Одна из самых крупных позиций в моем портфеле заслуживает, чтобы к каждому отчету компании я относился с особым вниманием. На нашем рынке даже у растущих эмитентов в любой момент могут появиться триггеры для пересмотра идеи. Сегодня, не дожидаясь отчета по МСФО, посмотрим на операционку Мать и Дитя за полный 2025 год.
🩺 Итак, общая выручка компании за отчетный период увеличилась на 31,2% до 43,5 млрд рублей. Покупка сети клиник Эксперт конечно же послужила неким бустом для этого (доля в общей выручке 10,7%), однако и сопоставимая LFL-выручка также подросла на 15,6% до 38,3 млрд рублей. Такая динамика кратно обгоняет официальную инфляцию и держится на уровне «наблюдаемой населением».
Получается, что Мать и Дитя продолжает поступательно расти несмотря на свой масштаб. Операционные показатели в натуральном выражении выглядят более чем позитивно. Так, количество посещений выросло на 76,2% до 4,3 млн, роды прибавили 12,6%, ЭКО - 8%, разве что койко-дни просели на 2,7%. В денежном эквиваленте также заметен рост по всем фронтам: госпитали в Москве (+17,1%), в регионах (+30,2%), клиники в Москве и МО (+26,5%), в регионах (+84,6%). Тут как раз сказывается влияние вышеупомянутой сделки M&A.
Кстати, в будущих/потенциальных сделках я вижу определенные риски. Как бы амбиции не утянули компанию в долговую яму, ведь в моменте у нее довольно большой CAPEX - общий объем капитальных затрат за 2025 год составил 4,3 ярда (+87,7%). При этом денежные средства на счетах сократились за год на 28% до 2,7 млрд рублей.
Ладно, не будем до выхода финотчета нагнетать. Лучше почитаем комментарий генерального директора ГК МД Медикал Марка Курцера: «Мы сохранили прочное финансовое положение, развиваясь органически и неорганически без привлечения внешнего финансирования».
А еще компания ожидает роста выручки на 20-23% в 2026 году и сохраняет приверженность дивидендной политике, планируя и дальше выплачивать дивиденды два раза в год в размере более 60% от чистой прибыли. Доходность мы посчитаем после выхода финансового отчета, а пока порадуемся за умеренно-позитивную операционку по году, не забывая поглядывать на будущие проблемы масштабируемости.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать каждое утро аналитическую статью. Спасибо!
Дошли руки до компании, котировки которой не хотят корректироваться.
Общая выручка увеличилась на⬆️31,2%. При этом важно отметить, что⬆️15,6% этого роста (LFL) обеспечено органическим развитием существующих мощностей, а остальная часть — агрессивной экспансией, включая интеграцию медицинских центров «Эксперт», доля которых в выручке уже составила 10,7%.
Основным двигателем выручки в этом году стали регионы. Если московские госпитали показали уверенный рост на⬆️17,1% (выручка 19 081 млн руб.), то региональные амбулаторные клиники рванули на ⬆️84,6% (8 623 млн руб.).
🟠Единственный операционный показатель, показавший отрицательную динамику — это снижение количества койко-дней на ⬇️2,7%. И то, здесь либо недозагрузка стационарных мощностей, пациенты стали чаще выбирать краткосрочное пребывание, из-за высокой стоимости суток в госпитале. Средний чек стационара вырос на⬆️16,6% в Москве и на⬆️21% в регионах.
Либо же, это улучшение качества медицинских услуг. И я склоняюсь ко второму варианту, так как рост операций на⬆️31% говорит о том, что стационары стали работать более конвеерно. Больница быстрее выписывает одного пациента, чтобы положить на это место следующего, которому нужна операция.
🟢Количество посещений выросло на ⬆️76,2% (до 4,3 млн). При этом средний чек в Москве вырос на⬆️13,2% (7,0 тыс. руб.), а в регионах на⬆️7,3% (2,7 тыс. руб.).
