#investokrat

📝 Группа «Аэрофлот» опубликовала операционные результаты за сентябрь и девять месяцев 2025 года. Компания удерживает объёмы перевозок на уровне прошлого года и показывает способность адаптироваться к изменяющимся условиям рынка.

📈 За девять месяцев перевезено 42,5 млн пассажиров – практически столько же, сколько годом ранее. При этом пассажирооборот вырос на 2,4%, что говорит о небольшом увеличении средней дальности перелётов и рациональном использовании парка. Загрузка кресел остаётся высокой – 89,9%. Это свидетельствует о сохранении спроса и эффективной работе с маршрутной сетью.

☝️ При этом сентябрь показал небольшой спад – 5,0 млн пассажиров, что на 5,7% ниже, чем годом ранее. Но здесь важно понимать контекст. Речь идет не о слабом спросе, а о внешних ограничениях – временных закрытиях воздушных пространств в ключевых хабах компании, включая Москву и Санкт-Петербург. Это напрямую повлияло на пассажиропоток, но не пассажирооборот, который снизился всего на 1,3%, за счет расширения маршрутов и их дальности.

🧐 В целом итоги девять месяцев 2025 года подтверждают, что бизнес-модель «Аэрофлота» сбалансирована. Незначительное снижение числа перевезённых пассажиров при сохранении пассажирооборота и загрузки близкой к 90% говорит о высокой операционной дисциплине. Компания демонстрирует гибкость – корректирует планы под внешние обстоятельства, удерживая эффективность и качество сервиса. Для отрасли, где любая нестабильность быстро отражается на результатах, это важный показатель.

$AFLT

❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком, и я разберу финансовые результаты после выхода МСФО.

#investokrat

🌄 В этом видео — не только невероятная атмосфера Алтая, но и откровенные разговоры с ТОП-блогерами Пульса, авторами стратегий и управляющими портфелями на миллиарды рублей💰.

За один час вы узнаете:

✔️ какие инвестидеи сейчас в фокусе;

✔️ на что ставят крупные инвесторы и почему;

✔️ какие анти-идеи стоит обходить стороной;

✔️ к чему стоит готовиться и многое другое.

⚡️ Отдельная благодарность Т-Банку, Т-Инвестициям и всем организаторам за возможность собрать всех вместе и устроить по-настоящему мощную встречу единомышленников! 

  Youtube: https://youtu.be/s3CSvFMGj0w

  VK: https://vk.com/video-142674707_456239550

▶️  Rutube: https://rutube.ru/video/private/10bebbafd228c240d1126ba8dad88d26/?p=B1mf4NCewsZdx0I3W-onHg

Таймкоды:

00:00 - О видео

01:50 - Начало путешествия на Алтай

02:50 - Общение с ТОПами Пульса (мнение по рынку, идеи и многое другое):

02:55 - Торопов Степан (Karsotel)

04:25 - Инвестор Сергей (Investor_Sergei)

05:50 - Бакланова Ольга (Организатор)

08:09 - Сиденко Александр (FinDay)

10:15 - Шаролапов Александр (Borodainvestora)

11:55 - Аведиков Георгий (Investokrat)

14:11 - Кузнецов Кирилл (EnInvs)

16:58 - Ефимов Алексей (Future_Trading)

21:05 - Агаев Мурад (Agaev1003)

24:35 - Братчикова Ксения (Самая главная)

25:17 - Губайдулин Марат (MegaStrategy)

27:10 - Федосов Егор (TAUREN_invest)

31:50 - Окружко Дмитрий (Invest_Dim)

34:16 - Ахмадуллина Ирина (Dengi_nespyat_Irina)

37:46 - Козлов Юрий (Invest_or_lost)

40:32 - Гайнетьянов Тимур (Rich_and_Happy)

#investokrat

Вышел интересный отчет агентства INFOLine о текущем состоянии рынка алкоголя и наметившихся трендах. Не то, чтобы я активно им интересуюсь, сам редко употребляю, но интересно наблюдать за тенденциями и за положением наших компаний в этом секторе. Сегодня кратко постараюсь поделиться с вами основными цифрами, фактами и прогнозами.

📈 В ближайшие годы российский рынок алкоголя будет расти двузначными темпами и к 2029 г. приблизится к 5 трлн руб. Но важно даже не то, сколько будет продано, а что именно покупают люди.

🍾 На глазах идет переход к премиум-сегменту. Всё меньше спроса на «просто водку», всё больше – на виски, джин и вино подороже. Смысл этого тренда в том, что при схожей цене потребитель выбирает «более статусную» марку. Для бизнеса (и для инвесторов) это плюс – маржа выше, брендинг работает лучше.

🛒 Отдельно стоит сказать про онлайн. В сегменте click & collect продажи растут в несколько раз быстрее рынка. И здесь в лидерах — Новабев, который пока остается единственным крупным публичным представителем сектора. Его сеть «Винлаб» удерживает почти половину онлайн-рынка крепкого алкоголя и вин. Для компании это стратегический козырь: пока конкуренты догоняют, Новабев собирает цифровую аудиторию и получает синергию между оффлайном и онлайном. В условиях ужесточения регулирования именно эта база клиентов может стать ключевым активом.

☝️ Релиз за 9М25 показал позитивные результаты: несмотря на сложные условия (в том числе последствия кибератаки), ВинЛаб продемонстрировал рост выручки на 8,7% и продолжил открывать новые торговые точки — их количество возросло до 2 163. В сентябре компания уже вернулась к росту, с результатом +2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Это подтверждает, что компания уверенно удерживает свои позиции на рынке и продолжает развиваться.

☝️ Рынок алкоголя сейчас напоминает мне историю табака. Где выигрывали именно те компании, которые умели строить бренды и правильно работать с каналами продаж. Массовый сегмент постепенно «вымывался», остался средний и премиум, и именно в нём формируется ценность для бизнеса и его акционеров.

⚖️ Рынок алкоголя в РФ, в отличие от того же ритейла, хорошо консолидирован. Доля ТОП-5 игроков к 2029 году может вырасти до 62%. Для новых сетей вход на рынок становится почти невозможным — порог регуляторных требований слишком высок. А значит, лидеры закрепляют позиции, и как-то серьезно изменить положение смогут только сделки M&A.

📈 Лично для меня главный вывод из цифр сложился такой: алкоголь в России превращается в «товар лояльности». Люди всё чаще выбирают не по цене, а по привычке к бренду и формату покупки (онлайн, специализированные сети). Это создаёт долгосрочный фундамент для лидеров рынка — тех же Новабев или Mercury Retail (бренды «Красное&Белое», «Бристоль»).

❗️Также не стоит забывать и про возможные риски для сектора. Усиление регулирования, рост акцизов, ограничение рекламы и изменения в розничной торговле способны скорректировать сценарий. Но важно понимать: базовый тренд на премиум и онлайн уже случился, его нельзя «откатить назад». Даже при жёстких ограничениях потребитель будет тянуться к более качественному алкоголю, а не к дешёвому.

