#долг — посты и обсуждения

Сегодня в разборе - компания «Байсэл», новосибирский оптовый трейдер, работающий в сегменте торговли зерном, необработанным табаком, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных.

Что сразу привлекло внимание. После недавнего падения всего рынка - как акций, так и облигаций - бумаги компании практически не пострадали. При рейтинге BB- это выглядит необычно.

Возникло ощущение, что компания настолько непубличная и малоизвестная, что до нее распродажи просто не добрались.

Кратко о ситуации

Операционные результаты: компания показала очень сильный квартал.Выручка выросла на 53%. Чистая прибыль - на 139%. Маржинальность увеличивается практически по всем уровням. Однако есть и тревожный момент - процентные расходы выросли на 84%. Если долговая нагрузка продолжит увеличиваться, это неизбежно начнет давить на прибыль.

Финансовое положение: собственный капитал составляет всего 23,5%.Краткосрочный долг (кредиты\облигации и кредиторская задолженность) - 651 млн руб., из которых 450 млн руб. банковских кредитов и облигаций необходимо погасить в ближайшие 12 месяцев. Дополнительно имеется 341 млн руб. долгосрочных обязательств. Итого совокупный долг - 803 млн руб. при собственном капитале всего 305 млн руб.

Ликвидность: ликвидность компании сегодня обеспечивается не собственным денежным потоком, а банками и долговым рынком.

Стратегическая картина: компания показывает бухгалтерскую прибыль, однако не генерирует операционный денежный поток. Практически весь кэш уходит на финансирование оборотного капитала.

P.S.
Посмотреть полную версию статьи вы можете через телеграм на других площадках проекта.

$RU000A1094U1 $RU000A109SM2 $RU000A10CRP6 $RU000A10DEE6

Не является инвестиционной рекомендацией.

#облигации #инвестиции #разборкомпаний #финансовыйанализ #отчетность #байсэл #долг #кредитныйриск #рынокоблигаций #инвестор

📢Прежде чем одалживать деньги, оцените риски. Вот кому лучше отказать

🔴 Родственники с неясными условиями — риск испортить отношения из‑за недоговорённостей

🔴 Люди с нестабильным доходом — могут не вернуть из‑за отсутствия денег

🔴 Хронические должники — постоянно занимают, имеют долги перед другими, оправдываются

⚠️ Стоп‑сигналы

❌ расплывчатые сроки («как будут деньги — сразу»)

❌ давление («ты же друг/родственник!»)

❌ обещания бонусов

❌ история не возвратов

💡 Перед долгом спросите себя

1️⃣ Готов потерять эти деньги

2️⃣ Могу чётко прописать условия

3️⃣ Есть ли у заёмщика стабильный доход

📝 Лайфхак: берите расписку

🗣️ Вежливый отказ: «У меня жёсткий бюджет», «Больше не даю в долг», «Помогу иначе»

❗ Правило: давайте только то, с чем готовы расстаться. Сомневаетесь — говорите «нет»

💬 Были проблемы с долгами? Пишите в комментариях! 👇

❗не является индивидуальной финансовой рекомендацией ❗

✅ Подпишись! у меня все про биржу и финансы.

#биржа #финансы #долг #сохраните

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Уорш: «Инфляция - это выбор» ... а 5 лет превышения цели - это провал, а не обстоятельства.

Ну что же, первая [пресс-конференция] нового главы ФРС К. Уорша прошла ... мы услышали "старого доброго ястреба" Уорша [каким мы его помним 15 лет назад].

Рынки, конечно, немного в шоке от услышанного ... он начинает осознавать, что больше за ручку к кормушке никто не поведет ... стоимость риска - вверх, рынки - вниз 🔽

Уорш: "Мы признаём, что инфляция значительно опережает давно заявленную ФРС цель по инфляции в 2%. Это продолжается уже более пяти лет. Постоянно высокие цены — это бремя для американского народа. "

Forward guidance больше нет, в пресс-релизе ФРС будет давать только факты, не задавая направление. Рынки должны сами оценивать информацию и риски, не оглядываясь постоянно что думает ФРС. [сам Уорш в текущем прогнозе не участвовал, поэтому было 18 голосов]

Уорш: ... я считаю, что финансовые рынки лучше всего работают, когда реагируют на поступающие данные. Я думаю, что финансовые рынки работают менее эффективно, когда задают вопрос: «Как Федеральная резервная система отреагирует на эту поступающую информацию?»

...

Цены на финансовых рынках, вероятно, являются самым важным источником информации для руководства центральными банками. Но когда всё, что делают финансовые рынки, - это отражение наших слов, мы берём самый важный источник информации и не обращаем на него внимания. Я бы хотел, чтобы мы создали систему, где рынки следуют за данными, которые они эффективно считают надёжными, и будут предоставлять нам более точную информацию о рыночных ценах. Мы можем принимать более обоснованные решения.

