🏛Индекс МосБиржи — ~2730 пт.

🔵Американский президент Дональд Трамп рассчитывает на то, что США не придется принимать закон об ужесточении санкций в отношении России, однако готов его поддержать. Американский лидер заявил об этом в интервью телеканалу Fox News.

«Я поддерживаю это», — сказал он, комментируя новый законопроект об антироссийских санкциях, подготовленный в Сенате Конгресса США. «Надеюсь, нам не придется это применять», — подчеркнул глава американской администрации.

🔵Вашингтон не готов обещать Украине наращивание поддержки при отсутствии прогресса в урегулировании ее конфликта с Россией, заявил президент США Дональд Трамп в интервью The New York Times.

«Я просто не хочу быть в положении, когда могу это сказать, потому что обязан посмотреть, смогу ли я спасти жизни», — отметил он.

👾Дональд Трамп заявил, что одной из целей проведенной американскими вооруженными силами операции в Венесуэле было снижение мировых цен на нефть.

«Это означает более низкие цены на нефть во всем мире, что отлично для всех. Это означает более низкие цены на нефть для Америки, которые я снизил», — сказал он в интервью телеканалу Fox News. Глава государства отметил, что теперь в Венесуэлу придут крупные нефтяные компании. «Они заработают много денег, и часть этих денег достанется Венесуэле, а часть — нам. И мы принесли стабильность в регион.

🗣️В общем, Трамп везде успевает, сам захватывает и не даёт другим быть захваченными. Мировой полицейский.

Если вы инвестируете в Российские акции, то рекомендую подписаться на мой Телеграм канал: https://t.me/liqviid

Там вы найдете полезные материалы для долгосрочного инвестирования и лично мой инвест портфель.

💼Доходность портфелей российских акций и корпоративных облигаций за 20+ лет.

🧮ДОХОД.РУ обновил уже всем известную таблицу. Давайте составим план действий долгосрочному инвестору на 2026 год.

🏦Наступление 2026 года знаменует собой разворот в российской экономике и на финансовых рынках. После периода жесткой денежно-кредитной политики 2024–2025 годов, когда ключевая ставка Банка России достигала пиковых значений, экономика входит в фазу адаптации и постепенного смягчения условий. Для частного инвестора, особенно молодого возраста с длительным горизонтом планирования, этот момент является ключевым. Решения, принятые сейчас, определят структуру капитала на следующее десятилетие.

🔭Однако на фоне этих макроэкономических сдвигов в поведении розничных инвесторов наблюдается парадокс. Рекордные ставки по депозитам последних лет сформировали устойчивый паттерн избегания риска. Люди, к сожалению, травмированные волатильностью 2022 года, предпочитают номинальную гарантированную доходность, игнорируя тот факт, что реальная доходность (за вычетом инфляции) депозитов исторически стремится к нулю.

⚖️Совокупная доходность: Акции против Облигаций.
Рассмотрим итоговые цифры накопленной доходности за 20+ лет (с 2003 по 2025 год).

🔵Портфель 100% Облигаций: Совокупная доходность составила 893,5%

🔵Портфель 100% Акций: Совокупная доходность составила 2127,2%

🛒Если учесть накопленную инфляцию за этот период, которая в России составила 533,3% (официально), картина становится еще более плачевной:

🔵Портфель 100% Облигаций: Совокупная реальная доходность составила ≈360%

🏆Портфель 100% Акций: Совокупная реальная доходность составила ≈1600%

Облигации и депозиты в России выполняют функцию сохранения покупательной способности. Только акции способны создавать богатство, существенно опережающее инфляцию. Скептики и прочие личности могут сколько угодно успокаивать или убеждать себя и других в обратном, но против цифр не попрешь.

📊Многие финансовые консультанты рекомендуют формулу «100 минус возраст» (т.е. для 25-летнего инвестора — 75% акций).

👀Почему же инвесторы боятся акций? Ответ кроется в волатильности. Стандартное отклонение портфеля из 100% акций составило 39,1%, в то время как для облигаций — всего 7,9% Психологически выдержать падение капитала на две трети, как это было в 2008 году, невероятно сложно. Однако уже в 2009 году рынок акций показал феноменальный рост на +126,1%, полностью компенсировав потери для тех, кто не вышел из рынка.

📈Ключевой параметр для долгосрочного инвестора — не глубина падения, а время восстановления. После кризиса 2008 года рынку потребовалось около 7 лет для обновления номинальных максимумов индекса. Для инвестора с горизонтом 10+ лет такие периоды просадок являются не угрозой, а возможностью (звучит заезженно и пафосно, но это так). Регулярные пополнения счета в периоды, когда рынок находится в периоде восстановления позволяют покупать активы по бросовым ценам, что резко увеличивает итоговую доходность за счет эффекта низкой базы.

🕯Среднее значение P/E индекса Мосбиржи за период 2014–2024 годов составляло 6,4х. Форвардный P/E рынка на 2026 год оценивается на уровне 3,8-4х. Рынок торгуется с дисконтом почти в 40% к своим средним историческим значениям. Это аномалия, вызванная геополитическим дисконтом и высокими ставками.

❗️Самый большой риск для портфеля — не рынок, а сам инвестор. Классические ошибки новичков:
Продажа акций на дне, в панике, и уход в депозиты.
Попытка поймать дно в любом виде.
Частые и автоматические ребалансировки портфеля.

Лучшее решение: Строгая дисциплина. Автопополнение счета ежемесячно, независимо от новостного фона. Редкая и крайне внимательная ребалансировка портфеля.

❤️Я надеюсь, что каждый инвестор, читающий этот текст, уже давно определился со своей стратегией и в 2026 году никакая волатильность не будет помехой. Спасибо за внимание.

