#ставка

В любой компании есть свой «тайный показатель», который знает всё про риски и поведение цены облигации. Но мало кто в него вникает. Даже профи иногда морщатся, будто увидели формулу по квантовой физике. А ведь дюрация — это не страшно. Это логично. И очень полезно, особенно когда на горизонте — возможное снижение ключевой ставки.

📉 Время разбирать на пальцах.

⏱️ Что такое дюрация

Дюрация — это «взвешенный срок ожидания ваших денег». То есть через сколько лет в среднем инвестор вернёт вложенные деньги, учитывая все купоны и погашение.

Если объяснять совсем просто: у облигации есть поток платежей — купоны и финальная выплата номинала. Дюрация показывает, как быстро этот поток вернёт вам весь вложенный капитал.

🔍 Пример на бытовом уровне

Есть две корпоративные облигации:

— Бумага А платит частые и крупные купоны.

— Бумага B платит маленькие купоны, зато погашение очень далеко.

У бумаги А деньги возвращаются быстрее → дюрация ниже.

У бумаги B деньги возвращаются позже → дюрация выше.

📏 В чем измеряется

Дюрация измеряется в годах.

Не в процентах, не в баллах, а именно в годах — 1,3 года, 3 года, 6,7 года и так далее.

📡 Почему дюрация важна, когда ставка может снизиться

Когда ключевая ставка падает, цены облигаций растут — но не одинаково.

Чем выше дюрация, тем сильнее бумага реагирует на изменение ставки.

Высокая дюрация ≈ большая «чувствительность» цены к снижению ставки.

Низкая дюрация ≈ цена почти не двигается.

Если ставка, как прогнозируют, уйдёт с 16,5% к 8% за 24 месяца, то больше всего выиграют именно длинные корпоративные облигации с высокой дюрацией. Они сильнее «встрепенутся» ростом цены, потому что экономят инвестору будущие проценты: чем ниже ставка, тем ценнее старые высокие купоны.

📈 Какие корпоративные облигации могут быть интересны при ожидании снижения

Нужны не названия, а логика выбора:

💼 1. Длинные бумаги с дюрацией 4–7 лет

Они сильнее реагируют на снижение ставки. Это классика для тех, кто хочет заработать на переоценке.

🏢 2. Бумаги со стабильными фиксированными купонами

Чем стабильнее поток выплат, тем предсказуемее эффект от падения ставок.

📊 3. Бумаги надёжных эмитентов

Снижение ставки — хорошо, но кредитный риск никто не отменял. Длинные бумаги требуют особенно аккуратного выбора.

⚖️ 4. Без амортизации

Чем меньше досрочных выплат номинала, тем выше дюрация, а значит — сильнее рост стоимости при снижении ставки.

Если ставка действительно поедет вниз, то именно длинные фиксированные корпоративные облигации могут показать наиболее заметную переоценку. А короткие — почти не почувствуют движения.

💬 Как тебе такое объяснение дюрации? Стало понятнее? Пиши в комментариях и ставь лайк — поддержка всегда важна!

#облигации #дюрация #проценты #ставка #доходность #обучение #финрынок #инвестиции

🇷🇺 ИПЦ и ВВП упали. Что это значит для ставки ЦБ и экономики?

В пятницу вышли ключевые данные по российской экономике — и они говорят одно: охлаждение продолжается.

📉 Инфляция: 8% → 7,7%

📉 ВВП: 1,1% → 0,6%

Экономика теряет темп.

Снижение инфляции сейчас — это не победа, а следствие слабого спроса и замедления активности.

🔻 Что это значит для ЦБ?

Все довольно просто:

🏦 ЦБ вынужден продолжать снижать ставку.

Высокая стоимость денег в условиях замедления — прямой удар по экономике.

✔️ Инфляция падает — пространство для снижения ставки есть.

✔️ ВВП замедляется — появляется необходимость поддержать экономику более дешёвым кредитом.

Это классика макроэкономики: когда экономика буксует, ставку приходится опускать.

🧭 Мой взгляд

ЦБ продолжит цикл снижения — не агрессивно, но последовательно.

Сейчас задача регулятора — не допустить переохлаждения.

📌 Мы в фазе снижения ставок.

📌 Рублевые облигации остаются привлекательными, особенно длинные.

#экономика #рф #инфляция #ипц #ввп #цбрф #ставка #облигации #аналитика #инвестиции #финансы #рынки #макроэкономика

Инфляция и облигации связаны куда сильнее, чем многим кажется. И дело даже не в текущей инфляции, а в ожиданиях, которые формируют рынки, эмитенты и ЦБ. Именно ожидания часто двигают доходности быстрее, чем реальные показатели.

