Друзья, приветствую вас в нашем традиционном вечернем обзоре! Сегодняшний день в БАЗАР выдался на редкость насыщенным, и я с огромным удовольствием перескажу вам, о чём так горячо спорили и размышляли авторы. Будет много цифр, немного драмы, изрядная доля аналитики и даже философские размышления о природе инвестиций. Устраивайтесь поудобнее, мы начинаем наш большой рассказ о том, чем жил сегодня российский фондовый рынок глазами его самых внимательных наблюдателей.
Если честно, сегодня многие авторы были похожи на врачей в переполненной приемной, где каждый пациент требует срочного диагноза. Одни компании рапортовали о росте, другие — оглашали убытки, сравнимые с их же выручкой, а третьи и вовсе балансировали на грани. И над всем этим витали большие вопросы: куда пойдёт рубль, что решит ЦБ на следующей неделе и как жить в этой новой реальности, где высокая ставка, кажется, стала не временной мерой, а постоянным спутником. Давайте по порядку разберём этот клубок новостей и мнений.
Пожалуй, главным героем дня, вернее, антигероем, стала $SGZH Сегежа Групп. Авторы буквально разбирали её отчёт по МСФО за 2025 год по косточкам, и картина вырисовывалась удручающая. Чистый убыток в 88,4 млрд рублей при выручке в 89,2 млрд — это, как метко заметил один автор, бизнес, альтернативный варианту «топить печку пачками денег» (https://finbazar.ru/post/c6d414ef-7b48-46a6-8712-de816d1975aa). То есть компания, по сути, сожгла столько же, сколько и заработала. Особенно всех поразило, что операционный бизнес генерирует убытки, а гигантские процентные расходы съедают всё на свете. Некоторые авторы прямо заявляли, что рассматривать эту компанию «не стоит ни под каким соусом» (https://finbazar.ru/post/a4aa3e06-0d50-458f-8117-7a26cf3ec59e), а другие с грустной иронией отмечали, что продолжают держать акции в «садомазо-портфеле с целью уполовинивания капитала» (https://finbazar.ru/post/1799ff21-6511-47ad-bdeb-46c8db0fbff6). История $SGZH стала яркой иллюстрацией того, как высокие ставки и неблагоприятная конъюнктура могут буквально раздавить бизнес с долговой нагрузкой.
Но лесопромышленный гигант был не одинок в своих бедах. Свои отчёты представили и другие компании, и они тоже не порадовали. $ETLN Эталон, несмотря на рост выручки, показал увеличение чистого убытка до 22,3 млрд рублей, что авторы тут же связали с неподъёмными процентными расходами — «одна из жертв ДКП» (https://finbazar.ru/post/d148490b-94ca-4142-9036-0a889c37c6e6). $ELMT Элемент и вовсе развернулся с прибыли в убыток, что заставило многих задуматься о перспективах компании после возможного перехода под контроль $SBER (https://finbazar.ru/post/96dc691e-e127-4a5d-9b2d-2def806db414). Казалось бы, сплошной негатив, но авторы БАЗАР смотрят на такие вещи философски. Один из них напомнил, что «жесткая ДКП так и должна работать», уничтожая неэффективный бизнес и высвобождая ресурсы для здоровых отраслей (https://finbazar.ru/post/1799ff21-6511-47ad-bdeb-46c8db0fbff6). Суровая, но, возможно, справедливая правда рынка.
На этом фоне операционные результаты $X5 за первый квартал выглядели как глоток свежего воздуха. Выручка ритейлера выросла на 11,3%, а цифровые бизнесы и вовсе прибавили 26,6%. Авторы отмечали, что компания продолжает расти, несмотря на общее замедление потребительской активности и даже падение трафика в магазинах (https://finbazar.ru/post/0f2ae6f9-e20a-42c2-93e6-2eb1c74d321f). Многие видят в $X5 классическую защитную историю, акции которой сейчас торгуются у двухлетних минимумов, что создаёт интересный потенциал для долгосрочных вложений. «Верим в эту историю и ждём рекомендацию СД по финальным дивидендам!» — с таким настроем делился один из авторов, держащий бумагу в своём портфеле (https://finbazar.ru/post/22a11d3d-fb0d-4b72-9106-1e1b377d31be). Однако и здесь не обошлось без ложки дёгтя: некоторые обратили внимание, что рост выручки замедляется, а трафик впервые за шесть лет показал отрицательную динамику, что заставляет задуматься о реальном состоянии потребительского спроса.
