Investokrat
10 лет инвестирую на фондовом рынке — заработал на квартиру в Москве.
📈 Еще пару лет назад история Fix Price выглядела почти идеальной. Сеть быстро росла, формат магазинов фиксированных цен набирал популярность, а инвесторы видели в компании перспективного игрока. И это логично, ведь в условиях низкого роста реальных доходов населения в те годы, дискаунтеры становились одним из наиболее востребованных сегментов, как продовольственного, так и не непродовольственного ритейла. Но как чувствует себя сейчас этот сектор?
📊 В последние годы ситуация объективно стала сложнее. Сам рынок магазинов фиксированных цен прилично замедлился. По итогам 2025 года его объем вырос всего на 1,2% и достиг 396 млрд руб. — после бурного роста прошлых лет это выглядит довольно скромно.
🧐 И данный тренд видим не только мы, но и сами компании, которые начинают структурные изменения внутри сегмента. Вышел интересный отчет информационно-аналитического агентства Infoline, который я для вас и разберу.
📊 Маркетплейсы продолжают отжимать долю рынка непродовольственного ритейла и оффлайн площадки здесь бессильны. Однако, продовольственные товары люди по-прежнему предпочитают приобретать оффлайн. Я пару раз сам заказывал продукты онлайн, фрукты часто приезжают не такие, как ты ожидал, а яйца вообще редко доезжают целыми ). Поэтому данный тренд косвенно подтверждается собственным опытом.
📝 Но помимо субъективных оценок, вернемся к отчету от Infoline — в 2025 году продажи Food в сегменте дискаунтеров выросли на 17%, тогда как Non-food снизился почти на 4%. И Fix Price тоже адаптируется к этому тренду — усиливает продовольственную категорию и постепенно превращается из «магазина дешевых мелочей» в точку регулярных покупок рядом с домом.
📊 Напомню, что Fix Price сохраняет за собой существенную долю рынка (на компанию приходится около 92% продаж сегмента). С одной стороны, это огромный плюс — эффект масштаба, сильная логистика и выгодные закупочные цены. С другой — любые изменения в потребительских привычках сразу отражаются на бизнесе, которые ярко видно по последним отчетам эмитента.
📉 Дело в том, что в последние годы реальные доходы населения подросли, если сравнивать с официальной инфляцией. И часть покупателей просто ушла из сверхдешевого сегмента в более дорогие категории.
📈 Аналитики ждут разворот данного тренда уже в ближайшие годы, и прогнозируют ускорение роста рынка. По прогнозам, в 2026 году рост сегмента составит около 4,5%, а к 2029 году рынок может достигнуть 534 млрд руб. Главный драйвер здесь заключается в том, что как только экономика начинает охлаждаться, формат дешевых магазинов снова становится особенно востребованным. Ну будем посмотреть, как говорится.
💰 Fix Price, несмотря на объективно непростую ситуацию в секторе и экономике в целом, видимо, тоже верит в разворот рынка. По итогам 3 месяцев менеджмент компании рекомендовал выплатить 0,11 руб. на акцию, что дает более 16% годовых к текущей рыночной цене. Возможность такой выплаты есть, она эквивалента почти всей чистой прибыли за 2025 год и примерно половине свободного денежного потока. Другими словами, выплата делается не за счет привлечения долга, что особенно важно при текущих ставках.
📌 Резюмируя, Fix Price сегодня находится в довольно интересной точке своего развития. Бурный рост сегмента закончился, но сам формат по-прежнему остается устойчивым и имеет большой потенциал масштабирования, судя по прогнозам аналитических агентств. Тот же Infoline оценивает емкость рынка более чем в 18 тыс. магазинов, что почти вдвое выше текущего уровня. А значит, если ценовая чувствительность покупателей снова начнет расти, у акций Fix Price вполне может открыться второе дыхание после затяжного боковика. Будем следить за развитием событий.
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
С максимумов конца января котировки акций Норникеля спикировали вниз на 20%. Если же смотреть динамику с начала года, то просадка составляет 10%. Почему мы видим такую динамику, при том, что индекс Мосбиржи полной доходности с начала года вырос на 2,7%? Попробуем сегодня разобраться.
📊 По финансовой части к компании вопросов нет. Выручка по итогам 2025 года выросла до $13,8 млрд (+10% г/г), EBITDA достигла $5,7 млрд, а рентабельность сохранилась на очень высоком уровне — около 41%. Чистая прибыль увеличилась до $2,5 млрд, а свободный денежный поток практически удвоился и составил $3,5 млрд.!
✔️ На фоне ударных результатов снизился и мультипликатор ND/EBITDA до 1,6x. Таким образом, долговая нагрузка вернулась к норме, свободный денежный поток кратно вырос, цены на корзину металлов Норникеля остаются высокими. И инвесторам логично ждать вознаграждение за длительное ожидание в виде дивидендов.
☝️Но именно здесь и кроется главная проблема. Несмотря на рост прибыли и сильный денежный поток, менеджмент вновь дает понять, что до выплат акционерам дело может не дойти. Формально причинами являются крупная инвестиционная программа, экологические проекты, модернизация производственных мощностей.
📊 И что получаем на выходе? Бизнес металлургов циклический и сейчас, возможно, мы находимся близко к его пику. И если компания не делится прибылью с акционерами при хорошей конъюнктуре, то что будет в момент, когда он снова развернется? Это риторический вопрос.
🧐 Здесь и скрывается ключевой фактор такого дисконта в акциях, который есть на рынке. Напомню, у него даже название уже появилось — "Дисконт Потанина". Инвесторы долгое время ждали выплат, но сейчас разочаровались и "голосуют" ногами. Подтверждением этого факта стало недавнее исключение акций Норникеля из «Народного портфеля» Московской биржи.
📈 При этом, фундаментально сама компания остается сильной. У нее уникальная корзина металлов — никель, палладий, платина, медь — которые важны для энергетического перехода, электроники и даже развития AI-инфраструктуры. Но главная проблема данного эмитента кроется сейчас не в металлах и не в бизнесе, о чем я писал и ранее.
📌 Резюмируя, в циклических сырьевых историях главная идея — дивиденды. Если их нет, то такие компании становятся малоинтересными инвесторам. Потому что хорошая конъюнктура рано или поздно изменится и снова ждать у моря погоды просто теряет всякий смысл.
$GMKN
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🧐 Российский рынок IPO постепенно начинает оживать, но инвесторы стали заметно осторожнее. После нескольких размещений, где ожидания не совпали с реальностью, рынок теперь внимательнее смотрит на качество бизнес-модели и устойчивость прибыли, а не только на красивые презентации про рост.
📣 Мне удалось посетить мероприятие FabricaONE.AI, которое было посвящено как раз результатам за 2025 год и потенциальному публичному размещению. Сегодня поделюсь с вами ключевыми моментами и цифрами, на которые стоит обратить внимание.
☝️ Напомню, FabricaONE.AI — компания, которая развивает решения в области цифровой трансформации и искусственного интеллекта. И да, сейчас только ленивый не использует аббревиатуру ИИ в своих презентациях, но данный бизнес действительно на этом зарабатывает.
