ArtemZobov
🇺🇸 $9 трлн долга США и длинные облигации: что здесь действительно важно.
Цифра $9 трлн долга США к погашению в 2026 году звучит пугающе, но в реальности она не означает ни дефицита ликвидности, ни угрозы дефолта.
Речь идёт в первую очередь о рефинансировании, а не о возврате денег «из системы».
💵 Основная часть этого долга — казначейские векселя.
Это краткосрочные бумаги, которые постоянно перекладываются. Деньги при их погашении не исчезают, а возвращаются в финансовую систему — чаще всего снова через покупку новых выпусков.
Фонды денежного рынка уже сейчас аккумулируют около $7,5 трлн, и именно они являются главным источником спроса на краткосрочный долг США.
📊 Ключевая проблема — не объём долга, а стоимость его обслуживания.
Средняя ставка по текущему долгу ниже, чем ставки, по которым приходится размещаться сегодня. Это означает рост процентных расходов при каждом новом выпуске, особенно по бумагам с длинным сроком обращения.
🏛 Именно поэтому правительство делает ставку на краткосрочные обязательства.
Рефинансирование идёт через векселя и короткие облигации, а длинный долг стараются не фиксировать по текущим высоким ставкам.
Это осознанная стратегия ожидания:
снижения ставок,
ослабления инфляционных ожиданий,
более благоприятных условий для длинных заимствований.
📉 Для длинных облигаций это принципиально важный момент.
Пока рефинансирование сосредоточено в кратком конце кривой, длинные облигации остаются под давлением высокой доходности и инфляционных рисков.
Их рост начинается не в момент погашения долга и не из-за самих объёмов, а только тогда, когда рынок видит, что высокая доходность по длинным бумагам — временное явление.
🇺🇸 ФРС снизила ставку и объявила о покупках T-Bills: что это значит для TLT и рынка облигаций
Вчера ФРС сделала сразу несколько важных заявлений, усилив текущий цикл смягчения политики.
1️⃣ ФРС снизила ключевую ставку с 4.00% до 3.75%
Это продолжение уже идущего цикла смягчения — регулятор последовательно ослабляет денежно-кредитную политику на фоне охлаждения экономики и снижения инфляции.
📌 Что это значит:
— стоимость денег в экономике снижена;
— давление на долгосрочные доходности уменьшается;
— интерес к длинным облигациям постепенно растёт.
➡️ Для TLT это позитив, но эффект растянут во времени. Длинный конец реагирует не на один шаг, а на устойчивый тренд по инфляции и реальным ставкам.
2️⃣ ФРС объявила о покупках коротких казначейских бумаг (до 3 лет)
Регулятор уточнил, что будет покупать:
✔️ Treasury bills (векселя)
✔️ Короткие облигации со сроком погашения до 3 лет
⚠️ Это НЕ покупки долгосрочных Treasuries и НЕ QE.
Это технические операции по управлению ликвидностью и балансом ФРС.
📌 Как это влияет на рынок:
— повышает ликвидность в банковской системе,
— уменьшает напряжение на рынке долга,
— создаёт мягкий фон для постепенного снижения долгосрочных доходностей.
➡️ Косвенно это положительно для TLT, но не вызывает резкого роста.
3️⃣ Что это значит для TLT в перспективе
✔️ Смягчение политики усиливается
ФРС движется в направлении более мягких финансовых условий.
✔️ Покупки T-Bills увеличивают ликвидность
Это снижает общий уровень напряжения на рынке долга.
✔️ Замедление экономики + снижение инфляции
Путь к снижению real yield становится более вероятным.
Для крупных фондов ключевой уровень — real yield ниже 1.6–1.7%.
Когда он туда опустится, интерес к длинным облигациям резко вырастет.
➡️ Вчерашние решения — фундамент для будущего роста TLT.
🇷🇺 Россия: инфляция упала с 7.7% до 6.6%
Падение инфляции оказалось сильнее ожиданий.
📌 Результат:
— растёт вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ,
— инфляционные риски ослабевают,
— кривая доходности по долгосрочным ОФЗ начинает смотреть вниз.
➡️ Для длинных ОФЗ это сильный позитив.
26238, 26246, 26248, 26250 — всё это получит поддержку на фоне более мягкой политики ЦБ.
✅ Итог
США
• ФРС продолжает цикл смягчения и снизила ставку до 3.75%.
• Покупки T-Bills увеличат ликвидность.
• Всё это создаёт длинный позитивный тренд для TLT.
Россия
• Инфляция снизилась с 7.7% до 6.6%.
• Это повышает вероятность снижения ключевой ставки ЦБ.
• Длинные ОФЗ получают сильный драйвер для роста.
⚠️ BIS предупреждает о «двойном пузыре». Что это значит для TLT?
Международный банк для центробанков BIS в новом отчёте заявил: золото и акции США демонстрируют признаки перегрева. Одновременный взрывной рост этих активов — редкое явление, которое исторически наблюдалось только в поздних фазах рыночных циклов.
🔶 Что происходит
Золото:
• Рост около +60% за год — лучший результат за десятилетия.
• Актив, который должен быть защитным, превращается в спекулятивный.
Акции США:
• Индексы растут на фоне эйфории и хайпа вокруг ИИ.
• Основной приток — со стороны розничных инвесторов.
Главная проблема:
Золото и акции растут одновременно — это классический маркер позднего цикла, когда рынок игнорирует риски и покупает всё подряд.
🔥 Где в этой картине TLT?
Если кратко — TLT становится потенциальным бенефициаром, если перегретые рынки начнут корректироваться.
1️⃣ Перегрев → риск коррекции
BIS предупреждает: такие фазы часто заканчиваются резким откатом.
Когда начинается паника, капитал уходит в безопасность — а это длинные облигации → TLT растёт.
