#дефицит
14 публикаций
#Минфин #дефицит #бюджет Минфин [сигнализировал] о том, что рассматривается пересмотр цены отсечения бюджетного правила "достаточно быстро", что в общем-то говорит о том, что затягивать до осеннего пересмотра бюджета не будут и основные изменения могут быть реализованы к апрелю (пересмотр прогнозов). Это скорее хорошо, т.к. не откладывает изменения на осень, а соответственно не плодит дополнительную неопределенность. Министр финансов А. Силуанов: «Мы видим эту ситуацию, и с тем чтобы обеспечить сохранение средств Фонда национального благосостояния, с тем чтобы меньше оказывать давление на валютный рынок, правительство рассматривает вопрос по ужесточению бюджетного правила с точки зрения снижения базовой цены». «Доля нефтегазовых доходов будет менее 20%.... с учетом внешней конъюнктуры показатели будут чуть смещены, чуть изменены» и Премьер-министр М.Мишустин: То, что касается выбора - как финансировать возникающий дефицит федерального бюджета, то, знаете, мы вчера допоздна у президента с многими членами правительства, с участием Эльвиры Сахипзадовны, коллег, обсуждали очень большое количество подходов. Я думаю, что много-много часов с президентом мы в дискуссии находились, все вместе - каким образом выбрать наилучшее решение для страны. Если будет выбор, как финансировать возникающий дефицит бюджета, то этот вопрос будет, конечно, затрагивать вопросы денежно-кредитной политики, и нам надо в этом смысле тогда скоординировать с Банком России такие подходы.» Из сказанного логично предположить, что цена отсечения может опуститься ниже $55 за за баррель и ближе к $50 за баррель, с пересмотром курса до 85 руб./долл. это будет означать расширение дефицита на ₽2-2.2 трлн руб., что скорее ожидаемая цифра и вряд ли кого-то удивит в этом году. Прямой эффект сокращения продаж по БП на курс доллара мог бы быть в таком случае в в районе 3-5 руб. по среднегодовому курсу. Теоретически частично это могло бы быть компенсировано, например, разовыми налогами в конъюнктурных доходов от роста цен на золото, частично заимствованиями. Пока полных и точных параметров не будет, конечно, рано судить о влиянии на ДКП, но, учитывая слабость кредита (скорее ниже, чем выше, учитывая капитальные ограничения банков), значимого влияния может и не быть.... @trueconа
Оставить комментарий (1)
937
🏦СКРЫТОЕ QE НАЧАЛОСЬ?
🏦 США готовят банковское дерегулирование. Зачем — и при чём тут TLT?
В США всё громче обсуждают ослабление банковских ограничений — прежде всего коэффициента дополнительного левериджа (#SLR).
Причина простая:
📉 #дефицит бюджета → 📈 #госдолг → рынку всё сложнее переваривать объёмы новых облигаций.
🔍 В чём суть
Сейчас даже казначейские облигации США:
увеличивают баланс банка
требуют капитала
ограничивают кредитование
Из-за этого банки не могут бесконечно покупать Treasuries, даже если хотят.
👉 Решение, которое обсуждают:
ослабить требования → позволить банкам активнее скупать госдолг.
Это не #QE от ФРС, а скрытая монетизация долга через банки.
📌 Прецедент уже был
В 2020 году требования временно смягчили:
#банки массово купили облигации
доходности упали
ликвидность залила рынки
Когда нормы вернули — эффект исчез.
📈 Что это значит для рынка и iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)
Если дерегулирование реализуют:
спрос на длинные облигации вырастет
доходности 20–30 лет будут под давлением вниз
TLT получит фундаментальную поддержку
Важно:
#TLT выигрывает не от рецессии,
а от финансовой инженерии государства.
🧠 Вывод
США постепенно смещают акцент: не #ФРС → а банки как основной покупатель госдолга.
Это меняет:
структуру ликвидности
динамику доходностей
долгосрочный баланс сил на рынке облигаций
⚠️ Не инвестиционная рекомендация.
Пишу, как вижу и как сам анализирую рынок.
