Xmayana

Банк России ​опубликовал свежий информационно-аналитический комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» по итогам августа 2026 года. Главный вывод, который бросается в глаза, — это разнонаправленное движение ключевых индикаторов. Если коротко: население стало чуть спокойнее, а бизнес и финансовый рынок, наоборот, ужесточили свои «ценовые» прогнозы.

Что происходит с ожиданиями россиян?

Медианные инфляционные ожидания населения на один год снизились на целый процентный пункт, до 13,7%. Это заметное изменение, особенно на фоне предыдущего месяца. Причем снижение затронуло обе группы: и тех, у кого есть сбережения (до 12%), и тех, кто живет «от зарплаты до зарплаты» (до 15%).

Качественные оценки тоже улучшились. Люди стали реже жаловаться на «очень сильный» рост цен на бензин, ЖКХ, лекарства и фрукты. Это важный психологический сдвиг, который, по мнению ЦБ, может говорить о некоторой адаптации населения к текущему уровню цен.

Однако есть «ложка дегтя» — долгосрочные ожидания (на 5 лет) неожиданно выросли до 12,4% (+1,2 п.п. к июлю). Причем рост обеспечен в основном респондентами без сбережений, которые, видимо, не верят, что высокая инфляция уйдет в ближайшие годы. Те же, кто имеет накопления, практически не изменили своих долгосрочных оценок (10,2%).

Для объективности стоит напомнить, что субъективные оценки россиян всегда выше официальной инфляции (сейчас это 14,3% против 6,0% по Росстату). Тем не менее тренд на снижение краткосрочных ожиданий населения – позитивный сигнал. Это создает базу для того, чтобы в будущем люди тратили меньше валюты и больше сберегали, что охлаждает спрос.

Бизнес думает иначе: рост цен продолжится

А вот бизнес смотрит в будущее без особого оптимизма. Ценовые ожидания предприятий (баланс ответов) выросли до 21 пункта (+0,6 п.п. к июлю), вернувшись в диапазон повышенных значений 2024–2025 годов.

Особенно тревожно выглядит количественный показатель — средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на ближайшие 3 месяца. Он подскочил до 6,2% в годовом выражении (+0,4 п.п.).

За этим ростом стоят конкретные отраслевые факторы:

✅Промышленность и услуги: здесь ожидания выросли сильнее всего, что связано с ускорением роста издержек и, что важно, с ожиданием индексации коммунальных тарифов в октябре. Это говорит о том, что бизнес закладывает в цены будущие регуляторные изменения.

✅Розничная торговля: несмотря на снижение ценовых ожиданий внутри сектора (из-за слабого спроса), они остаются на крайне высоком уровне (39,5 пункта). То есть магазины готовы поднимать цены, но их сдерживает падающий потребительский спрос.

✅Сельское хозяйство: аграрии, наоборот, снизили ожидания из-за уменьшения фактического и ожидаемого спроса.

📌Вывод для бизнеса: давление на издержки сохраняется, а возможность переложить их в цену ограничена падающим спросом (баланс оценок спроса продолжает снижаться). Маржа будет сжиматься.

Рынок ОФЗ и аналитики: вера в 4% угасает?

Самый тревожный сигнал пришел с финансового рынка. Вмененная инфляция для ОФЗ-ИН (облигаций, защищенных от инфляции) в августе подскочила. Рынок закладывает среднегодовую инфляцию:

✔️До 2028 года: 5,8% (+0,3 п.п. к июлю);

✔️ На период 2028–2030 гг.: 7,7% (снижение на 0,9 п.п., но все равно выше 4%);

✔️На период 2030–2032 гг.: 9,3% (+0,9 п.п.).

Это означает, что профессиональные инвесторы не верят в скорое возвращение инфляции к целевому уровню в 4%. Инфляционные ожидания прочно заякорились на уровнях, вдвое превышающих цель ЦБ.

Прогнозы профессиональных аналитиков также пошли вверх. Ожидания по инфляции на 2026 год выросли до 6,2%, а на 2027 год — до 4,6%. Это практически вплотную приблизилось к официальному прогнозу самого Банка России (6,0–7,0% на 2026 год).

Потребительские настроения: есть ли свет в конце тоннеля?

