Million_dochkam
Коллеги, пока вы шортите фьючерсы и гадаете на ставку ЦБ на 2026 год, на горизонте замаячил главный «черный лебедь» сезона — Новогодний стол. В этом году подготовка к празднику окончательно превратилась из гастрономии в сложную задачу по управлению портфелем коммодитиз.
📊 Разбираем, во сколько обойдется «вкусная доходность» (ROI — Return on Ingestion).
📉 Макро и налоги: Фискальный обрыв
Главный драйвер инфляции — повышение НДС до 22% с 1 января. Рынок начал отыгрывать этот «навес» заранее. Даже если мясо в вашем Оливье идет по льготной ставке, логистика, упаковка и специи уже впитали в себя новые фискальные реалии.
🥗 Индекс Оливье vs Сельдь под шубой
Салаты в 2025 — это волатильные активы:
Индекс Оливье (Бенчмарк): Рост на 15-18% год к году. Основной вклад внесли яйца (премия за риск) и майонез (нефтехимический дериватив).
Сельдь под шубой (Value-сегмент): Стоимость порции на 4-х — ~350 руб. (+14% год к году). Это выбор рационального инвестора, ищущего защитный актив в условиях падения реальных доходов.
⚠️ Осторожно: Наблюдаем феномен «Оливье с кредитным плечом». Банки активно впаривают грейс-периоды на покупку колбасы. Помните: потребление еды в долг — прямой путь к дефолту домохозяйства.
🔴 Пузырь «Красного золота» и ликвидность пузырьков
Икра: Рынок демонстрирует иррациональный перегрев. При росте вылова цена улетела к 9000+ руб./кг. Smart Money уходят в «Синтетические активы» (имитацию).
Игристое: Премия за бренд в сегменте «Российское Шампанское» выросла на 25%. Импортный брют перешел в разряд альтернативных инвестиций (как физическое золото).
🍊 Цитрусовый арбитраж и Логистика
Мандарины — это импортируемая инфляция. Спред между полем в Турции и полкой в Москве достигает 1700%. Вы платите не за витамин С, а за логистическое плечо и утильсбор на китайские грузовики.
⚡️ Энергозатраты: Стоимость переработки
Не забываем про CAPEX и OPEX: стоимость электроэнергии и газа для запекания гуся выросла на 9%. В 2025-м «домашнее производство» становится менее рентабельным, чем аутсорс (готовая еда), если учитывать альтернативную стоимость вашего времени.
🌲 Ель как долгосрочный актив
Живая ель: Высокие амортизационные расходы (осыпается за 10 дней) и нулевая ликвидационная стоимость.
Искусственная ель: Капитальное вложение с периодом окупаемости 3-4 года. В 2025-м литая хвоя — это хедж против ежегодного роста цен на лесозаготовки.
💼 Сценарное моделирование портфеля:
1️⃣ Консервативный (Эконом): Замещение брендов СТМ, имитированная икра, российское базовое игристое.
💰 Бюджет: 4500 – 5000 руб.
2️⃣ Сбалансированный (Middle): ГОСТовская колбаса, натуральная горбуша, выдержанное шампанское.
💰 Бюджет: 8000 – 10 000 руб.
3️⃣ Агрессивный (Premium): Оливье с языком, икра кеты, параллельный импорт сыров.
💰 Бюджет: 20 000+ руб.
🛠 Стратегические рекомендации:
✅ Long по алкоголю: Формируйте портфель заранее. Вино — актив с неограниченным сроком хранения и гарантированной доходностью +30% к декабрю.
✅ Short по скоропорту: Не покупайте овощи 31 декабря — это покупка на «хаях». Оптимальный вход в позицию — 26-28 декабря.
✅ Налоговая оптимизация: Кэшбэк и программы лояльности — ваш единственный способ отыграть рост НДС.
🤔 Что в итоге?
Новогодний стол 2025 будет дорогим и налогоемким. Будьте инвесторами своего праздника: считайте маржу, избегайте токсичных кредитов и помните — компания за столом единственный актив, не подверженный девальвации. 🥂
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты стоимости майонеза не гарантируют доходности в будущем.
✍️ Поделитесь в комментария, какие будут изыски у вас на столе?
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
После завтра уже Новый год, вообще не верится, так быстро пролетел год. Основная масса оставила рынок в сторону и занимается приятными хлопотами подготовки. Но я пока держу руку на пульсе, давайте вспомним, как закончилась прошлая неделя, что имеем к утру понедельника:
В пятницу индекс Мосбиржи перешел к росту, объем торгов немного восстановился по сравнению с низкими показателями среды и четверга. Поводом, вероятно, стали новости о продолжении мирных переговоров.
🏛 По итогам недели индекс Мосбиржи прибавляет +0,4% и закрывается на уровне 2754 пункта.
📈 Лидеры пятницы: СПБ Биржа (+4,46%), ВК (+4,1%), Позитив (+3,54%), Аэрофлот (+3,43%).
📉 Аутсайдеры пятницы: ЮГК (-3,64%), Лента (-1%), Европлан (-0,9%).
Учитывая, что впереди нас ждет лишь 2 торговых сессии в этом году – вероятно, Индекс Мосбиржи закроет год где-то вблизи текущих отметок. Тем более, что прорыва после вчерашней поездки Зеленского к Трампу не произошло.
🕊 Трамп выступил после беседы с Путиным и встречи с Зеленским. Главное из заявлений президента США:
Удалось достичь согласия по 95% вопросам урегулирования.
Не урегулированы один-два наиболее сложных вопроса.
Нерешенным остается территориальный вопрос.
Договоренности могут быть достигнуты через несколько недель, хотя лучше «заключить сделку» сейчас.
Украина должна будет решить вопросы урегулирования голосованием. (Зеленский допустил проведение референдума по отдельным пунктам мирного плана).
Обеспечение большей части гарантий безопасности Украине будет лежать на Европе.
Рубио, Хегсет, Уиткофф, Кушнер, генерал Кейн войдут в состав рабочей группы для работы по Украине с Россией.
🛍 На прошедшей неделе инфляция несколько ускорилась.
Рост цен в период с 16 по 22декабря составил 0,2% против 0,05% в последние 2 недели. Ускорение инфляции произошло как в продовольственном, так и непродовольственном сегментах – аналитики связывают это с сезонностью и ожидаемым эффектом повышения НДС.
Фактор геополитики остается главным для поведения нашего рынка. Очень надеюсь, что скоро это все закончится, и наконец, люди смогут жить спокойно под открытым небом.
❗️ Основные события сегодня:
ЮМГ — заседание совета директоров. В повестке предложение ВОСА увеличить уставный капитал путем размещения дополнительных акций посредством закрытой подписки.
Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки.
Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов:
⚫️ Светофора
⚫️ ММЦБ.
Собрание акционеров по вопросу дивидендов проведут:
⚫️ ЛУКОЙЛ
⚫️ Эталон
⚫️ Европейская Электротехника.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
2026 год станет одним из самых насыщенных по количеству финансовых реформ за последние годы. Изменения затронут пенсии, налоги, платежи, инвестиции и даже повседневные подписки. Ниже — разбор того, что действительно важно для личных финансов и инвесторов.
1️⃣ Пенсии и социальные выплаты: индексация выше инфляции
Государство закладывает рост ключевых социальных показателей:
⚫️ Страховые пенсии
+7,6% с 1 января
* стоимость ИПК: ₽156,76
* фиксированная выплата: ₽9 584,69
* индексация распространяется и на работающих пенсионеров
* двойная фиксированная часть — для граждан 80+ и инвалидов I группы
⚫️ Социальные пенсии
+6,8% с 1 апреля
* базовый размер: ₽9 424,12
⚫️ Военные пенсии
+4% с 1 октября
* понижающий коэффициент сохранится на уровне 93,59%
📌 Важно: рост пенсий автоматически увеличивает нагрузку на бюджет и усиливает фокус государства на внутренних источниках дохода.
2️⃣ Прожиточный минимум и МРОТ — основа для всех выплат
С 1 января 2026 года:
▪️ прожиточный минимум — ₽18 939
▪️ трудоспособное население — ₽20 644
▪️ дети — ₽18 371
▪️ пенсионеры — ₽16 288
⚫️ МРОТ вырастет до ₽27 093
Это напрямую влияет:
* на зарплаты
* пособия
* страховые взносы
* алименты
* налоговую базу малого бизнеса
📌 Для инвесторов это означает дополнительное давление на маржинальность компаний в трудоемких отраслях.
