#ставки

#CША #ставки #SP #инфляция Рынок США продолжает накапливать маржинальную позицию, за январь объем маржинального долга вырос еще на $53 млрд до очередного рекорда $1.279 трлн (+4.4% м/м и +36.5% г/г), за год прирост составил $342 млрд. За 2025 год на фондовый рынок пришло также $0.7 трлн иностранного капитала, в конце 2025 года притекало по $95...100 млрд в месяц. Но рынок особо не растет, поэтому кредитное плечо растет, соотношение долга и свободного кэша на счетах выросло до нового рекорда 6.5. То, что в рынок США за последние месяцы продолжал идти достаточно большой приток капитала со стороны нерезидентов и маржинальных позиций ($100-150 млрд в месяц), а он не растет скорее плохой сигнал для рынка. Есть, конечно еще "байбэки", но все же их рост в 2026 году вряд ли будет активным, т.к. крупнейшие игроки вынуждены консолидировать большие ресурсы на ИИ. Но так, или иначе, снижение импульса реакции на приток капитала в рынок при рекордном кредитном плече - это плохой признак для рынка. @truecon

#БанкРоссии #инфляция #ставки ИО снижаются В феврале [инфляционные] ожидания населения снизились с 13.7% до 13.1%, оценка наблюдаемой инфляции осталась неизменной 14.5%. ✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции немного подросли с 15.9% до 16%, но инфляционные ожидания на ближайший год резко снизились с 15.2% до 14.2% - минимума за три месяца. ✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции снизились с 13.2% до 12.9%, ожидания инфляции на ближайший год снизились второй месяц подряд с 12% до 11.5%. Общая динамика полностью соответствует последним данным по экономике и инфляции. Хотя сам уровень инфляционных ожиданий остается высоким и пока они устойчиво не опустились ниже 12% рано делать выводы, но процессы развиваются пока в том же русле, как и в 2019 году после повышения НДС. Едем дальше... @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Недельная [инфляция] осталась относительно низкой 0.12% н/н, с начала февраля цены выросли на 0.32%, годовая инфляция в феврале 5.8% г/г. По отдельным историям есть волатильность, но в целом инфляция идет в район 0.5-0.6% по итогам месяца, что соответствует цели Банка России 4% (SAAR). Но здесь важны даже не сами цифры, а траектория, она указывает на быструю нормализацию инфляции после повышения НДС и прочих разовых факторов в направлении 4%. Банк России [опубликовал] свою оценку сезонно-сглаженной инфляции за январь - она составила 1.14% м/м, что соответствует 14.6% (SAAR), средняя за 3 месяца 6.7% (SAAR), что очень неплохо, учитывая большой вклад разовых факторов в январе. Банк России: "Оперативные индикаторы не сигнализируют о возможном усилении инфляционного давления от вторичных эффектов налоговых мер. " В целом пока траектория инфляции скорее позитивна и указывает на движение в сторону 3-4%, которые, с учетом "добавок", связанных с налогами и повышением тарифов осенью, соответствуют прогнозу Банка России на 2026 год 4.5-5.5%, хотя пока идем ближе к верхней границе. В целом картина в пользу постепенного снижения ставок дальше в марте - апреле, хотя в апреле будет больше данных по кредиту и пересмотр прогнозов Минэка/бюджета - это может создавать новые вводные (хотя кредит пока выглядит скорее подавленным). @truecon

Уже несколько раз упоминал, что в 2025 году создал приличный портфель долговых бумаг, чтобы зафиксировать максимальные доходности. И постепенно мне стало интересно с ним возиться. Внезапно.

Перечислю общие принципы как я работаю с облигациями:

1️⃣ Много эмитентов. На каждый грейд (ААА, АА, А, ВВВ, ВВ) есть по несколько эмитентов, чтобы снижать риски.

Сейчас в портфеле 19 облигаций и их количество постоянно растет.

2️⃣ Стараюсь внимательно следить за кредитными рейтингами и состоянием дел у эмитентов.