Устранит ли отказ от прозрачности интерпретацию, или только фрагментирует её ФРС еще придется поразмыслить.

📌 ФРС создаст 5 рабочих групп, которые будут работать над реформой:

🔸Коммуникации [Уорш хочет их минимизировать];

🔸Баланс ФРС [Уорш хочет его сократить];

🔸Использование существующих источников данных [Уорш хочет быть более современными и иметь более качественную информацию в реальном времени];

🔸Производительность и рабочие места [в т.ч. в эру ИИ];

🔸Инфляция [не про цель 2% - здесь он убежденный "ястреб" и хочет 2% или ниже, а про подходы к оценке причин и обеспечения стабильности цен];

Инфляция — это выбор ... комитет однозначно и единогласно привержен этому...таков основной посыл, про рынок труда говорили мало, почти ничего. На деле это означает смещение в пользу достижения цели по инфляции, здесь Уорш точно больше "центробанкир", чем трое предыдущих.

"...я считаю, что если мы будем делать свою работу, мы сможем добиться сильного роста... цели по инфляции и занятости совместимы"

Подход Уорша к реформе в общем-то в его стиле - он хочет заставить ФРС принять изменения самой же и разработанные.

@truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

❗️ФРС [оставила] ставку неизменной 3.5...3.75%, что вполне ожидаемо. Пресс-релиз жестко урезан, как и хотел Уорш, но [прогноз] все же опубликовали:

‼️Прогноз по ставке на 2026 год вырос с 3.4% до 3.8, на 2027 год с 3.1% до 3.6%

Прогноз по инфляции на 2026 год повышен с 2.7% до 3.6%, по базовой инфляции с 2.7% до 3.3%.

Это означает, что большинство ожидают одного повышения ставки в текущем году... причем 6 членов ФРС прогнозируют ставку в этом году выше 4%.

@truecon

Вы могли заметить: в этом канале мы постоянно разбираем слова.

#экономика #финансы #кредит #долг

«Экономика», «финансы», «кредит», «долг», «траст», «уважение», «ответственность».

Зачем?

Не ради лингвистики. Не ради красивого слога.

А потому что за каждым словом стоит вера.

Что такое вера?

Вера — это то, что рождается внутри каждого из нас.

Она не приходит извне. Её нельзя купить. Нельзя навязать. Нельзя подделать.

Это внутреннее состояние, из которого рождается действие.

А действие — это то, что воспринимают другие. И то, что ведёт к результату.

Как это работает в экономике

В учебниках по экономике пишут про спрос, предложение, ставки, графики.

Но в основе всего — вера.

Вера в то, что завтра будет лучше.

Вера в то, что партнёр не обманет.

Вера в то, что деньги не обесценятся.

Без веры экономика не работает. Это не метафора. Это факт.

Как это работает в инвестициях

Вы покупаете акции. Почему?

Потому что верите, что компания вырастет.

Вы держите их в падении. Почему?

Потому что верите, что они восстановятся.

Вы продаёте в страхе. Почему?

Потому что вера исчезла.

Отсутствие доверия снижает стоимость ценных бумаг.

Это не психология. Это физика рынка.

Вера и действие

Цепочка простая:

🔸 Вера → рождается внутри.

🔸 Действие → рождается из веры.

🔸 Восприятие → другие видят ваше действие.

🔸 Результат → действие ведёт к итогу.

Без первого звена — всё остальное не работает.

Почему мы разбираем слова

Потому что слова — это мостик между верой и действием.

Когда вы понимаете, что значит «кредит» (верю), «траст» (доверие), «ответственность» (способность отвечать), — вы начинаете действовать иначе.

Вы перестаёте быть заложником терминов. Вы становитесь их хозяином.

Итог

Вера — это не только про религию. Это про внутреннюю опору.

Без неё нет действия. Без действия нет результата. Без результата нет бизнеса.

Мы разбираем слова, чтобы добраться до веры. Которая уже есть внутри вас.

Просто о ней забыли.

Вопрос к вам:

Во что вы верите прямо сейчас?

В свой бизнес? В свою команду? В себя?

👇 Честно. Это важно.

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки

Кому текущее соглашение США и Ирана точно поможет - это главе ФРС К.Уоршу, несколько смягчив риски к его первому заседания в роли главы ФРС.

США и Иран подписали меморандум, заявил Дональд Трамп ... но официально подписаны официально будут в пятницу.

На последнем заседании даже Пауэлл не смог сдержать ястребов - сразу трое (Хаммак, Кашкари и Логан) были против формулировок в пресс-релизе, предполагающих на дальнейшую склонность к смягчению.

Решение по Ирану, видимо, несколько успокоит ястребов, сместив баланс в сторону "подождать и посмотреть", но Уоршу придется искать компромиссы [он это неплохо умеет, но будет любопытно].