#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Сегодня нас решили завалить разными отчетами... 1️⃣ Бюджет в [январе], как и обещал Минфин раздал авансы, зафиксировав рекордный для января дефицит ₽1.72 трлн, создав почву для истерик, но на деле цифры даже получше, можно было ожидать: 🔸Доходы сократились и составили ₽2.36 трлн (-11.6% г/г). о все сокращение обусловлено падением нефтегазовых доходов до ₽0.39 трлн (-50.2% г/г) - компенсируются из ФНБ. Ненефтегазовые доходы составили ₽1.97 трлн (+4.6% г/г). 🔸Расходы косметически сократились и составили ₽4.08 трлн (-1.4% г/г) - это в номинале, в реальном выражении сокращение >7% г/г. Накопленные за 12 месяцев доходы немного около ₽37 трлн, расходы около ₽42.9 трлн, дефицит около ₽5.9 трлн - сильных изменений нет, единственный значимый фактор падение нефтегазовых доходов, которые припали до ₽8.1 трлн за год, но их отклонение от плана покрывается из ФНБ. 2️⃣ Денежная масса М2 [сократилась] на 1.6 трлн в январе, или на -1.2% м/м, годовые темпы роста замедлились до 9.8% г/г с 10.6% г/г в декабре. Сокращение денежной массы в январе - это сезонная история, но в этот раз падение было сильнее, чем в предыдущие три года, несмотря на большой бюджетный дефицит. Такая динамика может говорить о том, что кредит был совсем подавленным и здесь наступила зима. При этом, сберегательная активность населения для января оставалась повышенной - срочные депозиты подросли на ₽0.4 трлн (0.8% м/м и 15.5% г/г). А вот валютные депозиты в системе снова резко выросли +$5,5 млрд до $178.8 млрд. 3️⃣ Выдачи кредитов населению [упали] до ₽0.82 трлн за январь (-38.3% м/м и +93.9% г/г) - это тоже сезонная история - в январе всегда тихл, хотя в ипотеке продолжался бум. 🔸Выдачи ипотеки составили ₽421 млрд (-47.5% м/м и +245.9% г/г) - для января большой объем, ипотеку брали как в последний раз из-за ужесточения условий по льготным кредитам с 1 февраля. ❗️Выдачи льготной ипотеки составили ₽349 млрд за месяц, а за последние два месяца объем выдач составил фееричные ₽1 трлн - продали на несколько месяцев вперед, поэтому с февраля здесь тоже будет "зима". 🔸Кредит наличными составил ₽281 млрд (-18.6% м/м и +42% г/г), автокредит составил ₽96.9 млрд (-38.8% м/м и +13.2% г/г). Если учитывать сезонность - то все сократилось за исключением взлетевшей ипотеки. 4️⃣ Росстат [выпустил] оценку ВВП за 2025 год - рост 1% г/г, рост за 2024 год был пересмотрен до 4.9% г/г (+0.6 п.п). Значительный отрицательный вклад в прирост ВВП внесло сокращение запасов при росте внутреннего потребления на 2.9% г/г и инвестиций на 1.7% г/г. Минэк [оценил] рост ВВП в декабре в 1.9% г/г и 1% г/г в 4 квартале относительно очень сильного 4 квартала прошлого года. В целом декабрь показал ускорение роста, но год вытянул внутренний спрос (суммарный оборот +2.9% г/г). Рост номинальных з/п в ноябре замедлился до 12.8% г/г, в декабре ряд оперативных данных говорит о том, что он могу упасть ниже 10%, но по причине высокой базы декабря прошлого года, когда перед НДФЛ был сильный всплеск выплат. Прибыли компаний за январь-ноябрь ₽25.5 трлн (-5.5% г/г). В целом экономические данные скорее чуть лучше ожиданий, что позволяет ЦБ взять паузу, динамика М2 и торможение з/п вполне за продолжение равномерного снижения на 0.5 п.п., в первую очередь из=за того, что первый квартал обещает более интенсивное охлаждение, как в кредите, так и в экономике, несмотря на проактивный бюджет. @truecon
Последние новости/что происходит на рынке
Софтлайн опубликовал умеренно позитивные результаты - существенно хуже гайданса но с ускорением роста оборота до +9% и EBITDA до +13% в 4м квартале (против +3% и +4% в 3м квартале). Параллельно компания продолжает выкупать акции (уже 12.6 млн акций на балансе). Конечно если бы компания решила их погасить - был бы большой позитив и переоценка. Но пока что-то не хотят. Параллельно Софтлайн размещают облигации; интерес будет зависеть от итогового решения по купонной доходности
Вышли оборотно-сальдовые ведомости по банкам за декабрь. Нам главное что все хорошо в Озон Банке и Т (которые держим в портфеле), но и в некоторых других именах все хорошо - том же Дом РФ (писали тут о позитивном взгляде, но жаль что не взяли) или Совкомбанк или МТС Банк; у ВТБ кстати не очень почему-то вышло, может 500 млрд руб. благодаря каким-то one-off в небанковском бизнесе заработали, посмотрим..