📊 По итогам 2025 года выручка группы составила 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г), из которых около 15% пришлось на ИИ. Скорректированная EBITDA выросла даже быстрее — до 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г) при маржинальности 18,8%, что весьма неплохо для данного сектора. Чистая прибыль составила около 3 млрд руб. (+4,6% г/г), а долговая нагрузка остается минимальной — чистый долг / EBITDA около 0,28x, что для технологического сектора вполне консервативно.
📈 Компания постепенно расширяет сегменты своего присутствия. В структуру деятельности входят: консалтинг, заказная разработка, внедрение решений и собственные программные продукты. То есть идея заключается в том, чтобы сопровождать клиента на всем пути цифровой трансформации — от стратегии до эксплуатации систем. Такая модель хорошо знакома на глобальном рынке и часто сравнивается с подходом крупных международных интеграторов.
🤖 Отдельный акцент делается на решениях с применением искусственного интеллекта. Компания инвестирует в разработку собственных AI-инструментов и платформ, которые должны повышать эффективность разработки и автоматизации процессов у клиентов.
☝️ Теперь про саму сделку IPO. Осенью прошлого года FabricaONE.AI уже рассматривала выход на биржу, но решила сначала доработать структуру бизнеса: оптимизировать портфель проектов, усилить продуктовые направления и завершить ряд сделок M&A, усилив вертикальную интеграцию. Грубо говоря, нет цели разместиться любой ценой, скорее это опция, а не обязательство.
📊 В рамках стратегии менеджмент ожидает в среднесрочной перспективе рост выручки на уровне 18–22%, а рентабельность по EBITDA будет постепенно увеличиваться до 24–28%. Наиболее быстрый рост ожидается в сегменте тиражного и промышленного ПО, где продолжат расширять продуктовую линейку.
⚠️ При этом есть и факторы риска, которые стоит учитывать. Рынок цифровой трансформации и AI-решений становится все более конкурентным, а крупные проекты часто зависят от инвестиционных циклов корпоративных клиентов.
🧐 Поэтому, среднесрочный и долгосрочный успех во многом будет зависеть от того, насколько успешно компании удастся масштабировать продуктовые направления и сохранить маржинальность в условиях усиливающейся конкуренции. Но пока бизнес хорошо справляется с этими вызовами.
📌 Резюмируя, FabricaONE.AI выглядит как один из потенциальных кандидатов на IPO среди технологических компаний. Бизнес уже показывает устойчивую прибыльность и низкую долговую нагрузку, а ставка на решения с использованием AI может поддерживать дальнейший рост. Буду держать вас в курсе важных новостей и событий по эмитенту.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
🧐 На российском рынке IPO в последнее время новостей немного. Поэтому каждое новое размещение автоматически оказывается в центре внимания инвесторов. На днях о планах выйти на Московскую биржу объявила B2B-РТС – крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства.
📲 Мне удалось принять участие в звонке с эмитентом и задать некоторые вопросы. Сегодня для вас подробно разберу, что из себя представляет бизнес и чего стоит ждать в среднесрочной перспективе.
📊 Компания работает на довольно специфическом, но при этом растущем рынке – электронных закупок. Через такие платформы проходят государственные (включая закупки госкомпаний) и коммерческие закупки, где встречаются заказчики и поставщики. Чем больше участников и сделок проходит через систему, тем выше доходы площадки.
И именно поэтому такие бизнесы часто обладают очень высокой рентабельностью.
📈 Финансовые результаты это подтверждают. По итогам 2025 года выручка компании составила около 9,4 млрд руб., а EBITDA — около 4,9 млрд руб. Маржинальность по EBITDA при этом превышает 52% - показатель, который чаще встречается у платформенных бизнесов, чем у классических сервисных компаний.
☝️ Чистая прибыль выглядит не менее впечатляюще – около 3,7 млрд руб., что соответствует рентабельности почти 40%. То есть значительная часть выручки фактически превращается в прибыль.
💰 Но самое интересное в том, что эффект от такой рентабельности акционеры увидят не только через рост котировок, которые часто бывают волатильными, но и через дивиденды. Компания планирует распределять не менее 85% чистой прибыли по итогу 2026 года, а в среднесрочной перспективе – не менее 80%.
✔️ Для российского рынка это тот редкий случай, когда мы видим платформу с высокой маржинальностью и потенциально очень щедрой дивидендной политикой. Главное, чтобы эта корпоративная практика сохранилась и после IPO.
📊 Само размещение предполагает продажу рынку 11,5% акций, то есть freefloat будет приличный, не 3-5%, а 10+%, это позитивно. Напомню, что доля акций в свободном обращении, во-первых, увеличивает ликвидность, а во-вторых, прибавляет шансов попасть в перспективе в индексы.
☝️ Теперь пару слов про стратегию, которая выглядит весьма амбициозно. Менеджмент рассчитывает увеличить выручку примерно вдвое к 2030 году — до 18–21 млрд руб. А за что мы ценим менеджмент обычно? Правильно - за умение достигать заявленных целей, полюбим ли мы менеджмент B2B-РТС - покажет время. Для этого им нужно поддерживать рост выручки на 18+% в год в среднем.
📌 Резюмируя, B2B-РТС предлагает нам поучаствовать в интересном кейсе с высокой маржинальностью и потенциальными щедрыми дивидендами. Если компания сможет сохранить текущую экономику и удержать долю рынка электронных закупок, то она превратится в достаточно интересную идею на российском рынке. Будем следить за развитием событий.
#IPO
❤️ Если вам интересны разборы новых эмитентов акций и облигаций — ставьте лайк.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Если вы хотели начать новую жизнь с понедельника, то берите пример с Лукойла! Красный нефтяник решил не откладывать в долгий ящик и учел новые реалии уже в МСФО за 25 год.
✔️ Во-первых, списал в убыток (-1,667 трлн рублей) весь зарубежный бизнес. Естественно, это исказило итоговый результат чистой прибыли, на которую сейчас можно не смотреть.
Осталась ли надежда получить за списанные активы хоть какие-то реальные деньги? Вопрос открытый. Проблема в том, что даже успешная продажа зарубежных бизнесов не позволит распоряжаться деньгами до момента снятия санкций. По крайней мере, такова позиция американского регулятора OFAC.
«ЛУКОЙЛ подчеркивает, что не может оценить вероятность и параметры возможной продажи, отчуждения или передачи LUKOIL International, поскольку исход полностью зависит от решений Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC).»
Поэтому, на месте инвесторов, я бы поступил как Лукойл и мысленно списал зарубежный сегмент под ноль. Надеяться можно на лучшее, но готовиться к худшему.
✔️ Помимо списания активов, Лукойл задним числом пересмотрел результат 24 года с учетом потери части бизнеса.
Сразу бросается в глаза снижение выручки с 8,6 до 4,4 трлн рублей. Может сложиться впечатление, что Лукойл потерял половину бизнеса, но это не совсем так. Дело в том, что значительную часть выручки генерировало низкомаржинальное трейдинговое подразделение Litasco. С его уходом, рентабельность "нового Лукойла" резко выросла.
❗️Гораздо интереснее, насколько пересмотрели EBITDA. Сравнив два отчета получаем, что EBITDA снизилась с 1,68 до 1,36 трлн рублей или же на 19%. Выходит, что оценка, сделанная через данные 21 года была примерно верна. Пятая часть бизнеса осталась за бортом и это уже реальная потеря.