Тут пока есть трудности - бумаг много, времени мало.

3️⃣ Слежу за новыми размещениями, кто и под какие условия выходит на рынок, как меняются ставки. Регулярно участвую в первичке.

4️⃣ Работаю с рисками: сделал таблицу в эксель где разделил всех эмитентов по кредитному рейтингу, чтобы четко понимать каких бумаг сколько по долям.

Вообще, в последнее время много думаю об облигационном портфеле.

Например, самое последнее, что мне стало интересно: сколько денежного потока можно выжать с 1 млн руб. облигациями разной степени риска? Если ставить задачу достичь жизни с капитала, то это основная характеристика.

Оказалось, что самые надёжные мои облигации рейтинга ААА дают 12 тыс руб. в месяц с 1 млн. вложенных средств.

А вот более рисковая часть с рейтингами от ВВ до АА дает по 16 тыс с каждого миллиона.

Понятно, что постепенно этот доход будет все ниже по мере снижения ставки. Но денежный поток с той же арендной недвижимости все равно сильно отстаёт!

По факту со сдачи в аренду я имел бы денег в 2,5 раза меньше, а хлопот с квартирой сильно больше. Но квартира со временем растет в цене. Облигации тоже могут расти в цене — мои растут на цикле снижения ставки. Но вообще, в целом-то, они могут и падать :)

Порассказывать еще об облигациях и вложениях в них? 🤔 В один пост тут никак не влезет..

#инфляция #ставки #экономика #США Инфляция в США: без значимых сдвигов Общая инфляция в США за январь вышла чуть лучше прогнозов 0.2% м/м и 2.4% г/г, значительный вклад в снижение инфляции внесли два фактора: снижение цен на бензин (-3.2% м/м и -7.6% г/г) и подержанные автомобили (-1.8% м/м и -2% г/г). Два этих фактора дали -0.15 п.п. в месячную инфляцию и -0.3 п.п в годовую инфляцию. Без учета энергии и продуктов питания инфляция подросла до 0.3% м/м и составила до 2.5% г/г, но здесь тоже свою роль играли авто. Годовая инфляция в товарах пока остается повышенной из-за тарифов. В услугах (без энергии) цены немного ускорились до 0.4% м/м и 2.9% г/г, в жилье постепенно продолжается нормализация (0.2% м/м и 3% г/г), но снова продолжает дорожать медицина (0.3% м/м и 3.9% г/г). И были разовые эффекты роста в авиаперелетах. Если смотреть в целом - то устойчивая инфляция была скорее ближе к 3%, чем к 2%, но рынок все же начал закладывать 2 снижения ставки в 2026 году. Глава ФРБ Чикаго О. Гулсби: «Сейчас мы не на пути к 2%. Мы застряли на 3%, и это неприемлемо» Особенность инфляции в США такова, что повышенный рост цен в услугах (3%) компенсируется "дефляцией" в товарах за счет гедонистических корректировок, тарифы Трампа значимо влияют на динамику второй части. 📌 ФРБ Нью-Йорка опубликовал свои оценки влияния тарифов, подтвердив выводы других исследований о том, что основной эффект абсорбировали американские компании и потребители (около 90%). Назначение К.Уолша в ФРС пока подвешено, т.к. сенатор-республиканец Т.Тиллис "твердо намерен заблокировать любое голосование". P.S.: ФРС продолжает расширять баланс за счет покупки векселей (+$16.6 млрд за неделю), но каких-то других значимых изменений не было, остатки банков в ФРС подросли до $2.96 трлн. @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция ‼️Оценка инфляции за [январь] вышла существенно лучше ожиданий составив 1.62% м/м и 6% г/г, по недельным данным выходило 2.04% м/м и 6.4% г/г. Определенный пересмотр вниз ожидался, но реальность оказалась сильно лучше. Такая оценка месячной инфляции говорит о том, что инфляция по февралю пока идет в направлении 5.8% г/г. У меня получается около 15% (SAAR), а средняя за три месяца в январе вблизи 6.5% - сдержанное влияние НДС говорит о сдержанной реакции на "шоки". Средняя за 6 месяцев инфляция, даже несмотря на локальные шоки, выглядит устойчиво, но не на целевых уровнях конечно. В общем-то данные позволяют планомерно двигаться вниз по ставке и ускориться, если сформируется тенденция на устойчивое снижение инфляционных ожиданий. @truecon