Пока одни разбирались с отчётами, другие внимательно следили за макроэкономической кухней. Вчерашний Биржевой форум Мосбиржи дал богатую пищу для размышлений. Выступление Эльвиры Набиуллиной многие авторы восприняли как сигнал о смене парадигмы. «Это выступление вообще не про цикл, а про смену модели», — резюмировал один из участников форума (https://finbazar.ru/post/56e86673-adc9-4e65-86f5-debe84bd6c08). Ключевая мысль, которую уловили в БАЗАР: высокая ставка — это не аномалия, а новая нормальность в экономике, упёршейся в дефицит рабочей силы. Раньше рост можно было купить дешёвыми деньгами, теперь за него придётся платить эффективностью. Это отрезвляющий, но важный вывод, который задаёт тон на будущее.
Ну а самым горячим макроповодом стали слова министра финансов Антона Силуанова о возможном досрочном возобновлении бюджетного правила. Рубль моментально отреагировал ослаблением, и авторы тут же начали гадать, когда именно Минфин выйдет на рынок и как это повлияет на курс. Мнения разделились: одни считают, что новость уже отыграна и давление валютной выручки от дорогой нефти никуда не делось (https://finbazar.ru/post/ea658db7-9913-464f-a1d3-fa8992c89464), другие же увидели в этом сигнал к осторожности и даже начали задумываться о покупке валюты или квазивалютных облигаций (https://finbazar.ru/post/5f2d04fa-836c-4a10-9056-83bc12c79265). Впрочем, все сошлись во мнении, что до конкретных действий Минфина курс будут определять более фундаментальные факторы.
И конечно, нельзя было обойти вниманием главный драйвер последних недель — нефть. Цены держатся у высоких отметок, а проливная история в Ормузе продолжает будоражить умы. Авторы обсуждали, как это влияет на логистику и может ли дать второе дыхание таким историям, как $FLOT Совкомфлот (https://finbazar.ru/post/9fe00859-918b-48fd-910d-dd8f8821c383). При этом многие скептически относятся к заявлениям о скором урегулировании конфликта, ведь «пока Ормузский пролив будет оставаться закрытым, дефицит нефти будет сохраняться» (https://finbazar.ru/post/b309a271-efe1-4794-9d7f-b852353ffc38). Эта неопределённость — лучшая почва для спекуляций и долгих дискуссий в БАЗАР.
Отдельная большая тема дня — рынок облигаций и предчувствие новой волны дефолтов. История с техническим дефолтом «СибАвтоТранса» и откровения с форума от «Эксперт РА» о матрице дефолтов заставили многих авторов серьёзно занервничать. «Миллион раз писал о том, что в 2025 сезон дефолтов не завершен, сериал решили продлить на 2026. Серий, увы, еще много...» — с горькой иронией констатировал один эксперт (https://finbazar.ru/post/e0ee4ca3-7e97-4a03-bd44-69808d7cc36f). На этом фоне советы быть вдвойне осторожными с бумагами низких рейтингов и не лезть в спекуляции на проблемных выпусках звучали особенно актуально. Впрочем, и здесь нашлись оптимисты, разбирающие свежие выпуски и находящие в них интересные возможности для своих портфелей (https://finbazar.ru/post/37e571e2-1a43-4774-88bf-98bb4342371c).