#T T решил купить 100% Точки у своего СП с мажоритарным акционером через допку. Т для целей сделки будет оценен с премией к рыночной цене (что позитивно), а сама Точка оценена в 1-1.5x капитала. Верим что бизнес - наверно хороший и сделка синергетичная, но в целом структура когда кто-то покупается на СП с мажоритарным акционером, а потом перепродается по более высокой цене в головной банк, нам скорее не нравится. В мире принято что условия сделок понятным образом показываются, а также показываются pro-forma расчет - как поменяется прибыль на акцию такой сделки - вырастет или нет, хотелось бы такого и тут. Кроме того в результате сделки сформируется казначеский пакет на этом СП, судьба его пока непонятна (а казначейские пакеты как мы помним - редко гасятся и частенько идут на мотивацию). Метрики точки за 2025 тоже увидеть не удалось.
Металлы снова начали расти после небольшого отката; ориентируемся на динамический расчет потенциалов и совершаем сделки в этой связи (у некоторых компаний будут отличные отчеты 2025)
Заботкин вышел с комментарием что рост цен ускорился, но это не обязательно инфляция, может быть разовый характер повышения НДС. При этом инфляционные ожидания - пиковые. В целом сохраняют прогноз на этот год 4-5%. Говорят что важно не текущее заседание а траектория в целом снижения ставок. В этом плане есть оптимизм что ориентируемся на ранее озвученные прогнозы ЦБ по снижению ставки (а это на секундочку 14% в среднем за год или около 12% на конец года)
На фоне низкой нефти нефтегазовые доходы бюджета упали практически в 2x раза год к году
Бюджет вероятно будет дефицитным выше плана
АКРА уже прогнозирует более высокий дефицит - около 2.2-2.7% ВВП
Возможное решение - либо снова рост налогов либо изменение бюджетного правила
Пока тем не менее доллар бурит дно (от части на обесценении по отношении к реальным активам металлам), испытываем боль по валютной позиции
Самолет обратился за помощью к государству, акции и бонды распродали на этом. В целом это как-будто и логично. Текущая ставка вместе с бюджетной экономией убивают много игроков
Идут трех-сторонние мирные переговоры в Абу-Даби (скорее бы уже договорились)
Рынки в эпоху абсурда: Почему мир не верит Трампу, а память дороже нефти
Кажется, мы пересекли очередную черту, где реальность экономики окончательно отделилась от реальности политических заявлений. Пока Дональд Трамп в своем фирменном стиле заявляет о возможной аннексии Гренландии и угрожает Европе торговой войной, финансовые рынки лишь лениво пошевелились. Доллар чуть ослаб, облигации не дрогнули — инвесторы, судя по всему, просто не поверили в серьезность угроз. И это, возможно, самое тревожное. За внешним спокойствием скрывается растущий разрыв между политической риторикой и экономической верой в незыблемость устоев, что в итоге копит риски для доллара, трансатлантических отношений и глобальной стабильности.
Гренландия: «Справедливая цена» от яхты олигарха до ВВП Германии
Пока политики спорят, экономисты ломают голову над главным вопросом: а сколько вообще стоит Гренландия? Оценки разнятся от десятков миллиардов до триллионов долларов. Этот чудовищный разброс — яркое свидетельство того, что мы имеем дело с активом, чья ценность лежит не в текущей прибыли, а в потенциальных ресурсах и, главное, беспрецедентной стратегической выгоде.
· Ресурсы (нефть, газ, редкоземельные металлы) труднодоступны и требуют гигантских вложений.
· Местный бизнес невелик.
· Но контроль над арктическими путями и военное доминирование — это то, что плохо конвертируется в деньги, но отлично — в геополитическую власть.
Разговор о передаче контроля над островом медленно, но верно смещается из области фантастики в плоскость холодных финансовых расчетов. И этот аукцион, если он начнется, станет самым дорогим в истории человечества.
Дефицит памяти: Новое «золото» в эпоху ИИ
Пока все следят за ценами на нефть и газ, тихая революция произошла в другой, не менее важной сфере. Чипы памяти (DRAM и NAND) неожиданно стали главным узким местом технологического прогресса. Взрывной рост ИИ-инфраструктуры требует колоссальных объемов памяти, а производство сконцентрировано в руках трех гигантов: Micron, SK Hynix и Samsung.
· Перегруженные мощности и отложенные в пандемию инвестиции привели к взрывному росту цен.
· Это затрагивает не только дата-центры, но и карманы обычных людей — цены растут на смартфоны, ноутбуки и другую электронику.
Память стала новым стратегическим ресурсом, а ее дефицит — серьезным тормозом для всей цифровой экономики. Следить за этими цепочками поставок теперь не менее важно, чем за курсами валют.
Чтобы не потеряться в этом хаосе, где политический абсурд соседствует с технологическим дефицитом, а реальные последствия всегда приходят неожиданно, нужен надежный компас. Его роль может взять на себя наш аналитический Telegram-канал: https://t.me/neyrokripta. Мы соединяем точки между геополитикой, макроэкономикой и технологиями, помогая понять, что на самом деле движет рынками.