3️⃣ Налоговый кешбэк для семей с детьми
С 2026 года появляется новая форма адресной поддержки:
⚫️ НДФЛ пересчитают по ставке 6% вместо 13%
⚫️ Разницу вернут на налоговый счет
Условия:
✔️ двое и более детей
✔️ официальная занятость
✔️ доход ≤ 1,5 прожиточного минимума на члена семьи
📌 Заявление — через «Госуслуги»
📌 Получить могут оба родителя
💡 Фактически — это скрытое снижение налоговой нагрузки для семей, что может частично поддержать потребительский спрос.
4️⃣ Самозанятые: первые полноценные социальные гарантии
Эксперимент 2026–2028 гг.:
⚫️ добровольное страхование по больничному
⚫️ взнос — 3,84%
⚫️ страховая сумма — ₽35 тыс. или ₽50 тыс.
📌 Выплаты доступны после 6 месяцев взносов
📌 Оформление через «Мой налог»
💡 Государство постепенно переводит самозанятых в более формальный контур соцстрахования.
5️⃣ Банки, платежи и контроль
ЦБ расширяет список признаков мошенничества — банки смогут приостанавливать операции до 48 часов
⚠️ Если клиент подтверждает перевод — ответственность ложится на него.
⚫️ НДС 22% на операции с банковскими картами
Под налог попадут:
* эквайринг
* процессинг
* межбанковские комиссии
📌 Высокий риск перекладывания издержек на бизнес и конечного клиента
📌 Давление на финтех и ритейл
6️⃣ Цифровой рубль и единый QR
⚫️ Цифровой рубль:
* хранится на платформе ЦБ
* не приносит доход
* не заменяет наличные
* безопасен при отзыве лицензии у банка
⚫️ Единый QR от НСПК:
* один код — разные способы оплаты
* работает через СБП
* сохраняются кешбэки и бонусы
📌 Для инвесторов: цифровизация платежей снижает издержки оборота, но усиливает контроль.
7️⃣ Рассрочка и подписки — конец скрытых платежей
С 2026 года:
▪️ цена в рассрочку = цене при полной оплате
▪️ без комиссий
▪️ срок рассрочки — до 6 месяцев
▪️ рассрочка от ₽50 тыс. попадет в кредитную историю
Онлайн-сервисы не смогут автоматически списывать деньги, если пользователь запретил это в настройках.
9️⃣ Инвестиции и долгосрочные сбережения
⚫️ Налоговые стимулы:
▪️ вычет по долгосрочным продуктам увеличен до ₽500 тыс. на родителя
▪️ максимум для семьи — ₽1 млн
⚫️ ИИС-3:
▪️ страхование средств до ₽1,4 млн
▪️ защита только от банкротства брокера
⚫️ Переводы ценных бумаг через СБП:
▪️ онлайн-переводы между брокерами
▪️ без бумажной волокиты
9️⃣ ИСЖ — закрывается
Инвестиционное страхование жизни прекращает существование.
На смену приходит долевое страхование жизни (ДСЖ) — проще и прозрачнее.
🤔 Что в итоге?
2026 год — это рост социальной поддержки, расширение налоговых льгот, усиление контроля и прозрачности, повышение защищенности инвесторов
Но одновременно — рост фискальной нагрузки и давления на бизнес.
Доброе утро коллеги 👋 Объем торгов основной сессии (40 млрд руб.) уменьшается четвертый день подряд и остается на низких уровнях.
Чем ближе праздник, тем меньше активности.
Российский рынок завершил основную сессию торгов четверга с небольшими изменениями.
🏛 Индекс МосБиржи по итогам основой сессии торгов четверга опустился на 0,22%, до 2714,12 пункта.
📈 Лидеры: Европлан (+3,7%), Абрау-Дюрсо (+3,6%), ФосАгро (+3,1%), Озон (+2,6%).
📉 Аутсайдеры: ЭсЭфАй (-48,3%), ЛСР (-2,7%), Селигдар (-2%), МКБ (-2%), СПБ Биржа (-1,9%).
🚗 Акции Европалана среди лидеров роста. ЭсЭфАй закрыл сделку по продаже лизинговой компании Альфа-Банку. Он в установленный законом срок направит миноритарным акционерам Европлана официальное предложение о выкупе их бумаг. Топ-менеджмент Европлана ранее заявил, что сохранит свою долю владения акциями и намерен способствовать дальнейшему развитию компании.
🏦 Бумаги самого ЭсЭфАй обвалились к минимумам с февраля 2024 г., потеряв почти 50%. Правда, это был ожидаемый дивидендный гэп. Он обусловлен рекордными дивидендами в размере 902 руб. на акцию. Это соответствует доходности на дату отсечки в 49,3%. К ней со дня анонса столь огромных выплат котировки компании выросли почти на 40%. Отмечу, что это были разовые дивиденды за счет продажи «дочки» — лизинговой компании Европлан.
🥂 В лидерах роста и акции «Абрау-Дюрсо». Накануне Борис Титов, бенефициар «Абрау-Дюрсо», сообщил, что не исключает выплату дивидендов по итогам 2025 года. При этом он отметил, что окончательное решение будет зависеть от экономической ситуации в стране.
🪨 Акции Мечел подрастают, на новости о том, что договорился об отсрочке платежей по долговым обязательствам и сможет снизить нагрузку на денежный поток в 2025-2026 годах примерно на 132 млрд руб., заявил директор финансового управления компании Александр Овчинников.
🏛 На рынке облигаций наблюдались продажи. Индекс ОФЗ упал на 0,6%, опустившись до уровня 117,27 пунктов, снижение цен некоторых длинных выпусков превысило 0,5%.
👏 Рынок ВДО немного выдохнул, весь день инвесторы ждали новостей по уральской стали. И вот уже вечером, после закрытия основных торгов, поступила информация, что Эмитентом осуществлен перевод денежных средств в размере 10 538 500 000 руб. на расчетный счет НКО АО НРД для последующей выплаты купонного дохода за 6-й купонный период в размере 538 500 000 рублей, а также выплата номинальной стоимости облигаций в размере 10 000 000 000 руб. по биржевым облигациям. На этом все ВДО немного взбодрились в котировках.
❗️ Основные события сегодня:
ВТБ — финансовые результаты по МСФО за ноябрь 2025 г.
ЭЛ5-Энерго — ВОСА. В повестке вопрос реорганизации компании путем присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго».
Монополия — онлайн-встреча с владельцами облигаций. Менеджмент расскажет о текущем операционном и финансовом состоянии бизнеса (14:00 МСК).
Росстат опубликует:
⚫️ ежемесячный доклад «Социально-экономическое положение России» за ноябрь
⚫️ данные о деловой активности организаций в России в декабре.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» представили список из 14 акций, которые, по их мнению, обладают наибольшим потенциалом на горизонте 2026 года.
Ниже — не просто перечень бумаг, а логика включения каждой из них в портфель 👇
⛽️ Транснефть (привилегированные)
Одна из самых стабильных дивидендных историй российского рынка.
Ключевой драйвер — ожидаемое смягчение квот ОПЕК+, которое приведёт к росту добычи нефти и, соответственно, увеличению объёмов прокачки через трубопроводную систему компании.
⚫️ Прогноз дивидендной доходности: ~15%
⚫️ Средний рост свободного денежного потока (FCF): ~14% в год (2025–2027)
⚫️ Дивиденды за 2024 год: 198,25 ₽ на привилегированную акцию
🎯 Таргет ВТБ: 1713 ₽
⛽️ Сургутнефтегаз (привилегированные)
Классическая валютно-дивидендная история, чувствительная к курсу рубля. Компания аккумулирует значительные валютные резервы, что делает дивиденды волатильными, но потенциально высокими.
⚫️ Средняя дивдоходность 2025–2026 гг.: ~15%
⚫️ Прогноз дивидендов:
• 2025 г. — 0,9 ₽
• 2026 г. — 10,4 ₽ (при USD ~99,8 ₽)
🎯 Таргет: 46,9 ₽
⛽️ Газпром
Аналитики ожидают нормализацию денежного потока за счёт снижения капитальных затрат и запуска крупных инфраструктурных проектов.
Ключевые драйверы:
• CapEx ↓ на 12% г/г
• Амурский ГПЗ выходит на полную мощность
• Потенциал экспорта через «Силу Сибири – 2» — до 106 млрд куб. м к 2030 г.