На фоне всей этой рыночной суеты и аналитической суеты особенно тронул один пост, который увёл мысли далеко от графиков и мультипликаторов. Автор предложил задуматься, какое насекомое стало бы лучшим инвестором, и дал неожиданный ответ — термит, а точнее, термит-матка. Почему? Потому что она десятилетиями лежит и делает одно и то же, «просто лежит и держит», не обращая внимания на внешний шум, используя силу сложного процента. «Лучший инвестор не тот, кто быстрее всех бегает, а тот, кто нашел свою нишу, обладает бесконечным терпением и десятилетиями делает одно и то же», — такой вывод сделал автор, и, согласитесь, в этом есть глубокая мудрость, особенно в дни, когда рынок лихорадит от новостей (https://finbazar.ru/post/f39a043f-2012-4243-a45e-3ced5aa7ed1a).
И конечно, сегодня нельзя было не почувствовать лёгкое предвкушение праздника. Завтра, в субботу, в Москве стартует большой форум «ИНВЕСТ БАЗАР 2026». Многие авторы — и компании, и частные эксперты — анонсировали своё участие, делились промокодами и приглашали всех на живые дискуссии. Ожидается, что там будут обсуждать всё то, о чём мы сегодня говорили: и тренды IT-сектора с участием $POSI Софтлайн (https://finbazar.ru/post/54feb559-7e66-4476-98f3-a72b23c1ab6c), и инструменты для инвестиций с $VSEH ВсеИнструменты.ру (https://finbazar.ru/post/2adbd4d5-4c6b-4cd2-b907-b9d42946d909), и перспективы валюты. Это событие стало финальным аккордом сегодняшнего дня, напомнившим, что за всеми графиками и цифрами стоят живые люди, готовые встречаться и спорить в поисках лучших идей.
Вот таким насыщенным и противоречивым выдался этот день. Мы видели и провальные отчёты, и скромные успехи, слушали суровые речи регуляторов и строили планы на будущее. Рынок, как живой организм, продолжает адаптироваться к новым условиям, а авторы БАЗАР стараются быть его внимательными диагностами. На этом наш большой обзор подходит к концу. А что вы думаете о сегодняшних событиях? Какие новости показались вам самыми важными? Делитесь своими мыслями в комментариях, ставьте реакции и давайте обсудим это вместе
📉 «Элемент»: из прибыли в убыток за 2025 год $ELMT отчитался за 2025 год по МСФО. Убыток ₽2,27 млрд (против прибыли ₽8,27 млрд годом ранее). Выручка сократилась на 12,3 %, до ₽38,6 млрд (с ₽44 млрд в 2024‑м). 🔎 Краткосрок: 🔹 «Элемент»: резкий разворот в убыток давит на инвест привлекательность 📉; инвесторы могут начать переоценивать риски вложений в отечественные 🔹 Технологические компании. 💡 Возможные факторы успеха роста: 🔹 сокращение издержек и оптимизация бизнес‑процессов; 🔹 выход на новые рынки сбыта внутри РФ; 🔹 господдержка отрасли и участие в нацпроектах. 📌 Ситуация по «Элементу» тревожная . Следим за планами по оздоровлению бизнеса и динамикой выручки в следующих отчётах. 📊⚠️ 💡Техническая картина Тренд - восходящий. Стохастик находится выше средней линии. ADX говорит о восходящем тренде. При закрытии ниже 0.14165 возможен сценарий разворота (в шорт). При смене тренда возможен путь до 0.1413 и далее до 0.13167 #аналитика
🚀 Рынок берет высоту: нулевая инфляция, интрига вокруг ставки ЦБ и макроэкономические сдвиги
Рынок сделал сегодня задачу минимум и это хорошая заявка на перспективу. Индекс #IMOEX продолжил движение вверх отыграв 2765 в пике, потестировав тем самым как нисходящий локальный тренд, так и приблизившись к сопротивлению скользящих. Уровень сильный, скопление скользящих расположены на узком участке 2768–2782, и для их пробития потребуется существенные триггеры.
📊 Макроэкономика перехватывает инициативу
Основную повестку дня сегодня сформировали данные по инфляции, оказавшиеся заметно сильнее ожиданий.
• Недельная инфляция (с 7 по 13 апреля) замедлилась до 0,00% (против 0,19% неделей ранее).
