Рынок
Российский рынок пытался продолжить рост пятницы на фоне смягчения позиции ЦБ и оптимизма вокруг геополитики.
Индекс МосБиржи обновил максимум с начала месяца и приближался к 2800 п., однако затем заметно откатился, растеряв более половины внутридневного роста. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
ОФЗ растут четвёртую сессию подряд. Индекс RGBI вновь переписал месячную вершину. $RGBI
📈 Лидеры дня
• Россети Волга +6,13% $MRKV
• Банк Санкт-Петербург +5,48% $BSPB
• ТГК-1 +4,02% $TGKA
📉 Аутсайдеры
• ЮГК −3,18% $UGLD
• Полюс −2,4% $PLZL
• Селигдар −2,19% $SELG
🔍 В деталях
Фундаментально рынок поддерживает неожиданное снижение ставки ЦБ и более мягкая риторика регулятора. Дополнительным позитивом стали данные по инфляции — январские показатели оказались ниже ожиданий в недельном и годовом выражении.
Геополитический фон также остаётся умеренно оптимистичным: ожидается очередной раунд переговоров 17–18 февраля в Женеве, представители США, РФ и Украины планируют контакты. Заявления американской стороны о намерении продолжать процесс урегулирования добавляют осторожный позитив.
Тем не менее неопределённость перед переговорами провоцирует спекулятивную фиксацию прибыли. Объём торгов сократился до 66,4 млрд руб. — сигнал скорее нейтральный после высокой активности в пятницу.
🏢 Корпоративные события
• Банк Санкт-Петербург — лидер дня. Отчёт по РСБУ за январь и заявление менеджмента о возможном направлении 50% прибыли по МСФО за 2025 г. на дивиденды поддержали спрос.
• Мосэнерго — в фокусе решение акционеров по дивидендам за 2024 г. (рекомендация 0,226 руб., доходность около 8,7%). При позитивном исходе возможны выплаты и за 2025 г. $MSNG
• Фикс Прайс — перенёс сроки консолидации акций (обратного сплита). Финальные даты будут объявлены дополнительно. $FIXP
• Мосбиржа — с 16 февраля переносит торги парой USD/RUB из OTCM в биржевой режим CETS.
• МГКЛ — предварительные итоги января: выручка выросла в 4 раза г/г, клиентская база +10%. $MGKL
• Яндекс — в марте планирует запуск нового приложения такси под брендом Fasten; Яндекс Маркет откроет логистическую инфраструктуру для внешних продавцов. $YDEX
⬇️ ЛИЧНЫЕ ИТОГИ ДНЯ
💼 Сделки:
• Сургутнефтегаз-ап — несколько коротких сделок, фиксация в диапазоне +0,2–0,32% $SNGSP
• X5 — идея дала +0,93% (утром делился логикой) $X5
• Яндекс — результат около +0,75%
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле.
Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
16 февраля
🤑 Яндекс $YDEX - CД с повесткой об определении цены размещения допэмиссии для реализации Программы мотивации
🏦 МГКЛ $MGKL - Операционные результаты за январь 2026г
🤑 Т-Технологии $T - Утверждение программы облигаций
17 февраля
🤑 Яндекс - Финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 12 мес. 2025г
🤑 Диасофт $DIAS - Дата фиксации лиц для участия во внеочередном заочном собрании акционеров
🥇 Лензолото $LNZL - Последний день торгов
🤑 Россети Волга $MRKV - Будут рассмотрены ключевые вопросы, включая избрание генерального директора
🤑 ОАК - Hа заседании совета директоров будет определена цена размещения дополнительных акций
🌐 Переговоры в Женеве между представителями РФ, США и Украины
18 февраля
🏠 ДОМРФ $DOMRF - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г,
День инвестора: раскрытие планов и презентация стратегии повышения акционерной стоимости
🤑 Озон Фармацевтика $OZPH - Pассмотрение итогов работы за 2025 год
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
19 февраля
⚡ Мосэнерго $MSNG - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2024г. в размере 0,22606373615 руб. на акцию
💊 Фармсинтез - ВОСА по допэмиссии 1,1 млрд акций по открытой подписке
🤑 Софтлайн $SOFL - Финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 12 мес
20 февраля
🤑 Фикс Прайс $FIXP - Последний день торгов перед проведением обратного сплита акций
🤑 ЮГК $UGLD - Утверждение производственного плана на 2026 год
🔌 ТГК-14 - Oтчёт по РСБУ за 12 мес 2025г
Желаю продуктивной недели!
