают длинные бумаги, чтобы зафиксировать доход, из-за спроса цена уходит выше номинала).
📍 Подборка длинных облигаций подходящих под ЛДВ:
• Атомэнергопром 001P-10 $RU000A10DYG9 (ААА) Доходность — 16%. Купон: 15,15%. Текущая доходность: 15,01% на 4 года 10 месяцев. Выплаты: 4 раза в год
• Сбербанк 001Р-SBERD9 $RU000A10CBA2 (ААА) Доходность — 16,03%. Купон: 0%. на 3 года 11 месяцев.
Дисконтная облигация — это облигация без купонов. Её покупают дешевле номинала, а в конце срока получают номинал. Разница между ценой покупки и суммой погашения — это и есть доход.
• ТГК-14 001Р-07 $RU000A10BPF3 (ВВВ-) Доходность — 25,95%. Купон: 21,50%. Текущая доходность: 22,08% на 3 года 7 месяцев. Выплаты: 4 раза в год
• ГТЛК БО 002P-13 $RU000A10F801 (АА-) Доходность — 19,57%. Купон: 15,95%. Текущая доходность: 16,6% на 3 года 6 месяцев с амортизацией. Выплаты: ежемесячно.
• Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17 (ААА) Доходность — 16,54%. Купон: 2,00%. Текущая доходность: 3,12% на 3 года 6 месяцев. Выплаты: ежемесячно
• РЖД БО 001P-53R $RU000A10F8P9 (ААА) Доходность — 16,92%. Купон: 10,75%. Текущая доходность: 12,32% на 3 года 5 месяцев. Выплаты: ежемесячно
• Вис Финанс БО-П17 $RU000A10GC20 (А+) Доходность — 19,33%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,6% на 3 года 5 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Синара Транспортные Машины 1P11 $RU000A10G486 (А) Доходность — 19,38%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,57% на 3 года 4 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (ВВВ+) Доходность — 35,35%. Купон: 22%. Текущая доходность: 26,26% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (ВВВ+) Доходность — 23,80%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,4% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно
• Газпром нефть ПАО 003P-02R $RU000A1017J5 (ААА) Доходность — 15,29%. Купон: 7,15%. Текущая доходность: 8,69% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год
• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (АА-) Доходность — 17,48%. Купон: 15,99%. Текущая доходность: 15,79% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год
• Первое клиентское бюро 001Р-12 $RU000A10G270 (А-) Доходность — 18,75%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,22% на 3 года 1 месяц с амортизацией. Выплаты: ежемесячно
❗️ Особенность этой подборки в том, что все выпуски можно выгодно использовать с льготой на долгосрочное владение (ЛДВ): если держать бумаги дольше трёх лет, доход от их продажи не облагается НДФЛ. При частичных продажах применяется метод ФИФО — срок считается отдельно по каждой партии покупки.
Важно помнить: это работает только для бумаг на обычном брокерском счёте. Если бумага хотя бы какое-то время учитывалась на ИИС (в том числе если её потом перевели на брокерский счёт), право на ЛДВ утрачивается — такое правило действует с 2025 года.
Основной риск сосредоточен в облигациях «Каршеринг Руссия» и «ТГК-14». В краткосрочной перспективе запас прочности у них есть, но при ухудшении рыночной конъюнктуры долговая нагрузка может стать критичной.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #обзор #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
🔸История компании: $GLRX #glrx
▫️Основана в 2014 году.
▫️2016 год - компания вошла в топ-10 застройщиков Санкт-Петербурга.
▫️2018 год - GloraX вошла в пятерку крупнейших застройщиков Санкт-Петербурга.
▫️2019 год - компания признана лидером рынка жилой недвижимости Санкт-Петербурга по версии PROESTATE & TOBY AWARDS.
▫️2020 год - компания продала свою первую площадку в Москве, так как ей было сложно начинать проекты в столице.
▫️2021 год - анонсировано участие GloraX в масштабной реконструкции Нижнего Новгорода.
🔻Их любимый формат это жилье бизнес класса.
🔸IPO: состоялось около года назад и удалось привлечь 2,1 млрд рублей.
🔸Чем занимается компания: мультиформатным девелопментом - строительством жилых комплексов, коммерческой недвижимости и объектов социальной инфраструктуры.