Если вы инвестируете в Российские акции, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: https://t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель

🔵Вопрос Тайваня для Пекина выходит далеко за рамки классического территориального спора. Он является ядром политической легитимности Коммунистической партии Китая.

В основе жесткой позиции Пекина лежит концепция преодоления "Столетия унижений" (1839–1949 гг.), когда Китай подвергался колониальному давлению и терял территории. Тайвань, отторгнутый Японской империей в 1895 году по Симоносекскому договору и де-факто находящийся под протекторатом США с 1950 года, воспринимается руководством КПК как последняя незажившая рана этого исторического периода. Для КПК, чья легитимность базируется на националистическом нарративе восстановления величия Китая, сохранение статус-кво Тайваня является напоминанием о незавершенности революции и гражданской войны.

🧲Но давайте посмотрим на эту ситуацию исключительно с экономической точки зрения. И если политическая мотивация является эмоциональным и идеологическим двигателем конфликта, то экономические факторы представляют собой холодный прагматичный расчет. Тайвань занимает уникальное, критически важное положение в архитектуре глобальной экономики, которое делает его контроль императивом для любой державы, стремящейся к гегемонии в XXI веке.

💻📱Тайвань является бесспорным доминантом в глобальной цепочке поставок полупроводников. Компания TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) контролирует более 90% мирового производства самых передовых чипов (микросхемы по техпроцессам 7 нм и ниже). Эти компоненты являются сегодняшней нефтью, обеспечивая работу всего спектра современных технологий: от смартфонов и облачных серверов до систем искусственного интеллекта и высокоточного оружия.

⛓️Для Китая зависимость от тайваньских полупроводников представляет собой стратегическую уязвимость. Несмотря на колоссальные государственные инвестиции в сектор, китайские производители, такие как SMIC, отстают от TSMC на несколько поколений технологий из-за санкций США, ограничивающих доступ к передовому литографическому оборудованию. Контроль над Тайванем теоретически мог бы позволить Пекину устранить технологическое отставание, ​получить рычаг давления на глобальную экономику, сопоставимый с нефтяным эмбарго ОПЕК в 1970-х годах и ​обеспечить технологический суверенитет для своего военно-промышленного комплекса.

🛡Однако эта перспектива сталкивается с феноменом "Кремниевого щита". Высокая концентрация производства чипов на острове делает войну экономически самоубийственной не только для мира, но и для самого Китая. Полный разрыв цепочек поставок приведет к коллапсу китайской электронной промышленности, которая является крупнейшим в мире экспортером готовой продукции.

В экспертном сообществе и среди военных стратегов активно обсуждается сценарий, при котором технологический потенциал Тайваня будет уничтожен в случае вторжения, чтобы не достаться агрессору. Существуют подтвержденные отчеты о наличии технических возможностей для реализации такой стратегии.
🇳🇱Нидерландская компания ASML, единственный в мире производитель машин для EUV-литографии (необходимых для производства чипов <7 нм), оснастила свое оборудование дистанционными "килл-свитчами". Это позволяет удаленно отключать сложнейшие производственные линии в случае физического захвата заводов. Более того, само производство чипов требует непрерывного потока расходных материалов, запчастей и программных обновлений из США, Японии и Европы. Без этой экосистемы захваченные заводы TSMC превратятся в бесполезные бетонные коробки.

🌎Помимо технологий, Тайвань обладает ключевым геоэкономическим значением как узловой пункт морской торговли. Через Тайваньский пролив и прилегающие воды проходит значительная часть торгового флота, обслуживающего ключевых союзников США и экономических конкурентов Китая.

Вся эта ситуация для Китая описывается одной фразой: «и хочется, и колется». Пекин находится в тупиковой ситуации.🥖

Если вы инвестируете в Российские акции, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: https://t.me/liqviid Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель

💼Инвестиционный портфель

📊Ребалансировка:

Продажа 3-х акций⛽️Лукойл, доля в портфеле на данный момент — 6,95%. $LKOH

Деньги с продажи моментально распределены между:

🏦Т-технологии — 1 шт.
📦Озон — 1 шт. $OZON
🔖Хэдхантер — 1 шт. $HEAD
🏛Московская биржа — 10 шт. $MOEX
⛽️Татнефть п. — 2 шт. $TATNP
🩺Мать и дитя — 1 шт. $MDMG
⛏Полюс — 1 шт. $PLZL
🏦Сбер — 1 шт. (на сдачу) $SBER

🗣️Считаю, что нужно быть последовательным. Раз я уже не первый месяц активно пишу о рисках в нефтяном секторе, пора подкреплять слова делами.

Сегодня как раз вышли новости, что Трамп снова вспомнил про санкционный рычаг и пошлины для Индии за закупки российской нефти. Да и Украине, похоже, немного ослабили хватку, а значит, по логике, снова плотнее займутся нами. Давят то одних, то других. Так конфликт когда-нибудь и кончится, вопрос только, когда именно?

Конечно, в случае резкого перемирия продажа⛽️Лукойла сейчас может ударить по доходности. Но тут вопрос тайминга: наступит ли мир завтра или Трамп сначала решит закрутить гайки для РФ? Если он снова выберет путь давления,⛽️Лукойл и🔋Новатэк еще прогуляются вниз, а там я их и доберу. Если же США нас не будут трогать (я очень удивлюсь) и конфликт пойдет на спад каким-то образом без вмешательства третьих лиц, то признаю это своей ошибкой. Так и запишем.

Если вы инвестируете в Российские акции, то рекомендую подписаться на мой Телеграм канал: https://t.me/liqviid

Там вы увидите аналитику фондового рынка, новости и мой инвест портфель.

