Ставка и инфляция: кто кого?
Вчера провел интервью с Олегом Вячеславовичем Вьюгиным. Обменялись мнениями, получилось очень информативно. Всю беседу можно посмотреть на Youtube, текстовый вариант – читайте на нашем сайте. Ответы на самые часто задаваемые вопросы – они касаются, вы наверное догадались, реальной инфляции. В том числе – как лучше ее измерять, достаточно ли ЦБ поднял ставку рефинансирования, чтобы задушить инфляцию, или, может быть, стоит ставку повышать?
...Во-первых, сама инфляция, которая измеряется по индексу потребительских цен Росстатом – она, в общем, не снижается, к сожалению. Если смотреть цифры последних 4 месяцев, то явного снижения нет. Год к году это примерно все время 10%. Это факт, который надо зафиксировать.
Надо хорошо понимать что инфляция измеряется по корзине, которую Росстат регулярно модифицирует. Более того, некоторые специалисты, близкие к методологии Росстата, говорят что Росстат учитывает качество товаров в индексе. Получается, этот индекс достаточно “сконструированный”, и не совсем имеет прямое отношение к тому, что мы ощущаем, когда покупаем товары и видим, как изменились цены.
Но поскольку других измерителей нет, мы вынуждены оперировать этим индексом. Далее. Если индекс инфляции 10, а ставка – 21, то реальная ставка – 11, это выглядит очень странно, это некая феноменальная картина, и она говорит о том, что что-то тут не то.
Можно понаблюдать за тем, как растут цены в оптовом обороте и как это сказывается на поступлении НДС в бюджет. Мы видим, что за 2023-2024 годы поступления НДС в бюджет были на уровне 20-25%. Конечно, понятно, что физических объемов поставок таких не было. Это значит, что здесь, в основном, превалирует ценовой фактор. Если просто скорректировать эти поступления на рост, скажем, промышленного производства, то примерно 18% – это, скорее, ценовой фактор. Вот это и есть инфляция в оптовом звене.
Как она попадает на розничный рынок – конечно, через зарплату. Если у предприятия есть возможность повышать цены, соответственно, у них повышается выручка. Значит, из этой выручки некий процент идет на зарплату, зарплата растет. Мы видели, что зарплаты в 2023 году росли очень высокими темпами. И это – то, что на самом деле происходит с ценами и где реальный уровень. Центральный Банк, по всей видимости, ориентируется в своей процентной ставке как раз не столько на потребительскую инфляцию, сколько на инфляцию оптовую, на 18%. В этом смысле тогда 21-18 выглядит прилично, реальная ставка действительно 3%. Это должно “задавливать” инфляцию, но она не “давится” пока...
Продолжение смотрите на Youtube, текстовый вариант – читайте на нашем сайте.
@ifitpro
И снова... ТРЕТЬЕ СЕНТЯБРЯ! (1 АПРЕЛЯ)
Сегодня День смеха, все устраивают розыгрыши или делятся смешными историями. Такие есть и у меня, вот парочка.
1️⃣ Когда я ходил еще “пешком” в одно большое серьезное финансовое учреждение, не было даже интернета, а телефон был главным инструментом для торговли акциями и облигациями. Компанией руководила некая дама-директор. И вот у нее была секретарша, девочка-блондинка.
Этой милой девочке я позвонил с утра 1 апреля и сказал, что сегодня будет подаваться ток высокого напряжения по телефонным кабелям. И нужно все телефоны возле терминалов накрыть мокрыми тряпками.
Когда мы пришли на работу к началу торгов, все телефоны были накрыты мокрыми тряпками. Где она взяла столько тряпок, я не знаю!
2️⃣ Производная "второго порядка": работал в крупной инвестиционной компании, где все знали, что я люблю шутить. Было весьма трудно кого-то обмануть. Правда, был один человек мегаответственный, юрист – никогда не шутил и шуток не понимал.
И вот ранним утром 1 апреля – это был выходной день – у нас назначена тренировка по футболу. Я позвонил ему и сказал, что в зале покрасили полы, тренировка отменяется.
Его даже не нужно было просить – он сам обзвонил всех и отменил тренировку. И все спросонья поверили – тем более, знали, что он точно никогда не шутит, этот парень с серьезным голосом. Народ улегся “досыпать”, отменил свои планы.
Выдержав примерно час, я снова набрал его и объяснил, что пошутил, мол, 1 апреля же. И затем мы с ним уже вдвоем всех обзванивали – сказать, что это была шутка, чтобы они приходили. К сожалению, до некоторых так и не удалось дозвониться во второй раз, видимо, крепко заснули – и тренировка прошла в половинном составе.
☘️ Мне будет очень приятно, если вы улыбнулись! Делитесь своими смешными историями в комментариях!
@pro100IPO
Как получить дивиденды от ВТБ
Дивиденды от ВТБ – очень горячая тема. Многие инвесторы держат акции ВТБ не только в расчете на рост, но и на дивиденды. Однако, несмотря на устойчивое развитие, банк пока ни разу не выплачивал дивиденды.
Ситуация порождает напряжение, ВТБ это осознает, и готов использовать нестандартные решения. Так, например, в рамках геймификации приложения ВТБ Мои Инвестиции, банк представил релиз новой специальной опции в приложении.
Все, что нужно сделать инвестору – включить телефон, запустить приложение ВТБ Мои инвестиции и тщательно его потрясти. Производить это действие необходимо не менее пяти минут, до того момента, как вы услышите звон монет.
Размер ваших дивидендов будут зависеть от того, как вы выполняли график тряски в течение года и сколько процентов от времени работы приложения вы трясли телефон.
Давайте это сделаем!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование. У нас нет рекламы, платных закрытых каналов. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом.
Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk.
https://t.me/ifitpro
МЫшление или мышлЕние?
Часть 2, часть 1 ⬆️
"Контрразведчик должен знать всегда, как никто другой, что верить в наше время нельзя никому. Порой даже самому себе... Мне – можно."
