Million_dochkam
Илья
На платформе с 19.03.25
Подпишись на мой ТГ "Миллион для дочек".
https://t.me/+ECmzLebpXhM0MTBi
Миллион для дочек в МАХ https://max.ru/id532202837782_biz
Аналитики «Цифра брокер» выпустили интересную стратегию на IV квартал 2026 года. Они отобрали 7 компаний, в которые рынок временно перестал верить. В их котировки уже заложен максимальный дисконт, но худшее, вероятно, позади.
Инвестиции в такие бумаги — ставка на кратный рост при изменении обстоятельств (снижение долга, адаптация к санкциям или геополитическое перемирие).
Вот этот список:
1️⃣ Газпром
🎯 Таргет: 142 ₽ | Потенциал: ~46%
За что наказали: Потеря премиального рынка ЕС. Позже к этому добавился ежемесячный НДПИ в размере ₽50 млрд (который, к счастью для инвесторов, был отменен с 2025 года). Отказ от дивидендов 4-й год подряд.
Почему может выстрелить: Ставка на нормализацию геополитики. Финансовое положение выправляется за счет газификации РФ, роста внутренних тарифов и присоединения «Сахалинской Энергии».
2️⃣ Ozon
🎯 Таргет: 5200 ₽ | Потенциал: +67%
За что наказали: Атаки БПЛА на склады, рост затрат на логистику и компенсации, что ударило по марже.
Почему может выстрелить: Менеджмент успел подготовиться и нивелировать часть рисков. Сейчас это самая недооцененная акция роста на рынке.
3️⃣ Магнит
🎯 Таргет: 2400 ₽ | Потенциал: +51,6%
За что наказали: Закрытость менеджмента, отмена дивидендов, огромный долг (>500 млрд ₽).
Почему может выстрелить: Хотя по выручке и эффективности бизнеса "Магнит" сейчас уступает X5, во втором полугодии на фоне резкого снижения капитальных затрат и ключевой ставки процентные расходы компании должны снижаться, полагают аналитики
4️⃣ Совкомбанк
🎯 Таргет: 14,9 ₽ | Потенциал: +58,5%
За что наказали: Бизнес-модель пострадала от высокой ставки, убытки по длинным облигациям. Внимание инвесторов ушло к Сберу.
Почему может выстрелить: Чистая процентная маржа восстановилась до 7,2% (максимумы 2021 года), прибыль растет 4 квартала подряд.
5️⃣ Совкомфлот
🎯 Таргет: 101 ₽ | Потенциал: +26%
За что наказали: Блокирующие санкции США нарушили логистику, убыток по итогам прошлого года.
Почему может выстрелить: Пик санкционного шока позади, флот адаптировался. Ставки фрахта взлетели. Аналитики ждут возврата к дивидендам за 2026 год.
6️⃣ Инарктика
🎯 Таргет: 490 ₽ | Потенциал: +51%
За что наказали: Потеря трети рыбы в 2024 году, запрет на импорт малька из Норвегии и убыток в 2025-м.
Почему может выстрелить: Биомасса восстанавливается. Компания планирует увеличить производство более чем в 2 раза. Конкурентов в РФ практически нет.
7️⃣ Интер РАО
🎯 Таргет: 3,66 ₽ | Потенциал: +57%
За что наказали: Классическая «ловушка стоимости». Копит кэш, мало инвестирует и платит крошечные дивиденды (25% от прибыли).
Почему может выстрелить: Компания наконец начала распечатывать кубышку и инвестировать в расширение мощностей.
🤔 Что в итоге?
Сама по себе стратегия ловить «падших ангелов» — абсолютно рабочая. Покупка фундаментально сильных активов, которые временно попали в немилость, часто дает ту самую сверхдоходность.
💼 Из всего этого списка мой личный фаворит сейчас — Совкомбанк. Эти акции уже есть в инвестиционном портфеле моих дочек, я продолжаю их держать и планирую планомерно увеличивать долю.
И последние новости рынка мою логику полностью подтверждают. Буквально на днях (с 7 октября) менеджмент банка объявил об увеличении программы байбэка (обратного выкупа акций) в полтора раза — с 2 млрд до 3 млрд рублей в квартал. Возвращать эти бумаги обратно в рынок банк не планирует.
