Marchenko_Yurij
Частный квалифицированный инвестор, создатель клуба инвесторов finprofit.club , ведущий блога на youtube и не только.
VK отчиталась за 2025 год.
На первый взгляд — фундаментальный разворот: EBITDA ушла в плюс, долг сократили вдвое, аудитория растет.
‼️ Но я копнул глубже и нашел риски, о которых молчит презентация.
📊 Главное из отчета:
• Выручка: 160 млрд руб. (+8,4% г/г).
• Скорр. EBITDA: +22,6 млрд руб. (было -4,9 млрд) — выход в прибыль!
• Чистый убыток: сократился на 73% (до 25 млрд руб.), но все еще есть.
• Долг: сократили почти вдвое (до 103 млрд руб.), мультипликатор Net Debt/EBITDA упал с 35x до 3,6x.
• Аудитория: 81,5 млн DAU (+5,2%), охват Рунета — 97%.
🧐 За счет чего улучшились показатели?
Чудес не бывает. Рост маржинальности достигнут не столько за счет сверхдоходов, сколько за счет жесткой экономии:
1️⃣ Контент: Перестали перекупать блогеров с YouTube (стратегия 2024 года провалилась, блогеры ушли обратно). Теперь контент создают «штатные» сотрудники.
2️⃣ Маркетинг: Расходы сократили на 23,5%. Зачем тратить на рекламу, когда прямых конкурентов заблокировали?
⚠️ Главный риск
Успех VK сейчас держится на административном ресурсе и блокировках конкурентов (YouTube, WhatsApp, Telegram).
Самый большой риск для VK — не высокая ставка ЦБ, а возможное возвращение конкурентов на рынок.
Если блокировки снимут, эффективность компании может резко упасть.
Покупая акции сейчас, вы ставите на то, что «полночь» не наступит. И ситуация с блокировками не скоро изменится или не изменится вовсе.
❔ Готовы сделать такую ставку?
‼️ На денежные средства ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) наложен арест в размере 32 млрд.₽
Что происходит:
Арест денежных средств введён в качестве обеспечительной меры для исполнения судебного решения.
Компания должна в течение трёх рабочих дней после получения судебного определения:
1. Сформировать нераспределённую прибыль за 2025 год и предшествующие периоды.
2. Перечислить средства на депозитный счёт Московского городского суда.
3. При необходимости привлечь ресурсы дочерних обществ.
ℹ️ Отмечу, что арест — это не отъем денег, как минимум пока.
Если компания исполнит решение: арест будет снят, а средства, уже находящиеся на депозите суда, будут распределены в соответствии с финальным решением по делу.
Это не произвольное требование. Дело связано с длительным спором вокруг экс-владельца ЮГК Константина Струкова:
Прокуратура заявляла о выводе более 163 млрд ₽ за границу бывшим мажоритарием. Текущее требование — часть механизма возврата средств, которые, по версии обвинения, могли быть неправомерно распределены или выведены.
Но для ЮГК это фактическая потеря ликвидности: 32+ млрд ₽ заморожены, компания не может использовать их для инвестиций, дивидендов или операционных нужд.
Акции упали, облигации тоже.
Упали сильно, потому что мало кто ожидал такую сумму.
Для рынка стала новостью сумма ареста — 32,14 млрд ₽. К тому же рынок не ожидал, что обеспечительная мера затронет почти всю ликвидность компании.
Что делать?
Держать акции и до этого было опасно, сейчас вообще печально. Мы не держали и не советовали связываться.
А вот по облигациям все должно быть чуть проще.
Я сам являюсь «счастливым» обладателем «долларовой» облигации. И полагаю, что в них должен быть откат. Заморозка ликвидности не должна продлиться долго. И при текущих ценах на золото обслуживание долга не должно стать большой проблемой.
Но внимание повышенное.
Конфликт на Ближнем Востоке продолжает создавать новостную повестку, оказывая влияние на нефтяные цены.
11 марта 2026 года США объявили о выбросе 172 млн баррелей нефти из стратегического резерва.
