ArtemZobov
Инфляция в России замедляется: 5,6% — сигнал к дальнейшему снижению ставки
Пока в новостях продолжают обсуждать геополитику и бюджетные риски, действительно важный для рынков показатель тихо делает своё дело — инфляция в России продолжает снижаться.
По последним данным, годовой рост цен опустился до 5,6%. Это уже совсем другой уровень по сравнению с тем, что мы видели год–полтора назад, и чёткий сигнал: инфляционное давление в экономике ослабевает.
Почему это важно
Для Центрального банка инфляция — ключевой ориентир. Напомню, целевой уровень — около 4%. Когда инфляция значительно выше, регулятор вынужден держать высокую ставку, охлаждая экономику через дорогие кредиты.
Сейчас мы видим:
замедление потребительского спроса;
эффект от длительно жёсткой денежно-кредитной политики;
постепенную стабилизацию цен по ряду категорий товаров и услуг.
Итог — инфляция сползает вниз, а вместе с этим снижается необходимость удерживать ставку на экстремально высоком уровне.
Что уже сделал ЦБ
В декабре 2025 года Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. — до 16% годовых. Это стало очередным шагом в цикле смягчения политики после длительного периода жёстких условий.
Важно понимать: ЦБ действует осторожно. Регулятору принципиально, чтобы снижение инфляции было устойчивым, а не разовым эффектом.
Но сам факт движения ставки вниз говорит о главном — пространство для манёвра появилось.
Что это означает дальше
Если инфляция продолжит снижаться и в 2026 году приблизится к 4–4,5%, ЦБ получит возможность:
продолжать поэтапное снижение ставки;
удешевлять кредитование для бизнеса и населения;
поддерживать инвестиционную активность;
снижать нагрузку на бюджет и корпоративный сектор.
Для долгового рынка это особенно важно: постепенное смягчение политики создаёт более благоприятную среду для облигаций и снижает риски резких ценовых перекосов.
Моя позиция
На этом фоне я продолжаю находиться в ОФЗ и сохраняю фокус на государственных облигациях как на базовом защитном инструменте в текущем цикле.
Логика простая:
инфляция замедляется;
ставка находится в фазе снижения;
доходности по длинным выпускам остаются привлекательными;
при дальнейшем смягчении политики потенциал роста цен облигаций сохраняется.
Вывод
5,6% — это не победа над инфляцией, но уже серьёзный прогресс.
Тренд очевиден: ценовое давление слабеет, а значит у Центрального банка появляются «развязанные руки» для продолжения снижения ставки в 2026 году.
Дальше всё будет зависеть от устойчивости этого тренда — но направление движения уже задано.
Кровеносная система экономики США дала сбой.
Почему я продолжаю ставить на TLT? 🚛🇺🇸
Друзья, пока большинство инвесторов слепо радуется вчерашним данным по Core CPI (который остался на отметке 2,6%, подтверждая тренд на дефляцию), я предлагаю заглянуть в реальный сектор американской экономики. А там ситуация критическая.
Почему грузовики важнее инфляции?
Я неоднократно говорил: грузоперевозки — это кровеносная система экономики. Свежие данные показывают, что продажи тяжелых грузовиков в США рухнули до уровней «черной» весны 2020 года. Если бизнес перестает покупать технику для перевозки товаров — значит, возить нечего, а потребительский спрос иссяк.
Индикаторы кричат о беде:
LEI (индекс опережающих показателей) и PMI находятся в затяжном падении. Это не просто «охлаждение», это явные признаки глубоких проблем.
Безработица продолжает свой медленный, но верный рост. Тренд очевиден: рынок труда США слабеет.
Мой сценарий: ФРС будет вынуждена действовать
В мае 2026 года ФРС возглавит новый руководитель. С таким багажом проблем у него не будет выбора, кроме как продолжать агрессивно снижать процентную ставку.
Но есть и более важный фактор — провальные аукционы госдолга.
Мир больше не хочет спонсировать дефицит США «просто так». Чтобы не допустить коллапса финансовой системы, ФРС будет вынуждена объявить QE (количественное смягчение). Они начнут активно выкупать на свой баланс именно «длинный конец» облигаций (20-30 лет), чтобы искусственно занизить доходности.
Что это значит для TLT?
Мы имеем идеальный «бычий» шторм:
Рецессионные показатели экономики.
Неизбежный запуск печатного станка (QE).
Рекордный объем шортов (27%), которые станут топливом для мощнейшего взлета цены, когда начнется шорт-сквиз.
Резюме: Математика и реальные показатели экономики на нашей стороне.
Пока толпа обсуждает десятые доли процента инфляции, я смотрю на фундамент и продолжаю держать TLT. Когда ФРС нажмет на кнопку «покупка», выходить из шортов будет поздно. 🚀💎
Здравствуйте.
Начинаю сбор документов для заполнения НДФЛ по брокерским счетам (российским и зарубежным).
Обращаю внимание на важный момент:
предельный срок подачи декларации — до конца апреля 2026 года. После этой даты за несданную НДФЛ начнут начисляться штрафы и пени.
Также напомню, что возможно сальдирование прибыли с убытками за прошлые годы, если у вас были убыточные сделки. Во многих случаях это позволяет существенно снизить налог или вовсе его обнулить — но для этого важно корректно собрать отчёты.
Чем дольше откладывать сбор документов, тем выше нагрузка ближе к дедлайну. В таком случае я могу не успеть взять всех в работу.
