▫️Капитализация: 1600 млрд ₽ / 690р за АО и 652р за АП
▫️Выручка ТТМ: 1543 млрд ₽
▫️Операционная прибыль ТТМ: 281 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 220 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 229 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 5,3
▫️fwd P/E 2025: 6
▫️fwd дивиденд 2025: 11,2%
✅ Несмотря на сильное укрепление рубля к концу квартала, баррель Urals в рублях подешевел всего на 3,5% г/г, поэтому результаты за 1кв2025 неплохие:
▫️Выручка: 361,4 млрд ₽ (-5,4% г/г)
▫️Операционная прибыль: 56,2 млрд ₽ (-40,3% г/г)
▫️скор. ЧП: 58,8 млрд ₽ (-9,4% г/г)
👆 Чистая прибыль за 1кв2025г сократилась на 45,5% г/г до 37,3 млрд рублей, но с корректировкой на курсовые разницы падение не такое внушительное.
ℹ️ Важно учитывать, что в див. политики никаких корректировок компания не делает, отдельно за 1кв при выплате 75% от ЧП получаем около 12 рублей на акцию, див доходность всего 1,8%.
❌ Более того, 2кв2025 года уже не будет таким хорошим! Цена на нефть в рублях в этом квартале будет дешевле примерно на 25%, так что нужно закладывать снижение финансовых показателей.
❌ Вместе с ценой на нефти падают и выплаты по механизму демпфера, за 4м2025г в рамках механизма нефтяные компании получили только 467,7 млрд рублей (-25,4% г/г), а отдельно за апрель выплаты составили 62,7 млрд рублей (-66,5% г/г).
📊 Если Urals к концу года будет стоить хотя бы $65 и бакс вырастет до 100, то просадка прибыли не будет сильной, но fwd P/E = 6 все-равно не выглядит дешево. Хотя, из преимуществ именно Татнефти можно отметить рост переработки, отсутствие долга и высокий коэффициент распределения прибыли.
Вывод:
Для нефтянки картина складывается не самая удачная и прогнозировать что-то сложно. Если в ослаблении рубля на горизонте года можно быть уверенным на 99%, то насчет нефти сомнений больше. Санкции продолжат срезать маржу российским нефтедобытчикам и цена российской нефти тоже вполне может быть ниже + масла в огонь подливают пошлины.
📉 Татнефть дороговата. 580 рублей за акцию - вполне справедливая цена и она включает 43,11р дивов, которые будут выплачены в июне. Если по текущей цене купить бумагу, то за 2 года она в хорошем сценарии даст 49,7% доходности (22,4% годовых). Облигации Газпромбанка или Ростелекома торгуются с доходностью всего на 3% меньше, только риски там околонулевые. Хорошее время для бондов, однако...
P.S. Вчера увеличил долю кэша в портфеле РФ, продал одну бумагу в 0. В текущих реалиях всё меньше вижу каких-то интересных идей, которые могут обогнать вклады или ОФЗ по доходности, за ВДО - вообще молчу. Еще и перспективы завершения СВО стали более туманными, так как США и Европа не намерены прекращать поддержку Украины (это не базовый сценарий), а без этого ставку из-за инфляционных рисков сильно ЦБ вряд ли снизит... В этом плане слежу только за возможным фактом остановки поставок вооружений Западом.
Кстати, вообще интересна тема инвестиций в корпоративные облигации? Поставьте ❤️, если да.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
