Публичное акционерное общество "ФАБРИКА ПО"RU000A10FX26
R
Публичное акционерное общество "ФАБРИКА ПО"RU000A10FX26
99,70 ₽
-0,01 ₽
Ред Софт. Многие АА позавидуют такому качеству
Результат по МСФО за 2025 год
«РЕД СОФТ» — это ведущий российский разработчик и поставщик ИТ-решений для государственной и коммерческой инфраструктуры. Компания специализируется на создании общесистемного программного обеспечения, базирующегося на технологиях с открытым исходным кодом (Open Source).
Выручка 4.618 млн (+21,8%)
ЧП 1.450 млн (+73,4%)
КД 252 млн (погашен)
ДД 0 (взяли 450 млн)
CFO 1.400 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.128 млн (+63,2%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA -0,62 (отрицательный)
🟢ЧД/Капитал -0,44 (отрицательный)
🟢ICR 14,8
🟢Мгновенная ликвидность 4,46
🟢Быстрая ликвидность 10,86
🟢Текущая ликвидность 10,87
Кредитный рейтинг:
АКРА ВВВ+ от 16.04.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - повышение рейтинга
❗️Риски
1. Выдали топам 730 млн бонусами + 595 млн дивидендов
2. Высокая концентрация бизнеса (91,5% выручки) на реализации собственного ПО
3. Выдали долгосрочных займов связанной стороне на 7.2 млн под 7-12% и краткосрочных на 30.5 млн под 4-11% (возможно речь про дочерние предприятия)
🔥Впервые я вижу такой отчет, даже придраться сложно
⭐️Понравилось в отчете
1. Держат расходы на персонал (ФОТ +8,35%, управленческие расходы +20,1%)
2. Проценты к получению в 4,5 раза больше, чем проценты к уплате
3. Льготная ставка налога в 5% и 0% для дочерних компаний
💬 В отчете тяжело найти минусы, а вот плюсы бросаются в глаза: отрицательный ЧД, отличная ликвидность, наличие подушки кэша. Я не понимаю, почему этот эмитент не в А грейде.
Взгляд на облигации
А вот здесь начинается разочарование. Торгуется только один выпуск с YTM 16,5% и G спредом всего 2,25. Я понимаю, что эмитент крайне сильный, но YTM почти на уровне ОФЗ или компаний ААА грейда (Атомэнергопром YTM ~16%), то делать выбор в пользу этого ITшника странно. Лично я лучше возьму на себя больше риска и буду держать Лайм займ и Фабрику ПО.
Предыдущие разборы
ЗООПТ
Совкомбанк
Фабрика ПО
$RU000A106CR1 $RU000A10FX18 $RU000A10FX26 $RU000A107795 $RU000A104AX8 $RU000A105AJ4 $RU000A106CJ8 $RU000A10EHB3
Прокомментировать
546
Фабрика По. Сильная дочка при слабой маме
Результаты за 1П2026г
«Фабрика ПО» (работает под брендом FabricaONE.AI) — это крупный российский ИТ-кластер и разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта, созданный в 2025 году на базе активов группы компаний Softline.
Выручка 12.478 млн (+38%)
ЧП -334 млн
КД 4.254 млн (+143%)
ДД 1.614 млн (+104%)
CFO -1.552 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.093 млн (-17,8%)
Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA LTM 1,1
🟢ЧД/Капитал 0,75
🟢ICR LTM ~6
🟡Мгновенная ликвидность 0,26
🟢Быстрая ликвидность 2,57
🟢Текущая ликвидность 2,65
Кредитный рейтинг:
АКРА А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Эксперт Ра А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - сохранение рейтинга.
❗️Риски
1. Должны ГК Софтлайн и связанным сторонам 4.287 млн и 1.152 млн процентов
2. Рост прочих расходов на 170%, обусловленный ростом штрафов на 55 млн.
3. Сокращение денежной кубышки (связываю с сезонностью бизнеса), при кратном росте долгосрочных (+104%) и краткосрочных (+143%) кредитов и займов.
4. CFO и FCF отрицательные, поэтому компании необходимо привлекать новый долг. Погасили 3.631 млн, привлекли 4.584 млн.
5. Рост себестоимости продаж на 36,5% при росте ФОТ всего на 7,85%
⭐️Понравилось в отчете
1. Операционно прибыльны даже в сложное 1 полугодие
2. Снизили кол-во консультантов на 21% и повысили маржинальность по EBITDA на сотрудника. +63% для IT специалиста и +120 для консультанта
3. Рост возобновляемой выручки с 33 до 43 процентов.