⚫️ Прогноз FCFE: ~250 млрд ₽
⚫️ Доходность FCFE: ~9%
🎯 Таргет: 153 ₽
⚓️ Совкомфлот
Ставка на денежный поток и восстановление дивидендов. Компания генерирует сильный FCFE и обладает значительной денежной подушкой.
⚫️ FCFE-доходность: 21–25% (2025–2027)
⚫️ Денежная позиция: до 41 ₽ на акцию к 2027 г.
⚫️ Возможное возобновление дивидендов за 2025 г.
🎯 Таргет: 105 ₽
⛏ Полюс
Защитная история на фоне геополитической неопределённости и высоких цен на золото. Проект «Сухой Лог» — ключевой фактор долгосрочного роста.
⚫️ Рост производства: +80% к 2028 г.
⚫️ Потенциальная дивдоходность: 9–10%
⚫️ Дивиденды за 3 кв. 2025 г.: 36 ₽
🎯 Таргет: 2983 ₽
💿 Норникель
Аналитики делают ставку на структурный дефицит меди и чувствительность компании к курсу рубля.
⚫️ Ослабление рубля на 10% → +25% к операционной прибыли
⚫️ Возможный дефицит предложения из-за аварий на шахтах конкурентов
⚫️ Дивиденды пока не ожидаются
🎯 Таргет: 201 ₽
🏦 Сбербанк
Флагман финансового сектора и основная дивидендная история рынка.
⚫️ Рост прибыли 2026 г.: +10% г/г
⚫️ Дивидендная политика: ≥50% чистой прибыли
⚫️ Ожидаемая дивдоходность за 2025 г.: ~12%
🎯 Таргет: 402 ₽
🏦 Т-Технологии
Компания сохраняет высокую эффективность капитала и активно поддерживает котировки через дивиденды и buyback.
⚫️ ROE: ~30%
⚫️ Дивиденды: до 30% квартальной прибыли
⚫️ Выкуп до 10% free-float
🎯 Таргет: 4793 ₽
📦 Ozon
История роста, переходящая в прибыльность. Важный психологический момент для рынка.
⚫️ Рост оборота в 2026 г.: +30%
⚫️ Пользователи: ~70 млн
⚫️ Возможные дивиденды + байбек с доходностью ~4%
🎯 Таргет: 7240 ₽
🏠 Самолет
Ставка на восстановление спроса на жильё при снижении ставок.
⚫️ Рост продаж: +20% в 2026 г.
⚫️ Рост цен — на уровне инфляции
⚫️ Выигрывает от смягчения ДКП
🎯 Таргет: 1510 ₽
📱 Яндекс
Одна из самых устойчивых IT-историй на рынке.
⚫️ CAGR выручки (2024–2029): ~21%
⚫️ CAGR скорр. OIBDA: ~30%
⚫️ Минимальная долговая нагрузка
🎯 Таргет: 6684 ₽
📱 Группа Позитив
Бенефициар роста рынка информационной безопасности в РФ.
⚫️ Рост рынка ИБ: ~20% в год до 2029 г.
⚫️ Отгрузки 2025 г.: 33–38 млрд ₽
⚫️ Ускорение роста в 2026 г.
🎯 Таргет: 2124 ₽
Продолжение поста в моем телеграмм канале "Миллион для дочек", переходи!
#расту_сБАЗАР
Доброе утро коллеги 👋. На рынке всё спокойно, знаменательных события не происходит. Объем торгов основной сессии (43,8 млрд руб.) уменьшился третий день подряд и находится на низком уровне.
🏛 Индекс МосБиржи по итогам среды потерял 0,2% опустившись до уровня 2720,02 п.
📈 Лидеры: Лента (+1,12%), Сургутнефтегаз-ап (+0,96%), Яндекс (+0,9%), ВУШ (+0,9%).
📉 Аутсайдеры: М.Видео (-4,08%), РусГидро (-2,63%), Самолет (-1,82%), ФосАгро (-1,74%).
🕊 Ключевой фактор – геополитика, пока не дает позитивных сигналов инвесторам. Владимир Зеленский раскрыл 20 пунктов мирного плана, которые Киев обсуждает с США, и камнем преткновения в переговорах по-прежнему остаются территориальные вопросы.
🛍 Недельная инфляция подросла. По данным Росстата, с 16 по 22 декабря 2025 года рост потребительских цен резко ускорился до 0,20 против 0,05% неделей ранее. Инфляция в годовом выражении снизилась с 5,78 до 5,65%. С начала года цены увеличились на 5,58%.
🏠 Акции Самолета в среду снижались, как и бумаги других девелоперов. Вчера АКРА снизило кредитный рейтинг компании до А-(RU), объяснив решение корректировкой оценки рентабельности застройщика. Это связано с тем, что в условиях высокой ключевой ставки возросли процентные расходы по проектному финансированию, учитываемые агентством в составе себестоимости.
🏛 Индекс RGBI по итогам дня почти без изменений - индикатор завершил торги на отметке 117,95 п.
🏛 В среду Минфин провел последние в этом году аукционы. Так, в среду Минфин разместил ОФЗ выпуска 26252 на 64,6 млрд рублей при спросе в 86,4 млрд рублей, а также ОФЗ выпуска 26250 на 20,7 млрд рублей при спросе в 31,5 млрд рублей. В результате годовой план заимствований выполнен полностью.
🔨 Сегодня должно пройти погашение выпуска Уральская Сталь, БО-001Р-01 объёмом 10 млрд руб. У компании тяжёлое финансовое положение, поэтому найти кредитора, который даст ей денег на рефинансирование займа, проблематично. Скоро узнаем, удалось ли компании привлечь деньги, или будет дефолт.
🏦 Также сегодня торги акциями ЭсЭфАй откроются с огромным дивидендным гэпом. Просадка может быть около 50% из-за рекордного размера выплат (902 руб. на акцию).
❗️ Основные события сегодня:
НПО Наука — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
Внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) проведут:
⚫️ ЕвроТранс
⚫️ Т-Технологии
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
ЦБ РФ продолжает цикл снижения ключевой ставки (16% после пиковых 21%). Для долгового рынка это сигнал к покупке облигаций с фиксированным купоном («длинная дюрация») и к выбору качественных флоатеров. Девелопер А101 (Рейтинг ruA+) выходит с новыми выпусками.
Почитав отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года, можно сделать вывод, что эти бумаги заслуживают места в портфеле. И вот почему👇
1️⃣ Финансовая устойчивость: цифры, которые впечатляют
Несмотря на охлаждение рынка недвижимости, А101 демонстрирует аномальную маржинальность:
⚫️ Выручка: рост на 40% (до ~96 млрд руб.) за счет признания доходов по готовым объектам.
⚫️ EBITDA: ~40,2 млрд руб. (рентабельность 42%). Это один из самых высоких показателей в секторе (у конкурентов обычно 20-30%).
⚫️ Чистая прибыль: выросла в 1,5 раза, несмотря на рост операционных расходов.
2️⃣ Долговая нагрузка: проектный щит
Главный страх инвесторов в девелоперов — «высокая ставка убьет прибыль через проценты». У А101 ситуация иная:
⚫️ Покрытие эскроу: 1,26х. На счетах эскроу лежит 180 млрд руб., а проектный долг — 143 млрд руб.
⚫️ Ставка по кредитам: Благодаря высокому наполнению эскроу, средняя ставка по проектному финансированию для компании составляет ~5-7%, что в разы ниже рыночной.
⚫️ Чистый долг: Отрицательный (-47 млрд руб.), если учитывать кэш и эскроу. У компании нет проблем с ликвидностью для обслуживания публичного долга.
3️⃣ Операционный профиль и стратегия
⚫️ Земельный банк: Один из крупнейших в Московском регионе (оценка свыше 300 млрд руб.). Это позволяет компании гибко управлять запуском новых очередей.
⚫️ Локация: Лидерство в Новой Москве обеспечивает стабильный спрос даже при падении ипотечных выдач, так как цены там ниже, чем внутри МКАД, а инфраструктура активно развивается.
⚫️ Диверсификация: Компания начала экспансию в Ленинградскую область, что снижает зависимость от одного региона.
💎 Инвестиционные идеи: какой выпуск выбрать?