Рекомендую начать собирать отчёты и справки уже сейчас, чтобы спокойно и без спешки закрыть вопрос с налогами.
Если планируете подавать НДФЛ и хотите, чтобы я помог — напишите мне, подскажу список документов и сроки.
🇺🇸 $9 трлн долга США и длинные облигации: что здесь действительно важно.
Цифра $9 трлн долга США к погашению в 2026 году звучит пугающе, но в реальности она не означает ни дефицита ликвидности, ни угрозы дефолта.
Речь идёт в первую очередь о рефинансировании, а не о возврате денег «из системы».
💵 Основная часть этого долга — казначейские векселя.
Это краткосрочные бумаги, которые постоянно перекладываются. Деньги при их погашении не исчезают, а возвращаются в финансовую систему — чаще всего снова через покупку новых выпусков.
Фонды денежного рынка уже сейчас аккумулируют около $7,5 трлн, и именно они являются главным источником спроса на краткосрочный долг США.
📊 Ключевая проблема — не объём долга, а стоимость его обслуживания.
Средняя ставка по текущему долгу ниже, чем ставки, по которым приходится размещаться сегодня. Это означает рост процентных расходов при каждом новом выпуске, особенно по бумагам с длинным сроком обращения.
🏛 Именно поэтому правительство делает ставку на краткосрочные обязательства.
Рефинансирование идёт через векселя и короткие облигации, а длинный долг стараются не фиксировать по текущим высоким ставкам.
Это осознанная стратегия ожидания:
снижения ставок,
ослабления инфляционных ожиданий,
более благоприятных условий для длинных заимствований.
📉 Для длинных облигаций это принципиально важный момент.
Пока рефинансирование сосредоточено в кратком конце кривой, длинные облигации остаются под давлением высокой доходности и инфляционных рисков.
Их рост начинается не в момент погашения долга и не из-за самих объёмов, а только тогда, когда рынок видит, что высокая доходность по длинным бумагам — временное явление.
🇺🇸 ФРС снизила ставку и объявила о покупках T-Bills: что это значит для TLT и рынка облигаций
Вчера ФРС сделала сразу несколько важных заявлений, усилив текущий цикл смягчения политики.
1️⃣ ФРС снизила ключевую ставку с 4.00% до 3.75%
Это продолжение уже идущего цикла смягчения — регулятор последовательно ослабляет денежно-кредитную политику на фоне охлаждения экономики и снижения инфляции.
📌 Что это значит:
— стоимость денег в экономике снижена;
— давление на долгосрочные доходности уменьшается;
— интерес к длинным облигациям постепенно растёт.
➡️ Для TLT это позитив, но эффект растянут во времени. Длинный конец реагирует не на один шаг, а на устойчивый тренд по инфляции и реальным ставкам.
2️⃣ ФРС объявила о покупках коротких казначейских бумаг (до 3 лет)
Регулятор уточнил, что будет покупать:
✔️ Treasury bills (векселя)
✔️ Короткие облигации со сроком погашения до 3 лет
⚠️ Это НЕ покупки долгосрочных Treasuries и НЕ QE.
Это технические операции по управлению ликвидностью и балансом ФРС.
📌 Как это влияет на рынок:
— повышает ликвидность в банковской системе,
— уменьшает напряжение на рынке долга,
— создаёт мягкий фон для постепенного снижения долгосрочных доходностей.
➡️ Косвенно это положительно для TLT, но не вызывает резкого роста.
3️⃣ Что это значит для TLT в перспективе
✔️ Смягчение политики усиливается
ФРС движется в направлении более мягких финансовых условий.
✔️ Покупки T-Bills увеличивают ликвидность
Это снижает общий уровень напряжения на рынке долга.
✔️ Замедление экономики + снижение инфляции
Путь к снижению real yield становится более вероятным.
Для крупных фондов ключевой уровень — real yield ниже 1.6–1.7%.
Когда он туда опустится, интерес к длинным облигациям резко вырастет.
➡️ Вчерашние решения — фундамент для будущего роста TLT.
🇷🇺 Россия: инфляция упала с 7.7% до 6.6%
Падение инфляции оказалось сильнее ожиданий.
📌 Результат:
— растёт вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ,
— инфляционные риски ослабевают,
— кривая доходности по долгосрочным ОФЗ начинает смотреть вниз.
➡️ Для длинных ОФЗ это сильный позитив.
26238, 26246, 26248, 26250 — всё это получит поддержку на фоне более мягкой политики ЦБ.
✅ Итог
США
• ФРС продолжает цикл смягчения и снизила ставку до 3.75%.
• Покупки T-Bills увеличат ликвидность.
• Всё это создаёт длинный позитивный тренд для TLT.
Россия
• Инфляция снизилась с 7.7% до 6.6%.
• Это повышает вероятность снижения ключевой ставки ЦБ.
• Длинные ОФЗ получают сильный драйвер для роста.
⚠️ BIS предупреждает о «двойном пузыре». Что это значит для TLT?
Международный банк для центробанков BIS в новом отчёте заявил: золото и акции США демонстрируют признаки перегрева. Одновременный взрывной рост этих активов — редкое явление, которое исторически наблюдалось только в поздних фазах рыночных циклов.
🔶 Что происходит
Золото:
• Рост около +60% за год — лучший результат за десятилетия.
• Актив, который должен быть защитным, превращается в спекулятивный.
Акции США:
• Индексы растут на фоне эйфории и хайпа вокруг ИИ.
• Основной приток — со стороны розничных инвесторов.