17 мгновений весны
Продолжу – почему я не купил акции весной в пандемию… Все "гуру" ждали осенью второе дно. Но летом я понял, что отстаю, рынок уходит... И решил, как всегда, поступать самостоятельно и никого не слушать, "наступил на горло себе" -- купил дороже, и это было правильным решением.
Кстати, именно под покупки на пандемии Мовчан впервые открыл фонд акций GEIST – ждал “второе дно” осенью, но не повезло... Безнадежно отстав от рынка, он был вынужден переквалифицировать фонд в опционный – через два года ожидания "второго дна"!
Что касается моих увлечений:
✅ Одно из них привело меня в Совет директоров крупнейший в РФ биотехкомпании;
✅ А желание сделать в своей жизни что-то настоящее, реальное, что можно “пощупать руками”, что приносит пользу людям и стране – к бизнесу по производству хлеба;
✅ Желание рассказать все то, что я знаю, поделиться опытом, привело к открытию института 1ИФИТ. Это самое нерентабельное из моих увлечений: в лучшем случае, мы закрываем год в ноль, но, несмотря на это – самое мое любимое занятие последнее три года. Мне нравится уделять образованию все свободное время, и большинство мероприятий для студентов ИТМО и Финуниверситета мы делаем абсолютно бесплатно.
Как помещаются в голове такие разные бизнесы и сектора экономики? Переключение с одного дела на другое тренирует мозг. Счастье – в разнообразии!
Но не забывайте, что ремесло – это другая “группа научных мышц”, и она бесполезна при инвестировании. Здесь, в условиях неопределенности и многообразия вероятностей, тренируется совсем другое. И срабатывают связки решений на автомате, на основании знаний и опыта.
Ошибаются все, ни у кого нет хрустального шара, но на основании знаний и опыта и готовности ко всему новому + риск менеджмент = все будет на длинном отрезке времени норм…
В любом случае, это все дает высокую вероятность избежать неверных эмоциональных действий по управлению капиталом. Другими словами – поможет не продать, когда надо покупать или продать, когда все стали слишком жадными.
На рынке много вранья и невежества, особенно про “искусство теханализа”. Когда я слышу фразу, что ТА --“это искусство”, и что не каждый увидит тут “фигуру” и нет жестких правил, мол, это творческий процесс – я понимаю, что мне врут и пытаются продать экспертизу, которой нет. Лучшие советы основаны на реальных знаниях и большом опыте, они должны быть просты и легко применимы.
Не хочу никого обижать, но я, работая в индустрии, видел огромное количество “погибших” спекулянтов, для которых фондовый рынок – развлечение, хобби. Они потратили годы составляя графики акций, изучая исторические цены задним числом. Пытались найти закономерности и идеальные точки входа и выхода, забывая. что за акциями стоит бизнес. И исследовать надо бизнес, а не непонятные аббревиатуры и линии на графике.
Потерянное время, разочарование и ложный вывод: фондовый рынок – это обман, манипуляции и казино. На нем невозможно заработать обычному человеку. Как следствие, лучший вариант – накопление средств на депозите. Такое решение стало самой большой ошибкой в их жизни.
Спекулянты не поняли одного и самого главного: проблема не в рынке, проблема в подходе. Достаточно получить базовые знания, а рынки эффективны и учитывают всю известную информацию. Акции долгосрочно движутся на основе фундаментальных показателей, а не "настроений на новостях".
❗️Инвестирование – это не спекуляции акциями, где даже за десятилетия вы не получите навык зарабатывания денег!
❗️Инвестировать – значит постоянно совершенствовать знания и оттачивать дисциплину! Это правильный выбор своего риск-профиля, что даст вам спокойствие и уравновешенность!
❗️Инвестирование – это гипотезы на базе знаний, наблюдений, анализа, опыта и соответствующих правильных выводов.
@ifitpro
Золотозубый гопник Доллар или кто украл прибыль по моему золоту?
Этот пост одновременно и на злобу дня, и на вечные, можно сказать, даже философские темы о вере людей в панацею (финансовый инструмент), которая защитит от всего и навсегда.
В первую очередь, этот материал для начинающих инвесторов, для людей, которые впервые инвестируют в драгметаллы в России. Для тех, кто давно в рынке, все эти темы, вопросы и ответы очевидны. Хотя и для них, возможно, мои мысли будут интересными.
За последние несколько дней мне позвонили двое моих хороших знакомых с одним и тем же вопросом: «А что за бред происходит с золотом?» Сперва я вообще не очень понимал, в чем собственно вопрос? Что происходит с золотом, да ничего не происходит! По крайней мере, плохого точно ничего нет -- на мировом рынке золото на исторических верхах. Суть дела оказалась в том, что люди вложились в России в золото, и не понимают, почему они в убытках, когда на мировых рынках золото чуть ли каждый день обновляет максимумы. Тут мне стало понятно, о чем идет речь.
Посмотрим на два графика на рис. 1 и рис. 2.
На верхнем рисунке 1 график биржевого золота в России, тот самый многим известный биржевой инструмент GOLDRUBTOM. Он позволяет купить 1 грамм золота на Мосбирже и рассчитаться за него рублями. На нижнем рисунке 2 -- график текущего фьючерса на золото на той же самой Московской бирже. И сверху, и снизу -- золото. Одна биржа, один металл, один временной интервал – а графики разные.
Все , кто хоть как то имеют отношение к биржевой торговле в России, поднимут меня на смех: ведь ясно, что внизу изображен график долларового фьючерса на золото. А вверху -- график рублевой цены на золото на Мосбирже. В первом случае имеем производный инструмент (фьючерс), базовый актив которого котируется в долларах за 1 тройскую унцию и вообще торгуется в Лондоне. Во втором случае имеем российское биржевое золото, котируемое непосредственно на Мосбирже в рублях за 1 грамм.
Все это я тоже, конечно же, знаю. Но тем не менее, сразу двое людей обратились ко мне практически с одним и тем же с вопросом, типа: «Я купил золото, оно после этого растет, а у меня прибыли нет. В чем дело?». Причем один из них купил фьючерс на золото с нижнего графика (рис. 2), а второй -- само биржевое золото с верхнего графика (рис. 1). Как я понимаю, люди попали в ситуацию в самой правой части графиков, примерно с декабря 2024 г. по настоящий момент.