💰 Радует, что в сложившейся ситуации Лукойл продолжает платить дивиденды. Доходность за 25 год к текущей цене выходит примерно 12,3%. Но это тоже зеркало заднего вида. Как вы помните, Лукойл с 26 года начинает новую жизнь.
📌 С одной стороны бизнес стал меньше. С другой, ситуация на Ближнем Востоке уже привела к тому, что рублевая цена за бочку Urals в марте выросла на 81% к февралю и 22% к марту прошлого года. А еще, продолжают действовать санкции + к ним добавились атаки на танкеры и порты. Предсказать в таких условиях, сколько дивидендов заплатит Лукойл за 26 год крайне сложно. Если грубо прикинуть на коленке, что пятая часть свободного денежного потока утрачена, а цена на нефть будет в среднем на 20% выше, то результат выйдет примерно на уровне прошлого года. Нужна ли вам идея с такими вводными - решайте сами. Свои действия с сектором нефтянки я подробно описал в клубе.
$LKOH
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🤔 Истории СМЗ и ЮГК лишний раз доказывают, что покупка активов, вокруг которых разворачивается передел собственности - спорная затея. В подвешенном состоянии находится и Русагро: мажоритарий под арестом, но до конкретики в отношении холдинга дело пока не дошло. Радует, что даже в такой ситуации, компания продолжает полноценно отчитываться, а менеджмент давать комментарии! Это маленький, но позитивный сигнал.
📈 Выручка в 25 году выросла на 16% г/г. В основном, за счет консолидации "Агро-Белогорье". В сегментах, не связанных с мясом, выручка стагнирует или растет на 7-8%. Часть продукции (сахар, соя, кукуруза) в 25 году даже подешевела на фоне избыточного предложения.
✔️ Себестоимость, при этом, росла опережающими темпами. Поэтому, валовая прибыль не изменилась, а операционная упала на 21% г/г.
👉 Однако, есть один важный нюанс. Скорректированая EBITDA выросла на 11% г/г, а падение операционной прибыли связано с высокой базой прошлого года, включающей в себя бумажную переоценку, связанную с приобретением активов. Поэтому, честнее смотреть на EBITDA.
📉 Но даже рост EBITDA не спас от падения скорректированной чистой прибыли на 41% г/г на фоне удорожания льготных кредитов для аграриев. В 26 году ситуация может измениться в лучшую сторону, так как ставка неуклонно снижается. Уже скоро бизнес сможет вздохнуть свободнее.
🏗 На фоне отсутствия дивидендов, капекс вырос на 20% г/г. Операционная жизнь продолжается: завершили реконструкцию маслоэкстракционного завода, запустили площадки хранения сахарной свеклы и перевалку масел в портах Санкт-Петербурга и Астраханской области.
📌 Отчет получился средненький. Маржинальность под давлением, так как цены на продукцию пока не успевают за ростом себестоимости. Но это все временные трудности, а рынок ждет главных новостей. Если ситуация разрешится положительно для миноритариев, котировки сильно вырастут. В негативном сценарии нас может ждать деконсолидация активов, новые суды и тогда операционные и финансовые результаты перестанут иметь какое-либо значение. На мой взгляд, лучше дождаться большей ясности и уже тогда купить (пусть и дороже), чем играть в рулетку сейчас.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
🧐 Когда говорят про искусственный интеллект, чаще всего обсуждают сами модели — ChatGPT, генерацию изображений или нейросети для бизнеса. Но у любой AI-революции есть фундамент, о котором говорят реже — вычислительная инфраструктура. Серверы, облака, дата-центры — без них никакой искусственный интеллект просто не работает.
И именно на этом зарабатывают такие компании как Selectel.
📊 По итогам 2025 года Selectel показал сильную динамику. Выручка выросла до 18,3 млрд руб. (+39% г/г). Причем основная часть доходов, 15,9 млрд руб. — приходится на облачные инфраструктурные сервисы. Это около 87% бизнеса.
✔️ По сути, компания передает в аренду клиентам вычислительные мощности — то самое «железо и облака», на которых работают современные цифровые сервисы.
📈 Несмотря на высокие темпы роста, менеджменту удается удерживать очень высокую эффективность. Скорректированная EBITDA достигла 9,7 млрд руб. (+38% г/г), при маржинальности 53%. Для инфраструктурного IT-бизнеса это очень хороший показатель.
☝️ Однако, чистая прибыль за период снизилась до 3,0 млрд руб. (-8% г/г). Но причины здесь обусловлены скорее внешними факторами — выросли налоговая нагрузка, амортизационные и процентные расходы на фоне масштабных инвестиций в инфраструктуру.
👥 Клиентская база тоже продолжает расти и уже достигла почти 33 тыс. компаний, за год добавилось 5 тыс. новых клиентов. Но здесь появляется важный нюанс. Темпы роста у самих клиентов уже не такие агрессивные, как раньше. И это отражает общую ситуацию в экономике: многие компании сейчас осторожнее инвестируют в собственное расширение и расширение IT-мощностей, как следствие. Они больше сосредоточены на поддержке уже работающих систем.
📊 Однако эффект замедления темпов роста у ряда клиентов удается нивелировать благодаря высокой диверсификации клиентской базы по отраслям. Так, финансы, ритейл и медиа продолжают активно наращивать потребление облаков. В финансовом секторе, например, использование инфраструктуры выросло более чем в 2 раза за год. Это прямое следствие цифровизации банков и финтех-сервисов.
🤖 Но, возвращаясь к заголовку, главным долгосрочным драйвером роста остается искусственный интеллект.
💰 Selectel активно развивает инфраструктуру для AI-проектов: GPU-мощности, сервисы хранения данных и платформы для обучения и запуска моделей. По сути, облачные провайдеры становятся базовой инфраструктурой для всей AI-отрасли.
☝️ Также бизнес продолжает работать над еще большей надежностью своих продуктов. В конце марта произошел запуск геораспределенного региона облака на базе трех независимых дата-центров в Москве. Для крупных клиентов это критически важно: если один дата-центр выходит из строя, сервисы продолжают работать практически без остановки. Очень актуально на фоне текущих геополитических событий.
💰Компания сохраняет довольно консервативную финансовую модель. Чистый долг / EBITDA снизился до 1,7x, что вполне комфортно для растущего бизнеса.
📌 Резюмируя, основной сегмент деятельности Selectel продолжает расти вслед за развитием IT решений, онлайн сервисов и искусственного интеллекта. AI-проекты требуют все больше инфраструктуры — от GPU-серверов до облачных платформ, и именно облачные провайдеры становятся базой для этой экосистемы. Поэтому по мере развития AI спрос на такие мощности будет увеличиваться.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
✔️ Весна традиционно является достаточно оживленным временем на фондовом рынке. Многие компании публикуют годовые отчеты, а параллельно проводятся конференции, коллы и просто встречи инвесторов с эмитентами.
☝️ На днях удалось пообщаться с представителями МТС банка и получить ответы на некоторые вопросы, которые остались после анализа отчета. Радует, что компания остается открытой и поддерживает диалог с инвестиционным сообществом.
📝 Сегодня тезисно поделюсь с вами полученными ответами и комментариями.