• Годовая инфляция опустилась до 5,77% (с начала года рост цен составил 3,15%).
• Инфляционные ожидания населения в апреле упали до 12,9% с мартовских 13,4%.
🏛 Сигналы от финансового блока: между стагфляцией и стимулами
Мы получили насыщенный поток заявлений от ключевых ведомств, формирующих будущий экономический курс. Картина вырисовывается сложная, но дающая понимание будущих шагов регулятора:
• ЦБ РФ: Экономика столкнулась с исторической нехваткой кадров, а бюджетный импульс остается значимым проинфляционным фактором.
• Минфин: Ситуация с просевшими нефтегазовыми доходами выправляется. Бюджетное правило сохраняется, а валютные операции могут возобновиться быстрее ожидаемого.
• Минэкономразвития: Навес валютных активов внутри страны обеспечит крепкий курс рубля. Ставки будут снижаться, но плавно.
Однако интрига закручивается. Президент открыто указал на замедление экономики ниже ожиданий правительства. Первый квартал прошел в зачатках стагфляционного сценария, и для выхода из него требуется рост производства при падающей инфляции. На этом фоне звучат призывы к радикальным мерам — например, Аксаков настаивает на снижении ставки сразу на 1,5%. Рыночный консенсус пока закладывает шаг в 0,5% на заседании 24 апреля, но риски охлаждения экономики дают ЦБ основания для более агрессивных действий.
🌍 Геополитический фон — временное затишье
Геополитика ушла на второй план и воспринимается нейтрально. На украинском треке относительное затишье без новых триггеров. Ближний Восток пока "на паузе" в стадии переговоров, однако риторика обоих - США и Ирана, может возобновить эскалацию и наземную операцию исключать нельзя.
📌 Резюме
Задача минимум выполнена — рынок протестировал на прочность уровни сопротивления. Завтра пятница, поэтому агрессивных попыток пробоя 2780 ждать не стоит. Наиболее вероятный и здоровый сценарий сейчас — переход индекса в боковик или небольшая техническая коррекция. Следующая неделя пройдет в "режиме тишины" перед пятничным заседанием Банка России, который задаст риторику на май. Оптимальная стратегия — удерживать текущие фундаментально сильные активы, не суетиться и сохранять кэш под возможные точечные просадки.
📰 Корпоративные события
$VKCO VK - Продала 25% долю в АО "Точка" структурам "Интерроса" за 21,2 млрд руб. Доходность инвестиций за 2 года составила около 120% (продажа х2 + 4,3 млрд руб. дивидендов).
$YDEX Яндекс - Выходит на рынок кибербезопасности с запуском собственной платформы Yandex SIEM для мониторинга и обнаружения угроз.
$SFIN SFI - Ассоциация АВО обратилась в ЦБ и Минфин с жалобой на «многомиллиардное искажение» в аудите отчетов холдинга. SFI данные обвинения отрицает.
$BSPB Банк Санкт-Петербург - Чистая прибыль за I квартал 2026 года по РСБУ составила 9,6 млрд руб., банк выполнил плановые показатели квартала.
$X5 X5 Group - Выручка за I квартал 2026 года выросла на 11,3%.
$WUSH Whoosh - Сервис выходит на рынок Латинской Америки, запуская аренду электросамокатов в Мексике. Потенциал рынка оценивается в 30 млрд руб.
$AFKS АФК Система - IPO сети отелей Cosmos и сети клиник «Медси» запланированы на 2026 год.
$ELMT Элемент - Убыток по МСФО за 2025 год составил 2,27 млрд руб. (против прибыли 8,27 млрд руб. годом ранее).
$GCHE Группа Черкизово - В 2026 году планирует собрать урожай с 279 тыс. га (+5% год к году).
$HNFG Henderson - Совокупная выручка за I квартал 2026 года выросла до 6,6 млрд руб.
📌 Сделал таблицу лидеров роста и падения среди всех акций по итогам 1 квартала 2026 года. Не брал некоторые компании с совсем низкой капитализацией, так как зачастую их динамика необъяснима. Делюсь причинами роста или падения и дальнейшими перспективами акций.