Долларовая цена золота на нижнем графике растет, обновляет исторические максимумы (зеленая стрелка на рис. 2) , а рублевая цена золота при этом падает (красная стрелка на рис. 1).
Ну конечно же, все дело в долларе, а точнее, в рубле. Рубль растет по отношению к доллару, как раз начиная с декабря прошлого года. Именно это масштабное укрепление рубля и вызвало падение рублевой цены на желтый металл. Вроде бы очевидные вещи, но нет, большинство людей, инвестирующих не в самые сложные инструменты, не хотят вникать в такие основополагающие вещи. Вот и приходится им объяснять азбучные истины инвестирования, о чем я и хотел бы рассказать далее.
Подробный разбор ситуации моим коллегой и преподавателем 1ИФИТ Аланом Дзарасовым -- на нашем сайте.
#золото
https://t.me/ifitpro
Сложная геополитическая ситуация? Нет, не слышали…
Как говорил Томас Даннинг про “смелость” капитала – “…Обеспечьте 10%, и капитал согласен на всякое применение, при 20% он становится оживленным, при 50% положительно готов сломать себе голову, при 100% он попирает все человеческие законы, при 300% нет такого преступления, на которое он не рискнул бы, хотя бы под страхом виселицы…”
На днях комментировал ситуацию с укреплением рубля для Proeсonomiсs. Продолжу мысль.
Индекс РТС находится на уровне 20-ти летней давности, а за это время индекс S&P500 как раз вырос более чем на 300%. Если ставки в РФ вернутся на свой нормальный уровень – это даже в облигациях сразу даст рост цен на дальние облигации в 2-3 раза.
Капиталисты очень хотят заработать, но это очень непросто – преодолевать ими же придуманные санкции. Именно это и создает дополнительный спрос на рубль в международной финансовой системе.
Приток такого количества “горячего капитала”, конечно, укрепляет рубль. Сначала покупают самые большие и ликвидные компании из энергетического сектора, например, "Газпром" и "Лукойл", потом ликвидность будет расползаться по всему рынку. Все это на горизонте 3-5 лет приведет к росту цен на облигации и акции. Это уже понятно и очевидно.
Российские ОФЗ будут популярны в первую очередь: где вы еще видели такие доходности, особенно на фоне укрепления рубля! Доля иностранных держателей ОФЗ была 35-40%, сократилась до 10% и, несомненно, вернется опять на 40%. При этом, похоже, никто не собирается ждать, когда геополитическая ситуация улучшится, все хотят сыграть на опережение именно сейчас.
Это, конечно, приведет к укреплению рубля и росту цен на финансовые инструменты. С укреплением рубля ЦБ РФ будет безуспешно бороться, а нам с вами стоит присоединится к росту цен на акции и облигации.
Как выстроить свою стратегию инвестирования, что делать с накоплениями, чтобы их не потерять, какие бизнесы выбрать в свой портфель, как уменьшить риски – “база” в нашем курсе Финансовый мир. Встречаемся на лекциях! Если есть вопросы по обучению – пишите @AlexPrmk, не стесняйтесь. Будьте смелыми, как капитал!
@ifitpro
Высокий P/E на IPO: как принимать решение?
Правильный мультипликатор для IPO
✅ 5 Выводов в конце статьи
Инвесторы задают один и тот же вопрос: как выбирать компании. В каких размещениях участвовать, а в каких – нет. Проблема в том, что часто эмитенты выглядят "дорогими" по мультипликаторам, но на самом деле таковыми не являются. Сегодня поговорим о формуле P/Е и ее использовании.
P/E расшифровывается как Цена/Прибыль. Прошлые прибыли ничего не говорят нам о новых. Даже если мы исследуем компанию, которая уже давно в рынке, изучать P/E за 10 лет – это абсолютно бесполезная трата времени. Деление цены акции на прибыль прошлых периодов не поможет вам с прогнозом.
Можно использовать ожидания по прибыли, это, конечно, даст больше пользы, но ожидания тоже "облокачиваются" на прошлое, и все прогнозы зависят от того, что было раньше.
Когда компания впервые выходит на рынок, у нас и вовсе нет истории цены акций – ориентироваться тут еще сложнее. По этой причине даже многие профессиональные инвесторы не покупают компании без истории торгов. Ждут несколько месяцев, а то и лет, и только затем инвестируют. Как вы понимаете, этот подход – причина упущенных возможностей.
Итак, в P/E в числителе – цена. Повторимся, даже для компании, которая давно торгуется, цена – лишь зеркало прошлых результатов. Когда рынок растет, цена находится на максимальных исторических значениях и коэффициент P/E на максимуме!
Когда рынок падает, в цену акции закладывают возможную просадку. А если заложили намного больше (ведь всегда предполагают худший сценарий) – происходит МАГИЯ фондового рынка: акции отскакивают первыми, еще до того, как вырастут будущие прибыли. Именно поэтому в этот момент коэффициент P/E тоже такой высокий!
Цены на акции всегда смотрят в будущее, всегда двигаются первыми и работают на опережение! Компании, только выходящие на рынок, часто имеют "нарисованный" числитель. Он, безусловно, не взят с потолка, это комбинация оценки инсайдеров ("заинтересованных лиц") и организатора IPO.
Знаменатель же нарисовать невозможно, у него есть история и прогноз. Реальность прогноза зависит от реализации планов эмитента. Опытный аналитик всегда рассчитает потенциал роста выручки компании.
Выбор будущих чемпионов или какие акции надо покупать
Выводы:
1. Если размещение IPO происходит в начале растущего тренда, создается "разрыв" – цены на акции (числитель) идут вверх, а прибыль (знаменатель) какое-то время стоит на месте.
(Отсюда псевдогуру и делают выводы – акции переоценены, а растущие рынки смотрят в будущее и прямо сейчас закладывают в цену часть дальнейшего роста прибыли!)