📈 Как это работает на практике

1. Ожидания инфляции растут

- инвесторы требуют компенсацию за снижение покупательной способности денег;

- эмитенты вынуждены предлагать более высокие ставки;

- доходности вверх, цены вниз.

2. Ожидания инфляции снижаются

- риски обесценивания будущих выплат уменьшаются;

- доходности падают, особенно по длинным бумагам;

- цены растут.

➡️ ЦБ следит за инфляционными ожиданиями, потому что они во многом определяют, какая ставка будет комфортной для рынка, и под них перестраивается весь долговой сегмент.

Актуальные цифры по России:

- Инфляционные ожидания населения в октябре 2025 г. составили 12,6%, почти без изменений по сравнению с сентябрём, а еще это минимальное значение за год.

- Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2025 г. — 6,6%, на конец 2026 г. — около 5,1%.

- Годовая инфляция фактически снизилась с 7,9% до 7,73% на начало ноября 2025.

🧠Почему длинные облигации реагируют сильнее

Чем длиннее срок, тем больше влияния у инфляции на итоговую реальную доходность. Поэтому длинные ОФЗ особенно чувствительны: любое изменение ожиданий и котировки могут сильно сдвинуться.

🏄А что с плавающими ставками?

Флоатеры реагируют меньше: их купон подстраивается под ключевую ставку. Если растут инфляционные ожидания и ставка может пойти вверх, флоатеры выглядят привлекательнее фиксированных купонов.

👀 Что это значит для инвестора?

1. В периоды роста инфляционных ожиданий лучше иметь больше коротких выпусков, флоатеров или бумаг с высокой премией за риск.

2. Когда ожидания снижаются, длинные облигации дают сильный ценовой рост.

3. Игнорировать инфляционные ожидания — значит не понимать, почему облигации вдруг подорожали или подешевели.

А вы следите за инфляцией? — 👍🏻

#облигации #инфляция #инфляционные_ожидания #цб #ставка #ключеваяставка

Какое-то время назад обсуждали с вами пользу фондов ликвидности

Решил снова вернуться к этой теме: по мере снижения ключевой ставки такой инструмент становится еще актуальнее

Банки отреагировали стремительно 📉

1️⃣ Сейчас по накопительным счетам с ежедневным начислениям топы предлагают доходность ниже ключа на 5%, а то и больше.

Минфин РФ представил предварительные данные по исполнению федерального бюджета за январь — октябрь 2025 года. Динамика поступления доходов и финансирования расходов свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами. По предварительной оценке, объем доходов казны за первые 10 месяцев 2025 года составил 29 924 млрд рублей, что на 0,8% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2024 года.

💯 Ключевые цифры

▪️ Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 22,425 трлн рублей, рост на 11,3% г/г относительно аналогичного периода предыдущего года. Поступления оборотных налогов, включая НДС, в январе — октябре выросли на 5,8% г/г, что соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции. С учетом этого в уточненном законе о бюджете предусмотрено соответствующее понижение прогноза поступления ненефтегазовых доходов на 2025 год.

▪️ Нефтегазовые доходы составили 7,498 трлн рублей, что меньше показателей аналогичного периода предыдущего года на 21,4% г/г преимущественно вследствие снижения средней цены на нефть.

▪️ По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета по итогам десяти месяцев 2025 года составил 34,113 трлн рублей, что выше уровня предыдущего года на 15,4% г/г.

▪️ По итогам десяти месяцев 2025 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в размере 4,190 трлн рублей, что на 4,314 трлн рублей выше уровня аналогичного периода прошлого года. Это обусловлено опережающим финансированием расходов, а также снижением поступлений нефтегазовых доходов.

▪️ В целом в 2025 году дефицит федерального бюджета ожидается на уровне 2,6% ВВП. Превышение целевых параметров связано с замедлением роста ненефтегазовых доходов в условиях охлаждения инфляции и внутреннего спроса.

Наши комментарии

На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, стабилизация дефицита бюджета и рост расход бюджета, могут дать больше пространства для маневра при принятии решение по ставке на следующем заседании совета директоров Банка России.

#бюджет #ставка

По данным Минфина, нефтегазовые доходы (НГД) бюджета РФ в январе — октябре 2025 года составили 7,5 трлн рублей, это на 21,4% меньше, чем за тот же период 2024 года. В октябре ситуация немного выправилась в месячном выражении — было собрано 888,6 млрд рублей. Рост к сентябрю составил 52,5%, однако этот рост был за счет разового поступления квартального НДД на 327,8 млрд рублей.

🛢 Основные цифры за январь — октябрь 2025 года

▪️ Нефтегазовые доходы (НГД) составили 7,49 трлн рублей, это на 21,4% меньше, чем за аналогичный период 2024 года.

▪️ Базовые НГД составили 7,3 трлн рублей, меньше на 12,9%, чем за аналогичный период 2024 года.