Руководство прямым текстом говорит, что текущая цена — это аномалия, банк торгуется всего за 0,49 от своей балансовой стоимости (за половину капитала). Инвесторы отреагировали моментально: на этих новостях котировки подскочили почти на 4%, уверенно пробив психологическую отметку в 10 рублей за акцию. Так что позитивные драйверы, о которых говорят аналитики, здесь начинают раскрываться уже сейчас.
❓ А кто из этих «падших ангелов» есть в вашем портфеле? В кого верите больше всего? Делитесь мнением в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Коллеги, 9 октября стартует крайне неординарное размещение. На долговой рынок выходит дебютант — финтех-компания ООО «А7». Выпуск обещает аномально высокую доходность для кредитного рейтинга AA(RU). Сегодня мы копнем глубже, заглянем в их свежую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 года и поймем: стоит ли нести туда свои деньги.
🏢 Что за зверь — ООО «А7»?
Это уникальный конгломерат, выстроивший альтернативную транснациональную систему расчетов для спасения российского импорта (оборот — колоссальные 10 трлн рублей). Структура собственников всё объясняет:
👤 51% — Илан Шор (выстраивает международную инфраструктуру).
🏦 49% — ПАО «Промсвязьбанк» (ПСБ, системно значимый госбанк с рейтингом ААА).
Важный момент: 2 октября 2026 года США жестко включили «А7» в SDN-лист. Но для нас это плюс: санкции дают отличную «премию за риск» внутри абсолютно защищенного рублевого контура.
📊 Финансовый и операционный анализ (по МСФО за 1 пг 2026)
Я посмотрел отчетность компании, и картина там весьма специфическая:
1️⃣ Бизнес стремительно растет:
Выручка за 6 месяцев достигла 42,67 млрд ₽ (+20% г/г по сравнению с 35,45 млрд в 2025). Основной драйвер — сверхприбыльные комиссии за организацию международных платежей.
Валовая прибыль — солидные 19,78 млрд ₽.
2️⃣ Прибыль и расходы:
Чистая прибыль составила 2,62 млрд ₽. Бизнес-модель генерирует огромный кэш, но прибыль "оседает" специфически: львиную долю съели процентные расходы (37,2 млрд ₽) и гигантские разовые траты (10,7 млрд ₽ ушло на благотворительность).
3️⃣ Огромный леверидж (долг): Это главный "красный флаг" для непосвященных. Активы компании — 554,6 млрд ₽, а собственный капитал — всего 21,3 млрд ₽ (менее 4%). Баланс раздут краткосрочными займами на 357,4 млрд ₽.
Почему тогда высокий рейтинг AA(RU) от АКРА? Смотрим примечание 23 к МСФО: из этих обязательств более 183 млрд ₽ — это займы от учредителей (фондирование от ПСБ). По сути, долг А7 — это квази-долг Промсвязьбанка. Дефолт тут стремится к нулю: банк не даст рухнуть своей "кровеносной системе" расчетов. Цель нового займа — диверсификация фондирования для экспансии в новые юрисдикции.
💼 Параметры выпуска А7-001Р-01 (Фикс) / А7-001Р-02 (флоатер)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КБД 2 года +325 б.п. / КС +300 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA(RU) АКРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 9 октября 2026 года
Размещение: 14 октября 2026 года
🛍 Расчет купона: сколько мы получим?
Формула купона пугает новичков: КБД 2 года + 325 б.п. Давайте считать:
1️⃣ КБД 2 года (доходность безрисковых гособлигаций ОФЗ на 2 года) сейчас около 15%.
2️⃣ 325 б.п. (базисных пунктов) — это премия за риск, то есть 3.25%
3️⃣ Номинальный купон: 15% + 3.25% = 18.25% годовых. На каждую облигацию (1000 ₽) это около 181.5 ₽ в год.
Но здесь скрыта магия сложного процента! Выплаты приходят 12 раз в год. Если мы реинвестируем ежемесячные купоны, считаем эффективную годовую доходность (YTM) то ваша реальная доходность стремится к 19.8%.
💡 Макроэкономика и привлекательность
Давайте вспомним траекторию ключевой ставки. Весь 2025 год ЦБ снижал ее с 21% до 16%. В 2026-м тренд продолжился: от 15,5% в феврале до 14% в июле. 11 сентября ЦБ взял паузу, зафиксировав ставку 14%.