Главная проблема:
Золото и акции растут одновременно — это классический маркер позднего цикла, когда рынок игнорирует риски и покупает всё подряд.
🔥 Где в этой картине TLT?
Если кратко — TLT становится потенциальным бенефициаром, если перегретые рынки начнут корректироваться.
1️⃣ Перегрев → риск коррекции
BIS предупреждает: такие фазы часто заканчиваются резким откатом.
Когда начинается паника, капитал уходит в безопасность — а это длинные облигации → TLT растёт.
2️⃣ Бегство в качество → падение доходностей
При росте спроса на трежерис:
• доходности 10–30-летних бумаг падают,
• цены облигаций растут,
• TLT ускоряется вверх.
3️⃣ Розничные инвесторы не в облигациях
Сейчас retail сидит в:
• золоте,
• акциях США.
И почти не присутствует в длинных облигациях — значит, TLT не перегрет и имеет пространство для роста.
4️⃣ Роль Real Yield
Когда пузырь начинает сдуваться, реальные доходности снижаются.
При real yield ниже ~1.6–1.7% фонды традиционно усиливают позиции в длинных облигациях.
Это прямой плюс для TLT.
5️⃣ Логика BIS → облигации недооценены
Если золото и акции перегреты, значит, защитные активы, включая TLT, остаются недооценёнными относительно рисковых.
📌 Возможный сценарий развития
Начинается коррекция золота и акций.
Инвесторы бегут в безопасность.
Доходности трежерис резко падают.
TLT получает мощное движение вверх, так как становится естественным «убежищем».
🧠 Вывод для инвестора
Позиция BIS — необычайно важный сигнал.
Рынок входит в фазу перегрева, а такие фазы редко заканчиваются спокойно.
На этом фоне TLT выглядит активом, который может показать сильную переоценку вверх при смене рыночных настроений.
Иногда именно защитные активы становятся главными победителями, когда пузырь в золоте и акциях начинает сдуваться.
ликвидность не циркулирует,
денежный поток в экономике минимален.
📌 Это усиливает замедление и снижает темпы экономической активности.
🧨 Главный тормоз — Core PCE ≈ 2.9%
Несмотря на слабость экономики, базовая инфляция остаётся около 2.9%, что существенно выше цели ФРС.
Это сейчас важнейший фактор:
ФРС не может перейти к агрессивному снижению ставки,
долгосрочные доходности остаются высокими,
рынок фиксирует высокие реальные ставки,
TLT зависит исключительно от инфляции.
📌 Все макро-факторы говорят о замедлении.
Но только Core PCE определяет скорость разворота рынка облигаций.
📆 На что рынок смотрит в декабре: три ключевых события
Сейчас рынок почти полностью игнорирует “второстепенные” данные.
Всё внимание сфокусировано на трёх точках:
1️⃣ Данные по Core PCE
Главный показатель, который определит тон ФРС:
снижение → поддержка TLT,
стабилизация → рынок остаётся в напряжении,
рост → давление на доходности.
2️⃣ Данные по безработице
Рост безработицы усиливает аргументы за смягчение политики.
Безработица = индикатор реальной слабости экономики.
3️⃣ Декабрьское заседание ФРС
Будет важен:
тон заявления,
оценка инфляции,
комментарии Пауэлла,
обновлённые прогнозы.
📌 Именно декабрьские данные определят движение доходностей и облигаций в начале 2026 года.
🎯 Финальный вывод
Экономика США находится в фазе устойчивого замедления:
✔ PMI < 50
✔ LEI падает
✔ продажи грузовиков на минимумах
✔ импорт сокращается
✔ рынок труда теряет импульс
✔ M2V низкая
✔ GDP слаб по структуре
✔ QT завершён
Но судьба рынка облигаций — и TLT — зависит только от одного:
👉 Core PCE.
Если базовая инфляция начнёт устойчиво снижаться —
доходности развернутся вниз,
TLT получит мощный импульс,
а рынок ценных бумаг войдёт в новую фазу цикла.
Сейчас всё внимание — на декабрьские данные.
🇺🇸 Экономическая ситуация в США на 02.12.2025
Экономика замедляется, QT завершён, и дальнейшая траектория рынка зависит от данных декабря
Ключевые индикаторы, которые определят судьбу доходностей и TLT
Декабрь 2025 года оказался переломным месяцем для финансовых рынков.
С одной стороны, ФРС официально завершила QT — впервые за два года ликвидность перестала сокращаться.
С другой — экономика США продолжает замедляться: производство падает, логистика слабеет, рынок труда охлаждается, импорт сокращается.
Но именно сейчас рынок находится в точке неопределённости.
Всё внимание переключается на данные декабря по Core PCE, безработице и решению по ставке ФРС, которые определят движение рынков на 2026 год.
Ниже — полный разбор ключевых макроэкономических показателей США и того, что действительно важно.
🔄 Завершение QT — важный разворот для финансовой системы США
С 1 декабря QT официально завершён.
Это означает:
ФРС больше не сокращает баланс;
продажи казначейских облигаций прекращены;
ликвидность перестаёт уходить из системы;
структурное давление на доходности уменьшается.
Это не начало QE.
Это «нейтральная пауза», которая создаёт основу для потенциального смягчения политики в будущем.
Для облигаций это важный фундаментальный сдвиг: рынок освобождён от постоянного давления, которое держало долгосрочные доходности аномально высокими весь 2024–2025 годы.