▪️ Дополнительные НГД составили 201,8 млрд рублей, что в 5,8 раза меньше, чем годом ранее.

▪️ Поступления по НДПИ снизились на 26,2% г/г, составив 7,53 трлн рублей.

▪️ Поступления по НДД снизились на 21,4% г/г, составив 1,6 трлн рублей.

▪️ Выплаты по демпферному механизму достигли 759,3 млрд рублей (снижение в 2,0 раза). Летом был риск обнуления демпфера, но с 1 октября 2025 года до 1 мая 2026 года введен мораторий на обнуление.

🪶 Бюджетное правило

В ноябре ожидаемый объем дополнительных доходов прогнозируется Минфином в минус 48 млрд рублей. С 10 ноября по 4 декабря Минфин будет продавать валюту и золото на сумму 2,7 млрд рублей. В октябре этот показатель был в 5 раз больше — 13,9 млрд рублей. Вместе с операциями Банка России общий объем продаж на рынке составит 9,04 млрд рублей в день.

💬 Наши комментарии

Российский бюджет демонстрирует устойчивое снижение на фоне структурных изменений в налогообложении и неблагоприятной внешней конъюнктуры. При этом государство вынуждено не только компенсировать выпадающие доходы за счет резервов (продажи валюты по бюджетному правилу), но и нести расходы на поддержку нефтяного сектора через демпферный механизм. По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, Банк России может учитывать в том числе данные по доходам бюджета при принятии решений на следующих заседаниях, что может побудить регулятора к более жесткой риторике.

#бюджет #ставка

По данным исследования S&P Global, индекс PMI в сфере услуг РФ в октябре вырос с 47 пунктов месяцем ранее до 51,7. Сводный индекс деловой активности S&P Global в России (Composite PMI Output Index) увеличился с 46,6 в сентябре до 50,2 в октябре, что указывает на возобновление роста активности в частном секторе.

💯 Ключевые моменты

🔹 Индекс деловой активности в сфере услуг (Services PMI) вырос с 47,0 в сентябре до 51,7 в октябре, впервые показав рост с мая. Сводный индекс деловой активности увеличился с 46,6 в сентябре до 50,2 в октябре, сигнализируя о возобновлении роста общей активности.

🔹 Спрос. Объем новых заказов в сфере услуг сокращался четвертый месяц подряд, однако темп сокращения замедлился до незначительного и стал самым медленным за этот период. Компании отмечают как сложные финансовые условия клиентов, так и признаки улучшения спроса.

🔹 Инфляционное давление. Затраты компаний росли самыми быстрыми темпами с апреля, чему способствовали рост зарплат, транспортных и закупочных расходов. В ответ компании повышали свои отпускные цены самыми резкими темпами с января.

🔹 Занятость. Численность персонала в сфере услуг росла четвертый месяц подряд. При этом деловая уверенность в отношении будущих перспектив упала до самого низкого уровня за почти три года (с декабря 2022 года) на фоне опасений относительно платежеспособности клиентов.

🧠 Наше мнение

Октябрь прервал полосу спада, демонстрируя осторожное восстановление российского сектора услуг после резкого ухудшения в сентябре. Однако устойчивость этого восстановления остается под вопросом: его сопровождают усиление инфляционного давления и рекордно низкий уровень делового оптимизма, что указывает на сохраняющиеся риски для конечного спроса. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что Банк России может учитывать в том числе эти данные при принятии решений на следующих заседаниях, побудив регулятора к более жесткой риторике ставки.

#рынки #ставка

Продолжая тему поста про кубышку. Крупные денежные резервы на балансе компаний выполняют несколько критически важных функций. 

⏺️ Они обеспечивают финансовую безопасность и гибкость, позволяя компаниям бесперебойно работать даже при задержках платежей от контрагентов. 

⏺️ Наличие значительных денежных средств дает возможность быстро реагировать на инвестиционные возможности — будь то приобретение активов по привлекательным ценам или реализация стратегических проектов без необходимости привлечения дорогого кредитного финансирования.​

⏺️ В условиях высоких процентных ставок денежные резервы становятся самостоятельным источником дохода. Размещая средства на депозитах или в краткосрочных долговых инструментах, компании получают существенный процентный доход. Именно это мы и видим в случае с выходом Баффета в «кэш».

⏺️ Наконец, крупная «кубышка» служит страховкой от непредвиденных обстоятельств: технические сбои, чрезвычайные ситуации или резкие колебания на финансовых рынках.

Отдельного внимания заслуживает российская специфика. 