2️⃣ Бегство в качество → падение доходностей
При росте спроса на трежерис:
• доходности 10–30-летних бумаг падают,
• цены облигаций растут,
• TLT ускоряется вверх.
3️⃣ Розничные инвесторы не в облигациях
Сейчас retail сидит в:
• золоте,
• акциях США.
И почти не присутствует в длинных облигациях — значит, TLT не перегрет и имеет пространство для роста.
4️⃣ Роль Real Yield
Когда пузырь начинает сдуваться, реальные доходности снижаются.
При real yield ниже ~1.6–1.7% фонды традиционно усиливают позиции в длинных облигациях.
Это прямой плюс для TLT.
5️⃣ Логика BIS → облигации недооценены
Если золото и акции перегреты, значит, защитные активы, включая TLT, остаются недооценёнными относительно рисковых.
📌 Возможный сценарий развития
Начинается коррекция золота и акций.
Инвесторы бегут в безопасность.
Доходности трежерис резко падают.
TLT получает мощное движение вверх, так как становится естественным «убежищем».
🧠 Вывод для инвестора
Позиция BIS — необычайно важный сигнал.
Рынок входит в фазу перегрева, а такие фазы редко заканчиваются спокойно.
На этом фоне TLT выглядит активом, который может показать сильную переоценку вверх при смене рыночных настроений.
Иногда именно защитные активы становятся главными победителями, когда пузырь в золоте и акциях начинает сдуваться.
ликвидность не циркулирует,
денежный поток в экономике минимален.
📌 Это усиливает замедление и снижает темпы экономической активности.
🧨 Главный тормоз — Core PCE ≈ 2.9%
Несмотря на слабость экономики, базовая инфляция остаётся около 2.9%, что существенно выше цели ФРС.
Это сейчас важнейший фактор:
ФРС не может перейти к агрессивному снижению ставки,
долгосрочные доходности остаются высокими,
рынок фиксирует высокие реальные ставки,
TLT зависит исключительно от инфляции.
📌 Все макро-факторы говорят о замедлении.
Но только Core PCE определяет скорость разворота рынка облигаций.
📆 На что рынок смотрит в декабре: три ключевых события
Сейчас рынок почти полностью игнорирует “второстепенные” данные.
Всё внимание сфокусировано на трёх точках:
1️⃣ Данные по Core PCE
Главный показатель, который определит тон ФРС:
снижение → поддержка TLT,
стабилизация → рынок остаётся в напряжении,
рост → давление на доходности.
2️⃣ Данные по безработице
Рост безработицы усиливает аргументы за смягчение политики.
Безработица = индикатор реальной слабости экономики.
3️⃣ Декабрьское заседание ФРС
Будет важен:
тон заявления,
оценка инфляции,
комментарии Пауэлла,
обновлённые прогнозы.
📌 Именно декабрьские данные определят движение доходностей и облигаций в начале 2026 года.
🎯 Финальный вывод
Экономика США находится в фазе устойчивого замедления:
✔ PMI < 50
✔ LEI падает
✔ продажи грузовиков на минимумах
✔ импорт сокращается
✔ рынок труда теряет импульс
✔ M2V низкая
✔ GDP слаб по структуре
✔ QT завершён
Но судьба рынка облигаций — и TLT — зависит только от одного:
👉 Core PCE.
Если базовая инфляция начнёт устойчиво снижаться —
доходности развернутся вниз,
TLT получит мощный импульс,
а рынок ценных бумаг войдёт в новую фазу цикла.
Сейчас всё внимание — на декабрьские данные.
🇺🇸 Экономическая ситуация в США на 02.12.2025
Экономика замедляется, QT завершён, и дальнейшая траектория рынка зависит от данных декабря
Ключевые индикаторы, которые определят судьбу доходностей и TLT
Декабрь 2025 года оказался переломным месяцем для финансовых рынков.
С одной стороны, ФРС официально завершила QT — впервые за два года ликвидность перестала сокращаться.
С другой — экономика США продолжает замедляться: производство падает, логистика слабеет, рынок труда охлаждается, импорт сокращается.
Но именно сейчас рынок находится в точке неопределённости.
Всё внимание переключается на данные декабря по Core PCE, безработице и решению по ставке ФРС, которые определят движение рынков на 2026 год.
Ниже — полный разбор ключевых макроэкономических показателей США и того, что действительно важно.
🔄 Завершение QT — важный разворот для финансовой системы США
С 1 декабря QT официально завершён.
Это означает:
ФРС больше не сокращает баланс;
продажи казначейских облигаций прекращены;
ликвидность перестаёт уходить из системы;
структурное давление на доходности уменьшается.
Это не начало QE.
Это «нейтральная пауза», которая создаёт основу для потенциального смягчения политики в будущем.
Для облигаций это важный фундаментальный сдвиг: рынок освобождён от постоянного давления, которое держало долгосрочные доходности аномально высокими весь 2024–2025 годы.
📉 LEI — экономика дрейфует в сторону ослабления
Индекс опережающих индикаторов (LEI) продолжает снижаться месяцы подряд.
LEI показывает:
падение деловой уверенности,
снижение количества новых заказов,
ослабление потребительской активности,
ухудшение ожиданий бизнеса.
📌 Это сигнал, что экономика будет продолжать замедляться в горизонте 3–6 месяцев.
🏭 PMI — 48.2 (производство в зоне сокращения)
Производственный PMI упал до 48.2, что означает реальное сокращение активности в промышленности:
падают новые заказы,
сокращаются рабочие часы,
снижается загрузка мощностей,
компании меньше инвестируют.
📌 PMI < 50 — это прямое подтверждение начала промышленного спада.
⛟ Продажи тяжёлых грузовиков (Heavy Trucks): один из сильнейших тревожных сигналов
Продажи тяжёлых грузовиков (FRED HTRUCK) находятся:
на уровнях минимумов 2016–2017 годов,
значительно ниже циклических норм,
после резкого снижения — и не восстанавливаются.