❓ В чем причина падения комиссионных и прочих доходов в 2025 году? И стоит ли ждать похожей динамики в будущем?
«В 2025 году мы скорректировали параметры нашего ключевого продукта — кредитных карт. В результате часть комиссионных доходов была преобразована в процентные, что не привело к общему снижению доходности. В будущем мы ожидаем стабильный рост комиссионных доходов. Это обусловлено расширением бизнеса в области платежей и переводов, развитием услуг внешней экономической деятельности (ВЭД), запуском нового направления в InsureTech. »
❓ Как планируете повышать ROE? Какой таргет на сегодняшний день?
«Повышение показателя ROE является одной из наших ключевых стратегических задач, над которой мы активно работаем. В рамках розничного кредитования мы отказались от стратегии «роста любой ценой» и сосредоточились на селективной работе с заемщиками. Результаты уже налицо: в 2025 году ROE по новым выдачам в сегменте кредитных карт составил 74%, что более чем вдвое превышает показатели предыдущего года. ROE по новым кредитам — 34%.»
❓ Предпринимаются ли какие-то действия для возврата котировок акций к уровню IPO?
«Мы активно работаем над улучшением инвестиционной привлекательности компании и предпринимаем конкретные шаги для повышения акционерной стоимости. В числе наших усилий — улучшение финансовых показателей, реализация комплексной программы по созданию акционерной стоимости и поддержка ликвидности наших акций двумя маркет-мейкерами, что делает их более привлекательными для инвесторов. По итогам 2025 года число розничных инвесторов превысило 100 тыс. человек.»
❓ Как вы сами оцениваете справедливую стоимость акций компании?
«Ведущие инвестиционные дома отмечают наши достижения и оценивают потенциал роста стоимости наших акций в среднем на уровне +30%. Мы уверены, что справедливая стоимость компании значительно выше текущих уровней и продолжаем стремиться к созданию дополнительной ценности для наших акционеров.»
📌 Резюмируя, снижение комиссионных доходов было разовым фактором. Менеджмент говорит о приоритетах в виде роста эффективности бизнеса и инвестиционной привлекательности. Будем следить за развитием событий.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
😳 В моменте сложилась интересная аномалия: регулируемый и не растущий сектор сетевиков кладет на лопатки почти весь рынок с точки зрения финансовых результатов и роста котировок.
Почему так вышло?
✔️ Ситуация, в целом, характерна для периода рецессии. Потребление электроэнергии падает не так сильно, как спрос на металл, транспорт, одежду и дорогую еду. А значит, акции коммунальных компаний начинают выполнять защитную функцию.
✔️ Незамеченным прошел закон об СТСО от 24 года. Тем временем, он оказал (и еще окажет) значительное влияние на сектор, так как позволит системообразующим компаниям (дочкам Россетей) бесплатно забирать себе проблемные активы. Схема выгодна для всех: бизнес прирастает выручкой, вкладывается в модернизацию и снижает потери для потребителей.
✔️ В 26-27 годах запланирована индексация сетевых тарифов на 13-15% в год (а в некоторых регионах и больше). Пока ЦБ борется с инфляцией (снижая, в том числе, темпы роста зарплат и прочей себестоимости), тариф улетает вверх двузначными темпами, что приводит к нелинейному росту прибыли за счет разжатия маржи. Это чистая математика, с ней не поспоришь.
📈 Рост прибыли транслируется в рост дивидендов. По наиболее простой формуле у префов Ленэнерго $LSNGP (10% от прибыли РСБУ) и более сложным формулам (включающих плановые капзатраты) у других компаний. Ленэнерго я недавно разобрал в закрытом канале, сегодня пройдемся по остальным.
✔️ Россети Центра и Приволжья $MRKP
Прогнозный дивиденд за 25 год: 0,052 руб./акцию (8,8% доходности), за 26 год: 0,083 руб./акцию (14,1% доходности).
В 25 году перевыполнили прогноз по прибыли на 22%, значит можно рассчитывать и на более высокие выплаты по сравнению с планом.
✔️ Россети Центра $MRKC
Прогнозные дивиденды смотрятся сладко: 0,107 и 0,19 руб./акцию за 25 и 26 год (13% и 23,2% доходности).
❗️Однако, Центр отстал от прогноза на 9% (+ ранее он уже был пересмотрен вниз на 25 год). А значит, рассчитывать на плановые цифры сильно не стоит. Реальная доходность может опуститься к средней по сектору.
Еще не забываем, что Центр работает в приграничных регионах (Белгородская, Брянская и Курская области). Могут быть списания и повышенный капекс на восстановление.
✔️ Россети Урал $MRKU
Прогнозные выплаты: 0,053 и 0,08 руб./акцию (9,3% и 14,1% доходности). План перевыполнен аж на 32%! Здесь можно ждать приятных сюрпризов!
✔️ Россети Волга $MRKV
❗️В 25 году компания нарастила прибыль более чем втрое, больше всех выиграв от закона об СТСО.
На 25 и 26 год доходности рисуются более скромные: 0,0165 и 0,023 руб./акцию (8,8% и 12,3% доходности). Однако, план тоже перевыполнен на 22%, есть вероятность более быстрого роста выплат.
✔️ Россети Московский регион $MSRS
🏗 С одной стороны, у компании самый красивый график роста прогнозного дивиденда с прицелом на несколько лет и лучшие в секторе перспективы с точки зрения роста потребления электричества. С другой, самый высокий капекс и долговая нагрузка.
На ближайшие 2 года выплаты запланированы такие: 0,185 и 0,236 руб./акцию (10,3% и 13,1% доходности). В план попали почти идеально.
📌 На мой взгляд, акции сетевых компаний заслуживают места в портфелях. Многие из них достаточно похожи, поэтому разумно будет взять сразу несколько. Держите в уме, что прогнозы по дивидендам могут пересматриваться (буду стараться оперативно их освещать). Главный риск для сектора - более быстрый рост капекса, чем закладывается сейчас. Собственно, ради капекса и обновления активов и затевалась столь значительная индексация.
💼 Справедливости ради отмечу, что та самая Ленэнерго преф. по годовой доходности сейчас занимает 1е место в моем портфеле (скрин).
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
👍 На фоне охлаждения экономики и скромных операционных результатов, финансовый отчет за 4 квартал меня приятно порадовал и даже удивил! Менеджмент сделал выводы из ситуации, урезал аппетиты в расходах и провел оптимизацию. Что привело к росту рентабельности скорректированной EBITDA с 5% годом ранее до 6,6%! Исторически, 4 и 1 кварталы были более слабыми с точки зрения прибыльности, но в этот раз все иначе (см. на график).
📈 В результате качественного улучшения маржинальности и низкой базы прошлого года, скорректированная EBITDA в 4 квартале прибавила 50,6% г/г, а чистая прибыль 19,4%. Причина более слабой динамики прибыли кроется в долговой нагрузке. Однако, и здесь видим улучшения! Чистый долг за квартал снизился с 256,8 до 228,5 млрд рублей, а соотношение ND/EBITDA с 1,04х до 0,84х.