Рынки ставок: Когда Уолл-Стрит ставит на будущее
Еще один симптом новой эпохи — бум рынков прогнозов. Платформы вроде Polymarket и Kalshi, где можно делать ставки на исход реальных событий (выборы, войны, решения ФРС), достигли миллиардных оборотов. И это уже не забава для гиков, а серьезный инструмент, куда пришли большие деньги.
Дошло до того, что крупные инвесткомпании с Уолл-Стрит начали нанимать трейдеров специально для работы на этих площадках. Коллективный разум толпы, выраженный в деньгах, становится новым видом аналитики. А ставки на политику — новым классом активов.
Итог: Мир стоит на пороге больших перемен. Спокойствие рынков — лишь видимость, за которой скрывается борьба за ресурсы будущего (от арктических территорий до чипов) и появление новых, почти сюрреалистичных финансовых инструментов. В такое время особенно важно отличать информационный шум от реальных трендов, которые меняют правила игры.
#Гренландия #Трамп #Геополитика #Экономика #Рынки #Инвестиции #Чипы #Память #Дефицит #ИИ #Технологии #Ставки #Polymarket #Прогнозы #Аналитика #МирНаПороге #нейрокрипта
#Минфин #бюджет #Россия #дефицит В среду Минфин [сигнализировал], что ожидает локально большого дефицита бюджета в начале года, подтвердив, что ожидаются достаточно большие авансы (это было ожидаемо, но все же). «В январе, это очевидно, надо понимать, что цены на нефть пока сохраняются на низком уровне, соответственно, у нас будет недобор по нефтегазовым доходам», — пояснил замминистра. В январе-феврале ожидается высокое кассовое исполнение по расходам, что сформирует большой дефицит в начале года, добавил он. Текущий год, скорее всего, повторит такую же динамику, что и прошлый, но она будет острее из-за того, что нефтегазовые доходы еще ниже, чем в прошлом году, указал Колычев. В прошлом году Минфин исполнил в первые два месяца 18.1% годовых расходов, при плане расходов ₽44 трлн на этот год это около ₽8 трлн, при этом, в прошлом году нефтегазовые доходы составляли ₽1.56 трлн, в этом ждем ₽0.9-1 трлн. А ненефтегазовые доходы за два месяца скорее будут в пределах ₽4.1-4.3 трлн (?). Это рисует дефицит около ₽2.7-3 трлн за первые два месяца года против ₽2.4 трлн годом ранее. 📌 Так что будет повод для истерик на тему "все пропало дыра разрастается". На деле это означает, что бюджетный импульс в начале года будет оставаться достаточно сильным (как впрочем и в прошлом году), компенсируя скромный кредитный импульс начала года. @truecon
Тайный план ФРС: что на самом деле ждет доллар в начале 2026 года, и почему это скрывают.
В коридорах ФРС все шепчутся: за закрытыми дверями говорят о том, что доллар слабеет.
17 сентября ФРС подняла ставку на 25 базисных пунктов. Но валюта все равно слабеет: индекс DXY на 29 сентября – 97,94 (минус 2,8% за год), дефицит – 1,4 триллиона долларов, инфляция в августе – 2,9%.
Безработица на уровне 4,3%. Но экономика замедляется: рост ВВП будет 2,8% в 2024-м, 1,6% в 2025-м, 1% в 2026-м (по данным Morgan Stanley).
Саммерс предупреждает, что доверие к доллару падает: доля иностранцев в долге сократилась до 30%, общий долг – 37,4 триллиона (это 123% ВВП). Налоги и пошлины добавят еще 3,4 триллиона долга за 10 лет.
ФРС боится, что если они признают проблемы, инвесторы начнут продавать доллар, ставки взлетят, а инфляция разгонится.
Мир идет к тому, что доллар потеряет свое влияние: появляются новые платежные системы типа BRICS Pay, юань используется в торговле нефтью, центробанки скупают золото. Доля доллара в резервах Международного валютного фонда тоже падает.
Далио считает, что нас ждет "экономический инфаркт": дефицит в 7,5% ВВП, как в 1971 году. Кругман предсказывает рецессию.
Для США это ударит по кошельку: слабый доллар уменьшает сбережения, импорт дорожает (долг на семью – 112 тысяч).
ФРС может попытаться исправить ситуацию: ставка 4% считается нейтральной, планируется два снижения к декабрю, плюс инвестиции в искусственный интеллект.
Но времени мало: если лидеры не прислушаются, к январю 2026 года доллар может еще сильнее ослабнуть.
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Инфляция в России с 9 по 15 декабря составила 0,05% и осталась на уровне предыдущей недели.
Годовая инфляция замедлилась и опустилась примерно до 5,8%.