Почему это важно?
Грузовики — это «кислород» промышленности и логистики:
строительство, перевозки, инфраструктура, B2B-сектор.
Когда бизнес перестаёт покупать тяжёлые грузовики, это всегда говорит об одном — экономика снижает обороты.
📌 Исторически такие уровни совпадали с фазами замедления экономики или началом рецессии.
📦 Импорт падает: потребитель и бизнес сокращают расходы
Импорт США устойчиво снижается:
домохозяйства меньше покупают товаров,
компании сокращают закупки сырья, оборудования и комплектующих,
замедляется логистическая активность.
Падение импорта увеличивает GDP статистически, но фундаментально это слабость:
📌 импульс внутреннего спроса иссякает.
📈 GDP — 2.1%, но слабый по структуре
Рост реального GDP США сейчас составляет 2.1%, но:
вклад внешнего сектора положительный только из-за падения импорта,
внутреннее производство снижается,
инвестиции слабые,
потребитель начинает экономить,
логистика и промышленность падают.
📌 Это не цикл ускорения экономики — это поздний цикл замедления.
👷♂️ Рынок труда начинает ломаться
Рынок труда — последний оплот силы экономики — тоже меняет направление:
безработица выросла до 4.4%,
темпы найма уменьшаются,
рабочие часы сокращаются,
количество вакансий падает,
уверенность потребителей ухудшается.
📌 Рынок труда — это запаздывающий индикатор.
Когда он разворачивается — цикл уже уходит в слабость.
💵 Денежная активность (M2V) остаётся у дна
Скорость обращения денег в экономике:
остаётся на исторически низких уровнях,
кредиты растут слабо,
📉 Безработица в США продолжает расти.
Что это значит для облигаций?
Американский рынок труда продолжает охлаждаться: свежие данные показали рост безработицы до 4,4%. Это всё больше подтверждает — экономика замедляется быстрее, чем прогнозировали регуляторы.
Для рынка облигаций это сильный позитивный фактор.
Вот почему.
🔹 Растущая безработица давит на политику ФРС.
Рост уровня безработицы запускает цепочку:
1️⃣ Снижение темпов найма
2️⃣ Охлаждение потребительского спроса
3️⃣ Снижение давления на цены
4️⃣ Переход ФРС к более мягкой политике.
ФРС уже открыто говорит о замедлении экономического роста. И рост безработицы подтверждает, что ставка будет снижаться дальше.
🔹 Инфляция «застыла», но это временно.
Последние месяцы инфляция не падает так быстро, как ранее — мы наблюдаем плато, но это временный эффект:
базовый спрос замедляется,
рынок труда охлаждается,
кредитная активность снижается.
Эти факторы с лагом пробьют текущую «стойкость» инфляции. А значит, препятствий для дальнейшего снижения ставки не останется.
🔹 Облигации: рынок готовится к росту.
Ситуацию усиливает и политика Федрезерва:
экономический рост замедляется,
безработица растёт,
инфляция временно застыла, но фундаментально идёт вниз,
с 1 декабря ФРС отключает QT.
Остановка QT — это увеличение ликвидности в системе.
Ставки на долговом рынке начнут переходить к устойчивому снижению.
А снижение доходностей = рост цен на облигации (включая TLT, ZB, долгосрочные Treasuries).
🔹 Рискованные активы начинают слабеть.
Параллельно мы видим:
коррекцию BTC,
давление на золото,
начало разворота S&P 500.
Инвесторы делают то, что всегда делают в предрецессионные периоды:
перекладываются в защитные инструменты, прежде всего — в облигации.
🔹 Что дальше?
У ФРС есть понимание:
ВВП замедляется и будет замедляться дальше,
рынок труда теряет импульс,
инфляционное плато — временно,
QT будет отключён.
Это сочетание обычно запускает один из сильнейших циклов роста на рынке облигаций.
Теперь остаётся дождаться:
1. Отключения QT в начале декабря.
2. Новых данных по инфляции и рынку труда.
#облигации #США #ФРС #экономика #инвестиции #безработица #инфляция #рецессия #обзоррынка #золото #биткоин #sp500 #bonds #tlt #treasuries #zobovartem
🇷🇺 ИПЦ и ВВП упали. Что это значит для ставки ЦБ и экономики?
В пятницу вышли ключевые данные по российской экономике — и они говорят одно: охлаждение продолжается.
📉 Инфляция: 8% → 7,7%
📉 ВВП: 1,1% → 0,6%
Экономика теряет темп.
Снижение инфляции сейчас — это не победа, а следствие слабого спроса и замедления активности.
🔻 Что это значит для ЦБ?
Все довольно просто:
🏦 ЦБ вынужден продолжать снижать ставку.
Высокая стоимость денег в условиях замедления — прямой удар по экономике.
✔️ Инфляция падает — пространство для снижения ставки есть.
✔️ ВВП замедляется — появляется необходимость поддержать экономику более дешёвым кредитом.
Это классика макроэкономики: когда экономика буксует, ставку приходится опускать.
🧭 Мой взгляд
ЦБ продолжит цикл снижения — не агрессивно, но последовательно.
Сейчас задача регулятора — не допустить переохлаждения.
📌 Мы в фазе снижения ставок.
📌 Рублевые облигации остаются привлекательными, особенно длинные.
#экономика #рф #инфляция #ипц #ввп #цбрф #ставка #облигации #аналитика #инвестиции #финансы #рынки #макроэкономика
🔒 Shutdown в США: Безработица, ФРС и политические мотивы.
Недавний shutdown федерального правительства США вновь привлёк внимание к состоянию рынка труда и к возможным последствиям для денежно-кредитной политики. Ситуация интересна не только экономически, но и с точки зрения политических мотивов.
