ПАО "МТС"MTSS
ПАО "МТС"
MTSS214,80 ₽
-
👩🏻🏫 Докладчик: Анастасия Воронова (руководитель IR)
📎 Ссылка на презентацию
Тезисы из выступления:
📌 Выручка Группы за 9 месяцев выросла +18,5% г/г. Акцентировали внимание, что растут быстрее мировых телекомов.
📌 Все юрлица, кроме телекома, выделены в категорию ERION (их новая экосистема). На нее уже приходится более 40% выручки всей Группы.
📌 Несмотря на недавний запуск, КИОН уже в топ5 онлайн кинотеатров в РФ.
📌 Юрент — точка привлечения новой и молодой аудитории. Но, глядя на оценку Whoosh, выводить свой кикшеринг на IPO пока не хотят.
📌 Двузначные темпы роста — заслуга направления ERION.
📌 Считают текущую капитализацию МТС низкой, а акции — недооцененными.
📌 Регулятор не позволяет свободно управлять тарифами, поэтому основной драйвер телекома — это B2B продукты.
📌 Отключения интернета стимулируют рост классических телеком услуг (звонки и СМС). Этот трафик у телеком направления растет.
📌 Специфика бизнеса — огромные инвестиции в CAPEX. Расходы на него всегда были и будут на высоком уровне.
📌 Провели работу над сокращением расходов и снизили показатель ND/OIBDA. На 3Q`2025 он равен 1,6.
📌 Являются бенефициаром снижения КС, так как 2/3 долга взяты по плавающей ставке. Ее сокращение на 1% дает ~5-7 млрд рублей доп. прибыли по году.
📌 Новая дивидендная политика будет в конце 2026 года. Дивиденд следующего года будет 35 рублей.
📌 Дивидендам ничего не угрожает, пока главный акционер Компании — АФК «Система»
📌 Проблем с поставками оборудования нет, а сделанного ранее запаса хватит еще минимум на год.
📌 Дивиденды, которые компания платит иностранным держателям, через 3 года возвращаются на баланс компании (как невостребованные). Выплаты за 2022 год уже вернулись назад (~17 млрд рублей). Если законодательно ничего не изменится, то вернутся и выплаты 2023 (~12 млрд) и 2025 года (~7 млрд). Но есть риск, что государство начнет забирать “иностранные доходы”.
📌 Рост себестоимости связан в том числе с индексацией цен на электроэнергию (для юрлиц оно сильно выше, чем для физических).
✏️ Заметно, что МТС пытается сместить фокус со своего телеком направления снова на экосистему. Много и акцентированно говорилось именно про все остальные направления. Бизнес, похоже, адаптировался к высоким ставкам и даже начал сокращать долги. Но персонально для себя ничего интересного не увидел.
Последний обзор результатов компании был по итогам 2024 года. Компания выпустила отчет по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 25 г., посмотрим, как отчиталась "дивидендная кормушка" АФК Системы.
📊 Основные показатели за 3 кв.:
♦️Выручка 213,8 млрд руб.,+18,5% г/г
♦️Количество абонентов выросло до 83,2 млн (+1,3%)
♦️OIBDA 71,8 млрд. руб.,+16,7% г/г
♦️Чистая прибыль 6 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 3 кв. 24 г.)
♦️Чистый долг 426,3 млрд руб.
♦️Чистый долг/OIBDA=1,6 компании удалось снизить показатель за счет депозитов на счетах Финтеха, что не совсем корректно, т.к. депозиты клиентов являются обязательством. Без их учета Чистый долг/OIBDA около 2,5
Двузначные темпы роста выручки обусловлены ростом доходов Финтеха на 39,6% г/г, Телекома на 12,2% и розничного бизнеса на 37,1% г/г.
Чистая прибыль за 3 кв. показала рост в 6 раз г/г, но с низкой базы 24 г., поэтому если смотреть показатель за 9 мес. 25 г., то падение составило 50,9% г/г - основной фактор негативного влияния на прибыль компании - огромные процентные платежи они составили 33,2 млрд руб. за период 9 мес.
🔍 В структуре долга преобладают кредиты и займы — 61,6%, облигации занимают 38,4%. Компании перекредитовала значительную часть долга в этом году по пока еще высоким ставкам. Краткосрочные кредиты были уменьшены на 50 млрд руб, а долгосрочные увеличены на 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные платежи остаются значительными.
Ранее обращала ваше внимание на слабый баланс компании: это отрицательный капитал компании -4,3 млрд руб. и значительный рост долга, общий долг составляет 741,4 млрд руб., что связано с непрерывной выплатой дивидендов за счет кредитных средств в размерах, превышающих чистую прибыль.
Свободный денежный поток за 9 мес. 0,4 млрд. руб. (без учета Финтеха), это -98% г/г. Дивиденды в 26 году будут снова за счет кредитных средств. В соответствии с новой дивидендной политикой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35 руб., а это еще 68,6 млрд руб. компании надо будет потратить в 26 г.
Улучшение многих показателей во многом связано с консолидацией результатов Финтеха в отчетности компании. Но высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на чистую прибыль и свободный денежный поток. Хотя в третьем квартале рост процентных расходов замедлился, они остаются значительными. Компания выплачивает высокие дивиденды в долг, что ухудшает ее финансовое положение.
Оценка: EV/EBITDA=3,1 Р/Е = 27 недешево с текущим долгом6 низкой прибылью и отсутствием FCF.
При этом компания является спекулятивной ставкой на снижение ключевой ставки ЦБ. 35 руб потенциального дивиденда это при текущей цене 35/213 = 16,4% доходности. При нормализации ситуации на фондовом рынке возможен вывод на IPO дочерних компаний, а также есть в рукаве башенный бизнес и ок 23 тыс. сотовых вышек, которые могут стоить ок 150 млрд руб. при капитализации МТС в 426 млрд. руб.
Акции недавно куплены в портфель.
Четверг 04.12 💳 Займер ВОСА по дивидендам за 3 квартал 2025 года в размере 6,88₽ на акцию $ZAYM 🚘 Европлан ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года в размере 58₽ на акцию $LEAS Информация от 03.12 ⛏️ РУСАЛ Акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды за 9 мес 2025 г. $RUAL 💻 Ростелеком ориентируется на I полугодие 2026 г по срокам IPO СОЛАРА $RTKM 🛴 Москва не будет запрещать самокаты и другие средства индивидуальной мобильности, сообщил Сергей Собянин. •По его словам, ими пользуются 80% жителей, поэтому важнее наводить порядок, а не вводить запреты. $WUSH $MTSS $YDEX 🔵 ЦИАН Собрание акционеров утвердило дивиденды в размере 104₽ на акцию $CNRU 🌱 Акрон Собрание акционеров утвердило дивиденды в размере 189₽ $AKRN Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________ #на_неделе #новости #отчетность
📌 Минфин привлек ¥20 млрд на первичном размещении ОФЗ в юанях. Банки выкупили почти 60%, УК — около 20%, на розницу пришлось 15,9% 📌 Россияне не заметят последствий повышения НДС до 22% — Силуанов на инвестиционном форуме ВТБ «РОССИЯ» 📌 Россети Юг завершила размещение 540,6 млрд дополнительных обыкновенных акций, осуществлённое в целях присоединения «Россети Кубань». Как следствие данной интеграции, доля «ФСК Россети» в уставном капитале «Россети Юг» увеличилась с 84,16% до 96,3%.