😪Начнём с базы. К началу 2026 года архитектура российского фондового рынка, и в особенности его фундамента — нефтегазового сектора, претерпела необратимые изменения. Период, когда инвестиционная привлекательность компаний определялась объемом доказанных запасов и доступом к международным трубопроводным системам, как мне кажется, заканчивается.

На наших глазах формируется тренд стагнации внешнего нефтяного сектора, который подтверждается бесконечными ограничениями. В этих условиях классическая модель разведки и добычи становится уязвимой, так как она находится на острие санкционного удара. А вот сегмент переработки и сбыта, а также смежных отраслей, ориентированных на конечного российского потребителя, превращаются в защитную гавань.

🌐Если в 2022–2023 годах санкционные механизмы Запада были направлены на общее ограничение импорта российской нефти, то к концу 2025 года стратегия сменилась на точечное уничтожение экспортной инфраструктуры и доходов конкретных корпораций.

❗️В октябре 2025 года правительство Великобритании и США синхронно ввели блокирующие санкции против крупнейших российских нефтяных компаний, включая «⛽️Роснефть» и «⛽️ЛУКОЙЛ», а также их дочерних трейдинговых структур. Ранее частные компании, такие как «⛽️ЛУКОЙЛ» имели определенную гибкость в международных расчетах по сравнению с государственными гигантами. Санкции теперь распространяются не только на сами компании, но и на их контрагентов в третьих странах через механизм вторичных санкций. Это привело к тому, что финансовые институты в Индии, Китае и Турции стали массово блокировать транзакции, опасаясь потери доступа к долларовой системе.

🛥Теневой флот, который ранее спасал ситуацию, сам стал объектом охоты: санкции вводятся против конкретных судов и их страховщиков. Это ведет к росту фрахтовых ставок (цена за перевозку единицы груза) и, как следствие, к увеличению дисконта российской нефти относительно эталона Brent. Поэтому инвесторы, делающие ставку на компанию-экспортера, принимают на себя риск того, что значительная часть выручки может быть заморожена в индийских рупиях или китайских юанях с невозможностью репатриации в Россию, либо съедена логистическими издержками. Но это не самое страшное.

🛢К концу 2025 года мировые цены на нефть продемонстрировали слабость, вызванную замедлением экономик стран-импортеров и ростом добычи в странах, не входящих в ОПЕК+. Для российских компаний ситуация усугубляется дисконтом. В новостях гуляла цена на Urals в районе 35-40 долларов за баррель. При этом себестоимость добычи и транспортировки растет из-за инфляции внутри РФ и удорожания оборудования.

🧠Единственным выходом становится переориентация на внутренний рынок, где ценообразование более предсказуемо и регулируется государством, но и здесь существуют свои подводные камни.

Для инвесторов, ищущих компанию, ориентированную на внутренний рынок, критически важно понимание механизма топливного демпфера (это короче механизм регулирования стоимости топлива на рынке РФ). Государство выплачивает нефтяникам, если экспортные цены на бензин и дизель выше условных внутренних цен, чтобы компании не повышали цены на АЗС внутри страны.

В 2025 году бюджетная политика РФ ужесточилась. Прогноз выплат по демпферу на 2025 год был снижен на 1,4 трлн рублей и составил 2,6 трлн рублей. В июле 2025 года выплаты составили всего 59,9 млрд рублей против 142,5 млрд рублей годом ранее. Сокращение субсидий бьет по марже нефтепереработки. Поэтому выбор инвесторов должен пасть на технологического лидера отрасли, компании с современными НПЗ и высокой глубиной переработки.

Продолжение читайте у меня в Телеграм канале: https://t.me/liqviid <- 2 часть

Рекомендую подписаться, там выходит больше аналитики для российского инвестора. Если вы держите акции наших компаний, то получите много полезной информации бесплатно.

🇻🇪Венесуэла, обладающая крупнейшими в мире доказанными запасами нефти в объеме 303,2 миллиарда баррелей , десятилетиями оставалась спящим гигантом, скованным неэффективным управлением, санкциями и отсутствием инвестиций. Переход этого ресурса под фактическое управление США кардинально меняет баланс сил не только в Западном полушарии, но и в рамках глобального картеля ОПЕК+.

🛢Успешная реабилитация нефтяного сектора Венесуэлы и вывод на рынок дополнительных 1,5–2,0 млн баррелей в сутки тяжелой нефти создаст беспрецедентное давление на мировые цены.

Это выгодно американским потребителям, но представляет угрозу для независимых производителей сланцевой нефти в США, чья экономическая модель балансирует на грани рентабельности при ценах ниже $65 за баррель.

📊Доказанные запасы Венесуэлы в 303 млрд баррелей сконцентрированы преимущественно в Поясе Ориноко. Это месторождение площадью 55 000 квадратных километров содержит нефть экстремально высокой плотности и вязкости.

Нефть из пояса Ориноко при пластовых условиях имеет консистенцию, близкую к твердому веществу. Для ее транспортировки по трубопроводам необходима либо термическая обработка, либо, что более распространено, разбавление. Для экспорта одного барреля тяжелой нефти требуется смешивание с нафтой или легким конденсатом. В условиях санкций Венесуэла испытывала хронический дефицит дилюентов, что вынуждало импортировать конденсат из Ирана.

🇺🇸При переходе под контроль США этот логистический тупик разрешается мгновенно: США, обладая избытком легкой сланцевой нефти и газового конденсата, могут организовать своповые поставки, немедленно разблокировав экспортный потенциал Ориноко.

