Рынок торгуется ниже 2600 пунктов, но сегодня выглядит заметно живее вчерашнего. Большинство голубых фишек закрылись в зелёной зоне, а ликвидность оказалась выше среднего. Главная история дня снова ВТБ.
🎢 ВТБ $VTBR настоящие американские горки
Динамика цены: вчера было минус 8 процентов, сегодня с утра ещё минус 5 процентов, но к вечеру вышли в плюс 6 процентов. Дневной оборот превысил 22 млрд рублей — рынок активно переваривает историю с дивидендами и допэмиссией.
Позитив от менеджмента: Дмитрий Пьянов сегодня добавил позитива. ВТБ в новой стратегии замахнётся на триллионную прибыль и закладывает ежегодный рост чистой прибыли. По дивидендам: движемся от 25 процентов к 50 процентам. Инвесторы поверили акция отскочила.
Моё мнение: остаётся прежним. Результаты партнёрства с Wildberries увидим не раньше 2027 года. Если ВТБ захочет увеличить долю в RWB снова ждать допэмиссию? Сделка объективно интересная для бизнеса, но для обычного акционера пока надо подождать.
💸 Дивидендный поток дня
Полюс $PLZL : совет директоров рекомендовал 29,05 рублей на акцию за 1 квартал 2026 года. Минфин пока не обсуждает налог на сверхприбыль Полюсу и банкам можно выдохнуть до осени.
Европлан $LEAS : компания сохраняет прогноз по прибыли на 2026 год в 7 млрд рублей и по дивидендам тоже 7 млрд рублей. Payout 100 процентов это серьёзно. Слежу за этой историей.
Россети: Минэнерго поддерживает мораторий на дивиденды после 2026 года. Плюс планируется допэмиссия на 903 млрд акций в пользу Росимущества. Миноритарии снова в стороне.
📊 Свежие отчётности
Совкомфлот $FLOT : разобрал подробно отдельным постом сегодня. Выручка +60%, EBITDA +116%, скорректированная прибыль 84 млн долларов. Компания подтвердила выплату не менее 50 процентов прибыли акционерам.
Ренессанс Страхование $RENI: чистая прибыль за 1 квартал 2026 года составила 2,1 млрд рублей (это минус 16 процентов г/г). Страховые премии при этом выросли на 17,3% до 47,8 млрд рублей. Противоречивый отчёт: объём бизнеса растёт, прибыль снижается.
🏆 Лидеры и аутсайдеры сессии
В лидерах роста: $RUAL, $VKCO, $LENT , $AFKS
Слабее рынка: $UGLD второй аукцион по продаже госпакета провалился, история пока без развязки.
🛢️ Геополитика: Иран и нефть
Ситуация по-прежнему непонятная. Трамп говорит одно, Иран другое. Глядя на цену нефти, инвесторы верят в мирный сценарий. Но новости каждый день разные. В такое казино я принципиально не играю.
📋 Облигационный рынок 27 мая
Аукционы ОФЗ: Минфин разместил два выпуска.
ОФЗ 26251 (купон 9,5%, до августа 2030) разобрали на 70 млрд при спросе 97 млрд, доходность 14,11%, цена отсечения 86,90% от номинала.
ОФЗ 26230 (купон 7,7%, до марта 2039) собрал 35 млрд при спросе 67 млрд, доходность 14,80%, цена отсечения 61,71% от номинала. Не рекорд, но разместили.
ВЭБ.РФ Сукук: перенёс сроки. Новый сбор заявок пройдёт с 29 мая по 4 июня, старт торгов намечен на 9 июня.
Роснефть: по оферте выпуска 002Р-10 $RU000A101SF3 сохранила купон 8 процентов ещё на год. Да, в рублях. Да, при текущей ставке 14,5 процента это выглядит как подарок для эмитента и не очень для держателей.
СКС Ломбард: завтра размещает БО-03 на 200 млн рублей, купон 21,5%, только для квалов, срок 3 года, колл через полтора. Безрейтинговый эмитент с нерыночным предложением прохожу мимо.
📉 Что по технике?
Для продолжения роста нужно закрыть неделю выше 2600 пунктов по $MOEX. Пока происходящее больше похоже на обычный отскок в рамках нисходящего тренда. Геополитика не меняется, сильных катализаторов для устойчивого роста я не вижу.
👇 Как провели сегодняшний день?
Что держите в портфеле, а что продавали на отскоке?
Пишите в комментариях, давайте честно обсудим!