После 2022 года компании с крупными денежными резервами оказались в крайне выгодном положении. Ключевая ставка Центрального банка РФ, достигнув пика в 21% в конце 2024 года и снизившись до 16,5% к осени 2025 года, создала отличные условия для безрискового генерирования денежного потока.​

💰Компании, не обремененные долгами и имеющие значительные денежные резервы, получили двойное преимущество. Во-первых, они избежали драматического роста процентных расходов, который буквально «съел» прибыль многих закредитованных конкурентов — у некоторых крупнейших должников России процентные платежи выросли в 2-2,5 раза. Во-вторых, высокие депозитные ставки (в среднем 17% годовых в рублях в 2024 году и около 3% в долларах) превратили денежные резервы в высокодоходный актив, приносящий миллиардные процентные доходы.​

В условиях жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ наименее уязвимыми к негативному влиянию высокой ключевой ставки оказались именно те компании, которые накопили крупные «кубышки» и имеют отрицательный или минимальный чистый долг. 

Однако сейчас их процветание сходит на «нет» вместе с циклом понижения ставки. Как долго такие компании еще смогут быть привлекательными благодаря своему положению — вопрос открытый. Однако ясно одно: если компания не просто воспользовалась безрисковым инструментом, чтобы переждать кризис, а даже в мирное для экономики время держит все в деньгах, — в чем тогда суть ее бизнеса?

#кэш #идея #ставка

В этот раз у меня есть записи не с 5-7 сессий как обычно, а с 12-15!

Уже третий день пытаюсь их переработать и понимаю, что на это еще не один день уйдёт. В итоге плюнул и решил сделать один общий пост где будут только итоги, без кучи цифр из презентаций.

Тем более, большинство из них еще за второй квартал. Важнее были вопросы и ответы!

Итак, мои модерации:

🟠МТС

Это бенефициары снижения ставок в прямом смысле: каждое снижение ключа на 1% дает 5-7 млрд руб. чистой прибыли. Телеком доходы растут на уровень инфляции, нетелеком в среднем на 39% ежегодно, а эта часть бизнеса дает уже почти половину выручки. И рынок это не замечает.
Долг получается держать под контролем. Дивиденды летом в 35 руб. на акцию я думаю, что заплатят. Но какая див политика будет дальше — это вопрос. Возможно снижение выплат.
IPO сегментов в высокой стадии готовности, но сейчас нет смысла их выводить: слишком большой дисконт придется заложить. Опять же ждут снижения ключа.

🟠Х5

Главное: то, что издержки растут быстрее доходов — это надолго. Так сложена экономика и быстро это не развернется. Ситуация будет давить на маржу, в связи с этим и новый прогноз рентабельности по EBITDA 5,8%-6% (хотя вот в 3 кв. получилось 6,4%). CAPEX от выручки 5,5%. Прямо спрашивал у Полины Угрюмовой и Марии Язевой про потенциальную невыплату дивидендов, ответ: не представляем себе такого. То есть дивы будут, но пока что не самые высокие. Чижики выходят на положительную EBITDA, и по мере постройки инфраструктуры для них начнут давать все больше денег. Рынок ритейла сжимается. В целом, компания работает в самых востребованных сегментах: дискаунтеры и формат "у дома" и поэтому рассчитывает хорошо пережить трудные времена.

$MTSS $X5 #smartlab #smartlab2025 #мтс #х5 #экономика #2квартал2025 #ставки #ставка #ключеваяставка #чистаяприбыль #доход #рынок #выручка #долги #дивиденды #ipo #ebitda #capex #ритейл #дискаунтеры

1️⃣ Совершенно верно некоторые источники назвали принятое решение Соломоновым. ЦБ явно балансирует между необходимостью охладить перегретую экономику и риском загнать её в рецессию слишком жёсткими мерами.

2️⃣ Впервые с начала цикла снижения ЦБ уменьшил шаг с 100 б.п. до 50 б.п. Это явный сигнал осторожности. На заседании рассматривались три варианта: 16%, 16,5% и сохранение 17%. То, что выбрали средний путь, говорит о серьёзных разногласиях в совете директоров.

3️⃣ Повышен прогноз средней ставки на 2026 год с 12-13% до 13-15%. Это существенное изменение, которое откладывает возвращение к нормальным условиям кредитования ещё на несколько кварталов. Прогноз по инфляции на 2026 год тоже ухудшился — с 4% до 4-5%, а достижение целевого уровня в 4% теперь ожидается только во втором полугодии 2026 года.

📍Что увидели по официальным цифрам:
— Устойчивая инфляция всё ещё в диапазоне 4-6%, без явной тенденции к снижению
— Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне 12,6%
— Активизация кредитования темпами выше прогноза
— Разовые проинфляционные факторы (топливо, овощи, предстоящее повышение НДС)
— Рекордный дефицит бюджета 5,74 трлн рублей (2,6% ВВП)

С одной стороны, экономика уже начала охлаждаться — ЦБ снизил прогноз роста ВВП на 2025 год с 1-2% до 0,5-1%. С другой — инфляция «залипла» выше целевого уровня, и есть реальный риск, что вторичные эффекты от разовых факторов растянутся во времени.

