Быков Виталий Александрович

ООО «Торговый дом РКС» является частью группы компаний «РКС Девелопмент». «РКС Девелопмент» — девелопер жилой недвижимости комфорт‑класса с отделкой под ключ; компания работает на рынке с 2008 года и представлена в десяти городах России.

Параметры выпуска РКС-002Р-08:

• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 600 млн рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 25,50% годовых (YTM не выше 28,71% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата книги: 29 апреля 2026

• Начало торгов: 29 апреля 2026

Рейтинг надёжности:

• 23 апреля 2026 года НКР повысило кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» с BBB- до BBB, прогноз — стабильный.

Повышение было обусловлено позитивной динамикой продаж в Москве и Московской области, что привело к значительному росту выручки и операционных показателей компании. А следовательно, и к снижению долговой нагрузки.

Финансовые результаты РСБУ за 2025 год: 

• Выручка: 378,1 млн руб. (+25,8% г/г)

• Чистая прибыль: 28,3 млн руб. (-81,0% г/г) Виной всему процентные расходы, которые выросли в 4,5 раза на фоне дорогого долга.

• Долгосрочные обязательства: 2,8 млрд руб. (+17,9% г/г);

• Краткосрочные обязательства: 954,3 млн руб. (рост в 9 раз г/г);

• Чистый Долг/EBITDA: 16,0;

• ICR: 1,2.

Также в нашем распоряжении имеется управленческая отчетность по итогам 2025 года:

• Выручка составила 8 774 млн руб., что на 136% выше показателя 2024 года (3 721 млн руб.).

• Валовая прибыль достигла 3 800 млн руб. (+178% к 2024 году).

• Валовая маржа сохранилась на высоком уровне и составила 43%.

• EBITDA выросла на 201% — до 2 988 млн руб. (993 млн руб. в 2024 году).

• Поступления денежных средств увеличились на 54% и составили 5 845 млн руб.

• Чистая прибыль по итогам года составила 0,6 млрд руб.

• Земельный банк — 9,6 млрд руб.

Чистый долг/EBITDA составил 6,34, прогнозируется дальнейшее снижение. При этом показатель Чистого корпоративного долга/EBITDA — 2,05, что соответствует комфортному уровню долговой нагрузки для девелоперской отрасли.

Ключевой момент: управленческая отчетность заточена под операционное управление, а не под оценку инвестиционной привлекательности. Поэтому, чтобы принять взвешенное решение, лучше дождаться консолидированной отчетности по МСФО — она обычно выходит у компании в конце апреля и даст более объективную картину.

В обращении находятся 5 выпусков биржевых облигаций компании общим объемом 2,8 млрд рублей:

• ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8 Доходность к погашению: 28,50%. Купон: 26%. Текущая куп. доходность: 25,22% на 2 года 8 месяцев.

• ТД РКС обб2П06 $RU000A10C758 Доходность к погашению: 28,8%. Купон: 25%. Текущая куп. доходность: 25,27% на 2 года 2 месяца.

Что готов предложить нам рынок долга:

• ТГК-14 001Р-05 $RU000A10AS02 (22,24%) ВВВ на 2 года 8 месяцев

• Тальвен БО-П01 $RU000A10DSX6 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 25,15% на 19 месяцев

• Патриот Групп 001Р-02 $RU000A10CU30 (ВВВ) Доходность к колл-опциону: 23,06% на 16 месяцев

• Алтимейт Эдьюкейшн БО-П01 $RU000A10C7C2 (21,68%) ВВВ на 2 года 2 месяца

Что по итогу: Доходность нового выпуска — одна из самых высоких в своей рейтинговой группе, она с лихвой объясняется повышенным риском. Так что бумага подойдёт только тем, у кого очень высокая терпимость к риску.

Да, эмитент постепенно снижает долговую нагрузку, и может даже показаться, что в конце тоннеля забрезжил свет. Но общее состояние экономики и длительный цикл высоких ставок продолжат давить на всех застройщиков. Поэтому трезво оценивайте свой риск-профиль.

Лично я, как красиво это ни выглядело бы на бумаге, пройду мимо этого предложения. Портфель ещё одного облигационного девелопера не выдержит. Боюсь, со сном тогда можно будет попрощаться.

А что вы думаете о компании? Держите их облигации?

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Сейчас на рынке не просто обычная коррекция, а по-настоящему тяжёлое настроение, в котором тревоги явно больше, чем здравого расчёта. Индекс упорно ползёт вниз, и толчком к этому послужил выход Объединённых Арабских Эмиратов из ОПЕК+.

Главное опасение участников рынка связано с будущим Ормузского пролива: как только судоходство там восстановится, ОАЭ, по всей видимости, резко увеличат добычу, а это в долгосрочной перспективе создаст серьёзное давление на нефтяные цены. И это ещё не всё — вполне вероятно, что за Эмиратами последуют и другие производители, и тогда ситуация станет по-настоящему сложной.

Многие уже называют происходящее явной стратегической победой Дональда Трампа. Ведь, он неоднократно обвинял организацию ОПЕК в завышении цен на нефть и «обмане остального мира. Теперь его позиция получила весомое подтверждение.

Самое тревожное в этой ситуации — что практически любой сценарий оставляет рынок в проигрыше. Если пролив останется закрытым, вслед за этим неизбежно вырастет глобальная инфляция, а значит, регулятору придётся пойти на повышение ключевой ставки.

Если же пролив откроют, упадут цены на нефть, и тогда индекс Мосбиржи с высокой вероятностью рухнет вслед за ними. Выходит, какой путь ни выбери, инвесторы всё равно оказываются в минусе.

Конечно, два позитивных момента на рынке всё же есть: Во-первых, ключевая ставка всё ещё снижается, а во-вторых, нефть пока сохраняет некоторое ценовое преимущество. Вот только эти плюсы выглядят очень уж зыбкими на фоне того массива негатива, который накопился за последнее время.

Рынок явно слишком оптимистично рассчитывал на более решительные шаги со стороны ЦБ, а предупреждения Эльвиры Набиуллиной о том, что снижение ставки может приостановиться, только добавляют нервозности.

Не стоит забывать и о крепком рубле — 75 за доллар — который продолжает давить на экспортёров, о снижении ВВП, о слабых отчётах компаний и о решениях советов директоров не платить дивиденды. Всё это вместе создаёт очень густую, давящую атмосферу, в которой инвесторам просто не за что ухватиться, чтобы почувствовать хоть какую-то уверенность.

Что дальше? Российский рынок акций обновил минимум с января: индекс Мосбиржи ушел ниже 2700 пунктов. Ближайшая зона поддержки — 2690–2700, следующий ориентир — 2675 пунктов. В котировках присутствует перепроданность, и отскок напрашивается с технической точки зрения.

Вот только покупатель держится в стороне от рынка, не видя на горизонте оснований для покупок — вернее сказать, не понимая, под какое событие можно покупать. Если оснований не появится, стоит готовиться к движению вниз, к более глубоким уровням поддержки.

📍 Из корпоративных новостей:

OZON МСФО за I кв 2026 года: GMV ₽1,1 трлн (+36% г/г), Чистая прибыль ₽4,5 млрд против убытка в ₽7,9 млрд годом ранее.