📌 По предварительным оценкам руководства группы «Астра», объём отгрузок по итогам 2025 года сохранится на уровне предыдущего года и составит около 20 млрд ₽. Несмотря на стабильность объёмов отгрузок, прогнозируется увеличение выручки на 10%, что позволит достичь показателя в 19 млрд ₽. 📌 ГМК «Норникель» рассматривает перспективы участия в инвестиционных проектах, связанных с металлургическим производством на территории Саудовской Аравии. Особое внимание уделяется возможности реализации проектов в рамках четырёх специально организованных промышленных кластеров, характеризующихся льготным налоговым режимом и развитой инфраструктурой. 📌 Акции АПРИ демонстрировали восходящую динамику два дня подряд, совокупный прирост котировок превышал 40%. По словам IR-директора АПРИ, Игоря Файнмана, эмитент, его менеджмент и мажоритарные акционеры не принимают участия в торгах. Предполагается, что повышенный интерес к ценным бумагам обусловлен публикацией отчётности по МСФО за 9 месяцев. 📌 В рамках стратегии расширения розничной сети, компания Х5 Retail Group планирует ввести в эксплуатацию в течение ближайших трёх лет от 6 до 7 тысяч новых магазинов «Пятерочка» и «Перекресток». Кроме того, компания ставит перед собой задачу достижения положительной рентабельности по EBITDA для сети дискаунтеров «Чижик» и онлайн-бизнеса. Ожидается, что сеть «Чижик» продемонстрирует положительные результаты уже в 4-м квартале 2025 года, а в следующем году начнёт вносить существенный вклад в общую EBITDA группы. 📌 Согласно прогнозам, КЛВЗ «Кристалл» планирует достичь выручки в размере 4,91 млрд ₽ по итогам текущего года, что на 23,7% превышает показатель 2024 года, составлявший 3,96 млрд ₽. Компания рассчитывает на увеличение рентабельности по EBITDA с 10,7% до 14% в 2025 году за счёт расширения доли продаж ликеро-водочной продукции с высокой маржинальностью. 📌 Ozon анонсировал запуск специализированного приложения «Ozon Селект», ориентированного на известные бренды. На новой онлайн-платформе представлено свыше 130 тыс. товарных позиций, основу ассортимента составляют товары известных российских брендов, включая одежду, обувь и аксессуары. 📌 Чистая прибыль МТС по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила 5,2 млрд ₽, что в 8 раз меньше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, когда этот показатель составлял 40,5 млрд ₽. Выручка компании увеличилась на 1,6% и достигла 346,2 млрд ₽ против 340,6 млрд ₽ годом ранее. 📌 Компания Fix Price в период с 17 ноября по 1 декабря осуществила выкуп 65,1 млн собственных акций в рамках программы buyback. Выкупленные акции могут быть использованы, в том числе, для целей программы долгосрочной мотивации сотрудников. 📌 Московская биржа с 8 декабря предоставит возможность иностранным инвесторам открывать счета типа «Ин» у российских профессиональных участников рынка. Данные счета позволят нерезидентам участвовать в торгах акциями, облигациями, паями фондов, а также производными финансовыми инструментами валютного рынка и рынка драгоценных металлов. Планируется расширение доступа и на срочный рынок. Операции по переводу ценных бумаг и денежных средств будут доступны только между счетами типа «Ин». Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #Новости $MRKY $FEES $ASTR $GMKN $X5 $KLVZ $OZON $MTSS $MOEX
Тикер: $MTSS
Текущая цена: 216.9
Капитализация: 433.4 млрд.
Сектор: #телеком
Сайт: https://ir.mts.ru/home
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 28.1
P\BV - отрицательная балансовая стоимость
P\S - 0.55
ROE - отрицательная балансовая стоимость
ND\OIBDA - 1.6
EV\OIBDA - 3.21
Активы\Обязательства - 1
Что нравится:
✔️выручка выросла на 11.7% г/г (332.2 -> 370.9 млрд);
✔️чистый долг снизился на 1% к/к (430.4 -> 426.3 млрд). ND\OIBDA снизилась с 1.7 до 1.6;
✔️рост дебиторской задолженности на 15.4% к/к (53.7 -> 62 млрд);
Что не нравится:
✔️FCF (без учета банковской деятельности) +0.4 млрд против +22 млрд за 9 мес 2024;
✔️нетто фин расход снизился на 10.9% к/к (36.8 -> 32.8 млрд), но процентная нагрузка остается высокой;
✔️чистая прибыль снизилась на 67.5% г/г (49.4 -> 16.1 млрд);
✔️активы меньше обязательств.
Дивиденды:
Дивидендная политика на 2024-2026 годы предполагает целевой показатель выплат не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. При определении дивидендных выплат МТС также учитывает ряд факторов, включая денежный поток от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию.
С учетом установленных минимальных 35 руб доходность на акцию получается 16.1% от текущей цены.
Мой итог:
Поквартальное сравнение показывает рост практически по всем сегментам выручки (к/к):
- телеком +6.4% (122.5 -> 130.4 млрд);
- розничный бизнес +118% (10.5 -> 22.9 млрд);
- финтех +7.2% (43.2 -> 46.3 млрд);
- рекламные технологии -2.4% (16.8 -> 16.4 млрд);
- MWS +15.9% (13.8 -> 16 млрд);
- медиахолдинг +6.2% (6.5 -> 6.9 млрд);
- прочее и ВГР +41% (-17.8 -> -25.1 млрд).
Если же сравнивать кварталы разных годов, то разрыв получается еще больше (г/г):
- телеком +12.2% (116.2 -> 130.4 млрд);
- розничный бизнес +37.1% (16.7 -> 22.9 млрд);
- финтех +39.6% (33.2 -> 46.3 млрд);
- рекламные технологии +16.5% (14.1 -> 16.4 млрд);
- MWS -0.3% (16 -> 16 млрд);
- медиахолдинг +14.2% (6.1 -> 6.9 млрд);
- прочее и ВГР +14.1% (-22 -> -25.1 млрд).
Можно отметить, что прирост выручки г/г по кварталам ускоряется с начала года. По этой причине увеличение выручки за 9 месяцев не такое сильное, как при сравнении 3 квартала 2025 и 2024 годов. Также минус по статье "Прочее и ВГР" продолжает расти. По прибыли, как видно, сильное снижение. Причины - снижение операционной рентабельности с 20.4 до 18.7%, рост нетто фин расходов (67.9 -> 101.1 млрд), наличие в 2024 году прибыль от прекращенной деятельности в Армении (дополнительные 19.8 млрд).
Чистый долг немного снизился, но нагрузка все равно остается приличной (смотрим на нетто фин расход, где за 9 месяцев отдали 101 млрд и это при операционной прибыли 109 млрд). FCF (без учета банковской деятельности) сильно просел, хоть и остался положительным. Дебиторская задолженность снизилась и вернулась на уровень 1 квартала.
Вообще, ситуация выглядит так, что МТС понемногу начинает выползать из сложной ситуации. Бизнес всесторонне развивается. Долговая нагрузка должна постепенно уменьшаться вслед за ослаблением ДКП. Балансовая стоимость, скорее всего, уже в следующем квартале станет положительной. Еще и дивиденды выплачиваются с хорошей доходностью (хотя для компании это во вред, но тут АФК Система их не спрашивает).