1️⃣ ЛИДЕРЫ РОСТА:
1) Славнефть-ЯНОС $JNOS
• Рост акций: +264,5%
• Славнефть имеет сразу несколько видов своих и дочерних акций, сама компания – дочка Газпромнефти и Роснефти. Из-за низкой ликвидности и событий на Ближнем Востоке акции всего за 3 месяца выросли более, чем в 3 раза. С максимума акции уже подешевели на 17%, и, скорее всего, это только начало коррекции.
2) Пермэнергосбыт-ап $PMSBP
• Рост акций: +37,1%
• Недавно рекомендовали вторую часть дивиденда за 2025 год, суммарная див. доходность составляет выше 11%. Судя по див. доходностям Сбера и других компаний, рост акций здесь уже позади.
3) Аренадата $DATA
• Рост акций: +33,1%
• После распродаж IT-сектора в конце года, Аренадата отчиталась ростом выручки на 40%+, что и привлекло внимание рынка. В 2026 году дали прогноз по росту выручки на 20-40%, но, вероятно, что теперь инвесторы вспомнят о компании лишь ближе к сильному 4 кварталу.
4) ЮГК $UGLD
• Рост акций: +29,3%
• ЮГК за 1 день запросто превращается из лидера роста в лидера падения на фоне ареста/отмены ареста счетов, при этом судьба компании пока неизвестна, а по РСБУ был получен большой убыток уже в пятый год подряд. Пока в акциях видится больше рисков, чем драйверов роста.
5) ДВМП $FESH
• Рост акций: +25,2%
• Основной рост пришёлся на конец марта после новости о создании совместного предприятия Росатома и DP World, в периметр которого войдёт ДВМП. Подробностей о последствиях сделки нет, поэтому загадывать динамику акций пока бесполезно.
6) Черкизово $GCHE
• Рост акций: +21,9%
• От Черкизово многие ожидали отмену дивидендов, но компания решила выплатить 229,37 рублей на акцию (див. доходность 5,7%). У компании по-прежнему высокая долговая нагрузка, но акции часто ассоциируют с защитой от инфляции, поэтому в случае негативных данных от Росстата рост акций может продолжиться.
7) Также в числе лидеров роста РуссНефть $RNFT (+30,1%; снова Ближний Восток), Элемент $ELMT (+23,8%; покупка компании Сбером у АФК Системы), Россети Волга $MRKV (+23,3%; прогноз по див. доходности 11%) и Селигдар $SELG (+19,3%; рост выручки на 49%).
2️⃣ ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ:
• У нескольких лидеров падения всё действительно печально на фоне высокой долговой нагрузки: Самолёт (–32,3%), ЕвроТранс (–23,9%), М. Видео (–21,3%), Делимобиль (–15,7%). От них ждут плохих отчётов и роста долгов, при этом Самолёт может отчитаться лучше ожиданий.
• Хуже ожиданий отчитались Аэрофлот (–17,8%), Алроса (–17,3%) и операционно Henderson (–13,1%), явных драйверов роста у них пока нет.
• Из лидеров падения могут стать интересны в течение года Инарктика (–13,6%; восстановление продаж после мора рыбы), Полюс (–13%; при росте цен на золото) и Северсталь (–12,3%; восстановление спроса на чёрный металл).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Зачастую лидеров роста невозможно предугадать, особенно, если акции растут на фоне неожиданной новости. Но пока базовый сценарий на 2 квартал – более позитивная динамика акций с двузначной див. доходностью. У многих компаний выплаты дивидендов летом, и к этому времени див. доходность могут переоценить до 10-11%.
• К таким компаниям относятся Сбер, Транснефть, НМТП, Дом РФ, МТС. У остальных компаний либо разовый дивиденд, либо часть дивиденда уже выплачена (БСПБ, Хэдхантер, Новабев, Х5). Если оценивать, кто может показать хороший отчёт за 1 квартал, то пока претендентами выступают Сбер, Т-Технологии, Яндекс, Лента, Х5. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