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки Рынок труда США: миллион потеряли … но зато "рост " Отчет по рынку труда в очередной раз вызывает вопросы, прирост рабочих мест значимо выше ожиданий рынка 130 тыс., мало того, рост в частном секторе 172 тыс., что говорит об очень хорошей динамике в январе, правда более 2/3 прироста здесь медицина (123.5 тыс.), рост сильно сконцентрирован в трех секторах – медицина, деловые услуги и стройка (190 тыс.). Но прирост рабочих мест за последний год всего 332 тыс., что крайне мало и говорит о стагнации. Рост почасовой оплаты труда ускорился до 0.4% м/м и 3.7% г/г, но в части неуправленческого персонала рост фонда оплаты труда за три месяца существенно ускорился до 5.7% (SAAR). Устойчивый рост з/п при в общем-то далеко не перегретом рынке труда говорит скорее о том, что предложение рабочей силы также ограничено. Участие в рабочей силе выросло до 62.5%, уровень занятости подрос до 59.8%, а уровень безработицы снизился до 4.3%. Но открытые вакансии в декабре сильно сократились до 6.54 млн, а соотношение вакансий и безработных упало до 0.87, что скорее говорит о слабом рынке труда. Хотя месячные цифры и смотрятся неплохо, на деле в феврале был пересмотр данных по занятым вниз на 1.029 млн – миллион потерялся, в итоге занятых оказалось примерно столько же сколько было осенью 2024 года до пересмотра, назад был пересмотр вниз на 0.6 трлн. После этого говорить о каком-то росте по оперативным данным в принципе сложно – качество этих данных таково, что через год рост может оказаться падением. Но если смотреть общий контекст, данные по вакансиям, безработице, занятости, заявкам на пособия, зарплатам – то состояние рынка труда США скорее ближе к стагнации, чем к росту. Но стагнации при достаточно низких уровнях безработицы, устойчивом росте з/п, слабом росте населения и рабочей силы. В условиях такой картинки ФРС вряд ли будет готова что-то делать, пытаясь как и все понять что реально происходит.. ну и дождаться смены руководства. @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Недельная [инфляция] снизилась до 013% н/н, с начала февраля цены выросли на 0.2%, годовая инфляция в феврале двигается в сторону 6.2-6.3%. "Огуречная" история все еще в развитии (+5.2% н/н), но за периметром плодоовощей в принципе все достаточно неплохо. "Целевой" прирост цен в феврале 0.56% м/м соответствует цели Банка России 4% (SAAR), пока можно говорить о том, что мы идем именно в этом направлении по итогам месяца. Но наверно более важны не конкретные цифры, а импульс нормализации ценовой динамики после всплеска на налогах - он указывает на достаточно быструю нормализацию цен. Понятно, что никакой однозначной полной картины у нас нет и еще какое-то время не будет - в лучшем случае в марте, а то и в апреле, а текущие цифры достаточно волатильны. Но синхронное снижение кредитной активности в корпсекторе, деловой активности, ценовых ожиданий предприятий и импульс замедления инфляции столь консистентны, что говорят об отсутствии необходимости делать паузу в цикле снижения ставки. @truecon