Правда, как только результаты компании стали немного улучшаться "нарисовался" ФАС, который признал, что МТС в 2024 году необоснованно повысил на 8% стоимость услуг связи для более чем 30 млн абонентов. В итоге компании пришлось предложить этим абонентам вернуть оплату по тарифам на прежний уровень. Получается, что в сегменте мобильной связи особо не разгуляешься в плане увеличения цен на услуги (а его доля занимает треть всей выручки). Надо "выруливать" за счет других частей бизнеса.
Акций МТС нет в портфеле, но я задумался над тем, чтобы их добавить. Вопрос только в том, что будет после 2026 года в части дивидендов. Но очень вероятно, что выплаты продолжатся (АФК Система вряд ли откажется от этого денежного потока). Расчетная справедливая цена - 233.3 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
Ключевым драйвером вчерашних торгов стала неопределенность вокруг встречи президента России с американской делегацией. Выступление Путина перед журналистами в преддверии встречи с Уиткоффом подтолкнуло участников рынка к фиксации прибыли, в результате чего индекс МосБиржи закрыл основную сессию с падением на 0,73% (2667 п.). Долларовый индекс RTS снизился на 0,43% (1084 п.).
Фондовый рынок ушел в отрицательную зону, отреагировав на жесткую риторику президента Владимира Путина относительно ситуации на Украине. Ключевыми сигналами, спровоцировавшими продажи, стали заявление о немедленной готовности к конфликту с Европой (в случае ее агрессии) и условие для ее возвращения к переговорному процессу — признание текущих территориальных реалий.
📍 После встречи с Владимиром Путиным Стив Уиткофф и Джаред Кушнер отправятся в одну из европейских стран для переговоров с Владимиром Зеленским. Президент Украины также заявил, что в случае успеха их диалога в Москве, его собственная встреча с Дональдом Трампом может состояться в ближайшее время.
Ограниченную поддержку российский рынок акций получил от новости о решении ЕЦБ не финансировать выплату Украине в 140 млрд евро под залог замороженных российских активов в Euroclear.
Однако для устойчивого движения рынку необходимы новые сигналы. Пока не станут известны результаты переговоров Путина с американской делегацией, индекс МосБиржи, вероятно, останется в боковом диапазоне 2600–2730 пунктов. Выход из этой двухнедельной консолидации потребует чётких намёков на контуры нового плана по урегулированию на Украине.
Итоги переговоров, по словам Юрия Ушакова, таковы: конкретные компромиссы не найдены, встреча президентов не готовится. Диалог был посвящён обсуждению самой сути проблем, без выработки конкретных решений. При этом Россия и США договорились не раскрывать содержание переговоров.
Однако он охарактеризовал переговоры как конструктивные и содержательные. Стороны обстоятельно обсудили несколько вариантов урегулирования на Украине, в том числе суть предложений Трампа и территориальные аспекты конфликта, но конкретных решений принято не было.
Все спекулятивные лонги были закрыты за день до этой встречи. Кто читает меня на постоянной основе, был в курсе моего мнения, что никаких прорывных договорённостей я не ждал. Теперь, как минимум до заседания ЦБ (19 декабря) и предшествующей ей квартальной экспирации, можно о рынке забыть. Вот такие у меня неутешительные итоги.
📍 Из корпоративных новостей:
ИКС 5 $X5 в ближайшие 3 года может открыть еще 6-7 тыс магазинов "Пятерочка" и "Перекресток"
ДОМ PФ $DOMRF повысил прогноз по чистой прибыли на этот год, планирует заработать под 90 млрд рублей и с рентабельностью под 21%
Ростелеком $RTKM СД рассмотрит обновленную стратегию компании в декабре
МТС $MTSS РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽346,15 млрд (+1,6% г/г), Чистая прибыль ₽5,22 млрд (снижение в 7,7 раза г/г)
• Лидеры: Whoosh $WUSH (+2,1%), Россети ЦП $MRKP (+2,06%), Лента $LENT (+1,76%), Россети Центр $MRKC (+1,46%).
• Аутсайдеры: ММК $MAGN (-1,8%), СПБ Биржа $SPBE (-1,73%), НЛМК $NLMK (-1,72%), Астра $ASTR (-1,68%).
03.12.2025 - среда
• $RUAL - Русал ВОСА по дивидендам за 9 месяцев 2025 года
• Инвест-форум ВТБ "Россия Зовет!"
• Инфляция (ИПЦ) РФ (н/н) (19:00 мск)
✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.
#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #новичкам #обзор_рынка #расту_сбазар
'Не является инвестиционной рекомендацией
Сегодня у меня на столе отчёт по МСФО компании МТС за 9 месяцев 2025 года. На первый взгляд всё неплохо - выручка и OIBDA растут, прибыль за 3 квартал подскочила в 6 раз. Однако стоит копнуть чуть глубже и блеск превращается в дымовую завесу. Давайте со всем этим разбираться подробнее.
📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14% до 584,6 млрд. Ядро бизнеса (мобильная и фиксированная связь) держатся на уровне. KION и FinTech также прибавляют, равно как и банковский сегмент в лице МТС-Банка. Однако за такой красивой картинкой скрывается перераспределение финансовых показателей внутри Группы.
Облака и ИТ-сервисы, которые заявлялись как локомотив будущего роста просели на 0,3% г/г. А ведь именно на них делалась ставка в последние два года. Как итог, экосистема растёт только за счёт телеком-денег и заимствований, других источников жизнеспособности пока не наблюдается.
📊 Настоящая беда кроется в прибыли и свободном денежном потоке (FCF). Так, скорректированная чистая прибыль за 9 месяцев упала вдвое, с 27,9 млрд до 13,7 млрд руб. Всё из-за растущих процентных расходов (+55% г/г). Компания платит за долг больше, чем за рекламу и персонал вместе взятые.
Свободный денежный поток без учёта банка всего 0,4 млрд рублей против 22 млрд годом ранее. То есть ядро бизнеса почти не генерирует свободных денег. Всё что остаётся, это проедать кэш и рефинансироваться. Общий долг при этом составляет безумные 741 млрд рублей.
💰 До конца 2027 года придется рефинансировать бОльшую часть долга. При ключевой ставке 15–17% это катастрофа. Если ЦБ не снизит ставку, МТС не сможет выплачивать дивиденды, либо продолжит это делать в долг. Пока дивиденды обещают на уровне 35 рублей на акцию, что соответствует доходности в 16,5%. Однако при нулевом FCF эти деньги придётся брать из кэша или нового долга, что приведет к усугублению ситуации.
При текущей капитализации в 417 млрд рублей рынок верит в экосистему, но игнорирует реальные денежные потоки и долговую нагрузку. МТС классический зомби-актив и живёт только за счёт рефинансирования. Ну а я, традиционно, держусь от него подальше.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ В отличие от МТС у нас в долгу никто не остается. Я каждое утро публикую для вас полезную аналитическую статью, вы ей прожимаете лайк. Все честно и никаких долгов!
🔹 Краткий профиль
Ренессанс Страхование — универсальная страховая группа, входящая в топ‑5 по объёму премий в России. Компания прошла IPO в 2021 году и активно развивает цифровую модель: маркетплейс медицинских услуг, мобильное приложение, онлайн-агенты.
Бизнес включает автострахование, ДМС, страхование жизни и имущества. Клиентская база — более 5 млн человек, охват — крупнейшие города России.
⸻
💰 Дивиденды
• 14 июля 2025 — ₽6,4 (5,26 %)
• 19 декабря 2024 — ₽3,6 (3,83 %)
• 4 июля 2024 — ₽2,3 (2,37 %)
• 9 октября 2023 — ₽7,7 (7,21 %)
Выплаты регулярные, дважды в год. Политика ориентирована на стабильный дивидендный поток.
⸻
📊 Финансовые показатели
• Страховые премии за Q1 2025 — ₽40,8 млрд (+23 % г/г)
• Чистая прибыль за 2024 год — ~₽9 млрд
• Сохраняется стабильный рост с момента выхода на биржу
• Высокая маржинальность в сегментах ДМС и страхования жизни
⸻
📌 Бизнес-направления
• Автострахование: ОСАГО, КАСКО
• Добровольное медицинское страхование
• Страхование жизни, имущества и рисков
• Корпоративные программы
• Цифровые каналы: приложение, маркетплейс, онлайн-агенты
⸻
🌍 География
• Компания работает исключительно в России
• Основной фокус — крупные города и корпоративные клиенты
• Зависимость от зарубежных рынков отсутствует
⸻
🔗 Экосистема и конкуренты
• $SBER — Сбер (банкострахование, собственные страховые продукты)
• $MTSS — МТС (цифровые медуслуги, телемедицина и ДМС)
• $YDEX — Яндекс (экосистемные сервисы в здравоохранении и финтехе)
• $AFKS — АФК Система (владеет страховыми и медсервисами через дочки)
⸻
⚠️ Риски
• Рост убыточности в автостраховании
• Конкуренция со стороны крупных игроков и банков
• Зависимость от потребительского спроса
• Давление на маржинальность при масштабировании IT-сервисов
• Возможные регуляторные изменения на страховом рынке
⸻
✅ Выводы для инвестора
— $RENI стабильно наращивает бизнес и платит дивиденды
— Сильная цифровая модель и гибкая мультиканальная стратегия
— Подходит для сбалансированного портфеля с фокусом на дивдоход и цифровизацию
⸻
📲 Если ты читаешь это и не подписан — подпишись на Telegram: t.me/million_way1
Твоя секунда = моя мотивация
Изучил обновленную стратегию инвесткомпании Альфа-Инвестиции на первое полугодие 2026 года. Вот краткий пересказ
Инвесткомпании уже начали выпускать свои фантазии прогнозы на 2026 год. Посмотрим, что вещают аналитики из Альфы.
📱Почему МТС — один из моих топ-пиков?
Кратко: не потому что у акции всё идеально, а потому что у акционера всё очень плохо — нужны дивиденды.
Но давайте разовьём тему.
Основным акционером компании является инвестиционный холдинг АФК «Система» с долей 42,1%. Все слышали, что у АФК много долга, но насколько? Последняя отчётность выходила по итогам 6 месяцев, однако уже можно косвенно (по новым выпускам облигаций) предположить, что долг приближается к 500 млрд руб.
С учётом достаточно позитивных вводных:
- ключевая ставка к концу 2026 года — 12–13%;
- к концу 2027 года — около 8%;
- управленческие расходы компании будут на уровне 6 млрд руб. (а не 20 млрд, как в 2023 году и ранее, за счёт высоких бонусов);
- Ozon продолжит выплачивать дивиденды, наращивая их объём;
С учетом всего перечисленного покрывать процентные расходы АФК сможет только в 2028 году.
К чему это? У МТС была дивидендная политика, по которой компания выплачивала в 2024–2026 годах по 35 рублей на акцию. В следующем году политику будут пересматривать, но, судя по процентным расходам АФК, сумма вряд ли опустится ниже 35 рублей.
Сколько должны стоить акции, приносящие 35 рублей дивиденда (с учётом роста на инфляцию)?
По простой DDM-модели при WACC около 18% (считаю разумным брать доходность 10-летних ОФЗ + 4% премии):
35 / (18% – 5%) = 270 руб. (сейчас 210 руб)
Поговорим про неочевидные моменты.
1. По закону об АО невостребованные нерезидентами дивиденды возвращаются компании (а у МТС доля нерезидентов — около 32%). То есть, выплачивая 35 рублей на акцию (примерно 70 млрд руб), компания фактически распределяет лишь около 47 млрд. Остальное зависает в кредиторской задолженности и через три года возвращается на счета компании. Например, в августе компания вернула 17 млрд руб. за 2021 год.
2. Кроме того, ФАС обязала МТС вернуть тарифы на уровень весны (антимонопольный иск — МТС уже заплатила 3 млрд руб). По моей оценке, потери по выручке составят около 1%.
Не буду погружать вас в расчёты. Краткий вывод: МТС сможет платить около 50 млрд руб. дивидендов в год, а АФК они крайне нужны. Считаю текущую доходность в районе 16,7% нерыночной, а на принятии новой политики (горизонт — год) мы увидим переоценку.
P.S. На фото упрощенный P&L АФК Системы
Вышел отчет МТС за 3 квартал 2025 года. На первый взгляд — отлично. Но если копнуть глубже, картина меняется.
Разбираем, почему покупка МТС — это больше не ставка на «экосистему», а чистая игра против ставки ЦБ.
🔤 Что нам показали (Позитив)
⚫️ Выручка: +18.5% г/г (213.8 млрд руб). Рост обеспечен ядром (Телеком +12%) и Медиа (KION +28.9%).
⚫️ Прибыль (3 кв.): Рост в 6 раз! (6.0 млрд руб).
⚫️ Долг: Рекордно низкая нагрузка! Чистый долг / LTM OIBDA = 1.6x. Это 4-летний минимум.
Кажется, можно брать? Не спешите.
🔤 Реальность: Что скрыто (Негатив)
⚫️ Коллапс прибыли (9 мес.): За 9 месяцев 2025 чистая прибыль акционеров рухнула на 71.2% г/г. Весь рост OIBDA съели проценты по долгу (фин. расходы +54.7% г/г).
⚫️ Нулевой FCF: Свободный денежный поток (FCF ex-Bank) за 9 месяцев... всего 0.4 млрд руб. (против 22.0 млрд год назад). Денег компания почти не генерирует.
⚫️ Провал стратегии: Рост "экосистемы" крайне неравномерный.
⚫️ "Звездный" сегмент MWS (облака) показал стагнацию (-0.3% г/г).
⚫️ Медиа (KION) выглядит бодро (выручка +28.9%, подписчики +24.4%), но это не компенсирует провал MWS.
⚫️ Финтех (+21.4%) вырос в основном за счет брокерских и валютных операций, а не кредитования.
⚫️ "Стена" долга: Низкий чистый долг — это иллюзия.
⚫️ Он достигнут за счет накопленного кэша (174.4 млрд руб).
⚫️ Общий долг при этом огромен: 572.4 млрд руб.
⚫️ Компании нужно погасить или рефинансировать 579.2 МЛРД РУБ. до конца 2027 года.
💰 Главный вопрос: Дивиденды (доходность ~17%)
Менеджмент обещает 35 руб./акцию (летом 2026). Это ~17% доходности.
Но есть нюансы:
При нулевом FCF, эти 59 млрд руб. дивидендов будут выплачены полностью из нового долга или за счет проедания кэша. Это "синтетический" дивиденд.
Дивидендная политика с этой щедрой целью действует только до 2026 года.
