В начале декабря инвесторы заметили резкое проседание сразу по нескольким бумагам Уральской стали. Доходности взлетели к стрессовым уровням — по длинным бумагам почти 34–35% годовых, а по ближайшим к погашению и выше. Рынок так закладывает повышенный риск. Но почему это случилось именно сейчас, если у компании рейтинги уровня A(RU)?
🏭 Кто такая Уральская сталь
Компания — крупный металлургический комбинат из Оренбургской области. Производит стальной прокат, чугун и мостовую сталь. Долгое время входила в большую металлургическую группу, затем сменила собственника. Это важно: эмитент не новичок, у него традиционно был уверенный доступ к долговому рынку.
💸 Что пошло не так
Последний год стал для компании тяжёлым. Финансовые показатели резко ухудшились:
– Выручка за полугодие упала почти на треть.
– EBITDA сократилась более чем в десятки раз, практически исчезнув.
– Прибыль сменилась значительным убытком.
– Долговая нагрузка выросла, а свободных денег почти не осталось.
Отдельная проблема — нарушение ковенантов по кредитам. Из-за падения показателей банки перевели долгосрочные кредиты в краткосрочные. А это десятки миллиардов рублей, которые формально могут быть востребованы раньше срока. Рынок такие вещи не прощает.
⚠️ Риски, которые увидели инвесторы
В конце года у компании — крупное погашение облигаций, около 10 млрд ₽. На фоне слабого денежного потока это превращается в испытание.
Логично, что рынок начал закладывать вероятность дефолта. Облигации, которые должны погаситься совсем скоро (в том числе $RU000A10CLX3 ), просели в тело до уровней около 87%, а более дальние выпуски (включая $RU000A1066A1 ) ушли ниже 80%.
📉 Почему под давлением оказались и рейтинги A- и выше
Точка слома не только в новостях эмитента. В 2025 году весь долговой рынок живёт в условиях:
– высоких ставок;
– общего роста проблемных случаев среди компаний с низкими рейтингами;
– повышенного внимания инвесторов к ликвидности и качеству отчётности.
То есть даже имена уровня A теперь перестали восприниматься как «спокойная гавань». Если компания показывает слабые финансовые результаты или допускает рискованные операции, рынок реагирует мгновенно — распродажей и ростом доходностей.
🔮 Что дальше
Развязка наступит скоро. Если декабрьские выплаты будут исполнены, рынок частично отыграет панику. Если нет — мы увидим крупный дефолт в сегменте высокодоходных бумаг, и доверие ко всей группе аналогичных эмитентов станет ещё ниже.
Обновление рейтингов ожидается в ближайшие недели — и это будет важный маркер, верит ли кто-то ещё в восстановление компании.
Напиши в комментариях, следишь ли ты за ситуацией и как оцениваешь риск по таким бумагам. И не забудь поставить лайк — это помогает каналу расти.
#облигации #сталь #рейтинг #дефолт #инвестиции #доходность #финансы #рынок