Несмотря на гигантские геологические запасы, физическая инфраструктура добычи и транспорта находится в состоянии глубокого кризиса. Десятилетия недофинансирования, усугубленные санкциями и управленческой некомпетентностью, привели к критическому износу фондов.

При установлении политического контроля администрация Трампа, вероятно, инициирует режим чрезвычайного управления, привлекая американские нефтесервисные гиганты для реанимации сектора.

В первый год восстановления США может сосредоточиться на низкозатратных мероприятиях, что уже позволит нарастить добычу на 400-500 тысяч баррелей в сутки, с текущих ~1 млн б/с.

🔼Полное восстановление до исторического пика 1997 года (3,4 млн б/с) требует строительства новой инфраструктуры, что по мнению многих аналитиков бессмысленно. Ведь вкладывать сотни миллиардов в высокоуглеродную добычу с длинным сроком окупаемости рискованно. Поэтому можно ожидать нейтральный сценарий в 2-2,5 млн. баррелей, что тоже является колоссальным объемом для нынешнего рынка нефти. Такой сценарий вполне можно ожидать в ближайшие 5 лет.

⚠️Если Венесуэла нарастит экспорт на 1,5 млн б/с, а страны ОПЕК+ не сократят добычу пропорционально (что маловероятно, так как они теряют долю рынка), цена нефти неизбежно упадет. Аналитики прогнозируют ~50$ за баррель.

Саудовская Аравия и Россия, лидеры ОПЕК+, окажутся в сложнейшей ситуации. Венесуэла выпадает из орбиты их влияния.

💧Саудовская Аравия, обладая самой низкой себестоимостью добычи, может принять решение открыть краны, чтобы наказать США и обвалить цены еще ниже (до $30–40), делая восстановление Венесуэлы экономически бессмысленным и уничтожая сланцевую добычу США окончательно.

💭Какой итог можно подвести: Мировой рынок может получить дополнительно 1,5–2,0 млн баррелей нефти в сутки, что в условиях стагнирующего спроса закрепит цены в диапазоне $50–60 за баррель, а ОПЕК потеряет контроль над ценообразованием.

Такой сценарий для российских нефтяных компаний является крайне негативным и позволит Китаю и Индии ещё жёстче дисконтировать цену российской нефти в условиях санкций. Соответственно и для инвесторов в нефтяной российский сектор, нынешняя ситуация крайне неприятная.

Если вы инвестор в российские акции, то рекомендую подписаться на свой Телеграм канал: https://t.me/liqviid На канале я выкладываю аналитику по рынку, в особенности макро и свой инвест портфель

​➡️Результаты:
🐷​Вложено: 476 050 ₽
💼​Текущая оценка: ~509 000 ₽
🪙​Прибыль: 32 865 ₽ (+7%)
🧲​Прогноз дивидендов на 2026 год: 47 272 ₽

​📊Сравнение с бенчмарками:

Портфель обогнал 🏛индекс МосБиржи на ~8%, а индекс полной доходности (с учетом дивидендов) — на ~5%.

При этом я уступил ~3% индексам гособлигаций и корпоративных бондов.

🐳​Считаю результат успешным: в первый неполный год, имея 100% акций, мне удалось обогнать индекс полной доходности на сложном рынке.

Главный драйвер успеха — регулярные покупки хорошего бизнеса, несмотря на котировки. За этот год я осознал, что цена акции часто живет отдельно от реальных успехов компании.

​Я переборол страх покупать выросшие активы. Многие инвесторы пытаются ловить ножи в падающих историях, надеясь на отскок. Я же выбрал стратегию регулярного набора позиций: растет — покупаю, падает — докупаю интенсивнее. Фокус на бизнесе, хотя привычка смотреть на график все еще со мной.

📊Будущая структура инвест портфеля в 2026 году:

$SBER 🏦Сбер — 7%
$X5 🍏Х5 — 7%
🔋Новатэк — 7%
$LKOH ⛽️Лукойл — 7%
$TATNP ⛽️Татнефть п. — 7%
$PLZL ⛏Полюс — 7%
📱Яндекс — 7%
$MOEX 🏛МосБиржа — 7%
🏦Т — 7%
$PHOR 🟢ФосАгро — 7%
$MDMG 🩺Мать и Дитя — 7%
$HEAD 🔖Хэдхантер — 7%
$OZON 📦Озон — 7%
$CHMF 💿Северсталь — 3,5%
$NLMK 💿НЛМК — 3,5%

💼Планы на 2026 год.
Если говорить об инвестициях и портфеле, то мне бы хотелось наладить рутину наблюдения за компаниями и показывать этот процесс вам. Брать отчёты и самому их крутить. Планирую заняться этим ближе к лету, когда учеба в университете уйдет на второй план.

Я по-прежнему убежден, что на нашем рынке макроэкономика намного важнее микро. Найти хорошую компанию в России не составляет труда — у нас часто всего 1-2 лидера на сектор. А вот понять по макропоказателям, когда именно лучше зайти в позицию или выйти из неё — намного сложнее.

Поэтому сейчас я смотрю в основном на макро и геополитику (именно они рулят рынком), а отчеты изучаю раз в полгода. Но ситуация через пару лет может измениться, поэтому хочу подтянуть работу с отчётностью — это пока моё слабое место.

Благо интернет забит разборами отчётов, и научиться этому несложно — в отличие от макроэкономики, которая дается тяжелее, но лично мне интересна гораздо больше.

В целом, по портфелю я всё рассказал. Для меня итоги года не сильно важны. Не вижу смысла подводить итоги на годовой дистанции, когда почти все позиции в портфеле сильно долгосрочные. Удачи нам в инвестициях в 2026! 📈

В моём Телеграм больше контента: https://t.me/liqviid

⚡️По оценкам Kpler, экспорт вырос на 4% по сравнению с прошлым годом, до 429 млн тонн. Это самый большой годовой прирост с 2022 года, когда экспорт вырос на 4,5% в годовом соотношении. Рост в основном был обусловлен наращиванием добычи на таких проектах, как LNG Canada и Plaquemines в США

⚡️США усиливают свою роль в качестве крупного экспортера. В этом году страна отгрузила более 100 млн тонн СПГ и, согласно прогнозам, продолжит наращивать предложение, удвоив добычу к концу десятилетия.

⚡️Это, вероятно, приведет к снижению цен на газ в Азии и Европе. Азиатские цены уже находятся на самом низком уровне за год, а европейские фьючерсы упали более чем на 40% с начала года. Наращивание добычи также может взвинтить спрос на суда, перевозящие это охлажденное топливо. В прошлом месяце стоимость отправки СПГ через Атлантический океан достигла самого высокого уровня почти за два года, поскольку резкий рост предложения увеличил спрос на танкеры.

Декабрьские показатели экспорта, по данным Kpler, вероятно, достигнут рекорда в около 41 млн тонн. Китай и Япония остаются крупнейшими в мире покупателями, разделив в этом году первое место. Ожидается, что объемы торговли СПГ в следующем году продолжат расти на 7,5–8%, что будет обусловлено волной нового предложения и снижением цен, которые должны стимулировать спрос.

🔋$NVTK

📈Инфляция в РФ с 16 по 22 декабря ускорилась на 0,20% после 0,05% неделей ранее.

📈С начала месяца цены к 22 декабря выросли на 0,31%, с начала года — на 5,58%

📉Годовая инфляция в РФ на неделе с 16 по 22 декабря замедлилась до 5,98% с 6,08% неделей ранее.

📌Аналитики прогнозируют инфляцию 5,1% в 2026 году. По прогнозу Банка России, годовая инфляция вернется к 4,0% в 2027 году

🔵В декабре ожидания населения по инфляции на годовом горизонте увеличились до 13,7%. Они остаются повышенными по сравнению со значениями, наблюдавшимися в период низкой инфляции 2017-2019 годов. Ожидания на пять лет возросли до 12,4%. Наблюдаемая населением годовая инфляция не изменилась и составляла 14,5%.

🗣️Вообще, я не воспринимаю официальную инфляцию за истину, но и опросы населения также считаю ложными. Эти опросы важны, потому что показывают поведение потребителя, если он верит в инфляцию в 14%, значит ведёт себя соответственно своей вере, а значит ЦБ должен подстраиваться под его веру/действия.

В ТГ больше контента: https://t.me/liqviid

🍏Президент Х5 Екатерина Лобачева о войне с маркетплейсами, экспансии ритейлеров в сегменте готовой еды и отношении к этому рестораторов — интервью для Ъ

🔵Насколько экспансия маркетплейсов может повлиять на традиционную розницу?

Развитие маркетплейсов уже сильно изменило торговлю, и эти последствия необратимы. В сегментах одежды и электроники онлайн-доля превышает 50%. Продукты питания, особенно fresh, остаются «экспертной категорией», где потребители по-прежнему доверяют офлайн-ритейлу. Сегодня X5 в e-grocery занимает около 18%, маркетплейсы — 5–7%.

🔵Почему маркетплейсы не идут активно в продуктовый сегмент?

Фуд-сегмент сложен с точки зрения логистики, планирования и прогнозирования — это сдерживающий фактор.

🔵Как развивается конкуренция в продуктовом ритейле?

Тренд меняется: раньше важна была сверхскоростная доставка, сейчас среднее время доставки у всех игроков — от 37 до 45 минут, а часть заказов доставляется менее чем за 20 минут. Есть и заказы впрок — до 6–8 часов или на следующий день.

🔵Присутствует ли онлайн-продажа во всех регионах?

Да, мы используем смешанную систему: доставка из магазинов и дарксторов. На Дальнем Востоке доля онлайн-доставки иногда превышает 10% оборота «Пятерочки».

🔵Заменяют ли закупки впрок гипермаркеты?

Частично да, но супермаркеты остаются востребованными за счет широкого ассортимента и услуг, например кофейни, мясной гастрономии, сервис по чистке рыбы.

🔵Чем отличается рынок Дальнего Востока от Центральной России?

Менее широкий федеральный ассортимент, больше китайских товаров, меньше локальных производителей. Потребительская активность растет, логистика из Восточной Сибири позволяет развивать поставки.

🔵Что с потенциалом для сделок на Дальнем Востоке?

Рынок в основном развит органически: крупные игроки уже интегрированы или куплены, новые крупные сделки маловероятны.

🔵Какова ситуация с продажей готовой еды и конкуренцией с ресторанами?

Рынок трансформируется: розница продает готовую еду через фабрики-кухни, конкурируя с фастфудом и массовым сегментом. Продажи готовой еды X5 за год выросли на 49%, в чеках она встречается на треть чаще. Москва лидирует — каждая пятая упаковка продается там.

🔵Почему сегмент готовой еды растет?

Рост одиночных домохозяйств и ценность свободного времени, улучшение качества и безопасности продуктов.

🔵Какие новые концепции магазинов тестируются?

«Перекресток Select» расширяет ассортимент готовых блюд (к концу 2025 года — 10 магазинов). «Пятерочка» тестирует «Магазин будущего» с зоной сборки.

🔵Расскажите про сеть дискаунтеров «Чижик».

Это формат для разумного потребителя с высокой долей продукции СТМ, 3 тыс. магазинов, план до 5 тыс. к 2028 году. Уже выходит на положительную EBITDA.