Подписывайтесь, чтобы не пропускать ежедневные разборы рынка! 🔔
#инвестиции #мосбиржа #дивиденды #облигации #VTBR #PLZL #FLOT #итогидня
ВТБ преподнес инвесторам очередной сюрприз, после чего настроение рынка еще больше ухудшилось.
В итоге индекс упал ниже отметки в 2600 пунктов — с одной стороны, это увеличило потенциал акций, но с другой стороны, хотелось бы, чтобы этот потенциал наконец реализовался :)
Поэтому я продолжаю обновлять список с лидерами прогнозов. Как и в прошлые разы, в мою подборку попали бумаги, которые имеют более четырех рекомендаций, а их потенциал роста (средний прогноз через 12 месяцев) — наиболее высокий.
🔖 Хэдхантер. Покупать 12/12, потенциал +49%
Покупка этих акций — это прямая ставка на оживление экономики. Кое-какие подвижки к этому уже появились, ведь в апреле индекс ХХ снизился с 11,4 до 10,3 пунктов. Хотя даже на дне цикла компания остается кэш-машиной и дает 12-13% дивидендами.
🏦 Т-Технологии. Покупать 12/13, потенциал +54%
Лидер по росту доходности и по рентабельности среди банков. Его оценка выше средней по сектору (P/B = 1,3х), но эта премия выглядит оправданной. Вообще, эта идея кажется «беспроигрышной» — и такие случаи меня немного смущают :)
🍏 Лента. Покупать 8/8, потенциал +55%
После слабого отчета акции поползли вниз, а их потенциал увеличился. Несмотря ни на что, компания остается крепкой — главное поработать с эффективностью, чтобы ROE вернулся к прежним значениям. При этом ее оценка вновь самая дешевая в секторе.
🔌 ИнтерРАО. Покупать 9/9, потенциал +57%
Вечно «недооцененная» компания, которой год за годом рисуют высокий потенциал. Чтобы эта рекомендация наконец сработала, нужно увеличение нормы выплат до 50%. Но глядя на Capex становится понятно, что в ближайшее время это маловероятно.
🐟 ИНАРКТИКА. Покупать 5/6, потенциал +57%
Уникальный бизнес, в котором реализовалось сразу несколько рисков (отсюда и падение котировок). Если же мора рыбы больше не будет, то потенциал тут и правда хороший. Однако напрягает, что крупные владельцы избавились от своих пакетов.
💊 Промомед. Покупать 6/7, потенциал +57%
Отчет за прошлый год был крутым — выручка выросла на 75%, а EBITDA — на 86%. Прогнозы на этот год чуть слабее (рост +60%), но это все равно быстрее сектора в целом. Отсюда такой высокий потенциал, осталось лишь оправдать эти прогнозы :)
💊 ОзонФарма. Покупать 9/10, потенциал +58%
Бизнес растет средними темпами, но и оценку нельзя назвать дорогой (P/E = 8x). При этом в будущем есть несколько драйверов — завершение периода Capex, рост мощностей и снижение процентных расходов. С прицелом на год вперед эта история выглядит довольно неплохо.
🍷 НоваБев. Покупать 7/8, потенциал +96%
Казалось бы, весь негатив уже был отыгран, но бумаги продолжают катиться вниз. Все дело в том, что появился еще один фактор — с 1 июля меняется схема оплаты акциза, что ухудшит оборотный капитал. История разовая, но скажется на дивидендах.
🖥 Аренадата. Покупать 5/5, потенциал +98%
Сохраняет статус «компании роста», показав рост прибыли на 52%. При этом оценка компании не выглядит дорогой, но есть сомнения, сможет ли она и дальше показывать подобные темпы. Все-таки в отчете была разовая покупка, которая искажает общую картину.
Напоминаю, что к любым прогнозам нужно относиться осторожно — это лишь повод для раздумий, а не руководство к действию :)
Планы на портфель за лето:
🥃 Консервативный подход
Пересечь отметку в 200 000₽
Увеличить долю сбербанка в портфеле после дивидендов (чтобы снизить точку входа).
Поучаствовать как минимум в 3-х IPO надёжных ВДО (высокодоходных облигаций).
🔥 Агрессивный подход
Пересечь отметку в 300 000₽
Увеличить долю X5, Лукойла, Белуги, Полюса и Яндекса.
Купить акции ВТБ, Т-Технологий, Озона, Ленты, Хэдхантера, Новатэка, а также Совкомбанка (Совкомбанк и лента под вопросом).
