#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность Банк России [опубликовал](https://t.me/centralbank_russia/3171) "Обзор рисков финансовых рынков" за ноябрь: ✔️** Крупнейшие экспортеры умеренно сократили чистые продажи** валюты с $8.2 млрд до $6.9 млрд, но среднедневные продажи остались высокими. Здесь нужно учитывать, что в октябре нефтяникам нужны были ₽0.3 трлн на НДД, а в ноябре нет. ✔️**Чистые покупки валюты населением остались** **высокими** и составили ~₽149 млрд, с начала года покупки ₽1.07 трлн - догнали = 2024 год. Покупки активизировались, хотя не были какими-то экстремальными, опять были "крупные" покупки. ✔️**Валовые покупки валюты юрлицами (не банки) упали** с ₽2.6 трлн (~$32.6 млрд) до ₽2.2 трлн (~$27.1 млрд) - минимум за 5 месяцев. Банк Росси не стал публиковать данные по продажам. __📌____ Банк России в этот раз не стал публиковать предварительные оценки по кредитованию компаний. __ В целом, продажи экспортеров оказались активными, население, наоборот активно покупало, но спрос импортеров на валюту снизился, вероятно, достаточно сильно. ‼️** Месячная инфляция в **[**ноябре**](https://www.economy.gov.ru/material/file/download/fe7cf2ca15acddf423c480dc15381fad/O_tekuchey_tsenovoy_situatsii_10_dekabrya_2025_goda.pdf) практически не отличалась от предварительных данных и составила 0.42% м/м, 6.6% г/г - это говорит о том, что с поправкой на сезонность в годовом выражении она была существенно ниже 4% (у меня ближе к 2.5% SAAR). Оценки Банка России по сезонности 2024 года давали 0.64% = цель 4%. **Недельная инфляция тоже осталась низкой и составила 0.05% н/н**, с начала года цены выросли на 5.31%, годовая инфляция упала до 6.3% г/г. Продолжал действовать фактор снижения цен на бензин, но он временный. Сильный курс и желание сократить склад перед НДС, вероятно, оказывало значимый дезинфляционный эффект на непродовольственные товары. Шансы на то, что закончим год в районе 6% или чуть ниже значительно выросли (если курс более-менее останется в сложивших во втором полугодии диапазонах). В такой ситуации выбор между -0.5 п.п и -1 п.п становится сложнее, оценки ИО населения и опросы предприятий выйдут за пару дней до заседания и могут повлиять на выбор шага. 📌 **В следующем году нам предстоят "инфляционные качели"**: рост в I квартале из-за НДС и пр. факторов **→ **резкое снижение инфляции летом из-за переноса индексации тарифов и сезонного падения цен на продукты** → **резкое ускорение осенью из-за синхронизации тарифов ЖКХ и роста цен на продукты. Равномерное снижение ставки в таких условиях пока видится вполне рациональным. @truecon