С начала декабря цены выросли на 0,11%, а с начала года — на 5,37%.
Основной рост цен пришелся на овощи, особенно огурцы и лук.
При этом подешевели сахар, гречка, рис и часть мясной продукции.
Бензин немного снизился в цене, дизель подорожал.
ЦБ отмечает устойчивое замедление инфляции, но сохраняет жесткие денежные условия.
Рынок ждет снижения ключевой ставки уже на ближайшем заседании, вопрос лишь в размере шага.
2️⃣ На Вяртсильском метизном заводе холдинга "Мечел" $MTLR в феврале остановят работу до июля.
Часть сотрудников планируют высвободить из-за сложной рыночной ситуации.
Власти Карелии подготовили для каждого работника персональный план поддержки.
Людям предлагают новые вакансии в Сортавале и переобучение.
Также есть предложения вахтовой работы с проживанием.
Причина остановки — падение показателей и рост экологических платежей.
Власти обсуждают переориентацию завода на другую продукцию, чтобы сохранить производство.
3️⃣ Великобритания вывела из-под санкций египетский газовый проект "Зохр" с участием "Роснефти" $ROSN
Исключение оформлено через генеральную лицензию и действует до 14 октября 2027 года.
Проект признан стратегически важным для Египта.
Доля "Роснефти" $ROSN составляет 30%, крупнейший участник — итальянская Eni с 50%.
Лондон готов делать исключения для ключевых энергетических проектов, несмотря на действующие санкции против российских компаний.
4️⃣ В АЛРОСА $ALRS считают, что мировой алмазный хаб может сместиться из Бельгии в другие страны.
Речь идет о государствах, где проще вести бизнес и соблюдаются экономические законы.
В компании подчеркивают, что в алмазной торговле решают спрос и предложение, а не политика.
Ранее Бельгия и Антверпен были мировым центром торговли алмазами.
После санкций против российских камней отрасль в Бельгии резко просела.
По итогам 2024 года объем торговли алмазами там упал более чем на 23%.
5️⃣ В АЛРОСА $ALRS заявили, что мировых запасов экономически рентабельных алмазов хватит примерно на 20 лет.
Сейчас в мире осталось около 1,8 млрд карат при добыче около 90 млн карат в год.
Если добыча снизится, срок может увеличиться до 50–60 лет.
В компании не ждут резкого дефицита, но рассчитывают на постепенный рост цен на алмазы.
Более половины мировых запасов алмазов сосредоточено в России, остальная часть — в Африке.
6️⃣ Rio Tinto отказалась признавать решение российского суда о взыскании почти 105 млрд ₽ в пользу "Русала" $RUAL
Компания считает процесс неправомерным и намерена его оспаривать.
Спор связан с австралийским заводом QAL, где у "Русала" $RUAL было 20%.
В 2022 году из-за санкций компанию исключили из проекта.
Юристы считают, что это решение может стать поводом для переговоров между сторонами.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #баланс #энергия #ресурсы #дефицит #санкции #цены #будущее #рынки
#Россия #прогноз #инфляция #экономика #Минфин #дефицит #бюджеn
Минфин по расписанию внес проект (https://sozd.duma.gov.ru/bill/1026181-8) бюджета на 2026-2028 годы и изменения (https://sozd.duma.gov.ru/bill/1026191-8) в бюджет на 2025-2027 годы в Госдуму, проект основывается на уже опубликованном (https://www.economy.gov.ru/material/directions/makroec/prognozy_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya/prognoz_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya_rf_na_2026_god_i_na_planovyy_period_2027_i_2028_godov.html) прогнозе Минэка на 2026-2028 годы.
Сами параметры бюджета были в основном опубликованы, поэтому здесь сюрпризов нет, Вместе в бюджетом публикуются (https://sozd.duma.gov.ru/download/1f09d256-334d-6bdc-a947-0d0ece2d133e)
"Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов":
✔️ Минфин оценивает бюджетный импульс за 2022-2024 гг. в 10% ВВП, в 2025 году он сократится до 1.7...1.8% ВВП, при этом первичный структурный дефицит составил ~1.3% ВВП (~₽ 2.8 трлн). Есть еще вторичные эффекты через кредит (льготы) и изменение структуры расходов/доходов, но это отдельная история.
✔️В 2025 году доходы будут ниже предыдущего плана на ₽1.96 трлн и составят ₽36.6 трлн за счет снижения ненефтегазовых доходов (-₽2.28 трлн), нефтегазовые будут повыше (+₽0.34 трлн). Основное сокращение доходов связано с завышением прогнозов роста экономики и курса:
🔸НДС и ввозные пошлины -₽1.39 трлн;
🔸Налог на прибыль и НДФЛ -₽0.26 трлн;
🔸Утильсбор -₽0.44 трлн, процентные доходы -₽0.26 трлн.