❗️Особенно тревожит дефицит бюджета. Увеличение с 1,7% до 2,6% ВВП — это мощный проинфляционный импульс, который делает работу ЦБ по снижению инфляции значительно сложнее. Получается, что фискальная политика работает против монетарной. В этой связи грядущие налоговые реформы должны даже улучшить ситуацию, чтобы снизить разногласия между двумя политиками.

🟢 Чего ждать дальше

В декабре возможны два сценария: либо ещё минус 50 б.п. до 16% — и таким образом достижение целевого показателя, который прогнозировался на конец года, — либо пауза. Все будет зависеть от данных в ближайшие 2 месяца.

Базовый сценарий на 2026 год сейчас предполагает ставку в 13—15%, оптимистичный — снижение до 12%, пессимистичный — сохранение уровня 16–17%.

Текущая ситуация — одна из самых сложных за последние годы. ЦБ делает что может, но у него связаны руки фискальной политикой и внешними рисками. Главное в этих условиях — сохранить капитал, а не гнаться за доходностью.

#ставка #цб

А вот еще наглядно отображение ситуации в российской экономике через призму металлургов.

Вообще-то за последние 10 лет у ММК не было такой низкой EBITDA так долго. То есть разовые провалы ниже 20 млрд в квартал были, но вот так, что бы четыре квартала подряд на кризисном уровне нет. Кажется, что охлаждение немного затянулось?

Еще больнее выглядят операционные результаты:

- производство стали упало до менее 10 млн тонн в год;

- от пика это сокращение на 3+ млн! Очень больно!

- в последний раз годовое производство падало менее 10 млн тонн в далеком 2009 году, когда весь мир разгребал последствия американского ипотечного пузыря!

Самое плохое, что просвета пока не видно. В пятницу ЦБ принял решение о снижении ставки только на 0,5%, и так же дал весьма жесткий сигнал на следующий год. Всякие проинфляционные факторы, вроде подзатянувшейся СВО, пока не позволяют рассчитывать на значительно снижение ставки. И даже прогноз по средней ставке (который повысили) пока выглядит очень оптимистично. Как видим, ЦБ не стесняется пересматривать неудавшиеся прогнозы и регулярно сдвигать достижение цели по инфляции в будущее.

#бородаинвестора #MAGN #металлурги #ММК #ставка

🪙 Банк России снизил ключевую ставку до 16,5%.
Ждал, что оставят ставку без изменений.
Вроде как позитив для индекса $TMOS@

Банк России прогнозирует, что в 2026 году ключевая ставка в России в среднем составит 13-15%

До конца года прогнозируется, что средняя ключевая ставка составит 16,4-16,5%.

Средний диапазон ключевой ставки в 2026 году повышен по сравнению с прошлым прогнозом в июле.

🗣 Набиуллина объяснила решение снизить ключевую ставку лишь на 0,5 п.п.

Ситуация развивается в рамках нашего прогноза. С прошлого заседания реализовались инфляционные риски — повышение дефицита бюджета, рост цен на топливо. Инфляция с прошлого заседания ускорилась.

Экономика в III кв. замедлялась. Лучше себя чувствовали те отрасли, которые ориентированы на внутренний рынок. Положение компаний в целом остаётся стабильным.

Сегодня рассматривались три варианта — снижение ставки до 16%, снижение до 16,5% (это решение и приняли) и сохранение на уровне 17%.

ЦБ на декабрьском заседании рассмотрит два сценария — неизменность ставки или её снижение, — глава ЦБ Набиуллина
Ближайшие решения не предопределены. Сигнал Банка России нейтральный.

#ставка #новости

Ключевая ставка снижена с 17,0% до 16,5%!

🕺 Я сегодня прям как чувствовал, что ЦБ может приятно удивить! И действительно удивил, неожиданно для большинства снизив ключевую ставку с 17,0% до 16,5%.

📃 Из интересных тезисов:

▪️Сигнал ЦБ по ставке остаётся нейтральным

▪️ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2025 год с 6,0%-7,0% до 6,5%-7,5%

▪️ЦБ понизил прогноз роста ВВП с 1,0%-2,0% до 0,5%-1,0%

▪️ЦБ повысил прогноз по цене на нефть с $55 до $58 за баррель

▪️ЦБ повысил прогноз по средней ставке на 2026 год с 12-13% до 13-15%, на 2027 год диапазон сохранен на уровне 7,5%-8,5%

▪️По ожиданиям ЦБ, инфляция составит 4,0%-5,0% в 2026 году, устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года

▪️Дезинфляционное влияние бюджета в 2025 году будет существенно меньше, чем ожидалось ранее

📈 Любопытно, но эта неожиданная приятная новость от ЦБ сначала поддержала российский рынок акций, но сразу же после этого он вспомнил про Трампа, про новые санкции - и снова полетел вниз.