Сегодня у нас пятница и первое в 2026 году заседание Банка России по ключевой ставке. Рассмотрим тенденции в экономике и ключевые показатели за 2025 г:
1️⃣ ВВП:
+1,0% г/г – экономика резко замедлилась после скачка +4,9% в 2024 году.
2️⃣ Промышленность:
+1,3% г/г. Обработка: +3,6% – основной драйвер. Добыча: −1,6% – слабое звено.
3️⃣ Потребительский спрос:
Потребактивность: +2,9% г/г.
Розница: +2,6%, услуги: +2,7%, общепит: +8,7%.
4️⃣ Инвестиции в основной капитал:
+0,5% г/г (янв–сен) – стагнация.
5️⃣ Строительство:
+2,5% г/г – умеренный рост.
6️⃣ Сельское хозяйство:
+4,9% г/г — сильный урожай.
7️⃣ Грузооборот:
−0,7% г/г – физическая активность снизилась.
8️⃣ Инфляция (CPI) и цены производителей (PPI):
(CPI) 5,59% г/г на конец года.
(PPI) +1,9% г/г – рост слабый, в отдельных секторах дефляция.
9️⃣ Рынок труда и доходы:
Безработица: 2,2%.
Номинальная зарплата: +14,2% г/г, реальная: +4,8%.
Реальные доходы: +7,7%, располагаемые: +7,4%.
✅ Вывод: на макро уровне происходит логичное замедление на фоне высоких ставок и неопределённости.
Что на финансовом рынке по итогу 2025 года?
1️⃣ Корпоративные облигации
Интерес к корпоративному вырос, особенно со стороны населения и НФО. За 2025 год физлица купили облигаций на 1,26 трлн руб.
2️⃣ ОФЗ
Доходности облигаций федерального займа снижались в декабре, но я январе развернулись вверх. Минфин впервые провёл размещение ОФЗ в юанях – объёмом 20 млрд CNY. Физлица также активно покупали гос.бумаги весь год, объём около 500 млрд руб., что по сути рекорд.
Самой популярной ОФЗ была 26248 $SU26248RMFS3
3️⃣ Акции
По итогам 2025 индекс Мосбиржи просел на ~5%, хотя в декабре был небольшой отскок. Снизилась волатильность глобально по году, рынок тупо ходит вверх-вниз на новостях о договорричках и потом на отмене, и так больше 12 раз за год уже наверное я насчитал.
📈 Одни из ТОПов по росту были $MDMG , $PLZL и $MRKV
🚀 А самыми активно торгуемыми были наши банки $SBER , $VTBR и $T
4️⃣ Валюта
Вопреки ожиданиям ослабления, рубль в 2025 году укреплялся благодаря снижению спроса на валюту со стороны бизнеса и населения, требованиям по продаже экспортной выручки, валютному контролю и высокому интересу к рублевым инструментам на фоне высокой ключевой ставки. В 2026 так же все ждут ослабления.
5️⃣ Золото и серебро
Тут вы сами всё видели. Драг.металлы стали абсолютными лидерами🏆 и объясняется это явно не приближением мира, по-крайней мере в тот момент, а росту наоборот геополитических рисков, хотя все тешили себя мыслями что вот-вот на носу договорничок. Прошел год. Ситуация сильно улучшилась в политике? Не особо. Плюсом рост за счёт спекулятивной активности.
✅ Вывод: в 2025 году максимальную доходность дали облигации и драг.металлы., – именно на них ставили инвесторы. Компаниям тяжко, но немножко рынок оживился в декабре. Неопределенность сохраняется.
Итак, теперь ставка ЦБ, что имеем по итогу?
▪️Сценарий 1 – сохранить ставку.