📉 LEI — экономика дрейфует в сторону ослабления
Индекс опережающих индикаторов (LEI) продолжает снижаться месяцы подряд.
LEI показывает:
падение деловой уверенности,
снижение количества новых заказов,
ослабление потребительской активности,
ухудшение ожиданий бизнеса.
📌 Это сигнал, что экономика будет продолжать замедляться в горизонте 3–6 месяцев.
🏭 PMI — 48.2 (производство в зоне сокращения)
Производственный PMI упал до 48.2, что означает реальное сокращение активности в промышленности:
падают новые заказы,
сокращаются рабочие часы,
снижается загрузка мощностей,
компании меньше инвестируют.
📌 PMI < 50 — это прямое подтверждение начала промышленного спада.
⛟ Продажи тяжёлых грузовиков (Heavy Trucks): один из сильнейших тревожных сигналов
Продажи тяжёлых грузовиков (FRED HTRUCK) находятся:
на уровнях минимумов 2016–2017 годов,
значительно ниже циклических норм,
после резкого снижения — и не восстанавливаются.
Почему это важно?
Грузовики — это «кислород» промышленности и логистики:
строительство, перевозки, инфраструктура, B2B-сектор.
Когда бизнес перестаёт покупать тяжёлые грузовики, это всегда говорит об одном — экономика снижает обороты.
📌 Исторически такие уровни совпадали с фазами замедления экономики или началом рецессии.
📦 Импорт падает: потребитель и бизнес сокращают расходы
Импорт США устойчиво снижается:
домохозяйства меньше покупают товаров,
компании сокращают закупки сырья, оборудования и комплектующих,
замедляется логистическая активность.
Падение импорта увеличивает GDP статистически, но фундаментально это слабость:
📌 импульс внутреннего спроса иссякает.
📈 GDP — 2.1%, но слабый по структуре
Рост реального GDP США сейчас составляет 2.1%, но:
вклад внешнего сектора положительный только из-за падения импорта,
внутреннее производство снижается,
инвестиции слабые,
потребитель начинает экономить,
логистика и промышленность падают.
📌 Это не цикл ускорения экономики — это поздний цикл замедления.
👷♂️ Рынок труда начинает ломаться
Рынок труда — последний оплот силы экономики — тоже меняет направление:
безработица выросла до 4.4%,
темпы найма уменьшаются,
рабочие часы сокращаются,
количество вакансий падает,
уверенность потребителей ухудшается.
📌 Рынок труда — это запаздывающий индикатор.
Когда он разворачивается — цикл уже уходит в слабость.
💵 Денежная активность (M2V) остаётся у дна
Скорость обращения денег в экономике:
остаётся на исторически низких уровнях,
кредиты растут слабо,
📉 Безработица в США продолжает расти.
Что это значит для облигаций?
Американский рынок труда продолжает охлаждаться: свежие данные показали рост безработицы до 4,4%. Это всё больше подтверждает — экономика замедляется быстрее, чем прогнозировали регуляторы.
Для рынка облигаций это сильный позитивный фактор.
Вот почему.
🔹 Растущая безработица давит на политику ФРС.
Рост уровня безработицы запускает цепочку:
1️⃣ Снижение темпов найма
2️⃣ Охлаждение потребительского спроса
3️⃣ Снижение давления на цены
4️⃣ Переход ФРС к более мягкой политике.
ФРС уже открыто говорит о замедлении экономического роста. И рост безработицы подтверждает, что ставка будет снижаться дальше.
🔹 Инфляция «застыла», но это временно.
Последние месяцы инфляция не падает так быстро, как ранее — мы наблюдаем плато, но это временный эффект:
базовый спрос замедляется,
рынок труда охлаждается,
кредитная активность снижается.
Эти факторы с лагом пробьют текущую «стойкость» инфляции. А значит, препятствий для дальнейшего снижения ставки не останется.
🔹 Облигации: рынок готовится к росту.
Ситуацию усиливает и политика Федрезерва:
экономический рост замедляется,
безработица растёт,
инфляция временно застыла, но фундаментально идёт вниз,
с 1 декабря ФРС отключает QT.
Остановка QT — это увеличение ликвидности в системе.
Ставки на долговом рынке начнут переходить к устойчивому снижению.
А снижение доходностей = рост цен на облигации (включая TLT, ZB, долгосрочные Treasuries).
🔹 Рискованные активы начинают слабеть.
Параллельно мы видим:
коррекцию BTC,
давление на золото,
начало разворота S&P 500.
Инвесторы делают то, что всегда делают в предрецессионные периоды:
перекладываются в защитные инструменты, прежде всего — в облигации.
🔹 Что дальше?
У ФРС есть понимание:
ВВП замедляется и будет замедляться дальше,
рынок труда теряет импульс,
инфляционное плато — временно,
QT будет отключён.
Это сочетание обычно запускает один из сильнейших циклов роста на рынке облигаций.
Теперь остаётся дождаться:
1. Отключения QT в начале декабря.
2. Новых данных по инфляции и рынку труда.
#облигации #США #ФРС #экономика #инвестиции #безработица #инфляция #рецессия #обзоррынка #золото #биткоин #sp500 #bonds #tlt #treasuries #zobovartem
🇷🇺 ИПЦ и ВВП упали. Что это значит для ставки ЦБ и экономики?
В пятницу вышли ключевые данные по российской экономике — и они говорят одно: охлаждение продолжается.
📉 Инфляция: 8% → 7,7%
📉 ВВП: 1,1% → 0,6%
Экономика теряет темп.