🤔 Что в итоге?
Покупка МТС $MTSS — это больше не ставка на рост MWS или KION - это чистая ставка на снижение ключевой ставки ЦБ РФ в 2026 году.
Если ставку снизят: Рефинансирование долга станет дешевым, фин. расходы упадут, FCF и чистая прибыль восстановятся, дивиденд будет в безопасности.
Если ставка останется высокой: рефинансировать 579 млрд будет очень дорого. Компании придется выбирать: платить дивы или сохранять ликвидность.
Отчет за 3 кв. 2025 — это иллюзия силы. Реальность — это нулевой FCF и гигантский риск рефинансирования долга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
Приветствуем наших дорогих друзей и новых подписчиков канала!
Итак, вчера наша команда раскрыла для вас основные секреты риска высокодоходных облигаций. Сегодня немного отойдем от финансовых инструментов в не менее интересную тему. Искусственный интеллект (ИИ) давно стал катализатором бизнеса, причем не только IT-компаний.
Мы возьмем во внимание именно российский рынок. В этом году. К итогу 2025 г. вложения инвесторов в развитие ИИ могут достичь 450-540 млн долларов. Сейчас основная проблема - это дефицит компонентов высоких технологий. Например в условиях санкций ограничения поставки графических ускорителей Nvidia. Поэтому импортозамещение будет еще долго в тренде в России.
Какие драйверы развивают ИИ в России?
Ключевыми драйверами являются крупные технологические компании, которые готовые больше вкладывать в инвестиции ИИ. Из них нам больше будут знакомы Яндекс📱, Сбер🏦 и МТС📱. Чтобы понять общий их интерес, рассмотрим каждого и у кого больше шансов на этом заработать.
🚩В 2021-2025 годы Яндекс инвестировал в нейросети 416 млн долларов и в оставшиеся месяцы текущего года планирует направить 269 млн долларов для своей платформы Yandex Cloud и ИИ.
🚩Сбер за этот год вложил 399 млн долларов на развитие генеративного ИИ. Ну и на последнем месте МТС, который сам по себе аккредитованная компа и с высоким долгом, вложил 13 млн долларов за последние .пять лет. Вот здесь, друзья мы уже видим лидеров и мелкого игрока наших портфелей.
Достаточно того факта, что сам Яндекс уже заработал на технологии ИИ за 9 месяцев 1,5 млрд руб. и благодаря хитрому ходу - в июле сделал основные функции ИИ бесплатными, чтобы привлечь даже иностранных пользователей и новичков нейросетей. Увеличилась аудитория в 6 раз (июль-октябрь).
Не ИИР
Фундаментальный анализ с оценкой справедливой цены Часть 2 Акция: МТС Тикер: $MTSS ⭕ Прибыль на акцию: Определение: EPS — это отношение чистой прибыли компании к количеству выпущенных акций. Условия для выставления балла: - Если показатель EPS за 5 лет вырос более чем на 15%, то ставим 1 балл - Если показатель EPS за 5 лет вырос менее чем на 15%, то ставим 0 баллов Результат: -50% < 15% ⚡ Присуждаем: 0 баллов ⭕ Капитализация / Активы Определение: P/BV — это отношение рыночной цены акций компании к её балансовой стоимости. Условия для выставления балла: - Если показатель P/BV > 0 < 1, то ставим 1 балл - Если показатель P/BV > 1, то ставим 0.5 балла - Если показатель P/BV < 0, то ставим 0 баллов Результат: отриц < 1 ⚡ Присуждаем: 0.0 балл ⭕ Капитализация / Прибыль Определение: P/E — соотношение цены акции и прибыли на акцию, или отношение капитализации компании и её прибыли. Условия для выставления балла: - Если показатель P/E < 5, то ставим 1 балл - Если показатель P/E > 5, но < 10, то ставим 0.5 балла - Если показатель P/E > 10, то ставим 0 баллов Результат: 13.3 > 10 ⚡ Присуждаем: 0.0 баллов ⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года) Условия для выставления балла: - Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли на акцию за последние три года более чем в 15 раз - Если < 15 раз, то ставим 1 балл - Если > 15 раз, то ставим 0 баллов Производим расчет: 204.3 руб. / (16.3 +27.3 +15.8) / 3) = 10.31 Результат: 10.31 < 15 ⚡ Присуждаем: 1 балл ⭕ Рост цены акции на 15% за 5 лет Условия для выставления балла: - Если цена акции выросла на 15% за последние 5 лет, то ставим 1 балл - Если цена акции не выросла на 15% за последние 5 лет, то ставим 0 баллов Производим расчет: Цена уменьшилась на 39% Результат: -39% < 15 ⚡ Присуждаем: 0 баллов ❗ ИТОГО: 2.0 балла из 10 баллов ❗ Справедливая цена акции по EPS: 180 ❗ Количественная оценка потенциальной доходности : 5% 3* #аналитика #фундаментал #разборсес #разборсесчек Антон Никитин © aka ua1cec_invest
Фундаментальный анализ с оценкой справедливой цены Часть 1 Акция: МТС Тикер: $MTSS • Чистый долг / EBITDA: 1.93 • Рентабельность за 5 лет: % • Стоимость чистых активов: - *2023 год:* -5.1 млрд ₽ - *2024 год:* -37.7 млрд ₽ • Капитализация: 417.9 млрд. ₽ • Балансовая стоимость: -256.8 млрд ₽ • Чистый долг: - *2023 год:* 440.6 млрд ₽ - *2024 год:* 476.5 млрд ₽ • Прибыль на акцию: 15.8 ₽ • Капитализация/активы P/BV: -1.63 • Капитализация/прибыль: P/E 13.3 Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый 2024 год, а не на момент публикации поста. Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10-ти бальной шкале === ⭕ Чистый долг / EBITDA Определение: Чистый долг / EBITDA — показатель долговой нагрузки компании, который показывает, за сколько лет компания сможет полностью погасить свой долг. Условия для выставления балла: - Если показатель < 3, то ставим 1 балл - Если показатель > 3, то ставим 0 баллов Производим расчет: 1.93 Результат: 1.93 < 3 ⚡ Присуждаем: 1 балл ⭕ Рентабельность за 5 лет Определение: ROE (Return on Equity) — коэффициент рентабельности собственного капитала, который показывает, сколько компания зарабатывает чистой прибыли на 1 рубль собственных средств. Формула ROE: ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал компании × 100% Условия для выставления балла: - Если средний ROE > 15% за последние 5 лет, то ставим 1 балл - Если средний ROE < 15% за последние 5 лет, то ставим 0 баллов Данные: - ROE 2020: 6.0% - ROE 2021: 6.0% - ROE 2022: 26.5% - ROE 2023: 20.3% - ROE 2024: 22.1% Производим расчет: (213.9% +649.9% +(-347.6%)+( -1 069.6%)+( -83.6%) )/ 5 = -127.4% Результат: -127.4% < 15% ⚡ Присуждаем: 0 баллов ⭕ Стоимость чистых активов Определение: Стоимость чистых активов — это разница между стоимостью всех средств организации и суммой всех её обязательств. Условия для выставления балла: - Если чистые активы базового периода > чистых активов предыдущего года, то ставим 1 балл - Если чистые активы базового периода < активов предыдущего года, то ставим 0 баллов Данные: - Чистые активы за 2023 год: -5.10 млрд ₽ - Чистые активы за 2024 год: -37.7 млрд ₽ Результат: -5.10 < -37.7 отриц ⚡ Присуждаем: 0 баллов ⭕ Капитализация / Балансовая стоимость Определение: Капитализация — рыночная оценка их стоимости, рассчитанная на основе котировок акций, обращающихся на бирже. Балансовая стоимость компании — это показатель в бухгалтерском учёте и финансах, который отражает стоимость активов компании за вычетом её обязательств. Условия для выставления балла: - Если текущая капитализация < балансовую стоимость более чем в 1.5 раза, то ставим 1 балл - Если текущая капитализация > балансовую стоимость более чем в 1.5 раза, то ставим 0 баллов Данные: - Капитализация: 417.9 млрд ₽ - Балансовая стоимость: -256.8 млрд ₽ Производим расчет: 417.9/-256.8= отриц Результат: -1.62 < 1.5 ⚡ Присуждаем: 0 баллов ⭕ Чистый долг Определение: Чистый долг компании — это сумма всех долговых обязательств компании за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Условия для выставления балла: - Если долг компании за базовый год < предыдущего, то ставим 1 балл - Если долг компании за базовый год > предыдущего, то ставим 0 баллов Данные: - Долг за 2023 год: 440.6 млрд ₽ - Долг за 2024 год: 476.5 млрд ₽ Результат: 440.6 < 476.5 ⚡ Присуждаем: 0 баллов #аналитика #фундаментал #разборсес #разборсесчек Антон Никитин © aka ua1cec_invest
📌 Диапазон цены IPO ДОМ РФ составит 1650-1750 рублей за акцию. Заявки на участие в размещении принимаются с 14 ноября по 19 ноября. 📌 На российском рынке растёт число эмитентов, выкупающих свои акции. Байбэк помогает формировать пакеты акций для долгосрочной мотивации топ-менеджеров и сотрудников — Ъ 📌 «МТС-Банк» зафиксировал чистую прибыль по МСФО в размере 9,5 млрд рублей, что на 20,2% ниже аналогичного периода прошлого года (11,9 млрд рублей). Чистый процентный доход продемонстрировал снижение на 2,2%, составив 31,4 млрд рублей против 32,1 млрд рублей годом ранее. 📌 ПАО «МТС» отчиталось о чистой прибыли в 16,1 млрд рублей, что в три раза меньше показателя предыдущего года (49,4 млрд рублей). Однако выручка компании выросла на 14,1%, достигнув 584,7 млрд рублей по сравнению с 512,6 млрд рублей годом ранее. 📌 Совет директоров «Пермской энергосбытовой компании» рекомендовал выплату дивидендов в размере 26 рублей на акцию (обыкновенную и привилегированную) по итогам девяти месяцев 2025 года. Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 18 декабря 2025 года. Дивидендная доходность по обыкновенным и привилегированным акциям оценивается примерно в 7,41% и 7,4%. 📌 «Ростелеком» сообщил о чистой прибыли в 18,5 млрд рублей, что на 4,1% ниже прошлогоднего результата (19,3 млрд рублей). Выручка компании увеличилась на 10,3% и составила 602,3 млрд рублей против 546,1 млрд рублей годом ранее. 📌 НПО «Наука» также рекомендовало выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев 2025 года в размере 4,07 рубля на акцию. Последний день покупки акций для получения дивидендов – 25 декабря 2025 года. Дивидендная доходность составит 0,88%. 📌 В сфере ритейла сеть «Дикси» объявила об открытии 500-го франчайзингового магазина «Первым делом». Проект развивается с 2019 года и охватывает Москву, Санкт-Петербург, Московскую, Ленинградскую, Тульскую и Калужскую области. До конца года планируется открытие еще около 40 торговых точек. 📌 Наблюдательный совет X5 Group одобрил отчуждение казначейского пакета акций в размере 9,7% уставного капитала. Планируется, что акции будут реализованы в течение трех лет через продажу, использование в M&A-сделках, погашение облигаций или другие формы отчуждения. 📌 Наблюдательный совет X5 рекомендовал выплату дивидендов в размере 368 рублей на акцию по итогам девяти месяцев 2025 года. Дата закрытия реестра – 5 января 2026 года. Дивидендная доходность оценивается в 13,69%. 📌 Совет директоров SFI назначил на 14 декабря собрание акционеров для принятия решения о погашении казначейских акций, составляющих 3,21% уставного капитала. На собрании также будет рассмотрен вопрос о выплате дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года. 📌 ООО «ВсеИнструменты.ру». Валентин Фахрутдинов покидает пост генерального директора. Его место займет председатель совета директоров Мария Шмелева, которая будет отвечать за реализацию стратегии развития группы. Основатель компании Виктор Кузнецов войдет в совет директоров и сосредоточится на долгосрочном развитии. 🔥 Для любителей пассивного дохода (45 выплат за октябрь 😉): https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #Новости #Акции #облигации $MBNK $MTSS $PMSB $RTKM $MGNT $X5 $SFIN $VSEH
Доброе утро коллеги 👋
🏛 По итогам основных торгов четверга индекс МосБиржи вырос на 0,28% до 2543,36 пункта. Позитивом для инвесторов было замедление инфляции, но низкие цены нефть и крепкий рубль сдерживают активность покупателей.
📈 Лидеры: Пермэнергосбыт (+6,95%), Селигдар (+2,38%), ИКС 5 (+1,85%).
📉 Аутсайдеры: Ростелеком-ао (-2,68%), Ростелеком-ап (-2,19%), Эталон (-2,11%).
🍏 ИКС 5 $X5 объявила дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 г. — 368 руб. на бумагу, текущая дивдоходность — 13,3%. Это выше ожиданий аналитиков и консенсуса рынка в 265 руб. на бумагу.
📱 Финансовые показатели Ростелеком $RTKM стагнируют, в то время как чистый долг вырос на 10% с начала года, до 729,7 млрд руб. Отношение Чистый долг/OIBDA — 2,3х (2,1х годом ранее). Менеджмент заявляет, что в условиях медленного снижения ключевой ставки сфокусирован на внутренней эффективности.
📱 Компания МТС $MTSS представила отчёт по МСФО за III квартал. Выручка и прибыль выросли на 18,5 и 16,7% г/г соответственно. Чистый долг/EBITDA сократился до 1,6х. Прибыль на долю акционеров за 9 месяцев составила 13,7 млрд руб. против 47,7 млрд руб. годом ранее. МТС в рамках своей экосистемы цифровых сервисов Erion рассматривает сделки и партнёрства на сумму 100 млрд руб.
📱 У МТС Банка $MBNK за 9 месяцев чистая прибыль банка уменьшилась на 20%, до 9,5 млрд руб. При этом в III квартале показатель улучшился за счёт роста процентных доходов и прибыли от финансовых инструментов. Ранее банк сформировал довольно большой портфель облигаций с фиксированным купоном в расчёте на снижение ставок. В III квартале портфель вырос на 4,8% кв/кв, до 296,2 млрд руб.
⛽️ Один из крупнейших мировых инвестиционных фондов Carlyle Group изучает возможность приобретения зарубежных активов российской нефтяной компании "ЛУКОЙЛ" $LKOH , сообщил Reuters. После введения США санкций против "ЛУКОЙЛа" нефтекомпания ищет покупателей своих международных активов, стоимость которых оценивается примерно в $22 млрд, а доля в мировой нефтедобыче превышает 0,5%. В зарубежный портфель "ЛУКОЙЛа" входят НПЗ в Европе, доли в месторождениях Казахстана, Узбекистана, Ирака, Мексики, Ганы, Египта и Нигерии, а также сотни АЗС по всему миру, включая США.