Эмитент предлагает два инструмента под разные сценарии:
А101-БО-001P-02 (ФИКС) 🎯 — Выбор для тех, кто верит в снижение ставки до 10-12% в 2026 году.
Купон: до 18% (ежемесячно).
Доходность (YTM): ~19,6%.
Прогноз: При снижении КС цена облигации вырастет на 10-15% от номинала. Вы фиксируете доходность уровня «ниже рынка» прошлого года, но «значительно выше рынка» будущего года.
А101-БО-001P-03 (ФЛОАТЕР) — Выбор для получения максимального кэш-флоу прямо сейчас.
Формула: КС + спред до 450 б.п. (4,5%).
Текущая доходность: 20,5%.
Преимущество: Спред 4,5% — это «подарок» для рейтинга A+. Аналоги (Самолет, Брусника) торгуются со спредами 250-350 б.п.
⚖️ Сравнение со «вторичкой»
Текущий выпуск А101 1P-01 сейчас дает доходность около 16%. Новые выпуски дают премию в 300 б.п. к старому выпуску.
⚠️ Риски:
⚫️ Агрессивные дивиденды (29 млрд руб. за 6 мес.) немного ослабляют баланс.
⚫️ Общее падение спроса на первичку в 2026 году, если ключевая ставка будет снижаться медленнее прогнозов.
Что в итоге?
А101 — это «защитный» девелопер с огромным запасом прочности по эскроу. Новые выпуски выглядят недооцененными относительно кредитного качества. Кстати, у А101 рейтинг A+ от всех трёх агентств, причём рейтинги свежие, с пересмотром осенью 2025 года.
Считаю, что тут без подводных камней и можно рассмотреть данное размещение для добавления в портфель.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
#расту_сБАЗАР
Доброе утро коллеги 👋. Ключевые события прошли, чем ближе к Новогодним каникулам, тем больше спадает активность на рынке.
Геополитическая обстановка пока тоже под вопросом, диалог между двумя странами идет, и идет не только по теме украинского урегулирования, но и двухсторонних отношений. Но громких заявлений, способных качнуть рынок, нет.
🏛 Основную сессию вторника индекс МосБиржи завершил ростом на 0,35% до 2725,38 пункта.
📈 Лидеры: РусГидро (+3,4%), ПИК (+3%), ВК (+2,9%), Норникель (+2,6%).
📉 Аутсайдеры: ЮГК (-6,3%), М.Видео (-6,2%), МКБ (-3,5%), Мечел-ап (-3,1%).
📱 «Яндекс» разместит 4,1 млн акций в рамках программы мотивации сотрудников. Отмечается, что максимальный объем размещения может составить до 1,04% от уставного капитала «Яндекса».
💿 Бумаги "Норникеля" снова среди лидеров роста. Восходящей динамике способствует непрекращающееся на мировом рынке ралли металлов, в том числе базовых для компании. Медь в очередной раз обновила исторический максимум, платина — 17-летний, палладий — трехлетний, а никель — семимесячный.
⛽️ Совет директоров Газпрома утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2026 год. Общий объём финансирования инвестпрограммы составит 1,1 трлн руб. показатели не изменились по сравнению с вариантом, одобренным правлением в октябре. Учитывая в том числе рыночную конъюнктуру конца года: укрепление рубля к доллару и снижение цен на энергоресурсы, EBITDA группы Газпром в 2025 году ожидается на уровне 2,8 трлн руб.
💎 АЛРОСА полностью выполнила план по алмазодобыче на 2025 год (29,7 млн карат), сообщило правительство Якутии. Как заявил гендиректор компании Павел Маринычев, АЛРОСА сохраняет лучшую в отрасли финансовую устойчивость и рентабельность.
💩 После аномального взлета на 14% бумаги М.Видео быстро ушли в коррекцию и растеряли половину прироста понедельника. Высокая спекулятивная составляющая курса предполагает резкие ходы. Новостей для таких размашистых движений так и не появилось.
🏦 Т-Технологии отчитались по итогам 11 месяцев 2025 года, сообщив о росте чистой прибыли до 87,9 млрд рублей (+52,2%). Рост обеспечивается увеличением монетизации существующей клиентской базы. Количество активных клиентов выросло до 34,1 млн человек (+7% г/г). Клиенты банка активно несут деньги под управление, объём средств на счетах клиентов составил 6,1 трлн рублей (+14% г/г).
🏛 Тем временем долговой рынок снижается уже третью сессию. Индекс гособлигаций RGBI обновил минимум с начала месяца, но сумел приостановить падение. В настоящий момент он находится на уровне 118,02 пункта (-0,12%).
❗️Основные события сегодня:
ЭсЭфАй — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
Внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) проведут:
⚫️ Мечел
⚫️ Татнефть
Президент РФ Владимир Путин проведет встречу с представителями крупного бизнеса.
Росстат опубликует данные:
⚫️ о промышленном производстве в январе-ноябре
⚫️ об оценке индекса потребительских цен с 16 по 22 декабря
⚫️ о просроченной задолженности по заработной плате на конец ноября
⚫️ о финансовых результатах деятельности организаций в январе-октябре.
Банк России опубликует материалы:
⚫️ О развитии банковского сектора РФ
⚫️ Инфляционные ожидания и потребительские настроения.
Минфин проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26252 и ОФЗ-ПД серии 26250.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Рынок недвижимости в 2025 году прошел через «игольное ушко» ключевой ставки 21%. Сейчас, когда ЦБ начал цикл снижения (уже 16% и ждем ниже в 2026-м), девелоперы снова в фокусе.
Еще раз посмотрев отчетность «Самолета» по МСФО за 6М 2025 попытался разобраться с двумя новыми выпусками облигаций: классический БО-П19 и дисконтный 002P-01.
📊 Разбор финансов: Маржинальность против Процентов
⚫️ Выручка: 170.9 млрд руб. Динамика нулевая, что ожидаемо на фоне сворачивания льготной ипотеки.
⚫️ Скорректированный EBITDA: Вырос до 57.5 млрд руб. (против 53.5 млрд годом ранее). Рентабельность по EBITDA держится на высоком уровне ~34%. Это позитивный сигнал: компания эффективно управляет себестоимостью.
⚫️ Чистая прибыль: Упала на 60% (до 1.8 млрд руб.). Основной «убийца» прибыли — процентные расходы, которые подскочили до 52.3 млрд руб.
⚫️ Коэффициент покрытия (ICR): 0.96х. Это значит, что операционной прибыли едва хватает на выплату процентов. Без рефинансирования или снижения ставок компании было бы крайне тяжело.
📌 Долговая нагрузка: Взгляд под капот
Общий долг компании огромен — 703.9 млрд руб., но важно разделять:
⚫️ Проектное финансирование: 549.3 млрд руб. (78% долга). Это «безопасный» долг под залог эскроу-счетов.
⚫️ Скорректированный чистый долг (корпоративный): 128.1 млрд руб. Отношение Чистый долг / Скорр. EBITDA составляет ~1.7х (если считать с учетом денежных средств на эскроу). Без учета эскроу нагрузка запредельная (около 5.0х), что и объясняет такие высокие доходности по облигациям.
💎 Разбор новых выпусков: Куда нести деньги?
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Самолет ГК-БО-П19
• Купон: до 22% годовых (ежемесячно).
• Доходность (YTM): ~24.4%.
• Срок: 3 года.
Вердикт: Премия к ОФЗ составляет аномальные +1000 б.п. Это плата за риск девелопмента. При снижении ключа до 12-13% в 2026 году, апсайд по телу облигации может составить 15-20%.
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Самолет ГК-002P-01
• Структура: Покупаем за ~50% от номинала, гасим через 4 года по 100%.
• Доходность (YTM): до 25.5%.
🚀 Вердикт: Максимальная ставка на дюрацию. Это «турбо-инструмент» на падение ставок: цена дисконтной облигации растет быстрее купонной. Бонус — налог на прибыль платится только в 2029 году при погашении.
⚖️ Сравнение с рынком и Риски
⚫️ Старые выпуски (П16, П18) дают доходность 21-22%. Новые выпуски выглядят интереснее за счет премии за новый объем.
⚫️ Ликвидность: На счетах у компании 26.5 млрд руб. денежных средств. Этого маловато для покрытия краткосрочных обязательств без новых займов.
⚫️ Главный риск: Оферта по выпуску П13 в январе 2026 года на 24.5 млрд руб. Рынок боится «кассового разрыва», поэтому доходность П13 сейчас >50%.