2. Наша задача – понять, есть ли реальные причины для роста. Но об этом мы поговорим в следующих постах (спойлер: помимо уникальности бизнеса эмитента, ему помогут новые технологии и инфляция).
3. Успешный бизнес растет и при высоких ставках потому, что его рост намного больше текущих ставок. Издержки по кредитованию имеют небольшой "вес" в их общем объеме.
4. Выбирайте тех, у кого нет долгов или есть кэш, а маржа бизнеса значительно больше издержек.
5. IPO проводят ради увеличения бизнеса и будущий план развития выглядит логично и прозрачно.
Не используйте формулу Р/Е формально, поймите ее суть с учетом описанных выше нюансов, тогда вы – успешный IPO-инвестор!
Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.
https://t.me/pro100IPO
Деньги – к деньгам
Есть разные способы понять, что с экономикой. Один из них – посмотреть, куда инвестируют “умные и богатые”. Да, во всем мире постоянно растет тренд на увеличение разрыва между людьми с высоким доходом и остальными, но почему бы нам с вами его не сократить?
С этой точки зрения нужно покупать акции, в которых есть максимальный спрос. Экономика страны зависит от того, куда тратят свои деньги самые обеспеченные. И это хорошо, если они тратят деньги в своей стране.
Состоятельные потребители всегда чувствуют себя уверенно и не экономят на себе, любимых. Они продолжают тратить деньги даже в периоды кризисов, поддерживая спрос на товары и услуги. Это отлично для бизнеса и рынка в целом.
Потребительские расходы всегда растут не только с ростом дохода, но и с ростом цен на акции. Люди “с умом” чувствуют себя богаче, если растет их портфель, и поэтому они позволяют себе все большие траты. Их потребительские расходы стабильны: богатые покупают независимо от экономической ситуации. Циклические сдвиги бывают, но это обычно уже не потребрасходы, а инвестиции в бизнес.
Привычки богатых людей часто становятся ориентиром для других участников рынка. Их поведение активно освещается в СМИ и соцсетях, а их предпочтения становятся чуть ли не “индикатором”.
Помимо потребительских расходов, богатые люди активно инвестируют в бизнесы (акции), помогая развивать компании, внедрять инновации и создавать новые продукты. Это важно в условиях циклических сдвигов экономики, когда инвестиции становятся ключевым фактором роста.
Предположим, состоятельные люди покупают акции определенных компаний – может ли это быть сигналом для других инвесторов? Почему нет?
Высокий спрос на акции со стороны богатых может указывать на перспективность этих компаний. Но очень важно учитывать некоторые нюансы:
— Привычки богатых людей часто попадают в прессу или соцсети, но не всегда информация об их инвестициях доступна вовремя. К тому же, они порой инвестируют через фонды или закрытые структуры.
— Богатые инвесторы обычно ориентируются на долгосрочные перспективы и могут позволить себе рисковать больше. Их выбор не всегда подходит для частных инвесторов с ограниченным капиталом.
И самое главное – даже если ориентироваться на выбор состоятельных инвесторов, всегда нужно проводить собственный анализ компании перед покупкой акций. Asset allocation и диверсификацию еще никто не отменял, помните об этом.
https://t.me/ifitpro
Акции стоят столько, сколько рынок готов за них платить!
“Справедливая” стоимость часто не отражает будущий рост, а правило, что цены обязаны вернуться к своим средним – не верно. Никто никому ничего не обязан.
Что изменилось из-за бурного развития технологий? Акции “будущего” всегда в глазах инвестора стоят “не разумно”. Как определить разумность? Даже не представляю… Впрочем, я не считаю акции переоцененными просто потому, что рынок всегда прав.
Джон Кэмпбелл и лауреат Нобелевской премии Роберт Шиллер создали индикатор CAPE (Сyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio) – это скорректированное соотношение цены к прибыли компании на ее среднюю годовую прибыль за 10 лет, с учетом поправки на инфляцию за этот период. Это главное отличие от обычного P/E, который учитывает только прибыль за последний год. Это выравнивает влияние рыночных циклов на прибыль, сглаживая максимумы и минимумы.
Но самое интересное, что это не имеет никакого отношения к тому, как идут дела у компании в этом году и, конечно же, в следующем. Средний доход за последние 10 лет не предсказывает НИЧЕГО, хотя его разработали именно для этого 🤣
Вы когда нибудь видели бизнес-план, в котором доход последних 10 лет использовали для расчета дохода на следующие 10 лет? 🤣 Вот и акции смотрят вперед, а совсем не назад! И вы перестаньте смотреть на все эти индикаторы, оценки и прочее… Смотрите вперед! Будьте, как акции! Будьте, как погода: погоде все равно, нравитесь вы ей или нет!
Если вам кажется "дорого" -- то всего лишь индексы и индикаторы/мультипликаторы указывают только на то, что мы растем и находимся в зоне экономического роста. Важны настроения, которые сейчас показывают, что страха у инвестора нет! И именно поэтому цены на акции выглядят разумно, а не дорого!
Если вам интересно то, что вы прочитали, нужны базовые знания по анализу рынка, созданию или перестройке вашего портфеля – приходите к нам на курс “Финансовый мир”. Наш огромный опыт + ваше горячее желание понять ключевые движущие силы фондового рынка = успех! Добавим в анализ, кстати, понимание не только рыночных, но и геополитических факторов.
Уточнить условия обучения и узнать нюансы – пишите мне напрямую @AlexPrmk
https://t.me/ifitpro
#P/E
ВКонтакте ли с рынком?
В прошлом году финансовые показатели группы VK разочаровали рынок, и это привело к падению курса акций на 6,5%. Чистый убыток компании вырос почти в три раза — с 34,3 млрд до 94,9 млрд рублей. Если в 2023 году скорректированная EBITDA была положительной (190 млн рублей), то в прошлом году она составила минус 4,9 млрд рублей.
Но не стоит говорить, что группа пережила стагнацию. Рост выручки за год – 23%, и львиная доля роста пришлась на социальные платформы и медиаконтент. VK – лидер на российском рынке, его аудитория в три раза превышает аудиторию Одноклассников и Дзен. (Мы понимаем, конечно, что видеохостинг VK Видео стал одним из главных бенефициаров замедления YouTube).