WSJ [рассуждает] на тему двух позиций Уорша: смена коммуникации [меньше коммуницировать и отказаться от “dot plot” - прогнозов] и сокращение баланса ФРС.

Обе этих позиции объединяет то, что "меньше коммуницировать" = рост неопределенности и премии за риск, сокращать баланс = рост премии за срочность. На деле обе эти позиции вместе означают рост наклона кривой доходности при прочих равных и бОльшая премия к долгосрочной траектории инфляции.

Особенность в том, что когда пришел Волкер рыночный долг США составлял 25% ВВП, когда пришел Гринспен он составлял 39% ВВП, когда пришел Бернанке [начавший все веселье с покупками госдолга на баланс] он был 35% ВВП ... сейчас он составляет 98% ВВП.

Если смотреть через ипотечные ставки, а ФРС постепенно сгружает их с баланса - то эти инициативы могут потянуть на >0.5 п.п. доп.премии в госдолге США (доходность >5%) при их реализации, что при текущих долгах ни бюджет США, ни Уорш позволить себе уже не могут. Поэтому будет интересно посмотреть, как в этой ситуации. Будет интересно посмотреть как новый глава ФРС будет искать баланс между своими убеждениями и суровой реальностью...

Тем более, что заседание опорное и надо публиковать прогнозы ...

@truecon

#США #Минфин #долг #доллар #дефицит "Большие деньги" задвигались UBS опубликовал результаты очередного "опроса миллиардеров" Global Family Office Report 2026, какие ключевые выводы: 1️⃣ Подготовка к длительной неопределённости 64% обеспокоены геополитическими конфликтами в краткосрочной перспективе, 61% - в долгосрочной; растёт опасение долгового кризиса (56% на 5-летнем горизонте); 2️⃣ Рекордная активность в пересмотре аллокации 60% планируют изменить стратегическую аллокацию активов в ближайшие 12 месяцев — максимум за всю историю отчёта и вдвое выше, чем в последние 5 мет. 3️⃣Скепсис к доллару США: 65% ожидают ослабления доверия к доллару как резервной валюте; 47% считают свою экспозицию к USD избыточной, 29% уже сокращают или планируют сократить активы в долларах, а 30% увеличивают диверсификацию по валютам. Есть склонность к наращиванию доли золота с 2% до 3%, склонны хранить капитал ближе "к дому". ‼️ Более половины на пятилетнем горизонте опасаются долгового или финансового кризиса, 40% - инфляции, причем долгосрочные инфляционные опасения выше краткосрочных. Безусловно, капиталы достаточно инерционны по своей природе - изменения не происходят быстро, ключевой момент пожалуй в том, что рекордное количество планируют пересматривать стратегическую аллокацию между рынками/валютами/регионами. Трамп Ко, конечно, сильно подрезал по доверию к доллару, усилив в т.ч. страхи долговых кризисов. P.S.: Сам отчет тоже прикрепил кому интересно. @truecon

#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит Минфин США опубликовал данные по притоку капитала в долгосрочные активы США за март, который составил $81 млрд - это вдвое меньше прошлогодних значений. Почти весь приток пришелся на корпоративные облигации +$77 млрд, в госдолг пришли скромные $13.5 млрд, остальные потоки в сумме дали небольшой минус. В сумме за три месяца приток составил $151 млрд, приток иностранных капиталов в госдолг США сильно сократился. Официалы продавали госдолг США второй месяц подряд: -$38 млрд в марте и -$25 млрд в феврале. Но нерезиденты накапливали долларовую ликвидность на счетах в долларах. 📌 Крупнейшими продавцами госдолга США были Китай (-$30 млрд), Япония (-$23.9 млрд), Испания (-$11.6 млрд) и Турция (-$10.3 млрд). Японии и Турции нужна валюты для интервенций в поддержку курса. Покупали, как обычно, Великобритания (+$22.8 млрд) и Кайманы (-$19.9 млрд). Прямая позиция Китая в американском госдолге упала до минимальных с 2008 года $652 млрд, за год Китай сбросил госдолга США на $105 млрд, продавая в последние годы бумаг на $90-100 млрд в год. Спрос иностранцев на акции США в начале 2026 года был слабым, в марте купили всего на $10.6 млрд, за I квартал покупки составили $26 млрд. Но в апреле, видимо выросли, как и байбэки и покупки с плечом на рынке. В апреле маржинальные позиции прибавили на рынке США выросли на $83 млрд и впервые превысили $1.3 трлн, отношение долга к кэшу на счетах по-прежнему превышало 6 - падать будет весело, хотя конечно бабэки по-прежнему значимый фактор поддержки. @truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар ФРС; переход 15 мая Джером Пауэлл завершил свой 8-милетний забег главы ФРС и новым главой [избран] Кевин Уорш. Многие мое мнение знают – Пауэлл был слабым центробанкиром, хотя и хорошим политиком. Из Совета управляющих Джером не уходит, поэтому пока там расклад такой (условно): 3 – «группа Трампа» (Уорш, Уоллер, Боуман) vs 4 – «остальные» (Пауэлл, Барр, Кук, Джефферсон). Решение ставке принимают 12 членов Комитета по операциям на открытом рынке: 7 членов Совета управляющих, глава ФРБ Нью-Йорка (Уильямс – «серый кардинал» ДКП при Джероме) и 4 главы ФРБ, которые сменяются раз в год. По внутренней позиции Уорш скорее «ястреб», который [ближе] к Волкеру и раннему Гринспену, чем к троице Бернанке/Йеллен/Пауэлл [Уильямс] и хочет «снести» многое, сделанное за последние 18 лет. Но с многими «но» учитывая его выдвижение Трампом и риски политического давления. Сможет ли Уорш взять под контроль ФРС и осуществить «смену режима» вопрос скорее открытый [при приходе Пауэлла команда Бернанке/Йеллен дружно разбежалась], как и то насколько он сможет сохранить независимость политики – это покажет только время. Уорш при Трампе и после Трампа могут быть несколько разными … Пока же ФРС подливает в систему ликвидность, выкупая векселей на $15 млрд в неделю и их объем уже вырос с $195.5 млрд до $453 млрд, в итоге система скорее находится в режиме избыточной ликвидности, а остатки банков в ФРС $3.11 трлн. Об этом говорит и отрицательный спред SOFR к IORB (ставка по резервам банков в ФРС), который уходил выше нуля только в период уплаты годовых налогов 15 апреля. У Минфина на счетах в ФРС в моменте $0.8 трлн – это ниже целевых $0.9-95 трлн, поэтому он должен будет больше занимать и изъять часть ликвидности из системы. Если считать, что приход Уорша завершает эпоху «трех голубей ФРС», то в общем-то веселый обвал рынков госдолга в конце недели вполне отражает этот переход. Есть достаточно занимательный график длинных трендов инфляции и доходности гособлигаций США, кажется, на нем хорошо виден переход в 2000-е... со скупкой ФРС гособлигаций на баланс, искажением премий госдолга и, как следствие, существенного роста долговой нагрузки на бюджет. Но есть нюанс – долг уже высокий и процентная нагрузка на бюджет тоже и пока далеко от пика. И это проблема … для Уорша в том числе и для его политики. @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx Пока все смотрят за визитом Трампа в Китай, в надежде на то, что о чем-то договорятся [вряд ли о чем-то серьезном на деле], глава Минфина США С. Бессент заскочил в Японию по пути, но высказался об интервенциях на валютном рынке достаточно пресно: «Мы оба считаем, что чрезмерная волатильность нежелательна» Министр финансов Японии С.Катаяма указала на то, что они хорошо координируют свои действия с США, в общем американцы с пониманием относятся к текущим интервенциям. Правда добиться значимого эффекта скорее не получается - курс йены снова дрейфует в сторону ослабления. Даже бывший глава Банка Японии Х.Курода в общем-то достаточно скептично смотрит на ситуацию указав, что хорошо, то отбили от 160, но это вряд ли изменит тенденцию: «На этот раз японские власти приняли решительные меры против чрезмерного обесценивания иены. Однако трудно ожидать, что этот шаг окажет долгосрочное влияние на курс иены» Если верить данным Reuters - Япония могла потратить на интервенции за две недели ¥100 трлн и к текущему моменту курс USDJPY 158, был чуть выше 160 На момент начала. Рынок достаточно легко абсорбировал $62 млрд. По-хорошему Японии надо значимо (для нее) повышать ставки, но она этого сделать не может из-за высокой долговой нагрузки и риска финансовой стабильности. Даже некоторые голуби в Банке Японии заговорили о необходимости «скорейшего» повышения ставок. На этом фоне японские гособлигации улетают «с трубу»: 10Y - 2.64% и 20Y - 3.55% (максимумы с 1997 года), 30Y - 3.91% и 40Y - 4.15% (рекорды❗️). Главным преимуществом Японии в текущей ситуации остается то, что долг очень длинный (9.5 лет) и текущие расходы на проценты остаются низкими - около 1% годовых, хотя они начинают стремительно возрастать вместе с расходами на обслуживание долга. Главный риск тут скорее в том, что на таком ралли разорвет кого-нибудь из держателей долга, хотя половина его на балансе Банка Японии, но еще около 30% на балансах страховых компаний (17.5%) и банков (12.7%) ... тогда Банку Японии придется спасать, а это еще больше уронит йену... С интересом наблюдаем дальше ... @truecon

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар ‼️Сенат [утвердил] кандидатуру Кевина Уорша на пост главы ФРС. Так что на следующем заседании уже он будет выступать на пресс-конференции. Всего 54 против 45, но это ожидаемо, учитывая жесткое противостояние демократов и республиканцев. На фоне весело растущих ставок по госдолгам ... @truecon

​​У нас появился новый кандидат на попадание в садомазо портфель. Мвидео представило результаты за 2025й год по МСФО. И результаты устрашают!

- годовой убыток превысил 60 млрд рублей;

- чистый долг приближается к 150 млрд! Стремительно догоняют другого банкрота - Мечел. И это внутри года собственники занесли 30 млрд, которые должны пойти в счет будущей допэмиссии!

Убыточных и предбанкротных компаний на Мосбирже хватает, но именно Мвидео выделяется масштабами! Дело в том, что в кризисной ситуации мажоритарии могут использовать резервы: довносить свои деньги через допэмиссию или займы за счета кэша на счетах или других бизнесов. С Мвидео происходило что-то подобное: денег дал Гуцериев, и рассматривали вариант "инвестиций" через ЭсЭфАй.

Но то было в прошлые относительно хлебные времена. Теперь же некогда успешный ритейлер генерирует такого масштаба убытки, которые все остальные активы Гуцериева не зарабатывают вместе взятые. Убыток MVID больше, чем Руснефть и Европлан заработали за прошлый год вдовем! Или можно так. Денег от продажи Европлана Альфе хватит на покрытие одного года убытков ритейлера! Вот это богатырский размах!

Можно было бы говорить о долговой проблеме (только проценты по долгу пожирают 50 млрд в год), но ведь бизнес глубоко убыточен и на операционном уровне (убыток более 30 млрд). Менеджмент придумал трансформировать компанию в маркетплейс, и я бы даже сказал, что это хорошая идея. Вот только запоздавшая года на три! Где теперь взять ресурсы на борьбу с Вайзоном, тем более при огромном долге?

Кажется, что компания абсолютно точно банкрот. Более того, если Гуцериев не скинет балласт вовремя, то маленький Мвидео может утопить вместе с собой целую финансовую империю! Но и спасти компанию может только чудо вроде вхождения в капитал китайцев с инвестициями на пару сотен млрд.

П.С. С 2027 года бизнесу станет полегче. Вся электроника на маркетплейсах будет обложена налогом и цены с магазинами старого формата немного выровняются. Но Мвидео это уже вероятно не поможет.

#бородаинвестора #MVID #мвидео #инвестиции #долг

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис США: проценты капают В апреле Минфин США потратил на проценты $112 млрд, что на 9.8% больше уровня прошлого года, эффект от снижения ставок ФРС закончился и расходы снова растут. За последние 12 месяцев на проценты по долгу потратили рекордные $1.27 трлн (4.1% ВВП). Средняя процентная ставка по долгу медленно ползет вверх и составила 3.34%, по рыночной части долга ставка 3.37% годовых. Хотя снижение ставок ФРС на 1.75 п.п. и притормозило рост средней ставки, но долгосрочные ставки продолжают расти 3.23% по Notes и 3.4% по Bonds и они пока далеки от рыночных 4.4% и 5% соответственно. 📊 Если теоретически предположить, что средняя ставка по долгу достигнет уровня десятилеток 4.4% годовых - то расходы на проценты приблизятся к $1.7 трлн и 5.5% ВВП. Но апрель всегда месяц комфортный для американского бюджета - собирают платятся налоги за предыдущий год, поэтому долг немного сократился -$95 млрд за месяц и был чуть ниже $39 трлн, за год он вырос на $2.8 трлн, но это отчасти из-за лимита госдолга в прошлом году, когда Минфин не мог занимать, в среднем за два года он рост на $2.2 трлн в год. На счетах у Минфина США на конец апреля было $969 млрд "кэша" при целевом уровне $900 млрд на конец II кв и $950 млрд на конец III кв. При этом Бессент повысил план рыночных заимствований на II квартал с $109 до $189 млрд, а в III квартале хочет занять $671 млрд - это усилит давление на рынок госдолга. Готовится возвращать пошлины ... Второй квартал по займам в США по долгу всегда вялый из-за годовых налогов, но занимать "фиксами" Бессент планирует активно $406 млрд правда больше половины уйдет на байбэки своего же долга ($89 млрд - рекордные) и погашение векселей ($128 млрд). Всего за ближайшие 12 месяцев Минфину США нужно рефинансировать $10.3 трлн долга (в т.ч. $6.6 трлн векселя) и занять еще около $2 трлн на финансирование дефицита. Навес предложения госдолга со стороны Минфина никуда не денется. @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx Bloomberg [пишет] о том, что Банк Японии все же провел интервенцию в пятницу, одну из крупнейших по объему ¥5.4 трлн, или $34.5 млрд данные не точные, оценочные [следуют из оценки [изменения] балансов BOJ], но обычно +/- они близко к реальности, официальная отчетность будет сильно позднее. Если интервенция действительно была такого масштаба - то эффект на курс выглядит скорее слабым, падение USD/JPY со 160.7 до 155.5 хотя видно, что после падения курса от 157+ идут продажи, похожие на интервенции Банка Японии. Понимая, что Банк Японии зажат в угол, перспектива снижения ставок ФРС ушла куда-то вдаль, а сами японцы могут повышать ставку лишь незначительно, т.е. carry trade может только усилиться. Проводя валютные интервенции в больших объемах Банк Японии изымает ликвидность в йене → рост ставок госдолга → проблемы на долговых рынках. Поэтому, несмотря на достаточно большие валютные резервы $1.16 трлн, из которых ликвидность $0.16 трлн и $1 трлн - ценные бумаги, Банк Японии и Минфин ограничены в своих действиях. Ну и если придется распродавать госдолг США - Бессент тоже рад не будет, хотя это можно сделать через РЕПО с ФРС, но придется платить по долларовой ставке ... так что это не основная проблема для японцев. Разовые, даже объемные интервенции, позволяют им купить время до снижения ставок ФРС, но перспектива этого снижения отодвигается, вероятность их повышения растет, японцы здесь могут только пытаться удерживать равновесие в надежде, что все как-то рассосется... или нет ... @truecon