#БанкРоссии #инфляция #экономика #ставки Охлаждаемся … Банк России [опубликовал] оперативную оценку мониторинга предприятий за февраль, в общем-то она скорее подтверждает опасения резкого охлаждения в начале года. 1️⃣ Индекс бизнес-климата в феврале снизился с 1.5 до 0.2, резко ухудшились оценки текущей ситуации с -4.2 до -7.8, после сильного падения в январе немного подросли ожидания с 7.3 до 8.6. Достаточно сильное падение текущих оценок спроса с -3.2 до -9.1. 2️⃣ Ценовые ожидания предприятий резко снизились – в ближайшие 3 месяца бизнес ожидает рост цен годовым темпом 5.9%, что является минимумом за 4 месяца и существенно ниже январских значений 10.4%. В рознице снижение скромнее - с 15.7% до 11.6%, в обработке (потребтовары) снижение с 11.3% до 8.5%. В общем-то отчет указывает на достаточно быстрый разворот ценовых ожиданий предприятий после январской индексации и существенное охлаждение экономической активности в начале года. Это усиливает аргументы за снижение ставки, хотя понятно, что более длинные выходные могли тоже повлиять на текущие оценки, а средние данные за три месяца +/- пока не так плохи. Но в любом случае пока подтверждаются ожидания быстрой нормализации ценовой ситуации после локального январского всплеска. @truecon

