🏗 В начале ноября делал для вас подробный разбор бизнеса ДОМ.РФ $DOMRF , книгу заявок переписали в первый же день, цена размещения составила 1750 руб. Это дает ориентир по капитализации бизнеса в 300 млрд руб. Чистая прибыль (LTM) на конец 3 квартала составила около 70 млрд руб. Таким образом, P/E (9M25) = 4,3x, P/B = 0,73x. Для сравнения, у Сбера $SBER P/E (9M25) = 4,1x, P/B = 0,85x. Т.е. по сути бизнесы оценены одинаково, без серьезного дисконта или премии. Рентабельность капитала тоже у них схожая.
🏦 ДОМ.РФ, в отличие от Сбера, имеет больший уклон в сектор недвижимости. Это значит, что когда там начнется восстановление после снижения ключевой ставки, динамика может быть поинтереснее. Главный вопрос, что будет с ликвидностью акций в стакане, потому что значительный объем размещения забрали институциональные инвесторы.
☝️ Резюмируя, данное IPO не про кратный рост, а про стабильную дивидендную историю. Эмитент обещает платить не менее 50% прибыли акционерам, что может сделать его достаточно привлекательным для долгосрочных инвесторов, кому нужен денежный поток. Я решил подождать коррекций и войти в эту историю уже по рынку.
❌ Лукойлу $LKOH продлили на 3 недели отсрочу от санкций. Не факт, что за это время они успеют продать зарубежные активы в недружественных юрисдикциях, но увеличивает шансы на это. Возможно, в декабре мы увидим очередную пролонгацию отсрочки. Потому что пока не до конца ясен ход США, из цель улучшить переговорную позицию, нарастив санкционное давление, или же они продолжают выдавливать российские компании с европейского рынка. Может быть и оба сценария, на самом деле, просто странно, что с нашей стороны пока не последовало каких-то ответных действий, даже в виде словесных интервенций. Только Медведев традиционно высказался.
📉 Акции Лукойла за неделю потеряли 5,5%, а Роснефти $ROSN 3,5%. Но здесь более негативными для компаний нефтяного сектора остаются низкие цены на нефть и крепкий рубль, потому что от санкций у этих компаний пострадала лишь малая часть бизнеса. Для сравнения, рублевая цена бочки нефти с начала года подешевела на 39%. Акции Лукойла за этот период подешевели на 30%, а Роснефти на 37%. Жаль на АЗС мы не видим такой же динамики, видимо наш бензин делают не из нефти или с добавлением золота...
📈 Тем временем, цена алюминия обновила максимум за последние 3 года, выйдя из затяжного боковика. Но акциям Русала $RUAL от этого легче не стало, они продолжают подпирать плинтус на уровне 30 рублей. Высокая ставка и крепкий рубль зажимают маржу всех экспортеров, даже тех, у которых начали расти цены на ключевую продукцию.
⚖️ То ли дело в облигациях. Индекс RGBI вновь полетел покорять уровень сопротивления в 122 пункта. Если получится его пробить, а это будет зависеть от решения ЦБ по ставке 19 декабря, то хотя бы в бондах мы поучаствуем в предновогоднем ралли. С начала текущего года RRBI с учетом купонов вырос уже на 20%. Так что диверсификация наше все, в этом году облигации, вклады и золото вытянули портфели в плюс у тех, кто не игрался плечами и не сидел на 100% в акциях РФ.
💵 Бакс $USDRUB с начала года подешевел на 27%. Вопреки ожиданиям его ослабления, на которое мы надеемся уже второй год, закрадываются мысли, что как бы не улетели еще ниже. А то может 2026 год проведем при курсе 70 руб. Но в этом есть и плюсы - одним проинфляционным фактором будет меньше, хотя минусов больше, конечно.
💼 Через месяц можно будет подводить итоги о портфелю. Пока лучше остальных активов себя чувствует крипта, посмотрим, изменился ли что-то до следующего заседания ЦБ.
❤️ Ставьте лайк, если вам понравился обзор!