Собрал воедино сводную таблицу финансовых показателей компаний за 2025г. из рейтинговой группы BB+ и ниже. Детально рассмотрел каждый #отчет, внес необходимые данные и теперь можно взглянуть на финансовый градиент - определить компании, находящиеся в растущем тренде и аутсайдеров, а также обозначить зону риска, где собрались преимущественно убыточные эмитенты.

То, какие используются показатели, можно посмотреть в Пульсе!

Тут кратко:

1. Субъективный взгляд, наличие МСФО
2. Отношение выручки за год к общему долгу
3. Валовая маржа
4. Чистая маржа или убыток
5. Отношение денежных средств к краткосрочной задолженности
6. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности
7. Отношение долга к собственному капиталу
8. Отношение валовой прибыли за год к краткосрочному долгу
9. Отношение чистой прибыли к краткосрочному долгу
10. Отношение чистой прибыли к общей задолженности
11. По результатам анализа обанкротившихся эмитентов добавлен новый столбец с отношением процентных платежей к валовой прибыли, чтобы наглядно отразить процентную нагрузку, так как предположительно это в бОльшей степени влияет на устойчивость, нежели, например, капитал и нераспределённая прибыль.

Всех рассмотренных эмитентов вы можете увидеть на скриншоте из таблицы!

Я же кратко опишу интересные для меня замечания и выводы:

В первую очередь отмечу, что полноценный МСФО отчет только у 4-х компаний, следовательно, существенная часть информации недоступна для анализа. Треть эмитентов пришлось находить не через центр раскрытие, а через ФНС. Впрочем, то и другое характеризует именно #вдо.

Лучше всех себя чувствуют микрофинансовые организации и компании, чей #долг на приемлемом уровне, например МФК Лайм Займ $RU000A10EHB3; Татнефтехим $RU000A108BX7, и даже Кронос $RU000A10EAQ6, которому пророчат повторение судьбы $EUTR, какой бы она ни была, однако по РСБУ компания выглядит вменяемо, хоть и норма валовой и чистой прибыли низкая, что не удивительно для трейдеров.

График облигаций СибАвтоТранс $RU000A107KV4 уже утонул, пока я готовил публикацию, однако финансовые показатели эмитента так и так отражают его слабое положение, если кратко - маржа 2%, свободных денежных средств нет, а процентные платежи составляют более 60% от валовой прибыли. Следовательно, весь бизнес — это себестоимость и проценты, прочего не дано. Ранее разбирал конкретные выпуски и сильное расслоение доходности облигаций намекало на то, что крупных игроков в составе держателей долга нет, только физ.лица, которые смотрели исключительно на "купончик норм”.

Самые смелые надежды возлагал на $SGZH, даже добавил #облигации чуть-чуть себе в портфель и в модальный портфель “Золотая ВДО”, в качестве “перчинки”. Допэмиссия могла вытолкнуть этот деревянный баркас со дна и улучшить положение компании, обеспечив снижение долговой нагрузки. Долг снизили, относительно прошлого года, однако эффекта нет - долговой снежный ком снова набухает, а 25 млрд ₽ процентных расходов, при отсутствии валовой прибыли - приговор на новые заимствования. Оферты будут выше рынка, например, крайняя 25% $RU000A105SP3. А чем гасить?

Если сравнивать результаты компаний с аналогичной таблицей за 3 квартала 2025 года, то существенные изменения оценки вверх можно отметить БиоВитрум $RU000A10EQV2, ЗООПТ $RU000A10DRX8, ОрганикПарк $RU000A10AZN8. А вниз Антерра $RU000A108FS8, АрктикТехнолоджи $RU000A10BV89, Роял Капитал $RU000A106JC8. Остальные остались примерно при своих значениях.