В лидерах падения сейчас:

$AFKS : -5,5%

$SMLT : $-3,5%

$X5 : -3,3%

$SVCB : -2,8%

$NVTK : -2,7%

$NLMK : -2,3%

$ETLN : -2,3%

Ждем пресс-конференцию с участием Эльвиры Набиуллиной, внимательно слушаем и анализируем, а потом я напишу отдельный большой пост со своими мыслями и дальнейшими рекомендациями по рынку.

❤️ Ставим лайки, друзья! Ключевая ставка продолжает снижаться, и это прекрасное завершение рабочей недели!

📌 В этот раз даже не буду напоминать вам перейти ко мне в профиль, чтобы вступить в наш клуб! Вы и так всё знаете!

#аналитика #инвестиции #акции #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #ставка #цб

ЦБ установил 16,5% на заседании сегодня

Текущая ставка укладывается в прогноз средней 🔥 до конца года 16.4-16.5%. Возможно мы увидели последнее снижение этого года.

Средняя же ставка на 2026 год изменилась с 12-13% до 13-15%, Пересмотрели и срок достижения таргета по инфляции.

👉 Ждем пресс-конференцию в 15:00

#ставка #цб #новости #экономика

Кажется: простая арифметика — ставка высокая → выгоднее депозит → акции неинтересны. Но давайте вспомним: на рынке логика часто уступает месту ожиданиям.

🧠 Ставка действительно 17 % годовых и всё же: часть инвесторов продолжает заходить в акции. Почему?

📖 История про «кто-остался, когда другие ушли»

Когда ЦБ поднимает ставку или рынок ощущает высокую стоимость денег, многие новички выходят из акций. Но те, кто видел 2014, 2020 и 2022, знают: высокая ставка — не вечна. А хорошие компании переживают периоды турбулентности. И те, кто остаётся — оказываются в выигрыше.

Причём сейчас ставка 17 % — уже третий шаг снижения с пика 21 % — и рынок это фиксирует.

📈 Почему они заходят?

• Потому что ставка — это не всё. Инвестор живёт не процентами, а ожиданиями.

Если ты считаешь, что рынок мог пройти дно или близок к развороту — цифра 17% не пугает. Ты видишь возможность.

• Потому что высокая ставка начинает работать как фильтр. Она «отсекает» тех, кто рассчитывает просто на лёгкие деньги. А тех, кто готов разбираться в бизнесе, читать отчёты, выбирать лидеров.

• Потому что снижение ставки даёт сигнал: ликвидность растёт, кредиты дешевеют, конкуренты слабее — и компании с устойчивой моделью имеют шанс.

📉 Да — высокая ставка сдерживает рост спроса на акции сиюминутно, потому что деньги стоят дорого. Но… тут кроется парадокс: она не убивает аппетит к риску — она делает его осознанным. Люди начинают думать: «Если я беру риск — значит на перспективу», а не «просто потому что».

💬 У каждого свой внутренний барометр

Одни инвесторы ищут спокойствия: им важна ставка, депозит или облигации. Другие — ищут роста: им важна перспектива. Когда ставка высока, на рынке остаются те, кто смотрит дальше, чем на полгода вперёд. Те, кто готов пережить текущие «тормоза» ради потенциала.

⚖️ Парадоксально: сумма ставки не отменяет интерес к акциям, она смещает фокус. Спрос на просто «взять и сидеть» падает, спрос на «исследовать, выбирать, верить в бизнес» — растёт. Формируется новое поколение инвесторов — тех, кто умеет сохранять спокойствие, когда другим страшно. И, возможно, именно они потом будут продавать тем, кто вернётся слишком поздно.

Именно поэтому даже при ставке 17 % часть капитала остаётся в акциях.

Друзья, поделитесь своим мнением: остаетесь ли вы в акциях сейчас или переходите к депозитам/ОФЗ? Напишите в комментариях и поставьте лайк 👍

#инвестиции #акции #рынок #ставка #финансы #инвестор

Кратко: считаю, что ставку сохранят на уровне 17%.

Завтра, 24 октября, Банк России с высокой вероятностью оставит ключевую ставку на уровне 17%. После трех последовательных снижений (с 21% до 17%) регулятор должен взять паузу, чтобы как минимум оценить результат своей политики (которая имеет лаг около полугода). Консенсус аналитиков четкий: 10 из 22 экспертов ждут сохранения ставки, еще шестеро допускают снижение до 16%.