✔️Расходы на 2025 год остались прежними ₽42.3 трлн, дефицит бюджета вырастет на ₽1.94 трлн до ₽5.74 трлн (2.6% ВВП). Кассовое исполнение планируется ₽37.08 трлн доходов ₽42.82 трлн расходов. Честно говоря, итоговый дефицит думается может быть повыше, но не принципиально.
✔️Минфин рассчитывает (https://sozd.duma.gov.ru/download/1f09d24a-2c7f-614a-92d6-216e3f77814b), что налоговые новации и продление ранее введенных повысят доходы бюджета на 0.8-1.1% ВВП в 2026-2028 годах.
✔️Доля нефтегазовых доходов в связи со снижением "цены отсечения" в БП $1 каждый год будет приводить к тому, что доля нефтегазовых доходов будет снижаться и к 2027/28 году они составит 3.5% ВВП. А расходы бюджета сократятся с 20% ВВП в 2024 году до 17.9% ВВП в 2028 году [оптимистично].
Бюджет в 2025 году в общем-то имеет бОльшую инфляционную составляющую, чем это ожидалось, на 2026-2028 годы он скорее сформирован как дезинфляционный, причем за счет постепенного снижения расходов в % ВВП, что выглядит оптимистично. При этом, ненефтегазовые доходы остаются на достаточно ровных уровнях 13.1%-13.3% ВВП при повышении налогов, что скорее выглядит консервативно.
P.S.: Ссылки, чтобы потом не искать )
@truecon
Итак, появились параметры российского бюджета на 2026 год. Еще появились параметры на 2027 и 2028й года, но эти "прогнозы" можно смело отбрасывать и игнорировать. С 2022 года ни один трехлетний прогноз ни разу даже близко не попал в реальность. Так что принимаем как факт: правительство способно прогнозировать собственные в первую очередь расходы не больше, чем на 12 месяцев вперед. А если совсем честно, то максимум на 2 квартала.
Но главная бюджетная новость это не параметры следующего года, а пересмотр дефицита нынешнего. Согласно новому плану дефицит бюджета вырастет с 1,8% ВВП (примерно 3,8 трлн) до 2,7% ВВП (примерно 6+ трлн). По темпам расходов и роста дефицита в первой половине года мы и так представляли размер нехватки денег в нынешнем году (допускаю выход на дефицит около 8 трлн). Сейчас просто произошла фиксация реальности, дабы ни один эксперт нам больше не рассказывал про авансирование вначале года и бюджетную консолидацию во второй его половине (найдите эти байки в комментариях). Не слушаем экспертов, просто трезво смотрим на цифры.
Итак, из опыта прошлых лет у нас есть несколько тезисов, которые можно принять за аксиому в условиях продолжения СВО. Я их сформулирую:
1) Военные расходы ВСЕГДА растут. Любой план снижения военных расходов без окончания СВО это популизм и откровенное вранье (или все сразу). Исходя из пункта 1 мы понимаем, что оборонные расходы в 2026 году не сократятся (это заложено в проекте бюджета), а вырастут!
2) Прогнозам минфина нельзя верить. Видимо, чтобы задобрить ЦБ, правительство каждый год пытается заложить умеренный рост расходов. Но суровая действительность каждый год требует тратить больше и план не выполняется. Соответственно, прогноз по дефициту в 1,6% ВВП 2026 года ... Назовем его оптимистичным (все те же 3,8 трлн дефицита). Скорее нужно целиться на 2,5 - 3% дефицита ВВП.
3) Российское правительство повернуто на сбалансированности доходов и расходов. Об этом говорит и Набиулинна, и Минфин, и другие чиновники. Это, так сказать, база. Значит дефицит будут прикрывать ростом налогов. На следующий россиянам принесут в подарках:
- рост НДС с 20% до 22%;
- снижение порога упрощенной выручки с 60 до 10 млн;
- отмена льгот по взносам в соц фонды (рост издержек для сотрудников);
- рост утиль сбора (не знаю, примут его или нет);
Кстати, забавно, как чиновники пытаются нас убедить, что рост налогов нейтрален для инфляции. Может быть единоразовый рост НДС и был бы нейтральным. Но постоянный рост налогов по всем фронтам (от налога на прибыль до взносов в соц фонды) вынуждает бизнес переносить издержки на плечи потребителя. Так что инфляция вновь будет непредсказуемо выстреливать.
Но не подумайте, что я нагоняю апокалипсис. На самом деле дефицит бюджета в 1 - 3% ВВП в год вполне рабочий. С ним можно существовать несколько лет и даже десятилетий. Другое дело, что план сокращения дефицита, который предполагает рост налогов при сохранении высокой\запретительной ключевой ставки... Это на самом деле и не план. Это вынужденное тактическое решение, которые прикрывает стратегические просчеты российского руководства (типа превращения маленькой победоносной спецоперации в затяжной конфликт на несколько лет).