Далее буду рассматривать конкретные выпуски облигаций тех компаний, кто не попал в зону риска и составлять подборку бумаг, достойных для рассмотрения. Впрочем, процесс уже обретает системность.

Буду признателен за поддержку, если разбор рейтинговой группы был вам полезен!

Присоединяйтесь в Базар!

#расту_сбазар #финанализ #финбазар #инвестиции

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар ФРС: "ястребы" усиливают давление - разногласия растут ФРС [оставила] ставки неизменными 3.5...3.75% - здесь без сюрпризов. Но "ястребы" немного взбунтовались: Хаммак, Кашкари и Логан были против формулировок в пресс-релизе, который указывают на "склонность к смягчению" (easing bias). Миран, как обычно, хочет снижения на 0.25 п.п. Банковский комитет Сената сегодня 13 голосами [принял] кандидатуру К.Уорша на пост следующего главы ФРС, еще предстоит голосование в Сенате, но с большой вероятностью он будет назначен следующим главой ФРС‼️. Дж. Пауэлл на пресс-конференции поздравил К.Уорша и заявил о том, что это его последняя пресс-конференция в роли главы ФРС, но из ФРС Пауэлл уходить не планирует пока ее будет окончательно урегулирован вопрос с уголовными делами, оставшись членом Совета управляющих. По заявлению Пауэлла в ФРС выросло количество тех, кто выступает против сохранения мягкого сигнала (видимо, не только среди голосу.щих членов FOMC, но за повышение ставки "прямо сейчас" не выступает никто. В ближайшие месяц-два ситуация прояснится. Хотя Пауэлл в целом сглаживал углы, как обычно он это делает, очевидно, что в ФРС формируется раскол со смещением голосов в сторону более жесткой политики. Рынки, конечно, приуныли... хотя и не очень сильно. @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг Банк Японии ожидаемо [оставил] ставку неизменной 0.75% - за это решение проголосовало 6 из 9 участников заседания по ставке, трое хотели бы повысить ставку до 1%. Банк подтверждает намерение продолжать повышение ставки и снижать степень монетарной аккомодации, поскольку базовая инфляция приближается к 2%, а реальные ставки остаются существенно отрицательными. Темпы и время будут зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, экономической активности и финансовых условий. Подтверждает намерение, но ни на что не решается... [Прогноз] по инфляции на 2026 год был резко повышен с 1.9% до 2.8%, прогноз по ВВП понижен с 1% до 0.5%. При этом, стоит учитывать, что эта инфляция будет на фоне того, что правительство субсидирует цены на энергию за счет бюджета, а ценовой всплеск уже очевидно принимает природу среднесрочного ... и стагфляционного:ценовые риски смещены вверх, экономические риски смещены вниз. BOJ подтверждает намерение продолжать повышение ставки поскольку реальные ставки остаются отрицательными. Но темпы и время будут зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке, экономической активности и финансовых условий. Хотя сигналы в основном "ястребиные", но реальность такова, что Банк Японии не может себе позволить активное противодействие инфляции, скорее может "надувать щеки" и делать вид, что борется с инфляцией в надежде, что как-то все рассосется. Йена в районе 160, ставки по JGB 30Y около 3.7%, по JGB 30Y около 2.4%, инфляция примерно там же, но снова будет расти и вряд ли Банк Японии может этому что-то противопоставить, единственное что он может - это балансировать за счет использования резервов. На неделе заседания ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады ... от всех ожидается сохранение ставок "на фоне неопределенности". @truecon

Много лет думаю на эту тему. И считаю, что психология играет бОльшую роль, чем цифры в отчётах. — Иначе бы DCF модели достигали своих цен. — Иначе у нас были бы идеально эффективные стерильные рынки. — Иначе все деньги давно забрали бы математики. Ну например. 1️⃣ В отчётах Евротранса ещё в прошлом году по цифрам все выглядело более менее. Не говоря уже о моменте, когда они выходили на IPO. Но сейчас очевидно, что там не все в порядке хоть что они в отчетности напишут! 2️⃣ Или другой пример, считается что МТС это бизнес много лет загруженный долгом, и теряющий капитал. Но тем купил эти акции весной 2022 года компания в июле полностью вернёт их вложения дивидендами. И даст сверху рост акции 15-20%. Полная окупаемость за 4 года vs плохие отчёты. Вам шашечки или ездить? 3️⃣ Или вот самый свежий пример: Сбер будучи 1/3 банковской системы страны растет весь квартал по 20+%! Через 3 месяца рекордная выплата дивидендов. А акции с начала года еле-еле на 5-6% подросли 🤷‍♂️ Восприятие и лидеры мнений влияют гораздо сильнее на цены акций, чем простой расчет с калькулятором. Это в том числе результат того, что больше 70% торгов на бирже делают физики. С другой стороны прекрасные математики и кандидаты экономических наук и т.д. допускают порой на рынке совершенно глупые ментальные ошибки, стоящие больших денег. Как будто реальность такова, что на тонком понимании психологии и эмоций можно зарабатывать больше, чем просто на отчётах и фин моделях. Но сильнее всех те из инвесторов, кто в фундаментале умеет учитывать оба фактора.