Снижение инфляции сейчас — это не победа, а следствие слабого спроса и замедления активности.
🔻 Что это значит для ЦБ?
Все довольно просто:
🏦 ЦБ вынужден продолжать снижать ставку.
Высокая стоимость денег в условиях замедления — прямой удар по экономике.
✔️ Инфляция падает — пространство для снижения ставки есть.
✔️ ВВП замедляется — появляется необходимость поддержать экономику более дешёвым кредитом.
Это классика макроэкономики: когда экономика буксует, ставку приходится опускать.
🧭 Мой взгляд
ЦБ продолжит цикл снижения — не агрессивно, но последовательно.
Сейчас задача регулятора — не допустить переохлаждения.
📌 Мы в фазе снижения ставок.
📌 Рублевые облигации остаются привлекательными, особенно длинные.
#экономика #рф #инфляция #ипц #ввп #цбрф #ставка #облигации #аналитика #инвестиции #финансы #рынки #макроэкономика
🔒 Shutdown в США: Безработица, ФРС и политические мотивы.
Недавний shutdown федерального правительства США вновь привлёк внимание к состоянию рынка труда и к возможным последствиям для денежно-кредитной политики. Ситуация интересна не только экономически, но и с точки зрения политических мотивов.
📉 Влияние shutdown на рынок труда.
Когда федеральные службы останавливают работу, часть сотрудников отправляется в неоплачиваемый отпуск (furlough), а подрядчики и смежные отрасли теряют доходы. В результате официальная безработица может вырасти на 0,3–0,5 п.п. или больше, если учитывать альтернативные данные по увольнениям и заморозке найма.
Альтернативные показатели рынка труда (Indeed, Layoff Tracker, Dallas Fed Survey) уже указывают на рост числа увольнений в частном секторе, особенно в сфере услуг и технологий. Даже умеренный рост безработицы создаёт давление на экономику и потребительский спрос.
💵 Давление на ФРС.
Федеральная резервная система ориентируется на два ключевых показателя: инфляцию и занятость. Резкое повышение безработицы воспринимается как сигнал для смягчения денежно-кредитной политики.
То есть рост безработицы после shutdown увеличивает вероятность снижения ставки ФРС, что делает кредиты дешевле и стимулирует экономику.
🏛 Политический аспект.
Я считаю, что для президента рост безработицы может быть выгоден с точки зрения стимулирования ФРС к снижению ставок. Механизм выглядит так:
🔒 shutdown → 📉 рост безработицы → 💵 давление на ФРС → ⬇️ снижение ставок → 📈 поддержка экономики.
Однако есть риски.
Экономический ущерб от shutdown и снижение доходов федеральных сотрудников может негативно сказаться на доверии бизнеса и избирателей.
То есть краткосрочный эффект на денежно-кредитную политику может быть перевешен долгосрочными последствиями для экономики и репутации политиков.
🔹 Вывод
Shutdown в США — это не просто административная пауза. Это событие, которое отражается на рынке труда и оказывает влияние на стратегию ФРС.
Рост безработицы, даже умеренный, создаёт давление на снижение ставки, что может частично совпадать с политическими интересами отдельных игроков.
Однако экономические и политические риски делают такой эффект нестабильным и трудно предсказуемым.
#USAShutdown #Безработица #ФРС #ЭкономикаСША #Макроанализ #ПолитикаиЭкономика #Инвестиции #Облигации
🇺🇸 Почему импорт в США резко снизился.
На графике выше видно: пик импорта пришёлся на март 2025 года, после чего объёмы ввоза товаров начали заметно снижаться.
Это не случайность — а отражение замедления экономики и структурных изменений в торговле.
📉 1. Экономика остывает
После пандемийного бума, когда американцы активно тратили накопленные сбережения и государственные стимулы, внутренний спрос начал снижаться.
Люди меньше покупают товаров, а бизнес осторожнее заказывает оборудование и сырьё.
Импорт падает, потому что в стране просто меньше потребляют.
💰 2. Высокие ставки ФРС
Федеральная резервная система держала ставки на максимумах более двух десятилетий.
Кредиты подорожали, корпоративные заказы и инвестиции сократились.
Когда потребление замедляется — импорт тоже идёт вниз.
⚙️ 3. Перестройка цепочек поставок
США активно снижают зависимость от Китая, развивая торговлю с Мексикой, Индией и Вьетнамом.
Эта перестройка логистики и производств приводит к временным сбоям и падению общего объёма импорта.
🧩 4. Коррекция после перегрева 2022–2024 годов
После пандемии компании массово заказывали товары, создавая рекордные запасы.
Сейчас склады переполнены, бизнес «распаковывает» старые партии, а новые заказы делает реже.
Поэтому импорт временно снижается — это естественная коррекция после перегрева.
📊 Что в итоге
Импорт падает с мартовского пика 2025 года, экспорт остаётся стабильным, а торговый дефицит сокращается.
Это признак охлаждения экономики, а не улучшения конкурентоспособности.
Исторически такие фазы совпадают с концом цикла ужесточения ФРС — и часто предшествуют началу снижения ставок.
💡 Для инвестора
Падение импорта — очередной сигнал, что экономика США замедляется, а давление на доходности облигаций снижается.
📈 В таких условиях долгосрочные бумаги (например, #TLT) исторически начинают рост.
#макроэкономика #США #ФРС #импорт #экономика #облигации #рынокСША #инвестиции #TLT #zobovartem #ОбгоняяSP500
🇺🇸 ФРС перешла к мягкой политике.