Яндекс в I квартале увеличил выручку на 22%, скорр. EBITDA — в 1,5 раза. Также компания может провести buyback для программы мотивации на сумму до 50 млрд рублей.

Татнефть Чистая прибыль по РСБУ в I кв. выросла почти на 17% — до 43,6 млрд рублей. СД рекомендовал финальные дивиденды за 2025г в размере 11,61 руб./акция

МД Медикал увеличила выручку в 1кв 2026г на 32,1% г/г до 11,83 млрд руб.

• Лидеры: Группа Астра $ASTR (+1,74%), Сургутнефтегаз-ап $SNGSP (+0,60%), Европлан $LEAS (+0,20%).

• Аутсайдеры: СПБ Биржа $SPBE (-6,95%), Мечел-ап $MTLRP (-6,63%), Самолет $SMLT (-5,43%).

29.04.2026 - среда

• Юнипро $UPRO отчет РСБУ за 3 месяца 2026 года

• РусГидро $HYDR отчет РСБУ за 3 месяца 2026 года

• Эл5-Энерго $ELFV отчет по МСФО за 3 месяца 2026 года

• Сбер $SBER результаты по МСФО за 3 месяца 2026 года

• ИКС 5 $X5 отчёт по МСФО 1 квартал 2026 года

• Дом.PФ $DOMRF отчёт по МСФО за 1 квартал 2026 года

• GloraX $GLRX Истечение локап-периода после IPO.

• Данные по недельной инфляции

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Акрон БО-002Р-03 CNY АА

• Дата сбора книги заявок: 28 апреля 2026

• Дата предварительного размещения: 30 апреля 2026

• Средняя доходность в рейтинговой группе (АА) при сопоставимой длине ~8.3%. Доходность ближайшего по дюрации выпуска эмитента Акрон БО-001Р-09 USD – 8.1%.

• Со стартовым купоном у бумаги Акрон БО-002Р-03 присутствует премия порядка 25 б.п. (0.25%) к средней доходности в рейтинговой группе АА и порядка 45 б.п. (0.55%) к собственному выпуску Акрон БО-001Р-09 $RU000A10BRM5

Премия к собственному выпуску будет сохраняться до купона 7.75%.

• Выпуск в китайских юанях. У выпуска присутствует амортизация: 30% в 36 купон, 35% в 39-й купон. Бумаги эмитента торгуется с доходностью близкой к доходностям рейтинговой группы ААА.

Из актуального:

• Подборка валютных облигаций с ежемесячным купоном: что выбрать инвестору?

Наше мнение:

Считаем, что участие в новом размещении интересно с купоном не ниже 7.75%, что транслируется в эффективную доходность 8.03%, которая сопоставима с доходностью ближайшего по дюрации выпуска эмитента Акрон БО-001Р-09 в долларах.

Интерес присутствует для тех, кто делает ставку на ослабление рубля и кому больше нравится юань как валюта.

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Коллеги, приветствую! Предлагаю сегодня рассмотреть флоатеры с целью зафиксировать в них высокую доходность на горизонте до трех лет.

Более длинные выпуски, напротив, выглядят менее привлекательно. Ведь к моменту их погашения ключевая ставка, хотелось бы верить, окажется в диапазоне 10–12%, и тогда на рынке долга делать уже будет нечего — дивидендная доходность отдельных акций её просто перебьёт. А значит, держать длинные бумаги сейчас — это всё равно что закладываться на заведомо проигрышную позицию.

В портфель с большим инвестиционным горизонтом стоит включить длинные ОФЗ: Подборка ОФЗ: купон каждый месяц для стабильного пассивного дохода.

Подборка высокодоходных флоатеров для неквалифицированного инвестора:

🟢Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46

Специализируется на лизинге грузового и легкового автотранспорта, а также строительной техники, входит в топ-10 лизинговых компаний России.

- Рейтинг: АА- (Эксперт РА)

- Купон: КС+2,3%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 944,1Р

- Дата погашения: 09.06.2027

🟢АФК Система 002P-05 $RU000A10CU55

Крупнейшая в России публичная инвестиционная компания, основанная в 1993 году. В портфель активов входят преимущественно российские компании более чем из 15 отраслей экономики.

- Рейтинг: АА- (RU) от АКРА

- Купон: КС+3,5%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1000Р

- Дата погашения: 16.09.2027

🟢Селигдар 001Р-09 $RU000A10DTA2

Занимается добычей золота, серебра, меди, является единственным производителем рудного олова в нашей стране.

- Рейтинг: А+ (Эксперт РА)

- Купон: КС+4,5%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1015,7Р

- Дата погашения: 06.12.2027

🟢КАМАЗ ПАО БО-П19 $RU000A10DPB8

Крупнейшая автомобильная корпорация РФ. Входит в Топ-15 ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей.

- Рейтинг: A (RU) АКРА

- Купон: КС+2,75%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 994,3Р

- Дата погашения: 22.11.2027

🟢МСП Факторинг 001Р-01 $RU000A10D7Z2

Компания специализируется на предоставлении услуг факторинга для предприятий малого и среднего бизнеса.

- Рейтинг: АА (Эксперт РА)

- Купон: КС+3,0%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1004Р

- Дата погашения: 14.10.2027

🟢ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86

Крупнейшая логистическая компания в сфере железнодорожных контейнерных перевозок.

- Рейтинг: АА- (Эксперт РА)

- Купон: КС+2,5%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 981Р

- Дата погашения: 02.11.2028

🟢Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098

Российская компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности.

- Рейтинг: AА- (RU) АКРА

- Купон: КС+1,7%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 999,6Р

- Дата погашения: 04.07.2027

🟢Авто Финанс Банк БO-001P-12 $RU000A108RP9

Российский розничный онлайн-банк, специализирующийся на автокредитовании.

- Рейтинг: AА (RU) АКРА

- Купон: КС+2,2%

- Частота выплат: 4 раза в год

- Текущая цена: 1000,6Р

- Дата погашения: 18.06.2027

🟢ГТЛК 002P-11 $RU000A10DP51

Государственная транспортная лизинговая компания

- Рейтинг: АА- от АКРА

- Купон: КС+2,9%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1004,5Р

- Дата погашения: 16.11.2028

Если вы не верите в быстрое падение инфляции и думаете, что ЦБ будет снижать ставку очень аккуратно и неспеша, тогда имеет смысл присмотреться к флоатерам. В любом раскладе они покажут результат лучше, чем обычный банковский депозит. Все потому, что их доходность — это ставка ЦБ плюс дополнительный процент. Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

27 апреля 2026 года Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась с открытым письмом к главе Банка России Эльвире Набиуллиной. Поводом стала ситуация вокруг компании ООО «Оил Ресурс» — эмитента биржевых облигаций, у которого на Московской бирже размещено четыре выпуска общим объёмом 10,3 млрд рублей.

Что показала отчётность компании:

Согласно раскрытым данным, собственный капитал «Оил Ресурса» превышает 4 триллиона рублей. Эту цифру подтвердило аудиторское заключение фирмы ООО «ПРОМ-ИНВЕСТ-АУДИТ». Именно этот аудитор и попал под удар.

