🔹 Краткий профиль
Ренессанс Страхование — универсальная страховая группа, входящая в топ‑5 по объёму премий в России. Компания прошла IPO в 2021 году и активно развивает цифровую модель: маркетплейс медицинских услуг, мобильное приложение, онлайн-агенты.
Бизнес включает автострахование, ДМС, страхование жизни и имущества. Клиентская база — более 5 млн человек, охват — крупнейшие города России.
⸻
💰 Дивиденды
• 14 июля 2025 — ₽6,4 (5,26 %)
• 19 декабря 2024 — ₽3,6 (3,83 %)
• 4 июля 2024 — ₽2,3 (2,37 %)
• 9 октября 2023 — ₽7,7 (7,21 %)
Выплаты регулярные, дважды в год. Политика ориентирована на стабильный дивидендный поток.
⸻
📊 Финансовые показатели
• Страховые премии за Q1 2025 — ₽40,8 млрд (+23 % г/г)
• Чистая прибыль за 2024 год — ~₽9 млрд
• Сохраняется стабильный рост с момента выхода на биржу
• Высокая маржинальность в сегментах ДМС и страхования жизни
⸻
📌 Бизнес-направления
• Автострахование: ОСАГО, КАСКО
• Добровольное медицинское страхование
• Страхование жизни, имущества и рисков
• Корпоративные программы
• Цифровые каналы: приложение, маркетплейс, онлайн-агенты
⸻
🌍 География
• Компания работает исключительно в России
• Основной фокус — крупные города и корпоративные клиенты
• Зависимость от зарубежных рынков отсутствует
⸻
🔗 Экосистема и конкуренты
• $SBER — Сбер (банкострахование, собственные страховые продукты)
• $MTSS — МТС (цифровые медуслуги, телемедицина и ДМС)
• $YDEX — Яндекс (экосистемные сервисы в здравоохранении и финтехе)
• $AFKS — АФК Система (владеет страховыми и медсервисами через дочки)
⸻
⚠️ Риски
• Рост убыточности в автостраховании
• Конкуренция со стороны крупных игроков и банков
• Зависимость от потребительского спроса
• Давление на маржинальность при масштабировании IT-сервисов
• Возможные регуляторные изменения на страховом рынке
⸻
✅ Выводы для инвестора
— $RENI стабильно наращивает бизнес и платит дивиденды
— Сильная цифровая модель и гибкая мультиканальная стратегия
— Подходит для сбалансированного портфеля с фокусом на дивдоход и цифровизацию
⸻
📲 Если ты читаешь это и не подписан — подпишись на Telegram: t.me/million_way1
Твоя секунда = моя мотивация
Изучил обновленную стратегию инвесткомпании Альфа-Инвестиции на первое полугодие 2026 года. Вот краткий пересказ
Инвесткомпании уже начали выпускать свои фантазии прогнозы на 2026 год. Посмотрим, что вещают аналитики из Альфы.
📱Почему МТС — один из моих топ-пиков?
Кратко: не потому что у акции всё идеально, а потому что у акционера всё очень плохо — нужны дивиденды.
Но давайте разовьём тему.
Основным акционером компании является инвестиционный холдинг АФК «Система» с долей 42,1%. Все слышали, что у АФК много долга, но насколько? Последняя отчётность выходила по итогам 6 месяцев, однако уже можно косвенно (по новым выпускам облигаций) предположить, что долг приближается к 500 млрд руб.
С учётом достаточно позитивных вводных:
- ключевая ставка к концу 2026 года — 12–13%;
- к концу 2027 года — около 8%;
- управленческие расходы компании будут на уровне 6 млрд руб. (а не 20 млрд, как в 2023 году и ранее, за счёт высоких бонусов);
- Ozon продолжит выплачивать дивиденды, наращивая их объём;
С учетом всего перечисленного покрывать процентные расходы АФК сможет только в 2028 году.
К чему это? У МТС была дивидендная политика, по которой компания выплачивала в 2024–2026 годах по 35 рублей на акцию. В следующем году политику будут пересматривать, но, судя по процентным расходам АФК, сумма вряд ли опустится ниже 35 рублей.
Сколько должны стоить акции, приносящие 35 рублей дивиденда (с учётом роста на инфляцию)?