🏛 На рынке облигаций преобладал оптимизм. Индекс ОФЗ достигал уровня 118 пунктов и за четверг подрос на 0,43%. Рынок недалеко от уровней декабря прошлого года, когда ставка ЦБ была еще 21%. Сейчас стоимость фондирования — 16,5%, и на фоне замедления инфляции ниже 8% есть повышенная вероятность продолжения цикла ДКП. На 19 декабря 2025 года запланировано следующее заседание совета директоров Банка России.
Аналитики ждут снижения ключевой ставки еще на 50 б.п., что продолжит уменьшат доходности по облигациям.
Что в итоге:
Геополитическая неопределенность сохраняется. Рынок крайне чувствителен к новостям, но переговоры рано или поздно возобновятся, монетарная политика становится чуть мягче, эффект сжатой пружины не заставит себя долго ждать. Считаю, что сейчас хороший момент для формирования позиций в портфеле, что я и продолжаю делать.
❗️ Основные события сегодня:
Яндекс — заседание совета директоров. В повестке вопрос цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации.
Финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г. представят:
⚫️ Хэдхантер
⚫️ Совкомбанк
⚫️ Совкомфлот
⚫️ Интер РАО
⚫️ СмартТехГрупп (CarMoney).
Внеочередные общие собрания акционеров проведут:
⚫️ ПИК. В повестке вопрос обратного сплита 100:1.
⚫️ Южуралзолото. В повестке переизбрание совета директоров компании
Мосбиржа добавит 1268 выпусков корпоративных облигаций на вечернюю сессию.
Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в октябре, а также предварительную оценку динамики ВВП в III квартале.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
Пятница 14.11 ⚡️ ИнтерРАО отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года, конференц-звонок по финансовым результатам за 9 месяцев 2025 года $IRAO 🚢 Совкомфлот финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2025 г. $FLOT 🏦 Совкомбанк финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2025 г. $SVCB 👥 Хэдхантер МСФО за 3к 2025 г. $HEAD 🏗 ПИК ВОСА по обратному сплиту 100:1 $PIKK Информация от 13.11 🛒 X5 - СД рекомендовал дивиденды в размере 368₽ на акцию $X5 •Большинство аналитиков делали ставку на более скромную сумму дивидендов, поэтому они и вызвали эффект приятной неожиданности, что и отразилось на росте акций 📈 🟥 МТС отчёт МСФО и операционные результаты за 3 кв. 2025 г. $MTSS •Выручка увеличилась на 18,5% и составила 213,8 млрд ₽ •OIBDA увеличилась на 16,7%, до 71,8 млрд ₽ •Чистый долг МТС составил 426,3 млрд ₽ •Чистый долг/LTM OIBDA составил 1,6 (-0,3). ☎️ МТС банк отчет по МСФО за 3 квартал 2025 года $MBNK •Чистый процентный доход: 6,1 млрд ₽ (+46,2% год к году (г/г)) •Чистый комиссионный доход: 8 млрд ₽ (+5,7% г/г) •Чистая прибыль: 6 млрд ₽ (+46,8% г/г) 💻 Ростелеком отчет МСФО за 3 кв и 9 месяцев 2025 года, конференц-звонок по финансовым результатам за Q3 2025 года $RTKM •Компания зафиксировала чистую прибыль в 3 квартале 2025 года в размере 5,6 млрд ₽, годом ранее был убыток в 6,7 млрд ₽ •Выручка за три месяца выросла на 8%, до 208,7 млрд ₽ •FCF составил минус 5,1 млрд ₽ против минус 5,2 млрд ₽ за 3 квартал 2024 г Не представили информацию: ⛽️ Татнефть СД по дивидендам за 9 месяцев 2025 года $TATN Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________ #на_неделе #новости #отчетность
Индекс мосбиржи провел в боковике и закрылся на 2542 пунктах.
Юань упал на 0,15% до 11,35
Нефть выросла на 0,8% до $63.
Биткоин снова ниже $100к - сегодня уже по $97к
Компании:
1)Ростелеком:снова CAPEX.
Компания слабо отчиталась по МСФО за 3кв 2025.
Выручка выросла на 8% г/г до 209 миллиардов рублей.
OIBDA выросла на 8% г/г до 81,5 миллиардов рублей.
Чистая прибыль составила 5,6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA вырос до 2,3x vs 2,1 год назад.
CAPEX остается на уровне прошлого года и превысил 100 миллиардов рублей.
Про IPO особо ничего не сказали и бумага поехала вниз, компания растет слабее чем МТС, Долга больше чем у МТС, но оценка тут и дешевле и остается на уровне 2,5 EBITDA.
Продолжают много инвестировать, процентные расходы остаются высокими, а это бьет по свободному денежному потоку и вынуждает компанию наращивать долг.
Дивиденд тут по итогам 2025 может даже вырасти относительно 2024, но все равно в бумаге будет 6-7% ДД по итогам 2025, до МТС с 17% далеко.
РТКМ это больше ставка на IPO и нормализацию ситуации в экономике.
2)МТС: дивидендная корова
Компания вчера нейтрально отчиталась по МСФО за 3кв 2025.
Выручка выросла на 18,5% до 213,8 миллиардов рублей.
OIBDA выросла на 16,7% до 71,8 миллиардов рублей.
Чистая прибыль составила 6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA упал до 1,6x vs 1,9x год назад.
Ожидаем тут 35 рублей дивиденда за 2025 год - ДД превышает 17% и обгоняет даже вклады. Системе нужны деньги, долг у компании не критичный, так что Система продолжит качать через дивиденды.
Проблема тут сохраняется, пока операционная прибыль почти полностью уходит на обслуживание долга. Снижение ставки приведет к росту прибыли почти моментально, на сегодня больше половины долга компании плавающая.
Пугалки инвесторов, что придется возвращать дивиденды по ADR не работают для компании - у МТС это программа уже закрыта.
Неплохая ставка на снижение КС, понятная за счет высоких дивидендов и сейчас из телекомов я выбираю именно МТС. Бумага последнее время из-за больших дивидендов держится лучше рынка.
3)МТС-банк: восстановление результатов
Компания хорошо отчиталась за 3кв 2025.
Заработали 6 миллиардов рублей это в 2 раза больше чем за 1П 2025.
В 3КВ ROE составил 24,4%
За 9М 2025 ROE составил 12,9%.
Из позитива есть ОФЗ на 225 миллиарда рублей купленные в конце 2кв 2025, по мере снижения ставки фондирование будет дешеветь, а чистая процентная маржа и прибыль будут расти.
Из негатива розничный кредитный портфель упал на 11% с начала года до 300 миллиардов рублей.
Банк стоит 0,4 капитала и если сможет показать стабильный ROE 15-17% это уже +-40% ROE на вложенный капитал. Это может быть интересно, банк нельзя назвать дорогим, финансовый результат пока волатилен. Ковбойский банк, немного в портфеле держу - уже многие риски в цене.
4)X5: дивиденды лучше ожиданий
Компания заплатит 368 рублей дивиденда - это больше ожиданий аналитиков.
ДД составит 13,4% - неплохо, учитывая что это второй дивиденд.
В таком сценарии ND/EBITDA вырастет до 1,3 на конец 2024.
В 2026 году дивиденд могут увеличить преимущественно за счет навешивания долга с 1,3 EBITDA до 1,4 EBITDA + ну и плюс самого роста EBITDA, но понятно что по 1000 рублей платить не будут, реально рублей 300+-. Компания одна из самых дорогих в секторе как за счет щедрой дивполитики, но стоит все равно недорого, меньше 7 P/E 2025.
Резюме
В лукойле продолжается все веселье, остальной рынок почти не двигается. Идет проторговка, обычно после нее бывает вынос в одну из сторон, и пока непонятно куда. Видимо, опять все будут решать новости.
Ждем сегодня отчеты - отчитаются IRAO, Хедхантер и Совкомбанк.
Всем хороших выходных!
В прошлый раз я писал, что МТС может стать спекулятивной идеей под снижение ставки. Свежий отчет за 3 квартал это подтверждает! Он получился достаточно неплохим.
🚀 Главный прорыв случился в росте выручки: +18,5% г/г. Основное направление бизнеса (мобильная связь и интернет для населения) показывает уже 2 подряд сильных квартала. Помогла индексация тарифов с 1 марта.
💼 Отдельно стоит отметить результаты B2B-сегмента: +19% г/г. Главная причина успеха - цифровые сервисы: услуги по кибербезопасности, интернет вещей, видеонаблюдение и корпоративные ИИ-решения.
🛴 Другие экосистемные направления тоже чувствуют себя неплохо. Банк растет на 39,6%, рекламный сегмент на 16,5%. Юрент увеличивает поездки двузначными темпами, вытесняя с рынка Whoosh. Ждем IPO новых направлений, оно должно помочь раскрыть стоимость и снизить долговое напряжение.
🤔 Кстати, а что там с долгом? Выручка это хорошо. Но камень преткновения МТС - процентные расходы, платить которые в последнее время стало совсем тяжко. Ведь капекс и дивиденды тоже никто не отменял.
📊 Итак, OIBDA в 3 квартале прибавила 16,7% г/г, а чистая прибыль выросла с низкой базы в 6 раз. Чистый долг сократился на 7,3% г/г, а соотношение ND/EBITDA упало с 1,9х до 1,6х.
🧮 Цифры смотрятся солидно. Но запас прочности, на самом деле, еще маленький. Из 38,3 млрд рублей операционной прибыли 32,8 млрд уходит на процентные расходы. По сравнению с прошлым годом картина в лучшую сторону не поменялось. Однако, если ставка ЦБ продолжит снижаться, а операционная прибыль сохранит динамику, то в какой-то момент чистая маржинальность резко вырастет. Ставка действует с лагом: это нужно помнить и запастись терпением.
📌 Акции МТС сохраняют спекулятивный интерес. Важная опорная точка - лето 26 года. К тому моменту уже будут объявлены дивиденды (ждем 35 рублей, без сюрпризов), а эффект от снижения ставки станет заметен в отчетах. В позитивном сценарии вернется повестка с IPO. Но, про дальнейшее будущее и долгосрочные перспективы пока говорить рано. Если МТС сохранит приверженность высоким дивидендам, принципиально оздоровить баланс не получится.
❗️P.S Стоило МТС повысить тарифы выше инфляции, ФАС оперативно среагировала. Получается, не только мы читаем отчеты. Снижение тарифов до уровня 24 года может серьезно замедлить реализацию идеи. Будем следить за развитием ситуации.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
1️⃣ Санкции США и Британии против ЛУКОЙЛа $LKOH и Роснефти $ROSN , по оценке МЭА, создают риски для мирового рынка.
Ограничения вызывают сбои: ЛУКОЙЛ объявил форс-мажор на Западной Курне-2 из-за заморозки выплат, Болгария хочет национализировать его НПЗ, Румыния рассматривает временный контроль над другим заводом.
МЭА считает, что это может осложнить энергобаланс в Восточной Европе.
Прогноз добычи в России пока оставлен на уровне 9,3 млн баррелей в сутки, но возможное снижение не исключают.
Экспортные доходы упали, физические объёмы тоже снизились.
Санкции начинают давить не только на компании, но и на региональные энергорынки, создавая цепочку рисков для мировой стабильности.
2️⃣ "Ростелеком" $RTKM в III квартале по МСФО вышел на чистую прибыль 5,6 млрд ₽ после убытка год назад.
Выручка выросла до 208,7 млрд ₽.
За девять месяцев прибыль по МСФО снизилась до 18,5 млрд ₽.
Капвложения за этот период сократились до 106,4 млрд ₽.
OIBDA выросла до 235,8 млрд ₽, но рентабельность немного просела.
Чистый долг поднялся до 729,7 млрд ₽.
Компания улучшила квартальные результаты и экономит на капитальных вложениях, но годовая динамика прибыли остаётся слабой.
3️⃣ Чистая прибыль МТС Банка $MBNK в III квартале по МСФО выросла на 46,8% до 6 млрд ₽.
За девять месяцев прибыль упала до 9,5 млрд ₽.
Процентные и комиссионные доходы за год просели, но в квартале показали рост.
Операционные доходы в III квартале сильно ускорились.
Кредитный портфель сократился на 11% из-за смены стратегии в пользу более рентабельных клиентов.
Доля проблемных кредитов выросла до 11,2%.
Средства клиентов увеличились почти на 29% и составили 463,2 млрд ₽.
4️⃣ Выручка МТС $MTSS по МСФО в III квартале выросла на 18,5% и достигла 213,8 млрд ₽.
Рост пришёл сразу из всех направлений бизнеса.
Чистая прибыль поднялась до 6 млрд ₽ против 1 млрд ₽ год назад.
OIBDA увеличилась до 71,8 млрд ₽ благодаря экономии на операционных расходах и сильным доходам от связи, рекламы и медиа.
МТС показала мощный квартал: выручка и прибыль выросли на фоне одновременного ускорения всех сегментов.
5️⃣ МТС $MTSS и ФАС договорились о мировом соглашении по штрафу в 3 млрд ₽.
Компания заплатит в бюджет 664 млн ₽ и вложит 2,4 млрд ₽ в строительство связи в малых населённых пунктах.
МТС обязана дать абонентам, которым повысили стоимость услуг, семь вариантов возврата тарифа.
Это могут быть возврат к цене весны 2024 года, кешбэк 8% или дополнительные пакеты услуг.
Штраф фактически сократили более чем в четыре раза.
Операторы теперь будут осторожнее повышать тарифы, чтобы не повторить ситуацию МТС.
Инвестиции частично выгодны самой компании, так как расширяют её покрытие и потенциальную базу клиентов.
МТС смогла смягчить штраф, но при этом получила новые обязательства перед абонентами и государством.
6️⃣ Гендиректор СПБ Биржи $SPBE оценил запуск круглосуточных торгов в срок 3–5 лет.
Проект сложный и требует серьёзной переделки технологий биржи и клиринга.
Первый шаг — расширение торгов по выходным, которые уже идут у СПБ и Мосбиржи $MOEX
Рынок в целом движется к 24/7-модели, но переход будет постепенным.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
#мегановости #новости #энергокризис #шторм #форсаж #перегрев #перезапуск #инфраструктура #ускорение #тарифы