В чем же причина пессимистичных показателей?
Понятное дело, что в выросших затратах. Группировка операционных выручки и затрат по направлениям показала, что два ведущих направления корпорации (соцсети и медиаконтент), обеспечившие наибольший вклад в выручку (71% и 17% соотв.), оба показали убыток по EBITDA – (1,38 и 1,8 млрд руб., соотв.). Годом ранее соцсети, медиаконтент и экосистема принесли прибыль по EBITDA 5,84 млрд, в то время как показатели от экосистемных продуктов сработали на уровнях 2023 года: они показали и наименьший рост среди всех направлений (всего 9%), а убыток по EBITDA даже немного сократился с 1,98 до 1,83 млрд руб. И если в позапрошлом году его полностью перекрыл доход от соцплатформ и медиа, то в 2024 году этого не произошло.
Что говорят в компании?
Объясняют рост издержек активными вложениями в развитие соцплатформ и медиа. Модернизация IT-инфраструктуры, расходы на привлечение авторов, рекламу и все такое. Инфляция тоже не прошла мимо – рост операционных расходов приличный, и мы видим скачок показателя "убыток от переоценки финансовых инструментов".
С другой стороны, почти кратный рост выручки от образовательных сервисов (+83%) – очень приятная новость. Хотя их вклад в доход был минимальным (4%), зато с положительным сальдо по EBITDA (639 млн рублей). А вот настоящим драйвером стал сегмент "технологии для бизнеса", где прибыль по EBITDA почти достигла 4 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA – 29%.
На наш взгляд, взрывного роста выручки в ближайшее время не стоит ожидать – бенефит от ухода недружественных продуктов, прежде всего Google, уже в значительной степени отыгран. В текущем году менеджменту стоит сосредоточиться на оптимизации затрат и долга, а также обратить внимание на растущие сегменты образования и бизнес-сервисов, которые почти полностью перекрывают общий убыток холдинга.
https://t.me/ifitpro
Куда рубль катится? Пока что вверх, но не расслабляемся!
Во-первых, самое интересное – куда вообще рубль может дойти в своем укреплении? Тут мнения расходятся, как обычно.
Одни говорят, что при самых благоприятных условиях (если вдруг мы помиримся, с кем надо, и санкции снимут) – можем увидеть и 75-80 рублей за доллар. Но это, как говорится, если звезды сойдутся. Более реалистичный прогноз – где-то 85-90 рублей за бакс в ближайшие месяцы. А вот если кто-то решит на новостях сильно поиграть, то можем кратковременно увидеть и 70 рублей.
Но, честно говоря, в долгую игру на такое укрепление я бы не ставил. Как только импорт начнет расти или санкции ослабят, рубль снова может поползти вниз. Буря, которая пару дней назад произошла, есть буря в стакане воды. Если вы пару раз в год смотрите на рынок, вам кажется – тут что-то есть, сейчас начнется… На самом деле – обычные торговые дни на новостях. Грамотный советник никогда не будет рекомендовать совершать сделки в такие дни.
Да, возможно кто-то не выдержал и зафиксировал прибыль. Я не увидел никакой инсайдерской торговли или манипуляций – обычная игра на нервах и попытках предсказать результат. Конечно, есть и те, кто торгуют по теханализу, они увидели “фигуры”. Но поверьте, они пытаются продать вам экспертизу, которой нет. Просто так торговать – это чистое казино, идей для торговли всегда больше, чем хороших идей.
Где обещанный дешевый импорт?
А теперь самое наболевшее: почему же цены в магазинах не падают вместе с долларом? Ведь по логике, если рубль крепкий, то импортные товары должны дешеветь! Но тут есть несколько "но":
😡 Санкции и логистика. Доставка товаров в Россию сейчас – тот еще квест. Маршруты сложные, сроки долгие, а это все деньги. Так что, пока товар доедет, экономия от крепкого рубля съедается всеми этими расходами.
🤷♂️ Конкуренция куда-то делась. Многие иностранные бренды ушли, а те, что остались, особо не торопятся цены снижать. Конкурентов не много – можно и не стараться.
🤢 Инфляция... как бы так помягче сказать, напрягает, и она никуда не исчезла. Даже если доллар дешевле, то накрутки, налоги и прочие расходы все равно делают свое дело.
🫢 “Раскачка”: импортеры закупают товары заранее, когда курс еще “старый”. Чтобы увидеть реальное снижение цен, нужно подождать пару месяцев, пока новые партии товара не поступят.
Импорта все равно стало меньше, ЦБ поднял ставку, кредиты дорогие, и ввозить товаров стали меньше. А когда товара мало, то и цены никто не снижает.
И что в итоге? Короче говоря, укрепление рубля – это, конечно, хорошо, но не стоит ждать чуда в магазинах. Да, при самых оптимистичных сценариях, может, что-то и подешевеет. Но, в целом, на снижение цен влияет множество факторов, а не только курс валюты. Так что, запасаемся терпением. 😉
https://t.me/ifitpro
Укрепление рубля с огоньком 🔥
Цена – всему голова! На любой товар цена зависит от спроса и предложения. С рублем то же самое – чем больше на него спрос, тем он крепче 💪
Почему спрос на рубль растет? Одна из причин – инвесторы, которые долгое время “сидели на заборе” и прятали свои денежки за границей, вдруг поверили в позитивный сценарий для России в 2025 году! Они потихоньку возвращают свои капиталы, и именно они сейчас скупают рубли.
Но есть и кое-что еще. Не только верой в светлое будущее жив рынок. Есть и долгосрочные факторы, которые поддерживают наш рубль:
— Торговый баланс в ➕. В феврале разница между экспортом и импортом составила $11,4 млрд – это на 58% больше, чем в январе.
— Экспорт растет, импорт падает. Мы стали больше продавать за границу (+7,2%) и меньше покупать (-10%)! Наши экспортеры активно продают валюту, чтобы получить рубли – в феврале они продали $12,4 млрд.