📉 Влияние shutdown на рынок труда.
Когда федеральные службы останавливают работу, часть сотрудников отправляется в неоплачиваемый отпуск (furlough), а подрядчики и смежные отрасли теряют доходы. В результате официальная безработица может вырасти на 0,3–0,5 п.п. или больше, если учитывать альтернативные данные по увольнениям и заморозке найма.
Альтернативные показатели рынка труда (Indeed, Layoff Tracker, Dallas Fed Survey) уже указывают на рост числа увольнений в частном секторе, особенно в сфере услуг и технологий. Даже умеренный рост безработицы создаёт давление на экономику и потребительский спрос.
💵 Давление на ФРС.
Федеральная резервная система ориентируется на два ключевых показателя: инфляцию и занятость. Резкое повышение безработицы воспринимается как сигнал для смягчения денежно-кредитной политики.
То есть рост безработицы после shutdown увеличивает вероятность снижения ставки ФРС, что делает кредиты дешевле и стимулирует экономику.
🏛 Политический аспект.
Я считаю, что для президента рост безработицы может быть выгоден с точки зрения стимулирования ФРС к снижению ставок. Механизм выглядит так:
🔒 shutdown → 📉 рост безработицы → 💵 давление на ФРС → ⬇️ снижение ставок → 📈 поддержка экономики.
Однако есть риски.
Экономический ущерб от shutdown и снижение доходов федеральных сотрудников может негативно сказаться на доверии бизнеса и избирателей.
То есть краткосрочный эффект на денежно-кредитную политику может быть перевешен долгосрочными последствиями для экономики и репутации политиков.
🔹 Вывод
Shutdown в США — это не просто административная пауза. Это событие, которое отражается на рынке труда и оказывает влияние на стратегию ФРС.
Рост безработицы, даже умеренный, создаёт давление на снижение ставки, что может частично совпадать с политическими интересами отдельных игроков.
Однако экономические и политические риски делают такой эффект нестабильным и трудно предсказуемым.
#USAShutdown #Безработица #ФРС #ЭкономикаСША #Макроанализ #ПолитикаиЭкономика #Инвестиции #Облигации
🇺🇸 Почему импорт в США резко снизился.
На графике выше видно: пик импорта пришёлся на март 2025 года, после чего объёмы ввоза товаров начали заметно снижаться.
Это не случайность — а отражение замедления экономики и структурных изменений в торговле.
📉 1. Экономика остывает
После пандемийного бума, когда американцы активно тратили накопленные сбережения и государственные стимулы, внутренний спрос начал снижаться.
Люди меньше покупают товаров, а бизнес осторожнее заказывает оборудование и сырьё.
Импорт падает, потому что в стране просто меньше потребляют.
💰 2. Высокие ставки ФРС
Федеральная резервная система держала ставки на максимумах более двух десятилетий.
Кредиты подорожали, корпоративные заказы и инвестиции сократились.
Когда потребление замедляется — импорт тоже идёт вниз.
⚙️ 3. Перестройка цепочек поставок
США активно снижают зависимость от Китая, развивая торговлю с Мексикой, Индией и Вьетнамом.
Эта перестройка логистики и производств приводит к временным сбоям и падению общего объёма импорта.
🧩 4. Коррекция после перегрева 2022–2024 годов
После пандемии компании массово заказывали товары, создавая рекордные запасы.
Сейчас склады переполнены, бизнес «распаковывает» старые партии, а новые заказы делает реже.
Поэтому импорт временно снижается — это естественная коррекция после перегрева.
📊 Что в итоге
Импорт падает с мартовского пика 2025 года, экспорт остаётся стабильным, а торговый дефицит сокращается.
Это признак охлаждения экономики, а не улучшения конкурентоспособности.
Исторически такие фазы совпадают с концом цикла ужесточения ФРС — и часто предшествуют началу снижения ставок.
💡 Для инвестора
Падение импорта — очередной сигнал, что экономика США замедляется, а давление на доходности облигаций снижается.
📈 В таких условиях долгосрочные бумаги (например, #TLT) исторически начинают рост.
#макроэкономика #США #ФРС #импорт #экономика #облигации #рынокСША #инвестиции #TLT #zobovartem #ОбгоняяSP500
🇺🇸 ФРС перешла к мягкой политике.
Что это значит для облигаций и TLT
Совет управляющих Федеральной резервной системы единогласно проголосовал за снижение процентной ставки по резервам до 3,9%.
Одновременно ФРС установила новый целевой диапазон ставки по федеральным фондам — 3,75–4% и поручила Нью-Йоркскому ФРБ поддерживать его через операции на открытом рынке.
Но главное — это не просто техническое решение.
Это официальный разворот политики.
Что конкретно делает ФРС
🔹 Снижает ставки — впервые признаёт, что финансовые условия требуют смягчения.
🔹 Проводит крупные РЕПО-операции (до $500 млрд) — готова влить ликвидность в систему.
🔹 Снижает ставку по реверс-репо до 3,75% — делает хранение ликвидности в ФРС менее выгодным.
🔹 Практически завершает QT (сокращение баланса):
с декабря все выплаты по трежерис и ипотечным бумагам будут реинвестироваться обратно.
То есть баланс перестаёт сокращаться — а значит, давление на рынок облигаций снижается.
Что это значит для рынка
ФРС фактически перешла от борьбы с инфляцией к поддержке экономики.
Теперь деньги в системе станут дешевле, а ликвидности — больше.
На фоне этого доходности по длинным облигациям должны постепенно снижаться,
а их цены — расти.
Моя позиция
Я сам держу позицию в TLT — это фонд, инвестирующий в длинные казначейские облигации США (20+ лет).
Для меня это не спекулятивная идея, а ставка на то, что:
цикл ужесточения завершён,
инфляция стабилизируется,
а доходности пойдут вниз.