Что это значит для облигаций и TLT
Совет управляющих Федеральной резервной системы единогласно проголосовал за снижение процентной ставки по резервам до 3,9%.
Одновременно ФРС установила новый целевой диапазон ставки по федеральным фондам — 3,75–4% и поручила Нью-Йоркскому ФРБ поддерживать его через операции на открытом рынке.
Но главное — это не просто техническое решение.
Это официальный разворот политики.
Что конкретно делает ФРС
🔹 Снижает ставки — впервые признаёт, что финансовые условия требуют смягчения.
🔹 Проводит крупные РЕПО-операции (до $500 млрд) — готова влить ликвидность в систему.
🔹 Снижает ставку по реверс-репо до 3,75% — делает хранение ликвидности в ФРС менее выгодным.
🔹 Практически завершает QT (сокращение баланса):
с декабря все выплаты по трежерис и ипотечным бумагам будут реинвестироваться обратно.
То есть баланс перестаёт сокращаться — а значит, давление на рынок облигаций снижается.
Что это значит для рынка
ФРС фактически перешла от борьбы с инфляцией к поддержке экономики.
Теперь деньги в системе станут дешевле, а ликвидности — больше.
На фоне этого доходности по длинным облигациям должны постепенно снижаться,
а их цены — расти.
Моя позиция
Я сам держу позицию в TLT — это фонд, инвестирующий в длинные казначейские облигации США (20+ лет).
Для меня это не спекулятивная идея, а ставка на то, что:
цикл ужесточения завершён,
инфляция стабилизируется,
а доходности пойдут вниз.
📈 Если ФРС продолжит смягчение, потенциал роста TLT остаётся значительным — в таких фазах TLT исторически показывал рост от +30% до +70%.
Вывод
ФРС не просто “готовится” к снижению ставок —
она уже смягчает политику.
Для облигаций это момент, когда рынок начинает переоценивать будущее:
вчера ещё боялись инфляции,
а сегодня снова считают процентную норму “длинных денег”.
💡 На мой взгляд, период сильных возможностей для держателей облигаций только начинается.
📉 Ставки снижаются — время облигаций.
На графике видно, как с конца 2024 года максимальная процентная ставка по вкладам уверенно идёт вниз.
Это отражение продолжающегося цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России, который уже оказывает заметное влияние на финансовый рынок.
💡 Что это значит для инвесторов.
Когда ставка снижается, стоимость денег в экономике падает: кредиты становятся доступнее, а доходности по новым депозитам и новым выпускам облигаций уменьшаются.
Зато уже обращающиеся #ОФЗ с более высоким купоном начинают дорожать — ведь их доходность становится привлекательнее по сравнению с новыми размещениями.
📈 В итоге инвестор получает двойную выгоду:
— высокий купонный доход;
— рост рыночной цены облигации на фоне снижения ставок.
Я сам сейчас держу позицию в ОФЗ 26238 и считаю, что потенциал роста по ней сохраняется.
Падение ставок ЦБ напрямую повышает стоимость длинных бумаг, а значит, при продолжении мягкой политики можно ожидать дополнительный прирост капитала.
💬 Мой взгляд
ЦБ уже уверенно находится в фазе смягчения. Инфляция стабилизируется, кредитная активность замедляется, и у регулятора остаётся пространство для дальнейшего снижения ставки.
Для инвестора это окно возможностей — зафиксировать высокий доход сейчас и заработать на росте цены облигаций в будущем.
📉 ФРС снизила ставку и завершает QT. Что это значит для TLT и рынка облигаций?
Вчера #ФРС сделала то, чего ждали многие инвесторы: снизила процентную ставку на 0,25 п.п., до 4,00 %.
Это событие формально открыло новую фазу денежно-кредитного цикла — но не всё так просто.
🏦 Что сказал Пауэлл
На пресс-конференции Джером Пауэлл отметил:
«Политика ФРС не находится на заранее заданном курсе. Мы готовы реагировать на данные».
Проблема в том, что данных у ФРС сейчас почти нет.
Из-за продолжающегося шатдауна правительства США (#shutdown), официальная статистика по #инфляция (CPI) и #безработица (Non-Farm Payrolls) не публикуется уже несколько недель.
Это значит, что регулятор принимает решения в условиях неопределённости, фактически «вслепую».
ФРС видит признаки замедления экономики и охлаждения рынка труда, но не имеет свежих цифр, чтобы подтвердить тенденцию.
💰 Главное — не ставка, а баланс
Самое важное заявление вчера прошло почти незамеченным:
ФРС объявила, что с 1 декабря прекращает сокращение баланса (QT).
Это означает, что Центробанк остановит продажу облигаций с баланса и перестанет изымать ликвидность из финансовой системы.
На простом языке — денег в системе станет больше, а давление на долгосрочные бумаги уменьшится.
📊 На рынке это расценивают как начало перехода к мягкой политике, даже если ФРС официально этого не признаёт.
📈 Что это значит для TLT
ETF #TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) отражает динамику длинных казначейских облигаций США.
Это один из самых чувствительных инструментов к изменению ставок — ведь он состоит из бумаг с дюрацией более 20 лет.
Снижение ставки и остановка QT — умеренно позитивный сигнал для держателей длинных облигаций.
Если экономика продолжит замедляться, а инфляция пойдёт вниз, доходности 20–30-летних бумаг начнут снижаться, и цены на облигации (включая TLT) пойдут вверх.