🔵Какой уровень рентабельности?

Самый рентабельный формат — «Пятерочка» (8,1% в первой половине 2025 года). «Чижик» ниже по EBITDA, что соответствует мировой практике.

🔵Влияет ли экономическая неопределенность на потребление?

Да, рост потребления замедлился с 6–8% до 2% из-за сокращения населения, высокой ключевой ставки ЦБ и ужесточения потребительского кредитования.

🔵Как ритейл чувствует западные санкции?

Влияние минимальное: уходящие бренды быстро заменяются локальными или импортом из третьих стран. X5 остаётся крупнейшим импортером иностранного вина в РФ.

🔵Планируются ли проекты вне продуктового сегмента?

Алкомаркеты под давлением регуляторов, дрогери уходят на маркетплейсы. Перспективы этих форматов ограничены.

Президент Х5 Екатерина Лобачева о войне с маркетплейсами, экспансии ритейлеров в сегменте готовой еды и отношении к этому рестораторов — интервью для Ъ

«Монополия» объявила дефолт и спровоцировала панические продажи в других рисковых облигациях.

На скрине вы видите облигу 🚗Делимобиль 1Р-03.

Я не полезу, т.к пока что нет лишних денег на спекуляции, а главное знаний, но ситуация интересная для изучения и показательная, как рынок может себя иррационально повести. Будь я спекулянтом с готовым кешем и нужными знаниями, то явно бы попробовал вытащить профит.

Сейчас цена уже немного откатила и выглядит не так аппетитно, так скажем😁

Последние пол года это так и работает, до заседания рынок разгоняют, потом идёт фиксация независимо от результата снижения.

Давайте посмотрим на последние мировые новости, которые в целом не касаются рынок РФ:

🔘Трамп: США планируют присвоить себе как нефть с перехваченных в международных водах венесуэльских танкеров, так и сами суда

🔘Трамп: США могут получить в 2025 году $20 трлн за счет своих таможенных пошлин на импорт из других стран

🔘Проценты по обслуживанию госдолга США, который составляет $38 трлн, выросли до $1 трлн — конгрессвумен Марджори Тейлор Грин

🗣️Обратите внимание на суммы, которые озвучивает Трамп. Он собрался получить половину гос. долга США пошлинами за 2025 год. Естественно, это нереально будет сделать на практике. А вот что можно сделать на практике, так это отжать Венесуэльские кораблики с нефтью😎. В интересное время живём.

Приглашаю вас в свой ТГ:

https://t.me/liqviid

Эдуард Харин, руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» ответил на этот вопрос.

💰Стоимость золота в этом году неоднократно обновляла исторические рекорды и впервые в истории превысила 4350 долл. за унцию. К середине декабря котировки немного откатились вниз, тем не менее за плечами у металла остается более 60% роста за год. Но экстраполировать подобные темпы роста на следующий год вряд ли возможно.

💡Основной источник спроса на золото — это покупки центральных банков. Крупные регуляторы, включая Китай, Турцию и Польшу, последовательно наращивали золотые резервы, снижая зависимость от доллара. Но покупки центральных банков не могут расти бесконечно: так, за три квартала этого года центробанки совокупно приобрели 634 тонны золота против 724 тонн за аналогичный период прошлого года.

🔭Но главный фактор волатильности — это спрос со стороны обеспеченных золотом инвестиционных фондов (ETF), потоки которых способны как поддерживать рынок, так и оказывать давление на котировки. Спрос со стороны фондов носит спекулятивный характер и может быстро сократиться в зависимости от ситуации на рынке. Дополнительный аргумент — сторона предложения. Учитывая, что себестоимость добычи в среднем находится на уровне 2000 долларов за унцию, при текущих ценах почти все золотодобывающие компании работают с прибылью — это аномалия. Это стимулирует запуск проектов с более низким содержанием золота в руде, что приведет к росту предложения на горизонте трех – пяти лет и будет давить на цены в долгосрочной перспективе.

⛏Ответ на вопрос, стоит ли покупать или продавать золото, зависит от текущей доли металла в портфеле. Золото как актив, который слабо коррелирует с другими инструментами, так или иначе остается важным элементом диверсификации инвестиций. Поэтому если золота в портфеле нет, его имеет смысл добавить на 5–10% портфеля в качестве потенциальной защиты. Если же доля золота значительно превышает этот уровень, стоит рассмотреть частичную фиксацию, поскольку риск коррекции растет. При текущих ценах это история про удержание разумной доли в портфеле, а не про агрессивное наращивание позиций.

Приглашаю вас в свой инвест Телеграм канал: https://t.me/liqviid

💼Итоги инвест портфеля за 2025 год.

​Snowball решил порадовать красивой статистикой, подведя итоги года.

⏱​Мой инвестиционный год на российском рынке вышел неполным: я начал заходить весной, после Трамповского ралли и разочарования от затянувшихся переговоров. К сожалению, в декабре прошлого года я был полностью поглощен учебой, сутками сидел за книгами, и на рынок мне было плевать. Но когда после сессии я увидел, как индекс разогнался на 35–40%, то понял, что заходить в акции на хаях не хочется. Решил переждать во вкладах и фондах денежного рынка — ставка в 21% это позволяла.

🐻​К счастью для меня, рынок упал так же быстро, как и взлетел, вернувшись к комфортным 2600–2700 пт. по индексу МосБиржи. Вот тогда я и начал постепенно перекладывать деньги с вкладов в акции.