📌 Резюмируя, на рынке алкоголя уже не просто наметился, а активно идет тренд на премиум напитки. Возглавляет его по-прежнему Новабев, сохраняя контроль над быстрорастущим каналом онлайн-продаж. И это делает компанию куда более интересной, чем просто производителя алкоголя. Но к чему в итоге все придет - покажет только время. Будем следить за развитием событий.

$BELU

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

Сегодня я хочу поднять не самую приятную тему, волнующую многих инвесторов в акции: отмены дивидендов и растущие капексы.

✍️ Для начала, приведу несколько новостей. А потом решим, можно ли из них сложить общую картину:

✔️ Еще летом 2023 года Россети отказались от выплат на 3 года (а может и больше) в пользу масштабной инвестпрограммы по расширению Восточного полигона и обновлению активов. Все серьезно, поручение президента!

✔️ Газпром в 23 получил соответствующую директиву от правительства, а в 24 про дивиденды речи уже и не шло изначально. Формально Газпром мог бы и заплатить, но свободный денежный поток не позволял это сделать. Средства ушли на стройки и обслуживание долга.

✔️ Совсем свежая новость: Русгидро одобрили мораторий на выплату дивидендов до 2029 года. Средства пойдут на погашение долгов и инвестпрограмму.

🤔 Что объединяет все три истории помимо высокого капекса? Правильный ответ - изначально низкая эффективность бизнеса. Если раньше они еще могли что-то зарабатывать, то 2 новых параметра: рост инвестиций и высокая ключевая ставка окончательно убили бизнес-модели. Для тех кто следил за отчетами, сюрпризов не случилось: я говорил про эти риски заранее.

🤔 Получается, что отсутствие дивидендов - это не прихоть государства, а объективная финансовая реальность. Тем более, есть и другие примеры. Некоторые частные компании (Северсталь $CHMF , Норникель $GMKN , Магнит $MGNT ) тоже отказались от выплат на фоне растущих потребностей в инвестициях и слабых денежных потоков. Нельзя не вспомнить и положительные примеры: Транснефть я $TRNFP и НМТП $NMTP , ИнтерРАО $IRAO продолжают совмещать дивиденды с растущими инвестициями. Что объединяет их бизнесы? Правильный ответ - отрицательный чистый долг. И мы снова возвращаемся к финансовой стороне вопроса. Те, у кого был запас прочности и стратегия, чувствуют себя гораздо лучше.

❗️Может ли что-то измениться дальше? Да, но для этого нужно более сильное снижение ставки, желательно до однозначных отметок. Часть проблем уйдет сразу и градус напряжения спадет. Но как долго придется ждать?

😳 Пока этого не случилось, правительство может выдвигать вот такие странные инициативы. Совет Федерации предложил направлять дивиденды госкомпаний, идущие в бюджет, на финансирование инвестпроектов этих компаний. При этом уточняется, что интересы частных инвесторов затронуты не будут. Честно говоря, идея вызывает кучу вопросов. Как это будет работать технически? Точно ли не пострадают частные инвесторы? И вообще, она не бьется с дефицитом бюджета и потребностями государства. Вообще подобные намерения являются робкими шагами из капитализма обратно к плановой экономике.

📌 Продолжающийся военный конфликт и высокая ставка ЦБ создают среду повышенных рисков для всей экономики. И чем дольше это продолжается, тем больше «разрывов» будет возникать в слабых местах. Неэффективные и закредитованные бизнесы уже попали под удар и теперь разгребают последствия. Для нас, как частных инвесторов, покупки широкого рынка потеряли интерес. Имеет смысл выбирать лишь отдельные точечные истории, которые смогут пережить период турбулентности.

❤️ Ставьте лайк, если размышления были полезны для вас!

#Investokrat

💰 В конце 2024 года многие ждали, что FabricaONE.AI станет первой публичной историей кластера Softline. По данным РБК (https://www.rbc.ru/quote/news/article/674ee9189a7947e111363eb5) компания может выйти на IPO до конца 2025 года.

✔️ Переход к кластерной модели призван сделать бизнес Softline более прозрачным и понятным обычному инвестору. А также появляется возможность выводить отдельные сегменты в публичную плоскость. И мы видим логичные новости о потенциальном выходе FabricaONE.AI на IPO. Подробнее разбирал данный кейс еще в июле.

💡 На первый взгляд, FabricaONE.AI можно воспринимать как «очередного разработчика ПО». Но важно понимать — это уже не классический аутсорс, а компания, встроившая ИИ в бизнес-модель, и именно этот элемент усиливает ее позиции на рынке.

☝️ Речь не о модных чат-ботах, а о прикладных бизнес-задачах: от операционной эффективности промышленных предприятий, где день простоя обходится в миллиарды, до снижения расходов на логистику у крупнейших маркетплейсов. Экономический эффект измеряется десятками миллиардов рублей!

✔️ За 2022–2024 годы выручка росла среднегодовыми темпами CAGR 36%, одновременно с этим, позитивную динамику мы видим и по EBITDA, и неплохую динамику возобновляемой выручки, что формирует устойчивый денежный поток.

🏗 FabricaONE.AI уже сейчас крупнейший игрок на рынке заказной разработки с долей 11% (данные Б1). Причём речь идёт не о штучных проектах, а о комплексном и широком портфеле, где более 40 тиражных продуктов дополняют кастомные решения. Это даёт компании надежный баланс: быстрый доход от «коробки» и долгосрочные контракты по SLA в сегменте кастомного ПО.

❓ Какие риски здесь можно выделить? Они не критичные, но их стоит учитывать:

✔️ IPO в России сейчас воспринимается с осторожностью, а макроэкономическая конъюнктура может влиять на спрос инвесторов. Также остаются вопросы регулирования в области ИИ, возможное снижение бюджетов у бизнеса на ИТ-услуги и скепсис вокруг кибербезопасности.

✔️ Как отметил генеральный директор Максим Тадевосян (https://www.rbc.ru/industries/news/6899bfd49a794708d5938f1a), бизнес сейчас ждёт от ИИ прежде всего операционной эффективности и быстрой отдачи. Это палка о двух концах: если внедрение не принесёт ожидаемого эффекта в первые месяцы, заказчики могут заморозить проекты. Для компании это риск потерять темп роста или получить негативный фон. Он прямо говорит: бизнес в России больше не готов вкладываться в ИИ ради «исследований». И в этом контексте FabricaONE.AI попадает в точку. Уровень зрелости решений и подход к партнёрским моделям позволяют быстро закрывать весь цикл: от аналитики и разработки до внедрения и обучения сотрудников.

📈 Всё это накладывается на общий тренд: цифровизация и импортозамещение стали фактически страховкой для ИТ-сектора. Даже в условиях неопределённости спрос на автоматизацию, ИИ и локальное ПО не снижается. Для инвесторов это означает, что IPO FabricaONE.AI может стать вполне интересным для частного инвестора. Пока весь вопрос в цене размещения.