📉 По итогам года результаты более слабые: EBITDA растет на 11,4%, прибыль падает на 13,9%. Но если тенденции, заложенные в 4 квартале, сохранятся - ситуация быстро изменится в лучшую сторону. А продолжать оптимизацию, скорее всего, придется, так как начало 26 года выдалось еще более сложным с точки зрения внешней среды. Рост налогов и снижение потребительского спроса будут давить на выручку.
📢 Но я уверен, что менеджмент это прекрасно понимает и поэтому дает осторожный прогноз на 26 год:
✔️ Рост выручки на 12-16% г/г (в 25 было 18,8%).
✔️ Рентабельность EBITDA не ниже 6%
✔️ ND/EBITDA на уровне 1,2-1,4х (что дает пространство для роста дивидендов)
✔️ Капитальные затраты в 4,5-4,7% от выручки (в 25 было 4,8%)
💰 Ответить на вопрос, сколько дивидендов будет в этом году пока сложно. Но если прогноз будет выполнен, то ничего не мешает заплатить 300-350 рублей на акцию (13-14% доходности). Возможно и больше, если активнее задействовать долг.
📈 Еще одним драйвером может стать продажа казначейского пакета (9,7% акционерного капитала), который принесет дополнительные ~240 рублей на акцию.
📌 Менеджмент Х5 показал в 4 квартале, что способен гибко реагировать на внешние вызовы. 26 год точно не будет легкой прогулкой для всего сектора ритейла. Поэтому, если уж и добавлять в портфель его представителей, то только крепких лидеров.
$X5
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
✔️ Ренессанс выполнил прогноз по чистой прибыли за 25 год, озвученный после 3 квартала. Да, по нижней границе, но тем не менее. Нельзя отрицать, что 4 квартал оказался успешным: от падения на 23,7% г/г за 9 месяцев перешли к росту: на 2,1% за 12 месяцев.
❗️Формальный плюс удалось получить благодаря пересмотру задним числом прибыли 24 года (с 11,1 до 10,8 млрд) в связи с переходом на МСФО 17.
❌ Именно новый формат отчетности и стал причиной слабого роста прибыли в 25 году. Долгожданная переоценка портфеля активов случилась (с 5 до 34,7 млрд рублей). Но значительная ее часть была убита ростом расходов по договорам страхования с 8,7 до 28,1 млрд руб. При этом, сам объем страховых премий вырос не так сильно (+21% г/г). Дело именно в изменении метода учета расходов и резервов, которое пошло не в пользу прибыли.
📃 С операционной точки зрения 25 год был для Ренессанса успешен. Стагнация в non-life сегменте (авто, ДМС) компенсировалась бурным ростом накопительного страхования жизни (+53,6% г/г). Но обратной стороной внедрения большого числа life-продуктов и стала та самая отрицательная переоценка по новому стандарту. В итоге, в среднесрочной перспективе Ренессанс ничего не выиграл от роста премий.
💵 Что касается валютной переоценки, то ее влияние не так уж существенно, как пишут некоторые аналитики. В 25 году положительный эффект от укрепления рубля (+2,86 млрд) был скомпенсирован отрицательным (-3,09 млрд) по другим статьям. На выходе имеем сальдо, которым можно пренебречь на фоне резервов, переоценки портфеля и прибыли основного бизнеса.
❓А что дальше? Сможет ли Ренессанс переварить новые стандарты и перейти к росту прибыли в 26 году? Предпосылки для этого есть!
✔️ Сама компания планирует в 26 году превзойти прибыль 25, но цифр пока не дает.
✔️ Цель по росту страхового бизнеса: +6-14% г/г
По мере снижения ставки, спрос на НСЖ будет замедляться. Но с точки зрения прибыльности, возможно это и неплохо, так как уже не придется создавать столько резервов. А портфель облигаций, тем временем, продолжит генерировать положительную переоценку.
📢Судя по заявлениям, менеджмент мыслит в том же направлении:
«Мы ожидаем улучшение маржинальности в сегменте non-life на горизонте 3 лет, так как страховщики будут активнее фокусироваться на
экономике страховой деятельности на фоне дальнейшего снижения ставки.»
«Наша цель по Группе вернуться к рентабельности капитала (ROATE) выше 30%, что дает
среднегодовой темп роста (CAGR) чистой прибыли в ~20% после 2026 года на горизонте 27-29 гг.»
🧮 Ренессанс оценивается в 4,8х прибылей 25 года, что означает примерно 10,5% дивдоходности при сохранении выплат в 50% от прибыли. Интересно ли это? Только при условии, если мы закладываем рост прибыли, желательно двузначный. Иначе, возвращаемся к извечному сравнению со Сбером.
📌 Предсказать прибыль Ренессанса достаточно сложно из-за большого числа переоценок и разнонаправленных статей. Как показала практика, детали способны свести на нет даже результаты большого тренда (снижения ставки и переоценки портфеля). А менеджмент расскажет вам об этом, но только постфактум. Прямо сейчас я бы не делал резких движений и подождал отчета за 1 квартал.
🧐 VK объявила о планах разместить биржевые облигации на 10 млрд руб. сроком на 3 года. Размещение ожидается во второй половине апреля. Разберемся, зачем это компании и стоит ли ожидать каких-либо изменений в инвесткейсе.
📈 Операционные результаты и способность компании генерировать EBITDA начали улучшаться. По итогам 2025 года EBITDA достигла 22,6 млрд руб. после убытка годом ранее. При этом положительную EBITDA показали все основные сегменты бизнеса, что говорит о возможном возвращении к операционной эффективности.
📊 По итогам 2025 года чистый долг сократился более чем в 2 раза, а показатель Net debt / EBITDA улучшился до 3,6x. При этом менеджмент ориентируется на среднесрочную цель 2–3x, что приблизит компанию к более комфортному уровню долговой нагрузки с учетом ожиданий по снижению ставок.
💰 Теперь к самой сделке. Привлеченные средства планируется использовать для рефинансирования текущих краткосрочных обязательств, поэтому размещение облигаций не предполагает роста общего долга. График погашения остается комфортным (а после размещения еще улучшится): на конец 2025 года у VK было около 33 млрд руб. свободных денежных средств, а выплаты по долгу в 2026 году составляют около 24 млрд руб. Таким образом, кэша уже хватает на обслуживание текущих обязательств.
☝️ Еще один важный момент — стоимость долга. Средняя ставка по текущему долговому портфелю VK ниже 10%, что заметно лучше рыночных условий. С учетом объявленного размера привлечения, существенного влияния на эту ставку не ожидается, даже с учетом текущего уровня ставок (у VK вполне комфортный рейтинг — AA(RU) по версии АКРА, который дает возможность занимать по неплохим ставкам).
📌 Резюмируя, размещение выглядит как стандартная облигационная история. Компания не увеличивает общий объем долга, но сокращает краткосрочную долговую нагрузку, сохраняя при этом фокус на эффективности. Новость является нейтральной, так что можно не переживать.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
☝️ На этом инвестиционный цикл СИБУРа не заканчивается. В Нижнекамске строятся новые мощности по стиролу и полистиролу, модернизируется производство металлоценового полиэтилена, а в Казани формируется научно-производственный кластер, включая катализаторную фабрику и исследовательский центр.
