TruEcon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Обзор ["О развитии банковского сектора]" зафиксировал достаточно бурный рост корпкредита в апреле ✔️Кредит компаниям прибавил ₽1.8 трлн (+1.9% м/м и 12.8% г/г), причем рос по широкому кругу компаний, локальный разовый это всплеск после четырехмесячной "диеты", или какая-то более устойчивая история оценить пока вряд ли возможно, но факт роста есть и это будет требовать дополнительно внимания. ✔️Средства компаний росли слабо на +₽0.2 трлн за месяц (+0.3% м/м и 10.5% г/г), динамика была слабой отчасти из-за высоких квартальных налогов. ✔️Кредит населению остался умеренным - рост на ₽0.2 трлн (0.5% м/м и 8% г/г), в основном за счет льготной ипотеки и автокредита, но и кредит наличными немного ожил. ✔️Средства населения выросли на ₽1.1 трлн (1.7% мм 12.6% г/г), в основном за счет социальных выплат в конце апреля, поэтому в основном росли остатки на счетах. Но еще ₽0.6 трлн ушло в наличные, причем в мае отток продолжался хоть и менее интенсивно. Основная история апреля - это рост активный корпкредита в апреле, в среднем за полгода с поправкой на сезонность динамика корпкредита была ближе к верхней границе прогноза Банка России. ❗️ Недельные [данные] дали прирост цен на 0.07% н/н, всего 0.11% н/н с начала мая и 3.22% с начала года. Годовая динамика роста цен идет в сторону 5.3.% г/г, майская картина пока по-прежнему говорит в пользу <2% (SAAR). Бензин и поездки на Черное море добавили немного в инфляцию, овощи опять минусуют. Основная траектория смещается ближе 4% в мае, что в общем-то неплохо. P.S.: Бюджет по расходам в мае пока выглядит скромным ₽2.1 трлн за 25 дней, т.е. менее ₽100 млрд в день

#БанковскийСектор 🪙 В апреле рост корпоративного портфеля значительно ускорился 🔵 Кредитование банками компаний с учетом облигаций увеличилось в апреле на 1,9% (+0,4% в марте). Банки активно выдавали рублевые кредиты компаниям из различных отраслей. В годовом выражении показатель вырос на 12,1 триллиона рублей, или 12,8% (+11,5 триллиона рублей, +12,4% в марте). 🔵 По предварительным данным, задолженность населения по ипотеке выросла на умеренные 0,4% (+0,3% в марте). Доля ипотеки с господдержкой сохранилась на уровне февраля-марта: около 60% от общего объема выдач. Прирост в годовом выражении составил 2,3 триллиона рублей, или 10,5%, как и месяцем ранее. Портфель потребительских кредитов в апреле практически не изменился (+0,1% после +0,4% в марте), а в годовом выражении сократился на 0,3 триллиона рублей, или 2,3% (-0,4 триллиона рублей, -3,1% месяцем ранее). 🔵 Средства населения на счетах в банках увеличились на существенные 1,7% (-0,01% в марте). Такая динамика связана в том числе с досрочной выплатой пенсий, а также индексацией социальных выплат. Средства юридических лиц выросли на умеренные 0,3% после сокращения на 3,3% в марте, когда компании заплатили много налогов. 🔵 Прибыль банковского сектора составила 348 миллиардов рублей, что на 22% ниже, чем в марте. Общий финансовый результат был немного выше прибыли — 369 миллиардов рублей — за счет положительной переоценки долговых ценных бумаг, отражаемой напрямую в капитале. Подробнее — в материале [«О развитии банковского сектора Российской Федерации в апреле 2026»] ⤵️

#нефть #инфляция #Кризис "Ещё несколько дней"... "Еще пару недель" и будет сделка Ирана и США - который месяц. Но пока вполне удаётся удерживать цены на относительно комфортных уровнях. За последнюю неделю в среднем через Ормуз выпускали 2 mb/d, отдельные танкеры с СПГ тоже выскакивали, что вернуло поставки на уровни, которые были до блокады США. В основном через "иранский коридор", но и тихо по краям тоже просачивается. В целом все пока выглядит так, что, не смотря на всю риторику, участники процесса пытаются его модериновать цены так, чтобы +/- оставались в сложившемуся диапазоне. При этом, нефтетрейдер может получать под $30 с барреля, если "выводит" танкер из пролива. У нас, бюджетная цена Urals пока формируется $85-90 за баррель, исходя из неё покупки в июне по бюджетному правилу могут быть примерно вдвое больше, чем в мае. P. S.: до экспирации Бессонов дотянул похоже ... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Банк России [опубликовал] обзор инфляционных ожиданий за май: ✔️ИО населения изменились незначительно 12.9% → 13% и в целом остаются повышенными. Чтобы двигаться в сторону менее жесткой политики регулятор хотел бы видеть: " ...