Конец лета, все собирают портфели. Хотя я постоянно его собираю. Посмотрел, как идут успехи у портфеля в целом и целевых значений всех акций в отдельности. Размер портфеля составляет 2,908 млн рублей.
Смотрим отчёт Татнефти за 1 полугодие 2025 по МСФО, на который повлияли как внешние рыночные условия, так и внутренние операционные изменения 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Чистая прибыль составила 54,21 млрд ₽, что на 64,2% ниже, чем годом ранее (151,39 млрд ₽), при этом выручка снизилась всего на 5,7%, до 878,15 млрд ₽
Чистый денежный поток от операционной деятельности упал почти вдвое — с 199,21 млрд ₽ до 104,67 млрд ₽, что в сочетании с инвестициями в 78,16 млрд ₽ привело к сокращению остатка денежных средств с 117,45 млрд ₽ до 60,58 млрд ₽ и переходу от чистой денежной позиции в 104 млрд ₽ на конец 2024 года к чистому долгу 6 млрд ₽ к середине 2025 года
📊 Остальные показатели
Операционная прибыль упала на 43,5%, до 111,18 млрд ₽, а EBITDA составила 121 млрд ₽ , при этом выручка от добычи нефти уменьшилась на 20%, до 482,6 млрд ₽, тогда как переработка и реализация нефтепродуктов показали рост на 4,1%, до 560,93 млрд ₽,
Шинный бизнес, включая Tengri Tyres, вырос на 10,4%, до 24,9 млрд ₽, но при этом показал убыток 1,088 млрд ₽ из-за обесценения гудвила в 2,096 млрд ₽ после приобретения контрольного пакета
🤔 Перспективы
Низкие цены на нефть и крепкий рубль оказываются значительное давление на показатели, как и у всех нефтяников
Приобретение Tengri Tyres за 1,01 млрд ₽ — попытка дальнейшей диверсификации бизнеса (у Татнефти он и так довольно разносторонний), но в краткосрочной перспективе новые проекты создают дополнительные финансовые обязательства, особенно на фоне уже сложившегося чистого долга
В ближайшие кварталы ключевыми для Татнефти станут цены не только на нефть, но и эффективность переработки и управление издержками, так как текущая ситуация с денежными потоками не позволяет компании одновременно выплачивать высокие дивиденды и инвестировать в новые проекты
Дивиденды теперь закономерно небольшие — 14,35 ₽ на акцию $TATN $TATNP (2.3% доходности). Но чтобы полностью определить картину полугодия, необходимо дождаться отчётностей других крупных игроков (Роснефть, Лукойл, Газпромнефть), но у Татнефти, скорее всего, будет не такая сильная просадка по сравнению с другими компаниями
Понравился разбор? Не забудь поставить реакцию! 🚀
▫️Капитализация: 1519 млрд ₽ / 655₽ за АО и 622 за АП
▫️Выручка TTM: 1977 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 213 млрд ₽
▫️скор. ЧП TTM: 230 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 6,4
▫️fwd дивиденд 2025: 7,4%
✅ Относительно стабилен сегмент нефтепереработки, выручка которого по итогам 1п2025 выросла до 561 млрд р (+4,1% г/г) и шинный бизнес, который вырос до 24,9 млрд р (+10,4% г/г).
📉 Вполне ожидаемо, падение цен на нефть и укрепление рубля сильно ударили по выручке сегмента и по чистой прибыли всей компании за 1п2025, она упала до 58 млрд р (-61,6% г/г).
👆 Если сделать корректировки на курсовые разницы и расход от изменения стоимости займов, то получим 92,5 млрд р прибыли.
❌ Уже очевидно, что в 3кв2025 ситуация будет не лучше. Есть надежна на улучшение ситуации в 4кв2025, но если рубль может ослабнуть, то драйверов роста цен на нефть пока не прибавилось. В базовом сценарии, скорректированной прибыли больше 200 млрд р по итогам 2025 года не будет и дивидендов больше 7,4% к текущей цене обычки я бы не ждал.
К слову, FCF составил 36,1 млрд р и практически весь будет направлен на дивиденды, 14,35р на акцию (2,2% к текущей цене).
❌ Чистой денежной позиции у компании больше нет, а чистый долг составил 6,5 млрд р. Вполне возможно, что в текущей ситуации он продолжит расти.
Вывод:
Ничего неожиданного не происходит, просто Татнефть остается очень дорогой относительно других компани в секторе. Если держать нефтянку, то Роснефть и Лукойл, а вот всё остальное - сомнительно.
2025й год будет слабым у всего сектора, но как только рубль снова начнет ослабевать - результаты улучшатся. Ситуация с пошлинами США против Индии не перерастёт в остановку закупок российской нефти, но на долгосрок вектор понятен - свою долю на рынке амеры продолжат увеличивать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
📌 Всем привет 🤝 С Вами рубрика #на_неделе в которой вы узнаете о корпоративных событиях на нашем рынке 🇷🇺 Среда 27.08 🥇 Полюс опубликует операционные результаты и финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. $PLZL СД Полюс; объявление дивидендов 🥇 ЮГК опубликует операционные результаты за I полугодие 2025 г. $UGLD 🛴 ВУШ Холдинг опубликует финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2025 г. $WUSH ⛽️ Татнефть может опубликовать финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. $TATN $TATNP 🛍 «Лента» хочет купить гипермаркеты «О’кей» $LENT $OKEY Опубликованные данные за 26.08 🏦 Московская Биржа финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. $MOEX Чистая прибыль по МСФО во II квартале составила 15 млрд ₽, против 19,5 млрд ₽ годом ранее 🛠 Все инструменты МСФО 1П2025 $VSEH •Рост выручки на 14% год к году, до 86,8 млрд ₽. •Рост валовой прибыли на 29% до 28,4 млрд ₽ •EBITDA (FRS 16) увеличилась на 26% до 7,4 млрд ₽. •Чистая прибыль составила 192 млн ₽, при этом прибыль второго квартала в размере 861 млн ₽ полностью компенсировала убытки первого квартала а Свободный денежный поток достиг 8 млрд ₽. •Сегмент В2В вырос на 25% год кгоду, СТМ и эксклюзивный импорт — на 36,6%. Средний чек вырос на 24,1%. 🌱 Акрон: МСФО 1П2025 $AKRN Чистая прибыль: 30.23 млрд руб (+62% г/г) 💸 Займер финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. $ZAYM •Процентные доходы увеличились на 6% до 5,3 млрд ₽ по сравнению с І кв 2025 •Общие административные расходы снизились на 6% по сравнению с І кв 2025 •Чистая прибыль выросла квартал к кварталу на 3% и составила 945 млн ₽ •СД Займера рекомендовал направить на выплату дивидендов 473 млн ₽, что составляет 4 ₽ 73 копейки на одну акцию и соответствует 50% чистой прибыли. Не представили информацию ⛽️ Газпром нефть проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за 1 полугодие 2025 г. $SIBN Всем удачи и зелёных портфелей 💼