📈 Если ФРС продолжит смягчение, потенциал роста TLT остаётся значительным — в таких фазах TLT исторически показывал рост от +30% до +70%.
Вывод
ФРС не просто “готовится” к снижению ставок —
она уже смягчает политику.
Для облигаций это момент, когда рынок начинает переоценивать будущее:
вчера ещё боялись инфляции,
а сегодня снова считают процентную норму “длинных денег”.
💡 На мой взгляд, период сильных возможностей для держателей облигаций только начинается.
📉 Ставки снижаются — время облигаций.
На графике видно, как с конца 2024 года максимальная процентная ставка по вкладам уверенно идёт вниз.
Это отражение продолжающегося цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России, который уже оказывает заметное влияние на финансовый рынок.
💡 Что это значит для инвесторов.
Когда ставка снижается, стоимость денег в экономике падает: кредиты становятся доступнее, а доходности по новым депозитам и новым выпускам облигаций уменьшаются.
Зато уже обращающиеся #ОФЗ с более высоким купоном начинают дорожать — ведь их доходность становится привлекательнее по сравнению с новыми размещениями.
📈 В итоге инвестор получает двойную выгоду:
— высокий купонный доход;
— рост рыночной цены облигации на фоне снижения ставок.
Я сам сейчас держу позицию в ОФЗ 26238 и считаю, что потенциал роста по ней сохраняется.
Падение ставок ЦБ напрямую повышает стоимость длинных бумаг, а значит, при продолжении мягкой политики можно ожидать дополнительный прирост капитала.
💬 Мой взгляд
ЦБ уже уверенно находится в фазе смягчения. Инфляция стабилизируется, кредитная активность замедляется, и у регулятора остаётся пространство для дальнейшего снижения ставки.
Для инвестора это окно возможностей — зафиксировать высокий доход сейчас и заработать на росте цены облигаций в будущем.
📉 ФРС снизила ставку и завершает QT. Что это значит для TLT и рынка облигаций?
Вчера #ФРС сделала то, чего ждали многие инвесторы: снизила процентную ставку на 0,25 п.п., до 4,00 %.
Это событие формально открыло новую фазу денежно-кредитного цикла — но не всё так просто.
🏦 Что сказал Пауэлл
На пресс-конференции Джером Пауэлл отметил:
«Политика ФРС не находится на заранее заданном курсе. Мы готовы реагировать на данные».
Проблема в том, что данных у ФРС сейчас почти нет.
Из-за продолжающегося шатдауна правительства США (#shutdown), официальная статистика по #инфляция (CPI) и #безработица (Non-Farm Payrolls) не публикуется уже несколько недель.
Это значит, что регулятор принимает решения в условиях неопределённости, фактически «вслепую».
ФРС видит признаки замедления экономики и охлаждения рынка труда, но не имеет свежих цифр, чтобы подтвердить тенденцию.
💰 Главное — не ставка, а баланс
Самое важное заявление вчера прошло почти незамеченным:
ФРС объявила, что с 1 декабря прекращает сокращение баланса (QT).
Это означает, что Центробанк остановит продажу облигаций с баланса и перестанет изымать ликвидность из финансовой системы.
На простом языке — денег в системе станет больше, а давление на долгосрочные бумаги уменьшится.
📊 На рынке это расценивают как начало перехода к мягкой политике, даже если ФРС официально этого не признаёт.
📈 Что это значит для TLT
ETF #TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) отражает динамику длинных казначейских облигаций США.
Это один из самых чувствительных инструментов к изменению ставок — ведь он состоит из бумаг с дюрацией более 20 лет.
Снижение ставки и остановка QT — умеренно позитивный сигнал для держателей длинных облигаций.
Если экономика продолжит замедляться, а инфляция пойдёт вниз, доходности 20–30-летних бумаг начнут снижаться, и цены на облигации (включая TLT) пойдут вверх.
Однако есть и противоположный сценарий.
Если в ближайшие месяцы выяснится, что рынок труда остаётся устойчивым, а инфляция не снижается, то ФРС, вероятно, возьмёт паузу.
В этом случае доходности могут застрять в диапазоне 4,5–4,8 %, а #TLT останется в боковике в районе 90 долларов.
И наконец, есть маловероятный, но крайне выгодный для держателей TLT сценарий — рецессия.
Если безработица начнёт быстро расти и ФРС будет вынуждена снижать ставку более агрессивно, доходности долгосрочных бумаг могут упасть до 3 %, а котировки TLT — вырасти выше 115 долларов.
💬 Моя позиция
Считаю, что вчерашнее решение ФРС — поворотный момент, хотя и осторожный.
Регулятор фактически признал, что цикл ужесточения завершён, а прекращение QT закрепляет смену режима — от «борьбы с инфляцией» к «поддержанию экономики».
Но пока нет достоверных данных по инфляции и занятости, ФРС действует на ощупь, а значит — рынок облигаций остаётся заложником неопределённости.
Для инвесторов в длинные бумаги, такие как #TLT, это всё же позитивный сигнал:
дно цикла доходностей, вероятно, близко.
В краткосроке — боковик, но в горизонте 6–9 месяцев потенциал роста сохраняется.
📎 Вывод:
#ФРС снизила ставку, приостановила QT и осталась без ключевых данных.
Это редкая комбинация факторов — и, возможно, именно она запустит долгожданный разворот на рынке облигаций.
🇨🇳 Почему Китай «продаёт» облигации США, а Великобритания их «покупает»
📉 Последние месяцы в официальной статистике Минфина США видно, что #Китай активно сокращает владение американскими #гособлигациями.
Параллельно доля Великобритания, наоборот, растёт.
На первый взгляд — Китай выходит из #доллара, а Британия спасает рынок.
Но всё гораздо интереснее.
🇨🇳 Что на самом деле делает Китай.