#Китай #экономика #инфляция #ставки Китай: инфляция притормозила Январская инфляция в Китае упала до 0.2% г/г после 0.8% г/г в декабре. Но это отражение того, что Новый год в этом году переехал на 17 февраля, а год назад он был 29 января. В принципе всю китайскую статистику имеет смысл смотреть по итогам двух месяцев, учитывая "плавающие" даты праздников, т.к. они оказываю значительное влияние на экономику. Локально снизились цены на продукты (-0.7% г/г) - это один из основных факторов. Ну и энергия подешевела сильно за год -10.4% г/г, что отражает падение цен на нефть за последний год на 16% г/г и укрепление юаня. Перед Новым годом притормозил и рост цен по широкому спектру товаров. Непродовольственные товары - замедление до 0.4% г/г. Базовая инфляция снизилась но не так существенно до 0.8% г/г. В ценах производителей -1.4% г/г после -2.1% г/г, но в основном это связано с всплеском роста цен на цветные металлы. В секторе потребтоваров -1.8% г/г, что говорит о в целом дефляционных тенденциях. Данные традиционно искажены перед праздниками, поэтому какую-то более-менее понятную картинку можно будет увидеть и только в марте-апреле. @truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар Возвращаясь к кандидату на должность нового главы ФРС К.Уоршу и его взглядам консерватора: 1️⃣ По ставкам исторически Уорш был жестким «ястребом», но стал сторонником снижения ставок (другой у Трампа бы не прошел), обосновывая это влиянием ИИ и слабым ростом рынка труда. Теперь он считает, что ФРС слишком медленно снижает ставки и слишком «backward-looking». Логика такая, что, если производительность не вырастет, а инфляция останется высокой – ставки можно повысить. Это скорее «адаптация» под желание Трампа понизить ставки, она спекулятивна, учитывая, что инфляция так и остается выше цели 2% уже пять лет, а инфляционные ожидания все же разбалансированы после инфляционного всплеска 2020-х. С другой стороны, это позволяет Уоршу достаточно быстро вернуться в позицию «ястреба», если инфляция разгонится. Правда в таком сценарии ставки придется повышать еще выше… об этом Кевин не говорит. 2️⃣ Уорш жесткий последовательный критик расширения баланса ФРС, требует его существенно сократить, но без потрясений (в идеале до уровней, которые были до 2008 года). Считает, что расширение создало неправильные стимулы, как для бюджета, так и для рынка капитала, способствовав росту расслоения внутри США [и здесь я с ним скорее бы согласился]. Вот только система за 15 лет привыкла и перестроилась – межбанк деградировал, денежный рынок трясет даже при огромных профицитах ликвидности в $2.8 трлн. Госдолг и дефицит бюджета существенно выросли, сворачивание портфеля долгосрочного долга на балансе ФРС без нормализации дефицита будет приводить к росту наклона кривой – кто-то должен будет финансировать не только дефицит, но и сокращение бумаг на балансе ФРС. Минфин должен будет либо сократить дефицит (больно), либо уходить в краткосрочные заимствования, подрывая финансовую устойчивость. Рынки живут с совсем иными мультипликаторами – тоже будет больно. За последние 20 лет: ✔️Госдолг к ВВП США вырос с 60% до 120%, дефицит бюджета вырос с 2-3% ВВП до 5-7% ВВП; ✔️Долг частного сектора сокращался. Обязательства компаний незначительно подросли с 65 до 70-75% ВВП, долг населения сократился 90-95% ВВП до 65-70% ВВП – государство выкупило все на свои балансы (в т.ч. благодаря ФРС); ✔️Финансовые активы домохозяйств подорожали с 320-330% до 430-440% ВВП, из них: активы TOP10 с 220-225% до 310-320% ВВП, а остальных 90% населения с 105-110% до 1150-120% ВВП. Бенефиты от роста активов собрали в основном богатые рантье. ✔️Капитализация активов и рынка акций взлетела с 100% до >200% ВВП, прибыли компаний выросли до 11-12% ВВП (с исторических 6-8%), а P/E рынка акций США с 15-17 до 25-30. Собственно, после повышения ставок в ответ на инфляцию, именно ФРС получила $0.25 трлн процентного убытка (сопоставимо с годовой прибылью банков США) и переоценку портфеля облигаций на $1.1 трлн (у банков переоценка нет превышала $0.7 трлн). 📌 Если бы этот риск должна была абсорбировать «по-честному» финансовая система – премии и стоимость длинного долга были бы другими изначально. Хассетт и Бессент также выступили за сокращение баланса ФРС будет чревата крайне болезненной перестройкой денежного/долгового/фондового рынков. В общем и целом попытки значимо сократить баланс ФРС будут чреваты нестабильностью денежного/долгового/фондового рынка США ... и это, кстати, может стать "окном" для Китая существенно усилить роль юаня став поставщиком ликвидности на международных рынках. @truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Отчетность Сбера за январь подтверждает более активное замедление банковского кредита. ✔️Корпоративный кредит снизился на ₽0.33 трлн, или -1.1% м/м. Это несколько хуже, чем в январе прошлого года, когда было сокращение -0.5% м/м. Сбер указал на рост просрочек по корпкпедиту до 2.7% в основном за счет малого бизнеса, где качество портфеля продолжает ухудшаться (год назад было 2.3%). ✔️Средства юрлиц выросли на ₽0.21 трлн (1.7% м/м), что характерно для января когда происходит сезонный переток со счетов физлиц на счета компаний по мере расходования декабрьских выплат. Хотя рост сильно скромнее, чем в прошлом году когда было +4% м/м. ✔️Кредит населению вырос на 1.7% м/м, иди ₽0.24 трлн в основном за счет льготной ипотеки, спрос на которую перед 1 февраля был высоким, после чего ждем обвальное падение. Потребительский кредит продолжал немного сокращаться. ✔️Средства населения сократились на ₽0.46 трлн, т.е. -1.4% м/м - сокращение было более скромным, чем в прошлом году, когда было -2.5%. Это косвенно может говорить о том, что спрос был менее активным. Прибыль и процентные доходы выросли, отчасти по причине низкой базы прошлого года, когда банки "собирали" процентный риск после резкого взлета депозитных ставок в конце 2024 года на фоне НКЛ. Но стоимость риска (1.6%) и просрочки (2.7%) подрастают в начале года. В целом данные Сбера подтверждают замедление кредитной активности компаний в январе и возобновление роста просрочек. Если прошлый год для банков был чуть больше акцентирован на работе с процентным риском, 2026 год, видимо, будет про больше про кредитный риск... @truecon