А теперь вдумайтесь: при ставке ЦБ в 14%, эффективная доходность А7 (~19.8%) обгоняет ее почти на 6%! Вы бетонируете эту ставку на 2,5 года. Если сравнить с уже торгующимися аналогами рейтинга AA с дюрацией 2-3 года, А7 дает премию как минимум в 1%-1.5% годовых просто за счет "санкционного новостного фона".
🤔 Что в итоге?
Думаю - участвовать однозначно стоит.
Выпуск А7-001Р-01 — это редкая на рынке аномалия. Вы получаете квази-государственный риск (ПСБ) по цене высокодоходных облигаций. Ежемесячный купон позволит быстро реинвестировать кэш под сложный процент.
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Коллеги, на подходе крайне интересное размещение от ООО «Облачные технологии» (бренд Cloud.ru, в прошлом SberCloud). Это безоговорочный лидер российского рынка облачной инфраструктуры (IaaS и PaaS) и ИИ-решений. Давайте разберем свежий отчет компании по МСФО за 1 полугодие 2026 года и поймем, стоит ли парковать сюда кеш.
⚙️ Параметры выпуска ОблачныеТехнологи-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 10 млрд ₽
Погашение: 2,5 года
Купон: КС +200 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 8 октября 2026 года
Размещение: 13 октября 2026 года
📈 Финансовый анализ (из отчета за 1П 2026 года):
Компания работает с потрясающей эффективностью, хотя темпы роста выручки в 2026 году ожидаемо замедлились из-за эффекта высокой базы прошлых лет.
1. Доходы и маржинальность:
Выручка за полгода составила 37,6 млрд руб. (+2% г/г). А вот EBITDA держится на заоблачном уровне — 27,5 млрд руб. Рентабельность бизнеса по EBITDA составляет феноменальные 73%.
2. Долговая нагрузка:
Чистый долг Компании по-прежнему отрицательный. На 30 июня на счетах лежат 9,1 млрд руб. кэша. Из классических долгов появился лишь краткосрочный банковский кредит на 1,86 млрд руб. Основные обязательства — это авансы от клиентов (20,3 млрд руб.) и аренда стоек в ЦОДах (27,3 млрд руб.).
❓ На какие цели берут займ 10 млрд рублей?
Инфраструктурный облачный бизнес требует гигантских вложений в серверы. Свободный денежный поток (FCF) компании сейчас отрицательный. За полгода операционный поток принес всего 1,1 млрд руб., тогда как капитальные затраты (CapEx) на закупку оборудования «сожрали» 8,5 млрд руб. Более того, во 2 квартале 2026 года компания выплатила акционерам 8 млрд руб. дивидендов. Новый выпуск на 10 млрд руб. берется именно для покрытия этого кассового разрыва — рефинансирования инвестпрограммы и выплаченных дивидендов.
📉 Контекст ключевой ставки и сравнение с выпуском 001P-01
Напомню, что в 2025–2026 годах ЦБ проводил цикл смягчения: ставка снизилась с 21% до текущих 14% (сохранена 11 сентября). У компании уже торгуется летний выпуск 001P-01 (погашение летом 2028 г.) с постоянным купоном 14,2%. Сейчас он стоит около 100,2% от номинала и дает доходность к погашению (YTM) около 15%. Новый флоатер 001P-02 при текущей ставке в 14% сходу дает купон 16% (КС+200). С учетом ежемесячного реинвестирования эффективная доходность улетает за 17%. Дюрация флоатера минимальна — его цена будет стремиться к 100%, в то время как старый «фикс» подвержен риску просадки тела, если инфляция снова разгонится. Флоатер 001P-02 выглядит НА ДАННЫЙ МОМЕНТ привлекательнее.
🛡 Вероятность дефолта: С учетом рейтинга AA+, статуса лидера рынка, рентабельности >70% и отрицательного чистого долга, вероятность дефолта на горизонте 2,5 лет практически равна нулю. По сути, это квазигосударственный риск с отличной премией.
🤔 Что в итоге?
Участвовать ли? Думаю - Да, участвовать. Это топовая идея для надежной парковки ликвидности. Нужно быть реалистами: премию КС + 200 б.п. с вероятностью 99% урежут на букбилдинге (скорее всего, до КС + 160...170 б.п.). Но даже при КС+160 и текущей ставке 14% — это надежный ежемесячный денежный поток в портфель без риска потери стоимости самого тела облигации.