Кстати, про экспорт и импорт… Когда мы продаем больше, чем покупаем, в страну поступает больше валюты. А когда в стране много валюты, она становится дешевле, а рубль – крепче! Никакой магии.
— Керри-трейд играет свою роль. Пока керри-трейдеры собираются на тайные собрания в Химках (см. картинку), иностранцы вкладывают деньги в наши активы, чтобы заработать на разнице процентных ставок. Да, в условиях санкций это непросто, но, как говорится, капитализм найдет лазейку. А разница между ставками в России и США/Европе очень заманчивая.
— Наши экспортеры тоже не дремлют. Они тратят свои валютные накопления, чтобы зафиксировать прибыль или инвестировать в российские активы. 🚀 Рынок M&A растет, и экспортеры – самые активные игроки на нем. Например, "Лукойл" купил "М.Видео", правда пока не признается в этом, но это и не важно, сделки M&A бьют все рекорды.
Что будет дальше, что ждет рубль в будущем? Устойчивость курса зависит от многих факторов: геополитической ситуации, восстановления импорта, цен на нефть и газ…
Следим за новостями и держим руку на пульсе. Не забываем, что рынок часто непредсказуем. Так что будьте бдительны и принимайте взвешенные решения!
@ifitpro
Биржевой крах приближается?
...Люди толпами блуждали по Уолл-стрит, были уничтожены брокеры и банки... Думаю, мы не увидим ничего подобного никогда, но молодежи стоит почитать про биржевой крах 1929 года, ведь молодые люди не видели своими глазами ни 1998, ни 2008 год.
Часть 1. Чему нас учит история
Все больше статей в СМИ о возможной рецессии в США. А вдруг это будет депрессия? Мы подробно разбирали этот вопрос. Итак, депрессия – это когда рецессия глубокая и долгая, да ещё и ВВП падает (а стагнация, в свою очередь – это когда есть рецессия, но ВВП не падает). Хочу напомнить, как это было в 1929-м.
Спойлер: фондовые рынки в лучшем состоянии, чем пишут СМИ, выводы в конце статьи.
Всего через 4 года мы “отпразднуем” столетний юбилей "черного четверга" -- начала биржевого краха 1929 года. Многие сейчас сравнивают настоящую ситуацию с этим моментом. Сравнение “такое себе” – медвежий рынок 1929-1932 годов был очень сложным. Этот период занимает важное место в истории рынка и полезен для изучения.
Убытки инвесторов были ужасны, за четыре года индекс S&P 500 упал на 84%. Включая реинвестированные дивиденды, потребовалось более 15 лет, чтобы вернуться к уровню 1929 года!
Что делал ФРС? Удвоил резервные требования к банкам. Это увеличило капитал, но обрушило кредитование. Надвигалась Вторая мировая война и, в сочетании с медвежьим рынком, настроения инвесторов были максимально пессимистичными.
Попробуете сейчас в уме представить коррекцию длиной 5 лет. Уверен, в вашей голове это даже не поместится… как бы вы себя чувствовали? Как минимум, сильно “постаревшими” и совершенно точно потерявшими всякий интерес к инвестированию.
Да, мы знаем, что рынки в среднем долгосрочно растут на 10%. А вот если из истории выбросить медвежьи рынки, то мы получаем рост 20% в год!!!
Бычьи тренды длятся дольше, в среднем – 57 месяцев против 16 “медвежьих” месяцев. Но хочу напомнить – это не имеет предсказательной силы. Нет гарантии, что так будет в будущем, так как прошлые результаты не гарантируют будущие.
Повторю: всегда лучше инвестировать в бизнес (акции). Только акции сохранят ваши деньги от инфляции, перекладывая ее на потребителя своих товаров и услуг. Именно поэтому акции должны иметь максимально возможную долю в вашем портфеле. Это та база, которая обеспечит долгосрочный рост и выполнение ваших целей.
Продолжение завтра…
https://t.me/ifitpro
Люди начали платить больше налогов, чем бизнесы! Впервые в истории России!
С чем нас всех и поздравляю. Увеличилась ставка налога на прибыль с 20% до 25%, введена прогрессивная пятиступенчатая шкала НДФЛ с максимальной ставкой до 22%.
Соответственно, в следующем налоговом периоде поступлений будет еще больше. Уже сейчас видны изменения в источниках доходов бюджета и перераспределение налоговой нагрузки.
Структура налоговых поступлений в 2024 году такова: НДФЛ 8,4 трлн рублей, налог на прибыль организаций – 8,1 трлн рублей. Ранее налог на прибыль традиционно занимал лидирующую позицию в формировании бюджетных поступлений. Что показывает эта перемена? Экономические тенденции или это просто следствие налоговой политики?
Факторы роста поступлений НДФЛ – “расплата” населения
Основной фактор, повлиявший на увеличение сборов НДФЛ – рост заработных плат в России (Росстат: в 2024 году средние зарплаты выросли на 19,3% до 87 952 руб.) Особенно заметным стал рост в декабре – тогда средняя зарплата с учетом премий и надбавок поднялась до 128 665 рублей (на 21,9% больше г/г). И это реально рекордный скачок за последние 16 лет.
А вот бизнес в 2024 году, в отличие от роста доходов населения, продемонстрировал снижение прибыльности. Сальдированный финансовый результат предприятий в 2024 году снизился на 7% г/г. Доля прибыльных бизнесов – 74,5%, убыточных – 25,5%, кстати, данные близки к тем, что мы имели в 2023 году: 75,3% прибыльных организаций и 24,7% убыточных.
Итак, граждане России – наступило наше время расплачиваться за все. Буквально.
@ifitpro
Юный пенсионер
Продолжительность жизни растет, и растут потребности пенсионеров в финграмотности – нужно уметь выбирать финансовые продукты.
К сожалению, сбережений пенсионерам не хватает, в том числе и из-за увеличившейся продолжительности жизни. Не думайте, что так только в РФ – аналогичная ситуация во всех странах без исключения. Государство эту проблему за вас не решит. Тренд очевиден – все меньше приходится полагаться на государство.
