Фонд ликвидности или облигации, многие стоят перед выбором и задают себе такой вопрос. На фоне всё ещё высоких реальных ставок консервативные инструменты доминируют в портфелях частных инвесторов. Фонды денежного рынка сегодня обеспечивают реальную доходность более 10%, например, фонд “Ликвидность” от ВИМ Инвестиции сгенерил за 12 последних месяцев доходность 18,3% минус уровень инфляции, которую нам даёт ЦБ и вот она 10+% реальная доходность. Поэтому фонды денежного рынка – это естественный инструмент для инвесторов с низкой толерантностью к риску и удобным способом парковать временно свой капитал.
Несомненно, так было последние пару лет, фонды ликвидности обыграли рынки акций и облигаций. Но этот инструмент прекрасно работает на фоне неопределенности и росте ключевой ставки ЦБ.
Сейчас же фазы денежно-кредитной политики сменились, идет цикл снижения ставки. Одновременно на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывает долговой рынок: именно облигации остаются ключевым бенефициаром смягчения денежно‑кредитной политики.
Мы видим, по чистым притокам капитала в облигационные фонды какие колоссальные объёмы денег движутся на долговой рынок.
Такая картина одинакова, хоть в разрезе всего рынка облигаций, хоть в разрезе отдельных облигационных фондов.
Например, фонд $SBRB “Корпоративные облигации” от УК Первая в апреле чистый приток денег составил 27.8 млрд руб. А Стоимость Чистых Активов только за один месяц май с выросла на 34 млрд руб, с 56 до 90 млрд руб.
И мы понимаем, что такой сильный рост СЧА обусловлен не только чистыми притоками денег в фонд, но и ростом облигационного портфеля в составе этого фонда.
Или возьмем, например, фонд $SBFR “Облигации с переменным купоном” всё от той же УК Первая, так и здесь в апреле чистый приток денег составил 21.5 млрд руб.
Можно показывать много графиков, но картина плюс минус по всем облигационным фондам одинакова. Кто-то ожидает ротацию из депозитов и фонды ликвидности или облигации, но даже без перетока денег из депозитов эти два класса актива генерят инвесторам доходность.
Повторюсь – на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывают именно облигации нежели фонды ликвидности.
------------------------------------------------------------------
А вот рынок акций – это единственный класс активов с оттоками капиталов.
Во-первых, розничному инвестору нужна доходность, которую он видит через дивиденд, но дивиденд пока не может конкурировать с доходностями даже по тем же ОФЗ не говоря уже о корпоративном секторе, где доходности по “корпоратам” ещё выше.
Во-вторых, рынок акций не получает достаточной поддержки из-за крепкого рубля, который сдерживает прибыли компаний экспортеров и общий аппетит к риску. Вроде бы акции выглядят фундаментально недооцененными по различным метрикам, но если смотреть на главный экономический показатель для любой компании такой как “ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ”, то видим, нефтегазовый сектор практически у всех снижение прибыли год к году. Финансовый сектор чувствует себя лучше, кто-то показал рост прибыли год к году $SBER $T $MBNK $DOMRF , ну а кто-то показал прибыль на уровне предыдущего года либо незначительное снижение.
Можно конечно много говорить и писать о недооценки рынка акций как в целом, так и отдельных эмитентов, но пока на рынке капитала мы не увидим чистые притоки денег, роста акций как долгосрочного тренда не будет. А для этого нужно более мягкие денежно-кредитные условия и ослабления рубля, которые могли бы перезапустить переток капитала из защитных инструментов в более рискованные активы.
#аналитика
