#госдолг — посты и обсуждения

В прошлой статье мы разбирали экономические сигналы недели. Теперь - про главный из них. Дефицит федерального бюджета за январь–август 2026 года достиг 5,795 трлн рублей, или 2,5% ВВП. Это почти вдвое больше, чем было заложено в законе о бюджете на весь год. И это напрямую касается каждого предпринимателя. Когда расходов больше, чем доходов, образуется дефицит. Его нужно чем-то закрывать. И у государства есть три основных способа: занять, потратить резервы или повысить налоги. Каждый из этих способов отражается на бизнесе.

Чем дефицит грозит бизнесу: три канала давления

1. Заимствования съедают деньги из экономики

Основной источник покрытия дефицита - внутренние заимствования. Минфин занимает через облигации федерального займа (ОФЗ) у банков и инвесторов. В четвёртом квартале 2026 года Минфин планирует привлечь 2,45 трлн рублей, а в 2027 году - 7,7 трлн рублей.

Это значит, что банки вкладывают деньги в госдолг, а не в кредитование бизнеса. Банковская система уже испытывает дефицит ликвидности, который превысил 3 трлн рублей. Чем больше государство занимает, тем меньше денег остаётся для предпринимателей.

2. Обслуживание долга отнимает деньги у экономики

Россия тратит на обслуживание госдолга 9,1% всех налоговых доходов - вдвое больше, чем до 2022 года. В абсолютных цифрах это огромные суммы, которые могли бы пойти на поддержку бизнеса, инфраструктуру или снижение налогов. Но уходят на проценты по долгам.

3. Налоги и льготы - под ножом

Самый болезненный для бизнеса канал. Власти готовятся ужесточить контроль за компаниями, получающими налоговые льготы, и отрезать часть из них от поддержки. Речь идёт о резидентах территорий опережающего развития (ТОР) и особых экономических зон (ОЭЗ). По оценкам, количество компаний, получающих преференции, может снизиться на 15–20%.

Более 27% компаний уже называют повышение налоговой нагрузки главным риском на ближайший год. И их опасения небеспочвенны: за последние два года налог на прибыль вырос с 20% до 25%, НДС - с 20% до 22%.

Что это значит для вас

1. Не рассчитывайте на налоговые льготы как на данность. Если вы резидент ТОР или ОЭЗ - готовьтесь к тому, что ФНС будет проверять эффективность ваших преференций. Льготы останутся только для тех, кто может доказать их обоснованность.

2. Кредиты останутся дорогими. Пока государство активно занимает, банки будут отдавать приоритет госдолгу. Дефицит ликвидности и высокая ключевая ставка сохранятся. Планируйте финансирование без расчёта на дешёвые займы.

3. Готовьтесь к новому витку налоговой нагрузки. Аналитики предупреждают: без прекращения конфликта бюджетную проблему вряд ли получится решить. Следующий цикл повышения налогов может затронуть бизнес уже при подготовке бюджета-2027.

Упражнение на сегодня.

Откройте свой бизнес-план на 2027 год. Если в нём заложены налоговые льготы или льготные кредиты, добавьте сценарий "без льгот". Посчитайте, как изменится ваша экономика. Если разница критична, начинайте искать альтернативы уже сейчас.

Вопрос для вас : Что для вас опаснее в растущем дефиците? (жмите на текст и выбирайте свой вариант)

Мне ВАЖНО ваше мнение! Благодарю всех участников опросов!
Подписывайтесь, если ваш бизнес требует ясности.

А вы уже чувствуете, как дефицит бюджета отражается на вашем бизнесе - через налоги, кредиты или проверки? Напишите в комментариях - я читаю каждый 🤍

#бюджет #дефицит #налоги #льготы #госдолг #бизнес2026 #бизнесбокс #дзе

#золото #деньги #Морган #инфляция #госдолг #ФРС #инвестиции #защитакапитала #фиатныеденьги #Базар

Что случилось

Минфин России провёл безлимитный аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купонным доходом серии 26252. Ведомство продало бумаги на 39,1 млрд рублей по номиналу при спросе в 134,4 млрд рублей. Срок погашения — октябрь 2033 года.