📌 Резюмируя, FabricaONE.AI движется к IPO не только с прогнозами, но и с реальными кейсами, которые подтверждают: ИИ — это не «будущее когда-то», а уже сегодня работающий драйвер эффективности для крупнейших компаний. А значит, и потенциальный драйвер стоимости для инвесторов.

$SOFL

❤️ Ставьте лайк, если вам интересны разборы в таком формате!

#Investokrat

📝 Несмотря на всю турбулентность в секторе застройщиков, отчеты выходят вполне достойными. Свежие операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года показали, что Самолет сумел прибавить в темпе, хотя рынок по-прежнему остаётся непростым. Но, давайте обо всем по порядку.

📈 В 3 квартале продажи выросли на 54% г/г в деньгах и на 65% по контрактам – более 11 тыс. сделок. Общий объём реализации превысил 350 тыс. м², что для текущих условий выглядит очень неплохо. Но если смотреть на весь период с начала года, то картинка скромнее: минус 10% по объёму и минус 8% по числу договоров. Правда здесь важно учитывать элемент высокой базы первой половины 2024 года на фоне сворачивания безадресной льготной ипотеки и факт точечного вывода в продажу новых очередей и проектов в 2025 году. Менеджмент подтвердил план по выходу на уровень не ниже 2024 года – возможно 4 квартал смогут сделать по плану, посмотрим.

☝️ Важный момент – структура продаж. Доля ипотеки держится выше 55%, а по жилью – около 60%. Это отражает текущую реальность: без кредитного плеча спрос проседает. При этом средняя цена квадрата закрепилась выше 213 тыс. руб. и даже немного выросла, несмотря на увеличение доли продаж без отделки. Как мы видим, компания не демпингует, маржинальность стараются сохранять.

✔️ Из интересного – география продолжает расти. Самолет осторожно усиливает свое присутствие в таких городах, как: Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону и Нижний Новгород. При этом в Москве и Подмосковье не гонятся за расширением пула любой ценой. Это правильный ход – в условиях турбулентности важнее управляемость и маржа, чем погоня за объемом.

💰 Вопрос долга и ставок остаётся важным в этой истории. Пока ключевая ставка остаётся относительно высокой, стоимость фондирования является серьёзным тормозом для финансовых результатов. Но про них поговорим, когда выйдет финансовый отчет. Не исключаю, что там нас тоже могут ждать позитивные сюрпризы.

📌 Резюмируя, Самолет подтверждает репутацию сильного игрока, который даже в непростых макро-условиях держит курс. Рост в 3 квартале – это плюс, осторожная экспансия – ещё один плюс, но существенно картина изменится только тогда, когда деньги в экономике станут еще дешевле. Данный эмитент является отличной ставкой на продолжение смягчения ДКП.

$SMLT

❤️ Если было полезно – поддержите пост, продолжу разбирать отчётность и делиться наблюдениями.

#Investokrat

🤔 Некоторые инвесторы предпочитают покупать акции Европлана не напрямую, а через материнский холдинг SFI. Так выходит дешевле + SFI в последнее время развернулся лицом к миноритариям и щедро выплачивает дивидендов.

🚛 Работает ли данная схема сейчас? Начнем с того, что сам Европлан чувствует себя крайне неважно. А свежие новости про бюджет и НДС только добавили негатива, так как для Европлана крайне важна скорость снижения ставки и уровень, на котором она остановится. Если «ключ» надолго застрянет на отметках 14-16% - это принесет лишь небольшое облегчение, но принципиально ситуацию не исправит. А покупая SFI, мы автоматически берем на себя риски Европлана пропорционально доле владения 87,5%.

🛒 Но если Европлан еще балансирует на грани и может избежать худших сценариев, то М.Видео $MVID уже досталось по полной! Новая допэмиссия размоет капитал более чем в 9 раз. Благо, что доля SFI в М.Видео невелика (10,4%). Будет ли SFI участвовать в выкупе допки? Пока это неизвестно, но такая вероятность есть.

🤔 С другой стороны, у SFI и М.Видео общий мажоритарий (Саид Гуцериев), значит может реализоваться и другой сценарий: в котором Гуцериев будет поднимать средства из SFI через дивиденды для оплаты допэмиссии М.Видео. Но и тут есть нюансы: выкачивать средства из пострадавшего Европлана - не самый разумный шаг на перспективу. Очень кстати бы пришлась продажа доли ВСК, но.. 👇

ВСК с долей 49% остался наиболее крепким звеном холдинга. Однако, провести IPO в текущей фазе рынка будет сложно. Либо придется продавать с дисконтом. Ситуация патовая.

На что можно рассчитывать от ВСК сейчас - так это дивиденды. По итогам 2024 года он заплатил примерно 1,5 млрд руб.(с учетом доли владения). SFI это может добавить примерно 3-4% к доходности.

❗️Определяющий момент для SFI: получит ли он дивиденды от Европлана в этом году. За 2024 Европлан выплатил 8,3 млрд. рублей на долю владения холдинга. Это примерно 16% доходности. С учетом ВСК, можно рассчитывать на суммарную доходность в 19-20% в позитивном сценарии. В это же время, покупка Европлана напрямую принесет примерно 15,5% дивдоходности. Путем нехитрых вычислений получаем, что SFI дает возможность купить денежный поток Европлана в: 16/(15,5×0,875) = 1,18 раз выгоднее. А остальные активы идут «бесплатной» добавкой.

☝️Но! Я не случайно подчеркнул слово позитивный, так как Европлан может неприятно удивить. Палитра рисков широкая: от урезания выплат до их отмены. А в самом худшем случае, даже необходимости делать допэмиссию, если очень высокая ставка останется с нами надолго. Плюс не забываем про фактор М.Видео, где тоже до конца ничего пока не ясно.

📌 SFI дает возможность купить Европлан со скидкой. Но стоит ли этот дисконт взятых рисков? Я бы сейчас был осторожен с акциями обеих компаний. Несмотря на то, что акции прилично скорректировались (на 25% примерно с начала текущего года).

$SFIN $LEAS

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

Существует два полярных мнения.

Первое: акции нужно держать вечно, как завещал дедушка Баффет.

И второе: самое выгодное - это краткосрочная торговля.

Но, как обычно, крайности с трудом выдерживают критику, а побеждает золотая середина. 

Начнем с того, что Баффета часто понимают неверно. Фраза о вечном удержании вырвана из контекста. На самом деле, вечность - это недостижимый идеал. Если бизнес растет, увеличивает дивиденды и руководство не обманывает инвесторов, то почему бы не держать его акции много лет? На американском рынке к таким компаниям можно отнести Apple или Coca-Cola, на нашем рынке - Сбер. Но в один момент красивая история может оборваться.

Когда наступает момент для продажи?

👉  Качество эмитента сильно ухудшается. Компания набирает долгов, теряет долю рынка и попадает в штопор проблем. Например, как это произошло с Сегежей.

👉 Акции стоят неадекватно дорого. Фактически, рынок делает вам подарок в виде внеплановой доходности. Такой щедростью нужно пользоваться. Например, как это было сразу после сплита в акциях Новабев.

