#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика **Быстро не будет ...** Банк России опубликовал обзор [«О чем говорят тренды»](https://t.me/centralbank_russia/3165): "Для ее возвращения к цели требуется продолжительный период жесткой ДКП" Отчет вышел до публикации полных данных за ноябрь, но все же "В ноябре месячный рост цен ... существенно замедлился... он сложился **ниже траектории 4%** и темпов, наблюдаемых в сентябре – октябре." Здесь, конечно, стоит учитывать, что итоговые данные в этот раз могут быть пересмотрены и вверх. Но если смотреть декомпозицию инфляцию - то видно, что **суммарный вклад спроса держится в районе целевых отметок 4** п.п, основные шоки идут со стороны факторов предложения, которые впрочем не получится игнорировать пока ИО не перешли к снижению. С другой стороны, причина роста ИО скорее обусловлена факторами предложения, если они не будут подогревать спрос - то реагировать на рост ИО тоже нет особой необходимости при текущей жесткости ДКУ. Банк России указал на рост экономической активности в октябре, но, видимо это все же краткосрочная история... Оперативные данные за ноябрь **указывают на более сдержанную картину по выпуску и спросу**, чем в октябре. По рынку труда - есть признаки охлаждения, которые следуют, как из опросных данных, так и из постепенно замедления роста з/п. Кредитный импульс остался отрицательным , а динамика кредита "в целом соотносилась с траекторией возвращения инфляции к 4%". Но все же оживление кредитования __[хоть оно в немалой степени обусловлено набором разовых факторов__], заметно и ... "Дальнейшее **быстрое** **смягчение** денежно-кредитных условий, которое было бы способно подстегнуть ускорение роста кредита и денежных агрегатов, может создать риски для устойчивого замедления роста цен к 4% в следующем году. Это необходимо учитывать при выборе траектории ключевой ставки в **предстоящие месяцы**." Хотя звучит жестко, но все же это скорее про траекторию -** мечтать о быстром снижении ставок рано. ** Но и быстрого смягчения ДКУ мы не наблюдаем, скорее мы видим некоторое структурирование после "качелей" летом-осенью. Свопы на ставку закладывают **среднюю ставку около 16%; на горизонте 3** месяцев (с учетом февральского заседания), ставки по депозитам до 3-4 месяцев подросли. @truecon