Ключевые параметры размещения

Цена отсечения — 85,562% от номинала

Доходность по цене отсечения — 16,63%

Выручка от размещения — 35,74 млрд рублей

Информация указана без учёта результатов дополнительного размещения после аукциона. Оно прошло по средневзвешенной цене аукциона.

Почему это важно

Размещение прошло с превышением спроса над предложением более чем в три раза — это позитивный сигнал для долгового рынка. Несмотря на высокую доходность (16,63%), инвесторы готовы покупать длинные ОФЗ, что говорит о спросе на государственные бумаги даже в условиях жёсткой денежно-кредитной политики.

#ОФЗ #Минфин #госдолг #облигации #аукцион #доходность #долговойрынок #инвестиции #ставка #финансы #Мосбиржа #размещение

#Базарразбор

Прочитал свежие данные МВФ и поймал себя на мысли, которая только крепнет с годами: чем крупнее экономика страны, тем циничнее она паразитирует на более слабых. Директор-распорядитель фонда Кристалина Георгиева заявила, что совокупный мировой госдолг скоро превысит 100% глобального ВВП. Она назвала развитые экономики во главе с США «наиболее злостными нарушителями» .

Но есть в этой перевёрнутой философии один момент, который раздражает больше всего. Мы всё ещё платим взносы в эту контору, а от неё ничего не получаем. Давайте разберём бухгалтерию 2026 года.

США: гоп-стоп в планетарном масштабе

Мы живём в 2026 году. В марте госдолг США впервые в истории пробил отметку в 39 триллионов долларов. К концу года, по прогнозам МВФ, он составит 40,7 триллиона. В относительных цифрах — 125,8% ВВП.

Это 114 тысяч долларов долга на каждого американца. Штаты десятилетиями обирали полмира, заставляя всех торговать за свои долговые расписки. МВФ бьёт в набат: политики больше не могут полагаться на рост экономики. Выплаты по процентам уже превысили расходы на оборону, а впереди — риски сдувания пузыря ИИ и новые траты на Ближнем Востоке. Но вместо затягивания поясов Вашингтон просто поднимает потолок долга, экспортируя инфляцию нам.

Европа: лебедь, рак и щука

Для сравнения: уровень госдолга России — 16,4% ВВП. А у «локомотивов» ЕС:

Греция — 146% ВВП;

Италия — 137% ВВП;

Франция — 115% ВВП;
в среднем по еврозоне — 81,7% ВВП.

Германия устала тянуть южных соседей, а те привыкли к дотациям. Найти взаимопонимание в денежно-кредитной политике они не могут. ЕЦБ зажат в тиски: поднимешь ставку — обанкротятся Рим и Париж, опустишь — сгорят сбережения немцев.

А теперь главное: за чей счёт этот банкет?

Квота Российской Федерации в МВФ составляет 12 903,7 млн SDR (около 2,71% от общего объёма фонда). Мы исправно вносим свои «золотые» в этот общак.

Когда мы в 1998 году просили у них стабилизационный кредит на 2,5 миллиарда, нам его дали, а потом, в разгар кризиса, просто приостановили выдачу. С 2000 года Россия не берёт у МВФ ни цента. Мы закрыли свои дыры сами.

Зато теперь мы платим за то, чтобы МВФ мог кредитовать тех, кто сам же и рушит мировую экономику. Мы спонсируем аудиторов, которые приходят к нам с «рекомендациями» (которые, к счастью, не обязательны к исполнению), пока наши деньги через механизмы фонда поддерживают ликвидность тех самых США и ЕС, что наложили на нас санкции.

Как метко заметил глава Минфина Силуанов на заседании МВФ в октябре 2025 года, мировая экономика в кризисе, а «тарифные войны» и протекционизм только раскручивают спираль долгов. При этом наша собственная бюджетная политика, по его словам, ориентирована на «укрепление финансового суверенитета» и «нулевой первичный структурный дефицит» .

Перевожу с чиновничьего: мы платим взносы в организацию, которая покрывает долги «злостных нарушителей», но сами живём по средствам, чтобы не быть им должными. Это и есть высшая форма финансовой независимости.