Что в итоге?
«Самолет» — это сейчас главная ставка на «разворот» денежно-кредитной политики ЦБ.
Можно покупать если готовы рискнуть ради доходности 25%+. «Самолет» — системообразующий игрок, вероятность господдержки в случае проблем крайне высока.
Консервативно - лучше подождать конца января 2026 года, когда компания пройдет пик выплат по оферте.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Центральный Банк продолжает цикл снижения ключевой ставки и на рынке облигаций наступает время «фиксации» доходности. Девелопер ПАО «АПРИ» (рейтинг BBB-) выходит с новым выпуском, который выглядит интересно на фоне изменения макро-условий.
Разбираем детали отчета и параметры нового выпуска.
📊 Финансовый профиль: Эффективность и экспансия
АПРИ демонстрирует сильные операционные показатели, несмотря на высокую ставку в 2025 году:
⚫️ Маржинальность: EBITDA выросла до 6,1 млрд руб. (+21% г/г). Рентабельность по EBITDA составляет впечатляющие 40%, что выше среднего по сектору.
⚫️ Активы: Стоимость готового и строящегося жилья в портфеле оценивается в ~50 млрд руб. Это мощный «запас прочности» для покрытия обязательств.
⚫️ Стратегия-2028: Цель компании — войти в Топ-10 девелоперов РФ (вне Москвы и СПб) и расширить присутствие до 10 регионов (уже зашли в Екатеринбург, Владивосток и ЮФО).
📉 Долговая нагрузка: Смотрим вглубь цифр
На первый взгляд, Чистый долг / EBITDA = 4,5х выглядит агрессивно. Однако:
⚫️ Структура: Более 80% долга — это проектное финансирование (ПФ).
⚫️ Эскроу-счета: Объем средств на эскроу-счетах покрывает значительную часть ПФ. При раскрытии счетов в 2026-2027 гг. долговая нагрузка резко снизится.
⚫️ Ликвидность: На счетах компании около 6 млрд руб. денежных средств (включая эквиваленты), что позволяет комфортно обслуживать текущие купоны.
📉 Макро-контекст: Почему фикс — это ТЕМА?
В 2026 году ожидается продолжение цикла снижения ставки ЦБ. Если сейчас «запереть» доходность в 25% годовых, то через год, когда ключевая ставка может быть 12-13%, этот выпуск станет «золотым».
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций АПРИ-БО-002Р-12
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 3,5 года
Купон: 25% (YTM 28,08%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 25 % в даты 33, 36, 39 и 42 купонов
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB-.ru НКР / BBB-|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 23 декабря 2025 года
Размещение: 26 декабря 2025 года
⚖️ Сравнение с рынком:
Облигация АПРИ БО-002Р-11 с фиксированным купоном. Доходность облигации к погашению составляет 26.86% годовых. Ставка купона 25%.
Облигация АПРИ БО-002Р-10 с амортизацией долга. Доходность облигации к оферте составляет 25.57% годовых. Ставка купона 30,5%.
Облигация АПРИ БО-002Р-09 с амортизацией долга. Доходность облигации к оферте составляет 32.38% годовых. Ставка купона 32%.
Новый выпуск БО-002Р-12 дает доходность к погашению на уровне 28%. Скорее всего на офертах купоны по другим выпускам будут подрезаны.
⚠️ Риски:
⚫️ Цикличность: Зависимость от спроса на ипотеку (частично нивелируется региональной спецификой, где цены ниже московских).
⚫️ Темпы стройки: Агрессивная экспансия требует жесткого контроля за сроками сдачи объектов в новых регионах.
🤔 Что в итоге?
Выпуск интересен как для получения высокого пассивного дохода (25% годовых ежемесячно), так и для игры на рост цены при дальнейшем снижении ключевой ставки ЦБ, единственное мне не нравится амортизация, поэтому можно присмотреться к выпуску АПРИ БО-002Р-11, который торгуется по 101.89% от номинала.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Доброе утро коллеги 👋. Рынок продолжает отыгрывать разочарование от более сдержанного, чем ожидалось, шага ЦБ в пятницу. Хотя консенсус аналитиков и так предполагал именно снижение «ключа» на 0,5 п.п., инвесторы похоже были настроены на более оптимистичный исход, но чуда не случилось.
🏛 По итогам основной сессии понедельника Индекс МосБиржи опустился на 0,99% до 2715,98 пункта.
📈 Лидеры: ЮГК (+13,5%), М.Видео (+6,87%), Селигдар (+3,9%), Норникель (+0,56%).
📉 Аутсайдеры: GloraX (-4,3%), Самолет (-4,08%), НОВАТЭК (-3,98%), Система (-3,63%).
🕊 Так же давление оказывает отсутствие признаков какого-либо прогресса по итогам переговоров, прошедших в предыдущие несколько дней, в том числе между российской и американской делегациями. Спецпосланник президента РФ Кирилл Дмитриев лишь отметил, что они были конструктивными. Последовавшие затем комментарии представителей США также не внесли ясности.
🥇 Продолжилось ралли на рынке драгметаллов. Золото дорожает на уходит выше отметки $4472 за унцию, серебро растет доходя до $68,7 за унцию. Очередное обновление исторических максимумов в ценах на золото не могло не отразиться на акциях золотодобытчиков, которые показывают плюс.
🏚Бумаги девелоперов остаются под ощутимым давлением пятничного решения Банка России. На фоне по-прежнему высоких процентных ставок осторожность ЦБ относительно смягчения денежно-кредитных условий делает среднесрочные перспективы строительного сектора в лучшем случае неопределенными.
👷Бумаги сталеваров тоже оказались среди аутсайдеров. Более медленное снижение ключевой ставки удлиняет период восстановления строительного сектора. В результате дольше будет идти и восстановление спроса на продукцию сталелитейной отрасли.
🏠 Компания ДОМ.РФ отчиталась об успешных итогах за 11 месяцев 2025 года по МСФО. Чистая прибыль выросла на 21% год к году. Прогноз годовой прибыли повышен до 88,1 млрд руб. Это предполагает дивидендную доходность около 14% летом 2026 года.
🏛 На рынке облигаций также продолжилось снижение — почти все ОФЗ с фиксированным купоном упали. Думаю, что в ближайшее время локальная распродажа остановится, и индекс ОФЗ стабилизируется где-то около 118 пунктов.
❗️ Основные события сегодня:
Газпром — заседание совета директоров. В повестке вопросы о предварительных итогах работы в 2025 г., проектах инвестиционной программы и бюджета на 2026 г. и прогнозе по 2028 г.
ВТБ — заседание Набсовета. В повестке вопрос о созыве собрания акционеров, на котором банк обсудит вопрос о присоединении к нему Почта банка. Также в повестке заседания набсовета вопрос о финансовых результатах ВТБ по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2025 г.
ДОМ.РФ — заседание Набсовета. В повестке вопрос стратегии развития на период 2025–2030 гг. и на перспективу до 2036 г.
ВОСА проведут:
⚫️ Роснефть
⚫️ Озон Фармацевтика
⚫️ ДВМП.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Отчетность компании $WUSH вышла слабой, подтвердив опасения рынка. Бизнес-модель кикшеринга в РФ столкнулась с «комбо» из аномальной погоды и жесткой ставки ЦБ.
Разбираем цифры, долги и решаем, что делать с акциями. 👇
📉 Финансы: Убытки и тающий кэш
⚫️ Выручка: 10,8 млрд руб. (-13,9% г/г). Майский снег и дождливое лето в столицах ударили по трафику.
⚫️ Чистая прибыль: Сменилась убытком в 1,16 млрд руб. (годом ранее была прибыль 2,9 млрд).
⚫️ Кэш (Cash): Тревожный сигнал — подушка ликвидности сдулась. Денежных средств на счетах осталось ~1 млрд руб. (против 3,6 млрд руб. на начало года). Впереди зима — традиционно убыточный сезон.
🛴 Операционка: Расширение в пустоту?
⚫️ Флот: Парк вырос на 15% (до 245,3 тыс. самокатов).
⚫️ Поездки: При этом число поездок упало на 7% (до 118,5 млн).
⚫️ Пользователи: Аккаунтов стало больше (+25%, до 26,6 млн), но ездили они реже.
Вывод: Компания инвестировала в парк, который простаивал из-за погоды. Эффективность на один самокат (Unit Economics) снизилась.
🚫 Дивиденды — всё?