Не является ИИР.
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Коллеги, на подходе крайне интересное размещение от ООО «ВИС ФИНАНС». Покопался я в свежей отчетность компании и ее материнского холдинга за 1 полугодие 2026 года. Спойлер: рынок дает отличную возможность зафиксировать привлекательную доходность. Разбираемся, стоит ли участвовать.
⚙️ Параметры выпуска ВИС ФИНАНС-БО-П17
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2,5 млрд ₽
Погашение: 3,5 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruA+ Эксперт РА/ AA-.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года
🏗 Кто такие Группа «ВИС» и зачем им деньги?
Сам эмитент (ООО «ВИС ФИНАНС») — это классическая SPV-компания без собственного штата. Цель ее создания и текущего займа — привлечение внешнего финансирования на публичном рынке для нужд материнской компании Группы «ВИС» (АО), которая выступает 100% поручителем.
Группа «ВИС» — инфраструктурный гигант и топ-3 игрок на рынке государственно-частного партнерства в РФ. Они строят мосты, школы, поликлиники и дороги.
Главный козырь холдинга: де-факто заказчиками выступают регионы РФ (квазисуверенный риск).
Операционные показатели впечатляют: на 30 июня 2026 года бэклог (остаток финансирования по портфелю заказов) вырос на 32 млрд руб. и достиг космических 665 млрд рублей с горизонтом реализации до 2048 года!
📊 Разбор финансов: почему убыток в отчете — это не страшно?
Многих инвесторов мог смутить МСФО отчет Группы за 1П 2026 года:
🔻 Выручка снизилась на 37,2% (до 14,47 млрд руб.).
🔻 EBITDA упала до 4,64 млрд руб.
🔻 Зафиксирован чистый убыток в 2,57 млрд руб. (против прибыли 1,1 млрд руб. годом ранее).
Стоит ли паниковать? Нет. Как прямо указано в отчетности, этот убыток — следствие временного сокращения объемов работ из-за завершения активной стадии строительства по ряду крупных объектов. Бизнес ГЧП цикличен: старые стройки сданы, новые проекты только вступают в активную фазу. Это классический «бумажный» провал, который не угрожает стабильности.
💼 Долговая нагрузка и вероятность дефолта
Риск дефолта эмитента на горизонте 3-5 лет оценивается как крайне низкий. Да, совокупный долг выглядит большим, но тут есть нюанс. Из всех кредитов и займов почти 70 млрд рублей — это проектное финансирование. Эти долги изолированы от корпоративного центра, гасятся из потоков самих проектов и гарантированы государственными концессиями. Корпоративный показатель долговой нагрузки Чистый долг / EBITDA LTM составляет всего 0,78х! Для рейтинга А+ это потрясающий запас прочности. Плюс у компании отличная подушка ликвидности: 13,5 млрд руб. кэша на счетах.
📉 Макроэкономика: идеальный момент для входа
Вспомним траекторию ключевой ставки ЦБ РФ: после жестких 21% в 2025 году мы наблюдали планомерное смягчение до 14%. Однако 11 сентября 2026 года Банк России взял паузу, сохранив ставку 14%. Рынок нащупал локальное плато. При ставке 14% фиксация купона 18% (доходность почти 20%) на 3,5 года — кажется неплохим вариантом. Как только ЦБ возобновит цикл смягчения, тело этой облигации неизбежно вырастет в цене.
⚖️ Сравнение со старыми выпусками:
Посмотрим на вторичный рынок самой Группы «ВИС» (выпуски аналогичной дюрации):
• БО-П14 (погашение в 2029) дает YTM ~18,6%.
• БО-П13 (погашение в 2029) торгуется с YTM ~18,2%.
• Свежий БО-П16 (до 2029 г.) дает ~18,7%.
Новый БО-П17 дает доходность до 19,56% — это максимальная доходность на кривой эмитента. Холдинг дает такую щедрую премию, чтобы быстро собрать объем на фоне легкого испуга инвесторов от убытка в МСФО.
🤔 Что в итоге?
Считаю, что можно поучаствовать в размещении. Перед нами шикарная возможность воспользоваться неэффективностью рынка. Мы получаем актив с институциональным рейтингом (A+/AA-), ежемесячным купоном для реинвестирования (сложного процента) и без неприятных сюрпризов в виде оферт и амортизаций. Фиксировать премию почти в 6% к текущей ключевой ставке в бизнесе с государственными контрактами — это отличная, консервативная и высокомаржинальная сделка.