❗️Упереться рогом и держать акции даже в таких сценариях - это преступление против здравого смысла и вашего капитала.

🏃‍➡️ Что касается краткосрочной торговли, то она потребует гораздо больше временных затрат, не гарантируя при этом положительный результат. А скорее наоборот. По статистике, подавляющее большинство трейдеров показывают результат хуже рынка. Чтобы увеличить вероятность успеха, придется сделать торговлю второй профессией. Готовы ли вы к этому? Если нет, то лучше даже не начинать.

👌 Самый выгодный подход по соотношению результата и затраченных ресурсов - это комбинация долгосрочной и среднесрочной торговли. Ядро портфеля выбираем и держим "по Баффету", но не брезгуем идейными бумагами, таймингом, циклами (в сырье и ДКП). Все это потребует дополнительных знаний, но они окупятся!

📌 Чего точно не стоит делать - так это заранее ставить себе временные рамки. Например: "я держу акции не менее 3 лет". Вводные могут поменяться в любой момент. Заряжаемся на долгосрок, но держим руку на пульсе и действуем гибко. Иногда, акции купленные с расчетом на годы вперед, приходится продавать через неделю. И вовремя это признать - не проявление слабости, а наоборот!

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!

#Investokrat

Внутренний фармацевтический рынок - это стабильный спрос и рост быстрее инфляции (+14,9% г/г в 1 полугодии 2025) за счет импортозамещения иностранных разработок. В долгосрочной перспективе динамику поддержит старение населения.

При этом, отдельные компании развиваются с опережением. Одна из них - Промомед, показавшая рост выручки на 81,9% г/г. Может ли частный инвестор заработать на этом? Сектор, с одной стороны, перспективный, но с другой - относительно сложный для понимания. Поэтому, давайте разбираться.

🚀 Главными драйверами роста Промомеда стали препараты в области эндокринологии и онкологии. Компания поймала тренд на лечение ожирения и диабета, начав выпускать аналоги модного «Оземпика» и другие препараты: «Тирзетта», «Велгия Эко», «Квинсента».

📈 EBITDA прибавила 91% г/г, благодаря работе над себестоимостью и наполнению корзины продаж более маржинальными лекарствами.

✔️ Появилась чистая прибыль в размере 1,4 млрд руб., но свободный денежный поток остался отрицательным (-2,1 млрд).

🤔 Быстрая оценка Промомеда дает P/E = 16х. Прибыль, при этом, крайне волатильна. Добавим сюда отрицательный FCF и масштабы инвестиций (0,76 млрд руб. пошло на R&D, еще 0,62 млрд на капекс) и приходим к выводу, что оценивать Промомед надо через будущие перспективы. Цифры в моменте не очень показательны и могут сильно плавать в зависимости от инвестиционной фазы.

💼 Фактически, компания загружена портфелем разработок, как минимум, до 2030 года. В 1 полугодии 2025 было зарегистрировано 15 новых препаратов и получено 12 патентов. Если высокие темпы роста будут поддерживаться и дальше, Промомед довольно быстро оправдает текущие мультипликаторы и сможет стать более прибыльным по мере выхода в зрелую фазу.

🤔 Какие есть риски? Первое что приходит в голову - это провалы разработок, замедление роста и переоценка вниз. Такой риск характерен для любых акций роста. Промомед частично защищен от него диверсифицированным пайплайном и слабо эластичным спросом на лекарства.

❗️Более серьезно я бы смотрел на долговой риск. Сейчас соотношение ND/EBITDA = 2x. Чистый долг подрос на 17,2% г/г, а EBITDA - еще сильнее, поэтому относительная нагрузка снизилась.

Часть займов (примерно 8% от общей суммы) Промомед получил по льготной ставке 1% от государства через Фонды развития промышленности. Еще одна часть средств была привлечена на IPO. К чему это я? В случае недостатка доступного кредита (отмены льгот или сохранения высокой ставки ЦБ долгое время) есть риск получить размытие капитала через допэмиссию. Либо придется останавливать разработки, что приведет к реализации предыдущего сценария.

📌 Промомед - редкий представитель фармсектора на Мосбирже, что добавляет интереса к бумаге. Пока компании удается показывать выдающиеся результаты, обгоняющие все прогнозы, надеюсь, что так будет и дальше. Но и риски здесь недооценивать не стоит, поэтому, если и покупать, то выделять разумную долю в портфеле. Особенно сейчас, когда перспективы затяжного кризиса в экономике стали реальнее.

$PRMD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

📉 Акции М.Видео обрушились после анонса допэмиссии. Рынок понимал, что допка рано или поздно случится, но ее масштабы поразили:

✔️ Акционерам было предложено увеличить уставной капитал на 15 млрд руб. через размещения 1,5 млрд акций по открытой подписке. Получается размытие примерно в 9,3 раза! Поможет ли это спасти бизнес?

📊 Для ответа на вопрос заглянем в полугодовой отчет и оценим масштаб бедствия.

📉 И первое что мы видим - это падение выручки на 15,2% г/г. Проблемы уже давно вышли за пределы долговой нагрузки. Высокий долг - это лишь следствие кризиса бизнес-модели и проигранной конкуренции маркетплейсам.

⛔️ Но беда не приходит одна. Высокая ключевая ставка привела к снижению продаж новостроек, потянувшее за собой спад спроса на бытовую технику. Потребительское поведение, в целом, изменилось: многие сделали выбор в пользу депозитов, вместо крупных трат. Как результат, в 1 полугодии продажи смартфонов в России упали на 22% г/г, ноутбуков на 19%, телевизоров на 10%.

💸 Также плохо сказалось укрепление рубля, так как пришлось продавать запасы с дисконтом. В случае девальвации можем увидеть обратный эффект, который поддержит выручку.

❌ Результатом проблем стал операционный убыток в 7,6 млрд руб. и чистый убыток в 25,2 млрд руб. Ситуация для М.Видео сейчас настолько плачевна, что валовой прибыли (27 млрд) не хватает даже на покрытие операционных расходов (35,7 млрд). А сверху в нагрузку идет еще и 26,6 млрд руб. процентов по долгам.

🧮 Чистый долг М.Видео составляет 99,3 млрд руб. ND/EBITDA = 2,8x. Если бы не операционные проблемы, то компания могла бы справиться и своими силами. Но ситуация требует решительных шагов. Помимо допэмиссии, проводится ряд других антикризисных мер: договариваются с банками о реструктуризации кредитов, закрывают часть магазинов и работают с ассортиментом.

📌 Цена допэмиссии пока неизвестна. Если заложить рыночную (58 рублей за акцию), то получится выручить примерно 87 млрд руб. В теории, компания может немного дотянуть цену и полностью закрыть долг. Для держателей облигаций это хорошая новость. Скорее всего, им ничего не угрожает, а вот в акциях пока делать нечего.

$MVID

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

❗️В очередной раз приходится признать, что иностранные источники оказались правы: Минфин предложил повысить НДС с 20% до 22% для финансирования военных расходов. С высокой вероятностью, это и произойдет с 1 января 2026 года.