ℹ️ Что наблюдаем по ключевым цифрам.

Недельная инфляция разогналась до 0,22-0,23% третью неделю подряд (см. график) — динамика, последний раз наблюдавшаяся в феврале. В годовом выражении инфляция прошла свою нижнюю точку и вернулась к росту: 8,19% на 20 октября по сравнению с 7,98% ранее.

ℹ️ Инфляционные ожидания застыли на опасной высоте.

Один из главных ориентиров: инфляционные ожидания, — именно к ним «подтягивается» реально наблюдаемая инфляция. Население ждет инфляцию в 12,6% (минимум года, но втрое выше цели). Ценовые ожидания бизнеса резко подскочили с 2,9% до 4,2% — максимум с января, в торговле до 9,4%. Компании прямо называют причину: повышение НДС с 20% до 22% с января 2026 года.

ℹ️ Проинфляционные факторы нарастают.

Бензин дорожает на 0,6-0,9% еженедельно (с начала года +11,6%). Утильсбор на автомобили мощнее 160 л.с. взлетит с ноября/декабря. НДС принесет бюджету 1,2 трлн рублей в 2026 году, но разгонит цены на всё, кроме социально значимых товаров. Дефицит бюджета в 2025 году достигнет рекордных 5,7 трлн рублей (2,6% ВВП), в 2026 году — 3,8 трлн.

ℹ️ Кредитование и рынок труда — двойной сигнал.

Кредитование оживилось в августе (+1,8% м/м против 1,1% в июле), годовой темп прироста впервые с середины 2024 года перестал снижаться — 10,2%. Безработица упала до 2,1% — исторический минимум, рынок труда перегрет. Зарплаты растут на 16%, питая потребительский спрос.

ℹ️ Почему не 16%?

ЦБ уже удивил рынок в сентябре, снизив ставку всего на 100 б.п. вместо ожидаемых 200 б.п.. Тогда регулятор оставил нейтральный сигнал и предупредил о возможных паузах. Текущие данные подтверждают правоту осторожности: инфляция не замедляется устойчиво, а проинфляционные риски растут.

Глава ЦБ подчеркивала: «Пространство для снижения остается, но решения не предопределены».

Логичным кажется, что перед продолжением цикла смягчения ЦБ захочет убедиться, что влияние повышения НДС, роста цен на топливо и бюджетных параметров носит ограниченный характер.

Итог: сохранение ставки на уровне 17% — единственное наблюдаемое сейчас разумное решение в условиях, когда инфляция вернулась к росту, а впереди — мощный проинфляционный шок от налоговой реформы. Возобновление цикла снижения — не раньше декабря, и то при условии замедления инфляции.

В базовом сценарии к концу года при текущих данных ставка должна достигнуть 16%.

#ставка #инфляция #цб

NZT предупреждал об этом в недельном макрообзоре 12 октября, который выходит по воскресеньям на сайте:

Трамп закончил с Израилем/Газой и теперь снова переключится на Россию/Украину. И что вот эти геополитические качели вернутся после затишья и наш рынок еще знатно покачают.

А рынок нервный.

Один потенциальный позитив произошел: США снова разговаривают с Путиным, и, по идее, обсуждают более выгодное предложение. Потому что предыдущее Россию не устроило.

Другой потенциальный позитив — это если ставка через неделю все-таки будет понижена.

От развития этих двух ситуаций будет зависеть цвет рынка не только вчера, но и до конца года.

До выхода в 0 YTD рынку еще далеко, но отскок по многим бумагам индекса видите на картинке. Причем обратим внимание, что сильно выросли не только акции отраслей, завязанных на геополитику, а совершенно разные бумаги.

NZT на этом проливе докупил акций, но все же оставил часть кэша. Ждем заседание ЦБ по ключевой ставке и что на нем скажет Эльвира Набиуллина.

#макро #ставка #цб

Сюжет такой: ставка держится высоко, деньги дорогие, бюджеты режут, сверху — повышение НДС до 22%. Кажется, всем больно. Но на рынке всегда есть те, кто не просто держится — они используют шторм как попутный ветер.

🍞 Продукты и базовое потребление

Публичные ритейлеры продовольствия и производители базовых товаров чувствуют себя устойчивее: спрос менее эластичен, а часть позиций облагается льготными ставками НДС. Сети формата "у дома" умеют быстро перекладывать издержки и управлять ассортиментом.

В фокусе: X5 Retail Group $X5 , Магнит $MGNT , Русагро AGRO , Черкизово GCHE

💊 Фарма

Лекарства — товар первой необходимости, и значимый пласт позиций в сегменте облагается льготным НДС. Это сглаживает эффект налогового повышения и помогает сохранять маржу. Интерес заслуживают публичные производители и аптечные сети внутри крупных холдингов, например, 36,6 APTK .