Несмотря на рост цен, Индекс потребительских настроений в августе вырос до 92,8 пункта (+3,3 п.п. к июлю). Рост обеспечили ожидания респондентов: они стали чуть оптимистичнее смотреть на будущее страны и личное материальное положение.

Самое интересное — склонность к сбережению выросла до 51,5% (+3,6 п.п.). При этом люди начинают менять форму хранения сбережений: доля тех, кто предпочитает хранить деньги на банковских счетах, упала до 36% (-3 п.п.), а доля предпочитающих наличные выросла до 37% (+4 п.п.). Это традиционный защитный механизм в период неопределенности.

Что это значит для нас?

Августовские данные ЦБ рисуют сложную картину:

📍Экономика застряла в инфляционной ловушке. Несмотря на снижение ожиданий населения, бизнес и рынок продолжают закладывать высокие цены в свои прогнозы.

📍Ключевая ставка, скорее всего, останется высокой. Чтобы «убить» ожидания бизнеса и рынка, ЦБ придется продолжать жесткую денежно-кредитную политику. Мягкого снижения ставок ждать не приходится.

📍Банковские вклады — не панацея. Рост предпочтений к наличным деньгам говорит о том, что даже высокие ставки не всегда перевешивают инфляционные страхи.

Мы живем в условиях, где замедление инфляции будет очень долгим и болезненным. ЦБ прогнозирует возвращение к цели в 4% только к 2027 году, и данные августа показывают, насколько сложным будет этот путь.

Сегодня Мечел опубликовал свой ​отчет за 2025 год, который мы так ждали с начала недели. Отчет увесистый- 164 страницы. Но главное для инвесторов опубликовали на 117 странице. 

Я пролистала его и сделала краткую выжимку.

📊Финансовое положение и долговая нагрузка

📌Реструктуризация долга: Ключевым событием стало достижение договоренностей с банками-кредиторами в конце 2024 – начале 2025 года

📌Снижение нагрузки: Изменены графики погашения основного долга и уменьшены процентные платежи.

📌Льготный период: Действует режим снижения платежей по основному долгу, процентам и лизингу в течение 2025 года.

📌Кредитный рейтинг: В 2025 году агентство АКРА присвоило рейтинг A-(RU) с прогнозом «негативный». Причина понижения — ухудшение показателя долговой нагрузки из-за снижения операционного денежного потока (следствие низких цен на основную продукцию).

📌Дивиденды: По результатам работы за 2024 год дивиденды не выплачивались (решение принято на ГОСА 27 июня 2025 года).

📊Рыночные показатели и структура капитала

📍Капитализация: По состоянию на конец 2025 года составила 39,698 млрд рублей.

📍Уставный капитал: Состоит из 416 270 745 обыкновенных и 138 756 915 привилегированных акций (номинал 10 рублей).

📍Прозрачность: Компания не раскрывает структуру владения акциями, ссылаясь на санкционные ограничения (ст. 99.2 ФЗ «Об АО» и постановления Правительства РФ).

📊Операционная модель и факторы устойчивости

Бизнес-модель строится на вертикальной интеграции и диверсификации для снижения рисков

📝Сырьевая база: Обеспеченность собственным сырьем (угольные компании «Южный Кузбасс» и «Якутуголь», Коршуновский ГОК, Братский завод ферросплавов). Это снижает зависимость от закупочных цен.

📝Продуктовый портфель: 

Челябинский МК выпускает широкую линейку (специальные/нержавеющие стали), что снижает чувствительность выручки к колебаниям цен на массовую сталь.

📝Логистика: Наличие собственных портов и транспортных операторов позволяет формировать гибкий график поставок и экономить на фрахте

📊Ключевые риски 

✏️Неблагоприятная конъюнктура

Снижение цен на уголь и металлопродукцию в 2025 году оказало существенное влияние на результаты. Меры: оптимизация производственных программ в пользу более востребованной продукции

✏️Санкции и логистика

Ограничения экспорта и рост тарифов. Меры: переориентация на альтернативные рынки, развитие новых маршрутов

✏️Высокая долговая нагрузка

 Рост ставок и объемов обязательств увеличивает расходы. Меры: контроль капвложений, взаимодействие с кредиторами (реструктуризация)

📊Государственная поддержка и оптимизация

🧮Поддержка отрасли

В 2025 году Правительство и Минэнерго реализовали меры адресной поддержки угольных компаний на фоне снижения цен на уголь.

🏭Оптимизация активов

Компания рассматривает продажу части нестратегических активов для повышения фокуса на ключевых сегментах и снижения долговой нагрузки.

📊Динамика ключевых экономических показателей 

📍Выручка: снизилась с 387 477 млн рублей в 2024 году до 286 977 млн рублей в 2025 году (−100 500 млн рублей/ −25,9%)

📍Созданная прямая экономическая стоимость: упала с 387 840 млн руб. до 287 276 млн рублей (−26%)

📍Процентные доходы по займам: сократились с 384 млн рублей до 305 млн рублей (−20,6%).

📊Расходы — противоречивая динамика

📌Операционные расходы: снизились с 378 588 млн рублей до 322 240 млн рублей (−14,9%) — компания сократила издержки, но темпы снижения расходов отстают от темпов падения

📌Финансовые расходы (обслуживание долга): резко выросли с 45 258 млн рублей до 56 524 млн рублей (+24,9%). Это прямое следствие высокой долговой нагрузки и роста ключевой ставки.

📊Долговая нагрузка — критическое ухудшение

✔️Заемный капитал: увеличился с 230 836 млн рублей до 246 634 млн рублей (+15 798 млн рублей / +6,8%)

✔️Собственный капитал: дефицит углубился с (117 489) млн рублей до (195 533) млн рублей — отрицательное значение выросло на 66,4% (−78 044 млн рублей)

✔️Объем капитализации на конец года: снизился с 58 858 млн рублей до 39 698 млн рублей (−32,6%)

📊Выплаты стейкхолдерам

📍Выплаты в пользу государства 

(налог на прибыль): сократились с 5 463 млн рублей до 3 341 млн рублей (−38,8%) — следствие падения прибыли.

📍Инвестиции в развитие местных сообществ: снизились с 562 млн рублей до 438 млн рублей (−22,1%)

📍Дивиденды: в оба года выплаты составили символический 1 млн рублей (фактически не выплачивались).

📊Итоговый финансовый результат

📝Нераспределенная экономическая стоимость: ухудшилась с (40 500) млн рублей в 2024 году до (95 429) млн рублей в 2025 году. Убыток/отрицательный результат вырос более чем в 2 раза (−135,6%).

Вывод 

2025 год стал для «Мечела» значительно тяжелее предыдущего. Выручка упала почти на четверть, при этом финансовые расходы по обслуживанию долга выросли на 25%, а заработная плата — на 6%. Итог — удвоение отрицательной нераспределенной экономической стоимости и углубление дефицита собственного капитала до 195 млрд рублей.

Единственным позитивным сигналом остается снижение операционных расходов, однако оно не компенсирует масштаб падения доходов.

Конечно, исходя из этих данных, бумаги выглядят негативно. Но лично я держу в уме то, что это - итоге прошлого года. То есть, так дела обстояли в том году. ​#базарразбор ​$MTLR ​$MTLRP

Фондовый рынок России переживает сложный период. Инвесторы несут убытки, настроения пессимистичные, а сравнения биржи с казино звучат всё чаще. Однако директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в ​интервью журналу «Эксперт» категорически не согласна с такой аналогией.

Почему рынок — не казино

«Казино — это череда случайностей, которые не имеют никакой причинно-следственной связи с другими событиями. Сделали ставку, крутанули колесо — выпал шарик, вот и всё. Рынок работает совсем по иным принципам, он имеет свои закономерности, которые можно анализировать и просчитывать», — заявила Шишлянникова .

Да, на рынке случаются «чёрные лебеди» — например, блокировка клиентских активов в 2022 году или введение санкций против участников финансового рынка. Это было тяжело просчитать. Но в остальном, подчёркивает представитель ЦБ, многие события закономерны и имеют экономические причины .

Причины текущего падения рынка

Среди ключевых факторов, влияющих на ситуацию, Шишлянникова выделяет:

✔️Геополитическую напряжённость

✔️Инфляционные риски

✔️Технические факторы (дивидендный гэп, принудительное закрытие позиций розничных инвесторов, работающих с плечом)

✔️Отсутствие иностранных инвестиций

✔️ Рост долговой нагрузки компаний и дефолты отдельных игроков (правда, не из первого эшелона) 

«Если внимательно следить за тем, что происходит в экономике, за деятельностью бизнеса, то можно спрогнозировать возможное развитие событий», — убеждена она.