К сожалению, да. Ковенанты жесткие: если Чистый долг/EBITDA > 2.5x — выплаты блокируются.
⚫️ Сейчас показатель 3,6x (рост с 1,2x год назад).
⚫️ О дивидендах за 2025 год можно забыть. Приоритет — обслуживание долга (средняя ставка по портфелю уже 17,1%).
🌤 Где позитив? Менеджмент борется
Жесткая экономия:
В 3 квартале компания «засушила» расходы:
⚫️ SG&A (административные расходы) снизили на 19%.
⚫️ Урезали бюджеты на маркетинг и оптимизировали эквайринг.
⚫️ Это позволило вернуть рентабельность по EBITDA к 50% в моменте, несмотря на падение выручки.
⭐️ Латинская Америка — новая звезда:
⚫️ Выручка сегмента: +148%.
⚫️ Поездки: +142% (до 8,4 млн).
⚫️ Маржинальность там выше, чем в РФ. Если бы не ЛатАм, отчет был бы катастрофическим.
🤔 Что в итоге?
Whoosh перестала быть «Историей роста» и перешла в режим «Антикризисного выживания». Главный риск сейчас — кассовый разрыв зимой, но операционно бизнес жив.
⚫️ Держателям (кто в позиции): Продавать на дне думаю уже не стоит. Компания не банкрот, она просто попала в идеальный шторм. Держать можно, но заморозить деньги придется на 1.5–2 года.
⚫️ Спекулянтам: Возможен отскок на новостях об эффективности, если по итогам года долг снизится а Латинская Америка продолжит набирать обороты.
⚫️ Дивидендным инвесторам: Выход. История сломана высокой ставкой ЦБ надолго.
Акции Whoosh сейчас — это опцион на снижение ставки ЦБ. У компании высокий долг, поэтому продолжение смягчения ДКП заставит бумагу подниматься с колен.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Доброе утро коллеги 👋. Сегодня очень насыщенный день. В 12:00 начинается прямая трансляция трансляция итогов года с президентом России Владимиром Путиным и большая пресс конференция.
Также в 13:30 МСК огласят значения по ключевой ставке Банка России.
Дальше пресс-конференция руководства ЦБ РФ состоится в 17.00, а не в 15.00.
Как мы вчера выяснили в опросе , большинство из нас склоняется к точу, что ЦБ снизит ставку до 16% на 50 б.п., а может всё-таки будет Новогодний сюрприз?
🏛 Основные торги четверга российский рынок закрыл просадкой индекса МосБиржи на 0,24% до 2753,07 пункта.
📈 Лидеры: Мостотрест (+17%), ТГК-1 (+4,82%), М.Видео (+3,93%), ЦИАН (+3,22%).
📉 Аутсайдеры: МКБ (-4,52%), Татнефть-ао (-3,4%), Татнефть-ап (-2,82%), Эн+ (-2,62%).
❌ Давление на рынок оказали сообщения о расширении Европейским союзом санкций против России, в частности, ограничения введены против 41 танкера, которые называют «теневым флотом». Теперь этим судам, которые, по данным ЕС, действовали в обход существующих ограничений, запрещены доступ в порты ЕС и предоставление услуг, связанных с морскими перевозками. Общее число морских судов под антироссийскими санкциями приблизилось к 600.
⛽️ Акции Татнефти показали один из худших результатов в Индексе МосБиржи. Вчера компания подпала под санкции Великобритании вместе с РуссНефтью . Вероятно, инвесторы опасаются, что ограничения в отношении Татнефти могут ввести и США, как это недавно было сделано в отношении Роснефти и ЛУКОЙЛа.
💿 А вот для акций компании ГМК Норникель складывается благоприятный фон . Помимо выросших в последнее время курсов валют, значительно поднялись котировки ключевых металлов из корзины ГМК. Цена платины достигла максимума за 17 лет. Палладий на этой неделе вырос на 12% и сейчас в районе максимумов за три года. Вблизи рекордных за всю историю отметок остаются котировки меди. И лишь цена на никель относительно низкая, но и она растёт третий день подряд.
🏛 Индекс ОФЗ (+0,2%) вернулся выше отметки 119 пунктов. Длинные выпуски ОФЗ подорожали, но в целом динамика гособлигаций была разнонаправленной.
❗️ Основные события сегодня:
Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.:
⚫️ Полюса
⚫️ Диасофта
⚫️ Озона
Внеочередные общие собрания акционеров по вопросу дивидендов проведут:
⚫️ ММЦБ
⚫️ Светофор.
12:00 МСК — прямая линия с президентом России Владимиром Путиным.
13:30 МСК — ключевая ставка Банка России. Аналитики ожидают снижения на 50 б.п., до 16%.
17:00 МСК — пресс-конференция главы Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания.
Вступят в силу новые базы расчетов Индексов МосБиржи.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Инвест-идея на первичном размещении: АО «Федеральная пассажирская компания»
Коллеги, на долговом рынке интересная возможность. Пока ЦБ держит ставку 16,5% и намекает на продолжение в 2026 году, дочка РЖД выходит с фиксом, который дает отличную премию к рынку.
Разбираем, почему можно рассмотреть к добавлению в портфель 👇
🏗 Кто эмитент?
АО «ФПК» — монополист в дальних пассажирских ж/д перевозках.
🟢 Рейтинг: AA+ (максимальный для «дочек» без прямой госгарантии).
🟢 Владелец: 100% у РЖД. Дефолт ФПК = дефолт РЖД = дефолт государства. Риск минимален.
🟢 Бизнес: Защитный. Перевозки в плацкарте субсидируются государством (выпадающие доходы компенсируются из бюджета), а в дерегулированном сегменте (купе/СВ) цены индексируются по инфляции.
📊 Что в отчете (МСФО 1П 2025)?
Многие испугались чистого убытка в 512 млн руб. (против прибыли 11 млрд годом ранее). Давайте копнем глубже:
⚫️ Почему убыток? Сработали "ножницы цен": тарифы в плацкарте индексируются по прогнозу (ниже факта), а реальные расходы на персонал, ремонт и запчасти выросли на уровень реальной инфляции. Плюс давит обслуживание долга.
⚫️ Денежный поток мощный: Несмотря на бумажный убыток, операционный денежный поток (OCF) вырос до 67,9 млрд руб. Компания генерирует огромный кэш, которого с лихвой хватает на обслуживание обязательств.
⚫️ Структура долга: В портфеле преобладают кредиты с плавающей ставкой (~17 млрд руб.), что сейчас дорого. Выпуск облигаций с фиксом — это шаг менеджмента по фиксации стоимости денег.
⚖️ Риски и Факторы защиты
Риски:
❗️ Рост расходов: Дальнейший рост зарплат и стоимости вагонов может давить на маржу.
❗️ Ставка ЦБ: Если ставка 16,5% продержится дольше года, стоимость обслуживания текущих кредитов продолжит "съедать" прибыль.
Факторы защиты:
🛡 Господдержка: ФПК выполняет социальную функцию. Государство не может допустить остановку перевозок, поэтому субсидии продолжатся.
🛡 Материнская компания: РЖД всегда поддержит ликвидностью в случае кассовых разрывов (хотя сейчас их нет).
🚀 Сценарии доходности
Что будет дальше?
Сценарий "продолжение снижения" (Базовый): ЦБ снижает ставку до 12% в 2026 году.
Тело облигации вырастет до ~105-106% от номинала.
Итог: Купон 17,2% + Рост тела = >22% годовых.
Сценарий «Жестко»: Ставка остается 16,5% долго.
Вы просто получаете свои 17,2% купонами ежемесячно. Это все равно выше, чем длинные вклады (там сейчас дают ~12-14%).
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций ФПК-002Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 30 млрд ₽
Погашение: через 2,5 года
Купон: КБД 2,5Y +275 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / AA+|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
🤔 Что в итоге?
Это редкий шанс купить риск уровня РЖД с премией почти 3% к ОФЗ. Отличная альтернатива депозиту для фиксации высокой ставки на средний срок.
Думаю, иожно смело рассмотреть к добавлению в портфель.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Доброе утро коллеги 👋. Традиционный утренний дайджест, основные события:
🏛 Индекс МосБиржи к концу основной торговой сессии среды потерял 0,52%, остановившись на отметке 2759 пунктов.
📈 Лидеры: М.Видео (+5,7%), Магнит (+2,62%), Сургутнефтегаз-ап (+1,98%), АЛРОСА (+1,62%).