Несмотря на демографию, направление родов показало рост на ⬆️12,6% (принято 12 623 родов). Средний чек в этом сегменте увеличился на⬆️14,1% в Москве (655,2 тыс. руб.) и на⬆️14,4% в регионах.
Направление ЭКО также сохранило позитивную динамику, количество пункций выросло на 8%, а выручка поддерживалась ростом чека в среднем на 7%.
💸Общий объем CAPEX за 2025 год составил 4 266 млн руб. Группа продолжает активно расширять свое присутствие.
➡️Открыта новая клиника в Уфе площадью 355 кв. м (инвестиции 60 млн руб.).
➡️Запущено третье родильное отделение в «Лапино-4», которое добавит 2 000 родов в год.
➡️Закрыта стратегическая сделка в Москве на 2,4 млрд руб. по покупке здания на Зубаревом переулке (около 18 тыс. кв. м). После реконструкции в 2027 году здесь откроется новый многопрофильный госпиталь.
🗣️Коррекцию можно не ждать, компания поглощает конкурентов и наращивает свои мощности. При этом, не видно заоблочного завышения ценников на их услуги. Компания улучшает качество медицины, закономерно переоценивая стоимость для клиента. Доля🩺$MDMG ~5% в портфеле.
Если вы инвестируете в Российские акции и облигации, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: https://t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель.
Мои ссылки: публичный портфель | Смартлаб | Пульс
🟣 МКБ $CBOM 3️⃣4️⃣
Да, даже этот банк находится в составе индекса, вес всего 0,44%, на мой взгляд есть эмитенты, чьи акции более интересны, возможно замена будет чуть позже.
🟣 ВК $VKCO 3️⃣5️⃣
Если вы не знали, но на 35 месте по весу в индексе ВК, посмотрим сможет ли макс исправить финансовую составляющую? Вес в индексе 0,42%.
🟣 Мать и Дитя $MDMG 3️⃣6️⃣
В подвале индекса затаилась данная клиника, естественно на что-то изменения цены акций не повлияет, но все-таки вес 0,39%.
🟣 Aфк Система $AFKS 3️⃣7️⃣
Да, каждый раз вес в индексе все меньше и меньше в последние годы и это объяснимо, вес в индексе 0,35%.
🟣 ЭН+ $ENPG 3️⃣8️⃣
Вот и еще один представитель производства аллюминия в составе индекса, а тёмная взаимосвязь с другими компаниями и кто чем владеет тут очень интересно, в прошлых постах можете ознакомиться или найти по моему хештегу, вес в индексе 0,35%.
🟣 Банк Санкт-Петербург $BSPB 3️⃣9️⃣
Очередной банк в составе нашего индекса, более чем уверена, что после спада того хайпа, который был почти несколько лет, многие из вас даже не догадывались, что он есть в составе индекса с весом 0,32%
🟣 Совкомфлот $FLOT 4️⃣0️⃣
Даже в таких тяжёлых условиях, ведь компания находится под самыми сильными санкциями наверное за всю историю человечества).
- Но акции до сих пор в составе индекса с весом в 0,27%.
🟣 ЦИАН $CNRU 4️⃣1️⃣
Я думаю, что подходя к завершению данной рубрики многие из вас видят сюрпризы в составе индекса, как и в этом случае в том числе, вес в индексе 0,24%.
🟣 Позитив $POSI 4️⃣2️⃣
Совсем немного нам с вами осталось, чтобы ознакомиться с полным составом индекса и не смотря на сложность, которая случилась в декабре 2024 года, акции компании до сих пор в составе индекса, хотя лично мне очень интересно увидеть итоговый отчет за 2025 год. Вес в индексе 0,24%.
🟣 Мосэнерго $MSNG 4️⃣3️⃣
Поверьте, это не самая главная неожиданность состава индекса, ведь финальный или замыкающий эмитент в составе индекса вас удивит больше всего. А тут вес 0,22%.
🟣 Ренессанс Страхование $RENI 4️⃣4️⃣
Я думаю в завершении вам стоит напомнить, что если есть вопросы по компаниям, то вероятно ответы на них вы можете найти в моих разборках, а разборы удобнее искать по моему хештегу, постепенно публикую разборы всех компаний. Вес в индексе 0,2%.
🟣 ЮГК $UGLD 4️⃣5️⃣
Вот мы и подошли к завершению данной рубрики, это последняя акция, которая в данный момент входит в состав индекса, перед вами 5 постов, где все 45 акций, которые сейчас находятся в составе индекса - у вас перед глазами, надеюсь вам понравилась данная рубрика, а ещё более важно: я надеюсь, что она была для вас полезна, если это так, то с вас как можно больше положительных реакций на этот пост. 🤗
- Чуть не забыла, вес в индексе 0,18%.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Сегодня у нас пятница и первое в 2026 году заседание Банка России по ключевой ставке. Рассмотрим тенденции в экономике и ключевые показатели за 2025 г:
1️⃣ ВВП:
+1,0% г/г – экономика резко замедлилась после скачка +4,9% в 2024 году.
2️⃣ Промышленность:
+1,3% г/г. Обработка: +3,6% – основной драйвер. Добыча: −1,6% – слабое звено.
3️⃣ Потребительский спрос:
Потребактивность: +2,9% г/г.
Розница: +2,6%, услуги: +2,7%, общепит: +8,7%.
4️⃣ Инвестиции в основной капитал:
+0,5% г/г (янв–сен) – стагнация.
5️⃣ Строительство:
+2,5% г/г – умеренный рост.
6️⃣ Сельское хозяйство:
+4,9% г/г — сильный урожай.
7️⃣ Грузооборот:
−0,7% г/г – физическая активность снизилась.
8️⃣ Инфляция (CPI) и цены производителей (PPI):
(CPI) 5,59% г/г на конец года.
(PPI) +1,9% г/г – рост слабый, в отдельных секторах дефляция.
9️⃣ Рынок труда и доходы:
Безработица: 2,2%.
Номинальная зарплата: +14,2% г/г, реальная: +4,8%.
Реальные доходы: +7,7%, располагаемые: +7,4%.
✅ Вывод: на макро уровне происходит логичное замедление на фоне высоких ставок и неопределённости.
Что на финансовом рынке по итогу 2025 года?
1️⃣ Корпоративные облигации
Интерес к корпоративному вырос, особенно со стороны населения и НФО. За 2025 год физлица купили облигаций на 1,26 трлн руб.
2️⃣ ОФЗ
Доходности облигаций федерального займа снижались в декабре, но я январе развернулись вверх. Минфин впервые провёл размещение ОФЗ в юанях – объёмом 20 млрд CNY. Физлица также активно покупали гос.бумаги весь год, объём около 500 млрд руб., что по сути рекорд.
Самой популярной ОФЗ была 26248 $SU26248RMFS3
3️⃣ Акции
По итогам 2025 индекс Мосбиржи просел на ~5%, хотя в декабре был небольшой отскок. Снизилась волатильность глобально по году, рынок тупо ходит вверх-вниз на новостях о договорричках и потом на отмене, и так больше 12 раз за год уже наверное я насчитал.
📈 Одни из ТОПов по росту были $MDMG , $PLZL и $MRKV
🚀 А самыми активно торгуемыми были наши банки $SBER , $VTBR и $T
4️⃣ Валюта
Вопреки ожиданиям ослабления, рубль в 2025 году укреплялся благодаря снижению спроса на валюту со стороны бизнеса и населения, требованиям по продаже экспортной выручки, валютному контролю и высокому интересу к рублевым инструментам на фоне высокой ключевой ставки. В 2026 так же все ждут ослабления.
5️⃣ Золото и серебро
Тут вы сами всё видели. Драг.металлы стали абсолютными лидерами🏆 и объясняется это явно не приближением мира, по-крайней мере в тот момент, а росту наоборот геополитических рисков, хотя все тешили себя мыслями что вот-вот на носу договорничок. Прошел год. Ситуация сильно улучшилась в политике? Не особо. Плюсом рост за счёт спекулятивной активности.
✅ Вывод: в 2025 году максимальную доходность дали облигации и драг.металлы., – именно на них ставили инвесторы. Компаниям тяжко, но немножко рынок оживился в декабре. Неопределенность сохраняется.
Итак, теперь ставка ЦБ, что имеем по итогу?
▪️Сценарий 1 – сохранить ставку.
ЦБ делает паузу, показывая что расслабляться еще рано. Для рынка акций это скорее негативный фон: деньги остаются дорогие, дисконт к будущим прибылям высокий, спрос на риск со стороны инвесторов ограничен – индекс, вероятнее, так и будет «пилить» на новостях и геополитике то вверх то вниз, без какого-то намёка на уверенный рост.
▪️Сценарий 2 – снизить на 0,5 п.п.
Небольшое смягчение можно понимать как лёгкую передышку. Для акций это умеренно позитивно, но без эйфории: отскок возможен за счёт ожиданий по дальнейшим шагам, однако при всё ещё существующих проблемах в экономике рост будет ограничен и легко ломаться любым ухудшением фона.
🌻Снижение на 0,5% особо НЕ ДАСТ НИЧЕГО, но как будто бы это небольшой «лучик света» если так можно понимать, я бы на него пошёл – будь я ЦБ. Всё увидим в 13:30 как обычно, действовать на рынке буду по ситуации.
А вы что думаете?
Ставь 🚀 если веришь в снижение ставки и 👍🏻 если думаешь, что ставку сохранят.
🤔 Мать и дитя - одна из самых стабильных бумаг на российском рынке. Сочетание роста, дивидендов и чистых корпоративных практик привлекает инвесторов. С другой стороны, котировки уже сильно выросли. Не переплачивают ли покупатели по текущим?
📈 В 4 квартале выручка прибавила 38,5% г/г. Красивая цифра сложилась из 2 факторов: сделки M&A с "Экспертом" (доходы региональных клиник сделали на этом x2,3), так и органического роста.
✔️ LFL-выручка увеличилась на 15,5% г/г. Часть из этого - повышение цен, но есть и натуральный рост. Число принятых родов: +8,5% г/г, количество ЭКО: +6,6%. Это много, с учетом тренда на падение рождаемости. Но нужно понимать, что клиенты Мать и дитя не отражают средний срез по стране. Это люди, готовые платить сотни тысяч и миллионы рублей за весь цикл рождения ребенка.
🏗 В 4 квартале была открыта новая клиника в Уфе, родильное отделение в Лапино и куплен объект недвижимости в Москве под будущую клинику. Капитальные затраты продолжаются, в 4 квартале они составили 2,25 млрд руб. - это достаточно много. Сравнимые вложения были за весь 24 год.
💰 Денежная подушка похудела с 3,8 до 2,7 млрд руб. и, скорее всего, будет снижаться дальше, так как капекс растет, а долг компания привлекать не планирует, пока ставка не опустится ниже 14%.
📢 Генеральный директор и главный акционер Мать и дитя Марк Курцер подтверждает, что инвестиции в 26 году продолжатся:
«Мы с оптимизмом смотрим на 2026 год, в котором продолжим наше развитие: начнем реконструкцию недавно приобретенного здания в Москве под новый многопрофильный госпиталь, продолжим реализацию начатых ранее проектов по строительству медицинских учреждений и будем активно рассматривать все интересные предложения на рынке M&A.»
📌 Вырастет ли прибыль вслед за выручкой? Допускаю, что финансовый отчет может в этом плане неприятно удивить, так как кубышка похудела, капекс стал больше, а маржинальность новых клиник меньше, чем у основного бизнеса. В долгосрочной перспективе все это сгладится. Но в моменте акции Мать и дитя выглядят немного перегретыми относительно ожиданий рынка. Но будем следить за развитием событий.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
