📆 В начале каждого года ЦБ РФ ставит перед собой амбициозную цель — вернуть инфляцию к целевому таргету в 4%. И на протяжении всего 2025 года мы с вами слышали это регулярно, но реальность постоянно вносила свои коррективы. Однако сейчас, в январе 2026 года, ситуация выглядит несколько иначе. Да, ЦБ официально прогнозирует инфляцию в диапазоне 4,0–5,0%, но на этот раз у регулятора наконец-то появились реальные козыри в рукаве.
Давайте попробуем разобраться, насколько реалистичны эти цифры, и почему для инвестора сейчас наступает «момент истины».
Праздники в самом разгаре, а мы продолжаем работать. Завершаем изучение рынка в разрезе секторов этой статьей.
Строительный сектор (MOEXRE)
После внушительного, почти 40-процентного падения в 2024 году, в 2025-м строительный сектор потерял еще 11%. Причины мы все знаем: охлаждение экономики, отмена ряда льготных ипотечных программ и низкая ликвидность в секторе. Инвесторы в прошлом году предпочли удерживать средства на банковских счетах, а не покупать дорожающее жилье. Падение сектора обусловлено не только общей экономической ситуацией, но и локальными проблемами в каждой из компаний. Пожалуй, здесь я упоминать отдельные имена не буду.
Телекоммуникации (MOEXTL)
Удивительно, но индекс телекомов завершил год с околонулевой динамикой (-0,2%). Поясню свое удивление: все дело в сентименте, ведь для высоко закредитованных компаний отрасли ставка ЦБ в 18–21% стала настоящей проблемой. Значительная часть операционного денежного потока уходила на обслуживание кредитов и рефинансированных под высокие ставки, что создавало риски разного характера. В 2026 году ситуация едва ли быстро изменится.
МТС, конечно же, продолжит «стрелять себе в ногу» повышенными выплатами - этот актив мне не интересен. А вот у Ростелекома есть к чему привязать идею: это и довольно стабильные результаты, и вывод на биржу своих дочерних компаний. Базис уже торгуется, готовятся Солар и РТК-ЦОД. Правда, темпы роста цифрового кластера Ростела меня смущают, но к этому мы еще вернемся.
Электроэнергетика (MOEXEU)
В авангарде завершает 2025 год электроэнергетический сектор с ростом в 5%. Тут без сюрпризов: энергетикам индексируют тарифы, операционные расходы строго контролируются, дивидендные политики понятны и прогнозируемы. Особенно это касается дочек Россетей. Мой выбор вы знаете - Ленэнерго-ап (префы) вне конкуренции. А вот сегмент генерации выглядит куда хуже.
Химия и нефтехимия (MOEXCH)
Падение индекса составило 5,8% за 2025 год. Нефтехимики сейчас довольно закрыты и сталкиваются с геополитическими трудностями. А вот производителям удобрений «ветер в паруса» дул весь 2025 год. Цены на продукцию росли, что создавало почву для восстановления финансовых показателей. Индекс мог бы показать результаты куда лучше, если бы не укрепление рубля. В общем, ждем девальвацию, а ФосАгро — ван лав.
На этом по итогам 2025 года у меня всё. Завтра пробежимся по текущей ситуации на рынке, а со следующей недели работаем в штатном режиме. Всем хорошего дня!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ах да, если серия моих статей с разбором итогов 2025 года в разрезе секторов оказалась для вас полезной, обязательно поставьте статье лайк. Спасибо!
💰 Согласно отчету по исполнению инвестпрограммы на 25 год (где сетевые компании дают прогнозы по прибыли), итоговый дивиденд может составить 36,93 рубля на преф. Доходность рисуется весьма приятная: 14,3% с перспективой роста выплат в следующем году до 47 рублей. Это звучит еще интереснее, но слишком забегать вперед не будем. Даже ближайшая выплата пока не предопределена.
📃 Сейчас у нас на руках свежий РСБУ за 9 месяцев:
📈 Выручка и EBITDA выросли на 15,9% и 15,6% соответственно, ускорившись по отношению к 1 полугодию, благодаря летней индексации тарифов.
📈 Чистая прибыль выросла на 11,4% г/г и составила 28,9 млрд руб. За 9 месяцев уже заработан 31 рубль дивидендов на акцию! Основной причиной более медленного роста прибыли стало повышение налога с 20% до 25% в этом году.
🧮 На первый взгляд кажется, что получить недостающие 5,9 рублей дивидендов не составит труда. Но напомню про нюанс 4 квартала: прибыль в нем занижается обесценением основных средств. Точной формулы расчета мы не знаем, но общий принцип такой: компания сравнивает текущую стоимость основных средств и стоимость, полученную на основе DCF-модели. Разница между ними - и есть обесценение.
DCF-оценка зависит от 3 главных параметров:
✔️ Ставка дисконтирования
Ставка дисконтирования так или иначе связана с «ключом». В этом году он снизится с 21% до 16-16,5%. Все еще много, но уже значительно лучше, чем годом ранее. Положительный эффект будет заметен.
✔️ Ожидаемый рост тарифов
Свежие прогнозы предполагают более высокие темпы роста тарифов по сравнению с предыдущими. Что сыграет на руку денежным потокам, загруженным в модель.
✔️ Ожидаемый рост себестоимости
К сожалению, тарифы магистральных сетей (зашитые в себестоимость региональных) будут индексироваться даже чуть быстрее, так как Россетям нужны деньги на инвестпрограмму. К счастью, это лишь часть себестоимости (в случае Ленэнерго примерно 30%). Оставшаяся часть будет зависеть от темпов роста зарплат и работы с потерями. Их предсказать сложно.
👉 Как видите, минимум 2 из 3 факторов сейчас в пользу снижения обесценений по отношению к прошлому году. Ждем прибыльный 4 квартал!
📌 Префы Ленэнерго продолжают оставаться интересной дивидендной историей. Даже если план не будет выполнен, в худшем случае мы получим бумагу с 12-13%-й доходностью и перспективой роста выплат в следующем году. С учетом постепенного сползания ключевой ставки, рынок будет переоценивать такие истории. Главный риск, который здесь остается - это корпоративные изменения и законопроекты, меняющие правила «дивидендной игры».
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
📌 Т-Инвестиции предоставили доступ к торговле заблокированными иностранными бумагами на внебиржевом рынке Мосбиржи 📌 С 1 января 2026 года компания «Русал» приостановит производство кремния на заводе, расположенном в Иркутской области. Данное решение обусловлено мировым перепроизводством кремния и увеличением объёмов импорта в Россию по демпинговым ценам. 📌 Согласно данным, опубликованным на сервере раскрытия информации, Совкомбанк получил в прямое распоряжение 5,82% акций группы «Астра». 📌 По итогам 9 месяцев 2025 года, чистая прибыль компании «ВсеИнструменты.ру», рассчитанная по МСФО, достигла ₽1,4 млрд, что в 12 раз превышает показатель за аналогичный период предыдущего года (₽0,121 млрд). Выручка компании увеличилась на 11,6%, достигнув ₽134,3 млрд по сравнению с ₽120,3 млрд годом ранее. 📌 СПБ Биржа внедрила механизм инвестирования в инновационные, быстрорастущие компании и стартапы, представленные на краудинвестиционных платформах «Аврора» и brainbox. VC. Инвесторы имеют возможность подавать заявки на участие в размещениях на указанных платформах через брокеров СПБ Биржи. 📌 Правительство продлило экспериментальный правовой режим, регулирующий эксплуатацию беспилотных грузовых транспортных средств на дорогах общего пользования, до 12 ноября 2028 года. Также расширена география эксперимента, в которую вошли Республика Башкирия, Свердловская область и Пермский край. 📌 Совет директоров «Татнефть» рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года в размере ₽8,13 на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Последний день приобретения ценных бумаг для получения дивидендов – 8 января 2026 года. Потенциальная дивидендная доходность обыкновенных акций составляет 1,49%, привилегированных – 1,58%. 📌 Девелоперская компания ПИК отказалась от проведения обратного сплита акций с коэффициентом 100 к 1, принимая во внимание мнение миноритарных акционеров. Кроме того, компания планирует пересмотреть свою дивидендную политику. 📌 Министр энергетики Республики Казахстан Ерлан Аккенженов заявил, что крупные казахстанские проекты с участием компании «Лукойл» получили исключение из санкций, что гарантирует их стабильную работу. 📌 Совет директоров ММЦБ рекомендовал выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года в размере ₽3 на одну обыкновенную акцию. Последний день приобретения ценных бумаг для получения дивидендов – 29 декабря 2025 года. Потенциальная дивидендная доходность составляет 2,79%. 📌 В октябре текущего года продажи недвижимости девелоперской компанией АПРИ составили 8,13 тыс. кв. м, что на 20% превышает показатель за аналогичный период прошлого года. В денежном выражении продажи увеличились на 25%, достигнув ₽1,21 млрд. За 10 месяцев в денежном выражении продажи сократились на 12,2%, до ₽12,7 млрд. Средняя цена реализации увеличилась на 10% до ₽145,9 тыс. 📌 В период с 30 октября по 14 ноября компания Fix Price выкупила 52,4 млн акций в рамках программы buyback. 📌 Акционеры Segezha Group утвердили новый состав совета директоров. 📌 Совет директоров «Яндекса» установил цену размещения акций для программы долгосрочной мотивации на уровне ₽3980,5 за акцию, что соответствует средневзвешенной цене на Московской бирже по состоянию на 13 ноября. 📌 Чистая прибыль компании «Россети Ленэнерго», рассчитанная по РСБУ, за 9 месяцев 2025 года составила ₽29,9 млрд, что на 15% превышает показатель за аналогичный период предыдущего года (₽26 млрд). Выручка увеличилась на 15,8%, достигнув ₽102,4 млрд по сравнению с ₽88,4 млрд годом ранее. 🔥 Для любителей пассивного дохода (45 выплат за октябрь 😉): https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3 Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #Новости #Акции #облигации $T $RUAL $SVCB $VSEH $SPBE $TATN $PIKK $LKOH $SGZH $YDEX $LSNGP