"Тактика без стратегии — это просто суета перед поражением."
Вроде как Сунь Цзы
А я же вам про ставку ничего не сказал! Вообще-то я думал, что ЦБ снизит ключ на 2%, после чего возьмет паузу для оценки новых условий. И на конец года я ждал ставку 15 - 16%. Но ЦБ снова удивил рынок, сказав, что снижение на 2% вообще не рассматривалось и даже 1% был под вопросом.
Виной тому бюджет, параметры которого должны стать известны в начале октября. И, собственно, риторика ЦБ возвращает нас к простой, но очевидной мысли, про которую я вам ранее рассказывал ранее. С очень высокой вероятностью нас ждет:
- расширение дефицита бюджета на этот год (но это уже не новость, а просто постфактум принятие текущих реалий, так как дефицит бюджета уже превысил 4 трлн);
- рост расходов и расширение дефицита бюджета на 2026й год (а в 2027 и 2028 годах как всегда будет расписано сокращение, которое пересмотрят в конце следующего года);
Все эти мысли довольно очевидны и следуют из одной простой максимы. Военный бюджет не умеет сокращаться. Он всегда только растет, особенно в условиях затяжного конфликта. У нас конфликт затяжной, а надежды на скорое завершение как-то рассосались сами собой. Без окончания СВО не устранятся первопричины инфляции, не сократится дефицит бюджета, а нас скорее всего ждут новые налоги и прочие мелкие неприятности вроде подрывов поездов, прилета дронов и отключения интернета.
А как на этом заработать? Рост расходов и дефицита бюджета это все сильно проинфляционно и плохо для рубля. Так что валютные инструменты (желательно от компаний зарабатывающих в валюте) это приоритет в моменте.
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ ЦБ снизил ключевую ставку с 20% до 18%.
Инфляция замедляется — во II квартале годовой темп упал до 4,8%, а в мае–июне был близок к цели в 4%.
Сигнал нейтральный: следующие шаги зависят от динамики цен и ожиданий населения.
До конца года ставку могут снова понизить — возможно до 14–15%.
Инфляционные ожидания всё ещё высоки: люди ждут рост цен на 13%.
В экономике перегрев спадает, зарплаты растут медленнее, спрос сдерживается.
ЦБ хочет вернуть инфляцию к 4% к 2026 году и будет снижать ставку осторожно.
2️⃣ "Совкомфлот" $FLOT в первом полугодии 2025 года ушёл в чистый убыток по РСБУ — минус 486,7 млн ₽. Год назад была прибыль 3,7 млрд ₽.
Выручка рухнула почти до нуля — всего 58,1 млн ₽, минус 98,4%.
Валовая прибыль тоже почти исчезла — осталась на уровне 3,5 млн ₽.
Это крупнейшая судоходная компания России, работает в условиях льдов и морозов, перевозит нефть, газ и продукты их переработки. Но сейчас — словно её "обледенили" изнутри.
3️⃣ АФК "Система" $AFKS продолжит строить отели даже без господдержки.
Сейчас сеть Cosmos строит объекты по всей России и даже смотрит на Мальдивы.
Если льготные кредиты отменят, привлекут частных инвесторов и подумают об IPO.
Гостиничный бизнес — один из главных проектов группы.
4️⃣ "Русснефть" $RNFT в первом полугодии 2025 года ушла в убыток по РСБУ — минус 2,4 млрд ₽ против прибыли 18,3 млрд ₽ год назад.
Выручка снизилась на 17,7% до 121,3 млрд ₽.
Основной удар — падение продаж нефти внутри страны на треть.
Экспорт, наоборот, вырос на 7,5%, а продажи газа внутри страны — на 10,5%.
Во II квартале компания вышла в плюс — почти 1,9 млрд ₽ прибыли.
5️⃣ "Ростелеком" $RTKM выплатит дивиденды за 2024 год на 10,2 млрд ₽.
По привилегированным акциям — 6,25 ₽, по обычным — 2,71 ₽ на бумагу.
Это 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, как и предусмотрено новой политикой.
Прибыль компании по МСФО за 2024 год упала на 43% — до 24,1 млрд ₽.
Дата закрытия реестра — 13 августа 2025 года.
6️⃣ "Майкрософт рус", основное юрлицо Microsoft в России, подала заявление о банкротстве.
Это формальное завершение ухода компании с российского рынка.
С 2022 года бизнес постепенно сворачивался: уволили сотрудников, расторгли аренду, ограничили подписки.
Теперь началась финальная стадия — ликвидация.