💬Отличные результаты для сезонного бизнеса. По моим прикидкам, ЧД/EBITDA после размещения облигаций вырастет до 2х, но, принимая во внимание высокую сезонность и прогнозы менеджмента (менее 1), консервативно оцениваю в 1.1х по году. Опасаюсь того, что более проблемная мама в лице Софтлайна будет вытягивать прибыль займами, но пока все строго наоборот.
Взгляд на облигации
Эмитент предлагает средний YTM 19%, что скучно для данной рейтинговой группы, но для такого уровня и качества - очень интересно. Напоминает Ред софт с рейтингом ВВВ+, а YTM 16,5% Так что кредитное качество решает больше, чем заключение РА. Прикупил себе на ~5% от портфеля.
Предыдущие разборы
ПГК
Интел Коллект
Совкомбанк
ЗООПТ
$RU000A10FX18 $RU000A10FX26 $RU000A106CR1 $SOFL $RU000A106A78 $RU000A10EA08 #вдо #облигации
Прокомментировать
764
.День инвестора Софтлайн с «дочками».
- Во-первых хочется сказать спасибо T-Investments и Softline_Official за приглашение.
- Во-вторых исходя из популярного тренда в Пульсе я скажу так, если бы я была food-блогером, то это тотальный провал. Но возвращаясь к теме инвестиций я на дни инвесторов хожу не за едой))). И пост будет все-таки не о цифрах и отчетах, которые кстати просто отличные, а скорее мои размышления. 💭
🔴 Прежде всего Софтлайн представил нам директоров своих дочек:
1️⃣ AXOFT
2️⃣ СОФТЛАЙН РЕШЕНИЯ
3️⃣ FABRICAONE.AI
4️⃣ СФ ТЕХ
Это все действующие перспективные компании с отличными показателями.
🔴 Не хочу сейчас нагружать этот пост цифрами, большая важная часть будет в скринах. Интересно, почему Софтлайн именно сейчас решили представить директоров этих дочек!? Тот, кто внимательно читал пост до этого момента заметил, что там присутствовал представитель нашумевшей Фабрики.
🔴 По моим личным наблюдениям у руководства Софтлайн абсолютно одинаковое равное отношение ко всем этим дочкам. Для тех, кто забыл напомню, не так давно был начат сбор заявок на IPO Фабрики, но оно было перенесено на неопределённый срок, когда конъюнктура рынка будет более позитивной. С учетом того, что многие дочки имеют основные перспективные стратегии на 2028 год, то я осмелюсь предположить, что нас познакомили с будущими публичными эмитентами. И скорее всего это так, вопрос лишь времени.
🔴 Менеджмент в открытую заявил, что достаточно активно сокращает штат и перераспределяет обязанности на ИИ. И конечно же сейчас я разделяю мнение той части подписчиков, которые к этому относятся негативно. Но не будем забывать, что сегодня 2026 год и нечто подобное, настолько интересное, было 113 лет назад. Именно в 1913 году Генри Форд запустил конвейерную ленту, это привело к сокращению штата сотрудников, но а с другой стороны это привело к глобальным сокращениям издержек. Тогда это была полноценная революция на рынке. Так может быть и сейчас мы видим нечто подобное, только не в аналоговом мире, как было тогда, а в цифровом мире, который сейчас!?
🔴 Заключение:
- IT-сфера, в которой IT-холдинг показывает отличные операционные и финансовые результаты. Причём ни одна из представленных дочек не выбивается из этого движения.
- После такой презентации у инвесторов практически не останется выбора, как видеть позитивную перспективу. И да, действительно, все хорошо, но я жду итоговый годовой отчет, где будет подкреплено и закреплено все сказанное сегодня на презентации менеджментом.
- Я держу облигации Софтлайн и Фабрики, и после такой презентации мыслей продавать нет.
📹 Ролик:
https://l.tbank.ru/uayseareyo/fdc75e96-5510-4dd7-a5ae-f4b8d1260d9b/share_invest
⚖️ Разборы компаний:
🔸Софтлайн:
🔸FabricaONE.AI:
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Milka1992/c125ca76-c505-4217-9011-2a2a462ccafa?author=profile&channel=sharing
🐮 На фото с Александрой Мельниковой IR-директором.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Прокомментировать
1K