Помимо повышения налога было озвучено еще два важных нюанса:

✔️ Льготная ставка НДС (10%) для социально значимых категорий товаров (большая часть продуктов, лекарства, детские товары) будет сохранена.

✔️ Порог для уплаты НДС тем, кто на УСН (упрощенная система налогообложения) будет снижен с 60 до 10 млн рублей.

🤔 Каких последствий ждать?

👉 Для предпринимателей это негативная новость: расходы вырастут. Особенно неприятно будет среднему бизнесу, который попал под новый порог.

👉 Бизнес будет по мере возможности перекладывать расходы в цену для конечных покупателей. Плохая новость для тех, чье потребление выходит далеко за пределы базовой корзины.

👉 Рост цен - это дополнительная инфляция, которая будет мешать ЦБ снижать ставку. Есть риск, что цикл может затянуться. На такой сценарий намекают и финансовые ведомства.

👍 Если же поискать позитив.. Пересечение потребительской корзины Росстата (по которой считают инфляцию) и списка товаров под льготным НДС достаточно велико. А значит влияние на инфляцию будет умеренным или даже слабым.

🤔 В прошлый раз НДС повышали с 18% до 20%. Решение было принято летом 2018 года, новая ставка начала действовать с января 2019. Тогда ЦБ повысил ставку с 7,25% до 7,75%. Но уже в 2019 году снижение возобновилось.

📌 Резюмируя, повышение НДС - это, конечно, неприятно, так как ведет к росту цен. Для рынка новость умеренно негативная, но и катастрофы не случилось. Минфин выбрал не самый плохой вариант для закрытия дефицита бюджета. Поверьте, налоги на сверхприбыль банков или точечные повышения налогов (как в Транснефти) могут гораздо сильнее ударить по нашим портфелям и инвестклимату.

👌 Верим в лучшее, но готовимся к разным сценариям. Пока идет СВО, сверстать дезинфляционный бюджет будет тяжело. Сейчас бы точно не помешал рост цен на нефть.

❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!

#Investokrat

Рынок акций в последнее время приуныл. IMOEX застрял на уровнях 2019 года, а индекс полной доходности с учетом дивидендов (MCFTRR) - на уровне 2021. Инвесторов это расстраивает, настроения достаточно мрачные.

❓Но есть ли реальные фундаментальные проблемы? Или же это просто игры спекулянтов, не готовых ждать?

К сожалению, есть...

Перечислим их сверху вниз (от причин к следствиям)👇

✔️ Затянувшийся военный конфликт

Надежды на быстрый мир растворились так же быстро, как и появились. Я не буду затрагивать политическую сторону вопроса. Для нас, как инвесторов, важно одно: риски продолжения СВО выросли. Это ведет к различным негативным последствия в экономике, так как военные расходы бюджета выступают сильным проинфляционным фактором. О последствиях скажу дальше.

✔️ Низкие цены на нефть

Цены на нефть напрямую с конфликтом не связаны, но фактор не менее сильный. Следствия у них похожие - дефицит бюджета, который нужно чем-то закрывать. Чем?

✔️ Рост налогов

Прогрессивная шкала НДФЛ  и увеличение налога на прибыль бизнеса с 20% до 25% уже действуют с этого года. Были и неприятные точечные изменения, как в Транснефти. Все это мы видим в отчетах. Сейчас ходят слухи о росте НДС с 20% до 22%, что не добавляет оптимизма. Бизнес начнет перекладывать налог в цену и тем самым провоцировать новый виток инфляции.

✔️ Жесткая ДКП

Следствием первых трех пунктов стала высокая ключевая ставка. Да, она начала снижаться. Но если вводные будут сохраняться, то о возврате к однозначным отметкам можно будет только мечтать. Растут риски стагфляции: ситуации, когда экономика не растет (в нашем случае из-за высокой ставки и недоступного кредита), а цены растут под влиянием озвученных факторов. Это крайне неприятный сценарий, выбираться из которого можно годами. Хотелось бы его избежать.

✔️ Плохие отчеты

На фоне высокой ставки и инфляции расходов, бизнесы теряют в маржинальности и прибыли. Я регулярно разбираю отчеты и вы тоже видите, что проблемы есть практически везде. В некоторых секторах они уже достигли опасных масштабов (стройка, логистика, уголь).

✔️ Передел собственности

Квазивоенное время и дефицит ресурсов в стране (рабочей силы, доступных займов) привели к еще одному крайне неприятному тренду - смене сфер влияния. Крупный бизнес меняет собственников на структуры связанные с государством. Подобные истории уже не обошли стороной  и публичных эмитентов: СМЗ, Русагро, ЮГК, ТГК-14. И еще нескольких эмитентов облигаций.

✔️ Высокие альтернативные доходности

Можно ли найти плюсы в текущей ситуации? Да - это высокие доходности вкладов, облигаций и фондов ликвидности. Жесткая ДКП означает, что ставка поддерживается высокой даже за вычетом инфляции. Это позволяет получать реальную положительную доходность в консервативных инструментах. Но за повышенную доходность инвестор платит риском разгона инфляции, сдерживаемой лишь действиями ЦБ.

📌 Картина в экономике рисуется мрачная и выхода из нее без изменения вводных (окончания СВО, роста цен на нефть) пока не видно. Поэтому, я призываю вас к осторожности! Сейчас разумная доля облигаций, золота, фондов ликвидности, замещаек или ЗПИФов недвижимости в портфеле точно не повредит. Но и предаваться унынию не стоит. На рынке акций тоже появляются возможности: просто их стало меньше, а рисков - больше. Возросла ценность анализа и подорожала цена ошибки.

❤️ Ставьте лайк, если размышления были полезны для вас!

#Investokrat

😔 Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты.

🥶 Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале).

🎯 Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом?

📊 Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г.

🤔 А вот дальше начинаются неприятные нюансы:

✔️ Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%.

✔️ Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша.

🤷‍♂️ Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас.

📈 По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны.

🧮 Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года.

📌 Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку.

$ASTR

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

📉 Акции Новабев постепенно ползут вниз, а тем временем в показателях происходят улучшения. Давайте разберемся, почему так происходит?

📊 В 1 полугодии Новабев нарастил отгрузки на 5% в натуральном выражении, а выручку - на 20%. Результаты подтолкнула инфляция и развитие сети «Винлаб». Подробнее писал об этом здесь.

🔥 Новабев смог избежать повсеместной проблемы сжатия маржи. Похлопаем менеджменту за отличную работу! Валовая прибыль прибавила 22%, а операционная - 28%.

📈 Чистая прибыль показала рост на 4% г/г. Казалось бы, это мало. Но еще недавно (в 24 году) прибыль падала более чем на 40% под давлением процентных расходов. Теперь же началось робкое восстановление с низкой базы.

☝️ Менеджмент сделал правильные выводы и решил проявить осторожность в отношении заемного капитала. Чистый долг снизился с 43,8 до 37,7 млрд рублей, а соотношение ND/EBITDA до 1,9х.