А вы планируете участвовать в размещении ВИС ФИНАНС? Делитесь мнением в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Коллеги, на подходе интересное первичное размещение от ИТ-гиганта АО «Селектел». Компания выходит на рынок сразу с двумя траншами (флоатер и фикс) на 5 млрд рублей. Давайте разберем, как у них дела, зачем им деньги и стоит ли нам в это лезть.
💻 Кто такие Селектел?
Это крупнейший независимый провайдер ИТ-инфраструктуры в РФ (входит в ТОП-3 рынка облаков IaaS). Бизнес-модель шикарная: 44,5 тыс. клиентов (от СМБ до корпораций), собственные дата-центры, а главное — 99% выручки носит рекуррентный характер (то есть это стабильная, ежемесячная подписка).
📊 Как дела с финансами (итоги 1 п. 2026 г.)?
• Выручка: 10,15 млрд ₽ (+14% г/г).
• Скорр. EBITDA: 5,4 млрд ₽.
• Рентабельность: 53% (космос для инфраструктуры).
• Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA подрос до 2,1x (было 1,7x в 2025).
🛒 Зачем им долг и куда пойдут деньги?
Селектел находится в активной фазе инвестиций.
Во-первых, они скупают дорогущие GPU-сервера под лавинообразный спрос на ИИ.
Во-вторых, агрессивно поглощают конкурентов: в сентябре 2026 года объявлено о покупке M1Cloud (за сумму до 2,6 млрд ₽). Собственно, на покрытие этих CAPEX и сделок M&A и привлекается новый займ. Для IaaS бизнеса долг в 2,1x — это абсолютно комфортный уровень.
Рейтинги это подтверждают: A+(RU) от АКРА (наблюдение из-за сделки с M1Cloud) и A+.ru от НКР. Надежность высокая. Дефолт тут крайне маловероятен.
⚙️ Параметры выпусков Селектел-001Р-09R / Селектел-001Р-10R
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: 3,5 года
Купон: КС +225 б.п. / 16,75% (YTM 18,1%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% в дату 42-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A+(RU) АКРА / A+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 6 октября 2026 года
Размещение: 9 октября 2026 года
И вот тут начинается самое интересное — структура траншей и макро-контекст.
📉 Ставка ЦБ и выбор транша:
Мы с вами помним, что цикл смягчения ДКП идет полным ходом. В 2025 году мы видели заградительные 21%, а сегодня ставка ЦБ уже 14%. Да, в сентябре регулятор взял паузу, но глобальный тренд на 2026-2027 годы направлен вниз (к 11-12%).
В таких условиях нам предлагают два инструмента:
1️⃣ Выпуск 001Р-09R (Флоатер): Купон КС + 225 б.п.
2️⃣ Выпуск 001Р-10R (Фикс): Ориентир до 16,75% (YTM до 18,10%).
🤔 Что я думаю?
❌ Флоатер (001Р-09R) — ИГНОРИРУЕМ. Привязка к КС сейчас — это ловушка. Да, премия в 2,25% для рейтинга А+ это справедливо, но по мере дальнейшего снижения ключевой ставки ваш денежный поток будет стремительно таять.
🔥 Фикс (001Р-10R) — БЕРЕМ. Это настоящая аномалия. Просто посмотрите на вторичный рынок: старые выпуски Селектела с аналогичной дюрацией (например, 001Р-07R или 001Р-08R) торгуются сейчас с доходностью 16,4% - 16,7% годовых. Нам же на первичке обещают доходность до 18,10%!
Организаторы 100% укатают купон вниз на этапе сбора книги из-за огромного спроса. Но даже если купон снизят до 15,50% - 15,75%, фиксация такой доходности на 3,5 года в высоконадежном активе при падающей ставке — это подарок. По мере снижения КС, тело этой облигации будет расти в цене, давая нам не только жирный ежемесячный купон, но и капитальный прирост.
Резюме: Участвовать стоит, но заявки подаем ТОЛЬКО в фиксированный транш 001Р-10R, указывая минимально приемлемый для вас купон (рекомендую не ниже 15,5%).