🧲​Я не люблю вклады, облигации и денежный рынок. Если я держу деньги там, значит, в акциях мне ловить нечего. На дистанции хочется владеть долями в классных компаниях с хорошей средней ценой, а не просто смотреть, как капитал пытается обогнать инфляцию в фиксе. По крайней мере, я так считал год назад и считаю сейчас. Благо, возраст позволяет рисковать.

И ​рынок на данный момент всё ещё дешевый. Весь год я пополнял портфель, когда индекс был в районе 2700–2800 пт., сейчас стоим на том же месте, что и прошлой весной

📊За это время стратегия пару раз менялась: я ушел от изначального плана пассивного дивидендного инвестирования в сторону чего-то среднего между ростом и дивами с полуактивным управлением.

​Посмотрим, что принесет следующий год, но этим периодом я очень доволен.

🛫За неполный год удалось обогнать индекс МосБиржи полной доходности на 5%, почти всегда имея долю акций на уровне 90-100%. Ну и в целом главное, что капитал не потерян, знания и опыт потихоньку набираются.

Не буду мучать цифрами, всю статистику по моему портфелю можете посмотреть —> здесь.

Или добро пожаловать в мой ТГ: https://t.me/liqviid

Хорошего понедельника🍸.

$LKOH $ROSN $SIBN

Котировки снижаются на фоне санкций против российского нефтяного сектора и вслед за мировыми ценами

📉Стоимость марки Urals, основного экспортного сорта российской нефти, с отправкой на судах типа Aframax (дедвейт — 80–120 тыс. т) из Новороссийска на текущей неделе, 16 декабря, опустилась до $34,52 за баррель, свидетельствуют данные международного ценового агентства Argus.

Как ранее сообщал Bloomberg, цены на Urals находятся на минимуме с начала 2022 года.

💭Российская нефть находится под давлением санкционных ограничений, а также дешевеет вслед за мировыми ценами на нефть, которые снижаются на признаках избытка предложения и сигналах продвижения усилий по урегулированию российско-украинского конфликта.

По данным торгов, 16 декабря февральский фьючерс на Brent на лондонской бирже ICE Futures опускался в цене ниже $60 за баррель — впервые за семь месяцев. При этом январский фьючерс на американскую нефть WTI впервые с начала 2021 года опустился ниже $55 за баррель.

🏛ЦБ понизил ключевую ставку на 0,5 п.п. 🔽Индекс МосБиржи отреагировал падением на 1,5% упав с 2788 до 2745 пт. 🗣️Ждём заседания и что скажет Эльвира Набиуллина. И прямо сейчас идёт прямая линия с Владимиром Путиным, рынок может шататься в том числе и из-за этого. Все интересные высказывания нашего президента и главы ЦБ продублирую позже в своем Телеграм канале: https://t.me/liqviid

Индекс Мосбиржи к концу следующего года может достичь 3300 пунктов, что подразумевает потенциал роста на 21% без дивидендов и на 28% с учетом дивидендов. Такой прогноз дали в «БКС Мир Инвестиций» на презентации стратегии на 2026 год. У аналитиков позитивный краткосрочный и долгосрочный взгляд на рынок акций. Главный среднесрочный катализатор — устойчивый цикл снижения ставок. В БКС представили несколько сценариев для индекса Мосбиржи при разной ключевой ставке. В базовом сценарии аналитики ожидают снижения ставки ЦБ до 12% на конец года, что соответствует справедливой оценке в 3500 пунктов по индексу Мосбиржи с учетом дивидендов. 🗣️Исходя из графика от БКС на картинке, ждём к концу года ~3000 пт. по индексу 😁, если ставку снизят на 0,5 п.п.

Капитализация фондового рынка к ВВП — это "Индикатор Баффета". Он показывает, насколько развит фондовый рынок страны относительно размера ее экономики. Сейчас Россия находится на уровне ~25-30% от ВВП. При этом цель, поставленная правительством, — достичь 66% к 2030 году. А зачем? Если глянуть на карту мира, мы увидим удивительную вещь. Многие богатейшие страны живут с "маленькими" рынками и прекрасно себя чувствуют: 🇩🇪 Германия: ~40-50% от ВВП 🇳🇿 Новая Зеландия: ~35% от ВВП 🇵🇱 Польша: ~21% от ВВП 💬 Возникает резонный вопрос: если Польша, показывающая чудеса экономического роста в Восточной Европе, или Германия, которая является локомотивом Евросоюза, не гонятся за капитализацией, зачем это нужно нам? Может, 66% — это просто красивая цифра для отчетов, оторванная от реальности? Чтобы понять, почему мы не можем пойти по их пути, нужно разобрать, откуда эти страны берут деньги на развитие и почему этот источник для нас закрыт. ❗️Низкая капитализация в этих странах — это не признак слабости, а особенность их финансовой структуры. Экономика Польши глубоко интегрирована в Евросоюз и если крупному польскому заводу нужны деньги на модернизацию, он не обязательно идет на Варшавскую биржу продавать акции населению. 🔘Во-первых, у него есть доступ к европейским грантам и дешевым кредитам. 🔘Во-вторых, значительная часть крупного бизнеса в Польше принадлежит иностранным концернам (немецким, французским, американским). Финансирование приходит из штаб-квартир во Франкфурте или Лондоне. 🔘В-третьих, если польская или новозеландская компания подрастает до листинга, то она часто делает IPO не дома, а в Лондоне, Нью-Йорке или Сиднее, где денег больше. Компании из РФ делали также до событий 2022 года. В общем, у них открытые границы для капитала. Им не нужно строить свой рынок, потому что они подключены к мировому. 🇩🇪Германия же классический пример банковской экономики. Основа их мощи — средний бизнес. Это семейные компании, которые десятилетиями кредитуются в надежных немецких банках под 2-3% годовых. Им не нужно выходить на биржу, раскрывать отчетность и терпеть капризы миноритариев. Им проще взять кредит. 🙂 Как вы понимаете, мы не имеем таких привилегий. У нас нет доступа к мировому рынку капитала и кредиты у нас дорогие. Мы не можем позволить себе быть как Польша, потому что за нами нет богатого Евросоюза. Мы не можем быть как Германия, потому что у нас нет дешевых кредитов. Поэтому цель в 66% капитализации к ВВП выглядит пугающе амбициозной, но она абсолютно логична. Да и до оттока иностранных инвесторов этот показатель доходил почти до 50%. Россия вынуждена строить автономную финансовую систему американского типа, где фондовый рынок является главным мотором экономики. Для нас рост капитализации — это не вопрос престижа, а вопрос суверенитета. Либо мы научимся превращать внутренние сбережения в инвестиции через биржу, либо останемся без ресурсов для развития. Третьего пути в изоляции просто не существует. Работаем ✌️