👌 Также в 1 полугодии Новабев выкупил собственных акций на 2,26 млрд рублей, потратив на байбэк половину чистого операционного денежного потока. Еще 1,5 млрд ушло на выплату дивидендов. Доходность по текущей цене составила 4,8% за полугодие. Новабев продемонстрировал сбалансированный подход к распределению средств. Снижение долга + байбэк + дивиденды - отличная комбинация по созданию акционерной стоимости!

🔄 Свободный денежный поток резко вырос: с 0,9 млрд руб. годом ранее до 6,5 млрд. Компания активно распродавала запасы продукции, накопленные в прошлых периодах и не создавала новые.

🧮 С учетом казначейского пакета, оценивается Новабев в 8,2 годовых прибыли. На первый взгляд, это многовато. Но денежного потока хватает и на байбэк и на дивиденды с доходностью 9-10%. А по мере снижения ставки свободных средств станет еще больше.

📌 Новабев смотрится фундаментально крепко и радует качеством управления. Цену акций можно назвать справедливой для текущей ситуации с апсайдом к росту при снижении ставки.

❗️Больше всего в этой истории смущает постепенное ужесточение регулирования продаж алкоголя. Риски могут ударить по бизнесу не изнутри, а снаружи.

$BELU

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

#Investokrat

👉 Девелопер удивил рынок — операционные цифры августа оказались рекордными за всю историю компании: +41% г/г в метрах (76 тыс. кв. м) и +45% в деньгах (почти 19 млрд руб.).

📈 Среди ключевых драйверов можно выделить два. Во-первых, завершение продажи бизнес-центра «ТЕСЛА», крупнейшей сделки на офисном рынке Москвы в 2025 году. Во-вторых, рост продаж в ЖК Shagal, где средняя цена квадрата перевалила за 500 тыс. руб., а объем продаж вырос на 17% к июлю в денежном выражении. Сам проект стал №1 в бизнес-классе «старой» Москвы.

❗️Что это значит? На фоне высокой ключевой ставки компания смогла показать синергию: в жилом сегменте вытянуть продажи за счет флагманского проекта, а в коммерческом сегменте — монетизировать актив в удачный момент. Это снижает риски зависимости только от ипотеки, которая остаётся под давлением, несмотря на снижение ключа до 17%.

✔️ Теперь главное событие — покупка АО «Бизнес-Недвижимость» за 14,1 млрд руб. Сделка финансируется через допэмиссию, здесь есть и плюсы и минусы, но главное, что приобретение идет без привлечения заемного капитала. Формально это позитив: при ставке выше 15% каждый новый заем обходится очень дорого. Для текущих акционеров сделка означает размытие, но будем ждать цену размещения.

🧮 Сам портфель «Бизнес-Недвижимости» выглядит интересно: 42 объекта, включая топовые локации в Москве и Петербурге, потенциал свыше 200 тыс. кв. м и ожидаемая выручка 185 млрд руб. до 2032 г. На бумаге — хороший апгрейд, способный заметно поднять качество земельного банка. Но не стоит забывать: интеграция таких активов всегда требует времени и ресурсов, эффект мы увидим не сразу.

✔️ Плюсы данной сделки:

— диверсификация портфеля за счет премиального и коммерческого сегмента;

— сделка без наращивания долга;

— возможность использовать налоговые льготы в коммерческих проектах.

➖ Риски:

— разводнение акций через допэмиссию;

— высокая конкуренция в премиуме Москвы (ниша узкая, спрос есть, но он более чувствителен к макроэкономике);

— неопределенность с темпами снижения ставки: без дешёвой ипотеки рост массового сегмента будет ограничен.

☝️Таким образом, август стал «показательной витриной» Эталона. Компания демонстрирует, что умеет играть на двух полях сразу — жилом и коммерческом, и при этом расширяет портфель за счет премиальных проектов. Менеджменту в последние годы удается хорошо подстраиваться под меняющуюся рыночную конъюнктуру и получать от этот максимум дохода. Надеюсь, что новые приобретения не станут исключением.

📌 Резюмируя, Эталон лучше остальных смог адаптироваться к новой реальности без ипотеки с господдержкой. При этом, компания продолжает активно инвестировать в развитие, пока остальные затягивают пояса. Станет ли это той самой возможностью в период кризиса в секторе - покажет время. Но инвесторам важно помнить, что стратегические сделки приносят плоды не сразу. В ближайшие месяцы котировки будут больше зависеть от параметров дополнительного размещения и динамики ключевой ставки.

$ETLN

❤️ Поддержите лайком — это мотивирует делать делать новые разборы.

#Investokrat

📊 Рынок сейчас живёт в условиях дорогих денег: ключевая ставка даже после снижения по-прежнему высокая, бизнес чувствует давление процентных расходов, но инвесторы пока еще получают возможность фиксировать щедрые купоны. Для эмитентов это двойная игра: с одной стороны, сложнее обслуживать долг, с другой — есть шанс привлечь капитал на перспективные проекты с хорошей отдачей.

📊 Давайте посмотрим на текущее состояние бизнеса. С финансовой точки зрения все выглядит немного противоречиво. С одной стороны — мощный рост: выручка прибавила на 46% г/г до 8,9 млрд руб., облачный сегмент вырос сопоставимо (+47% г/г) и даёт львиную долю оборота. Причём модель подписки работает как подушка безопасности — практически вся выручка остается предсказуемой.

💼 С другой стороны, чистая прибыль застыла на уровне 1,8 млрд руб., а свободный денежный поток ушёл в минус. Здесь, на мой взгляд, ключевой вопрос для инвестора — это не «плохо это или хорошо», а насколько компания способна обслуживать долг при такой стратегии. Отношение чистого долга к скорр. EBITDA достигло 1,7х, уже многовато, но пока еще комфортно. И здесь видно, что Selectel действует скорее как «растущий бизнес», чем как «дивидендный донор». Они сознательно активно инвестируют в развитие новых дата-центров и серверных ферм.

🧐 На первый взгляд ставка на экспансию выглядит рискованно. Если рынок вдруг начнёт охлаждаться, с такой моделью можно попасть в ловушку. Но тут есть нюанс: облака, наоборот, дополнительно привлекают бизнес в период экономической турбулентности. Компании делают выбор в пользу операционных расходов и продолжают брать инфраструктуру в аренду, и отказываются от громадного капекса, который требуется на развитие собственного ЦОД. Так что Selectel работает на волне тренда, а не против него.

💼 Теперь поговорим о новом облигационном выпуске. И здесь сразу стоит оговориться, что привлеченные средства нужны в первую очередь для рефинансирования старого займа на 3 млрд руб., остальное пойдёт на развитие. Важно: компания не латает дыры, а управляет долгом. Это вполне обычная и ожидаемая ситуация на фоне цикла снижения ключевой ставки.

Параметры выпуска:

➖ Объем размещения: не менее 4 млрд руб.