НародныйбанкКитая и агентство SAFE действительно уменьшают прямое владение Treasuries.
Однако причина не в отказе от доллара, а в перестройке структуры резервов:
Поддержка курса #юань.
Чтобы не допустить резкого ослабления, Китай продаёт часть долларовых активов и выкупает юань на рынке.
Это стандартный механизм валютной стабилизации.
Диверсификация резервов.
Всё больше средств уходит в #золото, сырьевые контракты и расчёты в национальных валютах (#BRICS).
Доля доллара снижается, но не исчезает.
Смена юрисдикций хранения.
Китай не обязательно «продаёт» #Treasuries.
Он часто просто перемещает бумаги из США в европейские депозитарии — Лондона или Брюсселя.
Поэтому в отчётах #TIC это выглядит как «продажа Китаем и покупка Великобританией».
🇬🇧 Почему растёт доля Великобритании.
Здесь кроется главный нюанс.
Лондон — крупнейший мировой кастодиальный центр (через #Euroclear и #BankofEngland).
Многие страны, включая Китай, хранят часть долларовых активов именно там.
Когда Китай переводит бумаги в Лондон, статистика США считает, что Китай продал, а Великобритания купила.
Другие факторы:
активность хеджфондов и суверенных фондов, использующих Лондон как “базу” для операций в долларах;
растущий спрос на длинные #Treasuries со стороны европейских инвесторов на фоне ожиданий снижения ставок #ФРС;
поток ближневосточных резервов через британские банки.
🧩 Что это значит на деле
Если объединить данные:
доля Китая падает,
доля Великобритании и Бельгии растёт,
общие иностранные владения #Treasuries почти не меняются (по данным #FRED).
📊 Это говорит о том, что мировой спрос на Treasuries сохраняется,
а “распродажа Китая” — во многом изменение места хранения, а не бегство из доллара.
💬 Вывод
Китай перестраивает валютные резервы, а не устраивает массовую распродажу.
Великобритания в отчётах лишь отражает офшорные операции — это «транзитная станция» для мировой ликвидности.
Рынок американских #облигации остаётся устойчивым, несмотря на политические сигналы и громкие заголовки.
📉 Как ФРС примет решение без данных по инфляции и безработице?
В конце октября ФРС США должна принять очередное решение по процентной ставке.
Но есть одна проблема — официальные данные по #инфляция и #безработица последние недели не публикуются.
Что случилось?
С 1 октября 2025 года в США действует частичная приостановка работы правительства — #shutdown.
Федеральные агентства, включая #BLS (Bureau of Labor Statistics), не получают финансирование, сотрудники отправлены в неоплачиваемый отпуск, и сбор данных фактически заморожен.
В итоге отчёты по ИПЦ (CPI) и занятости (Non-Farm Payrolls) за сентябрь и, возможно, за октябрь не выйдут вовремя.
🧩 На что теперь опирается ФРС
Федеральная резервная система не останется «вслепую».
Экономисты ФРС используют альтернативные индикаторы:
#ClevelandFed Nowcast — прогноз инфляции в реальном времени;
частные данные от #ADP и Indeed по рынку труда;
показатели PMI и ISM по деловой активности;
рыночные метрики: спреды доходностей #US10Y и #US30Y, инфляционные ожидания, волатильность на фондовом рынке.
То есть, регулятор будет смотреть на косвенные сигналы — состояние экономики через рынок и активность бизнеса.
⚖️ Что ждёт рынок:
Согласно данным по #FedFundsFutures, участники рынка закладывают около 80% вероятности, что ставка останется на уровне 4,75–5,00%.
Без свежей статистики у ФРС нет повода для снижения — наоборот, любой неверный шаг может подорвать доверие к регулятору.
Скорее всего, 30 октября Джером #Пауэлл заявит, что ФРС «ждёт подтверждения замедления инфляции после восстановления публикаций данных».
🗣️ Что это значит для инвесторов.
Такая ситуация усиливает неопределённость на рынках облигаций и акций.
ФРС может оставить ставку без изменений, но уже в ноябре провести внеочередное заседание, если данные поступят и покажут явное ослабление экономики.
А пока инвесторы продолжают искать подсказки в альтернативных источниках — от спредов доходностей до динамики #M2V и ожиданий по #TLT.
💡 Вывод:
ФРС впервые за долгое время принимает решение почти «в темноте». В таких условиях ставка, скорее всего, останется прежней, а риторика — осторожной и зависимой от будущих данных.
📉 Ставки по вкладам продолжают снижаться: как зафиксировать доход на годы вперёд.
Ставки по банковским вкладам в России продолжают идти вниз.
После пиков конца 2024 года банки уже предлагают заметно меньшие проценты, и тренд остаётся нисходящим из-за ожиданий снижения ключевой ставки #ЦБРФ.
Проблема депозита — короткий горизонт: срок закончился, ставка перезакрылась — и вы получаете уже меньший процент.
💡 Что делать?
Рассмотреть #облигации федерального займа (#ОФЗ) — инструмент, который позволяет зафиксировать текущую доходность на длительный срок.
По длинным выпускам сейчас можно ориентироваться на двузначную доходность и горизонт 10+ лет.
В отличие от вклада, купонная ставка фиксируется на весь срок бумаги, но при этом облигацию можно продать раньше, если понадобятся #деньги.
📈 Бонус при снижении ставок.
Когда ключевая ставка снижается, рыночная цена длинных облигаций обычно растёт.
Инвестор получает не только купоны, но и потенциальную переоценку капитала.
Это ключевое отличие от депозита, который после снижения ставок просто перезакроется под меньший процент.
✅ Итог
Пока ставки по депозитам плавно ползут вниз, ОФЗ позволяют зафиксировать привлекательную доходность на долгий срок и получить дополнительный апсайд при развороте денежно-кредитного цикла.