Правда, они растянут это на 120 дней, так что это около 1,4 млн барр. сутки.
МЭА инициировало крупнейшее в истории высвобождение стратегических запасов — более 182 млн баррелей. В течение «не менее двух месяцев» (по данным Reuters).
Это еще примерно 4,4-3,3 млн барр./сут.
По оценке GS, текущий дефицит экспорта из зоны конфликта составляет ~16,2 млн барр./сутки.
Простая математика говорит о том, что усилий МЭА и США не хватит, чтобы заместить выпавшие объемы.
До тех пор, пока проблемы с проливом будут актуальны, цены на нефть будут высокими.
Причем примерно через неделю могут начаться слабообратимые процессы. А именно снижение объемов добычи, которые быстро восстановить будет сложно.
Окно возможностей для Трампа закрывается. Надо действовать. Думаю, что на предстоящей неделе что-то будет предпринято.
Сегодня доходность по этой идее 2,4%.
Это примерно соответствует росту доллара по отношению к рублю за этот же период. Но все же немного проигрывает.
‼️ Квазивалютные облигации всегда будут немного проигрывать наличке, потому что, в отличие от денег, у облигации есть входящий денежный поток. Это купоны.
В нашей инвестиционной идее мы подобрали шесть надёжных облигаций, которые помогут заработать на ослаблении рубля.
Сегодня я для вас опубликую два интересных выпуска из этой идеи.
1️⃣ АО «Атомэнергопром» — это управляющая компания, которая консолидирует гражданские активы Госкорпорации «Росатом» в области ядерной энергетики, машиностроения и добычи урана.
Единственный акционер: Государственная корпорация по атомной энергии «Росатом» (100% акций).
• ISIN RU000A10C3M0
• Валюта USD
• Минимальный лот 1000
• Дата выпуска 18.07.2025
• Дата погашения 13.07.2029
• Купон 17.95 USD
• Купон (раз/год) 4
2️⃣ ПАО "НОВАТЭК"
• ISIN RU000A10AUX8
• Валюта USD
• Минимальный лот 100
• Дата выпуска 12.02.2025
• Дата погашения 28.02.2028
• Купон 0.77 USD
• Купон (раз/год) 12
• Тип купона фиксированный
‼️ Отмечу, что наши идеи имеют среднюю доходность 179% в пересчете на год.
С закрытыми идеями, которые дают такие цифры, вы можете ознакомиться через бот.
Отправляйте нашему боту https://t.me/FinProfit_Club_bot
Слово
идеи
И он выдаст доступ.
Дефицит бюджета -1,5% от ВВП за два месяца при плане -1,6% от ВВП за весь год
Минфин раскрыл данные по бюджету, и все проблемы Вы увидите в инфоргафике.
Что отмечу:
1️⃣ Минфин по-прежнему объясняет такой дефицит авансовыми платежами. Что ж, вполне вероятно. Только раньше авансовые платежи были в декабре предыдущего года. А теперь в начале года. И, судя по всему, в марте мы ещё увидим большую расходную часть, которую также будут объяснять авансовыми платежами. В марте дефицит будет больше.
2️⃣ В феврале расходная часть бюджета превысила показатели предыдущих четырёх лет аналогичного периода. При этом доходная часть показывать снижение относительно прошлых периодов пять месяцев из шести последних. Причина в провальных нефтегазовых доходах. Они просто отвратительные. Ненефтегазовые доходы стараются расти, однако очевидно медленнее, чем инфляция.
‼️Как вывод. Бюджет продолжает испытывать серьезные проблемы с пополнением. По-хорошему надо сокращать бюджетные траты, но глядя на то, что является основной статьей расходов, мы понимаем, что никаких сокращений там не будет.
Текущая ситуация на нефтяном рынке, безусловно, позитивно сказывается на бюджете. Однако ещё надо внимательно посмотреть, сможет ли правительство в полной мере воспользоваться высокими ценами на нефть.
Потому что они высоки для покупателей.