🔸Состав основных акционеров: Андрей Биржин - свыше 84%.
🔸Free-float: 11,6%.
🔺Отчет МСФО за первые шесть месяцев 2026 год:
▪️Выручка: 18,7 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 2 3 млрд рублей, что в 3,7 раза больше по отношению г/г.
🔸Дивиденды: естественно пока не было.
🔸Капитализация компании: 11,6 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 43 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 13.500 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruВВВ+.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 64 рублей это и есть цена размещения одной акции).
📉Самый лой: цена опускалась до 32,9 рублей в 2026 году
📊Сейчас цена находится у уровня 40,88 рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке представлены четыре серии облигаций, выплаты купонов идут вовремя. Также на рынке представлены две смарт-облигации, по которым купоны платят тоже вовремя.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: относительно свежий представитель на рынке в том смысле, что IPO было относительно недавно, ходят разные слухи, что дивам быть, но потенциал конечно есть для работы в таком формате, но много движений идет за Самолётом... $SMLT
🔹В среднесрочной перспективе: сейчас это выглядит интересно и оферту уже официально подтвердили по цене 76,48 рублей, но только для тех, кто акции держал с момента IPO. Понятное дело, что главный аспект от которого можно делать такие планы это конечно итоговый годовой отчет.
🔹В долгосрочной перспективе: с одной стороны мы едем к цели по уровню инфляции, а соответственно и на цель снижения инфляции до абсолютно рабочих цифр 11-12%. С другой стороны мы понимаем, что эффект от снижения КС у застройщиков дает результат не сразу, где-то в финансовом эквиваленте не раньше чем через 5-6 месяцев, либо же при активном систематическом снижении КС, через 4 месяца.
• На мой субъективный взгляд мы прошли цикл снижения КС и есть подозрение, что впереди цикл коррекции, а это для долговигов и застройщиков плохо...
❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
С некоторыми из вас обсуждали этот вопрос и я решила собрать пост по вашим просьбам.
🔴 Что с застройщиками?
Начнем с самых азов, свежие отчеты:
🏗️ Самолет $SMLT
Отчет МСФО за 1П2026:
▫️Выручка 117,5 млрд рублей, что на 31% хуже по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 22,29 млрд рублей, а годом ранее чистая прибыль 1,84 млрд рублей.
🔸ГК Самолет БО-П18
Многие облигации данного эмитента сильно рухнули, например отличное ВДО торгуется по цене 72,54% от номинала с купонной доходностью 24%.
🔸ГК Самолет БО-П20
Падение не такое сильное, тут скорое погашение 28.09.2026, но даже в таких реалиях облигация торгуется по цене 98,75% от номинала.
🏗️ ПИК $PIKK
Известный застройщик, который совсем скоро покинет просторы нашего рынка, так как мажоритарий собрал около 98% акций и решил произвести делистинг.
🔸 ПИК-Корпорация 001Р-05
Погашение случится 19.11.2026 и на удивление облигация торгуется по цене 97,93% от номинала.
Хотя тут даже нет сомнений, что погашение пройдет успешно, но зачем сейчас инвесторам профит более 2,1% за несколько месяцев, когда есть сильная волатильность на рынке акций.
🏗️ ЛСР $LSRG
ЛСР отчет МСФО за 1П2026:
▫️Выручка 97,12 млрд рублей, что на 0,7% больше по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 57,56 млрд рублей, это в 22,9 раза хуже по отношению г/г.
Посмотрим на облигации:
🔸Группа ЛСР БО 001Р-09
Фиксированный купон 14,75%, но куда интереснее, что на таком отчете у инвесторов паники не случилось, ведь данная серия торгуются чуть выше номинала.
🏗️ Глоракс $GLRX
Глоракс отчет МСФО за первые 1П2026:
▫️Выручка 27 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль 1,6 млрд рублей, что на 29% больше по отношению г/г.
Как видите, тут на фоне застройщиков выше, все просто отлично и тем еще более странным выглядит картина в их облигациях.
🔸ГЛОРАКС 002Р-01
Классическое ВДО с купонной доходностью 19,5% и это фиксированный купон, который при КС 14% выглядит как минимум интересно, но торгуется чуть дешевле номинала, хотя на этой неделе уходили значительно ниже.