в качестве ориентира умеренных инфляционных ожиданий можно принять медиану (9,5%) и усеченный диапазон (от 8,4 до 11,2%) значений за период 2017–2019 годов...." Честно говоря, даже устойчивое возвращение ниже 12% было бы сильным сигналом в сторону меньшей жесткости... но не нейтральности. ✔️Ценовые ожидания предприятий снова снизились: средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца по экономике в целом упал 4.5% → 3.4% в годовом выражении, по розничной торговле снижение 7.6% → 5.9%. По рознице это самый низкий показатель за последние 5 лет. ✔️Индекс бизнес климата в мае [изменился] незначительно 2.1 → 1.7. Ожидания немного ухудшились, текущая ситуация сильно не изменилась. Что стоит отметить - это резкое падение оценки текущей ситуации крупными добывающими предприятиями -4.5 → -12.2 и такой же сильный рост их ожиданий 4.9 → 13.9 э то отражает падение выручки в моменте на фоне ожиданий ее сильного роста в ближайшем будущем. Ну и настроения явно ходили за курсом, укрепление явно добавило немного грусти. В целом данные говорят о сохранении динамики умеренного роста - слабые оценки текущей ситуации компенсируются достаточно высоким уровнем ожиданий. Ценовые ожидания предприятий устойчиво снижаются, что в в пользу продолжения снижения ставок.

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Чуть менее, чем за месяц до решения по ставке рынок свопов на ключевую ставку остается оптимистичным- своп на три месяца 13.88%, что означает ожидания понижения ставки 1.25 п.п. за два заседания в июне и июле. Скорее смещаясь в более оптимистичную траекторию снижения сейчас, но с завершением года на уровне 13-13.25% в декабре. Фактически рынок закладывает достаточно активное снижение ставки на фоне летнего снижения инфляции и практически остановку осенью и до конца года на фоне тарифного ценового всплеска. Вроде бы логика понятна и линейна - лето сильное снижение инфляции, осенью - всплеск на тарифах [и прочих факторах] - остановились и ждем. Но, как мне думается, учитывая лаги ДКП, летом нет никакого смысла ускоряться с точки зрения политики (если мы знаем про осень), чтобы не усиливать осенние эффекты. В конце концов, важен не столько сам рост цен в результате повышения тарифов, сколько вторичные эффекты от него, если их не будет - то и в остановках нет необходимости... а если они будут - то летнее ускорение только усугубит ситуацию. @truecon

❗️ Банк России оспаривает нормативный акт ЕС, рассматривающий суверенные активы Банка России как элемент финансовой поддержки третьего государства Банк России 22.05.2026 подал в Общий суд Европейского союза (г. Люксембург) заявление об оспаривании Регламента Европейского парламента и Совета Европейского союза от 24 февраля 2026 года № 2026/467. Обжалование касается правового и финансового механизма, созданного указанным актом Европейского союза для предоставления Украине поддержки в 2026–2027 годах. Регламент допускает трактовку о том, что погашение Украиной предоставленного ей займа будет осуществляться за счет активов Банка России, что является незаконной и скрытой формой использования активов как обеспечения займа и/или последующей легализации экспроприации суверенных активов. Оспариваемый Регламент ЕС по своему содержанию и правовым последствиям выходит за пределы обычных мер финансово-экономического сотрудничества с третьей страной. Спорный механизм рассматривает суверенные активы Банка России как элемент финансовой поддержки третьего государства, изменяя правовой и экономический режим суверенных активов, и тем самым нарушает нормы права Европейского союза, фундаментальные права и применимые принципы международного права, включая иммунитет государств и их центральных банков. Заявление подано в порядке статьи 263 Договора о функционировании Европейского союза и является продолжением работы по защите прав и законных интересов Банка России в связи с неправомерными мерами Европейского союза в отношении его активов. Банк России сохраняет за собой все права, требования, возражения и средства правовой защиты во всех юрисдикциях, доступные ему для обжалования любых незаконных мер, принятых Европейским союзом либо отдельными государствами-членами Европейского союза в отношении Банка России или его активов.