Заглядывайте: https://t.me/liqviid

❄️Суверенные активы заблокированы в Европе не просто до конца конфликта на Украине, а до тех пор, "пока сохраняется риск ухудшения экономической ситуации в ЕС"

Об этом говорится в тексте официального заявления Совета ЕС, в котором также не упоминается никакая процедура разблокирования активов.

🔘"Конкретно, согласованное сегодня положение временно запрещает любые прямые или косвенные переводы активов или резервов Центрального банка России (блокированных в ЕС - прим. ТАСС), а также любых юридических лиц, организаций или органов, действующих от имени или по указанию Центрального банка России, таких как Российский национальный фонд благосостояния", - говорится в документе.

"Эти меры носят временный характер и должны сохраняться до тех пор, пока предоставление России значительных финансовых и иных ресурсов для продолжения ее действий в контексте <...> Украины создает или угрожает создать серьезные экономические трудности в Евросоюзе и его государствах-членах, а также сохраняется риск дальнейшего серьезного ухудшения экономической ситуации в Евросоюзе и его государствах-членах", - отмечается в документе.

❗️Глава Евросовета лишь уточнил, что "бессрочная заморозка" является первым шагом к принятию на саммите ЕС 18-19 декабря решения об экспроприации активов под прикрытием схемы "репарационного кредита" для финансирования Украины в 2026-2027 годах.

🗣️Если коротко, замороженные активы РФ остаются замороженными теперь не до конца конфликта на Украине, а навсегда...😃Формулировка, "пока есть риск ухудшения экономической ситуации в ЕС" это подтверждает.

К сожалению это означает, что активы становятся залогом для будущих кредитов Украине. Получается, что не украли, а бессрочно заморозили, умно.

Ждём 19 декабря, там и ставочка, и саммит ЕС, будет большая волатильность.🍸

Приглашаю в свой ТГ: https://t.me/liqviid

#инвестиции #акции

Раз уж сегодня суббота, давайте рассмотрим концептуальный портфель, собранный в расчете на гипотетическое геополитическое перемирие. Повторять его конечно же не будем, сейчас поймёте почему😁.

На скриншоте 8 компаний (по 12,5% на каждую), которые можно назвать Мир-коинами российского рынка. Это ставка на то, что самый сильный дисконт, заложенный сейчас в ценах, уйдет при смягчении риторики.

✍️Состав портфеля и драйверы роста
Эти компании пострадали от санкций и изоляции сильнее всего. В сценарии перемирия они обладают эффектом низкой базы и максимальным потенциалом отскока:

⛽️$LKOH (ЛУКОЙЛ) — снятие дисконтов на Urals, упрощение логистики и снятие санкций моментально переоценит акции.

🔋$NVTK (НОВАТЭК) — любое потепление отношений с Европой вернет компании статус истории роста.

⛽️$GAZP (Газпром) — самая депрессивная фишка рынка. Сейчас в цене заложен наихудший сценарий. Даже намек на восстановление хотя бы части поставок на Запад вызовет взрывной рост котировок.

✈️$AFLT (Аэрофлот) — ставка на открытое небо. Возобновление полетов над Европой сократит издержки на топливо, упростит техобслуживание парка и вернет международный трафик.

🏦$VTBR (ВТБ) — банк, принявший на себя самый жесткий удар санкций. Разморозка активов и возвращение к нормальной работе с капиталом помогут компании

💿$NLMK (НЛМК) и 💿$CHMF (Северсталь) — металлурги ждут снятия экспортных ограничений. Возвращение на премиальные европейские рынки позволит им снова платить двузначные дивиденды и восстановить маржинальность.

🏦$SPBE (СПБ Биржа) — самый рискованный актив в подборке, который потерял основу своего бизнеса из-за санкций.

📊Анализ прошлой статистики
Представим страшный сон инвестора: мы вложили 1 млн ₽ в эту великолепную восьмерку в декабре 2021-го, аккурат перед началом всех событий.

В Марте 2022, от миллиона осталось бы 666 000 ₽, символично. А в сентябре того же года дно пробито и на счету всего 434 000 ₽. Потеряно больше половины капитала!

📉 Сейчас, спустя годы, портфель оценивается в 726 000 ₽. Он проигрывает индексу Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) почти 200 000 ₽ (отставание на 20%). Я впервые вижу такой гигантский разрыв с бенчмарком. Так ещё за это время накапало 187 000 ₽ дивидендов. Без них всё было бы совсем печально.

Слава богу, этот портфель абстрактный и существует только в теории. Берегите себя и свои инвестиции...

Подписывайтесь на канал: https://t.me/liqviid

Там больше контента по инвестициям