Компания на рекордной прибыли сама тормозит выдачи и садится на кэш.
Детальный разбор Быстроденьги ниже:
📊 Полугодие в цифрах
Быстроденьги отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2026:
чистый процентный доход до резервов 7 млрд (+43% г/г)
после резервов 2,3 млрд (+183%)
общие и админрасходы 2,3 млрд (+51%)
прочие доходы 1,3 млрд
чистая прибыль 0,68 млрд (+65%)
Прибыль LTM разогналась до 1,52 млрд против 1,26 млрд по итогам 2025 года. ROE за прошлый год 50%, в первом квартале 2026 в годовом выражении 38%. Доля рынка по объёму выдачи около 1,2%, на МФК приходится порядка 40% выдачи всей группы Eqvanta.
🧮 Портфель развернулся вниз
Портфель микрозаймов 15,6 млрд, минус 2% с конца года. Чистый портфель 5,4 млрд, минус 11%. Доля резерва выросла с 62% до 66%.
Операционный поток 1,3 млрд. Погасили 200 млн финансового долга и накопили 2,5 млрд кэша. Чистый долг сжался до 1,4 млрд, ЧД/капитал 0,4х, ЧД/EBITDA 0,5х против 1,3х на конец 2025. Чистый портфель покрывает чистый долг в 3,9 раза.
С 1 октября вступают количественные ограничения на дорогие займы, плюс режется предельная переплата. Компания заранее притормозила выдачи и села на деньги. Для держателя долга это ровно то, что нужно.
⚠️ Что не видно в самой отчётности
Заглянул в июльский релиз Эксперт РА:
крупнейший кредитный риск (гарантийный депозит в банке с рейтингом BB+) вырос с 12% до 100% регулятивного капитала за год
МФК поручилась по двум выпускам облигаций ПКО Финэква и по банковским кредитам других МФО группы
покрытие процентными доходами резервов и опекса 98%, минимальный уровень по бенчмаркам агентства
NPL90+ 51,7% на 01.04.2026 против 49,6% на начало года
текущая ликвидность упала со 199% до 130%
НМФК1 17,4% при регуляторном минимуме 6%
Отсюда расхождение по долгу: агентство считает Долг/EBITDA 1,5х, потому что зачитывает выданные поручительства как долг.
💰 Пять выпусков по вчерашнему закрытию
$RU000A10C3B3 (003Р-01): цена 106,2%, 26,4% к погашению в июне 2029, купон 27% ежемесячно. Но 7 июля 2027 колл-опцион, а при цене выше номинала он доходность заметно срежет
$RU000A10F4Z7 (003Р-02): цена 102,8%, 23,2% к погашению в апреле 2030, купон 22,25%
$RU000A10FMR6 (003Р-03): цена 100,5%, 23,2% к погашению в июне 2030, купон 21,25%, размещение закрыли 30 июля на 500 млн
$RU000A10B2M3 (002Р-08): цена 101,7%, 22,3% к пут-оферте в сентябре 2027, купон 22%
$RU000A1099P0 (002Р-07): 19 августа пут-оферта, и 3 августа эмитент объявил ставку следующих купонов 19% против нынешних 23%
Компания планомерно удешевляет старый долг вслед за ключевой, а свежие выпуски продаёт под 21-22%.
При ключевой 14% спред в 8-9 пунктов за эмитента с половиной портфеля в NPL90+ выглядит адекватной платой за риск, но подарком уже не назовёшь.
Почему я сижу в коротких бумагах
Держу короткие фиксы и не лезу в 2029-2030 годы. Не из-за отчётности, она бодрая, а из-за регуляторного цикла: лимит на количество дорогих займов и снижение переплаты бьют ровно по той марже, которая сейчас даёт 28% прибыли на рубль чистого портфеля. Кэш на балансе и низкая нагрузка закрывают ближайшие пару лет. Дальше буду смотреть по факту, а не по прогнозному плану менеджмента.
Как считаете, МФО переживут октябрьские ограничения без потерь для держателей облигаций? 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf