#долговойрынок — посты и обсуждения

🔴 **Л-Старт вышел из двух техдефолтов**

ООО «Л-Старт» полностью исполнило просроченные обязательства по двум выпускам облигаций, выплатив суммарно 41,86 млн руб.

**▪️ Что произошло**

В конце августа эмитент допустил техдефолт по 7-му купону выпуска 001Р-1 (4,46 млн руб.) и по 4-му купону выпуска БО-01 (37,4 млн руб.). Причина — недостаток денежных средств из-за задержки поступлений от контрагентов.

**▪️ Сейчас**

Оба обязательства закрыты в полном объёме, техдефолты устранены.

**▪️ Параметры выпусков**

Серия 001Р-1: 4 года, объём 175 млн руб., размещён в феврале 2026 г., ставка купона 28% годовых

Серия БО-01: 4 года, объём 500 млн руб., размещён в сентябре 2025 г., ставка купона 30% годовых

**▪️ Об эмитенте**

Л-Старт — производитель мобильных буровых установок для нефтегазовой отрасли, основан в 2005 г. Кредитный рейтинг — B.ru от НКР (стабильный прогноз), ruB- от «Эксперт РА». Текущий долг в обращении — 5 выпусков облигаций на 1,3 млрд руб.

**✅ Плюсы**

▪️ Обязательства закрыты полностью и в разумный срок (около недели с момента техдефолта)

▪️ Высокие купоны (28-32% по разным выпускам) отражают премию за риск сегмента ВДО

**⚠️ Минусы**

▪️ Причина техдефолта — типичная для ВДО кассовая разрозненность, а не форс-мажор

▪️ Низкий кредитный рейтинг (B/B-) — эмитент спекулятивной категории

▪️ Два техдефолта подряд по разным выпускам — повод для усиленного мониторинга держателями

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией*

#ЛСтарт #ВДО #техдефолт #облигации #долговойрынок

Что случилось

2 сентября 2026 года Минфин провёл первый за полтора месяца аукцион по размещению облигаций федерального займа . Ведомство продало весь объём нового выпуска с переменным купоном (ОФЗ-ПК) серии 29031 на 1 трлн рублей по номиналу . Спрос инвесторов превысил предложение почти в 1,4 раза — 1,424 трлн рублей . Выручка от размещения достигла 938,9 млрд рублей .

Что за бумаги и в чём их особенность

Новый выпуск ОФЗ — флоатер с погашением в июле 2042 года . У него есть важные технические отличия от предыдущих выпусков:

Купоны привязаны не к обычной ставке RUONIA, а к её трёхмесячной срочной версии .

При расчёте учитывается ежедневная капитализация в течение купонного периода .

Купонные периоды — три календарных месяца .

Значение срочной RUONIA берётся с 7-дневным сдвигом относительно окончания купонного периода .

Это делает бумагу более защищённой от резких колебаний ставок, чем классические флоатеры, и страхует инвесторов от риска паузы в снижении ключевой ставки .

Почему пауза длилась полтора месяца

Минфин приостановил аукционы 20 июля 2026 года для стабилизации рыночной ситуации на фоне высокой волатильности . До этого ведомство уже дважды отменяло отдельные аукционы — 24 июня и 8 июля . А 15 июля аукцион по ОФЗ-ПК серии 29028 признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам .

За июль Минфин смог привлечь всего 9,1 млрд рублей, а в третьем квартале план составлял 1,5 трлн . Пауза позволила ведомству не давить на рынок и дождаться момента, когда инвесторы будут готовы к сделке .

Что дальше

Размещение прошло успешно — спрос почти в 1,4 раза превысил предложение. Это позитивный сигнал для долгового рынка. По оценкам экспертов, удачное размещение снижает премию за неопределённость и поддерживает индекс гособлигаций (RGBI) . Но для выполнения квартального плана Минфину предстоят ещё аукционы в сентябре.

#ОФЗ #Минфин #флоатеры #госдолг #облигации #RUONIA #рынокоблигаций #инвестиции #Мосбиржа #долговойрынок #аукцион #ставкаЦБ #экономика #финансы #Россия #облигациифедеральногозайма #RGBI #макроэкономика #фондовыйрынок

🚧 Новое размещение: АБЗ-1, серия 002Р-07

Группа компаний «АБЗ-1» — крупнейший дорожно-строительный игрок Северо-Запада — выходит на биржу с новым выпуском облигаций.