#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика В пятницу решение по ставке, рыночные ожидания в этот раз неопределенные - трехмесячный своп на КС 15.5%, но он уже учитывает все три заседания (февраль, март и апрель) и это ближе к 2 сценариям: 15.5-15.5-15% и 16-15-15%. В общем 15% в апреле а что там по пути "не знаем". 1️⃣ Инфляция в рамках траектории октябрьского прогноза ЦБ, низкая инфляция ноября-декабря компенсирована более высокой в январе (2%), но итоговой цифры за месяц нет. Единственное что можно оценивать - скорость нормализации инфляции после всплеска, на первый взгляд мы вернулись ближе к 4-5% (SAAR) достаточно быстро, но это примерно то, что и было в последние полголгода. 2️⃣ Инфляционные ожидания населения высокие 13.7% - на ожиданиях повышения НДС росли, но в январе не изменились. Ценовые ожидания предприятий выросли (10.4% в целом по экономике и 15.7% в рознице), но по большей части это отражение уже произошедшего повышения. В среду выйдет февральский мониторинг предприятий - сильное падение индекса делового климата и разворот ценовых ожиданий могли бы стать поводом для снижения. 3️⃣ Денежный и долговой рынок разошлись, ставки по депозитам населения снижались с декабрьских пиков на 0.5-1 п.п. Денежный рынок застрял между ожиданиями 15.5-16%, но кривая выше, чем перед декабрьским заседанием. А вот долговой скорее показал ужесточение - доходности подросли на фоне роста предложения долга Минфином, переоценки риска и капитальных ограничений у банков. 4️⃣ Денежная масса М2 сократилась в январе сильнее ожиданий -1.2% м/м, или -₽1.6 трлн. При дефиците федбюджета в ₽1.7 трлн в январе, даже при учете, что 0.2 трлн из ФНБ, такая динамика денежной массы говорит о слабости кредита: в прошлом году при дефиците ₽1.5 трлн М2 сократилась на ₽0.7 трлн, рублевый корпкредит сжался на ₽1.1 трлн. Здесь скорее можно и снижать ... 5️⃣ Экономика оживилась в декабре, ВВП вырос на 1.9% г/г при высокой базе прошлого года. Но рост з/п замедлился в ноябре до 12.8%, в декабре скорее всего из-за высокой базы прошлого года рост должен быть ближе к 10% г/г, а может и ниже. С одной стороны, экономика выглядит получше ожиданий, с другой в начале года есть все риски увидеть более выраженное замедление, учитывая резко ухудшающиеся ожидания бизнеса и кредитную паузу. Риторика Банка России скорее указывает на сохранение ставок в феврале, учитывая смешанные данные (рост, инфляция, ИО - скорее за паузу, М2/кредит - скорее за снижение), к марту будет больше информации, а между заседаниями чуть больше месяца. Но баланс между снижением на 50.б.п. и сохранением достаточно тонкий, приличная вероятность, что в марте-апреле в итоге придется ускоряться. P.S.: Я бы сам скорее был за равномерные -50, если ожидания бизнеса и ценовые ожидания в среду поедут вниз. @truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар США: долларов немного прибавилось ... ФРС продолжает каждую неделю подкупать векселя Минфина США, нарастив объемы покупок до $15 млрд в неделю. В итоге портфель госдолга у ФРС потихоньку подрастает и с начала декабря прибавил более $90 млрд. Минфин тоже добавил долларов в систему на неделе, сократив остатки га счету в ФРС (-$45 млрд до $908 млрд), в итоге остатки банков на счетах в ФРС около $2.94 трлн (+$55 млрд) ликвидности прибавилось. Но Минфин США пересмотрел прогноз остатков на счетах на конец второго квартала и планирует их на уровне $900 млрд против традиционных $850 млрд. В январе бюджет США традиционно мало занимает – всего $74 млрд, причем Бессент прилично сократил портфель TIPS (-$79 млрд), нарастил веселя (+$48 млрд) и бумаги с фикс. купоном (+$105 млрд). Сокращение предложения TIPS может влиять на подросшие рыночные оценки инфляционных ожиданий на 5 лет (2.2%→2.5%). В целом по плану Минфина США в I квартале нужно занять $574 млрд, поэтому занять в феврале-марте нужно $0.5 трлн, из которых $0.2 трлн векселями и $0.3 трлн облигациями. Это может оказывать определенное давление на доходности. Потом будет II квартал, когда Минфин практически не занимает по причине низкого дефицита бюджета из-за больших поступлений налогов за предыдущий год. Во II квартале планируется занять всего $109 млрд, но Бессент хочет сократить портфель векселей (-$242 млрд) и нарастить долг в облигациях (+$404 млрд), так что долгосрочном ставкам сильно лучше не станет. Учитывая возможный приход К.Уорша в ФРС пока конструкция скорее в пользу более сильного наклона кривой доходности и широких спредов. @truecon

