Рынок просел после заявлений Путина, будто заново поняв, что до мира ещё далеко. Это, впрочем, не новость — про нелегитимность Зеленского говорят давно, но на пустом рынке это вызвало сильную реакцию.
Индекс подобрался к важной отметке 2600 пунктов. Сложно сказать, удержим ли её. Был небольшой отскок, закрылись возле 2620п, но это больше техническое движение. Все ждут важных встреч на следующей неделе, а пока на рынке торгуют в основном спекулянты, крупных денег не видно.
Также президент РФ заявил, что новые санкции Вашингтона в отношении российских нефтяных компаний стали для него неожиданностью. Он отметил, что не смог сразу осознать логику этого шага, поскольку, по его оценке, между двумя странами на тот момент не происходило никаких инцидентов, которые могли бы послужить причиной для подобных мер.
Кроме того, Владимир Путин поставил ультиматум: «Боевые действия прекратятся только после вывода украинских войск с занимаемых территорий. В противном случае, эта цель будет достигнута военным путём». Эти жёсткие и пессимистичные заявления спровоцировали усиленное обвальное падение на рынках.
Если резюмировать, то новизны в заявлениях не было — это знакомая путинская риторика, просто высказанная в особенно жёсткой манере.
Я понял главное: с нынешними властями Украины разговаривать не будут. Точка. А вот следующий шаг логичный: договорённости должны быть признаны на международном уровне. То есть, выходит, что сначала договор подпишут крупные игроки (как гаранты), а уж потом, когда в Украине пройдут выборы, его подпишут и новые законные власти. Конечно, я могу это не так интерпретировать, но прозвучало для меня именно так.
Британия снова продлила разрешение на сделки с зарубежными дочками «Лукойла» — теперь до 26 февраля. Но есть важное условие: все деньги этих компаний должны идти на специальный замёрзший счёт. Пользоваться ими нельзя, пока «Лукойл» ими владеет. Власти могут отозвать это разрешение в любой момент.
Реализация возможных рисков:
• Евросоюз торопится узаконить изъятие российских активов до декабря, чтобы получить возможность полностью их использовать. Эта спешка отчасти вызвана мирными инициативами США, детали которых держат в секрете. Интересно, что Трамп отказался от мысли направить 100 млрд долларов этих денег Украине, что показывает - вопрос очень сложный и неоднозначный.
• ЕС отложил работу по новым санкциям против России на период после праздников, назвав эту задачу неприоритетной. Ключевой целью готовящегося 20-го пакета станет закрытие лазеек в уже введённых ограничениях.
Что по ожиданиям: В своих утренних обзорах я часто указываю на глубинное противоречие сторон по ключевым вопросам. Никто не хочет уступать, а значит в этом году перелом маловероятен.
На следующей неделе пройдут важные встречи, что поддержит рынок и не даст ему забыть о недавнем позитиве. Шанс на мир ещё есть — переговоры идут, и это может вернуть рынкам оптимизм, но мой основной взгляд остаётся неизменным.
📍 Из корпоративных новостей:
Магнит РСБУ 9 мес 2025 г: Выручка ₽309,05 млн (+0,1% г/г), Чистая прибыль ₽4,01 млрд (снижение в 8,7 раза г/г)
АФК Система МСФО 3 кв. 2025 г: Выручка 355,3 млрд руб. (+13,4% г/г), Чистый убыток 52,9 млрд руб (против убытка в 2,6 млрд руб годом ранее)
• Лидеры: IVA $IVAT (+1,27%), Циан $CNRU (+0,74%), Лента $LENT (+0,47%), Озон $OZON (+0,3%).
• Аутсайдеры: Юнипро $UPRO (-3,29%), СПБ Биржа $SPBE (-3,1%), Совкомбанк $SVCB (-3,08%).
28.11.2025 - пятница
• $SFIN - ЭсЭфАй отчет по МСФО за 9 месяцев 2025г.
• $ROSN - Роснефть отчет по МСФО за 3 квартал 2025г.
• $AKRN - Акрон внеочередное общее собрание акционеров по дивидендам за 9 месяцев 2025г. — 189 руб./акция.
• $GEMC - ЮМГ СД об одобрении изменений корпоративной структуры компаний группы.
✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.