Когда речь заходит об инвестициях, многие сразу думают о рисковых акциях. Но есть инструмент, который должен быть в основе любого сбалансированного портфеля — облигации. И они нужны не только консерваторам!

Простыми словами: что это?
Облигация — это долговая расписка. Вы одалживаете деньги государству или компании, а они обязуются вернуть их в срок с процентами. Вы — кредитор, эмитент (тот, кто выпустил облигацию) — заемщик.

Ключевое понятие: КупонЭто и есть ваш процент за заем. Название — историческое: раньше нужно было отрезать купон с бланка облигации, чтобы получить выплату.

   Как работает: Вы покупаете облигацию номиналом, например, 1000 рублей с купоном 8% годовых. Это значит, что раз в полгода (или квартал) вам будут платить 40 рублей. В конце срока вам вернут вашу 1000 рублей.
   Это — ваш предсказуемый денежный поток. В отличие от дивидендов по акциям, купон известен заранее и фиксирован (если речь о классических облигациях).

Так зачем же они в портфеле?

1.  Подушка безопасности и баланс. Рынок акций volatile (изменчив). Когда он падает, облигации, как правило, ведут себя более стабильн

 о или даже растут. Они снижают общую волатильность портфеля и помогают спать спокойно.
2.  Предсказуемый доход. Купонные выплаты — это план. Их можно реинвестировать или тратить. Это основа для финансового планирования.
3.  Сохранение капитала. Если держать облигацию до погашения (и если эмитент не обанкротится), вы гарантированно получите назад номинал. Это важно для конкретных целей: накопить на образование, первый взнос, через 3 года.
4.  Не только для консерваторов. Даже агрессивный инвестор может использовать облигации:
       Как временную «парковку» для денег перед покупкой акций на просадке.
       Как источник ликвидности — продать часть облигаций, когда акции сильно упали, чтобы докупить их дешевле.

Итог: Облигации — это не скучно. Это инструмент для разума, который обеспечивает стабильность и предсказуемость. Они создают фундамент, на котором уже можно строить более рискованную, но и потенциально более доходную часть из акций.

А вы используете облигации в своем портфеле?

#инвестиции #облигации #финансоваяграмотность #купоны #портфель #акции #долг #инвестиционныйпортфель

IT компании из любимиц рынка стали в 2025 году самыми гадкими из всех гадких утят. Где-то подвели рынок и ставка, а где-то сами виноваты. Недавно отчитался за 2025 год Positive, последний из интересующих меня IT игроков. Сравним теперь основные показатели: Arenadata | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 20-40% Астра | EV/EBITDA 6,8 | чистый долг/EBITDA 0,2 | гайденс 30% в среднем до 30 года Positive Technologies | EV/EBITDA 7,9 | чистый долг/EBITDA 1,7 | гайденс по отгрузкам 20-34% Яндекс | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA 0,5 | гайденс по выручке 20% Циан | EV/EBITDA 10,3 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 17-22% Headhunter | EV/EBITDA 5,9 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 8% Ozon | EV/EBITDA 7,3 | чистый долг/EBITDA 1,3 | гайденс 25-30% Я, кстати, совершенно нормально отношусь к разбегу в гайденсах: на текущем рынке компании и правда не могут знать куда развернет экономику страны, а вместе с ней спрос на их товары и услуги. Какие выводы можно сделать: 1️⃣ Похожая оценка у всех, кроме Циан и еще побольше среднего стоит Пози. 2️⃣ Ни у кого нет большого долга и это прям отлично! Даже влетевший в жир Пози исправляется. 3️⃣ Гайденсы резко пришли в себя по сравнению с прошлыми годами. Причем лидер сектора стОит и растет сопоставимо с остальными. 4️⃣ ВСЕ компании стоят дешевле или почти столько же, как в последние 5 лет. Только немного выбивается Arenadata, которая в 25 году стоила меньше 5 EV/EBITDA. И снова, как и с финансами, делайте выводы кто достоин быть в ваших портфелях. У меня 3 компании из 7, в общей сложности на 15% портфеля. Продавать не планирую, при падении цены могу наращивать. Но 2026 точно не станет легкой прогулкой для IT компаний и рост котировок там если и будет, то за счет роста бизнеса и дивидендов, а не за счет вернувшейся любви рынка.