Однако есть и противоположный сценарий.
Если в ближайшие месяцы выяснится, что рынок труда остаётся устойчивым, а инфляция не снижается, то ФРС, вероятно, возьмёт паузу.
В этом случае доходности могут застрять в диапазоне 4,5–4,8 %, а #TLT останется в боковике в районе 90 долларов.
И наконец, есть маловероятный, но крайне выгодный для держателей TLT сценарий — рецессия.
Если безработица начнёт быстро расти и ФРС будет вынуждена снижать ставку более агрессивно, доходности долгосрочных бумаг могут упасть до 3 %, а котировки TLT — вырасти выше 115 долларов.
💬 Моя позиция
Считаю, что вчерашнее решение ФРС — поворотный момент, хотя и осторожный.
Регулятор фактически признал, что цикл ужесточения завершён, а прекращение QT закрепляет смену режима — от «борьбы с инфляцией» к «поддержанию экономики».
Но пока нет достоверных данных по инфляции и занятости, ФРС действует на ощупь, а значит — рынок облигаций остаётся заложником неопределённости.
Для инвесторов в длинные бумаги, такие как #TLT, это всё же позитивный сигнал:
дно цикла доходностей, вероятно, близко.
В краткосроке — боковик, но в горизонте 6–9 месяцев потенциал роста сохраняется.
📎 Вывод:
#ФРС снизила ставку, приостановила QT и осталась без ключевых данных.
Это редкая комбинация факторов — и, возможно, именно она запустит долгожданный разворот на рынке облигаций.
🇨🇳 Почему Китай «продаёт» облигации США, а Великобритания их «покупает»
📉 Последние месяцы в официальной статистике Минфина США видно, что #Китай активно сокращает владение американскими #гособлигациями.
Параллельно доля Великобритания, наоборот, растёт.
На первый взгляд — Китай выходит из #доллара, а Британия спасает рынок.
Но всё гораздо интереснее.
🇨🇳 Что на самом деле делает Китай.
НародныйбанкКитая и агентство SAFE действительно уменьшают прямое владение Treasuries.
Однако причина не в отказе от доллара, а в перестройке структуры резервов:
Поддержка курса #юань.
Чтобы не допустить резкого ослабления, Китай продаёт часть долларовых активов и выкупает юань на рынке.
Это стандартный механизм валютной стабилизации.
Диверсификация резервов.
Всё больше средств уходит в #золото, сырьевые контракты и расчёты в национальных валютах (#BRICS).
Доля доллара снижается, но не исчезает.
Смена юрисдикций хранения.
Китай не обязательно «продаёт» #Treasuries.
Он часто просто перемещает бумаги из США в европейские депозитарии — Лондона или Брюсселя.
Поэтому в отчётах #TIC это выглядит как «продажа Китаем и покупка Великобританией».
🇬🇧 Почему растёт доля Великобритании.
Здесь кроется главный нюанс.
Лондон — крупнейший мировой кастодиальный центр (через #Euroclear и #BankofEngland).
Многие страны, включая Китай, хранят часть долларовых активов именно там.
Когда Китай переводит бумаги в Лондон, статистика США считает, что Китай продал, а Великобритания купила.
Другие факторы:
активность хеджфондов и суверенных фондов, использующих Лондон как “базу” для операций в долларах;
растущий спрос на длинные #Treasuries со стороны европейских инвесторов на фоне ожиданий снижения ставок #ФРС;
поток ближневосточных резервов через британские банки.
🧩 Что это значит на деле
Если объединить данные:
доля Китая падает,
доля Великобритании и Бельгии растёт,
общие иностранные владения #Treasuries почти не меняются (по данным #FRED).
📊 Это говорит о том, что мировой спрос на Treasuries сохраняется,
а “распродажа Китая” — во многом изменение места хранения, а не бегство из доллара.
💬 Вывод
Китай перестраивает валютные резервы, а не устраивает массовую распродажу.
Великобритания в отчётах лишь отражает офшорные операции — это «транзитная станция» для мировой ликвидности.
Рынок американских #облигации остаётся устойчивым, несмотря на политические сигналы и громкие заголовки.
📉 Как ФРС примет решение без данных по инфляции и безработице?
В конце октября ФРС США должна принять очередное решение по процентной ставке.
Но есть одна проблема — официальные данные по #инфляция и #безработица последние недели не публикуются.
Что случилось?
С 1 октября 2025 года в США действует частичная приостановка работы правительства — #shutdown.
Федеральные агентства, включая #BLS (Bureau of Labor Statistics), не получают финансирование, сотрудники отправлены в неоплачиваемый отпуск, и сбор данных фактически заморожен.
В итоге отчёты по ИПЦ (CPI) и занятости (Non-Farm Payrolls) за сентябрь и, возможно, за октябрь не выйдут вовремя.
🧩 На что теперь опирается ФРС
Федеральная резервная система не останется «вслепую».
Экономисты ФРС используют альтернативные индикаторы:
#ClevelandFed Nowcast — прогноз инфляции в реальном времени;
частные данные от #ADP и Indeed по рынку труда;
показатели PMI и ISM по деловой активности;
рыночные метрики: спреды доходностей #US10Y и #US30Y, инфляционные ожидания, волатильность на фондовом рынке.
То есть, регулятор будет смотреть на косвенные сигналы — состояние экономики через рынок и активность бизнеса.
⚖️ Что ждёт рынок:
Согласно данным по #FedFundsFutures, участники рынка закладывают около 80% вероятности, что ставка останется на уровне 4,75–5,00%.
Без свежей статистики у ФРС нет повода для снижения — наоборот, любой неверный шаг может подорвать доверие к регулятору.
Скорее всего, 30 октября Джером #Пауэлл заявит, что ФРС «ждёт подтверждения замедления инфляции после восстановления публикаций данных».
🗣️ Что это значит для инвесторов.
Такая ситуация усиливает неопределённость на рынках облигаций и акций.
ФРС может оставить ставку без изменений, но уже в ноябре провести внеочередное заседание, если данные поступят и покажут явное ослабление экономики.
А пока инвесторы продолжают искать подсказки в альтернативных источниках — от спредов доходностей до динамики #M2V и ожиданий по #TLT.
💡 Вывод:
ФРС впервые за долгое время принимает решение почти «в темноте». В таких условиях ставка, скорее всего, останется прежней, а риторика — осторожной и зависимой от будущих данных.
📉 Ставки по вкладам продолжают снижаться: как зафиксировать доход на годы вперёд.
Ставки по банковским вкладам в России продолжают идти вниз.
После пиков конца 2024 года банки уже предлагают заметно меньшие проценты, и тренд остаётся нисходящим из-за ожиданий снижения ключевой ставки #ЦБРФ.
Проблема депозита — короткий горизонт: срок закончился, ставка перезакрылась — и вы получаете уже меньший процент.
💡 Что делать?
Рассмотреть #облигации федерального займа (#ОФЗ) — инструмент, который позволяет зафиксировать текущую доходность на длительный срок.
По длинным выпускам сейчас можно ориентироваться на двузначную доходность и горизонт 10+ лет.
В отличие от вклада, купонная ставка фиксируется на весь срок бумаги, но при этом облигацию можно продать раньше, если понадобятся #деньги.
📈 Бонус при снижении ставок.
Когда ключевая ставка снижается, рыночная цена длинных облигаций обычно растёт.
Инвестор получает не только купоны, но и потенциальную переоценку капитала.
Это ключевое отличие от депозита, который после снижения ставок просто перезакроется под меньший процент.
✅ Итог
Пока ставки по депозитам плавно ползут вниз, ОФЗ позволяют зафиксировать привлекательную доходность на долгий срок и получить дополнительный апсайд при развороте денежно-кредитного цикла.
💰 США хотят переоценить золото: что это значит и чем может закончиться.
В Сенате США появился необычный законопроект — BITCOIN Act, предложенный сенатором Синтией Ламмис.
На первый взгляд, он про биткоин.
Но в нём есть пункт, который может радикально изменить баланс между Федеральной резервной системой и правительством.
Речь идёт о переоценке золота США.
🪙 Что хотят сделать.
Сейчас официальная цена золота в США — $42,22 за унцию.
Эта цифра не менялась с 1973 года, когда доллар окончательно отвязали от золота.
Но рыночная цена — около $4000 за унцию.
Разница колоссальная.
Закон BITCOIN Act предлагает:
Передать старые золотые сертификаты, которые хранятся у ФРС, в Министерство финансов.
Минфин выпустит новые сертификаты по рыночной цене золота.
ФРС должна будет перечислить разницу между старой и новой стоимостью — фактически «монетизировав» переоценку золота.
Полученные деньги правительство сможет использовать для:
покупки биткоинов в стратегический резерв;
пополнения бюджета без увеличения госдолга.
⚖️ Что это значит на практике.
По сути, это скрытая эмиссия, но не через печатание новых долларов, а через рост стоимости золотых активов.
Если закон примут, в казну могут поступить сотни миллиардов долларов, не прибегая к займам и повышению налогов.
Такое решение:
Уменьшит давление на #госдолг США;
даст правительству дополнительный источник финансирования;
укрепит баланс #ФРС на бумаге, ведь активы будут стоить дороже.
Но есть и обратная сторона:
это подорвёт доверие к идее независимости ФРС;
фактически откроет путь к монетизации золота, что может вызвать инфляционные ожидания;
создаст прецедент — использовать «переоценку активов» как источник бюджетных денег.
📊 Если закон примут
💡 Представим: золото США — около 261,5 млн унций.
Если переоценить его с $42 до $4000, прирост стоимости составит более $900 млрд.
Это почти как дополнительный пакет стимулов, сопоставимый с антикризисными программами времён пандемии.
Но без формального увеличения долга.
Такой шаг может:
вызвать рост цены на #золото (инвесторы увидят сигнал о переоценке);
ослабить #доллар, если участники рынка сочтут это скрытой эмиссией;
повысить интерес к #биткоин, ведь закон предусматривает покупку криптовалюты на часть этих средств.
🧩 Почему это важно.
Если BITCOIN Act пройдёт, это станет новой моделью финансирования бюджета —
через оценку резервов по рыночной стоимости.
По сути, США впервые признают, что золото — реальный финансовый инструмент,
а не просто «исторический реликт» в хранилищах Форт-Нокса.
💬 Моя позиция.
Такой закон — революционный шаг.
Он может временно улучшить финансовую картину, но в долгосрочной перспективе —
поставит под вопрос саму идею независимости ФРС и устойчивости доллара.
Это будет новая форма “золотого стандарта 2.0”, но уже в цифровую эпоху, где золото и #биткоин окажутся по одну сторону баррикад.
📌 Вывод: если BITCOIN Act примут, США фактически признают,
что золото — это не просто металл, а инструмент для покрытия долгов и запуска новой финансовой эры.