#акции #аналитика #новости #инвестиции #инвестор #расту_сбазар #трейдинг #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
🏥 В этом году Европейский Медицинский Центр (ЕМС) собрал солидную денежную подушку и буквально пару недель тому назад направил её на приобретение медицинской сети "Семейный доктор". Давай разберёмся, какие перспективы открываются перед эмитентом после этой сделки.
💰 Итак, к июню 2025 года ЕМС располагал чистой денежной позицией в объеме 11,8 млрд руб., что на соответствует примерно 18% от текущей рыночной капитализации. Гендиректор и крупный акционер Андрей Яновский всегда подчеркивал, что компания ориентируется на премиум-медицину Москвы и не намерена осваивать другие регионы, равно как и искать объекты для слияний и поглощений.
На этом фоне логично было предположить, что компания "лишнюю" наличность планирует направить на щедрые дивиденды, что должно было порадовать акционеров компании, поскольку ожидаемая дивидендная доходность на уровне ДД=18% в этом случае уж точно превзошла бы доходность по вкладам и облигациям. Вдобавок ко всему, после смены состава акционеров в январе этого года в начале 2026-го прошел бы ровно год, что позволяло новому владельцу спокойно распределять прибыль без налоговых обязательств. Именно поэтому рынок ждал именно дивидендного сценария. Но руководство ЕМС решило иначе...
💼 В итоге сумма сделки по покупке 75% акций АО "Семейный доктор" составила 17,6 млрд руб. Таким образом, вся приобретаемая компания была оценена в 23,5 млрд руб. Давайте посмотрим, что из себя представляет этот бизнес:
📈 По данным налоговой службы, в 2024 году выручка АО "Семейный доктор" увеличилась на +17,4% (г/г) до 7,2 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе взлетела на +49,2% (г/г) до 2,1 млрд руб. При этом у компании на конец 2024 года был отрицательный чистый долг.
Тикер: $GEMC
Текущая цена: 728.3
Капитализация: 65.5 млрд
Сектор: #потребительский
Сайт: https://emcinvestors.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 5.73
P\BV - 1.97
P\S - 2.56
ROE - 34.4%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 4.54
Акт.\Обяз. - 4.57
Что нравится:
✔️выручка выросла на 4.8% г/г (11.6 -> 12.2 млрд);
✔️FCF увеличился на 32.3% г/г (4.6 -> 6.1 млрд);
✔️отрицательный чистый долг еще уменьшился в 2.4 раза п/п (4.9 -> 11.5 млрд);
✔️положительный нетто финансовый доход +1 млрд против отрицательного -8 млн в 1 пол 2024;
✔️чистая прибыли увеличилась на 29.2% г/г (4 -> 5.2 млрд). Причины - рост выручки и чистого финансового дохода;
✔️уменьшение дебиторской задолженности на 22.3% п/п (1.2 -> 0.9 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств, которое улучшилось с 3.58 до 4.57.
Что не нравится:
✔️
Дивиденды:
Дивидендная политика МКПАО ЮМГ предусматривает выплату до 100% чистой прибыли.
По факту с 2021 года дивиденды не выплачиваются .
Мой итог:
Операционные результаты (г/г):
- поликлинические визиты и помощь на дому +0.6% (179.7 -> 180.7 тыс шт);
- средний чек на услуги поликлиники +4.6% (373 -> 390 евро);
- госпитализация в стационар +3.4% (11.1 -> 11.5 тыс шт);
- средний чек на услуги стационара +5.3% (4398 -> 4630 евро).
и (п/п):
- поликлинические визиты и помощь на дому +0.1% (180.5 -> 180.7 тыс шт);
- средний чек на услуги поликлиники +4.8% (372 -> 390 евро);
- госпитализация в стационар +5.9% (10.8 -> 11.5 тыс шт);
- средний чек на услуги стационара +5.6% (4384 -> 4630 евро).
Можно порадоваться росту, но все же стоит учитывать, что это эффект низкой базы. Если смотреть результаты даже за 2023 год (не говоря уже по 2022), то видно, что операционные показатели по визитам и госпитализации снизились (для пример в 1 пол 2022 года визитов и помощи на дому было 238.3 тыс, а госпитализаций - 13.6 тыс). Но почти постоянный рост чека поддерживает выручку. Ну а спонсор прибыли - чистая денежная позиция в размере 124.7 млн евро. Пока она есть и ставка высокая, прибыль ощутимая. Пока...но об этом чуть ниже.