В чём состоит схема, вызвавшая подозрения:

Материнская компания АО «Кириллица» приобрела некие патенты за 171 тысячу рублей. После этого она передала эти патенты в капитал своей дочерней структуры — ООО «Оил Ресурс». Но передала не по первоначальной цене, а с гигантской переоценкой — до 4 трлн рублей. Иными словами, стоимость патента выросла в миллиарды раз.

Как обоснована такая оценка:

Переоценка проводилась «доходным методом». Это значит, что оценщики исходили из предположения, будто все 262 тысячи нефтяных скважин России будут платить эмитенту роялти (лицензионные отчисления) за использование этих патентов. При этом в 2025 году патенты не принесли компании ни одного рубля реальной выручки.

Нет ни одного заключённого договора, ни одного факта внедрения в промышленность. Разрыв между реальной ценой покупки (171 тысяча рублей) и оценкой в отчётности (4 трлн) составил больше двух миллиардов процентов. Как прямо пишет АВО, такой масштаб отклонения просто исключает возможность технической ошибки.

Проблема с аудитором:

Репутация «ПРОМ-ИНВЕСТ-АУДИТ» — это палка о двух концах. С одной стороны, опыт: более 30 лет, аудит крупных и общественно значимых компаний. С другой — постоянные замечания от ЦБ за нарушения. Фирма получает предписания, но продолжает работать как ни в чём не бывало.

Чего требует АВО от ЦБ:

Ассоциация просит Центральный банк сделать прецедент — обратиться в суд с иском о признании аудиторского заключения заведомо ложным. По мнению АВО, только такой шаг создаст для инвесторов реальный правовой механизм защиты и, главное, приведёт к имущественной ответственности аудитора.

На данный момент самый серьёзный риск для аудитора — исключение из реестра. Но на практике это означает лишь смену вывески: фирма закрывается, открывается новая с тем же коллективом, и работа продолжается. Реальной ответственности перед теми, кто потерял деньги, нет. АВО хочет это изменить.

Успешные кейсы АВО:

• Добилась выплаты купонов по облигациям «Домодедово» и «Борец».

• Впервые вступила в дело о банкротстве («Завод КЭС») в качестве третьего лица.

• Добилась корректного раскрытия данных о досрочном погашении у «Корпсана», «Электрорешений» и «С-Принт».

• Через обращения к брокерам, добилась отмены неправомерного удержания НДФЛ с купонов на ИИС.

Провалы и спорные ситуации:

• SFI АВО пожаловалась в ЦБ и Минфин на искажение отчётности SFI (переоценка акций «Европлана» не по рынку). SFI отверг претензии, назвав их «поверхностными и спекулятивными».

• «Гарант-Инвест» АВО указала на нарушение при назначении представителя облигационеров без одобрения собрания, направила обращение в ЦБ. Исход неизвестен.

Некоторые участники рынка считают, что АВО иногда действует в коммерческих интересах, а не только ради защиты инвесторов.

Какие будут последствия в случае вмешательства ЦБ:

Если ЦБ вмешается, рейтинг «Оил Ресурса» упадёт, котировки его облигаций обвалятся. Компания потеряет доступ к новым заимствованиям на бирже. Более того, может запуститься цепочка дефолтов по рефинансированию — когда одна неплатёжеспособность потянет за собой другие. Поэтому эти риски нужно здраво оценивать.

Какие у вас мысли по данной новости и что делаете с облигациями эмитента? Я свою долю в 3,5% пока удерживаю в ожидании комментария самой компании. Но претензия на первый взгляд выглядит более чем обоснованной.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #инвестор #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

На первый взгляд у компании $SMLT всё прилично. Выручка по итогу 2025 года выросла, прибыль тоже, долг по отношению к прибыли вроде бы в норме. Но если присмотреться, возникают серьёзные вопросы. Обо все по порядку:

• Выручка компании увеличилась на 8% и достигла 366,8 млрд рублей.

• Валовая прибыль выросла на 19%, до 131 млрд рублей.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 15%, до 125 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 34%.

Пара слов про убытки:

Несмотря на рост ключевых показателей, компания завершила год с чистым убытком в размере 2,3 млрд рублей. Основная причина — списание инвестиций в проект «Квартал Марьино» на 4,7 млрд рублей и рост финансовых расходов из-за жёсткой денежно-кредитной политики Банка России, которая привела к увеличению процентных платежей. Без учёта списания инвестиции финансовый результат группы был бы положительным.

• Компания с трудом платит по кредитам: Даже по официальным данным, прибыли едва хватает на выплату процентов. Операционный денежный поток компании в 2025 году составил −212,21 млрд рублей. Это означает, что от основной деятельности компания не генерировала достаточно средств для покрытия текущих расходов, включая проценты по кредитам.

• Почти две трети домов сдаются с опозданием: В 2026 году доля сданного жилья с переносом сроков у «Самолёта» — 67,5%. Это чуть лучше, чем в прошлом году (72%), но всё равно очень много.

• Денежная подушка безопасности сдулась за год в 3,3 раза: вместо 25 миллиардов осталось жалких 7,6. Чтобы просто не уйти в минус, застройщик срочно продает свои высокомаржинальные IT-активы и привлекать дорогое заемное финансирование на рынке: ставки по новым облигациям достигают 25,75%

Планы на будущее. В 2026 году компания намерена сосредоточиться на оптимизации долгового портфеля и снижении уровня корпоративного долга для укрепления финансовой устойчивости. В начале года были запущены новые проекты в Московском регионе — жилые комплексы «Литературный Квартал» в Москве и «Большое Юрлово» в Московской области.

Также компания продолжила работу по монетизации активов: в марте 2026 года была закрыта сделка по продаже проекта «Донские Легенды» в Ростове-на-Дону. Также в первом квартале 2026 года «Самолет» успешно выполнил обязательства по оферте по облигациям серии БО-П13.

Что в итоге?

Отчёт демонстрирует противоречивую ситуацию. С одной стороны, компания добилась роста ключевых операционных показателей и снижения долговой нагрузки. С другой — чистый убыток и сохраняющаяся высокая долговая нагрузка указывают на риски, связанные с финансовой устойчивостью. При этом скорректированная чистая прибыль (без учёта списания инвестиции) осталась положительной, что говорит об устойчивости базовых финансовых потоков.

Никто не говорит, что «Самолёт» рухнет завтра. Прямой угрозы банкротства прямо сейчас нет. Но непонятно, зачем сейчас покупать его облигации или, тем более, акции, если есть растущие истории в данном секторе на облигационном рынке.

С точки зрения доходности «Самолёт» сейчас находится в одной лиге с «Брусникой». Однако если присмотреться к фундаментальным показателям — уровню долга, качеству операционного денежного потока, кратности покрытия процентов, — то «Брусника» выглядит заметно сильнее.

Отдельно стоит обратить внимание на «Глоракс» $GLRX Их долговые бумаги обладают высокой степенью надёжности, и на горизонте нескольких месяцев есть все предпосылки для присвоения им рейтинга А-. Это создаёт предпосылки для ценового апсайда — то есть помимо купонного дохода можно рассчитывать и на рост самих котировок.