С чего начать пенсионеру?
✅ Вспомнить (или получить) "базу инвестора" и правило 4%;
✅ Перестать читать прогнозы и слушать блогеров.
Прогнозы на долгие сроки даже от самих гуру-аналитиков – сомнительны. Невозможно все учесть, мир меняется стремительно, что будет через 20-30 лет – никто даже представить сегодня не может.
Самый больших риск для пенсионера-инвестора – пережить свои сбережения!
Не бывает безопасных активов, нужно всегда стремиться не только сохранить капитал, но и кратно увеличить его. Уж лучше пусть капитал переживет вас, чем наоборот.
Во что инвестировать?
Здесь ответ один: только бизнес (акции) создают ценность, решая проблемы и боли потребителей, только бизнес сохраняет ваш капитал от инфляции, перекладывая ее на своих клиентов.
Большую долю сбережений надо инвестировать в активы, которые сами в поиске доходности! Это и есть акции! Нужно понять это и держать максимально возможную долю в акциях, а не в облигациях, которые, конечно, сохранят ваш капитал, но не приумножат его!
Не надейтесь на кого-то, особенно на дядю в лице государства. Кстати, легко увидеть современный тренд на снижение пенсий – все меньше и меньше путешествующих за счет накоплений пенсионеров.
Необходимо взять ответственность на себя
В первую очередь – приобрести знания! Разработать свой собственный личный пенсионный план. Надо обеспечить себе достаточно финансовых ресурсов, а то, что останется – в наследство вашим детям, возможно, им будет еще сложнее в будущем.
Найдите свой “клуб инвесторов”
Очень важно сохранить здравый смысл, постоянно учиться управлять своим капиталом.
Найдите себе общение, комьюнити, наставника или людей-единомышленников. Пока вы в активной фазе жизни – ищите свое сообщество, где доверие и открытость – основа сотрудничества. Общение позволит совершенствовать ваши знания для достижения целей.
Очень важно иметь точное понимание инвестиционного временного горизонта
Ваши активы в период, когда вы отошли от дел, должны быть проинвестированны в соответствии с вашими целями.
Что выбрать – акции или облигации?
Облигации, конечно, должны быть в портфеле, но ищите разумный компромисс, баланс с другими активами. Важно: пропорция между акциями и облигациями должна меняться с течением времени.
Ведение портфеля требует дисциплины. Первая задача – накопить достаточно сбережений. Вторая – получать долгосрочную прибыль, сохранять и приумножать ваши активы по мере вашего взросления!
В современных реалиях временной горизонт инвестиций удлиняется
Инвестиционный временной горизонт не заканчивается с выходом на пенсию, а только открывается! Он зависит от вашего возраста, возраста вашего супруга и/или других бенефициаров и, главное – ваших долгосрочных целей.
Да, инвестиции в акции нестабильны в краткосрочной перспективе, но на длинном горизонте волатильность выравнивается! Для разумного инвестора временной горизонт составляет от 20 лет, а сейчас, возможно, и 30-40 лет.
Инвестиции в акции исторически обеспечивают долгосрочный рост
Чем дольше вы в акциях, чем длиннее ваш горизонт инвестиций -- тем выше доходность вашего портфеля. Если ваш временной горизонт 20-30 лет, то правильная пропорция между акциями и облигациями позволит не только сохранить капитал, но и поможет оставить хорошее наследство.
Да, в краткосрочной перспективе доходность акций колеблется гораздо сильнее, чем доходность облигаций. Но на длинном отрезке времени акции показывают намного более высокую доходность.
https://t.me/ifitpro
Наш прогноз по ставке
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке – 21 марта.
Наш прогноз: ставка останется без изменений, и останется без изменений до осени. О том, что цикл роста ставок завершен, мы объявили еще перед декабрьским заседанием.
Мы не ждем никаких изменений по ставке, но мы ждем начало периода позитивных словесных интервенций. Рынок надо подготовить к снижению ставки, и разумно это делать осенью. Впрочем, если будет выходить хорошая статистика, начало цикла снижения ставок может начаться чуть раньше.
Какие факторы важны?
❇️ Инфляционные риски: статистика по инфляции, инфляционные ожидания населения;
❇️ Укрепление рубля;
❇️ Геополитические факторы.
Если тенденция замедления инфляции и стабилизация курса рубля продолжится, то можно ожидать символического снижения ставки уже до осени. Символически – это значит снизить ставку на 0.25%, тем самым обозначить тренд и помочь бизнесу в РФ, который сворачивает свои проекты и поднимает цены на продукцию.
Инвесторы достаточно заработали на высоких ставках, а вот обычные люди и бизнес потеряли на дорогих кредитах.
Напомню, о чем нам говорит закон о ЦБ РФ
Статья 34.1. (кратко): цель политики Банка России – защита устойчивости рубля и формирование устойчивого экономического роста.
Выводы
1️⃣ Понимая приоритеты ЦБ в борьбе с инфляцией, они будут максимально “оттягивать” сроки снижения ставок;
2️⃣ Высокие ставки в депозитах и облигациях с нами дольше, чем мы думали год назад;
3️⃣ Рост акций (за счет перетока в них денег из облигаций и депозитов) откладывается, как минимум, до осени.
https://t.me/ifitpro
Друзья, мы много пишем для вас – и не только в нашем канале, но и в СМИ. Регулярно участвуем в разных программах на телевидении. Решили впервые сделать отчет по нашей работе в СМИ и на ТВ – и были удивлены, нам действительно есть чем гордиться!
Только в феврале этого года наши материалы размещены в обзорах деловой прессы в Интерфаксе, Форбс, ГТРК, Коммерсанте, на сайте Торгово-промышленной палаты и Финама – это из самых известных источников. На сайтах СМИ размещено 37% текстов, в Телеграм – 18% и 15% – в лентах информагентств. Из них уровни источников – 87% федеральные, 14% региональных и даже 1 зарубежный )
Количество публикаций в прессе поднялось с четырех до 25 упоминаний, комментариев или статей в день (рекорд установлен 25 февраля)!
А на канале Россия 24 вы можете не только прочитать, но и увидеть нас довольно часто.
Регион источников – в основном, Москва и область, кроме этого Ростовская область (Ростов – мой родной город). В других областях тоже нас упоминали, но понемногу.
Основная тематика сообщений – макроэкономика, денежно-кредитная политика, финансовое образование населения, ну и, конечно, наше мнение о курсе рубль/доллар и выборе инвестиционных инструментов.
Мы очень надеемся, что наша работа не только интересна, но и действительно полезна разным читателям – инвесторам настоящим и будущим, просто людям, которые хотят повышать свою финансовую грамотность. Мы все понимаем, что в настоящий исторический момент это крайне необходимо.
Не буду мучить вас длинным списком ссылок, размещу несколько важных, на мой взгляд:
Россия24, про укрепление рубля
КоммерсантЪ, про Яндекс, про заблокированные активы
Финверсия, про круглосуточные торги
Forbes, про национализацию
Монокль, про ночные торги
Новые Известия, про поддельные видео
Proeconomics, личная колонка, про рубль
Благодарны вам всем, наши читатели, за участие и неравнодушие, за то, что своими репостами, ссылками или просто упоминаниями помогаете делать полезное дело!
t.me/ifitpro
#СМИ
Риски при инвестировании в непубличные компании
Не слишком ли ЦБ поднял ставку? Мы думаем, нет – ключ 21, инфляция 18-19, ставка дисконтирования 35-40%.
Мы не имеем права давать инвестиционные рекомендации, но мы можем вас научить выбирать инвестиции. В нашем канале есть огромное количество материалов по публичным компаниям. Но пришло время непубличных.
Инвестиции в непубличные компании должны быть тщательно продуманными просто потому, что нет привычного вам исторического графика и, соответственно, ликвидности.
А ликвидность – самый важный фактор. Если не будет выкупа или IPO, то решать будет геополитика – появится ли возможность продать при необходимости. Считайте, вы заморозили деньги на неопределенный срок. Даже если вам обещают IPO – это не значит, что вам обещают рост прибыли.
Не все то золото IPO, что блестит!
В мире полно IPO, после которых не было роста или, хуже того, прошли банкротства и случилась полная потеря денег.
После покупки непубличной компании вы полностью во власти мажоритария. Ваши акции как чемодан без ручки: нести тяжело, а бросить жалко. Всегда подумайте, стоит ли отсутствие ликвидности той прибыли, которую вы планируете при благоприятном исходе.
Сможете ли вы оценить бизнес-модели компании, обоснованность прогноза доходов, долгосрочные тенденции отрасли, сделать анализ конкурентов и лидерства в секторе (+ остальные нужные для правильной оценки факторы).
Предположим, вы все учли и взвесили. Далее вы должны быть объективным и четко понимать, что делаете. Трезво оценить, сколько вы готовы заплатить за будущие доходы, а не думать о том, сколько вам заплатит “следующий дурак”.
Не забывайте, что вы можете ошибиться – и ваш портфель должен пережить эту ошибку.
https://t.me/pro100IPO
Какие акции покупать в 2025 году
Утомили, если честно, сложные тексты. Попробую написать коротко и просто, с выводами в конце статьи.
Куда инвестировать, как выбирать компании (акции), бизнес в 2025?
Ставка (ключ) сейчас 21%, достаточно ли этого для сдерживания инфляции? Сначала надо понять, какая инфляция. По розничным ценам этого не увидишь, надо смотреть оптовое звено и цифры по НДС, а там инфляция на уровне 18-19%. Думаю, надо было ставку поднять до 23-24, для уверенности и чтобы не бояться турецкого сценария, но этого не было сделано по "не экономическим причинам".
Теперь как абсорбировать “лишние” деньги? Или налоги (на это сейчас не пойдут), или их должна сожрать инфляция – а значит, пока она с нами надолго.
Кто хочет копнуть глубже – читаем неокейнсианство Самуэльсона, объединившего неоклассическую микроэкономику и кейнсианскую макроэкономику. Кто не хочет глубже, не хочет теории и макро, но хочет сам оценивать бизнесы – читаем про Business Model Canvas от Остервальдера.
Куда и как инвестировать
Какая должна быть ставка дисконтирования? Напомню, из чего она складывается:
– Базовая ставка по эмитенту, проще – %% по облигациям;
– Премия за страновой и отраслевой риск, и риск проблем и ошибок в корпоративном управлении;
– Риск самих акций, неликвидность и пр.
При ключе 21 и инфляции под 20, по-хорошему, ставка дисконтирования должна быть 35-40%. В какие бизнесы инвестировать при такой ставке? 🤦♂️😱 Только в сырьевые и обрабатывающие. Никаких сложных (робототехника и пр.) и долгосрочных бизнес-циклов (машиностроение, особенно сельхоз и т. д.). Все это обречено на неуспех или должно поддерживаться государством.
Отсюда краткие неутешительные выводы:
✅ Покупаем акции сырьевой и обрабатывающих компаний, какие? Раз в квартал мы приглашаем аналитиков из сектора, они дают топ-5 рекомендаций.
✅ Аккуратнее с долгами (облигациями) компаний: много "скрытых" банкротов (работают, чтобы просто выжить), выручка есть, прибыли нет... "деревья умирают стоя"...
Банки, конечно, об этом знают и в первую очередь смотрят на долг/EBITDA (год/мес), собственные/заемные. Следите за динамикой выручки, если она растет, то как? За счет чего, маржинальность или выручка ради выручки (компании тоже знают, что банки знают). Ну а если выручка падает - бегите ...
✅ Какие новые бизнесы развивать? Никто вас не пустит в сырьевой, а вот в обрабатывающем есть интересные ниши, и мы готовим в этом году 3 IPO. Я сам развиваю небольшой, но гордый и растущий бизнес (производство).
Хотите обсудить или задать вопросы? Свяжитесь с нами или приходите в институт 1ИФИТ.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование. У нас нет рекламы, платных закрытых каналов. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk.
https://t.me/ifitpro