Как на этом не сгореть

Глобальный долговой пузырь не лопнет в одну секунду. Он будет сдуваться медленно, обесценивая сбережения тех, кто верит в «надёжные» западные бумаги.

В мире, где долги растут на 4,8 миллиона долларов в минуту, единственная реальная ценность — это то, что нельзя напечатать. Золото, ресурсы, производственные цепочки.

Я призываю смотреть на структуру своего портфеля глазами бухгалтера, а не биржевого спекулянта. Когда у должника 125% долга к ВВП, дефолт — лишь вопрос времени и формы.

А теперь главный вопрос, который я хочу задать вам, и на который сам ищу ответ:

Не пора ли нам свинтить из МВФ? Что нам даёт членство в этой организации сегодня, в 2026 году, когда наши золотовалютные резервы на Западе заморожены, когда против нас введены санкции, а фонд продолжает кредитовать тех, кто эти санкции инициировал? Мы платим взносы, но не получаем кредитов. Мы сидим за столом, но нас не слушают. Мы спонсируем аудиторов, которые приходят с рекомендациями, но мы их игнорируем.

Что реально изменится, если Россия выйдет из МВФ? Потеряем ли мы доступ к чему-то важному? Или, наоборот, освободимся от иллюзии, что эта организация нам что-то дала или даст в ближайшие годы?

Пишите в комментариях. Только без мантр про «вечный рост Америки» — 40 триллионов долга говорят об обратном.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#МВФ #госдолг #США #Россия #санкции #золото #инвестиции #экономика

В июне правительство расписало социокультурную реабилитацию сотням тысяч людей с инвалидностью. В сентябре выяснилась её рыночная цена: 30 сентября Минфин впервые за два с половиной месяца не смог продать собственные облигации — покупатели отказались платить предложенную цену. Причина простая. Государству нужно занять на внутреннем рынке рекордные 7,72 трлн рублей, и каждый лишний пункт доходности по долгу — это строка, вычеркнутая из социальной политики, которую бюджет-2027 и так урезает на 1,2 трлн. Обещания и проценты борются за один кошелёк — и кошелёк явно предпочитает держателей долга.

Откуда взялись обещания, объясняет заседание, которое 19 июня провела вице-премьер Голикова. Совет по попечительству посвятили социокультурной реабилитации — помощи людям с инвалидностью через музыку, спорт, творчество. За прошлый год такие рекомендации вписали в индивидуальные программы более чем 103 тысячам взрослых. Каждый пункт стоит денег: на врачей, инструкторов, залы, транспорт. Но строки, из которой можно было бы оплатить эти пункты, в бюджете нет.

В выигрыше остаются держатели длинных облигаций с доходностью почти 17% годовых — им государство платит всегда.

В проигрыше — регионы и учреждения, которым поручили помогать людям за счёт денег, которых не заложили. Вся история укладывается в слово «исполнение»: закон обещает, а платит за обещания график аукционов.

ДИСПЕТЧЕР, КОТОРЫЙ ОТМЕНИЛ РЕЙС

Представьте: вы купили длинную государственную облигацию, а 30 сентября Минфин вдруг отменил свой же аукцион — впервые за два с половиной месяца, сославшись на «отсутствие заявок по приемлемым уровням цен». Проще говоря: покупатели посмотрели на цену и отказались платить. За три дня доходность длинных бумаг выросла до 16,2–16,8% годовых — максимум за полтора года. Рынок в последний раз видел такое в феврале 2025-го, когда ключевая ставка стояла на 21%. Это продолжение той же истории: чем больше государство хочет занять, тем дороже просит рынок, и в какой-то момент продавец выбирает отмену, вместо того чтобы платить покупателю.

Парадокс в том, что в том же месяце правительство отчитывалось о расширении помощи сотням тысяч людей с инвалидностью. Обещания остаются в бумаге, деньги — у держателей процента.

ГОД НАЗАД УЖЕ СРЕЗАЛИ

Аналог свежий и обидный. В бюджете-2026 на борьбу с онкологией закладывали 144,9 млрд рублей, к 1 сентября из них исполнено 44,9 млрд, а в проекте на 2027-й оставлено 3,9 млрд. Программу обещали — а при оплате счетов ужали до символа. Значит, и реабилитация, живущая без собственной строки в бюджете, умеет сжиматься почти в ноль между планом и кассой.