➖ Срок обращения: 2,5 года

➖ Наличие оферты: нет

➖ Наличие амортизации: нет

➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)

➖ Размер купона: до 16,50%, что ориентирует на эффективную доходность до 17,81%

➖ Частота выплат купона: ежемесячно

➖ Кредитный рейтинг: «ruAA-« от “Эксперт РА” и «A+ (RU)» от АКРА»

➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)

⏳ Сбор заявок ожидается с 23.09.2025.

Напомню, у эмитента сейчас торгуется 4 выпуска облигаций:

✔️ Селектел-001Р-02R $RU000A105FS4 постоянный купон 11,5% с выплатой 2 раза в год, погашение 11.11.2025, эффективная доходность 19,5% годовых.

✔️ Селектел-001Р-03R $RU000A106R95 постоянный купон 13,3% с выплатой 2 раза в год, погашение 14.08.2026, доходность 16% годовых.

✔️ Селектел-001Р-04R $RU000A1089J4 , постоянный купон 15% с выплатой ежемесячно, погашение 02.04.2026, доходность 16,9% годовых.

✔️ Селектел-001Р-05R $RU000A10A7S0 плавающий купон КС + 4п.п с выплатой ежемесячно, погашение 23.05.2027.

💰 Как видно, эффективная доходность по новому выпуску, если разместят с купоном 16,50%, составит 17,81%. Это выше, чем по уже размещенным выпускам и дает определенную премию инвесторам.

📌 Резюмируя, бизнес-модель Selectel остается перспективной, облака в тренде, в том числе за счет бурного развития ИИ, долговая нагрузка под контролем. Для облигаций это как раз та комбинация, когда можно зафиксировать хороший купон и спать относительно спокойно. Я бы сказал, выпуск может быть интересен тем, кто хочет совместить высокую доходность и сектор, который структурно растёт.

#Selectel

❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком. Буду дальше разбирать новые размещения и делиться мнением простыми словами.

#Investokrat

🍁 Начало осени традиционно становится временем дивидендных выплат. Многие компании уже рекомендовали промежуточные дивиденды за первое полугодие, и самое время посмотреть, какие выплаты ждут акционеров в сентябре–октябре.

☝️Я отмечу ключевых эмитентов, где доходность более-менее интересная, а также приведу даты закрытия реестра, чтобы было удобно планировать сделки.

🌾 КуйбышевАзот $KAZTP $KAZT

Дивиденд: 4 ₽

Доходность: 0,8% к цене 497 ₽

Последний день покупки: 22.09.2025

Закрытие реестра: 23.09.2025

🔖 Хэдхантер $HEAD

Дивиденд: 233 руб.

Доходность: 6,52% к цене 3573 руб.

Последний день покупки: 25.09.2025

Закрытие реестра: 27.09.2025

👉 Один из лидеров сезона по размеру дивидендной доходности.

📱 Яндекс $YDEX

Дивиденд: 80 руб.

Доходность: 1,9% к цене 4201 руб.

Последний день покупки: 26.09.2025

Закрытие реестра: 29.09.2025

👉 Для компании, которая раньше не делала акцент на выплатах, это значимый шаг для акционеров.

😊 ММЦБ $GEMA

Дивиденд: 5 руб.

Доходность: 4% к цене 124,9 руб.

Последний день покупки: 26.09.2025

Закрытие реестра: 29.09.2025

🌾 Фосагро $PHOR

Дивиденд: 273 руб.

Доходность: 3,88% к цене 7032 руб.

Последний день покупки: 30.09.2025

Закрытие реестра: 01.10.2025

👉 Компания традиционно держит акционеров «в тонусе». Не всегда размер выплат соответствует ожиданиям.

🏦 Т-Технологии $T

Дивиденд: 35 руб.

Доходность: 1,1% к цене 3182,8 руб.

Последний день покупки: 03.10.2025

Закрытие реестра: 06.10.2025

🏦 Банк Санкт-Петербург $BSPB

Дивиденд: 16,61 руб.

Доходность: 4,59% к цене 361,69 руб.

Последний день покупки: 03.10.2025

Закрытие реестра: 06.10.2025

💼 Напомню, все перечисленные выплаты — промежуточные. По итогам 2025 года компании могут дополнительно направить финальные дивиденды, что станет приятным бонусом уже летом 2026.

❗️Срок выплаты в РФ — до 25 рабочих дней после закрытия реестра.

Таким образом, сентябрь–октябрь обещают быть насыщенными для дивидендных инвесторов. HeadHunter, BSPB и Фосагро — по ним выплаты наиболее интересные с точки зрения доходности.

📉На фоне текущей коррекции рынка, дивиденды можно будет реинвестировать. Это неплохой вариант в текущей ситуации, на мой взгляд.

❤️ Если материал оказался полезным — поддержите лайком, это лучшая мотивация для новых разборов!

#investokrat

ВТБ $VTBR

Вчера разбирал разбирал тему размещения акций ВТБ, сегодня появились новые вводные.

✔️ Планируется к размещению до 1 264 млн обыкновенных акций, это соответствует 23,5% от общего количества обычки.

✔️ Основная часть (1 169 млн бумаг) будет размещена через предварительный сбор заявок для неограниченного круга лиц.

⏳ Сбор заявок продлится с 16 до 18 сентября. Размещение состоится 19 сентября.

💰 Цена акции на размещении будет объявлена после сбора заявок, но не превысит 73,9 руб.

📌 В целом все, как мы и ожидали, цена размещения ниже уровня рыночных котировок на момент закрытия биржи перед началом сбора заявок. И основная часть акций будет предложена не ограниченному кругу лиц, а всем желающим поучаствовать.

Яндекс $YDEX

✔️ Акционеры Яндекса утвердили дивиденды в размере 80 руб. на акцию. Это промежуточная выплата за 1 полугодие, а доходность к текущей цене составляет примерно 2%. Последний день для покупки акций с дивидендом - 26 сентября.

✔️ Также компания продолжает расширять свою экосистему и приобрела 9,33% телемедицинского сервиса «Диагностика на дому».

✔️ Еще одной интересной новостью стало то, что Яндекс совместно с Перекрестком роботизируют распределительный центр. В рамках проекта будет задействовано 109 роботов, которые должны решать до 90% задач по сборке охлажденных и скоропортящихся товаров во фреш-зоне. Сумма инвестиций оценивается в 300 млн руб.

Санкции

🇪🇺 Евросоюз вчера так и не представил 19 пакет санкций против РФ. Ожидается, что в него могут войти новые ограничения на энергетический сектор РФ (нефтегаз в первую очередь). Но чуть позже вышло опровержение, что ЕС, как минимум, не планирует ограничивать закупку нефти и газа из РФ. Это и логично, слишком рискованно перед отопительным сезоном.

☝️ Из важного стоит отметить, что в 19 пакет могут быть включены ограничения для 2 центральноазиатских банков. Мы с 2022 года активно стали пользоваться услугами финансовых организаций из Казахстана, Кыргызстана и других государств Средней Азии. Так что нужно следить за ситуацией, чтобы ваш банк не попал в один из таких списков.

#новости

❤️ Поддержите лайком, если интересно следить за важными новостями по эмитентам!

