Сегодня размещается интересная, но достаточно опасная облигация, по современным меркам.
Балтийский лизинг, одна из ведущих негосударственных компаний в сфере автолизинга, занимается предоставлением в аренду автотранспорта, спецтехники и оборудования для предприятий малого и среднего бизнеса.
▫️ Параметры размещения:
• Сбор заявок: 24 февраля до 15:00
• Выпуск: БалтЛиз БО-П22
• Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
• Номинал: 1000 ₽
• Дата размещения: 27 февраля
• Дата погашения: 27 августа 2028
• Купонная доходность: не более 19% (YTM до 20,7%)
• Периодичность выплат: ежемесячные
• Амортизация: по 8,25% от номинала будет погашено в дату выплаты 19-24-го купонов, 9,25% в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: нет
• Для квалифицированных инвесторов: нет
▫️ Что по финансам:
• Лизинговый портфель – 154 млрд руб. (+7,6% г/г);
• Чистые инвестиции в лизинг – 154,1 млрд руб. (+1% г/г);
• Чистая прибыль – 2,4 млрд руб. (-27% г/г);
Рентабельность ROE – 17,6%;
• Чистый долг – 144,5 млрд руб. (+13% г/г);
• Чистый долг / Собственные средства – 5,3x (ранее 5,7x).
Детали можно уточнить в презентации для инвесторов.
💬 Как видим доходность хорошая, но у лизинга сейчас темные времена. И даже по отчету это видно.
• Чистая процентная маржа 7,6% (-2% г/г)
• Создание резервов по лизингу +29%
• Стоимость риска 1,15% (+0,6 п.п.)
• Резервы / лизинговый портфель 3,02% (+1,9 п.п.)
🚫 Еще к минусам можно отнести то, что компания не является государственной (или даже квазигосударственной). А также то, что нет акций, торгуем на бирже.
ℹ️ Если с ликвидностью будут проблемы, то и от дефолтов защититься будет сложно.
В общем риск достаточно большой, но прибыль интересная.
Хотя тут, кстати, есть альтернатива.
В обращении этого эмитента есть другая интересная бумага Балтийский лизинг БО-П12 (RU000A109551)
Здесь также амортизация, но плавающий купон (ключевая ставка + 2,3%)
Риски по эмитенту такие же, но текущая доходность к погашению 26% (хотя она будет снижаться со снижением ключа), а само погашение 25.08.2027.
▫️ Итого.
Обе облигации для смелых, а не консервативных. Обе +/- одинаковые, но если Вы верите в то, что ЦБ будет уверенно снижать ставку и дальше, то выбирать лучше новые. Те, что размещаются сегодня.