Резюмирую: если инвестор готов сознательно принимать риск, связанный с девелоперским сектором, то «Брусника» предлагает гораздо более понятное соотношение риск/доходность. «Самолёт» же остаётся историей с повышенной долей неопределённости — там гораздо больше тревожных сигналов, чем чётких и убедительных факторов для входа.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #облигации #отчет #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

ООО ПКО «АйДи Коллект» - коллекторское агентство, осуществляющее деятельность с 2017 года. Компания является частью финтех-группы IDF Eurasia, работающей на территории РФ, которая, помимо коллекторского бизнеса, представлена также на банковском и микрофинансовом рынках.

Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-08:

• Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 4 года

• Купон: не выше 20,75% годовых (YTM не выше 22,84% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: по 25% в даты 30-го, 36-го, 42-го и 48-го купонов

• Оферта: Колл-опцион через 2 года

• Квал: не требуется

• Дата книги: 27 апреля 2026

• Начало торгов: 29 апреля 2026

Рейтинг надёжности:

• Эксперт РА повысило кредитный рейтинг с «ВВ+» до «ВВВ-» прогноз стабильный (1 августа 2025)

Повышение рейтинга они связывают с фактическим сокращением долга и сменой стратегии: компания стала менее агрессивно наращивать заёмные средства и отказалась от активного масштабирования непрофильных бизнесов.

Финансовые результаты за 2025 год: 

• Выручка: 13,4 млрд руб. (+9,5% г/г)

• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-27,4% г/г)

• Процентные доходы: 8,5 млрд руб. (13,7% г/г)

• Комиссионные доходы: 9,8 млн руб. (рост в 2,7 раза)

• Чистые доходы: 8,4 млрд руб. (+16,6% г/г)

• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (+0,6% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 13,0 млрд руб. (+38,0% г/г)

• Краткосрочные обязательства: 10,0 млрд руб. (+87,8% г/г)

• Чистый Долг/EBITDA: 2,6

• ICR: 2,0.

Пара слов про риски: Компания берет много кредитов для развития, но если дела пойдут хуже или проценты по займам вырастут, это создаст проблемы.

Коллекторам приходится оглядываться на рынок банков и МФО: если там кризис или регулирование становится жестче (например, микрофинансовым организациям усложняют жизнь), покупать долги становится не у кого. К тому же с людей сложнее взыскать деньги, когда экономика слабая и у них нет лишних средств.

В обращении находятся 11 выпусков биржевых облигаций компании общим объемом 9,2 млрд рублей:

• АйДи Коллект 001P-07 $RU000A10EDV0 Доходность к колл-опциону: 22,70% на 21 месяц. Купон: 20,75%. Текущая доходность: 20,71% на 3 года 9 месяцев, амортизация

• АйДи Коллект 001Р-06 $RU000A10D4V8 Доходность к колл-опциону: 23,15% на 17 месяцев. Купон: 22,50%. Текущая доходность: 21,97% на 3 года 5 месяцев, амортизация

Что готов предложить нам рынок долга:

• Оил Ресурс 001P-02 $RU000A10C8H9 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 30,4% на 26 месяцев

• Лизинг-Трейд 001P-12 $RU000A10CU97 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 24,17% на 22 месяца, амортизация

• АПРИ БО-002Р-09 $RU000A10AZY5 (ВВВ-) Доходность к оферте: 28,61% на 16 месяцев, амортизация

• МСБ-Лизинг 003P-06 $RU000A10CLD5 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,53% на 15 месяцев, амортизация

• ЭкономЛизинг 002Р-02 $RU000A10ERA4 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 23,83% на 23 месяца

• Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 26,13% на 16 месяцев

Что по итогу: Финансовое положение эмитента можно считать приемлемым для фиксации доходности на среднесрочном горизонте, как минимум до наступления оферты. Однако настораживают два момента: растущий долг и падение чистой прибыли.

Новый выпуск в рамках рейтинговой группы предлагает рыночную доходность без какой-либо премии — ни к собственным более ранним выпускам, ни к бумагам сопоставимых эмитентов. Это представляет интерес только для тех инвесторов, кто планирует приобрести их впервые.

Лично для меня, наличие оферты и амортизации выступает дополнительным сдерживающим фактором к покупке. С учётом этого, включение эмитента в портфель считаю нецелесообразным. Всех благодарю за внимание.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #фондовый_рынок #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Банк России принял ожидаемое решение по ставке, которое вряд ли кого-то удивило. ЦБ понизил ставку на 50 базисных пунктов, до 14,5%. Однако умеренный негатив на рынке всё же возник, и зацепиться здесь есть за что — прежде всего за макропрогноз и комментарии регулятора.

Главный сигнал заключается в том, что быстрого снижения ставки ждать не приходится:

• ЦБ скорректировал прогноз по средней ставке на 2026 год с диапазона 13,5–14,5% до 14–14,5%.

• На этот год средняя ключевая ставка ожидается в коридоре 13,3–14%.

• Повышен верхний прогноз средней ставки на 2027 год — с 9% до 10%, что тоже не добавляет оптимизма.

Наша оценка показывает, что это подразумевает ставку на конец года в диапазоне от 12 до 13,5%.

Что касается инфляции, то здесь регулятор не видит серьёзных поводов для беспокойства. По первому кварталу сезонно скорректированный рост цен в среднем составил 8,7%, но сильной тревоги это не вызвало. Если исключить разовые факторы, оценка устойчивой инфляции не изменилась и находится в диапазоне 4–5% в годовом пересчёте.

Охлаждение экономики продолжается. Регулятор отмечает, что напряжённость на рынке труда постепенно снижается, а доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, стала минимальной с середины 2023 года. При этом рост зарплат всё ещё опережает рост производительности труда.

Общая экономическая активность замедляется, в том числе за счёт подстройки к налоговым изменениям. Однако Банк России считает, что не самая положительная траектория первого квартала была обусловлена разовыми факторами, поэтому прогноз по росту ВВП на 2026 год сохранён на уровне 0,5–1,5%.

Традиционно проинфляционные риски у ЦБ преобладают над дезинфляционными. Регулятор опасается ухудшения перспектив мировой экономики, высоких инфляционных ожиданий, длительного периода роста зарплат темпами выше производительности труда, а также роста структурного дефицита бюджета.

Что дальше? Сценарий с восемью снижениями ставки по 50 базисных пунктов выглядит всё реалистичнее. Такой вариант кажется разумным: он позволяет ЦБ оставаться в цикле смягчения денежно-кредитной политики, не давая условиям смягчаться слишком быстро, и при этом хорошо укладывается в прогноз.

Если мы увидим пять последовательных снижений по 50 б.п., то на конец года выйдем на ставку 12%, а средняя ставка за год составит около 14,1% — это вполне в рамках прогноза регулятора.

Вывод. Быстрых прибылей ждать не приходится. Какого-то структурного сдвига в денежно-кредитной политике не произошло — мы всё ещё находимся в довольно медленном и стабильном цикле смягчения. Рынок ждет от ЦБ большей решительности, поэтому особого роста в историях, завязанных на ставке, пока не видно.

В фокусе внимания: Среднесрочные и длинные ОФЗ сохраняют инвестиционную привлекательность. В эту же группу входят корпоративные выпуски с фиксированным купоном, а также банковские акции, чей бизнес ориентирован на розничное кредитование. Эти направления по-прежнему выглядят наиболее интересно на российском рынке.

🚨 Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #новости #аналитика #рынок #фондовый_рынок #инвестор #инвестиции #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) $DELI — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.

Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.

Параметры выпуска КарРус-001Р-08:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: по 25% в даты 24-го, 28-го, 32-го и 36-го купонов

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 30 апреля

• Дата размещения: 06 мая

Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «негативным» прогнозом.

Причина снижения оценок — ухудшение ситуации с долгами, ликвидностью и денежным потоком. На бизнес также влияют технические сбои (геолокация, отключения интернета) и высокая ключевая ставка, из-за которой проценты по кредитам выросли.

Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: 

• Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)

• EBITDA: 6,2 млрд руб. (-3% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 20% (-3 п.п.)

• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.)

• Чистый долг/EBITDA: 4,8х (4,6х на конец 2024 г.)

Чистая прибыль стала отрицательной — сказались крупные вложения в развитие и рост процентных расходов. Зато к концу первой половины 2025 года инвестиции в инфраструктуру закончили: построили свою сеть СТО и первый распределительный центр автозапчастей.

Во втором полугодии уже занялись оптимизацией. В итоге рентабельность каршеринга выросла с 18 до 21%, сократили автопарк, а расходы на обслуживание, ремонт и зарплаты тоже пошли вниз.

В обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций компании на 18 млрд рублей:

• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 Доходность: 28,30%. Купон: 20,00%. Текущая доходность: 21,51% на 2 года 1 месяц.

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 Доходность: 34,54%. Купон: 13,70%. Текущая доходность: 16,41% на 1 год 3 месяца.

За 5 месяцев предстоит погасить три выпуска облигаций на 10 млрд руб. (треть всего долга).

Резервный фонд: В декабре прошлого года были подписаны договоры с мажоритарным акционером и ещё с одной своей же компанией — те открыли им кредитные линии на 7,5 и 2,5 миллиарда. Так что, даже если компания не найдет, чем закрыть текущие долги, эти кредиты помогут пережить чёрную полосу.

Что готов предложить нам рынок долга:

• Эталон Финанс 002P-05 $RU000A10EST2 (23,79%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев с амортизацией

• АРЕНЗА-ПРО 001P-07 $RU000A10EAB8 (17,73%) ВВВ+ на 2 года 10 месяцев с амортизацией

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (24,89%) ВВВ+ на 2 года 1 месяц

• Лайфстрим БО-П02 $RU000A1068S9 (18,97%) ВВВ+ на 2 года с амортизацией

• Глоракс 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (19,71%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев

• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (16,65%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев

• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (21,22%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: Кредит акционера гарантирует прохождение майского рефинанса. Поэтому с погашением коротких облигаций в этом году проблем не будет — держатели могут не волноваться. Также позитива добавляет новость, что сервисы каршеринга «Делимобиль» добавлены в белый список.

Я вышел из облигаций этого эмитента ещё при разборе прошлой отчётности — тогда ситуация выглядела крайне неопределённо. Сейчас ясности стало чуть больше, но проблем и препятствий на пути всё ещё предостаточно. Поэтому возвращать бумаги в портфель пока не тороплюсь. За эмитентом продолжу наблюдать и буду держать вас в курсе.

По чек-листу в планах — годовые отчёты «Оил Ресурс» и «АйДи Коллект». Посмотрим, что интересного можно найти в секторе ВДО.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

ВИС Финанс БО-П12 А+ (Обзор на компанию)

• Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026

• Дата размещения: 28 апреля 2026

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (А+) при сопоставимой дюрации ~16.3%. При этом доходность предыдущего выпуска эмитента ВИС Финанс БО-П11 $RU000A10EES4 – 17.1%.

• Со стартовым купоном в выпуске ВИС Финанс БО-П12 присутствует премия порядка 200 б.п. (2%) к средней доходности в рейтинговой группе А+ и порядка 130 б.п. (1.3%) к собственному выпуску ВИС Финанс БО-П11.

Премия к собственному выпуску ВИС Финанс БО-П11 будет сохраняться до купона 15.9%.

• Самый длинный выпуск в рейтинговой группе (3 года 6 мес). Эмитент пока не предоставил отчетность за 2025 год, при этом частота выпусков увеличивается, что не добавляет оптимизма по поводу размещения участникам торгов. 

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном 16.5% и выше, что транслируется в эффективную доходность 17,81%, при которой будет сохраняться приемлемый апсайд к собственному выпуску ВИС Финанс БО-П11.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#обзор #облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

ПГК 003Р-04 АА (фикс.)

«Первая грузовая компания» (АО «ПГК») — российский частный оператор на рынке грузовых железнодорожных перевозок и разработчик программного обеспечения. Основана в июле 2007 года в рамках реформирования ОАО «РЖД».

Основные клиенты компании — крупнейшие металлургические предприятия и производители минеральных удобрений.

В декабре 2024 года было объявлено, что ВТБ продал 100% акций АО «Аврора Инвест», которое владеет ПГК.

• Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026

• Дата размещения: 28 апреля 2026

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (АА) при сопоставимой дюрации ~15.3%. При этом доходность предыдущего выпуска эмитента ПГК 003Р-02– 16.2%.

• Со стартовым купоном в размещении ПГК 003Р-04 присутствует премия порядка 160 базисных пунктов (1.6%) к средней доходности в рейтинговой группе АА и порядка 70 б.п. (0.7%) к собственному выпуску ПГК 003Р-02 $RU000A10DSL1

Премия к собственному выпуску ПГК 003Р-02 будет сохраняться до купона 15.1%.

• Данная бумага одна из самых длинных в рейтинговой группе АА. Однако, вокруг предыдущего размещения эмитента сформировался неоднозначный рыночный сантимент из-за дополнительного размещения бумаги, который не позволил быстро реализоваться апсайду. Возможно, компания решит повторить такой хитрый маневр.

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном 15.4% и выше, что транслируется в эффективную доходность 16.53%, при которой будет сохраняться приемлемый апсайд к предыдущему выпуску эмитента и к средней доходности в рейтинговой группе АА.

✅️ Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Из-за сохраняющейся напряжённости на Ближнем Востоке российский фондовый рынок лихорадит: резко меняются цены на энергоресурсы и растёт глобальная инфляция.

Укрепление рубля ослабляет интерес к акциям компаний-экспортёров. Зато для предприятий с высокой долговой нагрузкой это хороший знак: крепкая национальная валюта не даёт разгоняться ценам на непродовольственные товары, сбивает инфляционные ожидания и уменьшает риски обесценения доходов населения.

Ключевой рубеж: сейчас находится на отметке 2800. До тех пор, пока индекс не преодолеет этот уровень и не закрепится выше него, рано говорить о смене нисходящего тренда. Всё, что мы видим сейчас, — это типичный отскок в рамках нисходящей динамики, не более того.

Немного оптимизма добавили сообщения о возможном визите американской делегации в Россию. Однако конкретики по-прежнему нет: неизвестно, кто именно приедет и когда это произойдёт.

Главное событие, на котором сосредоточено внимание, — заседание ЦБ по ключевой ставке. Рынок уже заложил в цены снижение на 0,5 процентного пункта, при этом ожидания более агрессивного шага усиливаются. Если регулятор действительно решится на резкое смягчение, это способно подтолкнуть рынок вверх и стать катализатором новой волны роста.

Весь вопрос — насколько долгой окажется эта волна, поскольку других серьёзных поводов для переоценки российских акций в обозримом будущем я не вижу.

Постпреды стран ЕС одобрили сразу два решения: кредит Украине на 90 млрд евро и 20-й пакет антироссийских санкций. Этому предшествовало снятие вето Венгрией и Словакией — они разблокировали оба документа после того, как Украина возобновила транзит нефти по «Дружбе». Окончательное утверждение санкционного пакета ожидается сегодня, кредита — до конца недели.

Сам пакет санкций вышел урезанным: из него исключили запрет на транспортировку российской нефти и сопутствующие услуги, включая страхование.

Кредит в 90 млрд евро предполагает выделение 60 млрд на военные нужды в 2026–2027 годах и 30 млрд на бюджет Украины. Обслуживать и возвращать его будет Евросоюз — фактически речь идёт о безвозмездной помощи. Венгрия и Словакия, как они уже подтвердили, в этой программе не участвуют.

При таких вводных я сильно сомневаюсь, что Украина после получения финансирования и принудительной депортации мужчин призывного возраста из европейских стран будет готова заключать мир на нынешних условиях, которые для неё явно невыгодны.

📍 Из корпоративных новостей:

Делимобиль 30 апреля соберёт заявки на трёхлетние облигации объёмом ₽1 млрд с купоном до 23% (доходность до 25,59%).

Мосбиржа допустит к торгам акции «Фабрики ПО» со второго уровня листинга. Торги начнутся 30 апреля 2026 года, тикер – FIAI

Акрон 27 апреля соберёт заявки на 3,5‑летние облигации в юанях с купоном не выше 8,25% (амортизация 30/35/35)

ЕвроТранс произвел плановые купонные выплаты по трем выпускам рублевых облигаций в полном объеме

• Лидеры: ЕвроТранс $EUTR (+19%), Самолет $SMLT (+4,73%), Европлан $LEAS (+4,46%).

• Аутсайдеры: IVA Technologies $IVAT (-2,20%), ВТБ $VTBR (-1,01%), Новатэк $NVTK (-0,95%).

23.04.2026 - четверг

• ФосАгро $PHOR Заседание СД по МСФО 2025, возможна рекомендация дивидендов

• Лукойл $LKOH собрание акционеров по дивидендам за 2025 год в размере 278 руб./акцию.

• Аренадата $DATA СД по дивидендам 2025 год и 1 квартал 2026 года.

• Сургутнефтегаз $SNGS СД, повестка: о проведении ГОСА

• Алроса $ALRS СД по дивидендам за 2025 год

• Пермэнергосбыт $PMSB Собрание акционеров.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #аналитика #обзор #инвестиции #инвестор #новости #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Еще и двух месяцев не прошло, а эмитент опять в очереди за деньгами. И это логично: на горизонте четырех месяцев надо гасить два выпуска на 3,5 млрд рублей — без новых средств не обойтись. Давайте посмотрим на условия старта от «Вис Финанс» и оценим, есть ли в них реальная выгода на фоне других долговых инструментов на рынке. Поехали!

Группа "ВИС" - холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства.

За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы.

Параметры выпуска Вис Финанс БО-П12:

• Рейтинг: ru A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: не более 2,5 млрд рублей

• Срок обращения: 3,5 года

• Купон: не выше 17,00% годовых (YTM не выше 18,39% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026

• Дата размещения: 28 апреля 2026

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 23,1 млрд руб. (-14,4% г/г) в 2024 году выручка была почти 50 млрд руб.

• EBITDA: 10,7 млрд. руб. (рост +15,8% г/г)

• Чистая прибыль: 1,1 млрд. руб. (-57% г/г).

• Капитал: собственный капитал 16,3 млрд руб.

• Долг: 75,8 млрд руб. (с учетом проектного долга)

• Чистый долг/EBITDA: 5,14х (было 6х)

Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, важно понимать структуру обязательств Группы ВИС. Часть из них — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты.

По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть компания возвращает их не из собственного кармана — за неё платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.

В обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций компании на 19,5 млрд рублей:

• ВИС ФИНАНС БО-П11 $RU000A10EES4 Доходность: 16,98%. Купон: 17,00%. Текущая доходность: 16,39% на 2 года 9 месяцев

• ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 Доходность: 16,68%. Купон: 17,00%. Текущая доходность: 16,52% на 2 года 2 месяца

Что готов предложить нам рынок долга:

• ОДК 001P-01 $RU000A10ES32 (16,98%) А+ на 2 года 10 месяцев

• Р-Вижн 001Р-03 $RU000A10EKZ6 (15,56%) А+ на 2 года 10 месяцев

• Селектел 001Р-07R $RU000A10EEZ9 (14,80%) А+ на 2 года 9 месяцев

• Совкомбанк Лизинг БО-П17 $RU000A10DTS4 (15,11%) АА- на 2 года 7 месяцев

• Инарктика 002Р-04 $RU000A10DHX9 (14,96%) А+ на 2 года 6 месяцев

• ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (16,69%) АА- на 2 года 6 месяцев

• ХК Новотранс 002P-01 $RU000A10DCF7 (15,58%) АА- на 2 года 5 месяцев

• Селигдар 001Р-08 $RU000A10DTF1 (16,51%) А+ на 2 года 1 месяц

• АФК Система 002P-06 $RU000A10DPW4 (16,15%) АА- на 2 года

Что по итогу: Основные риски здесь типичны для инфраструктурного сектора — зависимость от госфинансирования и чувствительность к ставкам, но они нивелируются статусом компании и поддержкой государства.

Операционная деятельность стабильна, но держать руку на пульсе всё же придется: ключевые моменты для мониторинга — динамика развития бизнеса и способность компании эффективно управлять долговой нагрузкой.

В целом предложение выглядит интересно и дает рыночную премию с учётом кредитного качества эмитента. При итоговом купоне не ниже 16,5% готов буду впервые добавить эмитента в свой облигационный портфель.

Плюс работает льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) — достаточно продержать бумаги не менее 3 лет. Тем, кто пока сомневается, лучше дождаться годового отчёта за 2025 год, чтобы видеть полную картину. Решение за вами, а свою планку по цене входа я обозначил.

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Коллеги, приветствую! Продолжаем выборочно выпускать обзоры первичного долгового рынка в обновлённом формате. Сегодня речь пойдет о компании: Медскан

Коротко о сути: к стандартному анализу финздоровья и рейтингов мы добавляем регулярные точечные сравнения — как стартовые условия нового размещения выглядят относительно уже торгующихся на вторичке выпусков.

📍 Медскан 001Р-02 А (Обзор на компанию)

• Дата сбора книги заявок: 22 апреля 2026

• Дата размещения: 28 апреля 2026

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (А) при сопоставимой дюрации ~17.5%. При этом доходность предыдущего выпуска эмитента Медскан 001Р-01 – 16%.