#ставки #CNY #Россия Кто-то не вписался с ликвидностью в юане - на Мосбирже овернайт ставки внутри дня сходили на 16% годовых, потом правда присели о/н присели до 8%. @truecon

#Великобритания #BOE #ставки #инфляция Банк Англии [оставил] ставку неизменной на уровне 3.75%, хотя сразу четверо из девяти участников заседания предпочли бы снизить ставку на 25 б.п. до 3.5% - для снижения не хватило одного голоса. Но фактически Банк Англии открыл возможность для дальнейшего снижения ставки. "Судя по имеющимся данным, ключевая ставка, скорее всего, будет снижена еще. Решение о дальнейшем смягчении политики будет приниматься ближе к делу. Степень и сроки дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будут зависеть от динамики инфляции." Отчасти сторонники снижения ставок активизировались благодаря тому, что бюджетные субсидии и позволят снизить цены на энергию для потребителя. Это по ожиданиям Банка Англии снизит инфляцию с текущих 3.4% до 2% с небольшим к середине года. Часть членов СД считают, что это снизит инфляционные ожидания, но далеко не все ... остальные хотят подтверждений. @truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция Недельная [инфляция] удержалась на уровне 0.2% н/н, за январь накопленная инфляция составила 2.04%, что близко к уже ожидаемым цифрам, итоговые месячные данные скорее всего будут немного пониже, но их мы узнаем уже после заседания по ставке Банка России. В первые дни февраля еще 0.07%. В текущем отчете снова много огурца (+6.3% н/н) и туристические услуги (+2.8% н/н). Годовая инфляция в январе по предварительным данным около 6.4% (примерно такую траекторию ЦБ закладывал осенью в прогнозы), средняя за три месяца около 8% (SAAR). По оценке Банка России инфляция 0.75% за январь и 1.77% за ноябрь-январь соответствует цели 4%. По предварительной оценке у нас выходит 2.8% за ноябрь-январь, что не должно вызывать какой-то аллергии +/- это соответствует ожиданиям. Но понятно, что для того,чтобы оценить последствия повышения НДС и вторичные эффекты потребуется определенное время. Банк России пока скорее сигнализировал о том, что нужно увидеть реакцию в феврале-марте инфляции и ИО, чтобы иметь более полную картину. Между сохранением и осторожным снижением в феврале в общем-то достаточно тонкий баланс, хотя скорее это тактический выбор при сохранении на траектории 12-13% на конец года (а она сохраняется). @truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Макропрогноз: [опрос] в этот раз слабо отличается от предыдущего: ✔️ Ожидания инфляции на 2026 год немного выросли с 5.1% до 5.3%, отражая некоторое смещение инфляции с конца прошлого года на текущий (многие ожидали, что повышение НДС сыграет уже в декабре, но все пришлось на январь). ✔️Ожидания ставки на 2026 год остались на уровне 14.1%, на 2027/28 годы 10.4% и 9% - потребуются ставки выше нейтральной. При текущих объемах льготного и нечувствительного к ставке кредита нейтральная ставка на горизонте 2 лет должна быть выше долгосрочных нейтральных уровней 7.5-8.5%. ✔️ Ожидания по среднему курсу в 2025 году снизились до 85 руб./долл., в 2027 году – снижение с 97.6 до 94.5 руб./долл. !00 руб./долл. консенсус уже не ждет, но разброс очень большой. ✔️Ожидания по дефициту бюджета на 2026 год еще немного ухудшились: пересмотр с 2.2% до 2.5% ВВП - ближе к реальности, правда в основном за счет пересмотра прогноза по нефти с $54 до $50 за баррель. Изменения ожиданий в основном косметические, отражающие текущие изменения тенденций. @truecon

Цифра, которая сначала впечатляет, а потом заставляет задуматься. По свежему отчёту Банка России, финансовая система страны заработала за прошлый год 3,5 триллиона рублей чистой прибыли. Сумма, безусловно, гигантская. Её можно сравнить с бюджетами нескольких крупных регионов. Однако если присмотреться к динамике, картина меняется. Эта прибыль оказалась на 8,5% меньше, чем банки показали в 2024 году. Падение почти на десятую часть — уже не статистическая погрешность, а чёткий сигнал. Год был непростым, и даже сектор, который казался «непотопляемым», столкнулся с вызовами. Почему так произошло? Основная причина, которую видит регулятор, — сужение маржинальности. Если говорить проще, банкам стало сложнее зарабатывать на разнице между тем, под что они берут деньги (депозиты) и тем, под что выдают (кредиты). Это прямое следствие цикла снижения ключевой ставки ЦБ, который продолжался в прошлом году. Кредиты немного подешевели для населения и бизнеса, но и привлекать средства банкам тоже стало менее выгодно. Кроме того, Центробанк отмечает рост расходов на создание резервов. Это технический момент, но очень важный: банки стали осторожнее и закладывают больше средств «на чёрный день» — на случай, если некоторые заёмщики не смогут расплатиться. Особенно это касается сегмента потребительских кредитов, где риски традиционно выше. Что дальше? Отчёт ЦБ — это не просто констатация фактов, а важный индикатор. Он показывает, что период сверхвысоких прибылей, подогретых ранее высокой ставкой, может подходить к концу. Банкам теперь нужно искать новые точки роста, оптимизировать издержки и ещё тщательнее управлять рисками. Основные тренды на ближайшую перспективу, которые видны из отчёта: 1. Повышенное внимание к качеству кредитного портфеля. Регулятор явно даёт сигнал о необходимости сдерживать рискованные выдачи. 2. Давление на маржу. В условиях умеренных ставок банкам придётся конкурировать за клиента не только ценами, но и качеством сервиса. 3. Инвестиции в технологии для снижения операционных затрат становятся не прихотью, а необходимостью. Итог: система устойчива и прибыльна, но входит в фазу зрелости и повышенной конкуренции, где «легкие деньги» уже в прошлом. #банки #прибыль #ЦБРФ #экономика #финансы #новости #аналитика #банковскийсектор #отчет #рф #ставки #банки

#Австралия #ставки #инфляция Резервный банк Австралии первый из крупных [повысил] ставки на 25 б.п. с 3.6% до 3.85%. Это было ожидаемо, но все же напоминание о том, что ставки могут не только снижаться. Инфляция во втором полугодии в Австралии резко ускорилась с 2.1% г/г до 3.8% г/г. У РБА целевой диапазон 2-3% и он не ожидает возврата инфляции к цели раньше середины 2027 года. "Давление на производственные мощности частично отражает усиление спроса, наблюдаемое в последние месяцы. Рост частного спроса значительно превзошел ожидания, чему способствовали как потребительские расходы, так и инвестиции. Активность и цены на рынке жилья также продолжают расти. Финансовые условия смягчились в 2025 году, и остается неясным, сохранятся ли они ограничительными." При этом РБА до конца не понимает куда двигаться дальше, о чем напрямую и заявляет: "Я не знаю, является ли это циклом, но это определенно период адаптации"..."Мы находимся в ситуации, когда, как нам кажется, можем оставаться примерно на нейтральном уровне"... "Пока неясно, в какую сторону склониться" На деле ситуация такова, что безработица остается недалеко от минимумов инфляция ускорилась, а ставки на нейтральном уровне, т.е. не являются сдерживающими эти процессы. Куда двигаться ЦБ - скорее вверх, но немного страшно когда все пока идут в ином направлении ... пока... @truecon