🏗️ Эталон $ETLN
Эталон групп отчет МСФО за 1П2026:
▫️Выручка 54,4 млрд рублей, что на 10% хуже по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 13,2 млрд рублей, что на 7% лучше по отношению г/г.
🔸Эталон-Финанс 002P-02
Отчет - не то чтобы трагедия, но и позитива как-то мало, но в совокупности данная серия облигаций имеет купонную доходность КС+3%, а торгуется по цене 89,98% от номинала, на этой неделе падает в цене.
🏗️ Брусника - не было еще листинга, поэтому смотрим по облигациям, но для начала отчет МСФО за 1П2026:
▫️Выручка 73,6 млрд рублей, что на 104% больше по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 1,4 млрд рублей, что на 24% хуже по отношению г/г.
🔸Брусника 002Р-04
Облигация также эту неделю падает, сейчас торгуется по 97,49% от номинала, при этом имеет купон 21,5%.
🔴 Заключение:
• Началось все с $EUTR техдефолты, а сейчас ДЕФОЛТЫ, хотя операционные результата были приемлемые, кредитный рейтинг на 01.01.2026 был ruA- , тут явно не все прозрачно, но этот момент упустим)…
• Дальше пошел слух о делистинге ПИК, после было публичние обращение от Самолет, все это приводит к недоверию инвесторов, отчеты мы так же видим не самые хорошие, а я хочу заметить, что мы сравниваем отчеты за 1П2026Г и 2025Г и если на 1 июня 2025г КС была 21%, то на 1 июня 2026г КС была 14,5%, отчеты вы видите выше, в данный момент это сектор, который находится под огромный давлением в виде дорогих денег и высоких долговых обязательств, есть ли шанс на светлое будущее, я думаю будет ясно по итоговым отчетам за 2026 год.
🐮 Лично я держу некий процент облигаций застройщиков в своих портфелях.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Добрый вечер, дорогой инвестор!
Очередная неделя августа подошла к концу. Геополитика и дальнейшая неопределенность по инфляции управляют движениями на рынке. ЦБ РФ провел первое этой осенью заседание, где решил оставить ключевую ставку на текущем уровне 14,0%
Подводим итоги недели:
Российский рынок приободрился после возобновления переговоров по Украине после долгого перерыва. Речь уже идет о трехсторонней встрече в ближайшей перспективе. Индекс Мосбиржи по итогам недели прибавил +1,23% и остановился на отметке 2 280 пункта.
По данным Росстата на неделе инфляция рост потребительских цен в РФ с 1 по 7 сентября составил 0,05% после снижения цен на 0,01% с 25 по 31 августа.
Индекс RGBI на неделю на неделю снизился с 113,9 до 112,9 пунктов. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 16,2%, коротких составляет 13,5%.
Купоны продолжают поступать в портфель, практически ежедневно увеличивая его стоимость. Купонный денежный поток постоянно растет из недели в неделю и этот процесс не остановить.
На неделе были докуплены новые облигации в портфель, также прошли погашения облигаций. После решения ЦБ стало целесообразным увеличить долю флоатеров в портфеле.
За неделю выплатили купоны следующие эмитенты:
ВИС Финанс БО-П14 $RU000A10FTR1 - 41,31р
ЗООПТ БО-01 $RU000A10DRX8 - 39,46р
РУСАЛ БО-001P-10 $RU000A109JZ3 - 40,08р
ИЭК 001P-03 RU000A10B3T6 - 39,04р
ИКС 5 Финанс 003P-04 RU000A107WL0 - 77,78р
АБЗ-1 002P-05 $RU000A10DQK7 - 46,86р
Евраз Финанс 003P-01 $RU000A108G05 - 62,9р
Глоракс 002P-01 $RU000A10FMQ8 - 48,09р
МБЭС 002P-04 $RU000A10CC99 - 48,16р
и ряд других эмитентов
Куплены новые облигации:
АФК Система БО 001P-29 $RU000A108GL1
Фабрика ПО 001P-02 $RU000A10FX26
Погашение облигаций:
ИКС 5 Финанс 003P-04 RU000A107WL0
ИЭК 001P-03 RU000A10B3T6
Текущая стоимость портфеля - 595 150 ₽
Ежегодный купонный доход - 81 949,57 ₽
Ежемесячный доход - 6 829,1 ₽
Еженедельный доход - 1 575,9 ₽
Цель проекта доход в месяц: 100 000₽
6000₽ - выполнена
7000₽ - в работе
Сегодня на "прожарке" — свежий отчёт девелопера ПАО «Глоракс» (GloraX) по МСФО за 1-е полугодие 2026 года. За отраслью недвижимости я с интересом слежу.