📉 Аутсайдеры: МКБ (-2,8%), Озон Фармацевтика (-1,86%), Сегежа (-1,75%), GloraX (-1,4%).
🕊 Расстроила участников рынка новость о том, что США готовят новый пакет санкций против российского энергетического сектора, чтобы усилить давление на Москву в случае, если она отклонит мирное соглашение с Украиной.
🛍 Также в центре внимания инвесторов в среду были данные по инфляционным ожиданиям, которые не принесли позитива. Согласно данным исследования, проведенного «инФОМ» по заказу Банка России, инфляционные ожидания населения на ближайшие 12 месяцев в декабре выросли по сравнению с ноябрем на 0,4 процентного пункта и составили 13,7%. Оценки растут второй месяц подряд.
Это уменьшает вероятность быстрого снижения ключевой ставки, создавая угрозу, что Банк России сделает паузу в данном процессе уже в ближайшую пятницу на последнем в этом году заседании, однако недельные данные по инфляции чуть улучшили настроения.
🛍 Вечером вышли данные от Росстата, показавшие, что инфляция в России за неделю по 15 декабря составила 0,05%, как и неделей ранее. Как отмечается в обзоре Минэкономразвития на основе данных Росстата, годовая инфляция на 15 декабря замедлилась до 6,08% после 6,34% на 8 декабря.
🏦 Акционеры SFI на общем собрании утвердили дивиденды по итогам девяти месяцев 2025 года — выплата составит 902 рубля на акцию.
💩 Бумаги М.Видео остаются лидерами роста среди относительно ликвидных акций. Накануне Госдума приняла в третьем чтении закон, который с 1 февраля 2026 г. существенно смягчает прописанные в законе о защите прав потребителей санкции для розничных продавцов, поставщиков, производителей в спорах с покупателями.
⛽️ Префы Сургутнефтегаза традиционно сильно реагируют на ощутимое изменение валютного фактора, так как дивиденды по ним в основном зависят от курсовой переоценки большого запаса ликвидности в иностранной валюте, находящейся на счетах компании (так называемая кубышка).
🛢 Цена нефти Brent вчера отскочила на 3%. Стоило котировкам опуститься ниже $60 за баррель, как в этот же день Дональд Трамп объявил о блокаде танкеров Венесуэлы. При дальнейшем обострении ситуации фьючерсы Brent будут реагировать ростом
❗️ Основные события сегодня:
Сегодня последний день перед ребалансировкой Индекса МосБиржи. В его состав включат ДОМ.РФ, Озон и Циан, а акции Юнипро исключат. К тому же сегодня будет и квартальная экспирация фьючерсов. В такие дни на рынке акций часто повышенная волатильность и объёмы торгов.
X5 — ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.:
⚫️ Ренессанс Страхование
⚫️ НКХП
⚫️ Пермэнергосбыт.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
На рынке размещается новый выпуск от строительного трейдера «Главснаб». Купон выглядит фантастически — 26,55% с ежемесячной выплатой. Разбираемся, стоит ли игра свеч, особенно на пороге продолжения смягчения ДКП в 2026 году.
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Главснаб-БО-02
Номинал: 1 000 ₽
Объем: 0,2 млрд ₽
Погашение: через 4 года
Купон: 26,55% (YTC 30,04%)
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Кол опцион через 1.5 (11.06.2027) и 2.5 (05.06.2028) года
Рейтинг: BB-(RU) АКРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 17 декабря 2025 года
Размещение: 18 декабря 2025 года
Если ЦБ продолжит снижать ставку с текущих 16,5% в 2025-26 годах, то фиксация купона 26,55% — это мощная идея. Спред к безрисковым активам превышает 1000 б.п.
Эмитент, скорее всего, погасит выпуск по оферте через 1,5 года (call-опцион), чтобы перекредитоваться дешевле. Но эти 18 месяцев вы получаете сверхдоходность, существенно обгоняющую инфляцию.
📊 Финансовый «рентген» (по отчету за 9 мес. 2025):
Здесь кроются основные риски. Ситуация выглядит напряженной:
1️⃣ Долговая яма углубляется.
Чистый долг / EBITDA улетел в зону 4,5х–5,6х (для рейтинга BB- это критически много). Компания активно наращивает обязательства, при этом эффективность бизнеса не успевает за ростом долга.
Риск: Любое снижение выручки может сделать обслуживание долга непосильным.
2️⃣ Отрицательный денежный поток.
Операционный денежный поток (OCF) составил -147,8 млн ₽. Это значит, что основной бизнес не генерирует кэш, а потребляет его. Компания живет за счет новых займов, «замораживая» деньги в запасах и дебиторке (клиенты платят с задержкой, а склады забиты товаром).
3️⃣ «Ножницы» рентабельности.
Выручка растет (+28%), но себестоимость и, главное, процентные расходы растут еще быстрее. Операционной прибыли едва хватает на покрытие процентов (Interest Coverage Ratio < 1.0). По сути, компания работает на банки и облигационеров.
4️⃣ Ликвидность.
Краткосрочные обязательства превышают ликвидные активы. Это классический риск кассового разрыва. Новый выпуск облигаций жизненно необходим компании именно для закрытия старых дыр, а не для развития.
⚖️ Сравнение: Старый друг лучше новых двух?
На бирже уже есть выпуск Главснаб-БО-01.
• БО-01: Торгуется около ~96,2% от номинала. Доходность к оферте ~28,5%.
• БО-02 (Новый): Размещение по 100%. Эффективная доходность к колл-опциону (YTC) ~30,04%.
👉 Математика: Покупка нового выпуска с дает чуть большую доходность, но это при условии, что купон не укатают.
🤔 Что в итоге?
Это история с высоким спекулятивным риском.
Доходность 30% — это не подарок рынка, а плата за риск того, что бизнес-модель трейдера выдержит период высоких ставок.
Для консерваторов: Проходим мимо. Финансовое здоровье пациента вызывает вопросы, а отрицательный денежный поток — это «красный флаг».
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Доброе утро коллеги 👋.
Рынок продолжает вскарабкиваться наверх на ожиданиях пятничного заседания, а возможно и сюрприза от ЦБ. Также позитива накидывают и геополитические новости. Reuters со ссылкой на неназванного американского чиновника сообщает, что на переговорах в Берлине вчера удалось решить 90% вопросов между Россией и Украиной в рамках мирного процесса, «но есть еще некоторые темы, которые необходимо уладить».
🏛 Ключевой индикатор - индекс Московской биржи, завершил основную сессию вторника в плюсе на 0,92% и зафиксировался на уровне 2774 пунктов.
📈 Лидеры: Аэрофлот (+4,06%), ММК (+4,03%), ВУШ (+3,92%), АЛРОСА (+2,47%).
📉 Аутсайдеры: БСП-ао (-3,63%), ЦИАН (-2,07%), INARCTICA (-1,24%), МКБ (-0,85%).
😨 Решение по использованию замороженных российских активов в Европе будет принято 18-19 декабря на саммите ЕС. Позитив на рынок привнес факт того, что 7 стран-членов Евросоюза выступают против конфискации активов Банка России. Убедить Бельгию в их передаче для финансирования Украины также не удалось.
🛢 Помехой для уверенного продолжения роста стало снижение цены нефти. Фьючерсы на Brent вчера упали на 2,5%, впервые с мая опустившись ниже отметки $60 за баррель.
✈️ Бумаги Аэрофлота в хорошем плюсе. Возможное разрешение украинского конфликта способно значительно увеличить авиаперевозки, а также сократить их себестоимость. Это ощутимо улучшит финансовые показатели компании.
🏦 Банк Санкт-Петербург показал худший результат на рынке. Вчера компания раскрыла предварительные результаты за 11 месяцев по РСБУ. Чистый процентный доход снизился на 15,1% год к году, до 5,5 млрд руб., а чистая прибыль до уплаты налогов упала на 71,7% и составила 1,9 млрд руб.
👕 Компания Хэндерсон отчиталась о продажах в ноябре 2025 года. Рост выручки в годовом выражении замедляется второй месяц подряд.
Выручка в ноябре составила 2,2 млрд руб., увеличившись на 10,1% год к году (г/г) — худший результат с февраля. В октябре было 10,3%. Всего за 11 месяцев 2025 года совокупная выручка прибавила 16,7% г/г и достигла 21 млрд руб.