Почему инвесторы теряют деньги

Ольга Шишлянникова обращает внимание на поведенческие ошибки розничных инвесторов. Проблема не в неравном доступе к информации, а в неумении её анализировать.

«Торговать самостоятельно на бирже — это тяжелый каждодневный труд», — подчёркивает она. Часто инвестор покупает бумаги на пиковых значениях («на хаях»), а когда рынок перегрет и цена падает, не выдерживает и продаёт на минимумах, фиксируя убытки.

Институциональные инвесторы, в отличие от розничных, занимаются анализом постоянно и умеют вовремя реагировать на сигналы. Они изучают финансовые показатели эмитентов, бизнес-стратегии и прогнозы, а не поддаются сиюминутным эмоциям.

Альтернатива самостоятельной торговле

Для тех, кто не готов к ежедневному аналитическому труду, Шишлянникова рекомендует довериться профессионалам . Статистика ЦБ показывает, что инвесторы, вложившиеся в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), в среднем получают доход, в отличие от действующих самостоятельно.

Приток в рынок коллективных инвестиций в 2025 году достиг 1,4 трлн рублей, а по итогам 2026 года ожидается около 2 трлн рублей . Это свидетельствует об эволюции инвесторов, которые всё чаще выбирают ПИФы после собственного неудачного опыта торговли.

✍🏼Выводы

Российский фондовый рынок действительно переживает непростые времена. Но называть его казино — значит отрицать наличие экономических закономерностей и возможности для анализа. Успех инвестора напрямую зависит от его дисциплины, глубины анализа и готовности к ежедневному труду.

Вот реально, такое ощущение, что чем больше у человека денег, тем менее осознанно он их тратит (хотя ЦБ уверен, что должно быть наоборот, иначе откуда все эти требования к статусу квала)

Например, он может потерять их на крипте, или в шорте ​$SMLT (куда он зайдет перед самым отскоком), или в ​$RUAL (купленном тоже на все плечи), или в шорте ​​$SBER (взятом, конечно же, на лоях), или в ​$GAZP , взятом по 300.

Мне всегда интересно было: что движет этими людьми? Неужели нельзя как-то более бережно относиться к тем деньгам, какие ты зарабатываешь?

Или это лотерейные деньги?

Почему, к примеру, нельзя открыть график и посмотреть, где у актива, который вы хотите приобрести, лои?

Как их найти? Да проще простого! Смотрите, какие события в стране и мире приводили к обвалам рынка в разные годы и смотрите по графику, на каких уровнях торговались тогда выбранные вами акции.

(Спойлер: для ру рынка это 2022, 2020, 2014, 2008).

И ответьте честно: если вы купите сейчас, а цена сделает -90% от вашей точки входа, это будет нормально вам? Что будете тогда делать?

Если же акция, которую вы покупаете, в те годы не была на бирже, тогда тем более ее опасно брать на все деньги! Ведь непонятно, где будут ее котировки спустя пять лет.

Сейчас торгуются замечательные бумаги, которые я ранее держала, ​$DOMRF ​$GLRX , ​$DATA , но я продала их по своим причинам.

От двух последних избавилась после смены руководства, а из Дома вышла, как и хотела, на гэпе (пока не знаю, верно ли поступила, наблюдаю), так как напрягал

его огоромный портфель с секьюритизированными облигациями.

Но их объединяет то, что все они находятся на рынке менее 5 лет. А это буквально означает, что любой из этих эмитентов может продемонстрировать как бешеный рост, так и стремительное падение.

Самое смешное, что потом эти ж люди приходят хейтить меня в комментариях, мол, у меня маленький депозит 🤣

Внимание, вопрос! Что лучше: вложить в акции миллион и сидеть с портфелем -90% (а то и более) или же изначально занести небольшой депозит и сидеть с портфелем +6%?

И там, и там суммы выходят одинаковые. ​#базарразбор

Банк России ​опубликовал свежие данные о состоянии денежной массы и кредитования экономики по состоянию на 1 августа 2026 года. Материал раскрывает ключевые тенденции в денежно-кредитной сфере, которые важны для понимания текущей экономической ситуации.