#нефть #инфляция #Кризис Похоже у Трампа особая красная линия, когда десятилетки вылетают за 4.5% - он сразу начинает "танцевать TACO", пытаясь как-то выправить ситуацию ... в прошлом году именно это заставило "дать задний ход" по тарифам «Соглашение в значительной степени достигнуто путем переговоров, но его окончательное оформление зависит от отношений между Соединенными Штатами Америки, Исламской Республикой Иран и другими странами», — написал Трамп в субботу Речь пока идет только о рамочном 30-дневном меморандуме, который скорее дает отсрочку для дальнейшего обсуждения. возможно выпуске какого-то объема загруженной в танкеры нефти из залива, чтобы купить время, т.к. в июне-июле, при текущей динамике мировых запасов, есть уже все риски увидеть их на таком уровне, когда рынок по ценам начнет разрывать. Но посмотрим чем продолжится ... @truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Кредит в апреле разогнался Итоговая оценка прироста денежной массы М2 за апрель была немного ниже предварительной +₽1.77 трлн (+1.4% м/м и +12.3% г/г), основной прирост реализовался в виде роста наличных (+₽0.61 трлн) и переводных депозитов населения (+₽0.99 трлн). 📌 С начала года М2 выросла на 1.8% - это близко к уровню 2018 года, но все же выше среднего диапазона значений 2016 -2019 годов, когда инфляция была близка к 4%. С другой стороны, бюджетный импульс сейчас сильно смещен на начало года (+₽1.4 трлн относительно 2025 года). Непосредственно в апреле ускорение прироста М2 было связано с ростом требований банков к компаниям +₽2.3 трлн, рублевый кредит +₽1.9 трлн. Не очень понятно откуда такой рост, учитывая, что Сбер выдал всего ₽0.4 трлн, но скорее всего истории связаны с экспортерами и бюджетными потоками. Данные по денежной массе не учитывают операции с нерезидентами (а судя по сильным движениям иностранных активов/обязательств они были), чуть более понятной ситуация будет после отчета по банковскому сектору. А целом апрельский всплеск кредитования скорее компенсирует просадку последних месяцев: годовой прирост кредита вернулся к уровням января-февраля ₽12 трлн в год. Денежная масса М2 растет на 12.3% г/г - быстрее диапазона прогноза Банка России 5-10%, но все же сам прогноз крайне консервативен [в 2016-2019 мы росли на 9-11%]. Ситуация смешанная - инфляция низкая, бюджет агрессивный, определяющими, видимо, должны быть майские цифры по бюджету и кредиту, P.S.: Майские расходы бюджета пока идут достаточно скромно ₽1.9 трлн за 21 день, но в апреле тоже "накидали" много именно в последние дни, так что нужно ждать итоговых цифр. @truecon

#США #нефть #инфляция #Кризис Настроения американских потребителей пробивают "дно" В мае, по опросам Мичиганского университета индекс настроений упал до очередного исторического минимума 44.8, резко ухудшилась оценка текущей ситуации 52.5 → 45.8, но впервые минимум 1973 года пробил и индекс ожиданий потребителей 48.1 → 44.1. Инфляционные ожидания на год выросли незначительно 4.7 → 4.8%, они итак на достаточно высоких уровнях. Главное в отчете - это резкий всплеск долгосрочных инфляционных ожиданий 3.5 → 3.9%, причем из рост в значительной мере происходил за счет независимых избирателей и республиканцев. Понятно, что и падение настроений и рост ИО во многом связаны с резким ростом цен на бензин в преддверии автомобильного сезона. Но все же в последних "минутках" члены ФРС себя утешали, что долгосрочные ИО "остаются прочно закрепленными", теперь уже не так прочно. Из минуток "...большинство участников подчеркнули, что некоторое ужесточение политики, вероятно, станет необходимым, если инфляция будет продолжать стабильно превышать 2 процента" Рынки уже готовятся к повышению ставок осенью, вероятность повышения на октябрьском заседании выше 60% , на декабрьском - выше 90%. Госдолг США весело распродают, доходность двухлеток выше 4.1%, длинный долги 4.6%-5.1%. Член Совета управляющих ФРС Уоллер [один из кандидатов Трампа на место главы ФРС] заявил о том, что инфляция "движется в неправильном направлении" и "снижение ставки в будущем не более вероятно, чем ее повышение" [скорее повышение более вероятно, конечно] Как раз сегодня новый глава ФРС Кевин Уорш [будет] приведен к присяге, поэтому любопытно какое напутствие выдаст Трамп во время официальной церемонии в Белом доме и продолжит ли он требовать снижения ставки. И что будет говорить сам Уорш... @truecon