📋 Параметры выпуска

▪️ Эмитент: АО «АБЗ-1»

▪️ Серия: 002Р-07 (рег. № 4B02-07-01671-D-002P от 17.08.2026)

▪️ Листинг: 3-й уровень Московской биржи

▪️ Номинал: 1 000 ₽

▪️ Объём: 2 млрд ₽

▪️ Срок обращения: 3 года

▪️ Купон: ориентир не выше 18,00% годовых (YTM ориентир ≈19,56%)

▪️ Периодичность выплат: ежемесячно

▪️ Амортизация: нет

▪️ Оферта: нет

▪️ Сбор заявок: до 28 августа 2026

▪️ Техническое размещение: 2 сентября 2026

▪️ Организаторы: Газпромбанк, Синара, Совкомбанк

▪️ Рейтинг эмитента: ruA- (Эксперт РА), A-.ru (НКР), прогноз стабильный — оба опираются на поручительство головной компании АО «ПСФ «Балтийский проект»

📊 Финансовый профиль (РСБУ, 2025)

▪️ Выручка: 9,22 млрд ₽ (2024: 7,57 млрд ₽)

▪️ Чистая прибыль: 0,74 млрд ₽

▪️ Чистый долг: 9,13 млрд ₽, чистый долг/EBIT ≈6,25х (медиана по отрасли 2,29х)

▪️ Покрытие процентов: 0,94х (медиана 1,6х)

▪️ Операционный денежный поток: −2,24 млрд ₽

✅ Плюсы

▪️ Стабильная история на рынке с 2020 года, четыре выпуска уже погашены

▪️ Рейтинг постепенно рос — с ruBBB+ до ruA- за последний год

▪️ Доходность выше медианы по сопоставимым выпускам того же грейда (+1,75 п.п.)

▪️ Устойчивый рост выручки

⚠️ Минусы

▪️ Покрытие процентов ниже 1х — операционная прибыль не полностью закрывает процентные расходы

▪️ Долговая нагрузка заметно выше медианы по отрасли

▪️ Отрицательный операционный денежный поток второй год подряд

▪️ Рейтинг держится на поручительстве материнской структуры, а не на самостоятельной устойчивости эмитента

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#облигации #АБЗ1 #ВДО #первичка #долговойрынок

«Дом.РФ» объявил о сборе заявок на субординированные облигации объёмом 20 млрд рублей. Для обычного человека эта фраза звучит как шифр из внутреннего мира финансистов, но для инвесторов и участников рынка — вполне конкретный сигнал. Разберём, что стоит за этими словами, кому интересны такие бумаги и почему выпуск на 20 миллиардов — это не просто цифра.

Что такое субординированные облигации — простыми словами

Субординированные облигации (или «суборды») — это долговые бумаги «второго эшелона». Если у компании начнутся проблемы, первыми деньги получат обычные кредиторы и владельцы обычных облигаций, а уже потом — держатели субордов. То есть риск здесь выше, и именно поэтому такие облигации обычно предлагают более высокую доходность.

Для эмитента (в данном случае — «Дом.РФ») суборды — удобный инструмент: они позволяют привлечь капитал, который по правилам регулирования можно учитывать в составе капитала второго уровня. Проще говоря, это способ укрепить финансовую устойчивость и при этом не размывать долю акционеров.

Зачем «Дом.РФ» нужны эти деньги

«Дом.РФ» — институт развития, и его задачи шире, чем у обычного банка: поддержка жилищного строительства, развитие ипотеки, инфраструктурные проекты. Всё это требует длинных денег и устойчивой капитальной базы. Выпуск субординированных облигаций на 20 млрд рублей помогает компании:

Укрепить капитал. Суборды учитываются в расчёте нормативов достаточности капитала, что особенно важно в условиях жёсткого регулирования.

Финансировать долгосрочные проекты. Деньги от размещения могут пойти на программы льготной ипотеки, проектное финансирование застройщиков, развитие инфраструктуры.

Сбалансировать структуру пассивов. Привлечение долгосрочного долга помогает выравнивать сроки активов и обязательств — а это снижает процентный риск.

Кому интересны такие облигации

На первый взгляд, суборды могут отпугнуть осторожного инвестора из‑за повышенного риска. Но у них есть своя аудитория:

Институциональные инвесторы. Страховые компании, пенсионные фонды, банки — они привыкли оценивать риски и умеют работать с инструментами, которые дают повышенную доходность при приемлемом уровне надёжности.