Продавцы, особенно имеющие огромные санкционные ограничения, вынуждены делать дисконт, который покроет дорогую страховку, высокую стоимость фрахта, огромную стоимость перевозки этой самой нефти морем.
Рынок продолжает отыгрывать новости вокруг темы США - Иран
🇺🇸 В 16:30 Nonfarm Payrolls в США
💬 Не жду каких-то потрясений
🗿 С этого дня Минфин прекращает продавать валюту на рынке.
Все по плану.
▫️ Сегодня ждем отчеты по МСФО за 2025 год:
🛴 ВУШ #WUSH
💬 Ожидания от отчета
Выручка ↓ 5–15% г/г
Чистая прибыль ~1,9 млрд ₽
EBITDA Снижение ~30–40% г/г
Чистый долг/EBITDA ≈ 3,0х
🍅 РусАгро #RAGR
💬 Ожидания от отчета
Чистая прибыль ~30–35 млрд руб. (оценка)
⏳ Отчет ждем в первой половине дня (09-14 МСК)
🏦 Банк СПб #BSPB
💬 Ожидания от отчета
Чистая прибыль по МСФО ~39,5 млрд руб. (−22% г/г)
Стоимость риска (CoR) ~2,0%
⏳ Отчет ждем утром (09-10 МСК)
🔖 Хэдхантер #HHRU
💬 Ожидания от отчета
Выручка рост ~3% г/г
Рентабельность EBITDA 52-54,5%
Чистая прибыль (Q4) ~3,7 млрд ₽
⏳ Отчет ждем утром (09-10 МСК)
▫️ Сегодня в подписке :
• Утренний брифинг (разбираем потенциальные идеи и события на сегодня)
• Разбор и оценка стоимости акций ВУШ, Хэдхантер, РусАгро (если успеем), Банк СПб (если успеем)
• Ребалансировка основного портфеля «FinProfit Balance»
Но не сильно, потому что они ожидаемо сократились на 44% в годовом выражении.
Нефтегазовый доходы составили 432,3 млрд. ₽
‼️ Что интересно, выплаты из бюджета по механизму топливного демпфера перешли в положительную зону.
Это означает, что нефтяные компании начали перечислять средства в казну, а не получать субсидии.
А произойти это может в двух случаях:
• либо экспортные цены на нефть выросли, а тут я почему-то сомневаюсь.
• либо внутренние цены на бензин подросли. А вот это вот очень похоже на правду.
Один месяц положительного топливного демпфера пока ни о чем не говорит, следим за динамикой.
ℹ️ Но плачевность нефтегазовых доходов видна в инфографике.
‼️ Очень любопытно то, что Минфин не раскрыл информацию о нефтегазовых доходах за февраль. Таблица на сайте Минфина обновлена сегодня, но данных в ней за февраль нет.
В голову лезут нехорошие мысли, особенно учитывая то, что в январе нефтегазовые доходы упали вдвое.
2025 год стал самым тяжелым для Распадской за последнее десятилетие. Но за «страшными» цифрами отчета скрывается важная деталь — компания генерирует кэш и не имеет долгов.
📊 Операционка:
✅ Добыча угля: 18,5 млн т — стабильно
✅ Продажи: +7%, до 13,8 млн т — переориентация на Азию и ЕВРАЗ сработала
❌ Цена реализации: −30%, до ~8,6 тыс. руб./т — глобальный обвал цен на коксующийся уголь
💡 Вывод: Компания работает эффективно, но не может влиять на мировую конъюнктуру. Китай тормозит — Распадская страдает.
💸 Финансы
• Выручка 119,2 млрд руб. ▼ 26%
• EBITDA -16,6 млрд руб.
• Чистый убыток -53 млрд руб. ▼ 350%
⚠️ Важно: ~27 млрд руб. убытка — это неденежные статьи (обесценение активов + резервы). На ликвидность они не влияют.
💰 Денежные потоки
🟢 Операционный кэш-флоу: +18,9 млрд руб.
🟢 Денежная позиция: +149%, до 10,9 млрд руб.