А вы планируете участвовать в размещении? Делитесь в комментариях! 👇
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
Коллеги, на радаре интереснейший кейс. Лидер российского каршеринга выходит за новым долгом. Бренд знают все, машины на каждом шагу, но стоит ли давать им в долг свои деньги? Спойлер: ситуация на вторичном рынке кричит об опасности. Давайте разбираться.
🏢 О компании
ПАО «Каршеринг Руссия» $DELI — монополист публичного рынка краткосрочной аренды с долей 46%. Парк >27 тыс. авто, 13 млн пользователей, присутствие в 16 городах. У компании отличная операционная инфраструктура (сами чинят 90% машин) и крутой поворот в стратегии на максимизацию эффективности эконом-сегмента. Бизнес-модель работает, но...
📉 Финансы и долги: сплошные Red Flags
🚩 Операционные успехи полностью съедаются стоимостью долга. Смотрим отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года:
• Выручка: 14,1 млрд руб. (-4% г/г).
• EBITDA: 2,4 млрд руб. (-6% г/г).
• Чистый убыток: 1,67 млрд руб. Процентные расходы убивают всю маржу (отдали 3,1 млрд руб. только за обслуживание долга).
• Долговая нагрузка: Чистый долг вырос до 34,9 млрд руб. Отношение Чистый долг/EBITDA = 5,8x (космос для нефинансового сектора).
• Ликвидность: Дефицит чистого оборотного капитала — 14,6 млрд руб.
🚨 Главный триггер: В 1П 2026 компания нарушила ковенанты по долгам на 5,3 млрд руб. Банки дали вейверы (простили), но компания выживает за счет займов от акционеров под дикие 21-26% годовых.
⚖️ Рейтинги: битва агентств
• АКРА: BBB+(RU), но с «Негативным» прогнозом и статусом «Под наблюдением». Агентство видит жесткие риски рефинансирования (в 2026 году надо погасить 10 млрд руб.).
• НКР: BBB+.ru, прогноз «Стабильный». Верят в силу бренда и будущий рост прибыли.
В кредитном анализе всегда верим пессимистам. Ликвидность заканчивается быстрее, чем реализуется стратегия.
⚙️ Параметры нового выпуска 001P-10
• Объем: 1 млрд ₽
• Погашение: через 1,5 года (март 2028)
• Купон: до 23,5% (ежемесячно)
• Доходность (YTM): до 26,20%
• Амортизация / Оферта: Нет
• Цель займа: Рефинансирование старых долгов.
• Сбор заявок: 30 сентября / Размещение: 5 октября
💸 Анализ привлекательности: Арбитраж абсурда
А теперь самое важное. Прежде чем смотреть на купон 23,5%, откройте котировки УЖЕ торгующихся выпусков Делимобиля с такой же дюрацией:
🔻 Новый выпуск 001P-10 (1,5 года): предлагают купить за 100% от номинала с доходностью 26,2%.
🔻 Старый выпуск 001P-06 (1 год 8 мес): торгуется по 85% от номинала с доходностью 36%!
🔻 Короткий выпуск 001P-03 (11 мес): торгуется по 84% с доходностью >41%!
Инвесторы массово скидывают бумаги компании с огромным дисконтом. Разница в доходности между первичкой и вторичкой превышает 1000 б.п.! Новый выпуск откровенно рассчитан на неквалифицированных инвесторов, которые смотрят только на красивый купон.
💀 Вероятность дефолта
Спреды на вторичном рынке кричат о преддефолтном состоянии. Доходности в 40% соответствуют мусорному рейтингу и закладывают имплицитную вероятность тех. дефолта или жесткой реструктуризации на горизонте 1,5 лет в размере 15-25%.
🤔 Что в итоге?
Участвовать ли в первичном размещении? СТРОГО НЕТ. Купив бумагу по номиналу (100%), вы моментально получите бумажный убыток, когда она выйдет на торги и упадет до 85-90%, чтобы выровнять доходность со старыми выпусками.
Что делать консерваторам? Обходить любые долги Делимобиля стороной до нормализации оборотного капитала и снятия негативного статуса от АКРА.
Что делать агрессивным спекулянтам? Если вы готовы к риску дефолта ради сверхдоходности, экономически разумно подбирать только вторичные выпуски с глубоким дисконтом, а не лезть в первичку.
Не является ИИР.
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ
