RTKMP
RTKMP
В понедельник индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2738 пунктов.
Юань упал на 0,27% до 10,87.
Нефть: кровавый понедельник
Вчера нефть упала до $69.
С открытия это аж 12%, от закрытия пятницы упали на 8,5%.
Упали на следующих новостях:
1)Бури детка бури
Это в твиттере сказал Трамп, упомянув департамент энергетики.
2)Деэскалация в Иране
Обе стороны пытаются сохранить лицо, и не повышают ставки.
Иран все-таки нанес ответный удар по американскам базам, но направил около 10 ракет, предупредив заранее США.
А дальше Трамп объявил о мире, который начнется с прекращения огня.
По 1 пункту мы не видим никакого роста добычи, наращивать добычу сложно - месторождения продолжают истощаться, цена на нефть ниже $70 тоже не добавляет оптимизма.
По 2 пункту, тут интересно, первопричины не устранены, может сложится обратная ситуация - конфликт подтолкнет Иран к созданию Ядерной Бомбы, устроит ли это Израиль (прекратят ли они конфликт? Это пока не очевидно).
Пусть и в моменте Трамп объявил о мире, но марлезонский балет тут не закончится. Горки мы еще увидим.
Но нефть на $70 выглядит достаточно устойчиво - наращивать добычу никто не хочет.
Геополитику торговать в таких случаях супер сложно, движения хаотичные и истеричные.
Поэтому, нефтяников в стратегиях за исключением Лукойла не держим.
Компании:
1)Ростелеком: дивиденды
Компания заплатит дивиденды за 2024 год.
6,25 рублей дивиденда на преф и 2,71 рублей дивиденда на акцию.
Отсечка будет 13 августа.
Это редкий пример когда, дивиденд на обычку сильно меньше, чем на преф. По префу платят 10% прибыли от РСБУ, на обычку от прибыли по МСФО.
В 2025 скорее всего мы не увидим таких сюрпризов, прибыль по РСБУ будет более скромной и мы увидим 3 рубля дивиденда на обычку и преф.
Компания стоит 12 прибылей 2025 и 2,2 OIBDA 2025 - все деньги уходят на проценты и CAPEX, ставка убийца в действии.
Как ставка на снижение КС, может быть интересно, тут и процентные расходы снизятся, так и возможны IPO дочек, которые стоят в разы больше материнской компании.
Другое дело, что нужно более агрессивное снижение ставки, пока бизнесу будет тяжело.
2)ТГК-1: дивиденды не будут
Газпром стайл из 2022.
СД рекомендовал дивиденд, а акционеры не утвердили.
Кидок!
Интрига, что будет в ОГК-2.
ГОСа была вчера, в течении пары дней увидим раскрытие.
ДД тут в моменте 16%, но в 2025 ДМП истекли, поэтому операционная прибыль может обвалиться почти в 2 раза. Дивиденд может быть сильно скромнее!
Поэтому, тут нужно быть аккуратнее - такой кот в мешке, непонятно что вообще происходит в бизнесе мы не видим отчетов уже почти 2 года.
Все акции ГЭХ Газпрома (ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго) скорее не интересны, это по большей части разовые дивиденды.
Резюме:
За последний месяц рынок не рос вслед за нефтью, поэтому падать особо и не должен. Нефть за месяц +6%, а индекс мосбиржи всего +1% (и это после коррекции в нефти!). Ни доллар, ни индекс мосбиржи почти не реагируют, наш рынок в каком-то коматозе как сонная муха.
Все внимание на 2700-2720, там достаточно крепкий уровень, который важно удержать, не хотелось бы увидеть проторговку и выход вниз. Дивидендые бумаги вчера лучше рынка, сразу видно куда идут деньги от дивидендов Лукойла)
Вчера допустил неточность - дивидендная отсечка у Россети Центр будет сегодня.
📌 Всем привет 🤝 С Вами рубрика #на_неделе в которой вы узнаете о корпоративных событиях на нашем рынке 🇷🇺
Вторник 24.06
🌱 ФосАгро проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2025 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 201₽ на одну акцию. $PHOR
🟥 МТС проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее СД рекомендовал дивиденды в размере 35₽ на акцию $MTSS
💻 Элемент (Мосбиржа) проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,0035₽ на одну акцию. $ELMT
⚡️ Мосэнерго проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,22606373615₽ на одну акцию $MSNG
⚡️ Россети Московский регион проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,15054₽ на одну акцию. $MSRS
🪵 Сегежа (Segezha Group) опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. $SGZH
Опубликованные данные за 23.06
💻 Акционеры Ростелекома одобрили дивиденды за 2024г (2.71₽ $RTKM 6.25₽ $RTKMP )
⚡️ Акционеры $TGKA не приняли решения о выплате дивидендов за 2024 год. Так как не набрали необходимое число голосов – подробнее про этот неоднозначный случай описал во вчерашнем посте
🏦 ГОСА Московской биржи по дивидендам признано несостоявшимся из-за отсутствия кворума $MOEX
Сегодня подробнее расскажу про этот случай ✍️
⚡️ГОСА Россети Урал; собрание акционеров одобрило дивиденды в размере 0,03741₽ на акцию $MRKU
🍷 ГОСА АГК; собрание акционеров одобрило дивиденды в размере 0,05₽ га акцию $KLVZ
Всем удачи и зелёных портфелей 💼
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1%:
Утром до основной сессии индекс доходил почти до 2650, во многих бумагах ещё раз прошли маржинколлы и это очистило рынок и могло потенциально поставить дно до заседания ЦБ
Трамп, по классике, грозит санкциями на РФ, мол, они у него на столе, но не решается: Россия прямо говорит, что это будет анти знаком намерений США. Поэтому дальше угроз дело не идет, на этом и отскочили.
Ну и, что важно, США получили мирный меморандум от Киева и ждут российский => дальше может последовать встреча.
События РФ сегодня:
1. Белуга и Интер РАО: рассмотрят рекомендованный дивиденд 25р и 0,3537565 соотвественно
2.СД у озон фармы
3.Европлан и хендерсон: отчет за 1кв и апрель соответственно.
Акции:
1)Ренессанс: лови валютного лося!
Компания отчиталась за 1кв:
-Премии: 40,8 млрд руб. (+22,6% г/г)
-ЧП: 2,5 млрд руб. (-15,5% г/г)
Отчет скорее нейтральный, кв/кв есть небольшое замедление, но на таком рынке держатся + в прошлом году есть эффект высокой базы из-за M&A.
Потеряли 4,4 млрд руб. на валютной позиции (доля портфеля в валюте ~20-27 млрд руб)
Портфель вырос на 5,4% (в 5 раз слабее средней динамики 2024г из-за тяжелого рынка).
Доля облигаций ~70%, в прошлом году выплатами по купонам получили 25,5 млрд руб. + в случае базового сценария снижения КС - 77% от портфеля начнет переоценку = основная ставка сидеть в акции на на 2ПГ.
Forward P/E при базовом прогнозе = 5: выглядит как идея, которая раскроется к концу 2025г, рост рынка около ~65% г/г, тоже неплохо поддерживает.
У 105 руб. на акцию очень дешево, держу 5% и вижу апсайт 50%+ к концу года.
2)Ростелеком: давай потом…
РТК-ЦОД и ГК Солар планируют выпустить на IPO при ставке 10%.
Базово жду такую ставку к 2ПГ 2026г
Идея немного сбилась:
-ND/EBITDA = 1,9
-Рентабельность EBITDA = 38%
-Процентные расходы = ~23% EBITDA
На обслуживание долга отдают большую часть пирога, с конца 2024г нарастили чистый долг на 6,7% (за 2024г рост составил 18,5%) - шансы на доп. эмиссию немного растут.
Идея немного подпортилась, но все же это актив стоящий 2,5 EV/EVITDA и способный зарабатывать много на более низкой ставке.
Основной вопрос в том, сколько смогут терпеть такие процентные расходы: вижу допку, если летом ставку не снизят (но это маловероятно, поэтому 2% в портфеле держу)
3)Мечел: как там долг?
Договорились о реструктуризации долга, 35 млрд руб. смогли отложить на 2027-2030 год, но проблемы это не решает, поэтому всерьез обсуждается процесс банкротства.
Для бизнеса это процесс оптимизации, смена руководства и т.д., текущий владелец судя по всему не заинтересован в исправлении ситуации (всплыл факт о продажах за границу вдвое ниже рыночных) - для бизнеса возможная резолюция, для котировок нет: процесс осуществления хоз. деятельности может остановиться пока будет идти реструктуризация.
Долги никуда не уйдут, их отсрочат + банки могут взять в свою пользу часть активов (ту же долю в бизнесе) = его восстановление.
Держусь подальше, тут можно шортить задерги.
4)Т-технологии: крутые инвестиции
В рамках передачи акций от ЗПИФ завладели долей в 5% Яндекса = 9% от капитализации самой компании, причем ниже рынка. Меня такое радует:
Я верю в цель менеджмента роста ROE к 50% за счет таких крутых действий.
Т-банк стоит 6 прибылей, наверное одна из топ идей остается, как и стабильный Яндекс.
Итоги:
Сегодня в 19 часов выйдут одни из центральных данных по инфляции: предпоследние перед заседанием. Индекс инфляции Сбербанка уже дает неплохой сигнал: жду в районе 0,04-0,06.
В остальном, ищем локальные идеи, сохраняем риск-менеджмент и помним, что это время мы в будущем будем вспоминать с улыбкой на лице (надеюсь) - рынок истеричный!
Отличной среды, друзья!
🔨 Ростелеком продолжает испытывать трудности под гнетом высокой ставки. Я уже неоднократно говорил это, делая обзоры последних отчетов.
📊 Итак, что мы видим по итогам 1 квартала 2025:
✔️ Выручка выросла на 9,4% г/г. Темпы на уровне инфляции - это нормальное явление для телекомов, над тарифами которых бдит ФАС и не дает их повышать так быстро, как хотелось бы.
✔️ К сожалению, расходы увеличиваются быстрее, что приводит к стагнации OIBDA (-0,9% г/г). Несмотря на то, что в составе Ростелекома есть быстрорастущие направления (такие как ЦОД и Солар), холдинг как целое нельзя назвать историей роста.
✔️ Чистая прибыль сократилась на 45,7% г/г, а свободный денежный поток все глубже забирается в отрицательную зону и находится там уже третий квартал подряд.
❗️Виной всему - высокие процентные расходы. В 1 квартале чистые финансовые расходы составили 28,1 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. Учитывая размер операционной прибыли (33,2 млрд), ситуация уже начинает пахнуть жареным. Ростелеком кормит держателей облигаций и банки. Акционерам же достаются крохи. Добавим сюда тенденцию к росту чистого долга (+22,4% г/г) - и компания начинает вызывать опасения относительно своей фундаментальной устойчивости.
🤔 Чем Ростелеком может ответить на трудности? Повлиять на ЦБ и ключевую ставку он не в силах, но есть несколько вещей, которые сделать можно.
✔️ Во-первых, давно пора заняться оптимизацией расходов, как это сделал МТС.
✔️ Во-вторых, пересмотреть подход к выплате дивидендов. Что и было сделано! Вместо минимального порога в 5 рублей на акцию, Ростелеком теперь будет платить 50% от чистой прибыли. Если взять прибыль за 2024 год, то получится 3,4 рубля на акцию. Что дает 6,4% доходности по текущей цене. С учетом всех рисков - совсем не интересно. По хорошему, дивиденды лучше отменить полностью, чтобы не брать новый долг для их выплаты. Свободный денежный поток то отрицательный!
✔️ Спасательным кругом для компании могут стать IPO ЦОД и Солара (о котором я недавно писал). Но проблема в том, что разместиться дорого вряд-ли получится, с учетом стоимости денег и ситуации на рынке. А деньги для спасения нужны именно сейчас.
📌 Ростелеком - типичный представитель пострадавших от ставки бизнесов, которого пока еще нельзя назвать терпящим бедствие (как Сегежу или Мечел). Но если история со ставкой затянется - риски перехода в такое состояние не нулевые. Чтобы статус-кво изменился, нужно либо дожить до значительного смягчения ДКП, либо сократить расходы, вывести все что можно на IPO и отменить дивиденды. Движение в эту сторону есть, но пока оно слишком медленное.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
$RTKM $RTKMP Компания опубликовала результаты первого квартала текущего года. Разберёмся, что происходит с финансами, на что ещё стоит обратить внимание, и куда, собственно, всё это может привести 👇
💰 Ключевые финансовые показатели
Выручка у Ростелекома подросла до 190,1 млрд рублей (+9% г/г). Это в целом укладывается в привычную траекторию умеренного роста, характерную для телеком-рынка. Особенно хорошо себя чувствует мобильный сегмент и цифровые решения — здесь рост был заметным
OIBDA, или операционная прибыль до амортизации, сократилась на 1% — это сигнал, что расходы растут быстрее, чем доходы. Особенно сильно компанию подкосили операционные издержки, включая траты на персонал и инфраструктурные проекты. Это, в свою очередь, вылилось в падение рентабельности OIBDA до 38,8%, против почти 43% год назад. Бизнес вроде бы растёт, но эффективность — падает 🔽
Но главное — чистая прибыль рухнула почти вдвое — до 6,8 млрд рублей (-46% г/г). Причина — всё тот же растущий долг и высокая ключевая ставка, из-за которых процентные расходы компании громадные 🛍
📊 Остальные показатели
Свободный денежный поток в минусе — почти 21 млрд рублей. В прошлом году в это же время был плюс в 23,4 млрд. Капитальные вложения выросли — на 14%, до 43,9 млрд. Это больше 23% всей выручки, и такие темпы инвестиций, конечно, красиво смотрятся в плане будущего, но сильно бьют по текущему финансовому состоянию. Менеджмент объясняет это необходимостью погасить долги по прошлогодним проектам
Чистый долг компании продолжает ползти вверх. На конец квартала он составил 696,6 млрд рублей — на 5% больше, чем в начале года. Соотношение чистого долга к OIBDA — 2,3x, что считается граничным уровнем комфорта, но при текущих ставках обслуживание крайне дорогое. При этом стоит помнить, что это значение держится уже не первый квартал и рискует вырасти при дальнейшем ухудшении рентабельности ⚠️
В цифровых кластерах, конечно, есть жизнь. Выручка дата-центров выросла на треть, а направление кибербезопасности дало плюс 33% по продуктам собственной разработки. Это классно, но на фоне общей вялости они выглядят скорее как островки света, а не движущая сила всей компании 🤷♂️
🕯 Перспективы
Что ждёт Ростелеком дальше — вопрос не столько к цифрам, сколько к стратегии. Понятно, что компания делает фокус на внутреннюю эффективность. Но в условиях высокой ставки и общей экономической нестабильности этого может оказаться недостаточно ⛔️
Ставка на цифровые сегменты — пожалуй, главный козырь. IPO РТК-ЦОД и Солар могло бы стать мощным драйвером, но оно было отложено до лучших времён, но они, судя по текущей ситуации, не скоро. А слабый свободный денежный поток и падение прибыли ограничивают гибкость ⚠️
Теперь ещё и урезали див. политику. Раннее выплачивалось не менее 50% от ЧП и при этом не меньше 5 рублей на акцию. Теперь же отталкиваться будут только от чистой прибыли. Хорошие дивиденды могут быть только на префах, которые обычно дешевле обыкновенных акций, и могут быть интересны только из-за выплат 💸
В общем, Ростелеком пока что движется по инерции. Пытается сохранять курс на цифровизацию и модернизацию, но одновременно вынужден бороться с последствиями прошлых обязательств и не самых благоприятных внешних условий. Компания не тонет, но и не плывёт уверенно. Среднесрочно причин для изменения ситуации не видно. Пока в IT секторе всё ещё отдаём предпочтение бумагам Аренадаты и Астры 🤝
❓ Чем занимается компания?
ПАО «Ростелеком» — крупнейший российский телеком-оператор, предоставляющий услуги:
Интернета и телефонии (фиксированная и мобильная связь)
Цифровых решений (облачные сервисы, кибербезопасность, IoT)
Телевидения (Wink, интерактивное ТВ)
Госуслуг (электронное правительство, инфраструктурные проекты).
Компания обладает эксклюзивными правами на ключевые инфраструктурные проекты вроде «Цифровой экономики».
📊 Ключевые финансовые показатели за I квартал 2025 года
Выручка: 190,1 млрд руб. (+9,4% к I кварталу 2024 года)
Операционная прибыль: 33,2 млрд руб. (+4,5%)
Чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (снижение на 45,7% из-за роста финансовых расходов)
Прибыль на акцию (EPS): 1,77 руб. (против 3,09 руб. годом ранее).
⚡️ Анализ отчётности
Проблемные зоны
🔻 Финансовые расходы выросли до 29,9 млрд руб. (+64% г/г) из-за:
Увеличения долговой нагрузки (краткосрочные кредиты — 313,8 млрд руб.).
Роста ставок по займам.
🔻 Снижение денежных средств:
Остаток на счетах упал с 46,4 млрд руб. (конец 2024 г.) до 21,6 млрд руб.
Основная причина — погашение кредитов (265,7 млрд руб.) и капвложения (43,9 млрд руб.).
🔻 Убыток от курсовых разниц: -1,1 млрд руб. (влияние валютных колебаний).
✔️ Положительные моменты
Рост выручки во всех сегментах, особенно в B2B (цифровые решения).
Снижение операционных расходов (зарплаты + амортизация оптимизированы).
Стабильный cash flow от операций: +19,1 млрд руб. (хотя и меньше, чем в 2024 г.).
💰 Структура активов и обязательств
Активы: 1,38 трлн руб. (основные средства — 711 млрд руб.).
Долги: 1,1 трлн руб. (из них 313,8 млрд — краткосрочные кредиты).
Капитал: 279,3 млрд руб. (доля неконтролирующих акционеров — 55,2 млрд руб.).
🕯 Итог:
Ростелеком остаётся фундаментально сильной компанией, но в 2025 году прибыль будет под давлением из-за долгов. По факту у компании есть куда расширяться. Но вопрос в том на сколько дорого это обойдётся для компании и через сколько лет окупятся инвестиции