📊 Если посмотреть на финансовые показатели Казаньоргсинтеза, видно, что бизнес находится в фазе масштабной трансформации. По итогам 2025 года выручка составила около 99,9 млрд руб., EBITDA — 23,5 млрд руб., а чистая прибыль — 7,3 млрд руб. Основной фокус сейчас смещен на инвестиции и расширение производственной базы, капекс достиг 41 млрд руб. за период против 22 млрд годом ранее.
✔️ Отчетность СИБУРа в феврале показала, что реализация ключевых инвестиционных проектов – в центре внимания. СИБУР прошел пик финансирования инвестцикла в прошлом году. У компании на балансе значительный объем активов в стадии строительства – он превышает 800 млрд руб. на конец года (это более 80% чистого долга всего холдинга). При этом, часть активов, как указано выше, уже переходит в операционную фазу, создавая фундамент роста операционных и финансовых показателей.
📌 Резюмируя, синергия между всеми предприятиями СИБУРа, включая Казаньоргсинтез и НКНХ, продолжается. И нефтехимический кластер в Татарстане, спецификой которого является дальнейшая диверсификация продуктового портфеля СИБУРа за счет новых производств, является тому подтверждением. Мы видим как рождаются новые проекты, в рамках которых происходит переход от сырья до высокомаржинальной продукции. Краткосрочно это приводит к росту инвестиций, но стратегически компания усиливает вертикальную интеграцию и расширяет выпуск более сложных полимерных продуктов. Такие производства сейчас становятся особенно важными, в условиях геополитической и макроэкономической нестабильности.
❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat
🧐 Сейчас внимание инвесторов снова приковано к сырьевым рынкам. Эскалация конфликта вокруг Ирана затронула значительную часть Ближнего Востока и спровоцировала рост цен на энергоносители. Нефть поднялась выше 110 USD за баррель, а котировки цен на газ заметно выросли как в Европе, так и в Азии. Для нефтехимии это критически важный фактор, поскольку нефть и особенно газ являются основным сырьем для производства полимеров.
📝 Нефтехимическая продукция — прежде всего полиэтилен, полипропилен и другие синтетические полимеры, используется практически во всех отраслях: от упаковки и текстиля до бытовой техники и транспорта. Поэтому колебания цен на сырье напрямую влияют на себестоимость продукции и экономику всей отрасли.
🇷🇺 У российской нефтехимии есть важное отличие от европейских и азиатских производителей. В России, несмотря на некоторые элементы рыночного ценообразования, цены на газ в значительной степени регулируются государством. Это снижает ценовую волатильность и делает стоимость сырья более предсказуемой для нефтехимии, удобрений и других отраслей.
☝️ В конце прошлого года я уже делал подробный разбор бизнеса СИБУРа — крупнейшего игрока российской нефтехимии. На фоне текущей сырьевой конъюнктуры интересно посмотреть, как развивается компания и какие изменения происходят в ее производственной базе.
📈 В феврале СИБУР опубликовал годовые результаты по МСФО, а на днях отчитались две публичные дочерние компании – Нижнекамснефтехим и Казаньоргсиньтез.
📊 Как в рамках февральской публикации, так и сейчас подтвердился тезис про активную фазу инвестиций СИБУРа – для Татарстана это особенно актуально. По итогам 2025 года инвестиции в строительство новых производств на площадках Казани и Нижнекамска выросли до 148 млрд руб., что примерно на 54% больше, чем годом ранее. По сути, компания формирует крупный производственный и научно-технологический кластер вокруг текущих и строящихся объектов.
🧐 Так, например, важным вкладом в создаваемую вертикально-интегрированную Группу стал запуск комплекса ЭП-600 в Нижнекамске — это один из крупнейших проектов российской нефтехимии последних лет. Он обеспечивает сырьем сразу несколько перерабатывающих производств внутри холдинга и постепенно меняет конфигурацию всей производственной цепочки.
📈 Благодаря запуску комплекса значительно выросли поставки этилена на Казаньоргсинтез — по итогам 2025 года они увеличились на 81% г/г. Фактически речь идет о более глубокой интеграции предприятий внутри СИБУРа: часть продукции Нижнекамска теперь перерабатывается на казанской площадке.
💼 Параллельно компания запускает новые технологические направления. В 2025 году была получена первая продукция на производстве гексена мощностью более 50 тыс. тонн в год — стратегически важного компонента для выпуска современных премиальных марок полиэтилена. Производительности установки достаточно, чтобы обеспечить сырьем производство более 3,3 млн тонн полиэтилена премиальных марок ежегодно.
В 2025 году было также завершено строительство Лушниковской парогазовой установки на Казаньоргсинтезе (ПГУ-250) – важный элемент в повышении энергоэффективности производства, который также позволит сократить выбросы CO2 за счет вовлечения вторичного энергоресурса.
$KZOS $KZOSP $NKNC $NKNCP #сибур
Продолжение следует...
В 25 году МТС Банк нарастил прибыль по МСФО на 16,7% г/г. Если кратко описывать причины успеха - это рост чистого процентного дохода в сочетании со снижение резервов.
🚀 ЧПД вырос на 10,7% г/г с 41,6 до 46 млрд руб., расходы на резервы сократились с 30,9 до 24,7 млрд. На выходе имеем 21,2 млрд дохода по сравнению с 10,7 млрд годом ранее. Все это очень позитивно, но с нюансами. Важно посмотреть, что скрывается «под капотом» успеха.
❌💼 Первое - сокращение кредитного портфеля на 12,2% г/г. МТС Банк весь год активно оптимизировал портфель, активно урезая самую рискованную его часть (рассрочки) и наращивая более консервативную (кредитные карты).
📢 Тезис подтверждают и слова менеджмента (Председателя Правления Эдуарда Иссопова):
Мы отказались от стратегии «роста любой ценой» в пользу фокуса на маржинальности продуктов и высоком кредитном качестве заемщиков.
🇷🇺 Во-вторых, банк размыл риски приобретением огромного пакета ОФЗ с дисконтом у материнской компании (АФК Системы), снизив давление на капитал. Подробнее писал об этом здесь.
🤔 На фоне двукратного роста ЧПД за вычетом резервов, прибавка прибыли на 16,7% уже не кажется значительной. Возникает вопрос: куда потерялась часть маржи?
✔️ Первое, что стоит отметить —на 25,9% сократились комиссионные и прочие доходы. Главным фактором снижения стал провал в агенстких вознаграждениях за продажи страховых продуктов. Конкуренция на страховом рынке усиливается, а модели продаж переживают структурную перестройку.
✔️ Рост налога на прибыль и эффекты отложенного налогообложения (которые в банках довольно сложны для учета) привели к скачку налога на прибыль с 0,6 до 4,3 млрд рублей. В результате, от +44,7% прироста доналоговой прибыли осталось +16,7%. Хорошая новость в том, что высокая налоговая база может стать драйвером роста прибыли по итогам 26 года!
🧮 МТС Банк оценивается в 3,5 прибыли и 0,4 капитала. На первый взгляд, оценка кажется аномально низкой, особенно с учетом бурного роста процентной прибыли. Причина дисконта кроется в слабом (по меркам сектора) ROE, который составил 14,5% в 25 году, снизившись на 0,6 п.п. При этом, 3 и 4 кварталы были довольно хороши: ROE удержался на уровне 24,4% и 19% соответственно. Было это разовым всплеском или новой нормой? Ответ на вопрос, во многом, определит дальнейшую судьбу котировок.
📌 МТС Банк - неоднозначная история. Потенциал роста есть, но он зависит от большого числа вводных и предсказать конечный результат довольно сложно. Бумага подойдет в качестве агрессивной идеи на небольшую долю портфеля. Основные позиции в банковском секторе лучше оставить Сберу (#SBERP) и Т-Технологиям (#T), на мой взгляд.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
На графике видно, что комиссионный доход Мосбиржи постепенно растет. Но этого пока не хватает, чтобы перекрыть выпадающий процентный доход, который снижается вместе со ставкой ЦБ. В сухом остатке, общий операционный результат оставляет желать лучшего.
Что может исправить ситуацию?
✔️ Новый виток роста ставки
Но о таком сценарии даже думать не хочется. Кризисные процессы в экономике затмят собой локальный позитив для отдельных акций.
✔️ Снижение издержек
Биржа пытается работать в этом направлении. В 25 году траты на персонал сократились с 25,1 до 22,7 млрд руб. Однако, рост других статей (амортизация, маркетинг и т.д) помешали снизить всю расходную часть, она выросла на 12,3% г/г.
✔️ Ускоренный рост комиссионного дохода
Это наиболее здоровый вариант, но одновременно самый сложный для реализации. Объемы торгов ведут себя разнонаправленно. Рынок акций переживает упадок, но он и не играет ключевой роли для биржи (вопреки расхожему мнению). Наибольший вклад в комиссии вносят денежный и срочный рынки, растущие в 4 квартале на 22% и 48,3% г/г в объеме торгов. Денежный рынок продолжает оставаться в фаворитах на фоне высокой ставки, а частные инвесторы прониклись торговлей фьючерсами на газ, нефть и металлы.
Пожалуй, не таким бы я хотел видеть рынок. Но в текущих условиях пока сложно представить возврат массового интереса к акциям и IPO.
📉 Как итог, чистая прибыль сократилась на 28% г/г до 57,7 млрд руб. Что дает ориентир по дивдоходности от 7,3% до 14,6% (в диапазоне доли выплаты от 50% до 100%). Уже надоевшее сравнение со Сбером снова не в пользу Мосбиржи. Причем, как с точки зрения текущих показателей, так и перспектив роста прибыли в 26 году.
💰 За 25 год было рекомендовано выплатить 19,57 рублей дивидендов на акцию. Это 77% от прибыли и 11,2% доходности.
📌 Мосбиржа продолжает оставаться крепким, устойчивым и зарабатывающим монополистом. Однако, сейчас на рынке есть более интересные альтернативы в финансовом секторе.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚖️ Пока одни компании сокращают производство из-за текущей экономической конъюнктуры, другие наоборот, пользуются случаем и наращивают свои активы. Как известно, кризис приносит не только проблемы, но и возможности. Компания «ХимМед» продолжает придерживаться своей стратегии развития производства. Но давайте обо всем по порядку.
✔️ Пару слов про сам бизнес. «ХимМед» является многопрофильным холдингом и к ключевым направлениям деятельности можно отнести разработку (НИОКР), производство и поставки высокотехнологичной продукции для науки, медицины и промышленности. Сюда входит широкий спектр продуктов и услуг, от реактивов и расходных материалов до сложного лабораторного оборудования.
📈 Предлагаемый ассортимент товаров уже включает более 2,5 млн наименований и активно растет доля товаров собственного производства. И это одно из главных направлений принятой в конце прошлого года стратегии развития до 2035 года. Доля собственной продукции продолжит расти для укрепления технологического суверенитета и снижения зависимости от импорта в ключевых для отрасли направлениях. В целом стратегия бизнеса будет основывается на собственных разработках и собственном производстве на базисе уже имеющейся дистрибуции.
📊 Говоря про цифры, менеджмент ожидает роста выручки к 2030 году до 22 млрд руб. (с 6,3 млрд руб. в 2024 году). Рентабельность EBITDA должна вырасти с текущих 13% до 29% за 5 лет. Это будет обеспечено в первую очередь наращиванием собственного производства, о чем писал выше. Доля собственного производства должна достичь 30+% от выручки к 2030 году с текущих 10%.
💰 Но слова-словами, а нам, как инвесторам, нужно следить за реальными делами, фактами и динамикой показателей. И здесь уже появляются первые проекты, которые станут заделом для будущего роста, несмотря на то, что стратегия была принята относительно недавно.
🧐 Вышла новость, что на территории бывшего Подольского химического завода «ХимМед» создаст производственно-складской кластер для выпуска микро- и малотоннажной химии. Для этих целей были приобретены два здания общей площадью 15 000 кв. м и прилегающая территория площадью 3 000 кв. м. что станет центром производства собственной продукции. Суммарный объем инвестиций в приобретение комплекса и его модернизацию более 1 млрд.руб.
☝️ Инвестиции в технологичное производство в сложившихся геополитических условиях стали необходимостью, в которую кто-то до сих не верит. Нам больше нельзя полагаться на внешних «партнеров», особенно западных. Только собственное производство, технологии и сырье позволят наращивать экономику и промышленность. Так что эти вложения точно окупятся и здесь выиграют те компании, кто первым начнет развивать все внутри страны и займет определенную долю рынка.
💻 Также отмечу, что новые производства «ХимМеда» закрывают сразу две важные потребности. Во-первых, улучшатся логистические возможности компании, за счет удобного расположения кластера. Во-вторых, они позволят нарастить производство особо чистых кислот до 50 тыс. л. и реактивов, которые используются в том числе в микроэлектронике. Другими словами, новые мощности, как и вся стратегия компании, хорошо вписываются в стратегию развития РФ по технологическому суверенитету и импортозамещению, а также в рамки нацпроекта «Новые материалы и химия».
🩻 Помимо реагентов, компания в новом кластере планирует консолидировать полный цикл производства оборудования. Сюда войдут приборы для различных отраслей и задач, от ультрафиолетовых и рентгеновских ламп до спектрометров и вакуумных насосов.
📌 Резюмируя, приятно видеть в РФ рост числа производственных компаний, а не только сырьевых. Это позволит сохранять добавленную стоимость внутри страны, создавать новые рабочие места и в целом позитивно скажется на экономике. Надеюсь, со временем данные компании получат публичный статус и мы тоже сможем в них инвестировать. Буду держать вас в курсе важных новостей и событий.
#Химмед
❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите лайком.
🛬 Прямо сейчас мы находимся в цикле смягчения ДКП. Медленнее, быстрее, с паузами - но "ключ", так или иначе, снижается. А вероятность увидеть 12% к концу года растет. Эта цифра является консенсусом многих аналитиков на данный момент.
Что покупать в таких условиях?
🔥 С одной стороны, экономика все больше погружается в рецессию, а геополитические риски только нарастают. А значит, время активных инвестиций в акций еще не пришло.
❗️ В корпоративных облигациях рисков накопилось не меньше. Несмотря на снижение ставки, мы вошли в шторм кредитного риска (о чем говорит статистика дефолтов). В 25 году их число выросло с 25 до 48. Поэтому, здесь нужно тщательно подходить к анализу и выбору эмитентов, обращая внимания не только на доходность и кредитный рейтинг.