Компания, которая в 2025-м провела IPO и с тех пор активно расширяет географию продаж, показала неоднозначные, но в целом очень крепкие результаты.
📊 Результаты по МСФО за 1п2026
Смотрим цифры $GLRX из только что опубликованного отчета:
🔼 Выручка: 27,0 млрд ₽ (+45% год к году). Доля региональных проектов в выручке выросла в 2,7 раза — с 22% до 59%. Валовая прибыль увеличилась на 28% до 9,8 млрд ₽.
🔼 Сопоставимая EBITDA: 8,6 млрд ₽ (+36% г/г). Рентабельность по EBITDA на впечатляющем уровне 32%. EBITDA за последние 12 месяцев (LTM) вообще удвоилась.
🔼 В сопоставимом выражении чистая прибыль выросла на 29% (с 1,2 до 1,6 млрд ₽) - это главный показатель, очищенный от разового эффекта от выгодной сделки M&A в 1 полугодии 2025. Для органического роста основного бизнеса это очень и очень сильно на текущем рынке.
При этом, если посмотреть в отчет, то мы увидим, что чистая прибыль с учетом M&A снизилась на 32%, но это связано исключительно с эффектом высокой базы прошлого года — тогда в отчётность попал разовый доход от приобретения группы «ЖилКапИнвест».
💰 Собственный капитал: 8,62 млрд ₽ (+24% за 6 мес). На счетах 685 млн ₽ денежных средств, плюс на эскроу ещё 35,3 млрд ₽.
👉 Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA: 2,9x. Это ниже ключевого ориентира компании в 3,0x. Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 1,4 п.п. до 11,8% (на конец 2025 года было 13,2%). Отношение чистого долга к капиталу с учетом эскроу – 5,05х. Для девелопера — приемлемо.
📍 Презентация GloraX по итогам 1п2026
🏗️ Что стоит за ростом?
Главный драйвер — масштабирование регионального бизнеса. Впервые регионы сформировали более половины консолидированной выручки компании.
🏢 Растущая динамика обеспечена активной реализацией действующих проектов и выводом новых очередей, в том числе в крупных проектах «Экосити» в Казани и «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде.
При этом компания сохраняет высокую операционную эффективность: доля коммерческих и административных расходов осталась на уровне 12% от выручки, несмотря на расширение географии.
👉 Кстати, Альфа-банк прогнозировал чистую прибыль на уровне 1,6 млрд ₽, выручку — 26 млрд, EBITDA — 5,6 млрд. Фактические цифры оказались даже лучше прогнозов по выручке и EBITDA, а по чистой прибыли — точно в цель.
🚀 После публикации отчетности, акции GLRX в моменте прибавили +4,5%. Рынок позитивно воспринял результаты полугодия, что абсолютно логично, учитывая показатели. А с середины августа котировки вообще прибавили порядка 37%.
🎯 Ключевые выводы
Компания продолжает системно трансформировать инвестиции в региональную экспансию в устойчивый финансовый результат. Инвестиции последних лет приносят осязаемые плоды — регионы дают уже 59% выручки.
✅ При этом рентабельность по EBITDA (32%) остаётся одной из самых высоких в отрасли. Долговая нагрузка — под контролем. Средневзвешенные ставки по кредитам — снижаются.
Основной риск: высокая зависимость от ипотечного рынка и макроэкономической ситуации (как и у всей отрасли). Но пока компания демонстрирует, что масштабирование идёт без потери эффективности.
Продолжаю держать в портфеле облигации GloraX и следить за динамикой бизнеса.
$RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $RU000A10FMQ8
#sid #отчетность #GLRX #глоракс #недвижимость #обзор #застройщики