ТРИ ФИГУРЫ, ТРИ СТАВКИ

Минфин ставит на то, что к декабрю ЦБ снизит ставку и займы подешевеют; если ошибётся — переплатит за обслуживание долга 4,6 трлн вместо 3,7 трлн, которые закладывали год назад.

Социальный блок Голиковой ставит на методики и поручения: площадки, показатели, нормативы; проигрыш — поручения без денег, повторяющие судьбу онкопроекта.

Регионы ставят на перенос бюджетных кредитов за пределы 2030 года, это высвободит им около 300 млрд; если не дождутся — будут оплачивать реабилитацию из собственных скудных кошельков.

МИНФИН НАСТУПАЕТ, ЦБ ТОРМОЗИТ

Действие происходит на аукционах — тех самых, на которые государство заменило бюджетную строку. 16 сентября Минфин продал облигаций на 140 млрд, но покупатели впервые с мая 2025-го потребовали доходность выше 16%. За десятилетнюю бумагу они просят лишние 290 базисных пунктов сверх ключевой ставки — столько рынок не просил с начала 2023-го, перед последним жёстким ужесточением.

11 сентября ЦБ впервые с апреля 2025-го оставил ставку на 14% и признал: инфляция по итогам года составит 6–7%. Для задуманных программ это дурная новость: каждая неделя дорогих денег — ещё одна часть бюджета, ушедшая в проценты по долгу.

Оппозиция в Думе требует удвоить траты на медицину — до 7% ВВП — и найти 13 трлн рублей в новых налогах. Правительство отвечает, что пенсии и МРОТ вырастут на 6,8%.

Верить обещаниям людей, которые одновременно режут социальный бюджет, — вопрос вкуса. Только нефть пока спасает всех: Brent держится около 102 долларов.

ПОКА НЕФТЬ ДЕРЖИТ СПИНУ

Пока у казны есть подушка.

Нефтегазовые доходы за восемь месяцев — 5,02 трлн из годовых 8,92 трлн, а ФНБ, по словам Силуанова, пополнится на 600 млрд — 1 трлн.

Что может всё перевернуть.

Первое — 23 октября: если ЦБ оставит ставку на месте, доходности длинных бумаг пойдут к 17%, и каждый следующий аукцион обойдётся дороже.

Второе — график размещений: за оставшийся квартал нужно продать 2,45 трлн, около 183 млрд в неделю, и каждый провал — как 30 сентября — бьёт по эмитенту и его покупателям сразу.

Третье — нефть: новое правило защищает бюджет лишь при Urals дороже 50 долларов, ниже этой отметки расчёты на 2027-й ломаются, и платить придётся из ФНБ.

Четвёртое — поправки: доходам не хватает, резать будут гражданские статьи, оборонные считаются неприкосновенными. Покупают пока короткое, длинное ждёт скидки.

ПРОЦЕНТЫ ПРОТИВ ПРОГРАММ

Здесь сходятся обе линии моей статьи: обещания из её начала и цена долга за них.

Первый канал — долговой, объясняю по шагам. Государство занимает 7,72 трлн в 2027-м и платит за это 4,6 трлн процентов в год — десятая часть всех расходов бюджета. Каждый лишний пункт доходности по облигациям — деньги, отнятые у социальных программ, включая те самые рекомендации в индивидуальных планах. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что Минфин оттянет ликвидность у корпоративных эмитентов, и бизнесу кредиты станут дороже. Лидер «Справедливой России» Сергей Миронов заметил, что на медицину планируется выделить «все те же 3,5% ВВП». Точка перелома — 23 октября: снижение ставки хотя бы на четверть пункта разворачивает картину в пользу заёмщиков.

Второй канал — нефтяной: с 2027 года бюджет считает себя защищённым только при нефти дороже 50 долларов, излишки Минфин меняет на валюту, и рубль от этого крепнет. Если Brent уйдёт ниже 90, ФНБ начнёт тратить, рубль ослабнет — а дальше инфляция и ставка снова заберут деньги у социальной сферы.