🟢 Чистый долг: −7,4 млрд руб. (компания в чистом кэше!)
🟢 Банковских кредитов: 0 руб.
Вывод: Распадская — это опцион на восстановление глобального спроса.
Если верите в разворот Китая и смягчение санкций — можно присматриваться. Если нет — лучше переждать в стороне.
Текущая оценка акций и потенциал роста уже посчитан и опубликован в клубе.
Там же стратегия, по этой акции.
‼️ Напоминаю, что сегодня каждый из вас может получить доступ к этому разбору.
Для этого нужно помочь мне создать более качественный контент.
Переходите по ссылке ниже и максимально честно отвечайте на вопросы анкеты. Те, кто заполнит анкету, получит доступ к клубу на три дня.
✅ Получить доступ ✅
💬 По текущей ситуации. Коротко.
За вчера не произошло ничего, что нельзя было ожидать.
Атаки продолжаются, цены растут.
Вчера в брифинге отмечал, что для нефти важны два момента:
1. Ормузский пролив (или еще какой-нибудь канал. В общем, логистик).
2. Нефтедобывающая инфраструктура Ирана или их соседей.
По первому моменту непонятно. То ли он закрыт, то ли нет. Но в любом случае логистика нарушена, проход не свободен. Цены выросли и будут поддерживаться этими событиями.
Атаки на инфраструктуру тоже были. Иран атаковал НПЗ Saudi Aramco в Рас-Таннуре (город в Восточной провинции Саудовской Аравии). Но почему-то потом появились новости, что это Израиль атаковал.
Хотя мотивов у Израиля на это нет.
Разве что «подставить» Иран и втянуть Саудитов в конфликт. Но, во-первых, Иран и так неплохо себя подставляет, во-вторых, непонятно, зачем втягивать Саудитов и затягивать всё это?
Но в любом случае атака на нефтяную инфраструктуру состоялась, хотя и в небольшом формате.
Цены на нефть будут оставаться высокими на протяжении всей активной фазы конфликта. Достигли 80$, дальше по плану 90$. Угадывать, где цена остановится, не вижу смысла.
Отсюда и риски для тех, кто решил продавать.
На этом фоне растет российская нефтянка #ROSN #LKOH #TATN #RNFT, но это скорее спекуляции.
Сомневаюсь я, что весь мир всерьез и надолго рванулся покупать российскую нефть.
Нет.
К тому же в России снижаются темпы добычи и даже темпы бурения.
Это не позволит резко нарастить экспорт и много на этом заработать. А танкеры теневого флота продолжают захватывать, так что стоимость фрахта очень высока, а значит, российский дискон по-прежнему большой.
Вот если бы не было всех этих санкций и ограничений, тогда да.
Можно продавать много сейчас и налаживать долгосрочные контракты в перспективе, как с надежным партнером. Но сейчас всё иначе.
Я держу Лукойл, попробую выжать максимум из этого спекулятивного роста.
🔋 Взлетели и цены на газ. Основная причина — катарская госкомпания QatarEnergy, которая приостановила производство СПГ на заводе Ras Laffan из-за военных атак на объекты в промышленных городах Рас-Лаффан и Месаид.
Катар обеспечивает почти 20% мирового производства СПГ, поэтому любая остановка его мощностей мгновенно влияет на глобальный рынок.
Ситуация обостряется тем, что хранилища в Европе пустее обычного.
Так же как и в случае с нефтью, ограничения временные, и ситуация после горячей фазы конфликта будет стабилизироваться.
На новостях растет Газпром #GAZP я так же его держу и так же рассчитываю выжать максимум.
Итого.
Нет ничего необъяснимого.
И нет ничего неожиданного.
Вооруженный конфликт — это, безусловно, плохо, и политической подоплеки там много. Но с точки зрения финансового рынка мы будем наблюдать имеющуюся реакцию до тех пор, пока конфликт в горячей фазе.
Однако есть вероятность того, что он перерастет в затяжную фазу, тогда это уже немного другая история.
Но мы это еще успеем обсудить.
Банк отчитался за 2025 год по МСФО.