💰 США хотят переоценить золото: что это значит и чем может закончиться.
В Сенате США появился необычный законопроект — BITCOIN Act, предложенный сенатором Синтией Ламмис.
На первый взгляд, он про биткоин.
Но в нём есть пункт, который может радикально изменить баланс между Федеральной резервной системой и правительством.
Речь идёт о переоценке золота США.
🪙 Что хотят сделать.
Сейчас официальная цена золота в США — $42,22 за унцию.
Эта цифра не менялась с 1973 года, когда доллар окончательно отвязали от золота.
Но рыночная цена — около $4000 за унцию.
Разница колоссальная.
Закон BITCOIN Act предлагает:
Передать старые золотые сертификаты, которые хранятся у ФРС, в Министерство финансов.
Минфин выпустит новые сертификаты по рыночной цене золота.
ФРС должна будет перечислить разницу между старой и новой стоимостью — фактически «монетизировав» переоценку золота.
Полученные деньги правительство сможет использовать для:
покупки биткоинов в стратегический резерв;
пополнения бюджета без увеличения госдолга.
⚖️ Что это значит на практике.
По сути, это скрытая эмиссия, но не через печатание новых долларов, а через рост стоимости золотых активов.
Если закон примут, в казну могут поступить сотни миллиардов долларов, не прибегая к займам и повышению налогов.
Такое решение:
Уменьшит давление на #госдолг США;
даст правительству дополнительный источник финансирования;
укрепит баланс #ФРС на бумаге, ведь активы будут стоить дороже.
Но есть и обратная сторона:
это подорвёт доверие к идее независимости ФРС;
фактически откроет путь к монетизации золота, что может вызвать инфляционные ожидания;
создаст прецедент — использовать «переоценку активов» как источник бюджетных денег.
📊 Если закон примут
💡 Представим: золото США — около 261,5 млн унций.
Если переоценить его с $42 до $4000, прирост стоимости составит более $900 млрд.
Это почти как дополнительный пакет стимулов, сопоставимый с антикризисными программами времён пандемии.
Но без формального увеличения долга.
Такой шаг может:
вызвать рост цены на #золото (инвесторы увидят сигнал о переоценке);
ослабить #доллар, если участники рынка сочтут это скрытой эмиссией;
повысить интерес к #биткоин, ведь закон предусматривает покупку криптовалюты на часть этих средств.
🧩 Почему это важно.
Если BITCOIN Act пройдёт, это станет новой моделью финансирования бюджета —
через оценку резервов по рыночной стоимости.
По сути, США впервые признают, что золото — реальный финансовый инструмент,
а не просто «исторический реликт» в хранилищах Форт-Нокса.
💬 Моя позиция.
Такой закон — революционный шаг.
Он может временно улучшить финансовую картину, но в долгосрочной перспективе —
поставит под вопрос саму идею независимости ФРС и устойчивости доллара.
Это будет новая форма “золотого стандарта 2.0”, но уже в цифровую эпоху, где золото и #биткоин окажутся по одну сторону баррикад.
📌 Вывод: если BITCOIN Act примут, США фактически признают,
что золото — это не просто металл, а инструмент для покрытия долгов и запуска новой финансовой эры.
💵 Скорость обращения денег в США начала загибаться вниз — что это значит для рынка.
Скорость обращения денежной массы #M2 (#VelocityM2) — один из самых важных, но часто недооценённых показателей в экономике. Он показывает, насколько активно деньги «ходят» по экономике: тратят ли их, инвестируют или предпочитают копить.
📊 Когда скорость растёт — экономика «нагревается»: растут расходы, инфляция и процентные ставки.
📉 Когда она падает — наоборот, активность замедляется, и это часто сигнал начала нового цикла снижения доходностей.
📉 Что происходит сейчас
Согласно последним данным #ФРС, скорость обращения M2 в США перестала расти весной 2024 года и с тех пор постепенно загибается вниз.
Это небольшое изменение, но оно может стать первым сигналом охлаждения американской экономики после периода бурного восстановления 2021–2023 годов.
Причины:
высокие реальные процентные ставки (#ставкиФРС) — кредит дорогой, потребление сдерживается;
сокращение баланса ФРС (QT) — ликвидности в системе всё меньше;
рост сбережений домохозяйств и осторожность бизнеса.
📊 Почему это важно
Исторически, когда скорость обращения #M2 разворачивалась вниз,
через 3–6 месяцев начиналось снижение инфляции (#инфляция) и доходностей облигаций (#облигации).
💡 Иными словами:
если #VelocityM2 действительно пошла вниз,
мы можем стоять на пороге нового цикла роста цен на длинные облигации США — #US30Y, #TLT.
📈 Что это значит для инвесторов
Рынок акций #SPX может перейти в фазу боковика или умеренной коррекции.
При замедлении экономики темпы роста прибылей компаний снижаются.
Долгосрочные облигации #US30Y, #TLT, наоборот,
получают шанс на разворот вверх: доходности снижаются → цены растут.
#Инфляция, вероятно, уже прошла пик цикла —
если тенденция по Velocity подтвердится в Q4 2025,
#ФРС сможет ускорить цикл снижения ставок в 2026 году.
💬 Моя позиция
Я считаю, что мы стоим на грани перелома цикла.
Падение скорости обращения #M2 — это ранний индикатор замедления,
который предвещает переход от «инфляционной» фазы к «облигационной».
📉 Этот процесс обычно идёт постепенно — сначала рынок закладывает ожидания по ставке,
а затем на это реагируют доходности и цены на долговые бумаги.
🧩 Итог
➡️ Скорость M2 — это пульс экономики.
И сегодня этот пульс впервые за долгое время начал замедляться.
Если тенденция продолжится, мы можем увидеть начало нового долгового цикла,
где #облигации снова станут главным инструментом роста капитала.