#нефть #инфляция #Кризис После практически полной остановки Reuters [пишет] о том, что из Ормуза вышли три супертанкера с 6 млн баррелей нефти через иранский коридор. 2 ушли в Китай, 1 в Южную Корею, причем это грузы, которые загружены еще в феврале-марте, зависшие после начала конфликта. "Блокада Трампа" сделала вид, что не заметила, хотя сам Трамп в очередной раз рассказал о том, что Ормуз под его контролем. Какой-то ручеек нефти вернулся, возможно отчасти из-за закрытых договоренностей Китая и США, отчасти из-за того, что Трамп и Ко дружно пытаются удержать цены в пределах $100-120 за баррель. Но ручеек этот лишь возвращает в рынок 1-2 mb/d, которые выпали после двойной блокады Ормуза. Иран с Оманом, тем временем [решают] как им брать плату за проход через пролив и ведут переговоры о создании постоянной системы взимания платы за проход: «Это повлечет за собой расходы, и само собой разумеется, что те, кто хочет извлечь выгоду из этого потока, также должны будут внести свою долю»... Трамп, конечно, тут же прокомментировал, что хочет, чтобы проход был бесплатным, но как-то вяло, для галочки. И много раз повторил, что скоро все решится, правда этому "скоро" уже не первый месяц. Рубио - тоже обещает в ближайшие дни решение [может дело к экспирации фьючерсов и надо об кого-то шорты закрывать?]. США активно пытаются сгладить дефициты - чистый экспорт нефти и нефтепродуктов вырос до 6 mb/d в среднем за последние 4 недели, почти весь рост чистого экспорта идет за счет рекордной утилизации запасов (-2.4 mb/d). Стратегические запасы нефти за неделю сжигали с рекордной скоростью 1.4 mb/d, в итоге они сократились с 384 до 374 mb (уже 41 mb отгрузили). При этом,впереди сезонный рост спроса на топливо (автомобильный сезон) - цены на бензин уехали выше $4.5 за галлон (в Калифорнии выше $6 за галлон), хотя цены на нефть формально скорректировались... что крайне расстраивает избирателей. В целом пока тактически всеми силами за счет запасов (выпуск груженых судов из Ормуза - это тоже запасы) пытаются придержать цены в уже сложившемся диапазоне $100-120 за баррель, но будет любопытно посмотреть где бюджет Brent под экспирацию... @truecon

#Китай #юань #CNY FT [пишет] о том, что иранская война открывает «золотое окно» для китайского юаня, который все чаще используется для оплаты нефти на мировом рынке. Отчасти из-за резкого взлета операций через систему до рекордных ¥920 млрд в день. Честно говоря, это скорее не столько связано с нефтью, сколько в тем, что в феврале было сильное падение в результате длинных новогодних праздников, а в марте НБК [упростил] использование юаня на внешнем рынке. Нефть тоже была, но это не основное. В целом - да, Китай потихоньку продолжает двигать юань на внешние рынки: в исходящих трансграничных платежах небанковского сектора Китая доля юаня достигла 55% от всех операций, во входящих платежах она более 50%. в сумме за последние 12 месяцев $8.5 трлн платежей в юане и $7.2 трлн в долларе. В целом Китай уже перевел основной объем своих внешнеэкономических операций в юань. Китайцы, конечно, крайне последовательны здесь, потихоньку "отгрызая" по кусочку международный рынок. Хотя без существенного сдвига в плане существенного расширения инструментов предоставления ликвидностии фондирования, конечно, далеко здесь не уйдешь. По динамике курса юаня ситуация пока особо не меняется, он как был в коридоре относительно корзины валют - так и остается. На фоне роста инфляционных рисков в мире он немного укрепился к середине долгосрочного диапазона [девальваторы юаня притихли]. В предыдущую волну инфляции Китай тоже позволял курсу укрепляться, видимо так они частично демпфируют импорт инфляции... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Инфляция продолжает замедляться Банк России дал свои [оценки] инфляции за апрель, рост цен составил 0.2% м/м с поправкой на сезонность, или 2.4% (SAAR) - как и ожидалось. Средняя за три месяца и полгода составили соответственно 4.7% и 5.6% (SAAR). Общая картина инфляции в апреле позитивна, средние за три и месяца темпы роста цен скорее находились вблизи 4-4.5%. Это отмечает и Банк России: "Влияние разовых факторов в апреле уменьшилось. Показатели устойчивой инфляции сложились в среднем за последние 3 месяца вблизи 4% (с.к.г.)." Безусловно, здесь сильно сказывается более интенсивное и ранее сезонное снижение цен на овощи, влияют курсовые эффекты -- рост цен с высокой чувствительностью к курсу в среднем за три месяца 2.8% против 5.5% (SAAR) менее чувствительных. Но в целом есть большой позитивный момент, который заключается в том, что цены достаточно быстро абсорбировали эффект налогов и вернулись к текущим более низким темпам роста. ❗️ Недельные данные дали снижение цен на 0.02% н/н, всего 0.04% н/н с начала мая и 3.15% с начала года. Годовая динамика роста цен замедлилась до 5.4% г/г, это майская картина пока говорит в пользу 2-3% (SAAR). Хотя здесь продолжается ралли огурца (-10.9% н/н) и помидора (-8.6% н/н), но и в целом видно, что летнее снижение сезонных цен идет в этот раз раньше и интенсивнее. Летнее замедление инфляции не сюрприз (ждем 4% г/г или чуть ниже в июле-сентябре), но мы пока скорее идем по нижней границе траектории пока. То, что ценовой налоговый шок был быстро нивелирован дает надежду на то, что и осенний тарифный шок будет менее выраженным... если, конечно, устойчивая составляющая инфляции закрепится около 4%. В целом инфляция пока дает достаточно однозначный сигнал за продолжение снижения ставки, хотя и с учетом того, что курсовой эффект может поменять знак позднее, а осенью будут тарифы. Бюджет создает неопределенность, бюджетный и внешнеторговый импульс должны поддержать экономику в середине года, майские отчеты по бюджету будут важны. До заседания по ставке еще месяц и будет полный набор данных, который и будет определять решения... @truecon

#Китай #Россия #экспорт #нефть Китай: рост цен на импортную нефть Таможенные данные по импорту нефти из России в Китай ща апрель зафиксировали некоторое снижение физических объемов импорта, при росте цен. 1️⃣ Импорт нефти из России в апреле немного припал до 2.2 mb/d, хотя это на 11.5% выше уровня апреля прошлого года. В среднем 4 месяца импорт из РФ был на 0.5 mb/d выше прошлогоднего. 2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в марте составила $94.9 за баррель, т.е. на $22 за баррель, но здесь нужно учитывать, что это еще та нефть которая отгружалась из российских портов в феврале-марте, когда цены были относительно низкими. Учитывая, что средние цены нефти в портах РФ в апреле были $94.9 за баррель, в Китай она уже будет заходить в мае существенно дороже $115-120 за баррель, выручка от апрельских отгрузок будет приходить в июне-июле. В деньгах экспорт нефти в Китай в апреле составил $6.3 млрд и вырос на 16.2% за месяц. В мае пока цены экспорта российской нефти Urals немного ниже апрельских и составляют $89 за баррель, на 18 июля $93 за баррель. Учитывая, что к концу месяца цены еще подраcтут пока диапазон ожидаемой цены Urals остается в районе $90-95 за баррель, что сопоставимо с апрелем. Это предполагает, что покупки валюты в рамках БП в июне могут вырасти до ₽250 млрд, что абсорбирует уже значительно большую часть нефтегазовой экспортной выручки, чем это происходит в мае. P.S.: 27 мая Минфин погасит валютные облигации на $3 млрд, из них $2.3 млрд -замещенные (выплаты в рублях - может подрасти спрос на валюту/валютные бонды), 28 мая - налоги, 5 июня должны вырасти покупки валюты в рамках БП - все это, вероятно, может несколько стабилизировать курс. @truecon