7️⃣ ФАС возбудила дело против «Газпром ГНП продажи» — дочерней компании $GAZP
Причина — резкое сокращение продаж бензина на бирже в разгар летнего спроса: АИ-92 упал на 74%, АИ-95 — на 50%.
Вместо продажи собственного топлива компания закупала бензин у других, что снизило доступность для покупателей.
ФАС считает такие действия недопустимыми и подозревает нарушение антимонопольного закона.
Компания не ответила на запрос регулятора в срок.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #ставка #инфляция #экономика #нефть #газ #дефицит #судоходство #ФАС
Российский бюджет. Честно о грустном.
Мне тут пару дней было немножко не до вашего/нашего беспричинно падающего рынка и новости я не отслеживала. А вот вчера вечером прямо залипла на информацию о выполнении бюджета страны за первое полугодие.
И хоть мы ихних иноагентских Йелей не кончали, но есть желание поразмышлять вслух на эту тему.
🔹 Для начала параметры дефицита бюджета давайте вспоминать. В нашем действующем законе о бюджете утвержден на 2025 год дефицит в сумме 3.8 млн. Дефицит на год. За первое полугодие дефицит бюджета достиг 3.7 трлн. Перевыполняем, так сказать. Перевыполнение - это хорошо. Жалко только, что перевыполняем мы расходы, а не доходы.
🔹 Дефицит за весь прошлый год составил 3.5 трлн — это меньше, чем сейчас за полгода. Кстати, во втором полугодии обычно у страны расходов больше, чем в первом. В конце года правительство оплачивает госконтракты, обслуживает госдолг, перечисляют авансовые пенсии, соцпособия и зарплаты бюджетникам. Уложиться в заявленные 42.9 трлн расходов за год будет очень сложно. Видела уже прогноз дефицита по году в 8-9 трлн — а это уже около 4% ВВП. Это очень много.
Если прогнозировали рост экономики на уровне +2,5% ВВП, то сами понимаете, что баланс у нас получается отрицательным.
🔹Причины дефицита на поверхности: нефтегазовые доходы из-за котировок нефти и крепкого рубля сократились почти на триллион, а вот военные расходы только растут. Если вы сравните оборонный бюджет и факт с 2022 года до настоящего времени— то увидите, что с самого начала СВО в бюджет и близко не укладывались. Цели СВО для страны в приоритете и на них тратится столько, сколько просят военные.
🔹Снижение доходов бюджета из-за нефтянки колоссальное : в мае 2024 года «бочка» нефти приносила нефтяникам 6100 рублей, в мае 2025 — всего 4200 рублей. К середине года падение усиливается — если за полугодие в целом нефтегазовые доходы сократились на 17%, то в июне падение достигло 34% г/г.. Причем, падают как прямые нефтегазовые доходы, так и налогооблагаемая база.
🔹У нас в стране действует бюджетное правило : при дорогой нефти Минфин пополняет валютные резервы, при низких ценах кубышка Фонда национального благосостояния расходуется. В начале года при цене URALS выше 60$, ФНБ пополнялась - всего за полугодие добавилось 248 млрд. Но по планам на год правительство рассчитывает изъять из ФНБ 447 млрд. Математика второго класса средней школы подсказывает нам, что при таких вводных недобор доходов во втором полугодии планируется на уровне 695 млрд рублей.
🔹 Рост налогов и сборов самого разного происхождения, несомненно, оказал поддержку бюджету -от штрафов и роста налогов на бизнес до прогрессивной шкалы НДФЛ. Только этот ресурс себя исчерпал. Дальше повышать налоги некуда — иначе начнут просто массово скрывать доходы.
Мой оптимизм про возможное сильное снижение ключевой ставки в июле сильно поубавился. Даже если 25 июля нас ждет минус целых 2%, то дальше должен быть довольно долгий промежуток времени на этом уровне. И для экономики в целом это не сильное послабление. Рост нефтяных котировок нас не сильно спасет.
Единственная панацея, которая может коренным образом изменить ситуацию — окончание СВО. А в этом направлении , к громадному сожалению, реальных подвижек не видно.
P.s. После вчерашней развеселой картинки с куполами-водкой на тему «инфляция в России» побоялась даже запрашивать у Chat GPT какой-нибудь визуал на тему «Дефицит бюджета». Поэтому сегодня без картинок. Только хардкор. Только лонгрид.
P.p.s. И не торопитесь от меня отписываться после депрессивного лонгрида — я еще планирую сегодня вам причинять непоправимую пользу в #пенсияназависть. Ну а к пятнице постараюсь вас мемчиком порадовать — все ж таки конец недели, можно и расслабиться.
#бюджет #дефицит #новости #мысливслух #хочу_в_дайджест