Широкая денежная масса M2X: стабильность с нюансами

На начало августа 2026 года объем широкой денежной массы M2X достиг 148,6 трлн рублей. Месячный прирост составил 0,5%, что практически не изменилось по сравнению с июнем. Однако годовая динамика продемонстрировала небольшое замедление – до 12,6% против 12,9% месяцем ранее. Рост обеспечили рублевые компоненты, тогда как валютная составляющая внесла отрицательный вклад.

Показательно, что наличные деньги в обращении (агрегат М0) показали ускорение: темп прироста в июле достиг 2,9% против 2,1% в июне. Доля наличности в рублевой массе вернулась к уровню начала 2025 года, составив 15 %. Это может свидетельствовать о повышении спроса населения на наличные средства, что иногда наблюдается в периоды экономической неопределенности.

Структура депозитов: население меняет предпочтения

Объем депозитов населения составил 70,7 трлн рублей, показав скромный рост в 0,2% за месяц. Годовой прирост замедлился до 9,3% (с 10,3% в июне). Ключевое наблюдение – небольшое снижение срочных рублевых вкладов населения на 0,3%, которое сопровождалось ростом текущих счетов. Тем не менее доля срочных депозитов остается высокой – около 70% в структуре рублевых сбережений граждан. 

Это означает, что население по-прежнему предпочитает размещать средства на долгосрочной основе, несмотря на некоторое перераспределение в пользу текущей ликвидности.

Сектор организаций также показал замедление: прирост рублевых счетов и депозитов сократился до 0,2% (0,9% в июне) из-за снижения переводных депозитов. Валютные депозиты компаний уменьшились на 0,2%.

Кредитование: ускорение за счет корпоративного сектора

Наиболее яркая динамика в июле наблюдалась в кредитовании экономики. Совокупный объем кредита экономике вырос на впечатляющие 1,7% за месяц (против 0,4% в июне), достигнув 164,6 трлн рублей. Годовой темп прироста ускорился до 10,6% с 9,9% месяцем ранее.

Основной драйвер – требования к организациям: рост на 2,1% за месяц и 12,1% в годовом выражении. Корпоративные кредиты прибавили 2,5% за месяц, ускорив годовой рост до 13,9%. Вложения банков в корпоративные облигации увеличились на 1,2% (годовой рост – 9,3%).

В докладе отмечается, что ускорение кредитования частично обусловлено разовым эффектом, связанным со структурой проведения отдельных сделок. Это важно учитывать при оценке устойчивости тренда.

Розничное кредитование: охлаждение после всплеска

Спрос населения на кредиты в июле замедлился. Требования к населению выросли всего на 0,5% против 0,9% в июне. Основной вклад внесли ипотечные кредиты, но при этом отмечалось охлаждение спроса в ипотечном сегменте после нетипично высокой активности в июне. Годовой прирост розничного портфеля тем не менее ускорился до 6,4% (5,7% в июне). Объем требований к населению достиг 41,3 трлн рублей, из которых 39,99 трлн – кредиты физическим лицам.

Источники роста денежной массы

Кредит экономике остается основным источником роста денежной массы. Его вклад в годовой темп прироста M2X в июле увеличился по сравнению с предыдущим месяцем. Бюджетные операции продолжали оказывать положительное влияние, однако их вклад снизился из-за замедления роста расходов бюджета.

Чистые иностранные активы сократились на 41 млрд рублей, а чистые требования к органам государственного управления уменьшились на 117 млрд рублей, что отражает движение бюджетных средств.

Ключевые выводы

Июльская статистика демонстрирует разнонаправленные тенденции в денежно-кредитной сфере. С одной стороны, стабильный рост денежной массы и ускорение кредитования экономики (особенно корпоративного) указывают на сохранение кредитной активности. С другой – замедление розничного кредитования и изменение структуры депозитов населения (рост текущих счетов при снижении срочных вкладов) могут сигнализировать о коррекции потребительского поведения.

Ускорение роста наличных денег в обращении также заслуживает внимания – это может быть как сезонным фактором, так и отражением изменения предпочтений населения в условиях макроэкономической неопределенности. Снижение вклада бюджетных расходов в рост денежной массы согласуется с общей логикой консолидации бюджета.

Банк России продолжает мониторинг этих процессов, используя данные для оценки денежно-кредитных условий и принятия решений в рамках денежно-кредитной политики. Дальнейшая динамика будет зависеть от совокупности факторов, включая инфляционные ожидания, бюджетную политику и внешние условия.

​