• Стартовые параметры (КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 400 б.п.) транслируются в доходность ~17.54%, что сопоставимо купону 16.25%. Со стартовыми параметрами в размещении Медскан 001Р-02 присутствует премия порядка 150 б.п. (1.5%) к собственному выпуску Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 , но отсутствует премия к средней доходности в рейтинговой группе А.

Премия к собственному выпуску Медскан 001Р-01 будет сохраняться до купона 14,9%.

• Компания имеет не самое лучшее финансовое состояние, однако, она наполовину принадлежит Росатому, что формирует вокруг нее положительный рыночный сантимент.

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном не ниже 15.5%, что транслируется в эффективную доходность 16.65% (КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 330 б.п.), при которой будет сохраняться приемлемый апсайд к предыдущему выпуску эмитента.

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

#облигации #обзор #аналитика #купоны #инвестор #инвестиции #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Компания за текущий месяц решила обновить свои валютные предложения: сначала долларовые облигации (первый валютный выпуск за долгое время), затем — китайские юани.

Насколько выгодно стартовое предложение, если исходить из рейтинга надежности эмитента? И что готов предложить нам вторичный рынок? Давайте разбираться.

ПАО «Полюс» $PLZL — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства на предприятиях которой является одной из самых низких в мире.

Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников и ряд проектов в стадии строительства и развития.

Параметры выпуска Полюс-ПБО-06:

• Рейтинг: ААА (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000 ¥

• Объем: не менее 1 млрд ¥

• Срок обращения: 6 лет

• Купон: не выше 8,00% годовых, доходность к погашению (YTM) — 8,29%

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: Put через 3,2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 22 апреля 2026

• Дата размещения: 27 апреля 2026

07 апреля 2026 года НКР подтвердило рейтинг «Полюса» на уровне AAA (прогноз стабильный).

Обоснование: лидирующие позиции в отрасли, сильные метрики долговой нагрузки и рентабельности, а также высокий уровень корпоративного управления.

Показываю, во что инвестирую сам — Обзор облигационного портфеля. Подпишись на канал, чтобы не пропустить новые сделки на полученные купоны.

Финансовые результаты по итогам 2025 года: 

• Выручка — $8,7 млрд, увеличилась на 19%. Рост обусловлен увеличением средней цены реализации аффинированного золота.

• Скорректированный показатель EBITDA — $6,3 млрд, увеличился на 12%.

• Скорректированная чистая прибыль — $3,3 млрд, снизилась на 3% к 2024 году.

• Объём реализации золота — 2,54 млн унций, что на 18% ниже показателя 2024 года.

• Капитальные затраты — $2,2 млрд, выросли в 1,7 раза. Рост вложений связан с реализацией проектов по расширению производства на действующих месторождениях (Благодатное, Наталка, Куранах) и запуском новых (Сухой Лог, Чертово Корыто).

• Чистый долг — $7,1 млрд, что на 14% больше показателя на конец предыдущего года.

• Чистый Долг/EBITDA скорр. – 1,1х.

Сейчас у компании в обращении 6 выпусков облигаций: один выпуск в рублях, три в долларах, 1 в юанях и ещё один — с привязкой к цене на золото.

• Полюс CNY 01 $RU000A1054W1 Доходность: 7,08%, Купон: 3,80%. Текущая купонная доходность: 6,35% на 1 год 4 месяца.

Что готов предложить нам рынок долга:

• ОФЗ 33 CNY $RU000A10DQA8 (6,98%) ААА на 7 лет 1 месяц

• РЖД 001Р-51R $RU000A10E8P0 (8,32%) ААА на 3 года 5 месяцев

• ФосАгро БО-02-05 $RU000A10EER6 (7,49%) ААА на 3 года 1 месяц

• Газпром Капитал БО-003Р-20 $RU000A10DT08 (7,62%) ААА на 2 года 10 месяцев

• ОФЗ 29 CNY $RU000A10DQB6 (6,11%) ААА на 2 года 10 месяцев

Что по итогу: Годовой отчёт подтверждает: компания остаётся надёжной, даже когда активно инвестирует. По сути, сегодняшний этап — это фундамент для будущего, где главная роль отведена Сухому Логу. Если крупные стройки пойдут по графику, в следующие годы компания сможет выйти на новый уровень добычи и финансовых показателей.

В рамках своей рейтинговой группы этот выпуск выглядит вполне привлекательно. Доходность и дюрация с избытком компенсируют офертные риски, что позволяет рекомендовать бумагу для консервативных стратегий. При фиксации купона от 7,7% она станет ещё интереснее на фоне прямых аналогов. Отдельный плюс — налоговая льгота на валютную переоценку (ЛДВ), которая действует при удержании бумаг от 3 лет.

Из валютных инструментов у меня сейчас в портфеле: Полипласт (П02-БО-03) $RU000A10B4J5 и КИФА (БО-01) $RU000A10CM89. А какие валютные выпуски выбираете Вы?

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #инвестор #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

16 апреля 2026 года «Сегежа Групп» $SGZH раскрыла годовой отчёт за 2025-й. Реакция рынка не заставила себя ждать: акции компании резко пошли вниз, и на текущий момент их коррекция превысила 20%.

Облигации эмитента тоже просели — более чем на 15%. Очевидно, что инвесторы увидели в документах нечто тревожное. Что именно их так напугало и какие последствия это может иметь для компании? Давайте разбираться по порядку.

Ухудшение финансовых показателей:

• Чистый убыток компании за 2025 год вырос в 4 раза и составил 88,4 млрд рублей.

• Выручка снизилась на 12% (до 89,2 млрд рублей), а скорректированная OIBDA практически обнулилась — 14 млн рублей против 10 млрд рублей в 2024 году.

• Выручка упала на 12%, до 89,1 млрд рублей. Причины — укрепление рубля, снижение цен и падение физических объёмов продаж.

• Операционная прибыль (OIBDA) рухнула на 99% и составила смешные 14 млн рублей — это практически ноль. А в четвёртом квартале показатель стал отрицательным (минус 1 млрд рублей). Иными словами, на операционном уровне компания уже убыточна.

Обесценение активов:

Хуже всего то, что чистый убыток за год достиг 88,3 млрд рублей — это почти равно выручке. Для сравнения: годом ранее убыток был 22,2 млрд. Рост в четыре раза. Из чего сложилась эта сумма?

Две крупные статьи: обесценение ранее сделанных инвестиций (36,1 млрд) и процентные плюс прочие финансовые расходы (35 млрд). Только проценты по долгам съедают сейчас около трети всей годовой выручки. И здесь ключевой момент: снижение чистого долга вдвое этой проблемы не решило.

Чтобы стало совсем понятно, посмотрите на соотношение чистого долга к OIBDA. Оно составляет 31,5х — это катастрофический уровень. При такой операционной прибыли (фактически нулевой) долг просто не с чем обслуживать.

В рамках данной рубрики были разобраны дефолты: Росинтер, СибАвтоТранс и Главснаб. Обязательно прочитайте!

Риски дефолта нарастают? Облигации компании торгуются выше 85% от номинала. То есть рынок пока не ждёт дефолта по бондам. Но если смотреть на фундаментальные показатели, ситуация совершенно другая.