📉 Рынок
Рынок попытался расти, но геополитический негатив и падающая нефть отправили Индекс МосБиржи к полугодовому минимуму. Лишь к концу сессии наметился коррекционный отскок, однако потери всё равно превышают 1%. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI снова не смог удержать утренний рост и опустился до самых низких уровней с середины апреля. $RGBI
📈 Лидеры дня
• Аэрофлот +2,07% $AFLT
• Лента +2,00% $LENT
• МКБ +1,57% $CBOM
📉 Аутсайдеры
• ВУШ −7,24% $WUSH
• Софтлайн −5,58% $SOFL
• Камаз −5,50% $KMAZ
🏢 Корпоративные события
• Аэрофлот — главный драйвер для бумаг сейчас — ожидания дивидендов за 2025 г. Совет директоров соберётся 29 мая. Идея приватизации госпакета (до 23,76%) может нравиться рынку, но большой объём способен создать давление на котировки.
• Правительство РФ — вернуло в программу приватизации планы продажи госпакета НМТП. $NMTP
• Совкомфлот — совет директоров рекомендовал дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет в размере 4,87 руб. на акцию (текущая доходность ~5,8%). $FLOT
• МТС Банк — рекомендованы дивиденды за 2025 г. 96,12 руб. на акцию (ДД ~7,8%). $MBNK
• Норникель — совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 г. $GMKN
• Полюс — планирует заседание совета директоров 27 мая, в повестке вопрос дивидендов. $PLZL
• МГКЛ — рекомендованы дивиденды за 2025 г. 0,28 руб. на акцию (ДД ~10,9%). $MGKL
• Банк Уралсиб — рекомендованы дивиденды за 2025 г. 0,01999252 руб. на акцию (ДД ~13,3%). $USBN
• Софтлайн — рекомендованы символические дивиденды 0,18 руб. на акцию (ДД ~0,3%).
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
Потребительский сектор кажется простым: люди всегда будут покупать еду и товары. Но за цифрами в отчётности скрываются термины, которые могут запутать даже опытного инвестора.
Разберём более подробно
💵 Всё начинается с доходов и эластичности
Главный макроиндикатор — реальные располагаемые доходы населения.
Это деньги после обязательных платежей с поправкой на инфляцию. Если они падают, потребители урезают расходы. Но разные товары страдают по-разному.
Неэластичный спрос — товары первой необходимости (хлеб, молоко, бытовая химия). Их покупают почти в том же объёме даже при росте цен. На этом держится продуктовый ретейл (X5 Group, Магнит, Лента, OKEY). $X5 $MGNT $LENT $OKEY
Эластичный спрос — покупки, которые можно отложить (электроника, брендовая одежда, стройматериалы). Здесь работают М.Видео, Henderson, ВИ.ру. $MVID $HNFG $VSEH
☝️Продуктовые сети хорошо защищены от инфляции: они перекладывают рост закупочных цен на покупателя, поддерживая номинальную выручку. Но если доходы падают, может расти доля дискаунтеров.
📌 Вывод: сектор чувствителен к доходам, но базовые продукты обеспечивают устойчивость, а ретейлеры умеют работать с инфляцией.
🏪 Форматы: зачем столько разных магазинов❓
Разные форматы заточены под разную аудиторию:
Дискаунтеры («Чижик», «Да!») — минимум цен, максимум оборота.
Самый быстрорастущий сегмент в кризис.
Магазины «у дома» («Пятёрочка», «Магнит») — шаговая доступность, спонтанные покупки.
Супермаркеты («Перекрёсток») — шире ассортимент, выше наценка.
Гипермаркеты (Лента, OKEY) — формат крупных закупок, теряет популярность.
Отдельные ниши:
Дрогери («Магнит Косметик», «Улыбка радуги») — косметика и бытовая химия.
DIY (Do It Yourself) — товары для дома и ремонта.
В онлайне ключевой элемент — даркстор: склад-магазин только для сборки заказов. Основная метрика здесь — GMV (Gross Merchandise Value). Это общая стоимость всех проданных через платформу товаров. Важно не путать её с выручкой: если площадка работает как маркетплейс, её доход — лишь комиссия. GMV — главный показатель для Ozon. $OZON
📊 LFL: как отличить реальный рост от экстенсивного
Сети активно открывают новые точки, поэтому общая выручка может расти. Но если старые магазины теряют клиентов, рост некачественный. Индикатор этого — LFL (Like-for-Like). Он показывает динамику продаж в точках, работающих больше года.
LFL делится на:
• Трафик — сколько людей заходит.
• Чек — средняя сумма покупки.
Если общая выручка растёт, а LFL падает — бизнес расширяется экстенсивно, маскируя проблемы якорных точек. Дополнительно полезно отслеживать выручку на квадратный метр — она отражает эффективность использования площадей.