#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит Минфин США опубликовал данные по притоку капитала в долгосрочные активы США за март, который составил $81 млрд - это вдвое меньше прошлогодних значений. Почти весь приток пришелся на корпоративные облигации +$77 млрд, в госдолг пришли скромные $13.5 млрд, остальные потоки в сумме дали небольшой минус. В сумме за три месяца приток составил $151 млрд, приток иностранных капиталов в госдолг США сильно сократился. Официалы продавали госдолг США второй месяц подряд: -$38 млрд в марте и -$25 млрд в феврале. Но нерезиденты накапливали долларовую ликвидность на счетах в долларах. 📌 Крупнейшими продавцами госдолга США были Китай (-$30 млрд), Япония (-$23.9 млрд), Испания (-$11.6 млрд) и Турция (-$10.3 млрд). Японии и Турции нужна валюты для интервенций в поддержку курса. Покупали, как обычно, Великобритания (+$22.8 млрд) и Кайманы (-$19.9 млрд). Прямая позиция Китая в американском госдолге упала до минимальных с 2008 года $652 млрд, за год Китай сбросил госдолга США на $105 млрд, продавая в последние годы бумаг на $90-100 млрд в год. Спрос иностранцев на акции США в начале 2026 года был слабым, в марте купили всего на $10.6 млрд, за I квартал покупки составили $26 млрд. Но в апреле, видимо выросли, как и байбэки и покупки с плечом на рынке. В апреле маржинальные позиции прибавили на рынке США выросли на $83 млрд и впервые превысили $1.3 трлн, отношение долга к кэшу на счетах по-прежнему превышало 6 - падать будет весело, хотя конечно бабэки по-прежнему значимый фактор поддержки. @truecon

#БанкРоссии #инфляция #ставки В [мае] инфляционные ожидания населения значимо не изменились: ожидаемая на ближайший год инфляция выросла с 12.9% до 13%, фактически это средние за год уровни. Оценки наблюдаемой инфляции выросли с 14.6% до 15.1%. ✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции выросли с 15.8% до 16.3%, инфляционные ожидания на ближайший год немного снизились с 14.3% до 14.1%, но в целом 4 месяца +/- на одном уровне. ✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции снизились упали с 13.4% до 13.0%, ожидания инфляции на ближайший год выросли с 11.4% до 11.8% - это близко к среднему уровню за последние 12 месяцев. Пока скорее можно говорить о том, что инфляционные ожидания остаются стабильными на относительно высоких уровнях 13% +/-, что ограничивает потенциал снижения ставок на краткосрочном горизонте. @truecon

#Китай #экономика #производство #розница Китай: торможение экономики По всем основным показателем рост существенно замедлился в апреле 1️⃣ Рост производства составил 4.1% г/г, что существенно ниже среднего с начала года прироста 5.6% г/г. С поправкой на сезонность промышленность фактически не росла. Хотя высокотехнологичное производство по-прежнему неплохо выглядит +12.3% г/г, по-прежнему все слабо в секторах, связанных со стройкой. Ухудшение в химпроме, производстве авто, переработке нефти. Отчасти это связано со снижением инвестиционной активности: за январь-апрель инвестиции снова ушли а отрицательную зону -1.6% г/г. В апреле сокращение составила -2.4% м/м с поправкой на сезонность. 2️⃣ Розничные продажи замедлились до 0.2% г/г, что означает падение продаж с поправкой на сезонность -0.5% м/м. В реальном выражении продажи впервые с 2023 года ушли в отрицательную годовую динамику. Хотя здесь большую роль сыграло падение продаж ювелирных изделий (-21.3% г/г), мебели (-10.4%), стойматериалов (-13.8% г/г), а также автомобилей (-15.3% г/г). Очевидно достаточно сильное торможение экономики в апреле, внутренний спрос выглядит слабо и разогреть его Китаю так и не удаётся, при этом, деньги есть, но китайцы предпочитают сберегать, а не потреблять. @truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар ФРС; переход 15 мая Джером Пауэлл завершил свой 8-милетний забег главы ФРС и новым главой [избран] Кевин Уорш. Многие мое мнение знают – Пауэлл был слабым центробанкиром, хотя и хорошим политиком. Из Совета управляющих Джером не уходит, поэтому пока там расклад такой (условно): 3 – «группа Трампа» (Уорш, Уоллер, Боуман) vs 4 – «остальные» (Пауэлл, Барр, Кук, Джефферсон). Решение ставке принимают 12 членов Комитета по операциям на открытом рынке: 7 членов Совета управляющих, глава ФРБ Нью-Йорка (Уильямс – «серый кардинал» ДКП при Джероме) и 4 главы ФРБ, которые сменяются раз в год. По внутренней позиции Уорш скорее «ястреб», который [ближе] к Волкеру и раннему Гринспену, чем к троице Бернанке/Йеллен/Пауэлл [Уильямс] и хочет «снести» многое, сделанное за последние 18 лет. Но с многими «но» учитывая его выдвижение Трампом и риски политического давления. Сможет ли Уорш взять под контроль ФРС и осуществить «смену режима» вопрос скорее открытый [при приходе Пауэлла команда Бернанке/Йеллен дружно разбежалась], как и то насколько он сможет сохранить независимость политики – это покажет только время. Уорш при Трампе и после Трампа могут быть несколько разными … Пока же ФРС подливает в систему ликвидность, выкупая векселей на $15 млрд в неделю и их объем уже вырос с $195.5 млрд до $453 млрд, в итоге система скорее находится в режиме избыточной ликвидности, а остатки банков в ФРС $3.11 трлн. Об этом говорит и отрицательный спред SOFR к IORB (ставка по резервам банков в ФРС), который уходил выше нуля только в период уплаты годовых налогов 15 апреля. У Минфина на счетах в ФРС в моменте $0.8 трлн – это ниже целевых $0.9-95 трлн, поэтому он должен будет больше занимать и изъять часть ликвидности из системы. Если считать, что приход Уорша завершает эпоху «трех голубей ФРС», то в общем-то веселый обвал рынков госдолга в конце недели вполне отражает этот переход. Есть достаточно занимательный график длинных трендов инфляции и доходности гособлигаций США, кажется, на нем хорошо виден переход в 2000-е... со скупкой ФРС гособлигаций на баланс, искажением премий госдолга и, как следствие, существенного роста долговой нагрузки на бюджет. Но есть нюанс – долг уже высокий и процентная нагрузка на бюджет тоже и пока далеко от пика. И это проблема … для Уорша в том числе и для его политики. @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Инфляция в апреле резко замедлилась Опубликованные за апрель [данные] по инфляции оказались лучше ожиданий и предварительных недельных данных 0.14% м/м и 5.6% г/г, с начала года цены выросли на 3.1%. Здесь, конечно, большую роль сыграли "огурцы" и в целом плодоовощи, которые значимо подешевели раньше обычного и услуги зарубежного туризма. Устойчивая составляющая инфляции в апреле формируется вблизи цели Банка России 4%. Данные говорят о том, что общая инфляция составила 2-2.5% (SAAR), в средняя за три месяца упала ниже 5% (SAAR), а средняя за 6 месяцев устойчиво удерживается ниже 6% (SAAR). ❗️Недельные [данные] показали прирост цен на 0.07% н/н и 3.17% с начала года, годовая инфляция в мае может снизиться до 5.5%. Огурец (-11.7% н/н) с помидором (-10.7% н/н) перекрыли аномальный рост цен на отдых на на Черноморском побережье России (+14.9% н/н). Но большой вклад разовых факторов искажает картину в моменте. ВВП за I квартал сократился на 0.2% г/г, с учетом календарного фактора был небольшой рост, но какая-то объективная картина вряд ли будет раньше II квартала. В целом инфляционная картина выглядит позитивно, хотя большое влияние оказывают разовые факторы, но и устойчивая составляющая инфляции начинает дрейфовать скорее в направлении 4%, чем 5% ... @truecon