Квалифицированные частные инвесторы. Те, кто осознанно ищет доходность выше рынка и понимает специфику субординированного долга.

Участники рынка, ориентированные на рейтинг и репутацию эмитента. У «Дом.РФ» высокий кредитный рейтинг и статус института развития, что снижает воспринимаемый риск.

Как это выглядит на практике: объём 20 млрд рублей

20 миллиардов рублей — серьёзный объём для выпуска субординированных облигаций. Это не «пробный шар», а полноценная рыночная сделка. Такой масштаб говорит о том, что «Дом.РФ»:

Уверен в спросе со стороны инвесторов.

Имеет чёткие планы по использованию привлечённых средств.

Хочет показать рынку свою способность привлекать капитал на выгодных условиях.

При этом сбор заявок — это ещё не размещение. На этом этапе эмитент собирает индикативные ставки от инвесторов, чтобы определить финальный купон. Здесь и проявляется реальный спрос: если заявок много, ставка может быть ниже; если интерес сдержанный — придётся предлагать более высокую доходность.

Риски и нюансы, о которых стоит помнить

Несмотря на статус «Дом.РФ», субординированные облигации остаются инструментом с повышенным риском:

Риск субординации. В случае проблем у эмитента выплаты по субордам будут позже, чем по старшим долгам.

Риск досрочного прекращения обязательств. В некоторых случаях условия выпуска предусматривают возможность списания или конвертации субордов при снижении нормативов капитала — это стандартная практика для таких бумаг, но она добавляет неопределённости.

Процентный риск. Если ставки на рынке вырастут, стоимость облигаций может снизиться.

Поэтому такие бумаги подходят не всем: консервативным инвесторам лучше смотреть в сторону обычных облигаций с более высоким приоритетом требований.

Рынок и контекст

Выпуск субординированных облигаций «Дом.РФ» происходит на фоне высокой ключевой ставки и волатильности на долговом рынке. В таких условиях инвесторы особенно внимательно смотрят на качество эмитента и прозрачность условий выпуска. Статус института развития и поддержка государства делают бумаги «Дом.РФ» более устойчивыми в глазах рынка, но и требования к доходности сейчас выше: инвесторы хотят компенсации за риск и за инфляцию.

Вывод

Сбор заявок на субординированные облигации «Дом.РФ» объёмом 20 млрд рублей — это значимое событие для долгового рынка. Для компании это способ укрепить капитал и профинансировать важные проекты, для инвесторов — возможность получить повышенную доходность при относительно надёжном эмитенте. Но важно помнить, что суборды — это инструмент не для всех: он требует понимания специфики и готовности к повышенным рискам.

#ДомРФ #облигации #суборды #инвестиции #финансы #долговойрынок #капитал #институтразвития

Что случилось

«Полюс» 17 июля начнет сбор заявок на биржевые облигации серии ПБО-12 объемом не менее 25 млрд рублей . Техразмещение — 22 июля. Выпуск с плавающим купоном (флоатер), привязанным к ключевой ставке ЦБ. Спред — не выше 140 базисных пунктов . Срок обращения — 7 лет, оферта через 4 года. Номинал — 1 000 рублей, купоны ежемесячные .

Кто организаторы

Альфа-банк, Газпромбанк, GI Solutions, банк ДОМ.РФ, Совкомбанк. Агент — Газпромбанк .

Для кого подходит

Выпуск подходит для пенсионных и страховых резервов. Доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста .

Почему это важно

«Полюс» — крупнейшая российская золотодобывающая компания, входит в топ-5 мировых лидеров по производству золота и в топ-3 по запасам . Рейтинги надежности — на максимальном уровне:

АКРА — AAA(RU)

«Эксперт РА» — ruAAA

НКР — AAA.ru

Это один из самых надежных эмитентов на российском долговом рынке.

Ситуация в компании

За 2025 год «Полюс» показал сильные результаты:

Выручка выросла до 750 млрд рублей

Чистая прибыль — 170 млрд рублей

Производство золота — около 3 млн унций

Компания активно развивается: ключевые активы расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Якутии .

«Полюс» предлагает флоатер с привязкой к ключевой ставке, спредом до 140 б.п. и максимальным рейтингом надежности. Но на фоне недавней новости о возможной приостановке дивидендов до 2030 года — стоит ли входить в облигации такого эмитента, который пока не готов платить акционерам?

#Полюс #PLZL #облигации #флоатер #долговойрынок #инвестиции #Мосбиржа #золотодобыча #рейтингААА #июль2026