🏛 На рынке облигаций наблюдалась коррекция: индекс ОФЗ (-0,1%) отступил от уровня 119 пунктов.
❗️ Основные события сегодня:
НПО Наука — ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
Минфин проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26251 и ОФЗ-ПД серии 26253.
Заседание совета директоров проведут:
⚫️ Яндекс (в повестке допэмиссия акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации, рассмотрение бюджета на 2026 г.)
⚫️ ТНС Энерго (в повестке утверждение скорректированной инвестиционной программы на 2025 г.)
Банк России опубликует оперативные справки:
⚫️ по результатам исследования «Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения»
⚫️ по результатам мониторинга предприятий.
Росстат опубликует данные:
⚫️ об индексе цен производителей промышленных товаров в ноябре
⚫️ о потребительских ожиданиях в России в IV квартале
⚫️ об оценке индекса потребительских цен с 9 по 15 декабря.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Пока ЦБ перешел к циклу снижения ставки, на первичке появляется возможность «законсервировать» высокую доходность в корпоративном секторе. Разбираем свежий выпуск от северного строителя «СибАвтоТранс».
🚛 Эмитент: ООО «СибАвтоТранс» (Строительство дорог и площадок для нефтегаза в ЯНАО)
🏆 Рейтинг: BB|ru| (Стабильный) от НРА
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций СибАвтоТранс-001P-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 26% (YTM 29,3%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 13,33% в дату 20-го, 23-го, 26-го купонов, по 16,67% в дату 29-го и 31-го купонов, 26,67% в дату 35-го купона.
Оферта: Нет
Рейтинг: BB|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 16 декабря 2025 года
Размещение: 19 декабря 2025 года
📊 Анализ финансового отчета (9 мес. 2025)
Картина классического ВДО — рост выручки при падении эффективности.
✅ Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% г/г). Портфель заказов есть.
🔻 Прибыльность: EBITDA упала на 17% (до 391 млн ₽). Операционная рентабельность снижается — инфляция издержек бьет по марже сильнее, чем растет выручка. Чистая прибыль символическая — 42,5 млн ₽.
⚠️ Долговая яма: Общий долг ~3 млрд ₽. Самое страшное — структура:
• Краткосрочный долг: ~1,1 млрд ₽ (нужно гасить/рефинансировать в ближайший год).
• ICR (покрытие процентов): 1.49x. Это "красная зона". Операционной прибыли едва хватает на обслуживание текущих кредитов.
⚠️ Денежный поток: FCF отрицательный (-95 млн ₽). Денег на счетах почти нет (10 млн ₽), зато на складах «заморожено» 1,7 млрд ₽ запасов (+500% с начала года!). Вся ликвидность ушла в песок и щебень.
📉 Рыночная аномалия и Сравнение
На вторичном рынке паника. Старые выпуски торгуются как преддефолтные:
СибАвтоТранс 001Р-01 с амортизацией долга (RU000A105SZ2) - Доходность 63.2%
СибАвтоТранс 001Р-02 с амортизацией долга (RU000A106CB5) Доходность 53.05%
СибАвтоТранс 001Р-03 с амортизацией долга (RU000A107KV4) Доходность 60.86%
Новый выпуск (001P-07) выходит с YTM ~29%. Спред колоссальный. Рынок закладывает огромную премию за риск в старые бумаги, но новый выпуск дает шанс эмитенту рефинансировать тот самый "короткий" миллиард долга и выжить.
🤔 Что в итоге?
История спекулятивная.
🔤 За: Ставка на выживание. Если разместят этот выпуск — закроют короткие долги, и котировки старых выпусков могут отскочить вверх, а новый может дать около 30-35% годовых, купон + переоценка тела.
🔤 Против: ICR 1.49x (финансовый показатель, который характеризует способность компании генерировать достаточную прибыль для покрытия своих процентных обязательств) и гигантские запасы. Если зима будет теплой и они не реализуют запасы в сезон — кассовый разрыв гарантирован.
💼 Для кого: Только для агрессивной части портфеля (доля не более 3%). Это ставка "пан или пропал": либо фиксируем шикарную доходность, либо ловим реструктуризацию.
Я в такие игры играть не хочу.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Коллеги, на этой недели на рынок выходят новые размещений. ЧАСТЬ ВТОРАЯ, первая часть тут.
Вот основные характеристики выпусков:
1️⃣ Главснаб-БО-02
Номинал: 1 000 ₽
Объем: 0,2 млрд ₽
Погашение: через 4 года
Купон: 26,55% (YTC 30,04%)
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Кол опцион через 1.5 (11.06.2027) и 2.5 (05.06.2028) года
Рейтинг: BB-(RU) АКРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 17 декабря 2025 года
Размещение: 18 декабря 2025 года
2️⃣ ПИР-БО-05-001P
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,19 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 27% (YTM 30,61%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 25% в даты 15, 18, 21 и 24 купонов
Оферта: Нет
Рейтинг: BB|RU| НРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 17 декабря 2025 года
Размещение: 17 декабря 2025 года
3️⃣ Россети Волга-001Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2,5 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: КС +175 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / AAA|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
4️⃣ ФПК-002Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 30 млрд ₽
Погашение: через 2,5 года
Купон: КБД 2,5Y +275 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / AA+|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
5️⃣ Алроса АК-002Р-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 20 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: КС +180 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AAA(RU) АКРА / ruAAA Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
6️⃣ Сегежа Групп-003Р-08R
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2 млрд ₽
Погашение: через 2,5 года
Купон: 24% (YTM 26,82)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBB- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
7️⃣ Сегежа Групп-003Р-09R
Номинал: 100 CNY
Объем: 0,1 млрд CNY
Погашение: через 2 года
Купон: 15% (YTM 16,08)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBB- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 18 декабря 2025 года
Размещение: 23 декабря 2025 года
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Доброе утро коллеги 👋
🏛 Основные торги понедельника индекс МосБиржи закрыл ростом на 0,34% до 2748,93 пункта
📈 Лидеры: INARCTICA (+4,2%), Эн+ (+3,4%), ИВА (+3,02%), МТС (+2,66%), ПИК (+2,4%).
📉 Аутсайдеры: Европлан (-7,78%), ЦИАН (-3,02%), БСП-ао (-1,52%), ЭсЭфАй (-1,2%).
Все внимание участников рынка сосредоточено на вопросе урегулирования конфликта вокруг Украины и судьбе замороженных в ЕС российских активов.
Вчера завершились переговоры представителей США и Украины. Участники заявили о позитивных результатах, хотя достигнуть компромисса по всем вопросам пока не удалось. Дональд Трамп заявил, что урегулирование ситуации «ближе, чем когда-либо». Рабочие группы американской и украинской сторон могут продолжить обсуждение вопросов дальше.
⛽️ Вечером появилась новость, что Минфин США отклонил предложение инвестбанка Xtellus о покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа. Реакция на новость была негативной, но акции компании остаются в плюсе.
💿 Норникель опубликовал обзор рынка металлов, прогнозируя дефицит на рынке палладия в 2025–2026 годах и профицит на рынке никеля. Профицит никеля на мировом рынке в 2025 году может увеличиться на 18% г/г и достичь рекордных 240 тыс. тонн, а в 2026 году — 275 тыс. тонн
🚗 Акции Европлана сегодня являются абсолютными аутсайдерами из-за дивидендного гэпа. За 9 месяцев 2025 г. будут выплачены дивиденды в размере 58 руб. на каждую бумагу. Просадка оказалась чуть меньше размера выплат.
🏛 На рынке облигаций наблюдалась коррекция после уверенного роста на прошлой неделе. Многие выпуски ОФЗ снижались в пределах 0,2%.
Если в новых данных, которые выйдут до заседания Банка России, не будет существенных проинфляционных сюрпризов, а геополитический фон не ухудшится, регулятор, вероятно, снизит ключевую ставку до 15,5% - такого сюрприза ожидает уже большое количество аналитиков.
❗️ Основные события сегодня:
Банк Санкт-Петербург — финансовые результаты по РСБУ за ноябрь 2025 г.
Henderson — операционные результаты за ноябрь 2025 г.
Заседание совета директоров проведут:
⚫️ Роснефть. В повестке подведение предварительных итогов 2025 г., утверждение актуализированной долгосрочной программы развития компании
⚫️ Газпром нефть. В повестке обсуждение проекта инвестиционной программы, бизнес-плана и бюджета на 2026 г.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