📈 ОПЕК+, нефть и Трамп: как геополитика влияет на инфляцию и решения ФРС
5 октября #ОПЕК+ объявила о повышении добычи нефти на 137 000 баррелей в сутки с ноября.
На первый взгляд — незначительная цифра.
Но этот шаг может оказать серьёзное влияние на инфляцию в США, а также на дальнейшие действия #ФРС.
И всё это происходит на фоне усилий Дональда Трампа предотвратить войну между Израилем и Ираном — конфликта, который способен перевернуть весь энергетический рынок.
⚙️ Почему решение ОПЕК+ важно
Организация нефтяных стран решила постепенно снимать добровольные ограничения на добычу, введённые ранее для поддержки цен.
Это означает: на рынке появится дополнительное предложение нефти, что может стабилизировать или даже немного снизить цены.
📉 Для мировой экономики — это скорее позитив.
Дешевеющая нефть снижает издержки бизнеса, расходы на транспорт и энергию.
В итоге — меньше давление на инфляцию и больше шансов, что ФРС сможет мягче вести политику.
💵 Влияние на инфляцию в США
Цены на энергоносители — один из самых волатильных компонентов #инфляция.
По оценкам самой ФРС, рост цен на нефть на 10 % добавляет около 0,15 п.п. к инфляции за квартал.
То есть связь прямая: чем дешевле нефть, тем слабее рост цен.
На данный момент базовая инфляция (#CorePCE) в США держится в районе 2,8 %, и именно высокая стоимость энергии мешает вернуться к целевым 2 %.
Поэтому любое смягчение цен на нефть — благо для экономики.
Если #нефть останется в диапазоне $65–75 за баррель, ФРС может позволить себе плавное снижение ставки без риска разгона инфляции.
⚔️ Геополитика: Трамп против войны Израиля и Ирана
Параллельно на мировой арене разыгрывается другая партия — Ближний Восток.
Обострение между Израилем и Ираном остаётся одной из главных угроз для стабильности нефтяного рынка.
Эскалация там способна мгновенно поднять цены на нефть до $90–100 и запустить новый виток инфляции.
Но в ситуацию активно включился Дональд Трамп.
После серии авиаударов США по ядерным объектам Ирана в июне 2025 года он взял курс на сдерживание конфликта:
добился перемирия между Израилем и Ираном при посредничестве Катара;
предложил план урегулирования в Газе и возвращение заложников;
проводит переговоры с Ираном по ядерной программе.
Его цель проста — не допустить масштабной войны, которая мгновенно вызовет взрыв цен на нефть и новый виток инфляции в США.
Если ему это удастся, ФРС получит «окно спокойствия» для более мягкой денежной политики.
Если же конфликт выйдет из-под контроля — всё пойдёт по другому сценарию.
🏦 Что это значит для ФРС и инвесторов
ФРС внимательно следит за ценами на нефть и геополитикой.
Риски для энергетики — это прямое давление на инфляцию, а значит и на ставку ФРС.
Сценарии:
1️⃣ Мир и стабильность.
Нефть остаётся дешёвой → инфляция замедляется → ФРС может снижать ставку.
Выгодный сценарий для рынка #облигации и акций.
2️⃣ Эскалация на Ближнем Востоке.
Нефть дорожает → инфляция растёт → ФРС вынуждена удерживать ставку или даже повышать.
3️⃣ Частичная турбулентность.
Нефть колеблется в широком диапазоне, ФРС занимает выжидательную позицию.
📊 Что это значит для рынка
Для инвесторов это время повышенной чувствительности к нефти.
Растёт интерес к инструментам, связанным с долгосрочными ставками — #US10Y и #US30Y.
Если инфляция пойдёт вниз, цены на облигации могут вырасти.
Если же вспыхнет новый конфликт — обратное.
💡 Итог: решения ОПЕК+ и дипломатия Трампа напрямую влияют на политику ФРС.
Один шаг на ближневосточной карте может изменить всю экономическую стратегию США.
🧭 Вывод
Мир стоит на перекрёстке между двумя сценариями:
стабильность и снижение инфляции,
или эскалация и новый виток ценового давления.
Сейчас многое зависит от того, удастся ли Трампу удержать Ближний Восток от войны и сохранит ли ОПЕК+ баланс на нефтяном рынке.
📉 Пока что оба фронта — и политический, и экономический — дают рынкам надежду на стабильность.
🚨 Биткойн: конец цикла в ноябре 2025?
Почему рост может смениться падением на 80%.
#биткойн (#bitcoin) — это не только символ криптовалюты, но и один из самых предсказуемых активов в плане циклов.
За последние 12 лет он показал удивительно стабильную закономерность: примерно раз в 4 года цена проходит один и тот же путь — рост на тысячи процентов, эйфория, а затем падение на 70–80%.
И если история повторяется, то текущий цикл подходит к концу уже в ноябре 2025 года.
📌 В чём суть циклов биткойна?
В основе лежит #халвинг — событие, когда награда майнерам за добычу блока уменьшается вдвое. Это происходит раз в 210 000 блоков (~раз в 4 года).
После халвинга предложение новых #биткойн падает.
Спрос растёт, потому что рынок ждёт дефицита.
Через 1–1,5 года начинается взрывной рост.
На пике — эйфория и новые рекорды.
Затем закономерно следует обвал: цена теряет 70–85%.
📊 История подтверждает
2012 халвинг → пик в 2013 → падение ~85%.
2016 халвинг → пик в 2017 → падение ~84%.
2020 халвинг → пик в 2021 → падение ~77%.
2024 халвинг → сейчас мы находимся в фазе роста.
💡 Вывод: если #bitcoin снова повторит свой привычный сценарий, то ноябрь 2025 года может стать переломной точкой: от эйфории и рекордных цен — к глубокому падению.