Главное:
✅ Чистая прибыль — 502,1 млрд ₽ (-8,9% г/г), но план стратегии перевыполнен. И даже чуть лучше ожиданий.
✅ NIM восстановился до 2,0% в Q4., хороший слом тенденции, хотя по итогу года снижение NIM до 1,4% против 1,7%
✅ Розница растёт: +5,8 млн клиентов, 50% депозитов — от физлиц
✅ NPL стабильно на 3,5%, покрытие резервами — 149%
🚫 Минусы:
• Резервы: расходы на резервы выросли в 10 раз (до 200,3 млрд ₽) из-за нормализации после роспуска в 2024 году.
• Операционные расходы: +17% из-за инвестиций в IT, интеграции Почта Банка и РНКБ.
• Сжатие RoE: 18,3% против 22,9% — влияние высокой стоимости фондирования.
💬 Итого
• Отчет в целом соответствует ожиданиям.
• Неопределенность с конвертацией пока осталась. Хотя надо сказать там уже в целом все выглядит хорошо.
• По дивам все сложно. Банк хочет выплатить много дивов, ЦБ хочет, чтобы после жирных выплат не пришлось докапитализировать Банк, как в прошлый раз.
Похоже, что и отчет и позитивная конвертация сидит в цене. По текущим ценам, пожалуй неинтересно.
Чуть позже более детальную оценку проведу, может чего нового подскажу
Компания отчиталась за 2025 год:
• Выручка: 6,3 млрд ₽ (+37%) — прогноз выполнен ✅
• OIBDA: 3,84 млрд ₽, маржа 61%
• FCF: +143% до 2,07 млрд ₽
• Чистая позиция: 1,48 млрд ₽ (Но тут дело в сезонности бизнеса)
Что драйвит рост?
→ Экосистема: комплементарные продукты +83,6% г/г
→ Импортозамещение
→ Подписка: 38% рекуррентной выручки
Минусы:
• Чистая прибыль +8,6% — отстает от выручки
• Судя по всему эти результаты уже в цене.
Дивиденды могут быть: 7,2 ₽/акция (~4,9% див.доходности)
🤔 Стоит ли брать?
Сложный вопрос, особенно на прошлом взлете акций.
Отчет выглядит неплохим, но в целом ожидаемым. Тут публиковали ожидания.
Я бы не стал брать акции. В подписке проведем оценку стоимости акций, но думается мне, что дороже 120₽ не интересно.
Сегодня размещается интересная, но достаточно опасная облигация, по современным меркам.
Балтийский лизинг, одна из ведущих негосударственных компаний в сфере автолизинга, занимается предоставлением в аренду автотранспорта, спецтехники и оборудования для предприятий малого и среднего бизнеса.
▫️ Параметры размещения:
• Сбор заявок: 24 февраля до 15:00
• Выпуск: БалтЛиз БО-П22
• Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
• Номинал: 1000 ₽
• Дата размещения: 27 февраля
• Дата погашения: 27 августа 2028
• Купонная доходность: не более 19% (YTM до 20,7%)
• Периодичность выплат: ежемесячные
• Амортизация: по 8,25% от номинала будет погашено в дату выплаты 19-24-го купонов, 9,25% в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: нет
• Для квалифицированных инвесторов: нет
▫️ Что по финансам:
• Лизинговый портфель – 154 млрд руб. (+7,6% г/г);
• Чистые инвестиции в лизинг – 154,1 млрд руб. (+1% г/г);
• Чистая прибыль – 2,4 млрд руб. (-27% г/г);
Рентабельность ROE – 17,6%;
• Чистый долг – 144,5 млрд руб. (+13% г/г);
• Чистый долг / Собственные средства – 5,3x (ранее 5,7x).
Детали можно уточнить в презентации для инвесторов.
💬 Как видим доходность хорошая, но у лизинга сейчас темные времена. И даже по отчету это видно.
• Чистая процентная маржа 7,6% (-2% г/г)
• Создание резервов по лизингу +29%
• Стоимость риска 1,15% (+0,6 п.п.)