#BOJ #Япония #ставки #инфляция #fx Ну и продолжая тему Японии- в пятницу вышли данные по динамике цен производителей за апрель +2.3% м/м и +4.9% г/г - разгон цен идет. Основной вклад в прирост цен за апрель топливо (0.8 п.п.), химия (0.5 п.п.) и электроэнергия/газ (0.5 п.п.). Но еще интереснее динамика импортных цен +5.6% м/м и +17.5% г/г, при этом головой прирост цен в значительной мере обусловлен девальваций йены, в контрактных ценах (иностранной валюте) годовой прирост цен 7.9% г/г. 📌 Падение курса естественным образом усиливает производственную инфляцию, повышая цены на весь спектр импортируемых товаров, наиболее сильно за последний год подорожали импортируемые металлы +38.7% г/г, электроника +22.8% г/г, нефть и нефтепродукты 19.7% г/г. Так что со стороны энергии вклад в рост цен еще впереди (цены на Brent в йенах показали исторический максимум как раз в апреле почти 16k йен за баррель), реакция здесь обычно растянута на 3-6 месяцев. ‼️ P.S.: Трамп не сразу понял "подколку" главы КНР Смогут ли Китай и США преодолеть "ловушку Фукидида" и создать новую парадигму отношений между державами?" ... но к утру дошло и он традиционно начал оправдываться "Когда председатель Си очень изящно назвал Соединенные Штаты, возможно, приходящей в упадок нацией, он имел в виду огромный ущерб, который мы понесли за четыре года Сонного Джо Байдена" Из того, что на поверхности... Трамп в Пекине закатил помпезный цирк и продал пару сотен Боингов ... в обмен на стратегическую передышку для Китая и подтверждение его равенства в глобальной игре. @truecon

#BOJ #Япония #ставки #долг #fx Пока все смотрят за визитом Трампа в Китай, в надежде на то, что о чем-то договорятся [вряд ли о чем-то серьезном на деле], глава Минфина США С. Бессент заскочил в Японию по пути, но высказался об интервенциях на валютном рынке достаточно пресно: «Мы оба считаем, что чрезмерная волатильность нежелательна» Министр финансов Японии С.Катаяма указала на то, что они хорошо координируют свои действия с США, в общем американцы с пониманием относятся к текущим интервенциям. Правда добиться значимого эффекта скорее не получается - курс йены снова дрейфует в сторону ослабления. Даже бывший глава Банка Японии Х.Курода в общем-то достаточно скептично смотрит на ситуацию указав, что хорошо, то отбили от 160, но это вряд ли изменит тенденцию: «На этот раз японские власти приняли решительные меры против чрезмерного обесценивания иены. Однако трудно ожидать, что этот шаг окажет долгосрочное влияние на курс иены» Если верить данным Reuters - Япония могла потратить на интервенции за две недели ¥100 трлн и к текущему моменту курс USDJPY 158, был чуть выше 160 На момент начала. Рынок достаточно легко абсорбировал $62 млрд. По-хорошему Японии надо значимо (для нее) повышать ставки, но она этого сделать не может из-за высокой долговой нагрузки и риска финансовой стабильности. Даже некоторые голуби в Банке Японии заговорили о необходимости «скорейшего» повышения ставок. На этом фоне японские гособлигации улетают «с трубу»: 10Y - 2.64% и 20Y - 3.55% (максимумы с 1997 года), 30Y - 3.91% и 40Y - 4.15% (рекорды❗️). Главным преимуществом Японии в текущей ситуации остается то, что долг очень длинный (9.5 лет) и текущие расходы на проценты остаются низкими - около 1% годовых, хотя они начинают стремительно возрастать вместе с расходами на обслуживание долга. Главный риск тут скорее в том, что на таком ралли разорвет кого-нибудь из держателей долга, хотя половина его на балансе Банка Японии, но еще около 30% на балансах страховых компаний (17.5%) и банков (12.7%) ... тогда Банку Японии придется спасать, а это еще больше уронит йену... С интересом наблюдаем дальше ... @truecon