⚡ Электроэнергетика и теплогенерация

Регулируемая выручка, индексация тарифов, высокая предсказуемость потоков — всё это ценно при дорогом кредите. Компании с дисциплинированным CAPEX и умеренным долгом выглядят лучше сектора в среднем.

Среди них: РусГидро $HYDR , Интер РАО IRAO , Т Плюс TGKA , Юнипро UPRO .

🌐 Телеком и инфраструктура данных

Абонентская модель, регулярные платежи, эффект масштаба. Да, CAPEX велик, но лидеры чаще всего умеют монетизировать сервисы и повышать ARPU ступенчато.

Главные игроки: МТС $MTSS , Ростелеком RTKM , VK (бенефициар роста облачных сервисов и контента).

🛍️ E-commerce и IT-платформы

Рост возможен и при высокой ставке — за счёт доли рынка и операционной эффективности. Но волатильность выше, а кэш-флоу чувствителен к инвестиционному циклу.

Здесь интересны лидеры с масштабом и развитой логистикой: Ozon $OZON , VK $VKCO (маркетплейс, финтех-сервисы), Яндекс $YDEX .

⛏️ Экспортёры и сырьё

Экспорт — нулевая ставка НДС, выручка в валютной логике, что частично хеджирует внутренние шоки. В фокусе — низкая долговая нагрузка и дисциплина издержек.

Лидеры устойчивости: Норникель $GMKN , Северсталь $CHMF , НЛМК $NLMK , ФосАгро $PHOR , Акрон $AKRN , Полюс $PLZL

🏦 Банки

Дорогой фондинг и осмотрительный спрос на кредит. Лидерам с широкой базой дешёвых пассивов и сильной комиссионной выручкой проще проходить цикл.

Основные бенефициары: Сбер $SBER , ВТБ VTBR , Тинькофф $T

🏗️ Кому сложнее

Девелоперы без доступа к льготной ипотеке, высоко закредитованные ритейлеры non-food, капиталоёмкие проекты с длинной окупаемостью и фиксированными контрактами. Здесь выживают только те, кто уже прошёл стресс-тест и умеет резать CAPEX без потери ядра бизнеса — например, Эталон ETLN или ПИК $PIKK

🎯 Итог на конец 2025 — весь 2026

Ставка и НДС — фильтр на качество бизнес-моделей. Лучшими кандидатами выглядят:

1️⃣ "База" с льготным НДС и устойчивым спросом (еда, фарма).

2️⃣ Регулируемые квазимонополии с прогнозируемыми тарифами (электро/тепло).

3️⃣ Экспортёры с валютной выручкой и низким долгом (металлы, удобрения, золото).

4️⃣ Платёжные и абонентские экосистемы с сильным операционным рычагом (телеком, IT, финтех).

Пиши в комментариях, каких эмитентов ты бы добавил в "лист выживших", и поставь лайк — обсудим!

#акции #рынок #ставка #НДС #дивиденды #экспорт #тарифы #инвестиции

📌 Факт: 0.34% ⬇️⬇️⬇️

🔎 Прогноз: 0.39%

📉 Факт в августе: дефляция 0.4%

Получили положительное значение после августовской дефляции. Однако негатива это прибавить не должно по двум причинам:

— Рост цен в сентябре носит сезонный характер и полученные цифры находятся в пределах нормы (даже ниже прогноза).

— Нет значительного роста цен по устойчивым к сезонности категориям товаров из потребительской корзины.

Тем не менее, динамика по инфляции и проинфляционные факторы не оставляют пространства для снижения ставки на заседании через две недели.

#инфляция #ставка #статистика #аналитика

Когда мы смотрим на текущее падение стоит держать в уме два факта.

1️⃣Часть компаний упали по делу. В том смысле, что их фундаментал действительно стал хуже. В первую очередь, производители ПО.

Но часть просто тонет за компанию. Что фатального и ужасного произошло в бизнесе Сургутнефтегаза, Тинькофф, Новабев, Сбера.. да большинства дивидендных акций, что они упали на 9-25% с августовского максимума рынка и торгуются как 20 декабря 2024 года при Байдене и ставке 21%?

Всё понятно, что НДС вырастет, понятно, геополитика в напряжении. Но это влияет на весь рынок.

2️⃣ЦБ каждую неделю подтверждает: средний ключ на 2026 год по-прежнему 12-13%. Цикл снижения ДКП - сейчас основной (и, пожалуй, единственный) драйвер роста рынка акций на следующий год.

Продавать сейчас надо, если через 6-9 месяцев ставка будет выше, а не ниже. В противном случае надо покупать фундаментально крепкие бизнесы. Только не на последние деньги 🙂

P.S. Что сегодняшний отскок и показывает.