• Резервы / лизинговый портфель 3,02% (+1,9 п.п.)
🚫 Еще к минусам можно отнести то, что компания не является государственной (или даже квазигосударственной). А также то, что нет акций, торгуем на бирже.
ℹ️ Если с ликвидностью будут проблемы, то и от дефолтов защититься будет сложно.
В общем риск достаточно большой, но прибыль интересная.
Хотя тут, кстати, есть альтернатива.
В обращении этого эмитента есть другая интересная бумага Балтийский лизинг БО-П12 (RU000A109551)
Здесь также амортизация, но плавающий купон (ключевая ставка + 2,3%)
Риски по эмитенту такие же, но текущая доходность к погашению 26% (хотя она будет снижаться со снижением ключа), а само погашение 25.08.2027.
▫️ Итого.
Обе облигации для смелых, а не консервативных. Обе +/- одинаковые, но если Вы верите в то, что ЦБ будет уверенно снижать ставку и дальше, то выбирать лучше новые. Те, что размещаются сегодня.
📊 Итоги 2025:
• Выручка: 131,9 млрд ₽ (+9%)
• Валовая прибыль: +26% до 46,6 млрд ₽
• Маржа: 35,4% (+4,8 п.п.) 🎯
• EBITDA: 8,1 млрд ₽ (+14%)
• Чистая прибыль: 14 млн ₽ ▼ (давят % по долгам)
‼️ Главный тренд: Softline активно растит долю собственных решений — теперь это 32% выручки с маржой почти 75%! Это высокомаржинальный бизнес будущего.
И это все очень хорошо.
⚠️ Но есть нюансы:
- Чистая прибыль просела из-за дорогих кредитов
- Долговая нагрузка выросла до 1,8x EBITDA
- Новые облигации размещены под 19,5% годовых
🔮 Прогноз на 2026: выручка до 155 млрд ₽, EBITDA до 9,5 млрд ₽.
Учитывая, что ставка снижается, можно предположить, что у бизнеса появляются перспективы.
Я бы пока не стал бы брать. Но и распродавать тоже не спешим.
Сегодня попробуем сделать оценку, я подскажу, что можно сделать.
Цены на нефть получают ускорение
Трамп готовится к масштабной войне с Ираном — Axios
• Планы выглядят как совместная многонедельная операция США и Израиля.
• Кроме десятков истребителей и ударных самолетов, самолетов-разведчиков и заправщиков, в регион перебазируется уже третья авианосная группа ВМС США.
• Источники Axios в Израиле уверены, что до начала операции считанные дни, часть источников в Конгрессе США склонны думать в масштабах недель.
💬 Если конфликт обострится, то мы увидим рост цен на нефть. Это может быть 70, 75 или 80$ в BRENT.
Но вот серьезный фундаментальный рост маловероятен.
Потому что по данным США, добыча нефти в Венесуэле может вырасти на 30-40% в этом году(и почему-то я им верю)
Да еще ОПЕК+ может возобновить рост добычи нефти с апреля
Компания обогнала рынок в 3 раза
• Продажи конечным покупателям (sell-out): +24–38% г/г
• №1 в госзакупках по объёму поставок
• Онлайн-канал: +36%, вход в топ-10 по росту
Рынок фармы вырос на 12–17% до ~2,9 трлн ₽,
но «Озон» рванул вперёд за счёт:
• фокуса на дженерики и локализованные препараты
• расширения портфеля и производства
• работы во всех каналах продаж
💬 Акции компании мы держим во всех портфелях клуба. Я тоже держу.
Я держу. У нас даже есть инвестиционная идея на этот счет.
Потенциал роста более 20%, хотя надо признать, акции уже не дешевые, так что новые позиции лучше брать с отката. Если он, конечно, будет.