По простой DDM-модели при WACC около 18% (считаю разумным брать доходность 10-летних ОФЗ + 4% премии):
35 / (18% – 5%) = 270 руб. (сейчас 210 руб)
Поговорим про неочевидные моменты.
1. По закону об АО невостребованные нерезидентами дивиденды возвращаются компании (а у МТС доля нерезидентов — около 32%). То есть, выплачивая 35 рублей на акцию (примерно 70 млрд руб), компания фактически распределяет лишь около 47 млрд. Остальное зависает в кредиторской задолженности и через три года возвращается на счета компании. Например, в августе компания вернула 17 млрд руб. за 2021 год.
2. Кроме того, ФАС обязала МТС вернуть тарифы на уровень весны (антимонопольный иск — МТС уже заплатила 3 млрд руб). По моей оценке, потери по выручке составят около 1%.
Не буду погружать вас в расчёты. Краткий вывод: МТС сможет платить около 50 млрд руб. дивидендов в год, а АФК они крайне нужны. Считаю текущую доходность в районе 16,7% нерыночной, а на принятии новой политики (горизонт — год) мы увидим переоценку.
P.S. На фото упрощенный P&L АФК Системы
Вышел отчет МТС за 3 квартал 2025 года. На первый взгляд — отлично. Но если копнуть глубже, картина меняется.
Разбираем, почему покупка МТС — это больше не ставка на «экосистему», а чистая игра против ставки ЦБ.
🔤 Что нам показали (Позитив)
⚫️ Выручка: +18.5% г/г (213.8 млрд руб). Рост обеспечен ядром (Телеком +12%) и Медиа (KION +28.9%).
⚫️ Прибыль (3 кв.): Рост в 6 раз! (6.0 млрд руб).
⚫️ Долг: Рекордно низкая нагрузка! Чистый долг / LTM OIBDA = 1.6x. Это 4-летний минимум.
Кажется, можно брать? Не спешите.
🔤 Реальность: Что скрыто (Негатив)
⚫️ Коллапс прибыли (9 мес.): За 9 месяцев 2025 чистая прибыль акционеров рухнула на 71.2% г/г. Весь рост OIBDA съели проценты по долгу (фин. расходы +54.7% г/г).
⚫️ Нулевой FCF: Свободный денежный поток (FCF ex-Bank) за 9 месяцев... всего 0.4 млрд руб. (против 22.0 млрд год назад). Денег компания почти не генерирует.
⚫️ Провал стратегии: Рост "экосистемы" крайне неравномерный.
⚫️ "Звездный" сегмент MWS (облака) показал стагнацию (-0.3% г/г).
⚫️ Медиа (KION) выглядит бодро (выручка +28.9%, подписчики +24.4%), но это не компенсирует провал MWS.
⚫️ Финтех (+21.4%) вырос в основном за счет брокерских и валютных операций, а не кредитования.
⚫️ "Стена" долга: Низкий чистый долг — это иллюзия.
⚫️ Он достигнут за счет накопленного кэша (174.4 млрд руб).
⚫️ Общий долг при этом огромен: 572.4 млрд руб.
⚫️ Компании нужно погасить или рефинансировать 579.2 МЛРД РУБ. до конца 2027 года.
💰 Главный вопрос: Дивиденды (доходность ~17%)
Менеджмент обещает 35 руб./акцию (летом 2026). Это ~17% доходности.
Но есть нюансы:
При нулевом FCF, эти 59 млрд руб. дивидендов будут выплачены полностью из нового долга или за счет проедания кэша. Это "синтетический" дивиденд.
Дивидендная политика с этой щедрой целью действует только до 2026 года.
🤔 Что в итоге?
Покупка МТС $MTSS — это больше не ставка на рост MWS или KION - это чистая ставка на снижение ключевой ставки ЦБ РФ в 2026 году.
Если ставку снизят: Рефинансирование долга станет дешевым, фин. расходы упадут, FCF и чистая прибыль восстановятся, дивиденд будет в безопасности.
Если ставка останется высокой: рефинансировать 579 млрд будет очень дорого. Компании придется выбирать: платить дивы или сохранять ликвидность.
Отчет за 3 кв. 2025 — это иллюзия силы. Реальность — это нулевой FCF и гигантский риск рефинансирования долга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