Прилично вырос FCF за счет роста OCF и небольшого снижения капитальных затрат. Про чистую денежную позицию уже сказано выше. Она прирастает, так как компания не выплачивает дивиденды. Само собой увеличение денежной позиции потянуло за собой рост финансовых доходов (процентные доходы выросли в 4.6 раза).
А теперь переходим к нюансу с денежной позицией. До недавнего времени обсуждалась идея, что компания направит "кубышку" на выплату разовых дивидендов. Но не так давно было объявлено, что ЮМГ приобрела 75% долю в сети клиник «Семейный доктор». Те, кто ожидал выплату большего дивиденда расстроились и цену укатали почти на 10% к текущему моменту. Но так ли это плохо и что за актив приобрела компания?
Сеть «Семейный доктор» — одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в Москве. Включает 16 клиник, клинико-диагностическую лабораторию, многопрофильный Госпитальный центр и более 10 центров медицинских компетенций. На текущий момент сеть проводит более 1.5 млн амбулаторных приемов ежегодно. За последние 10 лет среднегодовые темпы роста выручки - 14%, рентабельность по EBITDA на 2024 год - 28%. Выручка за 2025 год ожидается в районе 9.3 млрд, а прибыль может быть в районе 2.3 млрд. В целом, это крепкий актив, который позволит ЮМГ занять нишу медуслуг более бюджетного сегмента.
Стоимость сделки - 17.64 млрд. И это практически весь размер денежной позиции плюс прибыль за 1 пол 2025. Вроде бы и критично, так как теперь не будет такого процентного дохода (1 млрд за полгода), но с другой стороны, близкую к этой цифре компания будет получать от сети. А также при цикле снижения ключевой ставки результаты бизнеса, в среднем, должны быть лучше результата депозита. Снова получается, что со стороны компании это хорошее решение на перспективу.
Акций компании в портфеле нет. Пока просто наблюдаю. Желательно дождаться годового отчета, где уже будут включены результаты сети. Расчетная справедливая цена - 948 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Telegram - https://t.me/georgy_fire
▌А что там на нашем любимом российском рынке? 🇷🇺
Рынок, как говорится, «в субботу танцует вальс»: торги без особых страстей, но отдельные акции, получив порцию отчетности по РСБУ, решили показать себя во всей красе!
«Россети» ( $FEES ): Эти ребята не просто растут, они взлетели! Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 года – в 64 раза больше прошлогодней! Это как если бы вы нашли клад на даче, когда копали картошку. 💪
«Русал» ( $RUAL ): А вот тут вообще космос! Выручка выросла в 31,3 раза, а чистая прибыль – в 1639 раз! Это уже не клад, это целый космический корабль, набитый золотом! 🚀😳
«Транснефть» ( $TRNFP ): Плывет себе спокойно, прибыль растет, всё стабильно. Как хороший, надежный корабль в спокойном море. 👍
«Пермэнергосбыт» ( $PMSB , $PMSBP ): Тоже молодцы! И прибыль, и выручка подскочили. Видимо, в Перми любят свет и тепло, а компания это любит монетизировать! 🤔
EN+ ( $ENPG ): Еще один «взрывной» отчет! Выручка в 5,2 раза, прибыль – в 63,4 раза! Эти ребята явно нашли золотую жилу... 🤩
▌Но есть и грустные нотки... 😔
«ЮМГ» ( $GEMC ): Покупка клиник – это, конечно, хорошо, но займ на 13,5 млрд рублей под такие дела – это серьезно. Надеемся, инвестиции окупятся!
«ЮГК» ( $UGLD ): Убытки продолжают расти, как грибы после дождя. Не самая приятная новость, но рынок есть рынок, и не все могут быть «Росcетями» или «Русалом».
🤝🏻 Мой личный Telegram-канал : здесь я делюсь своим реальным путём к финансовой независимости и рассказываю, как строю жизнь за счёт капитала. Присоединяйтесь, пойдем вместе!
Telegram - https://t.me/georgy_fire
Ставьте лайк, если вам понравился этот финансовый фейерверк, и подписывайтесь, чтобы не пропустить новые «золотые» открытия! ✨