Коротко о главном из отчета за Q4 2025:
💰 Выручка: 436 млрд ₽ (+28% г/г) Чуть хуже ожидания
📈 EBITDA: 87,8 млрд ₽ (+80%), маржа 20,1%
🤖 Алиса AI: 19 млн пользователей в неделю
🚕 Городские сервисы: EBITDA вырос в 12 раз
🏦 Финтех: GMV >1 трлн ₽, выручка +114%
💸 Дивиденды: 110 ₽/акцию (+37,5%)
За полный год:
Выручка 1,44 трлн.₽ (+32%) В соответствии с ожиданиями
Скоро. EBITDA 281 млрд.₽ (+49%) Выше ожиданий
Менеджмент Яндекса вынесет на СД предложение по выплате дивидендов в размере 110 руб./акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата. Так же это выше ожиданий, что станет драйвером для роста акций
Что важно:
✅ Компания зарабатывает быстрее, чем тратит
✅ Долг почти нулевой (0,2x EBITDA)
✅ ИИ уже приносит деньги, а не только «инвестиции»
Беглый анализ говорит о том, что отчет вышел на уровне ожиданий. Акции сегодня будут испытывать позитив, да и в целом потенциал для роста в них есть.
Так что держать имеет смысл. А вот потенциальный рост мы в клубе попробуем оценить чуть позже
Ставьте 👍 если держите акции вместе со мной.
Речь про потребительскую инфляцию в России, которая замедлилась до самого низкого значения с начала года, однако это целых 0,13% н/н, на мой взгляд, очень много.
С начала года накопленный показатель составил 2,24%.
Второе, что могло порадовать, это снижение ценовых ожиданий предприятий. Хотя и они не являются какими-то низкими. Они снизились всего лишь к среднему уровню 2025 г.
💬 Обе эти публикации не говорят, на мой взгляд, об улучшении ситуации. Они говорят лишь только о том, что слишком быстро хуже не становится. Как минимум пока.
Банк России по-прежнему перед сложным выбором, о котором я рассуждал во вчерашнем видео . ( версия в VK )
Похоже это не плановые мероприятия. Особенно при текущих нефтегазовых доходах
Разбираем ежемесячный доклад ОПЕК по рынку нефти
🔍 Основные моменты:
▫️ ОПЕК сохранила прогноз роста спроса на нефть в мире в 2026 году на уровне 1,38 млн б/с, в 2027 году — на уровне 1,34 млн б/с.
▫️ Оценка роста поставок нефти из стран, не входящих в ОПЕК+, на 2026 и 2027 годы сохранена на уровне 630 тыс. б/с и 610 тыс. б/с соответственно.
▫️ Россия в январе 2026 года снизила добычу нефти на 58 тыс. б/с, добывала меньше плана на 328 тыс. б/с.
Ключевые показатели
• Объём отгрузок за 2025 год: 35 млрд руб. (против 24,1 млрд руб. в 2024 году).
• Рост отгрузок: +45,2% год к году.
• Ожидаемый объём оплаченных отгрузок (учтённых в отчётности 2025 года): 32–34 млрд руб.
• Инвестиции в R&D: 9 млрд руб. (уровень 2024 года сохранён).
• Численность персонала: на уровне середины 2024 года.
• Управленческая чистая прибыль (NIC): возврат в положительную зону.
• Целевая маржинальность по NIC на 2026 год: 30%.
• План по долговой нагрузке: существенное снижение к концу Q1 2026.
✅ Положительные моменты:
Темпы роста вдвое превышают рынок кибербезопасности РФ.
Возврат к прибыльности (NIC > 0) и цель по марже 30%.
Сильный продуктовый портфель и экспортный потенциал.
❌ Риски:
Задержка оплат по отгрузкам (часть выручки перейдёт в 2026 год).
Зависимость от макроэкономической ситуации и регуляторных изменений в кибербезопасности.
💬 Ну… не знаю. Я бы не спешил в покупкой. Летом в подписке мы оценивали стоимость акций в 986₽, хотя они были 1350₽
Сейчас акции торгуются на уровне нашей оценки. И перспективы конечно есть у акций, но очень много зависит от внешних факторов.
Не видно пока перспектив. 7 апреля МСФО. Изучим посчитаем и примем решение.