💰 Маржа и CTM: как зарабатывают больше без повышения цен
Рентабельность в ретейле невысокая (средняя EBITDA margin — 7–15%). Бизнес живёт оборотами. Каждый процент маржи критичен.
Основной инструмент её повышения — CTM (собственные торговые марки). Сеть заказывает товар под своим брендом, экономя на рекламе и получая низкую закупочную цену за счёт объёмов. Это позволяет предлагать покупателю цены ниже аналогов, сохраняя более высокую маржу. Примеры: «Красная цена» (X5), «365 дней» (Лента), «Магнит» (Магнит).
Тренды последних лет: рост малых форматов, консолидация рынка через M&A. Крупные игроки активно скупают региональные сети (Магнит приобрёл «Дикси» и «Азбуку вкуса», X5 — сибирские сети, Лента — «Улыбку радуги» и OBI). Доля топ-5 сетей ещё далека от насыщения, поэтому сделки продолжатся.
📋 Итог
Чтобы оценивать ретейлера, смотрите на:
• LFL-продажи (трафик и чек) — индикатор здоровья якорного бизнеса.
• Долю CTM в ассортименте — чем выше, тем устойчивее маржа.
• Форматную стратегию — дискаунтеры и онлайн растут быстрее, гипермаркеты под давлением
💬 Какие метрики в потребительском секторе вы отслеживаете в первую очередь? Обращаете ли внимание на долю собственных торговых марок?
Поставь 👍 и подпишись, если было полезно
После завершения редомициляции в Россию — Х5 продолжает придерживаться лучших корпоративных практик, от стабильных и прогнозируемых дивидендов до поддержания связи с частными инвесторами. В наше время это жирный плюс в копилку эмитента, потому что мы также знаем абсолютно противоположную историю в том же секторе на букву М.
📊 Давайте пробежимся по фактам и цифрам. По итогам 2025 года совет директоров Х5 рекомендовал дивиденды в размере 245 руб. на акцию. Что с учетом выплаты по итогам 9 месяцев в размере 368 руб. суммарно за год ориентирует нас на 613 руб. К текущей рыночной цене акции годовая доходность составляет около 25%! И это доходность одного из крупнейших ритейлеров страны.
☝️ Напомню, что Магнит последний раз делился прибылью с акционерам в 2023 году, а сейчас вообще сложно прогнозировать, вернется ли он к выплатам в среднесрочной перспективе. Лента в принципе не платит дивиденды. При этом, Х5 после редомициляции за 2024 год заплатила 648 руб. на акцию, а за весь 2025, как писал выше — 613 руб. Итого за 2 года акционеры получили 1261 руб. или более 50% от текущей рыночной цены (2468 руб. на момент написания поста).
🤔 Однако, несмотря на то, что наши инвесторы любят дивиденды, нужно понимать, не ухудшат ли такие выплаты финансовую устойчивость всего бизнеса?
💰 По итогам 2025 года показатель чистый долг / EBITDA составил около 1,17x, тогда как целевой диапазон самой компании — 1,2–1,4x. И это один из самых низких уровней в секторе. Например, долговая нагрузка Магнита уже приблизилась к 2,9x EBITDA, а процентные расходы начали заметно давить на прибыль и денежный поток.
📝 Более подробно финансовые результаты X5 я разбирал в посте от 30 апреля. Кратко напомню, что менеджмент сейчас делает акцент на эффективности, стараясь выжимать как можно больше прибыли и EBITDA с каждого рубля выручки. Это в том числе будет поддерживать выплаты акционерам и дальше.
☝️ Что касается итоговых дивидендов, скажу честно, что такого размера финальной выплаты не ожидал. Он превысил все прогнозы аналитиков, а акция на этой новости уже прибавила более 3%. Однако не стоит ждать таких же выплат по итогам 2026 года. Думаю, что там мы вернемся к среднему уровню в районе 350+руб. на акцию за год, что по-прежнему будет давать доходность выше среднерыночной, на уровне 14+% к текущей рыночной цене акции. И на фоне полного отсутствия выплат у Магнита и Ленты, это делает акции Х5 наиболее привлекательными для инвесторов с доходной стратегией инвестирования (как и у меня сейчас).
📌 Резюмируя, X5 сегодня является одной из немногих идей на рынке, кто одновременно показывает сильную операционку, сохраняет здоровый баланс и стабильно платит дивиденды с двузначной доходностью. Пока инвесторы это оценили не в полной мере, но в случае продолжения снижения ключевой ставки, рынок быстро расставит все на свои места.
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