#investokrat

🤯 Первый квартал вышел для Черкизово откровенно провальным. Компания получила убыток, долг вырос и достиг опасных масштабов, свободный денежный поток стал отрицательным. Неприятное комбо! По итогам полугодия появились первые ласточки улучшений и надежда на то, что дно пройдено. Давайте посмотрим, появился ли смысл брать акции под разворот показателей?

🐓 Начнем с того, что проблема дешевеющей курицы никуда не ушла: цены снизились на 5,1% г/г. Покупателям приятно, но у Черкизово это основной сегмент бизнеса, поэтому рост выручки получился слабый: всего 9,8% г/г на фоне натурального роста продаж на 5%. Поддержка пришла от индейки со свининой, которые подорожали на 6,3% и 11,9% соответственно.

👌 Но мы понимаем, что вины Черкизово в происходящем нет, просто сейчас такая фаза рынка. Компания, наоборот, стремится выжать максимум из слабой конъюнктуры: смещает фокус на более маржинальные продукты высокой переработки, наращивает экспорт (+33% г/г) и делает успехи в сегменте HoReCa (+18,4% г/г).

✂️ С одной стороны выручку поджимают цены на курицу, а с другой - рост себестоимости на 14,5%. Зерновые корма дорожают опережающими темпами и создают «эффект ножниц» режущих маржу. В результате, валовая прибыль снижается на 3,1% г/г.

📉 Скорректированная EBITDA сокращается на 10,8% г/г. Операционные расходы тоже растут опережающими темпами на 14,2%. Основной вклад дают зарплаты и реклама.

❌ Скорректированная чистая прибыль рухнула с 9,8 млрд. годом ранее до 1,4 млрд. Свободный денежный поток отрицательный: -2,8 млрд руб. Собственно, а в чем улучшения?

✔️ Во-первых, прибыль появилась. В первом квартале был убыток.

✔️ Во-вторых, свободный денежный поток во 2 квартале стал положительным: 0,6 млрд руб.

✔️ В-третьих, чистый долг кв/кв почти не вырос.

🧮 Компания сократила капекс на 37,1% г/г и перестала занимать на фоне высокой ставки. Соотношение ND/EBITDA и без того угрожающее: 3,4х. А проценты съедают 64% операционной прибыли. Рефинансирование долгов под более низкую ставку поможет значительно нарастить прибыль!

🧮  Если считать актуальные мультипликаторы (за последние 12 месяцев), то кажется что Черкизово стоит очень дорого. P/E = 12,6x, P/FCF = 17х. Но в случае резкого падения результатов, так обычно и происходит. Если заложить возврат к цифрам 2024 года, то форвардные оценки станут такими: P/E = 7,5x, P/FCF = 6,2x. Как будто, это все еще дороговато с учетом всех рисков. Но с другой стороны, Черкизово почти никогда и не отдавали дешево.

📌 Рентабельность пострадала на всех возможных уровнях: от выручки до чистой прибыли. Но 2 квартал уже показывает признаки восстановления. Рынок закладывает это в цену с опережением. Идея под снижение ставки может сработать, но соотношение риск/доходность не самое лучшее. На рынке есть более надежные истории.

$GCHE

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов.

#investokrat

✔️ В пятницу первый зампред ВТБ Пьянов в эфире РБК Радио дал больше вводных по теме готовящегося SPO банка. Решил собрать в материал тезисы, почему сделка может быть интересной для инвесторов, несмотря на сложный кейс банка.

Итак к списку:

🧐 ВТБ продолжает демонстрировать серьезные признаки разворота к инвесторам. По итогам 2024 года объявили рекордные дивиденды 276 млрд руб. (доходность 27%+ на дату закрытия реестра). А по итогам 7 месяцев 2025-го уже заработали 303,7 млрд руб. чистой прибыли с рентабельностью капитала (ROE) 19,2%. Прогнозы менеджмента тоже весьма амбициозные - по итогам 2025 года ожидают 500 млрд руб. чистой прибыли. Если этот сценарий реализуется, то идея в акциях ВТБ может стать весьма интересной.

☝️В том же пятничном заявлении Пьянова было сказано, что по преимущественному праву довольно существенный спрос уже пришел, а в целом текущий спрос превышает объем при допэмиссии в 2023 г. Иными словами, еще до объявления параметров, инвесторы, что важно – добровольно, готовы поучаствовать в сделке. По грубой прикидке на основе слов Пьянова, даже на этапе прем права инвесторы могут поучаствовать на несколько миллиардов рублей или размер среднего по нынешним временам IPO.

☝️ Далее ВТБ озвучил, что заинтересован и ожидает участия также и розничных инвесторов. Логично предположить, что раз такие ожидания, то банк со своей стороны готов дать заметный дисконт, чтобы участие имело смысл.

✔️ Из озвученного представителями банка ранее, объем размещения, как и обещали, будет существенно меньше суммы выплаченных дивидендов. При этом банк работает над выплатой дивидендов.

✔️ Оценка. Акции ВТБ торгуются с форвардным мультипликатором 2,1х по P/E(2025) и 0,4х по P/B(2025), при средних значениях по сектору 4,1х и 0,8х соответственно.

📈 Другими словами, акции банка имеют двукратный дисконт к рынку, при сопоставимых показателях прибыльности. И если раньше это было оправдано, когда обещали дивиденды и не платили их, то сейчас этот дисконт может начать сокращаться за счет роста цены акций.

🏦 Исторически ВТБ считался «гигантом с недоверием», но ситуация меняется: высокие дивиденды, растущие доходы, снижение ключевой ставки, снижение доли розницы в кредитном портфеле, экономия от интеграции банков (до 45 млрд руб. в год). Всё это в сумме может запустить переоценку акций. Но доверие будет возвращаться постепенно, на мой взгляд.

✔️ Таким образом, хочу сказать, что SPO в данном случае — не просто техническое размещение. Это проверка: способен ли ВТБ закрепить новый вектор и показать рынку, что он готов к честной игре.

🤔 Отмечу и риски этой истории, которые вижу:

✔️ Достаточность капитала близка к нижнему порогу норматива (Н20.0 на уровне 9,7% против требования 9,25%) и в будущем будет зависеть от реальной прибыльности банка.

✔️ Репутационные шлейфы прошлого всё ещё давят на восприятие, но не у всех, судя по объему заявок.

✔️ Краткосрочная спекулятивная волатильность после SPO практически неизбежна.

🧐 Если смотреть на горизонт в 2–3 года и верить, что ВТБ действительно «развернулся к рынку», то всё это выглядит скорее как возможность, чем как угроза.

📌 Резюмируя, сейчас акции ВТБ стоят дёшево, мультипликаторы вдвое ниже сектора, а прибыль и дивиденды имеют хороший потенциал роста в среднесрочной перспективе. SPO с дисконтом — это неплохая возможность купить актив дешево для тех, кто верит в разворот истории, на мой взгляд. Продолжаем следить за новостями, ключевые разберем подробнее.

$VTBR

❤️ Поддержите лайком, если интересно больше разборов по эмитентам!

#investokrat