ЦБ делает паузу, показывая что расслабляться еще рано. Для рынка акций это скорее негативный фон: деньги остаются дорогие, дисконт к будущим прибылям высокий, спрос на риск со стороны инвесторов ограничен – индекс, вероятнее, так и будет «пилить» на новостях и геополитике то вверх то вниз, без какого-то намёка на уверенный рост.
▪️Сценарий 2 – снизить на 0,5 п.п.
Небольшое смягчение можно понимать как лёгкую передышку. Для акций это умеренно позитивно, но без эйфории: отскок возможен за счёт ожиданий по дальнейшим шагам, однако при всё ещё существующих проблемах в экономике рост будет ограничен и легко ломаться любым ухудшением фона.
🌻Снижение на 0,5% особо НЕ ДАСТ НИЧЕГО, но как будто бы это небольшой «лучик света» если так можно понимать, я бы на него пошёл – будь я ЦБ. Всё увидим в 13:30 как обычно, действовать на рынке буду по ситуации.
А вы что думаете?
Ставь 🚀 если веришь в снижение ставки и 👍🏻 если думаешь, что ставку сохранят.
✅ Главное свойство этого сектора — это зависимость от тарифов. Компании сами не могут повысить цены, даже если их затраты резко взлетели. Им приходится ждать отмашки властей, поэтому инфляцию они отыгрывают с запозданием.
Хотя в прошлом году цены подняли на 12%, плюс были важные изменения для сетевиков. Так что рост выручки ускорился, но прибыль выросла не так сильно. Все дело в огромном Capex'e, что является еще одним свойством этого сектора.
А теперь пройдемся по отдельным компаниям:
👉РусГидро. Утопает в долгах (ND/EBITDA ~ 4х), поэтому процентные расходы сжирают все, что только можно. Качество вложений тоже вызывает вопросы — каждый год идут списания на сотни миллиардов рублей. Эту историю нужно обходить стороной.
👉ЭЛ5. Выглядела неплохо, пока не приобрела ВДК-Энерго (с помощью допэмиссии). Сейчас у компании вырастет Capex, а дивиденды главному акционеру (Лукойлу) не нужны. В общем, будущее этого актива слишком туманно.
👉Юнипро. Накопила хорошую кубышку (90 млрд. рублей), но все эти деньги пойдут на модернизацию. Процентных доходов больше не будет, как не будет и дивидендов (на Capex потратят 327 млрд. рублей!). Увы, тоже мимо..
👉ИнтерРАО. Самая надежная история в секторе. Правда ее кубышка тоже усохнет, ведь компания одобрила Capex на 400 миллиардов. Поэтому она так и будет платить 25% от прибыли, а отдача от вложений появится лишь в 2027 году (в лучшем случае).
👉Ленэнерго ап. В 2025 году рост прибыли резко ускорился, что связано со снижением размера списаний. Если исходить из прогнозов компании, то ее дивиденды составят ~12% (10% от прибыли по РСБУ). Тут все надежно и более-менее уверенно :)
🤷♂️Дочки Россетей. Не буду трогать «маму», потому что там все плохо. А вот дочки показали класс: за 9 месяцев прибыль Волги выросла 178%, Центра — на 42%, Северо-Запада — на 34%, МосРегиона — на 23% и ЦиП на 11%. У Урала же снижение на 25%.
Если они выполнят свой план, то их дивиденды составят: Центр = 12%, МосРегион = 11,6%, Северо-Запад = 11,2%, Урал = 10,7%, Волга = 10,5%, ЦиП = 9%. Говоря откровенно, это не супер-высокая доходность (на рынке есть и поинтереснее).
При этом сетевые компании не всегда выполняют свои планы. В 4 квартале у них идут списания, что сказывается на прибыли (и на дивидендах). И если происходит сильное обесценивание, то компания может вообще отказаться от выплат.
👉Какие можно сделать выводы?
Среди генерирующих компаний есть лишь одна достойная история, хотя ее потенциал роста сильно ограничен. А сетевиков нужно было покупать до бурного роста; сейчас же они малоинтересны и рискованны (за исключением Ленэнерго).
$LSNGP $HYDR $UPRO $IRAO $MRKU $MRKV $MSRS $MRKP