🛡 Золото стоит уже недешево и целесообразность его покупок на текущих уровнях под вопросом. Особенно, если горизонт инвестирования относительно небольшой (до 3 лет).
Где найти тихую и доходную гавань?
✔️ Остается 2 варианта: ОФЗ и вклады.
В ОФЗ кредитный риск минимален. Но дефицит бюджета и навес предложения новых выпусков могут помешать длинным бумагам расти даже на активном снижении ставки.
💼 Поэтому, если ваш горизонт инвестирования до 3 лет, то можно поискать отдельные интересные идеи даже на вкладах. Банки тоже сейчас конкурируют за ликвидность и порой дают очень интересные предложения по доходности. Для удобства отбора самых доходных предложений можно пользоваться разными скринерами.
🏦 Бесплатных и удобных скринеров по вкладам не очень много, у Яндекса (https://yandex.ru/finance/deposit/calculator) например, мне понравился интерфейс. Для анализа вкладов, в отличие от облигаций, достаточно указать 3 параметра, сумму вклада, срок вклада и наличие/отсутствие пополнений и снятий. Яндекс посещаю чаще, поэтому смотрю обычно на нем.
☝️ ОФЗ в моменте дают около 14% годовых, по вкладам можно найти предложения с доходностью от 16%. И пока еще есть есть время зафиксировать высокую доходность, которая позволит не просто сохранить средства от инфляции, но и заработать! Главное помнить, что доходность вкладов, как и ОФЗ, будет снижаться вместе со ставкой ЦБ, а значит, лучше принимать решение уже сейчас.
💼 В моем портфеле на долю вкладов приходится около 10% и доходность превышает 17%. Как видим по скринеру, пока еще на рынке такие предложения остаются, хоть и не так много, как месяц назад.
#вклады #ОФЗ
❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите пост лайком.
❌ Акции Алросы забыты рынком и пылятся на полочке. Заслуженно ли это или пора присмотреться, пока все отвернулись?
😔 Причина недовольства бумагой понятна. За 4 года цена на алмазы почти уполовинилась. Но самое неприятное, что падение идет непрерывно, а попытки стабилизации пока тщетны.
Цена падает не случайно, в секторе накопился комплекс проблем и рисков:
✔️ Профицит алмазов в Индии, на которую приходится львиная доля рынка огранки.
✔️ Торможение роста крупнейших экономик после разгона стимулирующими мерами в 21 году, рост инфляции и напряженности.
✔️ Пошлины Трампа, частичный уход от повестки глобализма.
✔️ Рост популярности синтетических камней.
✔️ Вишенка на торте (конкретно для Алросы) - крепкий рубль.
🤔 Ключевой вопрос сейчас: мы все еще внутри циклического спада и ждем восстановления, или же парадигма отношения к бриллиантам сменилась? Ответить однозначно сложно, но надо признать, что факторы против алмазов достаточно сильны и убедительны. Поэтому, я бы не рассчитывал на быстрый разворот.
😴 В таком случае, с покупкой акций Алросы можно не торопиться и ждать сигналов к изменению рынка ВНЕ позиции. На мой взгляд, лучше упустить начальную фазу роста и зайти в процессе, чем просидеть еще несколько лет без результата.
❗️Также, чем дольше придется ждать, тем сильнее будет подтачиваться баланс Алросы. Уже сейчас ND/EBITDA = 1,5x. При этом, компания ничего не зарабатывает: свободный денежный поток в 25 году составил -13,6 млрд руб., годом ранее: -17,6 млрд. На рост чистой прибыли с 19,2 до 36,2 млрд руб. можно не обращать внимания, так как он искажен продажей проекта "Катока". Скорректированная прибыль: 10,5 млрд. Считать мультипликаторы сейчас бессмысленно, они будут искажены. Остается только ждать.
Все что может сделать Алроса сейчас - еще продать активы и снизить капекс (что уже происходит, он сократился с 59,9 до 49,4 млрд).
📌 В конце добавлю, что алмазы (в отличие от нефти, газа, удобрений, зерна) - продукт не первой и даже не второй необходимости! Если проблемы на нефтяном рынке могут вызвать серьезные проблемы в мировой экономике, то отказавшись от натуральных алмазов, мир почти ничего не потеряет. Что делает их перспективы более туманными.
$ALRS
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
📊 Для Совкомбанка 25 год оказался сложнее, чем 24. Банк заработал 53 млрд руб. чистой прибыли и показал ROE = 15% против 77 млрд и 26% годом ранее. Прибыль на акцию снизилась еще сильнее (-38% г/г) из-за допэмиссии под покупку Хоум Банка.
📈 С доходной частью у банка все в порядке. ЧПД вырос на 12% г/г (даже несмотря на высокую стоимость фондирования). Чистая процентная маржа прошла локальное дно в 1-2 кварталах (как и прибыль ), а в годовом выражении осталась примерно на том же уровне (небольшое снижение с 5,4% до 5,3%).
⚙️ Комиссионные и небанковские доходы увеличились на 24% г/г. Лизинг, страхование, электронная платформа и wealth management - все растет двузначными темпами, несмотря на проблемы в экономике. Совкомбанк крепко стоит на ногах и наращивает долю рынка, забирая ее у более слабых локальных игроков, не имеющих такого доступа к фондированию.
🤔 Получается, что основной драйвер Совкомбанка уже сработал? Но не так, как этого ждал рынок. Маржа разжалась, а вот прибыль не выросла.
Частично - да. Но важно разобрать причины снижения прибыли.
✔️ Во-первых, на итоговый результат по году повлияло очень слабое 1 полугодие. В 1 и 2 кварталах ЧПМ составила 4,3% и 4,7% - что ниже уровня прошлого года.
👌 Окончательно ЧПМ разжалась в 4 квартале и составила 6,4% (практически на уровне сверх успешного 23 года). Если получится ее удержать на текущем уровне, прибыль банка в 26 году может даже превысить результат 24 года.
Что может помешать реализации позитивного сценария?
✔️ Опережающий рост операционных расходов: +20% г/г.
В 26 году менеджмент ждет, что доходы будут расти быстрее расходов. И это обнадеживает.
✔️ Резервы (без учета разового расхода после приобретения Хоум Банка) выросли с 68,6 до 81 млрд руб.
Но, опять-таки, в квартальной динамике видим прохождение пика во 2 квартале и последующее снижение, что тоже дает оптимистичные надежды.
✔️ Снижение прочих доходов с 45 до 27 млрд руб. В первую очередь, это влияние отрицательной валютной переоценки. Но такое сложно предсказать, остается ждать выхода на первый план банковских доходов.
🧮 Совкомбанк оценивается в 5,7 прибылей и 0,8 капитала. Это дороже Сбера по прибыли и дешевле по капиталу (за счет более низкого ROE). Но у Сбера, в отличие от Совкомбанка, сложно ждать такого роста ЧПМ.
📌 Совкомбанк осторожен с дивидендами и пока их не платит, чтобы спокойно пройти период повышения нормативов ЦБ. На мой взгляд, потенциальная доходность и риски в акциях Совкомбанка балансируют друг друга. И если вы агрессивный инвестор, то в этих акциях может быть идея.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
