📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и следующий в очереди нефтегазовый сектор. Напомню, ранее я делал обзоры банковского сектора, золотодобытчиков, металлургов, ритейлеров и застройщиков.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• В 1 полугодии 2025 года нефтегазовый сектор столкнулся сразу с двумя большими проблемами – дешёвая нефть и крепкий рубль. Рубль укреплялся до 78 рублей за 1 доллар США, а средняя цена нефти Urals упала в рублях на 21% по сравнению с 1 полугодием 2024 года. Закономерный итог – нефтегазовые компании не смогли порадовать инвесторов своими отчётами.
1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:
• Прибыль всех компаний из сектора снизилась, меньше всего пострадали Газпром (–5,6% год к году) и Новатэк (–17%). У других компаний прибыли упала в 2-3 раза – Лукойл (–51,2%), Газпромнефть (–54,2%), Татнефть (–61,7%), Роснефть (–68,3%).
• Сразу отмечу, что Башнефть в обзор не попала, так как она единственная не опубликовала отчёт за 1 полугодие. Сургутнефтегаз поделился лишь одним показателем по РСБУ – чистый убыток в 452,7 млрд рублей (годом ранее прибыль в 139,9 млрд рублей).
2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA:
• Специфика и маржинальность бизнеса у всех компаний различается, но выделю стабильно высокую рентабельность Новатэка (58,7%) и самый низкий за последние 10 лет показатель у Татнефти (16,4%).
3️⃣ КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ:
• Самый большой прирост CAPEX у Лукойла (+18,4%), в то время как сэкономить на кап. затратах решили Новатэк (–37,4%), Газпром нефть (–15,8%) и Татнефть (–15,7%).
4️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Отрицательный чистый долг остался лишь у Лукойла (чистый долг/EBITDA = –0,1x), хотя на конец 2024 года показатель был –0,5x. Кубышка Сургутнефтегаза в ≈5,5 трлн рублей уже давно не подтверждалась документально.
• Чистый долг Татнефти больше не отрицательный (0,02x), у Новатэка комфортные 0,1x, а Газпромнефть увеличила нагрузку до 0,8x. Самая большая долговая нагрузка по-прежнему у Газпрома (1,7x) и Роснефти (1,6x).
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 2025 год дивидендов нефтяники заплатят мало, Татнефть и Газпромнефть уже снизили payout с 75% до 50% от чистой прибыли. Выделяется лишь Лукойл – благодаря планируемому погашению казначейского пакета могут выплатить суммарно за год около 720 рублей на акцию (див. доходность 11,6%).
• Считаю, что Газпром дивиденды решит не выплачивать (отрицательный FCF + будущие кап. затраты), а по префам Сургутнефтегаза заплатят лишь ≈90 копеек (див. доходность 2,1%, при долларе дешевле 90 рублей на конец года). У остальных компаний по текущим ценам ожидаю див. доходность в рамках 5-6%.
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Так как с прибылью проблемы, то оценивать будем по форвардному показателю на 2025 год EV/EBITDA. Самая дешёвая оценка рынком у Газпрома (2,8x) и Лукойла (сейчас 2,9x, а после погашения 76 млн квазиказначейских акций ещё дешевле – 2,6x). Оценка остальных нефтяников в диапазоне 3,5-3,7x.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В 2026-2027 годах результаты нефтегазовых компаний должны быть заметно лучше (но не обязаны). Почти половина второго полугодия прошла, внешние условия для компаний почти не изменились, поэтому в отчётах за весь 2025 год позитива тоже будет мало. Остаётся лишь продолжать следить за ценами на нефть и курсом рубля.
• Сложно выделить очевидного лидера в секторе, но по текущим отчётам ситуация чуть лучше у Лукойла (особенно учитывая выкуп акций и предстоящее погашение пакета) и у Новатэка (но есть санкционные риски).
• Я не вижу идей в Газпроме, Газпромнефти и до следующего года в Сургутнефтегазе. Продолжаю держать акции Лукойла и Роснефти (Восток Ойл + политика байбэков), покупку акций Татнефти решил пока отложить, Новатэк готов вернуть в портфель ближе к трёхзначным отметкам. К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием нефтегазового сектора. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📈 Добрый вечер, друзья!
🟢Что такое зелёный? Для физика — это длина волны. Для биолога — цвет хлорофилла. А для меня — это застывшая в пикселях надежда, это диаграмма уверенности, это молчаливый язык, на котором рынок шепчет тебе: «Ты на верном пути».
В его глубине таится история принятых тобой смелых и очень своевременных решений и намёк на будущие свершения.
В лидерах роста на вечерней сессии сегодня в моём терминале:
$VSMO : +8,3%
$X5 : +7,6%
$AFKS : $+7,0%
$NVTK : +6,7%
$TATNP : +6,6%
$NLMK : +6,5%
$SMLT : +6,4%
$RTKMP : +6,1%
$UPRO : +6,0%
Отличный вечер четверга, друзья! Всех обнял!
🔔 Серьёзные изменения в цене акций (8) 📈 Акции АФК Система ($AFKS) растут: +5.7% 📊 Объём торгов за день: 864,443,420 ₽ (1.1x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции ДВМП ($FESH) растут: +5.1% 📊 Объём торгов за день: 56,366,735 ₽ (0.5x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Мечел ($MTLR) растут: +5.4% 📊 Объём торгов за день: 884,186,359 ₽ (1.0x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Мечел АП ($MTLRP) растут: +5.2% 📊 Объём торгов за день: 151,282,334 ₽ (1.4x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Новатэк ($NVTK) растут: +6.1% 📊 Объём торгов за день: 4,635,290,994 ₽ (1.4x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Роснефть ($ROSN) растут: +6.0% 📊 Объём торгов за день: 1,764,334,375 ₽ (1.4x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Самолёт ($SMLT) растут: +5.1% 📊 Объём торгов за день: 1,805,846,240 ₽ (1.1x от среднего за последние 30 дней) 📈 Акции Татнефть АП ($TATNP) растут: +5.5% 📊 Объём торгов за день: 567,669,875 ₽ (2.0x от среднего за последние 30 дней)
⏬ Акции Татнефть АП ($TATNP) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 20,022,855 ₽ (0.1x от среднего за последние 30 дней)