ТРИ ФАНТАЗИИ О ДЕКАБРЕ

Рынок снова разложил будущее по клеточкам таблицы, хотя каждое заседание ЦБ в этом году начиналось с пересмотра собственных прогнозов.

Первый сценарий — «всё по плану»:

23 октября пауза, в декабре ЦБ снижает ставку на 0,25 пункта, доходности длинных бумаг возвращаются к 15,5–16,5%, рубль стоит 80–84 за доллар, золото — 4100–4300 долларов за унцию, Brent живёт в 95–105 долларов. Минфин добирает план заимствований, поправки в бюджет косметические, реабилитационные поручения хотя бы методически доживают до следующего года. Выигрывают те, кто купил облигации осенью по высокой доходности; проигрывают вкладчики, не заметившие разворота.

Второй сценарий — «аукционы не сбываются»:

если до конца года Минфин не займёт остаток в 2,2 трлн, доходности уходят в 17–17,5%, в игру идёт запасной выпуск с плавающим купоном на 1 трлн, который высасывает деньги из корпоративных бумаг. Рубль — 85–88 за доллар, золото 4200–4400 долларов за унцию, нефть 90–100 долларов: дорогая нефть уже не спасает, потому что проценты по долгу растут быстрее выручки. Проигрывают все, у кого длинные рублёвые обязательства, — и первой под нож в поправках снова пойдёт социальная сфера, как показал опыт онкопроекта.

Третий сценарий — «нефть выдыхается»:

Brent ниже 90, рубль слабеет к 88–92, ЦБ держит ставку 14% до весны — так прогнозируют экономисты Альфа-банка. Длинные облигации уходят в 17,5–19%, золото — в 4300–4600 долларов за унцию, а социальные статьи режут вторым заходом. Здесь выигрывают лишь те, у кого короткие бумаги с плавающим купоном или валютный запас. Худший из миров, но и самый честный.

ЧТО ДЕЛАТЬ ОБЫЧНОМУ ИНВЕСТОРУ

Если вы уже держите длинные облигации — ничего не делайте. Купон зафиксирован в момент покупки, а падение цены на экране не страшно: в дату погашения государство вернёт номинал. Теряют деньги те, кто продаёт в панике.

Если вы только присматриваетесь — подождите до 23 октября. Оставит ЦБ ставку 14% — доходности длинных бумаг, скорее всего, доползут до 17%, и купить станет выгоднее. Смягчит — доходность упадёт, зато сами облигации подорожают. Покупать до заседания — угадывание, а не инвестирование. Выбирайте безопаснее: короткие бумаги и «флоатеры» — облигации, купон которых растёт вместе со ставкой ЦБ. Длинные берите только на деньги, которые не понадобятся годами: заявленные 16,8–17% получит тот, кто досидит до конца срока.

Если вы просто наблюдаете со стороны — три подсказки. 23 октября: «оставляем 14%» означает ждать снижения до 18 декабря. Курс: если рубль крепче 82,5 за доллар, разговоры о снижении ставки ускорятся, и длинные облигации подорожают. Инфляция: недельный рост цен выше 0,2% два раза подряд — снижение ставки откладывается, торопиться в длинное рано. И базовое правило любого сценария: не вкладывайте сюда деньги, которые понадобятся через два-три месяца. Выйти из длинной бумаги без потерь на коротком горизонте не получится.

ПОСЛЕСЛОВИЕ

Вернёмся к слову, с которого начали, — «исполнение». Июньский совет вписал социокультурную реабилитацию в сотни тысяч индивидуальных программ; сентябрьские аукционы вписали в тот же кошелёк 4,6 трлн рублей процентов по долгу. Обе росписи боролись за одни деньги, и сорванный аукцион 30 сентября показал, кто говорил громче.

❓Вопрос, на который рынок уже дал ответ доходностью: заплатит ли государство за поручения раньше, чем за собственные облигации?

❗Материал — аналитическая оценка рыночного события на 04.10.2026, основанная на открытых источниках. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения читатель принимает самостоятельно и несёт полную ответственность за результат.