На данный момент дела у «Сегежи» идут откровенно плохо. Если ничего не менять, продолжение деятельности в нынешних условиях рано или поздно приведёт к банкротству. Да, снижение ключевой ставки и девальвация рубля могли бы облегчить страдания — но уже не сделают большой погоды.

Компания сама пытается оптимизировать расходы и перестраивать цепочки поставок, но отчёт показывает, что этого пока недостаточно.

Нужны радикальные меры: Как минимум один из трёх вариантов: реструктуризация долга, новая допэмиссия или государственная поддержка. В идеале — все три сразу. Но главный вопрос остаётся открытым: готов ли основной акционер АФК «Система» $AFKS и/или государство давать деньги дальше?

У АФК «Система» теоретически есть ресурсы, чтобы поддержать «Сегежу». Но на практике эти возможности ограничены: у самого холдинга высокая долговая нагрузка, плюс ему нужно соблюдать баланс между интересами всех своих активов.

Так что конечный исход будет зависеть от двух вещей: во-первых, сможет ли «Сегежа» сама восстановить операционную эффективность, а во-вторых — от внешней экономической конъюнктуры.

Ускорить процесс можно за счёт вывода дочерних компаний на IPO. И здесь есть важный факт: 16 апреля 2026 года на Биржевом форуме Московской биржи основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков заявил, что в 2026 году планируется разместить Cosmos Hotel Group (гостиничный бизнес) и «Медси» (медицинскую сеть).

Что касается рисков: сейчас они очень высоки для пересмотра кредитных рейтингов и для инвестиционной привлекательности в целом. Поэтому без чёткого понимания того, как именно будут спасать бизнес «Сегежи», влезать в эти бумаги я бы не рекомендовал. А если вы уже оказались в этой лодке — не стоит её дополнительно нагружать новыми покупками.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #аналитика #обзор #инвестор #инвестиции #отчет #фондовый_рынок #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

«ВУШ Холдинг» (Whoosh) $WUSH  — технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга средств индивидуальной мобильности (СИМ), а также управляет одноименным сервисом аренды электросамокатов. Собственный парк на конец 2025 года превышал 250 тыс. единиц.

Параметры выпуска Whoosh 001P-06:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Развивающийся»)

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 22,50% годовых (YTM не выше 24,97% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация и оферта: отсутствуют

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 23 апреля 2026

• Дата размещения: 28 апреля 2026

Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года: 

• Выручка: 12,5 млрд руб. (-13% г/г)

• EBITDA кикшеринга: 3,6 млрд руб. (-41% г/г).

• Чистый убыток: 2,9 млрд руб. (против прибыли 1,9 млрд руб.)

• Чистый долг/EBITDA: вырос с 1,7х до 3,7х

Пик проблем пришёлся на первую половину года. Три фактора давили на выручку: плохая погода, нестабильный интернет и ужесточение регулирования кикшеринга. Плюс высокая ключевая ставка ЦБ сильно ударила по прибыли — сказался крупный долг компании.

Перелом наступил в третьем квартале: компания взялась за жёсткую оптимизацию, сократила персонал и административные расходы (SG&A упали на 19%), что позволило вернуть маржу на прежние уровни. В итоге чистая прибыль за 3‑й квартал достигла 730 млн рублей.

Чтобы справиться с трудностями, компания активно развивает Латинскую Америку: средний чек в 1,8 раза выше, маржа лучше. План — увеличить долю выручки от этого региона с 12% до 30-40% к 2027 году.

По оценкам компании, рынок кикшеринга в Латинской Америке находится на ранней стадии развития и заполнен менее чем на 10%.

• Количество зарегистрированных аккаунтов: 33,7 млн, что на 22% больше, чем годом ранее.

• Парк средств индивидуальной мобильности (СИМ): вырос на 17% и достиг 249,7 тыс. единиц

• В Латинской Америке: парк увеличился на 37%, до 14,3 тыс. СИМ.

Обновлённая стратегия: компания заканчивает с бесконечной закупкой самокатов в России. В 2026 году — ни одного нового. Вместо этого: выжать всё из того, что уже есть, и направить деньги на погашение долгов.

Разворот уже работает: ремонт самоката стал дешевле на 20%, накладные расходы упали на 6%. В 2026-м обещают дополнительный миллиард к EBITDA за счёт умной зарядки и переброски самокатов в более прибыльные районы.

В обращении находится 4 выпуска биржевых облигаций компании на 14 млрд рублей.

• ВУШ 001P-05 $RU000A10E6D0 Доходность: 24,39%. Купон: 22,00%. Текущая доходность: 21,72% на 1 год 8 месяцев.

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 Доходность: 24,51%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 20,74% на 2 года 1 месяц.

В июле Whoosh предстоит погасить выпуск №2 $RU000A106HB4 на 4 млрд рублей.

Что готов предложить нам рынок долга:

• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (25,03%) ВВВ+ на 2 года 1 месяц

• Глоракс 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (20,72%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев

• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (25,03%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев

• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (21,22%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (23,79%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев

• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (24,32%) ВВВ+ на 1 год 1 месяц

Что по итогу: Если их обновлённая стратегия сработает и долги поползут вниз — рынок переоценит компанию в хорошую сторону. Это главный триггер. Но не стоит обманывать себя: операционные улучшения есть, а отрицательный денежный поток и растущая долговая нагрузка никуда не делись. До банкротства не дойдёт, скорее кто-то крупный купит, тот же Яндекс или МТС.

Участие в новом выпуске не планирую. В портфеле есть 4-й выпуск, купленный раньше. Контрольная точка — отчёт за первое полугодие. Если не увижу положительной динамики — продам эти облигации. Пока уровень риска для меня приемлемый.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Коллеги, приветствую! Продолжаем выборочно выпускать обзоры первичного долгового рынка в обновлённом формате. Сегодня речь пойдет о компании: Селигдар $SELG

Коротко о сути: к стандартному анализу финздоровья и рейтингов мы добавляем регулярные точечные сравнения — как стартовые условия нового размещения выглядят относительно уже торгующихся на вторичке выпусков.

📍 Селигдар 001Р-11 А+ (Обзор на эмитента)

• Дата сбора книги заявок: 20 апреля 2026

• Дата размещения: 23 апреля 2026

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (А+) при сопоставимой дюрации ~16.5%. При этом доходность предыдущего выпуска эмитента Селигдар 001Р-10 – 16.9%.

• Со стартовым купоном в Селигдар 001Р-11 присутствует премия порядка 130 б.п. (1.3%) к средней доходности в рейтинговой группе А+ и порядка 90 б.п. (0.9%) к собственному выпуску Селигдар 001Р-10 $RU000A10EC22

• Премия к собственному выпуску Селигдар 001Р-10 будет сохраняться до купона 15,7%.

• У выпуска присутствует амортизация по 25% с 27-ого купона ежеквартально. Премия к рейтинговой группе А выглядит привлекательно, как и премия к собственному выпуску Селигдар 001Р-10. При этом у компании не было отчета за полный 2025 год, который может негативно повлиять в будущем, а также стоит учитывать частоту выхода бумаг эмитента (серийность).

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном 16% и выше, что транслируется в эффективную доходность 17,23%, при которой будет сохраняться приемлемый апсайд с учетом серийности эмитента.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #купоны #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией